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실망스러운 미국 7월 비농업 고용 보고서는 한때 세계 최대 경제의 연착륙에 대한 외부의 신뢰를 흔들었고, 이로 인해 글로벌 주식 시장이 폭락하고 금리 인하에 대한 투자가 급증했습니다. 인기 있는 엔 캐리 트레이드를 포기한 투자자들이 매도에 큰 역할을 하여 자산 가격에서 경제 전망으로의 정보 매핑을 복잡하게 만들었습니다.

골드만삭스그리고JP 모건 체이스최근에는 경기침체 확률이 25~35%로 높아졌다. 투자자들은 패닉 매도세를 경험한 후 관련 위험과 파급효과에 대비해야 합니까?

취업시장의 안개

미국의 실업률은 고용이 급격히 둔화되면서 샘의 법칙의 촉발점에 도달하고 경기 침체에 대한 두려움이 높아지면서 7월에 3년 만에 최고치인 4.3%까지 치솟았습니다. 이 규칙에 따르면 3개월 연속 평균 실업률이 이전 12개월 최저치보다 0.5%포인트 높을 때 경기 침체가 진행되고 있다고 명시되어 있습니다.

그럼에도 불구하고 많은 경제학자들은 이민과 허리케인 베릴이 데이터를 왜곡할 수 있다는 점을 고려하면 데이터에 대한 반응이 과장되었다고 믿고 있습니다. 목요일에 발표된 최신 실업수당 청구 데이터도 이러한 견해를 뒷받침했습니다.

그러나 노동시장의 정상화 추세는 뚜렷하다. 일자리 공석은 2년 전 기록적인 1,200만 명에 도달한 이후 3분의 1로 줄었습니다. 결과적으로 실업자들은 새로운 일자리를 찾는 데 더 오랜 시간이 걸립니다. 그럼에도 불구하고, 대부분의 지표에서 미국 고용 시장은 여전히 ​​견고합니다.

동시에, 실업률 증가는 주로 일자리를 찾기 위해 노동 시장에 진입하는 사람들이 많아졌기 때문입니다. 1월 이후 약 120만 명이 노동 시장에 합류했습니다. 이 사람들이 즉시 일자리를 찾지 못하면 일자리를 찾을 때까지 실업자로 분류됩니다. 사람들은 일반적으로 일자리를 쉽게 찾을 수 있다고 생각할 때 노동 시장에 진입하는 경향이 있습니다. 댈리 샌프란시스코 연준 총재는 지난주 "기업들이 근로자들을 해고하는 것이 아니다. 기업들이 고용을 늦추고 있을 뿐"이라고 말했다.

컨설팅 회사인 TS 롬바드(TS Lombard)의 글로벌 매크로 전무이사인 다리오 퍼킨스(Dario Perkins)는 "임금은 여전히 ​​증가하고 있다"며 "임금 증가율이 마이너스로 돌아서기 시작한다면 진정한 경기 침체가 시작되는 것을 더욱 걱정하게 될 것"이라고 말했다.

지정학, 통화정책, 수요약세 등 불확실성의 영향으로씨티그룹서프라이즈 지수에 따르면 글로벌 경제지표는 2022년 중반 이후 최고 수준에 가까운 마이너스 서프라이즈를 나타냈다.

연착륙과 수익률 곡선

미국 경제의 4분의 1을 차지하는 제조업과 부동산 산업은 긴축적인 통화정책의 영향으로 심각한 어려움을 겪었다. 7월 미국 여러 지역의 제조업 PMI는 여전히 호황선과 불황선을 밑돌았습니다. 높은 모기지 금리와 높은 이자율로 인한 높은 주택 가격은 개인 부동산 거래와 상업용 부동산 가치 모두에 영향을 미치고 있습니다.

연준은 지난 9월 금리 회의에서 금리 인하를 시사했다. 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션이 계속해서 냉각된다면 중앙은행이 9월에 조치를 취할 수 있음을 암시했습니다.

그러나 경제 데이터의 비정상적인 변동은 경고를 울리고 있습니다. 일부 시장 관찰자들은 연준이 너무 오랫동안 높은 금리를 유지해 경제가 연착륙할 가능성을 해칠 수 있다고 우려하고 있습니다. 반면, 경제가 상대적으로 강할 때 통화 정책을 완화하면 인플레이션이 다시 발생하여 연준이 궁극적으로 금리를 인하할 수 있는 정도가 제한될 수 있습니다. 자산관리회사 DWS의 채권 및 거래 책임자인 조지 카트람본은 "연착륙이 여전히 가능하다고 생각할 이유가 있지만 위험은 양방향으로 진행된다"고 말했다.

금리 인하에 대한 베팅으로 인해 이달 초 미국 국채 수익률이 급락했으며, 10년 만기 국채 수익률과 2년 만기 국채 수익률 간의 격차를 추적하는 수익률 곡선이 2022년 7월 이후 처음으로 플러스로 전환되었습니다. 수익률 곡선 역전은 역사적으로 임박한 경기 침체를 예측하는 좋은 지표로 여겨져 왔지만, 경기 침체가 다가올수록 곡선은 정상화되는 경향이 있습니다.

차이나비즈니스뉴스 기자는 뉴욕 연준이 수익률곡선을 바탕으로 계산한 경기침체 확률이 56%로 돌아와 1980년대 이후 가장 높은 수준을 유지했다고 지적했다.

분석가들은 신용 조건의 변화가 더 중요할 수 있다고 말했습니다. 그들은 유럽과 미국에서 국채에 비해 회사채의 위험 프리미엄이 확대되었지만 그 변화가 경기 침체 위험이 높다는 것을 나타낼 만큼 크지는 않다고 지적합니다.뱅크 오브 아메리카미국 투자등급 채권과 국고채 수익률의 격차는 2022~2023년 예상되는 경기 침체가 2022~2023년의 절반 수준임을 시사하는 것으로 풀이된다.

압력을 받고 있는 주요 원자재

"Dr. Copper"는 지난 주 8,700달러 근처에서 4개월 반 만에 최저치로 떨어졌으며 많은 기관의 경기 침체 감시 목록에 포함되었습니다.

구리 가격은 글로벌 경제 전망에 대한 비관론을 반영하며 약세장에 진입했습니다. 차이나 비즈니스 뉴스(China Business News)는 이전에 여러 요인으로 인해 "글로벌 경제 지표"가 추세를 반전시켰다고 보도했습니다. 첫째, 세계 3대 거래소에 등록된 구리 재고량이 50만 톤을 넘었습니다. 둘째, 세계 제조업이 아직 안정세를 보이지 못하고 있습니다. 셋째, 미국 선거로 인해 다양한 수요 시나리오에도 큰 어려움이 있었습니다. 이전에는 에너지 신산업과 전기차 등의 장기 수요 증가가 투자자들이 시장에 진입하는 이유가 됐다.

세계 수요의 건전성을 나타내는 또 다른 척도인 유가도 올해 최저 수준을 맴돌고 있습니다. OPEC은 월요일 2024년 세계 석유 수요 증가 전망을 하루 14만 배럴에서 211만 배럴로 낮췄다. 이는 OPEC이 2023년 7월 올해 석유 수요 증가 전망을 발표한 이후 처음이다. 현재 2024년 석유 수요 증가 전망은 글로벌 주요 기관별로 큰 차이가 있으며, OPEC의 전망은 여전히 ​​업계 최고 수준이다. 느린 경제 회복으로 인해 연료 소비가 억제되고 OPEC 산유국의 생산량 증가 계획에 대한 불확실성이 커질 것이라는 시장의 우려로 전 세계적으로 약한 경제 데이터가 유가에 압력을 가하고 있습니다.

석유 생산 동맹인 OPEC+에 가까운 소식통은 OPEC+가 10월부터 생산량을 늘릴지 여부를 결정하기까지 아직 한 달이 남았으며 앞으로 몇 주 안에 석유 시장 데이터를 연구할 것이라고 말했습니다.

국제 금융 기관인 BDSwiss의 중동 및 북아프리카 수석 시장 전략가인 Mazen Salhab은 "투자자들은 미국 경제의 발전과 그것이 석유 수요에 미치는 영향에 계속해서 관심을 기울일 수 있습니다. 기대가 크게 변화함에 따라, 미국 통화 정책 방향은 여전히 ​​강력한 시장 동인으로 남을 가능성이 높습니다."