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Il deludente rapporto statunitense sull’occupazione non agricola di luglio ha scosso la fiducia esterna in un atterraggio morbido per la più grande economia mondiale, provocando il crollo dei mercati azionari globali e l’impennata delle scommesse sui tagli dei tassi di interesse. Gli investitori che hanno abbandonato il popolare carry trade sullo yen hanno svolto un ruolo importante nella svendita, complicando la mappatura delle informazioni dai prezzi degli asset alle prospettive economiche.

Goldman SachsEJP Morgan ChaseRecentemente, la probabilità di recessione è stata aumentata dal 25% al ​​35%. Gli investitori, dopo aver sperimentato un’ondata di vendite dettate dal panico, devono prendere precauzioni contro i rischi correlati e gli effetti di ricaduta?

Nebbia del mercato del lavoro

Il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è balzato quasi al massimo di tre anni, pari al 4,3%, a luglio, mentre le assunzioni hanno subito un forte rallentamento, raggiungendo il punto di innesco del Sam’s Rule e aumentando i timori di una recessione. La regola afferma che una recessione è in corso quando il tasso di disoccupazione medio mobile su tre mesi è di mezzo punto percentuale superiore al minimo degli ultimi 12 mesi.

Tuttavia, molti economisti ritengono che la reazione ai dati sia esagerata, dato che l’immigrazione e l’uragano Beryl potrebbero distorcere i dati. Anche gli ultimi dati sulle richieste di disoccupazione pubblicati giovedì supportano questa visione.

Tuttavia, la tendenza alla normalizzazione del mercato del lavoro è evidente. I posti di lavoro vacanti sono diminuiti di un terzo dopo aver raggiunto la cifra record di 12 milioni due anni fa. Di conseguenza, i disoccupati impiegano più tempo per trovare un nuovo lavoro. Tuttavia, nella maggior parte dei casi il mercato del lavoro statunitense rimane solido.

Allo stesso tempo, l’aumento della disoccupazione è in gran parte dovuto al fatto che sempre più persone entrano nel mercato del lavoro in cerca di lavoro. Da gennaio circa 1,2 milioni di persone sono entrate nel mercato del lavoro. Se queste persone non trovano lavoro immediatamente, verranno classificate come disoccupate finché non troveranno lavoro. Le persone generalmente tendono ad entrare nel mercato del lavoro quando pensano che sarà facile trovare lavoro. "Le aziende non stanno licenziando i lavoratori. Le aziende stanno semplicemente rallentando le assunzioni", ha detto la settimana scorsa Daly, presidente della Fed di San Francisco.

"I salari continuano a crescere", ha detto Dario Perkins, direttore generale della macroeconomia globale presso la società di consulenza TS Lombard. "Se iniziassi a vedere la crescita dei salari diventare negativa, ciò mi farebbe preoccupare ancora di più che stia iniziando una vera recessione".

Va notato che, sotto l’influenza di incertezze quali la geopolitica, la politica monetaria e la debolezza della domanda,CitigroupL’indice di sorpresa ha mostrato che i dati economici globali hanno mostrato sorprese negative vicine al livello più alto dalla metà del 2022.

Atterraggio morbido e curva dei rendimenti

Colpiti da politiche monetarie restrittive, i settori manifatturiero e immobiliare, che rappresentano un quarto dell’economia statunitense, sono stati messi a dura prova. A luglio, il PMI manifatturiero di varie regioni degli Stati Uniti era ancora al di sotto della linea di espansione e di recessione. Gli alti tassi ipotecari e gli alti prezzi delle case guidati dagli alti tassi di interesse stanno influenzando sia le transazioni immobiliari private che i valori degli immobili commerciali.

La Federal Reserve ha segnalato un taglio dei tassi a settembre durante la sua ultima riunione sui tassi di interesse. Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha lasciato intendere che la banca centrale potrebbe agire a settembre se l’inflazione dovesse continuare a raffreddarsi.

Tuttavia, oscillazioni insolite dei dati economici suonano un avvertimento. Alcuni osservatori del mercato temono che la Fed mantenga i tassi di interesse elevati per troppo tempo, il che potrebbe compromettere le possibilità di un atterraggio morbido per l’economia. D’altro canto, allentare la politica monetaria quando l’economia è relativamente forte potrebbe riaccendere l’inflazione, limitando la misura in cui la Fed può tagliare i tassi di interesse. George Catrambone, responsabile del reddito fisso e del trading presso la società di gestione patrimoniale DWS, ha dichiarato: "C'è motivo di pensare che un atterraggio morbido sia ancora possibile... ma il rischio va in entrambe le direzioni. "

Le scommesse sui tagli dei tassi di interesse hanno causato il crollo dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi all’inizio di questo mese, con la curva dei rendimenti che segue il divario tra i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 e a 2 anni, diventando positiva per la prima volta da luglio 2022. Sebbene l’inversione della curva dei rendimenti sia stata storicamente vista come un buon indicatore di una recessione imminente, la curva tende a normalizzarsi con l’avvicinarsi della recessione.

Il giornalista di China Business News ha osservato che la probabilità di recessione calcolata dalla Fed di New York sulla base della curva dei rendimenti è tornata al 56%, rimanendo al livello più alto dagli anni '80.

Gli analisti hanno affermato che i cambiamenti nelle condizioni del credito potrebbero rivelarsi più importanti. Notano che, sebbene il premio di rischio per le obbligazioni societarie rispetto ai titoli di Stato sia aumentato in Europa e negli Stati Uniti, i cambiamenti non sono stati abbastanza significativi da indicare che i rischi di recessione sono elevati.Banca d'AmericaSi ritiene che il divario tra i rendimenti delle obbligazioni investment grade statunitensi e dei titoli del Tesoro implichi che la recessione prevista nel 2022~2023 sia circa la metà di quella del 2022~2023.

Materie prime chiave sotto pressione

"Dr. Copper" è sceso al minimo di 4 mesi e mezzo vicino a 8.700 dollari la scorsa settimana ed è stato incluso in una lista di controllo della recessione da molte istituzioni.

I prezzi del rame sono caduti in un mercato ribassista, riflettendo il pessimismo sulle prospettive economiche globali. China Business News aveva precedentemente riferito che molteplici fattori hanno causato l’inversione di tendenza del “barometro economico globale”. In primo luogo, le scorte di rame registrate dalle tre principali borse mondiali superano le 500.000 tonnellate. In secondo luogo, l'industria manifatturiera globale non ha ancora mostrato segni di stabilizzazione. In terzo luogo, le elezioni statunitensi hanno posto sfide in larga misura a molteplici scenari di domanda. In precedenza, la crescente domanda a lungo termine nel settore della nuova energia e dei veicoli elettrici è diventata un motivo per gli investitori per entrare nel mercato.

Anche i prezzi del petrolio, un altro barometro della salute della domanda globale, si aggirano sui livelli più bassi dell’anno. Lunedì l’OPEC ha abbassato le sue previsioni di crescita della domanda globale di petrolio nel 2024 di 140.000 barili al giorno a 2,11 milioni di barili al giorno. Si tratta della prima riduzione da quando l’OPEC ha annunciato le previsioni di crescita della domanda di petrolio di quest’anno nel luglio 2023. Attualmente, ci sono grandi differenze nelle previsioni sulla crescita della domanda di petrolio nel 2024 da parte delle principali istituzioni globali, e le previsioni dell’OPEC sono ancora ai livelli più alti del settore. I deboli dati economici in tutto il mondo hanno messo sotto pressione i prezzi del petrolio poiché i mercati temono che una lenta ripresa economica possa frenare il consumo di carburante e gettare incertezza su un aumento della produzione pianificato da parte dei produttori dell’OPEC.

Una fonte vicina all’alleanza produttrice di petrolio OPEC+ ha affermato che il gruppo ha ancora un mese per decidere se aumentare la produzione a partire da ottobre e studierà i dati del mercato petrolifero nelle prossime settimane.

Mazen Salhab, capo stratega del mercato per il Medio Oriente e il Nord Africa presso BDSwiss, un'istituzione finanziaria internazionale, ha dichiarato: "Gli investitori possono continuare a prestare attenzione allo sviluppo dell'economia statunitense e al suo impatto sulla domanda di petrolio. Con cambiamenti significativi nelle aspettative, È probabile che la direzione della politica monetaria statunitense rimanga un forte driver di mercato”.