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Le rapport décevant sur l'emploi non agricole aux États-Unis pour juillet a ébranlé la confiance extérieure dans un atterrissage en douceur de la plus grande économie du monde, provoquant une chute des marchés boursiers mondiaux et une hausse des paris sur une baisse des taux d'intérêt. Les investisseurs qui ont abandonné le populaire carry trade du yen ont joué un rôle majeur dans la vente, compliquant la mise en correspondance des informations entre les prix des actifs et les perspectives économiques.

Goldman SachsetJPMorgan ChaseRécemment, la probabilité d'une récession a été augmentée entre 25 et 35 %. Les investisseurs, après avoir connu une vague de ventes de panique, doivent-ils prendre des précautions contre les risques associés et les effets d’entraînement ?

Brouillard sur le marché du travail

Le taux de chômage aux États-Unis a bondi à 4,3 %, son plus haut niveau depuis trois ans, en juillet, alors que les embauches ont fortement ralenti, atteignant le point de déclenchement de la règle de Sam et renforçant les craintes d'une récession. La règle stipule qu’une récession est en cours lorsque le taux de chômage moyen mobile sur trois mois est supérieur d’un demi-point de pourcentage au plus bas des 12 mois précédents.

Pourtant, de nombreux économistes estiment que la réaction aux données est exagérée, étant donné que l’immigration et l’ouragan Beryl pourraient fausser les données. Les dernières données sur les demandes de chômage publiées jeudi confirment également ce point de vue.

Toutefois, la tendance à la normalisation du marché du travail est évidente. Les postes vacants ont chuté d'un tiers après avoir atteint le chiffre record de 12 millions il y a deux ans. En conséquence, les chômeurs mettent plus de temps à trouver un nouvel emploi. Pourtant, à bien des égards, le marché du travail américain reste solide.

Dans le même temps, la hausse du chômage est largement due à l’arrivée sur le marché du travail d’un plus grand nombre de personnes à la recherche d’un emploi. Quelque 1,2 million de personnes ont rejoint la population active depuis janvier. Si ces personnes ne trouvent pas de travail immédiatement, elles seront classées comme chômeurs jusqu'à ce qu'elles trouvent du travail. Les gens ont généralement tendance à entrer sur le marché du travail lorsqu’ils pensent qu’un emploi sera facile à trouver. "Les entreprises ne licencient pas. Elles ralentissent simplement les embauches", a déclaré la semaine dernière le président de la Fed de San Francisco, Daly.

"Les salaires continuent d'augmenter", a déclaré Dario Perkins, directeur général de la macro-économie mondiale au sein du cabinet de conseil TS Lombard. "Si vous commencez à voir la croissance des salaires devenir négative, cela me rendrait encore plus inquiet du début d'une véritable récession."

Il convient de noter que sous l'influence d'incertitudes telles que la géopolitique, la politique monétaire et la faiblesse de la demande,Groupe CitiL’indice de surprise a montré que les données économiques mondiales ont montré des surprises négatives proches de leur plus haut niveau depuis la mi-2022.

Atterrissage en douceur et courbe de rendement

Touchés par des politiques monétaires restrictives, les secteurs manufacturier et immobilier, qui représentent un quart de l’économie américaine, ont été mis à rude épreuve. En juillet, l'indice PMI manufacturier de diverses régions des États-Unis était encore inférieur à la ligne d'expansion et de récession. Les taux hypothécaires élevés et les prix élevés de l’immobilier, entraînés par des taux d’intérêt élevés, ont un impact à la fois sur les transactions immobilières privées et sur la valeur de l’immobilier commercial.

La Réserve fédérale a annoncé une baisse des taux en septembre lors de sa dernière réunion sur les taux d'intérêt. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a laissé entendre que la banque centrale pourrait prendre des mesures en septembre si l'inflation continue de se calmer.

Pourtant, les fluctuations inhabituelles des données économiques constituent un avertissement. Certains observateurs du marché s'inquiètent de savoir si la Fed maintiendra des taux d'intérêt élevés pendant trop longtemps, ce qui pourrait nuire aux chances d'un atterrissage en douceur de l'économie. D’un autre côté, un assouplissement de la politique monétaire lorsque l’économie est relativement forte pourrait relancer l’inflation, limitant ainsi la capacité de la Fed à réduire les taux d’intérêt. George Catrambone, responsable des titres à revenu fixe et du trading chez la société de gestion d'actifs DWS, a déclaré : "Il y a des raisons de penser qu'un atterrissage en douceur est encore possible... mais le risque va dans les deux sens."

Les paris sur des baisses de taux d’intérêt ont fait chuter les rendements du Trésor américain au début du mois, la courbe des rendements suivant l’écart entre les rendements du Trésor à 10 ans et à 2 ans devenant positif pour la première fois depuis juillet 2022. Même si l’inversion de la courbe des rendements a toujours été considérée comme un bon indicateur d’une récession imminente, la courbe a tendance à se normaliser à l’approche d’une récession.

Le journaliste de China Business News a noté que la probabilité de récession calculée par la Fed de New York sur la base de la courbe des taux est revenue à 56 %, restant au niveau le plus élevé depuis les années 1980.

Les analystes estiment que les changements dans les conditions de crédit pourraient s'avérer plus importants. Ils notent que même si la prime de risque des obligations d'entreprises par rapport aux obligations d'État s'est élargie en Europe et aux États-Unis, les changements n'ont pas été suffisamment importants pour indiquer que les risques de récession sont élevés.Banque d'AmériqueOn estime que l’écart entre les rendements des obligations américaines de qualité supérieure et ceux des bons du Trésor implique que la récession attendue en 2022-2023 est environ la moitié de celle de 2022-2023.

Des matières premières clés sous pression

"Dr. Copper" est tombé à un plus bas de 4 mois et demi, près de 8 700 dollars la semaine dernière et a été inclus dans une liste de surveillance de la récession par de nombreuses institutions.

Les prix du cuivre sont tombés dans un marché baissier, reflétant le pessimisme quant aux perspectives économiques mondiales. China Business News avait précédemment rapporté que de multiples facteurs avaient amené le « baromètre économique mondial » à inverser sa tendance. Premièrement, les stocks de cuivre enregistrés par les trois principales bourses mondiales dépassent 500 000 tonnes. Deuxièmement, l'industrie manufacturière mondiale n'a pas encore montré de signes de stabilisation. Troisièmement, les élections américaines ont également remis en question dans une large mesure de nombreux scénarios de demande. Auparavant, la demande croissante à long terme dans le secteur des nouvelles énergies et des véhicules électriques était devenue une raison pour les investisseurs d'entrer sur le marché.

Les prix du pétrole, autre baromètre de la santé de la demande mondiale, oscillent également à leurs plus bas niveaux de l’année. L'OPEP a abaissé lundi ses prévisions de croissance de la demande mondiale de pétrole en 2024 de 140 000 barils par jour, à 2,11 millions de barils par jour. Il s'agit de la première réduction depuis que l'OPEP a annoncé ses prévisions de croissance de la demande pétrolière pour cette année en juillet 2023. Actuellement, il existe de grandes différences dans les prévisions de croissance de la demande de pétrole en 2024 par les principales institutions mondiales, et les prévisions de l'OPEP restent au plus haut niveau du secteur. La faiblesse des données économiques mondiales a exercé une pression sur les prix du pétrole, les marchés craignant qu'une lente reprise économique ne freine la consommation de carburant et ne fasse planer d'incertitude sur les augmentations de production prévues par les producteurs de l'OPEP.

Une source proche de l'alliance pétrolière OPEP+ a déclaré que le groupe avait encore un mois pour décider d'augmenter ou non la production à partir d'octobre et qu'il étudierait les données du marché pétrolier dans les semaines à venir.

Mazen Salhab, stratège de marché en chef pour le Moyen-Orient et l'Afrique du Nord chez BDSwiss, une institution financière internationale, a déclaré : « Les investisseurs peuvent continuer à prêter attention au développement de l'économie américaine et à son impact sur la demande de pétrole. L’orientation de la politique monétaire américaine restera probablement un moteur important du marché. »