Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Автор: Сяо Ли Фейдао, редактор: Сяо Симэй

Вечером 2 августа компания Muyuan Shares объявила о своем отчете за первое полугодие 2024 года, как и планировалось. Ее показатели и улучшение денежного потока превзошли ожидания рынка. Далее, по мере восстановления цен на свиней и улучшения показателей племенной работы, вторая половина года преподнесет рынку капитала еще больше сюрпризов.

【Красивая расшифровка】

В первой половине 2024 года выручка Muyuan составила 56,866 млрд юаней, увеличившись на 9,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 829 млн юаней, увеличившись на 129,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В разобранном виде во втором квартале компания получила огромную прибыль в размере 3,2 млрд юаней, установив самую высокую прибыль за один квартал с четвертого квартала 2022 года, что на 5,59 млрд юаней больше, чем в месяц и в годовом исчислении. увеличение на 4,79 млрд юаней.

Объемы убоя свиней в животноводстве стабильно возрастают. Всего за первое полугодие было забито 32,388 млн голов, что на 2,123 млн голов, или 7%, больше, чем за аналогичный период 2023 года. По сути, это достигло 50% нижнего предела годовой цели в 66-72 миллиона голов, и ожидается, что ежегодная задача по убою будет успешно выполнена.

Производительность размножения также продолжает улучшаться. В июне этого года полная стоимость разведения свиней Муген упала до 14 юаней/кг, что на 1,8 юаней/кг меньше, чем в первые два месяца года, достигнув самого низкого уровня с 2023 года. Среди них влияние более низких цен на материалы и улучшение производственных показателей на снижение затрат составило 40% и 60%.

Стоит отметить, что разрыв в затратах между различными фермами в Муюане еще больше сократился. В июне более 55% ферм с затратами на разведение ниже 14 юаней/кг составляли около 18% от общего числа, а доля ниже 13 юаней/кг составляла около 18%, в то время как доля 16 юаней/кг имела сократилась примерно до 5%.

Видно, что Муюань поделился, скопировал и пропагандировал успешный опыт превосходных свиноферм и, наконец, добился хороших результатов, повысил эффективность управления производством и снизил общие затраты на племенное производство.

Кроме того, благодаря значительному улучшению показателей во втором квартале, денежный поток Muyuan также значительно улучшился.Это фальсифицирует так называемые проблемы ликвидности на рынке.

В частности, по состоянию на конец второго квартала наличные денежные средства Муюаня превысили 20 миллиардов юаней. В настоящее время соотношение суммы денежных средств/объема долгосрочных и краткосрочных заимствований составляет 0,38, что лучше, чем 0,31 на конец 2023 года (среднеотраслевой показатель 0,24). Кроме того, Муюань имеет неиспользованную банковскую кредитную линию в размере 30 миллиардов юаней и линию утверждения резервных облигаций в размере 8 миллиардов юаней, а также поддерживает низкие затраты на финансирование.

Что еще более важно, Муюань обладает выдающимися возможностями создания денежных потоков, поскольку цены на свиней резко растут. Чистый денежный поток от операционной деятельности в первом полугодии составил 15,47 млрд юаней, из них чистый приток во втором квартале превысил 10 млрд юаней.

▲Чистый денежный поток Muyuan от операционной деятельности, источник: Wind

Видно, что Муюань вручил обнадеживающий полугодовой табель успеваемости.

[Дивиденды за разворот цикла]

Во второй половине года стоит ожидать улучшения показателей деятельности Muyuan и улучшения денежного потока, главным образом потому, что цены на свиней и затраты на их разведение движутся в благоприятном направлении.

Цена на свиней продолжала колебаться вверх с 13,65 юаней/кг в конце февраля этого года и недавно превысила отметку в 20 юаней/кг с совокупным ростом на 47%. Это ясно показывает, что текущий цикл свиноводства завершился в первой половине года.иСогласно ожиданиям основного рынка, цены на свиней продолжат колебаться вверх.

С точки зрения макроцикла, последний цикл свиноводства длился 6 лет, и спад цен на свиней длился намного дольше, чем ожидал рынок. Предприятия Аононг и Тяньбанг подвергаются банкротству и реорганизации.

После этого раунда разворота цикла свиноводческая отрасль остро нуждается в восстановлении своего сильно ухудшенного баланса, и было бы более разумно повторно использовать заемные средства для пополнения производственных мощностей, что также означает, что этот раунд роста цен на свинину может продлиться еще несколько лет. долго.

С точки зрения короткого и среднего цикла сокращение поголовья репродуктивных свиноматок может дать определенные прогнозные ориентиры для будущих цен на свиней.

По состоянию на конец июня в стране насчитывалось 40,38 миллиона оплодотворяющих свиноматок, что на 3,52 миллиона меньше максимального уровня в декабре 2022 года, при этом уровень истощения достигал 8,7%. Среди них с сентября 2023 г. по март 2024 г. наклон делимитации достаточно высок, превышая 1%. В то время это также был самый трудный период предыдущего цикла свиноводства, и отрасль была вынуждена ускорить разгрузку производственных мощностей.

Судя по правилу, согласно которому от разведения репродуктивных свиноматок до убоя товарных свиней проходит 10 месяцев, дефицит живых свиней не изменится в оставшиеся месяцы этого года, и ожидается, что цены на свиней сохранят высокую тенденцию к росту. .

Конечно, помимо получения дивидендов от разворота ценового цикла на свиней, ожидается, что затраты на разведение свиней в Муюане будут продолжать снижаться во второй половине года.

С 2024 года соевый шрот, кукуруза и пшеница, на которые приходится большая часть корма для свиней, сохранили тенденцию к снижению. По состоянию на 2 августа спотовая цена на соевый шрот составляла 3046,9 юаня за тонну, что почти на 50% ниже максимума 2022 года. Более того, текущий спрос со стороны нижнего селекционного сегмента относительно слаб, в то время как запасы сои в Южной Америке и Северной Америке в изобилии, а запасы соевого шрота остаются высокими, и в будущем все еще могут быть возможности для снижения.

▲Диаграмма динамики спотовых цен на соевый шрот, кукурузу и пшеницу, источник: Wind

Спотовая цена на кукурузу составляет 2439 юаней за тонну, что на 500 юаней ниже пика сентября 2023 года. Согласно прогнозу цен на фьючерсы на ближайший месяц (кукуруза 2501 составляет 2263 юаня за тонну), спотовая цена кукурузы может легко упасть, но трудно подняться. Спотовая цена на пшеницу составляет 2499 юаней за тонну, что на 23% меньше, чем в конце 2022 года, и вернулась к самому низкому уровню с начала 2021 года.

Помимо снижения затрат на сырье, производственные результаты Muyuan также преподнесли сюрприз. По имеющимся данным, общая выживаемость Муюаня в июне превысила 84%, а PSY был выше 28. Кроме того, стоимость поросят-отъемышей снижается с каждым месяцем и в июне упала примерно до 270 юаней за голову.

Постоянное улучшение производственных результатов Muyuan обусловлено постоянными инвестициями в исследования и разработки по 20 аспектам, включая разведение, кормление, здоровье, разведение, убой и содержание свиней, а также постоянными усилиями по раскрытию потенциала и снижению затрат в трех аспектах эффективности свиноводства. Человеческая эффективность и материальная эффективность. К концу года вероятность достижения цели в 13 юаней/кг очень высока.

Вышеупомянутые два основных аспекта способствуют значительному улучшению денежного потока Muyuan и повышению прибыльности.

По оценкам агентства (последние затраты и цены на свиней), прибыль на одну свинью составляет 500 юаней. Во второй половине года в соответствии со средним годовым планом будет продано 36,6 млн голов, поэтому годовая прибыль Muyuan может превысить 19 млрд юаней (обновив самый высокий рекорд годовой прибыли за предыдущие годы, за исключением 2020 года). Если цены на свиней вырастут, а затраты превысят ожидания, то показатели прибыли Muyuan в 2024 году будут еще более достойными ожидания.

【Рост без границ】

В краткосрочной и среднесрочной перспективе рост компании Muyuan по-прежнему будет сосредоточен на ее основном племенном бизнесе. Цель убоя – 100 миллионов голов, что увеличится более чем на 36 миллионов голов по сравнению с концом 2023 года, с совокупным ростом на 57%. Что касается затрат на разведение, конечная цель – достичь датского уровня. Еще есть возможность снизить затраты на 600 юаней на свинью, что, как ожидается, еще больше увеличит среднюю прибыль на свинью.

Но если временное измерение расширится еще больше, где будет место для роста Муюаня?

Фактически, председатель Muyuan Цинь Инлинь уже дал ответ.

Он сделал такой вывод о свиноводстве: «Развитие свиноводства Китая разделено на три этапа. Первый этап — это этап развития, основанный на капитале, который подходит к концу; он постепенно перейдет ко второму этапу — лидерству по издержкам. этап, опираясь на оборудование, технологии. Мы повысим эффективность и сократим затраты в будущем, третьим этапом будет создание стоимости, опираясь на ценность бренда для получения разумной и стабильной прибыли».

Будучи бесспорным лидером свиноводства, Муюань полностью вступила во второй этап и приступила к действиям и накоплениям на третьем этапе.

Согласно наблюдениям за рыночной стоимостью, чтобы добиться создания стоимости и полагаться на бренды для получения прибыли, необходимым условием является по-настоящему интегрированная цепочка свиноводства. Помимо переработки кормов, племенного свиноводства и товарного свиноводства в среднем и верхнем течении важным звеном, которое необходимо завоевать, является убой.

Начиная с 2019 года, Muyuan начнет развивать бизнес по убою скота. К 2023 году годовой объем убоя составит 13,26 миллиона голов, превзойдя Шуанхуэй и став крупнейшим предприятием по убою свиней в Китае. К концу июня 2024 года Muyuan открыла 26 убойных предприятий по всей стране с производственной мощностью 29 миллионов голов в год. За тот же период было забито 5,415 миллиона свиней, а операционная прибыль составила почти 10 миллиардов юаней.

Убойный бизнес Муюань добился быстрого прогресса, реализовав интеграцию цепочки свиноводства, что имеет большое значение для компании в целом.

С одной стороны, убой может приносить стабильную прибыль. Muyuan Slaughter имеет множество преимуществ перед обычными бойнями, такими как снижение потерь из-за близлежащей транспортировки, снижение потерь при убое благодаря интеллектуальному оборудованию и снижение затрат на рабочую силу за счет автоматизированной трансформации процесса убоя. Согласно будущей цели компании по прибыли в 103 юаня на душу населения, этот бизнес может принести более 10 миллиардов прибыли в будущем (объем убоя соответствует запланированному объему убоя в 100 миллионов).

С другой стороны, синергия с предшествующими звеньями свиноводства может сделать весь процесс понятным, контролируемым и отслеживаемым, способствуя общему снижению затрат на племенное производство для предприятия и повышению его основной конкурентоспособности.

На нисходящем этапе на этапе убоя можно накопить массивные данные по карантину и другим аспектам, которые можно проследить до территории племенного предприятия, что обеспечивает поддержку в профилактике и борьбе с болезнями наверху. Кроме того, строительство бойни, построенной самостоятельно, позволяет лучше контролировать порядок убоя и убой при более экономичном весе, что также может снизить затраты на разведение.

Самое главное, что только открыв дальнейшее звено убоя, можно будет рассчитывать на бренд для получения прибыли и появится основа для продолжения расширения в мясопереработку и другие направления бизнеса.

Согласно наблюдениям за рыночной стоимостью, необходимыми условиями для того, чтобы компания Muyuan могла добиться брендинга свинины в будущем, являются отслеживаемость продукции и дифференциация качества. Муюань уже добился первого, чего не могут достичь многие другие производители свинины.

Что касается качественной дифференциации, Муюань также начала стремиться к прорывам и прогрессу. В июне 2022 года Цинь Инлинь представил на конференции в Шэньване, что Муюань выращивал свинину-снежинку. Это открытие сравнимо с открытием дикого риса. В настоящее время была скопирована свинина-снежинка, очень похожая на мраморные узоры, и содержание жира в этой свинине. очень ароматный (примечание: содержание жира в местной свинине в 5 раз выше, чем в говядине А5 Вагю).

Благодаря отслеживаемости продукции и дифференциации качества, а также каналам создания брендов и использованию брендов для увеличения продаж, Муюань может стать первой компанией, которая сломает историю продажи свинины в Китае без крупных брендов. Продукция из терминальной свинины может стоить дороже, поэтому возможности для роста производительности, несомненно, огромны.

Кроме того, после реализации интегрированной производственной цепочки Muyuan также сможет заняться переработкой мяса с более высокой добавленной стоимостью или приготовлением блюд. Если это так, то это, несомненно, откроет еще одну дверь для роста. Вы должны знать, что развитие Shuanghui началось с небольшой бойни, постепенно распространилось на переработку мясных продуктов (колбасы из ветчины) и, наконец, достигло своей нынешней позиции на рынке.

Текущая граница роста Муюаня далека от видимости. Долгосрочное пространство ценностей Муюаня больше не может определяться исключительно свиноводством, не говоря уже о недооценке высоких идеалов и моделей Муюаня.

Подводя итог, можно сказать, что значительная прибыль Muyuan в 2024 году вполне очевидна, а ее фундаментальные показатели изменились и вышли из циклического минимума. Кроме того, основной бизнес по разведению свиней по-прежнему имеет большой потенциал для роста, и в долгосрочной перспективе у него есть фундамент и силы, чтобы полагаться на бренд для получения прибыли от производственной цепочки. Таким образом, нет никаких оснований для рынка капитала. не быть оптимистом.

Отказ от ответственности

Эта статья включает информацию о листинговых компаниях и представляет собой личный анализ и суждение автора, основанное на информации, публично раскрытой листинговыми компаниями в соответствии с их юридическими обязательствами (включая, помимо прочего, временные объявления, периодические отчеты, официальные интерактивные платформы и т. д.); Информация или мнения, содержащиеся в статье, не являются инвестиционными или другими деловыми советами, и Market Cap Watch отказывается от какой-либо ответственности за любые действия, возникшие в результате принятия этой статьи.