notizia

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Autore: Xiao Li Feidao, Editore: Xiao Shimei

La sera del 2 agosto, Muyuan Shares ha annunciato la sua pagella per la prima metà del 2024 come previsto. La sua performance e il miglioramento del flusso di cassa hanno superato le aspettative del mercato. Successivamente, con la ripresa dei prezzi dei suini e il continuo miglioramento delle prestazioni di allevamento, la seconda metà dell’anno porterà altre sorprese sul mercato dei capitali.

【Bella trascrizione】

Nella prima metà del 2024, il fatturato di Muyuan è stato di 56,866 miliardi di yuan, con un aumento su base annua del 9,6%. L'utile netto attribuibile alla società madre è stato di 829 milioni di yuan, con un aumento del 129,8% su base annua. Scomposto, ha realizzato un enorme profitto di 3,2 miliardi di yuan nel secondo trimestre, stabilendo il profitto più alto in un singolo trimestre dal quarto trimestre del 2022, con un aumento di 5,59 miliardi di yuan su base mensile e su base annua. aumento di 4,79 miliardi di yuan.

Il volume di macellazione dei suini da allevamento è in costante aumento. Nella prima metà dell'anno sono stati macellati complessivamente 32.388 milioni di capi, con un aumento di 2.123 milioni di capi, pari al 7%, rispetto allo stesso periodo del 2023. Questo ha sostanzialmente raggiunto il 50% del limite inferiore dell'obiettivo annuale di 66-72 milioni di capi e si prevede che l'attività annuale di macellazione sarà completata con successo.

Anche le prestazioni riproduttive continuano a migliorare. Nel giugno di quest'anno, il costo totale dell'allevamento di suini Mugen è sceso a 14 yuan/kg, con un forte calo di 1,8 yuan/kg rispetto ai primi due mesi dell'anno, raggiungendo il livello più basso dal 2023. Tra questi, l’impatto della riduzione dei prezzi dei materiali e del miglioramento delle prestazioni di produzione sulla riduzione dei costi ha rappresentato rispettivamente il 40% e il 60%.

Vale la pena notare che il divario nelle linee di costo tra le varie aziende agricole di Muyuan si è ulteriormente ridotto. Nel mese di giugno, oltre il 55% delle aziende agricole con costi di allevamento inferiori a 14 yuan/kg rappresentavano circa il 18% del totale, e la proporzione inferiore a 13 yuan/kg rappresentava circa il 18%, mentre la proporzione di 16 yuan/kg è diminuita. ridotto a circa il 5%.

Si può vedere che Muyuan ha condiviso, copiato e promosso l'esperienza di successo di eccellenti allevamenti di suini e alla fine ha ottenuto buoni risultati, ha migliorato l'efficienza della gestione della produzione e ha ridotto i costi complessivi di allevamento.

Inoltre, con il significativo miglioramento delle prestazioni nel secondo trimestre, anche il flusso di cassa di Muyuan è migliorato in modo significativo.Ciò falsifica le cosiddette preoccupazioni sulla liquidità nel mercato.

Nello specifico, alla fine del secondo trimestre, la liquidità di Muyuan superava i 20 miliardi di yuan. Attualmente, il rapporto tra l’importo dei fondi monetari e l’importo dei prestiti a lungo e a breve termine è pari a 0,38, ovvero migliore dello 0,31 alla fine del 2023 (la media del settore è 0,24). Inoltre, Muyuan ha una linea di credito bancario inutilizzata di 30 miliardi di yuan e una linea di approvazione di obbligazioni di riserva di 8 miliardi di yuan, e mantiene bassi i costi di finanziamento.

Ancora più importante, Muyuan ha eccezionali capacità di creazione di flussi di cassa in un contesto di forte ripresa dei prezzi dei suini. Il flusso di cassa netto derivante dalle attività operative nella prima metà dell'anno è stato di 15,47 miliardi di yuan, di cui l'afflusso netto nel secondo trimestre ha superato i 10 miliardi di yuan.

▲Flusso di cassa netto da attività operativa di Muyuan, fonte: Wind

Si può vedere che Muyuan ha consegnato una gratificante pagella semestrale.

[Dividendo di inversione del ciclo]

Nella seconda metà dell'anno vale la pena aspettarsi la performance di Muyuan e il miglioramento del flusso di cassa, soprattutto perché i prezzi dei suini e i costi di allevamento si stanno muovendo in una direzione favorevole.

Il prezzo dei suini ha continuato a fluttuare verso l'alto dai 13,65 yuan/kg della fine di febbraio di quest'anno e ha recentemente superato la soglia dei 20 yuan/kg, con un aumento cumulativo del 47%. Ciò dimostra chiaramente che l’attuale ciclo suino ha completato la sua inversione nella prima metà dell’anno.ESecondo le aspettative del mercato tradizionale, i prezzi dei suini continueranno a fluttuare al rialzo.

Dal punto di vista del macrociclo, l’ultimo ciclo suino è durato 6 anni e il calo dei prezzi dei suini è durato molto più a lungo di quanto previsto dal mercato. Entità di diversi livelli di allevamento sono state fortemente colpite e minacciate, compresi suini di grandi dimensioni come Zhengbang. Aonong e Tianbang Enterprises cadono in bancarotta e si riorganizzano.

Dopo questa fase di inversione del ciclo, l’industria suina ha urgente bisogno di riparare il suo bilancio fortemente deteriorato, e sarà più prudente ricorrere nuovamente all’indebitamento per ricostituire la capacità produttiva, il che significa anche che questa fase di aumento dei prezzi dei suini potrebbe durare per molto tempo. tanto tempo.

Da una prospettiva di ciclo breve e medio, lo spopolamento degli stock di scrofe riproduttive può fornire indicazioni lungimiranti per i futuri prezzi dei suini.

Alla fine di giugno, nel paese c’erano 40,38 milioni di scrofe fertili, una forte riduzione di 3,52 milioni rispetto al livello massimo di dicembre 2022, con un tasso di esaurimento pari all’8,7%. Tra questi, da settembre 2023 a marzo 2024, la pendenza di deeliminazione è piuttosto elevata, superiore all’1%. A quel tempo, si trovava anche il periodo più difficile del ciclo precedente dell'industria suinicola e l'industria era costretta ad accelerare l'esaurimento della capacità produttiva.

A giudicare dalla regola secondo cui ci vogliono 10 mesi dall'allevamento delle scrofe fertili alla macellazione dei suini commerciali, la scarsità di suini vivi non cambierà nei restanti mesi di quest'anno e si prevede che i prezzi dei suini manterranno una forte tendenza al rialzo .

Naturalmente, oltre a beneficiare dei dividendi derivanti dall’inversione del ciclo dei prezzi dei suini, si prevede che anche i costi di allevamento di Muyuan continueranno a diminuire nella seconda metà dell’anno.

Dal 2024, la farina di soia, il mais e il grano, che rappresentano un’elevata percentuale dell’alimentazione dei suini, hanno mantenuto una tendenza al ribasso. Al 2 agosto, il prezzo spot della farina di soia era di 3.046,9 yuan/tonnellata, un forte calo di quasi il 50% rispetto al massimo del 2022. Inoltre, l’attuale lato della domanda del settore della selezione a valle è relativamente debole, mentre le forniture di soia a monte del Sud America e del Nord America sono abbondanti e le scorte di farina di soia rimangono elevate e potrebbe esserci ancora spazio per un calo in futuro.

▲Grafico dell'andamento dei prezzi spot della farina di soia, del mais e del frumento, fonte: Wind

Il prezzo spot del mais è pari a 2.439 yuan/ton, in calo di 500 yuan rispetto al picco di settembre 2023. Secondo le prospettive dei prezzi dei futures per il mese lontano (il mais 2501 è 2263 yuan/tonnellata), il prezzo spot del mais potrebbe essere facile da diminuire ma difficile da aumentare. Il prezzo spot del grano è di 2.499 yuan/ton, in forte calo del 23% rispetto alla fine del 2022, ed è tornato al minimo dall’inizio del 2021.

Oltre alla riduzione dei costi dal lato dei mangimi, anche i risultati di produzione di Muyuan hanno sorpreso. Secondo i rapporti, il tasso di sopravvivenza complessivo di Muyuan a giugno ha superato l’84% e il suo PSY era superiore a 28. Inoltre, il costo dei suinetti svezzati è diminuito di mese in mese ed è sceso a circa 270 yuan/capo a giugno.

Il continuo miglioramento dei risultati produttivi di Muyuan deriva dai suoi continui investimenti in ricerca e sviluppo in 20 aspetti tra cui allevamento, alimentazione, salute, allevamento, macellazione e stabulazione, e dai suoi continui sforzi per sfruttare il potenziale e ridurre i costi nelle tre dimensioni dell'efficienza dei suini, efficienza umana ed efficienza materiale. Entro la fine dell'anno, la probabilità di raggiungere l'obiettivo di 13 yuan/kg è molto alta.

I due aspetti principali sopra menzionati contribuiscono a migliorare significativamente il flusso di cassa di Muyuan e ad aumentare la redditività.

Secondo le stime dell'agenzia (ultimi costi, prezzi dei suini), il profitto per maiale è di 500 yuan. Nella seconda metà dell'anno, secondo l'obiettivo annuale medio, saranno venduti 36,6 milioni di capi, quindi il profitto dell'intero anno di Muyuan potrebbe superare i 19 miliardi di yuan (rinfrescando il record di profitto annuale più alto degli anni precedenti, escluso il 2020). Se i prezzi dei suini aumenteranno e i costi scenderanno oltre le aspettative, varrà ancora più la pena aspettarsi la performance dei profitti di Muyuan nel 2024.

【Crescita senza confini】

Nel breve e medio termine, la crescita di Muyuan si concentra ancora sulla sua principale attività di allevamento. L'obiettivo di macellazione è di 100 milioni di capi, che aumenteranno di oltre 36 milioni di capi rispetto a fine 2023, con un incremento cumulato del 57%. In termini di costi di allevamento, l'obiettivo finale è raggiungere il livello della Danimarca. C'è ancora spazio per una riduzione dei costi di 600 yuan per suino, che dovrebbe aumentare ulteriormente il profitto medio per suino.

Ma se la dimensione temporale viene estesa ancora più a lungo, dov’è lo spazio di crescita di Muyuan?

In effetti, il presidente di Muyuan, Qin Yinglin, ha già dato la risposta.

Ha tratto questa conclusione sull'industria suina: "Lo sviluppo dell'industria suina cinese è diviso in tre fasi. La prima fase è la fase di sviluppo guidata dal capitale, che sta per finire; entrerà gradualmente nella seconda fase - la leadership di costo. fase, basandosi su attrezzature e tecnologia Miglioreremo l'efficienza e ridurremo i costi, in futuro la terza fase sarà la creazione di valore, facendo affidamento sul valore del marchio per ottenere profitti ragionevoli e stabili;

In qualità di leader indiscusso dell'industria suina, Muyuan è pienamente entrata nella seconda fase e ha iniziato ad agire e ad accumulare nella terza fase.

Secondo l'osservazione del valore di mercato, per ottenere la creazione di valore e fare affidamento sui marchi per ottenere profitti, il prerequisito è che la filiera dell'industria suinicola debba essere veramente integrata. Oltre alla lavorazione dei mangimi, all'allevamento di suini da riproduzione e all'allevamento commerciale di suini nella zona centrale e superiore, la macellazione è un anello importante che deve essere conquistato.

A partire dal 2019, Muyuan avvierà la propria attività di macellazione. Entro il 2023, il volume annuale di macellazione sarà di 13,26 milioni di capi, superando Shuanghui e diventando la più grande azienda di macellazione di suini in Cina. Entro la fine di giugno 2024, Muyuan ha aperto 26 filiali di macellazione in tutto il Paese, con una capacità produttiva di 29 milioni di capi all’anno. Nello stesso periodo sono stati macellati 5.415 milioni di suini, ottenendo un utile operativo di quasi 10 miliardi di yuan.

L'attività di macellazione di Muyuan ha fatto rapidi progressi, realizzando l'integrazione della catena dell'industria dei suini, che è di grande importanza per l'azienda nel suo complesso.

Da un lato, la macellazione può rappresentare un profitto stabile. Muyuan Slaughter presenta molti vantaggi rispetto ai normali macelli, come la riduzione delle perdite dovute ai trasporti nelle vicinanze, la riduzione delle perdite di macellazione dovute ad attrezzature intelligenti e la riduzione dei costi di manodopera grazie alla trasformazione automatizzata del processo di macellazione. Secondo il futuro obiettivo di profitto dell'azienda di 103 yuan pro capite, questa attività potrebbe portare in futuro profitti per oltre 10 miliardi (il volume di macellazione corrisponde all'obiettivo di volume di macellazione previsto di 100 milioni).

D'altro canto, può formare un effetto sinergico con il processo di allevamento dei suini a monte, rendendo l'intero processo conoscibile, controllabile e tracciabile, contribuendo alla riduzione complessiva dei costi di allevamento per l'impresa e migliorando la sua competitività principale.

A valle, l'area di macellazione può accumulare enormi quantità di dati sulla quarantena e su altri aspetti, che possono essere ricondotti all'area dell'impianto di allevamento, fornendo così supporto per la prevenzione e il controllo delle malattie a monte. Inoltre, la costruzione di un macello autocostruito può controllare meglio l’ordine di macellazione e macellare gli animali a un peso più economico, il che può anche ridurre i costi di allevamento.

La cosa più importante è che solo aprendo il collegamento a valle della macellazione sarà possibile fare affidamento sul marchio per ottenere profitti e ci saranno le basi per continuare ad espandersi nella lavorazione della carne e in altre attività.

Secondo l'osservazione del valore di mercato, le condizioni necessarie affinché Muyuan possa ottenere in futuro il marchio della carne di maiale includono la tracciabilità del prodotto e la differenziazione della qualità. Muyuan ha già raggiunto il primo obiettivo, cosa che molti altri allevatori di suini non possono raggiungere.

In termini di differenziazione della qualità, anche Muyuan iniziò a cercare alcune scoperte e progressi. Nel giugno 2022, Qin Yinglin ha presentato alla Conferenza di Shenwan che Muyuan coltivava la carne di maiale con fiocchi di neve. Questa scoperta è paragonabile alla scoperta del riso selvatico. Attualmente, la carne di maiale con fiocchi di neve è stata copiata, in modo molto simile ai modelli di marmo, e al contenuto di grasso di questa carne di maiale è molto profumato (nota: 5 volte il contenuto di grassi del maiale locale, paragonabile al manzo Wagyu A5).

Basato sulla tracciabilità del prodotto e sulla differenziazione della qualità, e integrato da canali per costruire marchi e utilizzare i marchi per incrementare le vendite, Muyuan potrebbe essere il primo a rompere la storia della vendita di carne di maiale in Cina senza grandi marchi. I prodotti a base di carne di maiale terminale possono richiedere un premio, quindi lo spazio per la crescita delle prestazioni che ciò comporta è senza dubbio enorme.

Inoltre, una volta realizzata la catena industriale integrata, Muyuan può anche espandersi nella lavorazione della carne o nei piatti pronti a maggior valore aggiunto. Se così fosse, ciò aprirebbe senza dubbio un’altra porta alla crescita. Devi sapere che lo sviluppo di Shuanghui è iniziato da un piccolo macello, si è gradualmente esteso alla lavorazione di prodotti a base di carne (prosciutto, salsiccia) e infine ha raggiunto la sua attuale posizione di mercato.

L'attuale limite di crescita di Muyuan è tutt'altro che visibile. Lo spazio di valore a lungo termine di Muyuan non può più essere definito esclusivamente dall'allevamento di maiali, per non parlare di sottovalutare gli nobili ideali e il modello di Muyuan.

Per riassumere, i sostanziali profitti di Muyuan nel 2024 sono altamente certi, e i suoi fondamentali si sono invertiti e sono fuori dal minimo ciclico. Inoltre, la principale attività di allevamento di suini ha ancora un grande potenziale di crescita e, a lungo termine, ha le basi e la forza per fare affidamento sul marchio per ottenere profitti dalla catena industriale. Pertanto, non c'è motivo per il mercato dei capitali non essere ottimista.

Disclaimer

Questo articolo riguarda contenuti relativi a società quotate ed è l'analisi e il giudizio personali dell'autore basati sulle informazioni divulgate pubblicamente dalle società quotate in conformità con i loro obblighi legali (inclusi ma non limitati a annunci temporanei, relazioni periodiche, piattaforme interattive ufficiali, ecc.); le informazioni o le opinioni contenute nell'articolo non costituiscono alcun investimento o altra consulenza aziendale e Market Cap Watch declina ogni responsabilità per eventuali azioni derivanti dall'adozione di questo articolo.