berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Penulis: Xiao Li Feidao, Editor: Xiao Shimei

Pada malam tanggal 2 Agustus, Saham Muyuan mengumumkan rapornya untuk paruh pertama tahun 2024 sesuai jadwal. Selanjutnya, seiring dengan pulihnya harga babi dan kinerja peternakan yang terus meningkat, paruh kedua tahun ini akan membawa lebih banyak kejutan ke pasar modal.

【Transkrip yang indah】

Pada paruh pertama tahun 2024, pendapatan Muyuan mencapai 56,866 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 9,6%. Laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 829 juta yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 129,8%. Jika dirinci, perusahaan ini memperoleh keuntungan besar sebesar 3,2 miliar yuan pada kuartal kedua, menetapkan laba tertinggi dalam satu kuartal sejak kuartal keempat tahun 2022, meningkat sebesar 5,59 miliar yuan bulan ke bulan dan tahun ke tahun. peningkatan sebesar 4,79 miliar yuan.

Volume pemotongan babi peternakan terus meningkat. Sebanyak 32,388 juta ekor disembelih pada semester pertama tahun ini, meningkat 2,123 juta ekor atau 7% dibandingkan periode yang sama tahun 2023. Jumlah ini pada dasarnya telah mencapai 50% dari kisaran batas bawah target tahunan sebesar 66-72 juta ekor, dan tugas penyembelihan tahunan diharapkan dapat diselesaikan dengan sukses.

Performa pemuliaan juga terus meningkat. Pada bulan Juni tahun ini, biaya keseluruhan peternakan babi Mugen turun menjadi 14 yuan/kg, penurunan tajam sebesar 1,8 yuan/kg dari dua bulan pertama tahun ini, mencapai level terendah sejak tahun 2023. Diantaranya, dampak penurunan harga material dan peningkatan kinerja produksi terhadap pengurangan biaya menyumbang 40% dan 60%.

Perlu dicatat bahwa kesenjangan garis biaya antara berbagai peternakan di Muyuan semakin menyempit. Pada bulan Juni, lebih dari 55% peternakan dengan biaya pembiakan di bawah 14 yuan/kg menyumbang sekitar 18% dari total, dan proporsi di bawah 13 yuan/kg menyumbang sekitar 18%, sedangkan proporsi 16 yuan/kg telah meningkat. menyempit menjadi sekitar 5%.

Dapat dilihat bahwa Muyuan telah berbagi, menyalin dan mempromosikan pengalaman sukses peternakan babi yang unggul, dan akhirnya mencapai hasil yang baik, meningkatkan efisiensi manajemen produksi dan mengurangi biaya pembiakan secara keseluruhan.

Selain itu, dengan peningkatan kinerja yang signifikan di kuartal kedua, arus kas Muyuan juga meningkat secara signifikan.Hal ini memalsukan apa yang disebut sebagai kekhawatiran likuiditas di pasar.

Secara khusus, pada akhir kuartal kedua, uang tunai Muyuan melebihi 20 miliar yuan. Saat ini, rasio jumlah dana moneter/jumlah pinjaman jangka panjang dan jangka pendek adalah 0,38, lebih baik dari 0,31 pada akhir tahun 2023 (rata-rata industri adalah 0,24). Selain itu, Muyuan memiliki batas kredit bank yang belum terpakai sebesar 30 miliar yuan dan batas persetujuan obligasi cadangan sebesar 8 miliar yuan, serta mempertahankan biaya pembiayaan yang rendah.

Yang lebih penting lagi, Muyuan memiliki kemampuan menciptakan arus kas yang luar biasa karena harga daging babi meningkat tajam. Arus kas bersih dari aktivitas operasi pada semester pertama tahun ini adalah 15,47 miliar yuan, dimana arus masuk bersih pada kuartal kedua melebihi 10 miliar yuan.

▲ Arus kas bersih Muyuan dari aktivitas operasi, sumber: Wind

Terlihat Muyuan menyerahkan rapor tengah tahunan yang memuaskan.

[Dividen Pembalikan Siklus]

Pada paruh kedua tahun ini, kinerja dan peningkatan arus kas Muyuan patut dinantikan, terutama karena harga babi dan biaya peternakan bergerak ke arah yang menguntungkan.

Harga babi terus berfluktuasi naik dari 13,65 yuan/kg pada akhir Februari tahun ini, dan baru-baru ini melampaui angka 20 yuan/kg, dengan peningkatan kumulatif sebesar 47%. Hal ini jelas menunjukkan bahwa siklus babi saat ini telah menyelesaikan pembalikannya pada paruh pertama tahun ini.DanBerdasarkan ekspektasi pasar arus utama, harga daging babi akan terus berfluktuasi ke atas.

Dari perspektif siklus makro, siklus babi terakhir berlangsung selama 6 tahun, dan penurunan harga babi berlangsung jauh lebih lama dari perkiraan pasar. Entitas dari skala peternakan yang berbeda sangat terkena dampak dan terancam, termasuk babi skala besar seperti Zhengbang, Aonong, dan Tianbang. Perusahaan mengalami kebangkrutan dan reorganisasi.

Setelah putaran pembalikan siklus ini, industri peternakan babi sangat membutuhkan perbaikan neraca keuangannya yang sangat buruk, dan akan lebih bijaksana jika memanfaatkan kembali untuk menambah kapasitas produksi, yang juga berarti bahwa putaran kenaikan harga babi ini dapat berlangsung selama waktu yang lama.

Dari perspektif siklus pendek hingga menengah, depopulasi ternak babi yang reproduktif dapat memberikan panduan masa depan untuk harga babi di masa depan.

Pada akhir Juni, terdapat 40,38 juta babi subur di negara ini, penurunan tajam sebesar 3,52 juta dari angka tertinggi pada Desember 2022, dengan tingkat penurunan kesuburan sebesar 8,7%. Diantaranya, pada September 2023 hingga Maret 2024, kemiringan deeliminasi cukup tinggi, melebihi 1%. Pada saat itu, industri babi juga berada dalam masa tersulit dalam siklus industri babi sebelumnya, dan industri terpaksa mempercepat pelepasan kapasitas produksi.

Dilihat dari aturan bahwa dibutuhkan waktu 10 bulan dari pembiakan babi reproduktif hingga penyembelihan babi komersial, ketatnya pasokan babi hidup tidak akan berubah di sisa bulan tahun ini, dan harga babi diperkirakan akan mempertahankan tren kenaikan yang tinggi. .

Tentu saja, selain menikmati keuntungan dari pembalikan siklus harga babi, biaya peternakan di Muyuan juga diperkirakan akan terus menurun pada paruh kedua tahun ini.

Sejak tahun 2024, bungkil kedelai, jagung, dan gandum, yang merupakan sumber pakan babi dalam jumlah besar, semuanya mengalami tren penurunan. Pada tanggal 2 Agustus, harga spot bungkil kedelai adalah 3.046,9 yuan/ton, turun tajam hampir 50% dari harga tertinggi pada tahun 2022. Selain itu, sisi permintaan saat ini dari sektor peternakan hilir relatif lemah, sementara pasokan kedelai di hulu Amerika Selatan dan Amerika Utara berlimpah, dan stok bungkil kedelai tetap tinggi, dan mungkin masih ada ruang untuk penurunan di masa depan.

▲ Grafik tren harga spot bungkil kedelai, jagung dan gandum, sumber: Wind

Harga spot jagung adalah 2.439 yuan/ton, turun 500 yuan dari puncaknya pada September 2023. Menurut perkiraan harga berjangka jangka panjang (Jagung 2501 adalah 2263 yuan/ton), harga spot jagung mungkin mudah turun tetapi sulit untuk naik. Harga spot gandum adalah 2.499 yuan/ton, turun tajam sebesar 23% dari akhir tahun 2022, dan telah jatuh kembali ke level terendah sejak awal tahun 2021.

Selain pengurangan biaya di sisi pakan, hasil produksi Muyuan juga cukup mengejutkan. Menurut laporan, tingkat kelangsungan hidup Muyuan secara keseluruhan pada bulan Juni melebihi 84%, dan PSY-nya berada di atas 28. Selain itu, harga anak babi yang disapih telah menurun dari bulan ke bulan, dan turun menjadi sekitar 270 yuan/ekor pada bulan Juni.

Peningkatan berkelanjutan dari hasil produksi Muyuan berasal dari investasi berkelanjutan dalam penelitian dan pengembangan di 20 aspek termasuk pembiakan, pemberian pakan, kesehatan, pembiakan, pemotongan dan perumahan, serta upaya berkelanjutan untuk memanfaatkan potensi dan mengurangi biaya dalam tiga dimensi efisiensi babi. efisiensi manusia dan efisiensi material. Pada akhir tahun, kemungkinan mencapai target 13 yuan/kg sangat tinggi.

Dua aspek utama di atas kondusif untuk meningkatkan arus kas Muyuan secara signifikan dan meningkatkan profitabilitas.

Menurut perkiraan lembaga (biaya terkini dan harga babi), keuntungan per babi adalah 500 yuan. Pada paruh kedua tahun ini, 36,6 juta ekor akan dijual sesuai dengan target tahunan median, sehingga laba setahun penuh Muyuan mungkin melebihi 19 miliar yuan (menyegarkan rekor laba tahunan tertinggi di tahun-tahun sebelumnya kecuali tahun 2020). Jika harga daging babi naik dan biaya turun melampaui ekspektasi, kinerja laba Muyuan pada tahun 2024 akan semakin layak untuk dinantikan.

【Pertumbuhan tanpa batas】

Dalam jangka pendek hingga menengah, pertumbuhan Muyuan masih fokus pada bisnis peternakan utama. Target pemotongan 100 juta ekor meningkat lebih dari 36 juta ekor dibandingkan akhir tahun 2023 dengan peningkatan kumulatif sebesar 57%. Dalam hal biaya pembiakan, tujuan utamanya adalah untuk mencapai tingkat Denmark. Masih ada ruang untuk pengurangan biaya sebesar 600 yuan per babi, yang diharapkan akan semakin meningkatkan keuntungan rata-rata per babi.

Namun jika dimensi waktu diperpanjang lebih lama lagi, di manakah ruang bagi Muyuan untuk berkembang?

Faktanya, Ketua Muyuan Qin Yinglin sudah memberikan jawabannya.

Dia membuat kesimpulan mengenai industri babi: “Perkembangan industri babi di Tiongkok dibagi menjadi tiga tahap. Tahap pertama adalah tahap pembangunan berbasis modal, yang akan segera berakhir; secara bertahap akan memasuki tahap kedua – kepemimpinan biaya. tahap, mengandalkan peralatan, teknologi Kami akan meningkatkan efisiensi dan mengurangi biaya; di masa depan, tahap ketiga adalah penciptaan nilai, mengandalkan nilai merek untuk memperoleh keuntungan yang wajar dan stabil.”

Sebagai pemimpin industri babi yang tak terbantahkan, Muyuan telah sepenuhnya memasuki tahap kedua, dan mulai mengambil tindakan dan akumulasi pada tahap ketiga.

Berdasarkan pengamatan nilai pasar, untuk mencapai penciptaan nilai dan mengandalkan merek untuk memperoleh keuntungan, prasyaratnya adalah rantai industri babi harus benar-benar terintegrasi. Selain pengolahan pakan, peternakan babi, dan peternakan babi komersial di kalangan menengah dan atas, pemotongan merupakan mata rantai penting yang harus dimenangkan.

Mulai tahun 2019, Muyuan akan memulai tata letak bisnis penyembelihannya. Pada tahun 2023, volume penyembelihan babi tahunan akan mencapai 13,26 juta ekor, melampaui Shuanghui yang menjadi perusahaan pemotongan babi terbesar di Tiongkok. Pada akhir Juni 2024, Muyuan telah mendirikan 26 anak perusahaan pemotongan hewan di seluruh negeri, dengan kapasitas produksi 29 juta ekor per tahun. Pada periode yang sama, 5,415 juta babi disembelih, menghasilkan pendapatan operasional hampir 10 miliar yuan.

Bisnis penyembelihan Muyuan telah mengalami kemajuan pesat, mewujudkan integrasi rantai industri babi, yang sangat penting bagi perusahaan secara keseluruhan.

Di satu sisi, penyembelihan bisa menghasilkan keuntungan yang stabil. Penyembelihan Muyuan memiliki banyak keunggulan dibandingkan rumah potong hewan biasa, seperti mengurangi kerugian akibat transportasi terdekat, mengurangi kerugian saat penyembelihan karena peralatan pintar, dan mengurangi biaya tenaga kerja karena transformasi otomatis pada proses penyembelihan. Menurut target keuntungan perusahaan di masa depan sebesar 103 yuan per ekor, bisnis ini dapat menghasilkan keuntungan lebih dari 10 miliar di masa depan (volume pemotongan sesuai dengan target volume pemotongan ke depan sebesar 100 juta).

Di sisi lain, sinergi dengan jaringan peternakan babi di hulu dapat membuat seluruh proses dapat diketahui, dikendalikan, dan dilacak, sehingga berkontribusi terhadap pengurangan biaya pembiakan secara keseluruhan bagi perusahaan dan meningkatkan daya saing intinya.

Sebagai hilir, pihak penyembelihan dapat mengakumulasi data karantina dan aspek lainnya secara masif, yang dapat ditelusuri hingga ke area peternakan, sehingga memberikan dukungan bagi pencegahan dan pengendalian penyakit di hulu. Selain itu, dengan membangun rumah potong hewan yang dibangun sendiri dapat lebih mengontrol tata cara penyembelihan dan pemotongan dengan bobot yang lebih ekonomis, sehingga juga dapat menekan biaya peternakan.

Yang paling penting, hanya dengan dibukanya jaringan hilir penyembelihan barulah merek bisa diandalkan untuk memperoleh keuntungan, dan akan ada dasar untuk terus berekspansi ke pengolahan daging dan bisnis lainnya.

Menurut pengamatan nilai pasar, kondisi yang diperlukan bagi Muyuan untuk mencapai branding daging babi di masa depan meliputi ketertelusuran produk dan diferensiasi kualitas. Muyuan telah mencapai tujuan pertama, yang tidak dapat dicapai oleh banyak produsen babi lainnya.

Dalam hal diferensiasi kualitas, Muyuan juga mulai mencari beberapa terobosan dan kemajuan. Pada bulan Juni 2022, Qin Yinglin memperkenalkan di Konferensi Shenwan bahwa Muyuan membudidayakan daging babi kepingan salju sangat harum (catatan : kandungan lemaknya 5 kali lipat dari daging babi lokal, sebanding dengan daging sapi Wagyu A5).

Berdasarkan ketertelusuran produk dan diferensiasi kualitas, serta dilengkapi dengan saluran untuk membangun merek dan menggunakan merek untuk mendorong penjualan, Muyuan mungkin menjadi orang pertama yang memecahkan sejarah penjualan daging babi di Tiongkok tanpa merek besar. Produk daging babi terminal memiliki harga yang mahal, sehingga ruang untuk pertumbuhan kinerja yang dihasilkannya tentu sangat besar.

Selain itu, setelah rantai industri terintegrasi terwujud, Muyuan juga dapat berekspansi ke pengolahan daging atau hidangan siap saji yang bernilai tambah lebih tinggi. Jika demikian, hal ini tentu akan membuka peluang pertumbuhan lainnya. Perlu Anda ketahui bahwa perkembangan Shuanghui dimulai dari rumah potong hewan kecil-kecilan, berangsur-angsur meluas hingga pengolahan produk daging (sosis ham), dan akhirnya mencapai posisi pasarnya saat ini.

Batasan pertumbuhan Muyuan saat ini masih jauh dari terlihat. Ruang nilai jangka panjang Muyuan tidak dapat lagi ditentukan hanya oleh peternakan babi, apalagi meremehkan cita-cita dan pola luhur Muyuan.

Singkatnya, keuntungan besar Muyuan pada tahun 2024 sangat pasti, dan fundamentalnya telah berbalik dan keluar dari siklus. Selain itu, usaha utama peternakan babi masih memiliki potensi pertumbuhan yang besar, dan dalam jangka panjang memiliki landasan dan kekuatan untuk mengandalkan merek untuk memperoleh keuntungan dari rantai industri untuk tidak optimis.

Penafian

Artikel ini melibatkan konten tentang perusahaan tercatat dan merupakan analisis dan penilaian pribadi penulis berdasarkan informasi yang diungkapkan secara publik oleh perusahaan tercatat sesuai dengan kewajiban hukumnya (termasuk namun tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, platform interaktif resmi, dll.); informasi atau pendapat dalam artikel ini bukan merupakan investasi atau nasihat bisnis lainnya dan Market Cap Watch melepaskan tanggung jawab apa pun atas tindakan apa pun yang diakibatkan oleh penerapan artikel ini.