Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

«Я отозвал предложение о приватизации. Учитывая текущую рыночную ситуацию, сохранение листингового статуса 21Vianet больше соответствует долгосрочным интересам компании». США) итоги приватизации официально определены.

Фото любезно предоставлено Ван Сяовеем

21Vianet — первая китайская компания IDC (Интернет-центр обработки данных), зарегистрированная в США. Вместе с GDS и Chindata (которые были приватизированы и исключены из листинга) она считается «тремя золотыми цветами» в сфере услуг по эксплуатации независимых центров обработки данных, зарегистрированных за рубежом. . Отзыв этого предложения о приватизации означает, что следующий шаг 21Vianet по возвращению в A или возвращению в Гонконг для листинга по сути застопорился.

Репортер Securities Times узнал из нескольких источников, что за приватизацией Century Internet кроются перипетии в ликвидности личного капитала Чэнь Шэна. Между финансовыми ограничениями и взлетами и падениями «обезвреживания бомб» были связаны многие известные участники рынка, в том числе TusHoldings, которая столкнулась с огромными долгами, и Shandong State Assets, которая разворачивает цифровую индустрию.

Многие люди, близкие к Чэнь Шэну, подтвердили репортеру Securities Times, что его личная долговая проблема решалась поэтапно, и цикл «спасение первоначальных акционеров – объявление о приватизации – личные трудности – успешная отладка бомбы» завершен. Долговой кризис 21Vianet и ее основателей поучителен для рынка: листинговые компании, возможно, смогут извлечь некоторые уроки во многих аспектах, таких как спасение акционерного капитала, операции по приватизации и реформы смешанной собственности.

Отзыв предложения о приватизации

В середине июля 21Vianet объявила, что специальный комитет совета директоров компании получил соответствующее письмо от Чэнь Шэна. Будучи основателем, сопредседателем и временным генеральным директором 21Vianet, Чэнь Шэн решил не продолжать предложенное им приобретение всех компаний. Компания в сентябре 2022 г. выпустила предварительное необязывающее предложение по обыкновенным акциям и немедленно отзовет это предложение. Это означает, что результаты почти двухлетней приватизации и исключения из листинга 21Vianet официально объявлены.

21Vianet заявила, что ввиду отзыва Чэнь Шэном предложения учредителя, а также в отношении любой другой потенциальной приватизации или аналогичных сделок компании (включая предварительные незапрошенные предложения, полученные от Hanergy Investment Group и Industrial Bank Co., Ltd. Шанхайского филиала) В апреле 2022 года Специальный комитет принял решение прекратить на данный момент дальнейшую оценку любой потенциальной сделки и рекомендует Совету директоров распустить Специальный комитет. Совет директоров одобрил роспуск Специального комитета.

Нынешний раунд приватизации 21Vianet начался в позапрошлом году. В то время Чэнь Шэн планировал приобрести все выпущенные обыкновенные акции 21Vianet по цене 8,2 доллара США за ADS (цена акций компании на тот момент составляла около 6 долларов США); По предварительным оценкам, стоимость этой приватизации 21Vianet составит примерно 1,2 миллиарда долларов США (приблизительно 8,5 миллиардов юаней).

Среди «Трех золотых цветков» IDC на фондовом рынке США Century Internet является старейшим. В качестве основы вычислительной мощности «компьютерный зал» — это общее название, а концепция и бизнес-модель «центра обработки данных» впервые возникла в 21Vianet. С тех пор она превратилась в единственную ведущую компанию IDC на китайском рынке IDC, которая развивается одновременно с двумя двигателями: «сверхкрупномасштабная настройка + розничная торговля нового поколения». Цена акций компании достигла пика в $44 за акцию в 2021 году.

Однако перед лицом волны продаж китайских концептуальных акций в то время отраслевые квалификации и фундаментальные показатели не могли изменить переоценку рынка. По сравнению с GDS и Qinhuai Data, 21Vianet получила более низкую оценку со стороны капитала вторичного рынка. Чэнь Шэн считал, что это подходящее время для приватизации. Человек, близкий к Чэнь Шэну, рассказал репортеру Securities Times, что в то время Чэнь Шэн считал, что в условиях высокой глобальной неопределенности, как только приватизация будет завершена, это поможет компании «освободиться» от краткосрочной прибыли. -управляемый бизнес-циклом и оказывать помощь в его трансформации.

Чтобы способствовать осуществлению приватизации, 21Vianet также учредила специальный комитет, состоящий из трех независимых директоров, для оценки предложений, полученных в результате оценки основателя, и других потенциальных стратегических вариантов. Два года спустя Специальный комитет был официально распущен.

Пекинский инвестиционный банкир рассказал репортеру Securities Times, что одна из целей приватизации Century Internet — вернуться в Гонконг или войти в листинг на рынке акций A. «Раньше соотношение цены и прибыли аналогичных компаний на отечественных акциях А или в гонконгских акциях было намного выше, чем на фондовом рынке США, и они были более активными. Поэтому китайские концептуальные акции были мотивированы на проведение приватизации и вторичного листинга. Конечно, также возможно листинг на двух или более биржах одновременно».

Если приватизация не состоится, какое влияние это окажет на компанию? В интервью репортеру Securities Times Ван Цию, финансовый директор Century Internet Group, выразил мнение, что приватизация — это системный проект, а вторичная секьюритизация — это вопрос, который необходимо рассмотреть. «Текущие финансовые показатели компании, такие как долговые показатели и денежный поток, очень хорошие, но как мы можем провести IPO во второй раз после приватизации? По нашему мнению, листинг акций A компаний со структурами VIE крайне неопределенен; листинг в Гонконге Проблемы с ликвидностью, с которыми мы столкнулись за последние два года, также были относительно очевидны».

По состоянию на декабрь 2023 года денежные средства и их эквиваленты 21Vianet превысили 2,2 млрд юаней, а общие текущие активы превысили 9,8 млрд юаней, что стало многолетним максимумом.

По мнению Ван Цию, с точки зрения баланса между сохранением листингового статуса и приватизацией первое имеет большее значение для развития Century Internet. «С одной стороны, сохранение указанного статуса означает наличие возможности привлекать средства на рынке капитала, а также способствует реализации долевых стимулов и других мер по привлечению талантов; кроме того, это также включает в себя благословение листинг акций компании, влияние и внимание к развитию бизнеса. начать приватизацию».

От спасения к «самоловушке»

Репортеры узнали из нескольких источников, что за неудачей приватизации Century Internet была параллельная скрытая нить: Чэнь Шэн однажды столкнулся с дилеммой ликвидности. Одна из причин этого была связана с взрывом связанной с Цинхуа компании TusHoldings.

До 2016 года Чэнь Шэн и «семья Лэй Цзюнь» (включая крупных акционеров, таких как Kingsoft и Xiaomi) все еще контролировали акционеров Century Internet. Позже TusHoldings стала новым контролирующим акционером путем выпуска новых акций. доля TusHoldings когда-то превышала 50%. Однако с 2020 года TusHoldings столкнулась с огромным дефицитом финансирования, ее способность погашать долг снизилась, и в конечном итоге она оказалась перед угрозой дефолта.

В 2021 году TusHoldings не выплатила проценты по двум облигациям на общую сумму 950 миллионов долларов США, что представляет собой существенный дефолт. В следующем году TusHoldings снова объявила о дефолте по своим долларовым облигациям;

Кто-то из близких к TusHoldings рассказал журналистам, что в то время 21Vianet представила TusHoldings, имеющую опыт работы с государственными предприятиями и университетами, чтобы получить одобрение и поддержку для дальнейшей консолидации развития бизнеса и приветствия возможностей цифровой экономики. Позже, из-за собственного операционного кризиса, TusHoldings оказалась под огромным финансовым давлением. После двух или трех лет контроля над 21Vianet ей пришлось принять решение о ликвидации.

Согласно графику, до и после взрыва TusHoldings, 21Vianet объявила о выкупе 48,63 миллиона обыкновенных акций компании класса B у TusHoldings. Общая сумма выкупа составила около 260 миллионов долларов США, а цена выкупа составила примерно 5,346 долларов США за обыкновенную акцию. , или 32,076 доллара за рекламу. После завершения обратного выкупа доля голосов TusHoldings в 21Vianet упала до менее 5%. По имеющимся данным, TusHoldings все еще столкнулась с дефицитом финансирования после ликвидации большей части своих акций в 21Vianet, что в конечном итоге привело к ее последующему дефолту.

Как основатель, Чэнь Шэн решил выйти из кризиса, используя в качестве залога акции 21Vianet, принадлежащие его личной дочерней компании, а все займы были использованы для приобретения акций 21Vianet, принадлежащих TusHoldings.

По словам людей, близких к Чэнь Шэну, в то время Чэнь Шэн и его стопроцентные дочерние компании подписали кредитное соглашение на общую сумму 50,25 млн долларов США с Bold Ally (Cayman) Limited, инвестиционной организацией в системе Ares Capital, с срок кредита составляет один год, а в договоре четко оговорено положение об условном продлении.

Что касается причины, по которой Чэнь Шэн вмешался, чтобы спасти компанию, Ван Цию сказал журналистам, что, с одной стороны, это было основано на настойчивости Чэнь Шэна в долгосрочной перспективе, уверенности и ответственности за развитие компании, с другой стороны; это произошло потому, что Чэнь Шэн и Tus-Holdings были предпринимателями с дружбой с выпускниками «Цинхуа». «В то время Чэнь Шэн решил сделать все возможное, чтобы помочь TusHoldings. Судя по последствиям, он использовал потребительские кредиты для приобретения акций, что в конечном итоге стабилизировало структуру управления компанией и повысило доверие рынка».

Однако эта операция по оказанию помощи прошла гладко. С 2021 года на рынок капитала повлияли различные факторы, такие как ужесточение политики Федеральной резервной системы, глобальный экономический спад и беспорядки в сфере аудита между Китаем и Соединенными Штатами. Китайские концептуальные акции в целом столкнулись с существенной коррекцией. Рыночная стоимость Century Internet за весь 2021 год упала на 70%.

Это напрямую спровоцировало кризис залога акций Чэнь Шэна. В феврале 2023 года, когда залог не смог покрыть основную сумму кредита и проценты по кредиту, кредитор заявил, что воспользуется правом распорядиться залогом и продать его на открытом рынке или в рамках сделок частного размещения. Это быстро спровоцировало цепную реакцию, одной из которых стало дальнейшее падение курса акций 21Vianet. Особенно для Чэнь Шэна, у которого высокая доля залогов в акционерном капитале, это больше похоже на переход от финансовой помощи к «самоловушке».

«Когда цена акций была высокой, коэффициент залога акций был небольшим; но после того, как цена акций Century Internet резко упала, кредитное плечо стало очень большим», - сказал вышеупомянутый пекинский инвестиционный банкир.

Почему Чэнь Шэн предпочитает залог акций? Ван Цию сказал: «В отличие от многих частных предпринимателей, которые расширяют свой бизнес, г-н Чэнь Шэн в течение многих лет продолжает заниматься бизнесом центров обработки данных. Его основные активы не включают в себя никаких других активов, кроме капитала 21Vianet. Что касается заимствований, он может только залог 21Капитал Vianet Поскольку цена акций упала, мы могли только продолжать пополнять залоговые обязательства. Но этот раунд снижения был слишком жестоким. В конце концов, пополненных залоговых запасов оказалось недостаточно, и Чэнь Шэн лично объявил дефолт по десяткам миллионов. долларов в долг».

Чэнь Шэн (фото предоставлено Ван Сяовеем)

Белый Рыцарь «Обезвреживание бомбы»

Два года спустя дилемма ликвидности Чэнь Шэна изменилась.

8 июля этого года 21Vianet объявила о ходе рефинансирования маржинального кредита, предоставленного Bold Ally (Cayman) Limited Чэнь Шэну. Согласно сообщению, Чэнь Шэн получил кредит примерно в августе 2021 года для покупки более 17,14 миллиона обыкновенных акций класса А у другого важного на тот момент акционера. Кредит был обеспечен обыкновенными акциями, принадлежавшими Чэнь Шэну в компании.

Фото любезно предоставлено Ван Сяовеем

По сведениям вышеупомянутых инсайдеров, под «еще одним важным акционером» подразумевается TusHoldings.

Согласно вышеупомянутому объявлению, со ссылкой на поправку № 8 к Приложению 13D SEC, поданную Чэнь Шэном 8 июля 2024 года, Чэнь Шэн и его различные стопроцентные предприятия в качестве должников урегулировали все свои обязательства по кредиту Bold Ally. Средства для этого урегулирования поступают из существующих денежных резервов Чэнь Шэна и кредитов дружественных организаций.

В связи с погашением кредита Bold Ally, согласно договору об обязательстве, раскрытому в поправке 13D, все обеспечение по кредиту Bold Ally было освобождено, и Чэнь Шэн восстановил свое бенефициарное право собственности на почти 33,63 миллиона обыкновенных акций класса А Century. Интернет.

В связи с этим репортер попросил Ван Цию дать дополнительные подсказки. Он ответил журналистам, сказав: «Чэнь Шэн является основателем китайской индустрии IDC и абсолютным долгосрочным приверженцем. В течение тридцати лет он сосредоточился только на одном: центрах обработки данных. Он прошел через три цикла индустрии центров обработки данных. и продолжает возглавлять развитие отрасли IDC в ​​Китае. Изменения и инновации. Он практически открыт круглый год, что впечатляет инвесторов. Каждый раз, когда он сталкивается с трудностями или кризисами, ему всегда приходит на помощь «белый рыцарь».

Поэтапное решение проблемы личного долга Чэнь Шэна поможет ослабить давление продаж на цену акций Century Internet. Ван Цию сообщил, что Чэнь Шэн погасил свой личный долг перед Ares Capital и заменил кредит, который первоначально находился под залогом в распоряжении кредитора, трехлетним векселем дружественного инвестиционного учреждения. Сумма после замены также была значительно уменьшена. и дружественное инвестиционное учреждение изменило акции Чэнь Шэна с передачи акций на обычные ипотечные акции и вернуло акции Чэнь Шэна, что эквивалентно ослаблению давления продаж.

Есть ли связь между дилеммой ликвидности Чэнь Шэна и неудачной приватизацией Century Internet?

Ван Цию это отрицал. «Глядя на операции по приватизации акций США, большинство из них требуют поддержки крупных консорциумов. Этот процесс часто сопровождается ставками на производительность. Отказ от пути приватизации также позволяет избежать предпринимательских рисков, связанных с приватизационными делами, такими как Wanda Business Management. Тем не менее, мы по-прежнему считаем, что цена акций компании значительно занижена. Учитывая решение проблемы личного долга Чэнь Шэна и будущее улучшение показателей компании, мы с большой уверенностью относимся к ее будущим результатам».

От спасения до «самоловушки» и успешной обезвреживания бомбы — все это похоже на поездку на американских горках.

Вышеупомянутый человек, близкий к Чэнь Шэну, рассказал репортерам, что кто-то потом спросил Чэнь Шэна: «Если бы вы знали, что цена акций 21Vianet упадет примерно до 2 долларов США за акцию, когда вы возьмете на себя пакет акций TusHoldings, какое решение вы бы приняли?» Чэнь Шэн ответил: «Может быть, я и очень запутался, но я все равно возьму на себя управление акциями (связанными с TusHoldings)».

Другой вид смешанной реформы

Неизменным остается то, что 21Vianet остается на фондовом рынке США; изменилось то, что к ней добавилась ДНК государственного предприятия.

В конце 2023 года дочерняя компания Seco Holdings (00412.HK), акции которой котируются на фондовой бирже Гонконга, подписала соглашение об инвестициях в акционерный капитал на общую сумму 299 миллионов долларов США с 21Vianet Holdings, ставшей крупнейшим институциональным акционером и стратегическим инвестором. 21Вианет. Shangao Holdings является важной зарубежной инвестиционной, финансовой и развивающейся отраслевой холдинговой платформой Shandong Hi-Speed ​​Group, а 21Vianet превратилась в предприятие со смешанной собственностью.

Стоит отметить, что в 2022 году Seco Holdings увеличила свой капитал на несколько миллиардов юаней для контроля над Beijing Enterprises Clean Energy, приняв модель «консолидированных инвестиций». Что касается инвестиций в 21Vianet, хотя она также является стратегическим инвестором и ее пакет акций составляет около 42% общего акционерного капитала компании, они не консолидируются.

В число важных клиентов 21Vianet входит ряд интернет-гигантов и ведущих компаний, занимающихся публичными облаками, причем все они являются частными компаниями. «Если 21Vianet полностью станет государственным активом, она может потерять свои возможности гибкого обслуживания и возможности быстрого реагирования для этих клиентов и, таким образом, потерять свою конкурентоспособность на рынке. В настоящее время, как наиболее значительный стратегический акционер государственных активов, мы можем сохранить гибкость частного предприятия. И оно может в определенной степени иметь преимущества государственных активов в управлении, финансировании и других аспектах. Я думаю, что нынешнее состояние является лучшим, и это также лучшее состояние, в котором должна быть смешанная собственность. есть», — проанализировал Ван Циюй журналистам.

Одним из аргументов в пользу «гибкости» является то, что Seco Holdings владеет в общей сложности 42,1% прав на прибыль 21Vianet (35,7% прав голоса), из которых 25% прав голоса подписано соглашением о согласованных действиях с Chen Sheng. Это беспрецедентный случай в случае реформы смешанной собственности. "С одной стороны, это основано на гибкости механизма Шангао, а с другой - на полном доверии друг к другу", - заявил журналистам Ван Цию.

В связи с этим вышеупомянутый пекинский инвестиционный банкир считает, что «гены государственных предприятий могут быть расширены, и будет большая гибкость без консолидации. Это означает, что это слияние означает, что государственные активы служат частному капиталу. Предприятия, принадлежащие частным лицам, работают без консолидации?» В будущем все еще необходимо изучить возможности расширения прав и возможностей частных предприятий».

Стратегические инвестиции Seco Holdings очень важны для 21Vianet. Благодаря инвестициям Seco Holdings в размере почти 300 миллионов долларов США 21Vianet завершила полную выплату конвертируемых облигаций компании на сумму 600 миллионов долларов США. Это еще один «проект по обезвреживанию бомб» на уровне Century Internet в дополнение к решению долговой проблемы Чэнь Шэна.

Происходят и более масштабные изменения. «Благодаря поддержке государственных активов комплексные затраты на финансирование Century Internet значительно улучшились», — заявил журналистам Ван Цию.

Управление ликвидностью также стало более плановым. «Раньше мы считали, что в традиционном понимании достаточно выпустить облигации примерно на полгода вперед, но мы не учли изменений на рынке капитала. Теперь я попросил финансовую команду составить скользящий план капитала, чтобы увидеть возможные изменения в ближайшие три года», - экспресс Ван Цию.

Более глубокие изменения заключаются в промышленном сотрудничестве. Seco Holdings имеет долгосрочную промышленную структуру и переходит на новую энергетику и новую инфраструктуру. У нее не только достаточно энергоснабжения, но и хороший денежный поток, что соответствует взрывному спросу на электроэнергию в сфере искусственного интеллекта. где находится 21Vianet, а также активы и пассивы 21Vianet Ремонт столов имеет большое значение. Это открыло рынку новое пространство для воображения, особенно с точки зрения совместного содействия развитию низкоуглеродных, эффективных экологически чистых энергетических систем и повышения совместной конкурентоспособности компьютерной интеграции.

Сотрудничество закрепилось. В марте этого года город Уланкаб подписал соглашение о стратегическом сотрудничестве с Century Internet и Seco Holdings Group, планируя построить в Уланкабе флагманскую суперинтеллектуальную вычислительную базу AIDC мощностью в гигаватты, объединяющую «источник, сеть, нагрузку и хранилище».

«Обычные серверы превращаются в интеллектуальные вычислительные центры. Будучи одним из восьми узлов «Восточных данных и западных вычислений», Уланкаб может обеспечить наиболее стабильное и недорогое электроснабжение. В то же время он тесно связан с Пекином. Самая распространенная позиция крупномасштабной модели. До нее всего более часа езды по высокоскоростной железной дороге, поэтому у нее есть два преимущества с точки зрения распределения вычислительной мощности», — сказал журналистам Ван Цию.

Монтажер: Пэн Бо

Корректура: Гао Юань