berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

"Saya menarik proposal privatisasi. Mengingat kondisi pasar saat ini, mempertahankan status pencatatan 21Vianet lebih sejalan dengan kepentingan jangka panjang perusahaan." Dengan pengumuman dari pendiri dan ketua Chen Sheng, 21Vianet (VNET. AS) hasil privatisasi secara resmi diselesaikan.

Foto milik Wang Xiaowei

21Vianet adalah perusahaan IDC (Pusat Data Internet) pertama yang terdaftar di AS di Tiongkok. Bersama dengan GDS dan Chindata (yang telah diprivatisasi dan dihapuskan), perusahaan ini dianggap sebagai "tiga bunga emas" dalam bidang layanan operasi pusat data independen yang terdaftar di luar negeri. . Penarikan tawaran privatisasi ini berarti bahwa langkah 21Vianet selanjutnya untuk kembali ke A atau kembali ke Hong Kong untuk listing pada dasarnya gagal.

Seorang reporter Securities Times mengetahui dari berbagai sumber bahwa di balik privatisasi Century Internet terdapat liku-liku likuiditas modal pribadi Chen Sheng. Antara kendala keuangan dan naik turunnya "penjinakan bom", banyak pelaku pasar terkenal telah terhubung, termasuk TusHoldings, yang memiliki utang besar, dan Aset Milik Negara Shandong, yang menerapkan industri digital.

Banyak orang yang dekat dengan Chen Sheng mengonfirmasi kepada reporter Securities Times bahwa masalah utang pribadinya telah diselesaikan secara bertahap, dan siklus "menyelamatkan pemegang saham asli - mengumumkan privatisasi - kesulitan pribadi - berhasil men-debug bom" telah selesai. Krisis utang yang dialami 21Vianet dan para pendirinya memberikan pelajaran bagi pasar - perusahaan-perusahaan yang tercatat di bursa mungkin dapat mengambil pelajaran dari berbagai aspek seperti dana talangan (bailout) ekuitas, operasi privatisasi, dan reformasi kepemilikan campuran.

Penarikan tawaran privatisasi

Pada pertengahan Juli, 21Vianet mengumumkan bahwa komite khusus dewan direksi perusahaan menerima surat yang relevan dari Chen Sheng. Sebagai pendiri, salah satu ketua, dan CEO sementara 21Vianet, Chen Sheng memutuskan untuk tidak melanjutkan rencana akuisisi seluruhnya. perusahaan pada bulan September 2022. telah mengeluarkan penawaran awal saham biasa yang tidak mengikat dan akan segera menarik penawaran tersebut. Ini berarti bahwa hasil privatisasi dan penghapusan pencatatan saham 21Vianet selama hampir dua tahun telah terungkap secara resmi.

21Vianet menyatakan bahwa mengingat penarikan proposal pendiri oleh Chen Sheng, dan mengenai potensi privatisasi atau transaksi serupa lainnya dari perusahaan (termasuk proposal awal yang tidak diminta yang diterima dari Hanergy Investment Group dan Industrial Bank Co., Ltd. Cabang Shanghai pada bulan April 2022, Panitia Khusus telah memutuskan untuk menghentikan evaluasi lebih lanjut terhadap potensi transaksi saat ini dan merekomendasikan agar Direksi membubarkan Panitia Khusus. Direksi menyetujui pembubaran Panitia Khusus.

21Putaran privatisasi Vianet saat ini dimulai tahun lalu. Saat itu, Chen Sheng berencana mengakuisisi seluruh saham biasa yang diterbitkan 21Vianet dengan harga US$8,2/ADS (American Depository Share); Perkiraan awal menyebutkan biaya privatisasi di 21Vianet ini sekitar US$1,2 miliar (sekitar RMB 8,5 miliar).

Di antara "Tiga Bunga Emas" IDC di pasar saham AS, Century Internet adalah yang tertua. Sebagai pendukung kekuatan komputasi, "ruang komputer" adalah nama umum; dan konsep serta model bisnis "pusat data" pertama kali berasal dari 21Vianet. Sejak itu, perusahaan ini telah berkembang menjadi satu-satunya perusahaan IDC terkemuka di pasar IDC Tiongkok yang berkembang secara bersamaan dengan mesin ganda "kustomisasi skala ultra-besar + ritel generasi baru". Harga saham perusahaan mencapai puncaknya $44 per saham pada tahun 2021.

Namun, dalam menghadapi gelombang penjualan saham konsep Tiongkok saat itu, kualifikasi dan fundamental industri tidak mampu mengubah revaluasi pasar. Dibandingkan dengan GDS dan Qinhuai Data, 21Vianet diberi penilaian yang lebih rendah oleh modal pasar sekunder. Hal ini dianggap oleh Chen Sheng sebagai saat yang tepat untuk privatisasi. Seseorang yang dekat dengan Chen Sheng mengatakan kepada reporter dari Securities Times bahwa penilaian Chen Sheng pada saat itu adalah bahwa dalam lingkungan dengan ketidakpastian global yang tinggi, setelah privatisasi selesai, hal itu akan membantu perusahaan “membebaskan” keuntungan jangka pendek. siklus bisnis yang digerakkan dan membantu transformasinya.

Untuk mendorong pelaksanaan privatisasi, 21Vianet juga telah membentuk komite khusus yang terdiri dari tiga direktur independen untuk mengevaluasi saran yang diterima dari evaluasi pendiri dan opsi strategis potensial lainnya. Dua tahun kemudian, Pansus secara resmi dibubarkan.

Seorang bankir investasi Beijing mengatakan kepada reporter dari Securities Times bahwa salah satu tujuan privatisasi Century Internet adalah untuk kembali ke Hong Kong atau terdaftar di pasar saham A. “Sebelumnya, rasio harga terhadap pendapatan perusahaan serupa di saham A domestik atau saham Hong Kong jauh lebih tinggi dibandingkan di pasar saham AS dan lebih aktif. Oleh karena itu, saham konsep Tiongkok termotivasi untuk melakukan privatisasi dan pencatatan sekunder Tentu saja, dimungkinkan juga untuk mendaftar di dua atau lebih opsi bursa secara bersamaan.”

Jika privatisasi ini gagal dilakukan, apa dampaknya terhadap perusahaan? Dalam sebuah wawancara dengan reporter Securities Times, Wang Qiyu, kepala keuangan Century Internet Group, percaya bahwa privatisasi adalah proyek sistematis dan sekuritisasi sekunder adalah masalah yang perlu dipertimbangkan. “Kinerja keuangan perusahaan saat ini seperti indikator utang dan arus kas sangat baik, tetapi bagaimana kami bisa melakukan IPO untuk kedua kalinya setelah privatisasi? Dari penilaian kami, pencatatan saham A perusahaan dengan struktur VIE sangat tidak pasti; pencatatan di Hong Kong Masalah likuiditas yang kami hadapi dalam dua tahun terakhir juga relatif terlihat jelas.”

Pada Desember 2023, kas dan setara kas 21Vianet melebihi 2,2 miliar yuan; total aset lancarnya melebihi 9,8 miliar yuan, mencapai angka tertinggi dalam beberapa tahun.

Dalam pandangan Wang Qiyu, dalam hal keseimbangan antara mempertahankan status listing dan privatisasi, privatisasi lebih bermakna bagi perkembangan Century Internet. “Di satu sisi, mempertahankan status terdaftar berarti memiliki kemampuan untuk menghimpun dana di pasar modal, dan juga kondusif bagi penerapan insentif ekuitas dan langkah-langkah lain untuk menarik talenta; status terdaftar pada merek perusahaan, pengaruh dan perhatian dalam pengembangan bisnis. Jika Dengan ekspektasi yang lebih pasti terhadap pencatatan saham A-share atau Hong Kong, dan penilaian saham AS masih belum memuaskan, ini akan menjadi pilihan yang lebih rasional bagi 21Vianet. untuk memulai privatisasi.

Dari dana talangan hingga "menjebak diri sendiri"

Wartawan mengetahui dari berbagai sumber bahwa ada benang merah paralel di balik kegagalan privatisasi Century Internet - Chen Sheng pernah mengalami dilema likuiditas terkait dengan ledakan TusHoldings yang "berafiliasi dengan Tsinghua".

Sebelum tahun 2016, Chen Sheng dan "keluarga Lei Jun" (termasuk pemegang saham utama seperti Kingsoft dan Xiaomi) masih menjadi pemegang saham pengendali bersama Century Internet. Kemudian, TusHoldings menjadi pemegang saham pengendali baru melalui penerbitan saham baru rasio TusHoldings pernah melebihi 50%. Namun sejak tahun 2020, TusHoldings mengalami kesenjangan pendanaan yang sangat besar, kemampuan pembayaran utangnya menurun, dan akhirnya terkena gagal bayar utang.

Pada tahun 2021, TusHoldings gagal membayar bunga atas dua obligasi senilai total US$950 juta, yang merupakan kegagalan besar; pada tahun berikutnya, TusHoldings sekali lagi mengumumkan gagal bayar pada obligasi dolar AS.

Seseorang yang dekat dengan TusHoldings mengatakan kepada wartawan bahwa saat itu, 21Vianet memperkenalkan TusHoldings, yang berlatar belakang badan usaha milik negara dan universitas, untuk mendapatkan dukungan dan dukungan untuk lebih mengkonsolidasikan pengembangan bisnis dan menyambut peluang ekonomi digital. Belakangan, karena krisis operasionalnya sendiri, TusHoldings berada di bawah tekanan keuangan yang sangat besar. Setelah dua atau tiga tahun mengendalikan 21Vianet, TusHoldings harus memilih untuk melikuidasi.

Menurut timeline, sebelum dan sesudah ledakan TusHoldings, 21Vianet mengumumkan pembelian kembali 48,63 juta saham biasa Kelas B perusahaan dari TusHoldings. Total pertimbangan pembelian kembali sekitar US$260 juta, dan harga pembelian kembali sekitar US$5.346 per saham biasa. . , atau $32.076 per IKLAN. Setelah pembelian kembali selesai, hak suara TusHoldings di 21Vianet turun menjadi kurang dari 5%. Menurut laporan, TusHoldings masih menghadapi kesenjangan pendanaan setelah melikuidasi sebagian besar sahamnya di 21Vianet, yang akhirnya menyebabkan gagal bayar berikutnya.

Sebagai pendiri, Chen Sheng memilih untuk melakukan bail out, menggunakan saham 21Vianet yang dimiliki oleh anak perusahaan pribadinya sebagai jaminan, dan semua pinjaman digunakan untuk mengakuisisi saham 21Vianet yang dimiliki oleh TusHoldings.

Menurut orang-orang dekat Chen Sheng, saat itu, Chen Sheng dan anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya menandatangani perjanjian pinjaman senilai total US$50,25 juta dengan Bold Ally (Cayman) Limited, sebuah lembaga investasi dalam sistem Ares Capital, dengan jangka waktu pinjaman Satu tahun, dan klausul perpanjangan bersyarat jelas disepakati dalam perjanjian.

Mengenai alasan Chen Sheng turun tangan untuk menyelamatkan perusahaan, Wang Qiyu mengatakan kepada wartawan bahwa di satu sisi, hal itu didasarkan pada kegigihan Chen Sheng dalam jangka panjang, kepercayaan diri, dan tanggung jawab terhadap perkembangan perusahaan; itu karena Chen Sheng dan Tus-Holdings sama-sama pengusaha dengan latar belakang persahabatan Alumni. "Pada saat itu, Chen Sheng memilih untuk melakukan yang terbaik untuk membantu TusHoldings. Dilihat dari dampaknya, dia menggunakan pinjaman pribadi untuk memperoleh saham, yang pada akhirnya menstabilkan struktur tata kelola perusahaan dan meningkatkan kepercayaan pasar."

Namun upaya bantuan ini berjalan lancar. Sejak tahun 2021, pasar modal telah dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti pengetatan Federal Reserve, penurunan ekonomi global, dan gejolak peraturan audit antara Tiongkok dan Amerika Serikat. Saham-saham konsep Tiongkok secara umum mengalami koreksi yang cukup besar. Nilai pasar Century Internet ditutup turun 70% sepanjang tahun 2021.

Hal ini secara langsung memicu krisis janji ekuitas Chen Sheng. Pada bulan Februari 2023, ketika gadai tidak dapat menutupi pokok dan bunga pinjaman, pemberi pinjaman menyatakan akan menggunakan haknya untuk melepaskan gadai dan menjual gadai tersebut di pasar terbuka atau transaksi private penempatan. Hal ini dengan cepat memicu reaksi berantai, salah satunya adalah penurunan lebih lanjut harga saham 21Vianet. Khususnya bagi Chen Sheng, yang memiliki proporsi janji ekuitas yang tinggi, hal ini lebih seperti beralih dari dana talangan menjadi "terjebak pada diri sendiri".

"Ketika harga saham tinggi, rasio leverage jaminan ekuitas kecil; tetapi setelah harga saham Century Internet turun tajam, leverage menjadi sangat besar."

Mengapa Chen Sheng lebih memilih jaminan ekuitas? Wang Qiyu berkata, "Tidak seperti banyak pengusaha swasta yang menyebarkan bisnis mereka, Tuan Chen Sheng terus fokus pada bisnis pusat data selama bertahun-tahun. Aset intinya tidak mencakup aset lain kecuali ekuitas 21Vianet. Dalam hal pinjaman, dia hanya bisa janji 21ekuitas Vianet; Ketika harga saham turun, kami hanya dapat terus mengisi kembali janji tersebut. Namun putaran penurunan ini terlalu dahsyat pada akhirnya, stok yang dijaminkan kembali tidak cukup, dan Chen Sheng secara pribadi gagal membayar puluhan juta hutang dolar."

Chen Sheng (foto disediakan oleh Wang Xiaowei)

Ksatria Putih "Menjinakkan Bom"

Dua tahun kemudian, dilema likuiditas Chen Sheng berbalik.

Pada tanggal 8 Juli tahun ini, 21Vianet mengumumkan kemajuan pembiayaan kembali pinjaman margin yang diberikan oleh Bold Ally (Cayman) Limited kepada Chen Sheng. Menurut pengumuman tersebut, Chen Sheng memperoleh pinjaman sekitar Agustus 2021 untuk membeli lebih dari 17,14 juta saham biasa Kelas A dari pemegang saham penting lainnya pada saat itu. Pinjaman tersebut dijamin dengan saham biasa Chen Sheng yang dimiliki di perusahaan tersebut.

Foto milik Wang Xiaowei

Menurut petunjuk yang diberikan oleh orang dalam yang disebutkan di atas, "pemegang saham penting lainnya" mengacu pada TusHoldings.

Berdasarkan pengumuman tersebut di atas, dengan mengacu pada Amandemen SEC Schedule 13D No. 8 yang diajukan oleh Chen Sheng pada tanggal 8 Juli 2024, Chen Sheng dan berbagai entitas yang dimiliki sepenuhnya sebagai debitur telah menyelesaikan seluruh kewajibannya berdasarkan pinjaman Bold Ally. Dana untuk penyelesaian ini berasal dari cadangan kas Chen Sheng dan pinjaman dari lembaga sahabat.

Karena pelunasan pinjaman Bold Ally, menurut akta komitmen yang diungkapkan dalam Amandemen 13D, semua jaminan atas pinjaman Bold Ally telah dilepaskan, dan Chen Sheng telah memulihkan kepemilikan manfaatnya atas hampir 33,63 juta saham biasa Kelas A Century. Internet.

Dalam hal ini, reporter meminta petunjuk lebih lanjut kepada Wang Qiyu. Ia menanggapi para wartawan dengan mengatakan, "Chen Sheng adalah pendiri industri IDC Tiongkok dan merupakan sosok yang berjuang dalam jangka panjang. Ia hanya fokus pada satu hal: pusat data selama tiga puluh tahun. Ia telah melewati tiga siklus industri pusat data dan terus memimpin perkembangan industri IDC Tiongkok. Perubahan dan inovasi. Dia pada dasarnya terbuka sepanjang tahun, yang membuat investor terkesan. Setiap kali dia menghadapi kesulitan atau krisis, selalu ada "ksatria putih" yang membantunya.

Penyelesaian bertahap masalah utang pribadi Chen Sheng akan membantu meringankan tekanan jual pada harga saham Century Internet. Wang Qiyu memperkenalkan bahwa Chen Sheng melunasi hutang pribadinya kepada Ares Capital dan mengganti pinjaman yang semula di bawah janji pelepasan pemberi pinjaman dengan surat utang tiga tahun dengan lembaga investasi yang bersahabat. dan ramah Lembaga investasi mengubah kepemilikan saham Chen Sheng dari transfer ekuitas menjadi hipotek ekuitas biasa, dan mengembalikan kepemilikan saham Chen Sheng, yang setara dengan melepaskan tekanan jual.

Apakah ada hubungan antara dilema likuiditas Chen Sheng dan terbengkalainya privatisasi Century Internet?

Wang Qiyu membantahnya. “Melihat operasi privatisasi saham-saham AS, sebagian besar memerlukan dukungan konsorsium besar. Proses ini sering kali disertai dengan pertaruhan kinerja. Mengucapkan selamat tinggal pada jalur privatisasi juga menghindari risiko kewirausahaan yang terkait dengan kasus-kasus privatisasi seperti Wanda Business Management. Namun, kami masih yakin bahwa harga saham perusahaan berada di bawah nilai yang signifikan. Dengan terselesaikannya masalah utang pribadi Chen Sheng dan peningkatan kinerja perusahaan di masa depan, kami sangat yakin dengan kinerja perusahaan di masa depan.”

Mulai dari dana talangan (bailout) hingga “menjebak diri sendiri” (self-trap) hingga keberhasilan penjinakan bom, rasanya seperti naik roller coaster.

Orang dekat Chen Sheng yang disebutkan di atas mengungkapkan kepada wartawan bahwa seseorang bertanya kepada Chen Sheng setelahnya: "Jika Anda mengetahui bahwa harga saham 21Vianet akan anjlok hingga sekitar US$2 per saham ketika Anda mengambil alih kepemilikan saham TusHoldings, keputusan apa yang akan Anda ambil?" Chen Sheng menjawab. : "Saya mungkin sangat terikat, tetapi saya akan tetap mengambil alih ekuitas (terkait dengan TusHoldings)."

Jenis reformasi campuran yang berbeda

Yang tetap tidak berubah adalah 21Vianet tetap berada di pasar saham AS; yang berubah adalah ia menambahkan DNA perusahaan milik negara.

Pada akhir tahun 2023, anak perusahaan Seco Holdings (00412.HK), yang terdaftar di pasar saham Hong Kong, menandatangani perjanjian investasi ekuitas senilai total US$299 juta dengan 21Vianet menjadi pemegang saham investasi institusional dan investor strategis terbesar dari 21Vianet. Shangao Holdings adalah platform investasi dan pembiayaan luar negeri yang penting serta platform induk industri berkembang dari Shandong Hi-Speed ​​​​Group, sementara 21Vianet telah bertransformasi menjadi perusahaan dengan kepemilikan campuran.

Perlu dicatat bahwa pada tahun 2022, Seco Holdings meningkatkan modalnya sebesar beberapa miliar yuan untuk mengendalikan Energi Bersih Perusahaan Beijing, dengan mengadopsi model "investasi konsolidasi". Sedangkan untuk investasi di 21Vianet, meski juga merupakan investor strategis dan kepemilikan sahamnya mencapai sekitar 42% dari total modal saham perseroan, namun tidak dikonsolidasi.

Pelanggan penting 21Vianet mencakup sejumlah raksasa Internet dan perusahaan cloud publik terkemuka, yang semuanya merupakan perusahaan swasta. “Jika 21Vianet sepenuhnya menjadi aset milik negara, maka 21Vianet mungkin akan kehilangan kemampuan layanannya yang fleksibel dan kemampuan tanggap cepat terhadap pelanggan tersebut, sehingga kehilangan daya saing pasarnya. Saat ini, sebagai pemegang saham strategis paling signifikan di aset-aset milik negara, kami dapat mempertahankan fleksibilitas perusahaan swasta, Dan sampai batas tertentu, dapat memperoleh keunggulan aset milik negara dalam pengelolaan, pembiayaan, dan aspek lainnya. Menurut saya, kondisi saat ini adalah yang terbaik, dan ini juga merupakan kondisi terbaik yang seharusnya dimiliki oleh kepemilikan campuran punya," Wang Qiyu menganalisis kepada wartawan.

Salah satu argumen untuk "fleksibilitas" adalah bahwa Seco Holdings memegang total 42,1% hak pendapatan 21Vianet (35,7% hak suara), dimana 25% hak suara telah menandatangani perjanjian tindakan bersama dengan Chen Sheng. Hal ini belum pernah terjadi sebelumnya dalam kasus reformasi kepemilikan campuran. “Di satu sisi, ini didasarkan pada fleksibilitas mekanisme Shangao, dan di sisi lain, didasarkan pada kepercayaan penuh satu sama lain.”

Dalam hal ini, bankir investasi Beijing yang disebutkan di atas percaya bahwa "gen perusahaan milik negara dapat diberdayakan, dan akan ada fleksibilitas yang lebih besar tanpa konsolidasi. Hal ini menjadikan merger ini berarti bahwa aset milik negara melayani modal swasta. Dan bagaimana negara dapat melakukan hal ini?" -perusahaan milik sendiri beroperasi tanpa konsolidasi?” Pemberdayaan perusahaan swasta masih perlu dijajaki di masa depan.”

Investasi strategis Seco Holdings sangat penting bagi 21Vianet. Dengan investasi hampir US$300 juta dari Seco Holdings, 21Vianet menyelesaikan pembayaran penuh obligasi konversi perusahaan sebesar US$600 juta. Ini adalah "proyek penjinakan bom" lainnya di tingkat Century Internet selain penyelesaian masalah utang Chen Sheng.

Perubahan yang lebih luas juga terjadi. “Dengan dukungan aset milik negara, biaya pembiayaan komprehensif Century Internet telah meningkat pesat.”

Manajemen likuiditas juga menjadi lebih terencana. “Kami sebelumnya percaya bahwa dalam pengertian tradisional, menerbitkan obligasi sekitar setengah tahun sebelumnya sudah cukup, tetapi kami tidak memperhitungkan perubahan di pasar modal. Sekarang saya telah meminta tim keuangan untuk membuat rencana modal bergulir untuk lihat kemungkinan perubahan dalam tiga tahun ke depan." Wang Qiyu mengungkapkan.

Perubahan yang lebih mendalam terletak pada kolaborasi industri. Seco Holdings memiliki tata letak industri jangka panjang dan sedang bertransformasi ke energi baru dan infrastruktur baru. Seco Holdings tidak hanya memiliki pasokan listrik yang cukup, namun juga memiliki arus kas yang baik; hal ini sejalan dengan tingginya permintaan akan listrik di jalur AI di mana 21Vianet berada, serta aset dan kewajiban 21Vianet. Perbaikan meja sangatlah penting. Terutama dalam hal bersama-sama mendorong pengembangan sistem energi bersih yang rendah karbon dan efisien serta meningkatkan daya saing kolaboratif integrasi komputer, hal ini telah membuka ruang imajinasi baru bagi pasar.

Kolaborasi telah terjalin. Pada bulan Maret tahun ini, Kota Ulanqab menandatangani perjanjian kerja sama strategis dengan Century Internet dan Seco Holdings Group, yang berencana membangun basis komputasi super cerdas AIDC G-watt ramah lingkungan yang mengintegrasikan "sumber, jaringan, beban, dan penyimpanan" di Ulanqab.

"Server biasa berevolusi menjadi pusat komputasi cerdas. Sebagai salah satu dari delapan simpul 'Data Timur dan Komputasi Barat', Ulanqab dapat mencapai pasokan listrik harga rendah yang paling stabil. Pada saat yang sama, Ulanqab juga terhubung erat dengan Beijing, posisi paling utama dari model skala besar. Jaraknya hanya satu jam perjalanan dengan kereta berkecepatan tinggi, sehingga memiliki dua keunggulan dalam hal tata letak daya komputasi,” kata Wang Qiyu kepada wartawan.

Penyunting: Peng Bo

Pengoreksian: Gao Yuan