Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Фото предоставлено собеседником Яо Яном, заслуженным профессором Пекинского университета Бойя и директором Китайского центра экономических исследований.

Как мы можем существенно повысить доверие, когда ожидания рынка слабы?

Недавно Яо Ян, заслуженный профессор Пекинского университета и директор Китайского центра экономических исследований, заявил в эксклюзивном интервью The Paper в Шанхае, что спад в сфере недвижимости и местное финансовое сокращение являются двумя основными факторами, влияющими на социальную уверенность. Раньше моя страна переломила тенденцию недостаточного доверия с помощью «внешней силы», такой как вступление в ВТО. В настоящее время ей не хватает такой внешней силы, но она может повысить доверие рынка посредством внутренних корректировок, таких как создание банка жилищного резерва и создания интегрированного банка. долговой механизм.

Что касается сокращения числа новых компаний-единорогов, Яо Ян сказал, что если мы хотим увеличить количество новых компаний-единорогов, нам следует строго ограничить финансовую деятельность местных органов власти. В то же время порог для листинга компаний должен быть снижен, а для надзора за фондовым рынком вместо административных следует использовать правовые средства.

«Финансы необходимо экспортировать, но в настоящее время ни венчурный капитал, ни фондовый рынок не могут поглотить средства, поэтому средства перетекают в традиционные отрасли, что приводит к инволюции отрасли», — сказал Яо Ян.

Что касается текущей обеспокоенности рынка по поводу сокращения зарплат в финансовой отрасли, Яо Ян сказал, что соответствующие сокращения зарплат в финансовой отрасли приемлемы и способствуют привлечению талантов в высокотехнологичные отрасли.

Изменение тенденции спада в сфере недвижимости и местных финансов

Бумага : В последние годы ожидания рынка были слабыми, и чиновники неоднократно делали заявления, призванные повысить доверие предпринимателей. Что, по вашему мнению, можно сделать в настоящее время, чтобы существенно повысить предпринимательскую уверенность?

Яо Ян: За последние два года правительственные ведомства неоднократно издавали политику содействия развитию частных предприятий. Основная причина в том, что экономика относительно вялая. Хотя по статистике, темпы роста нашего ВВП остаются на уровне около 5%, есть две. Факторы, влияющие на уверенность, вопрос.

Во-первых, это неравномерный рост. В последние годы в секторах, тесно связанных с новыми данными по производительности и импорту и экспорту, наблюдался относительно хороший рост. Однако традиционные отрасли, такие как недвижимость, находятся в плохом состоянии, а дифференциация промышленного развития усилилась. Предприниматели в бедных отраслях передадут свой пессимизм. общество.

Во-вторых, индекс цен падает. Хотя неуместно использовать дефляцию для описания текущего состояния экономики Китая, индекс цен производителей (ИЦП) моей страны демонстрирует отрицательный рост в течение более 20 месяцев подряд, а индекс потребительских цен (ИПЦ) также находится на отметке 0. Колебания вблизи . Это показывает, что большинство компаний сталкиваются с падением цен. Например, сейчас резко падают цены на автомобили. Когда PPI будет отрицательным, общество в целом будет чувствовать себя хуже, что также является фактором, подрывающим доверие.

Поэтому, если вы хотите повысить доверие и назначить правильное лекарство, вам следует исходить из двух вышеуказанных аспектов. В частности, вам следует найти способы повышения PPI. В условиях долгосрочного снижения цен невозможно вселить в людей уверенность. С 1997 по 2001 год наша страна также столкнулась с проблемой недостаточного доверия. За этот период мы внесли множество корректировок. Например, после вступления в ВТО экономика Китая пошла на подъем. Это была роль внешних сил. В настоящее время нашей стране не хватает такой «внешней силы», и она может корректировать ситуацию только изнутри. Обществу необходимы относительно масштабные действия, такие как налогово-бюджетная политика, денежно-кредитная политика и некоторые структурные изменения.

В настоящее время индустрия недвижимости и местные финансы в моей стране находятся в состоянии спада, если не обратить вспять тенденцию к снижению в этих двух секторах, будет трудно увеличить социальный спрос.

Бумага:Как повернуть вспять?

Яо Ян : Я думаю, что может быть лучшим методом выпустить казначейские облигации на 2 триллиона для использования местными органами власти. В то же время я настоятельно рекомендую создать жилищный резервный банк. Направление трансформации недвижимости заключается в том, чтобы государство приобретало ее как доступное жилье. Это долгосрочный механизм, требующий создания специальной системы безопасности.

Например, откуда деньги на приобретение доступного жилья? Мы не можем просить местные власти не брать долги и в то же время просить местные власти вернуть себе дома. Это невозможно. Поэтому необходимо создать финансовый механизм, такой как жилищный резервный банк, и выпустить бессрочные облигации этого банка для предоставления кредитов местным органам власти по более низкой процентной ставке и на более длительный срок. После того как местное правительство перейдет к дому, оно может зарезервировать его на определенный период времени, а затем продать как доступное жилье.

Доступное жилье является нерентабельной целью общественного благосостояния и должно реализовываться за счет государственных средств. Неправильно реализовывать ее посредством рефинансирования. После того как правительство приобретет доступное жилье, существует неопределенность относительно того, сможет ли оно его продать. Чтобы избежать ответственности, местные органы власти не будут брать кредиты у коммерческих банков на приобретение.

Для реализации политики мы должны сначала подумать о финансовом механизме. Если центральное правительство не создаст финансовый механизм, который можно будет реализовать, местные органы власти не будут знать, как реализовать эту политику.

То же самое касается и разрешения долгов местных органов власти. Дисциплину местного самоуправления необходимо укреплять, но взыскать имеющиеся долги нереально.

Бумага: Можно ли рассматривать специальные облигации рефинансирования, выпущенные с октября прошлого года, как лучшее средство сокращения долга?

Яо Ян : Локализованный долг требует общего плана и не может быть решен по частям. Центральному правительству необходимо создать реальный механизм. В то же время я не согласен с механизмом превращения краткосрочного долга в долгосрочный. Это равносильно снятию ответственности финансовых институтов по местному долгу и предоставлению местным органам власти нести все долги. Настоящий комплексный план сокращения долга должен предусматривать участие центрального правительства, местных органов власти и финансовых учреждений.

Я думаю, что локализованный долг в первую очередь нуждается в централизованной поддержке. Во время эпидемии бюджетный дефицит местных органов власти увеличился. Центральному правительству необходимо сначала поддержать деятельность местных органов власти, а затем подумать о том, как сократить долг и как не допустить безразборных заимствований местных органов власти в будущем.

Бумага: Можно ли рассматривать реформу налога на потребление, которая в последнее время привлекла внимание рынка, как средство поддержки местных самоуправлений?

Яо Ян : Это всего лишь небольшая реформа, которая может быть полезна для таких мест, как Юньнань и Хунань, где потребление табака и алкоголя относительно велико, но в целом она мало повлияет на другие места. Если вы хотите спасти местные органы власти, вы можете позволить им сначала выпустить долгосрочные казначейские облигации и погасить существующие долги. Это также один из способов повысить доверие частных предприятий.

В настоящее время кредиторами местных самоуправлений в основном являются местные частные предприятия, и местные самоуправления должны сначала вернуть эту часть денег. В сентябре прошлого года Национальный постоянный комитет отметил, что необходимо решить проблему задолженности местных органов власти и государственных предприятий перед частными предприятиями, а также малыми и средними предприятиями. Однако само правительство находится в затруднительном положении, поэтому. как он сможет вернуть деньги? Поэтому необходимо создать механизм, позволяющий местным органам власти выпускать облигации. Когда частные предприятия получат свою задолженность, их доверие будет повышено, а местные органы власти смогут облегчить себе жизнь.

После того, как долги местных частных предприятий будут урегулированы, центральное правительство, местные органы власти и финансовые учреждения могут сесть и обсудить проблему локализованного долга. После компенсации долгов, таких как трехсторонний долг, финансовые учреждения могут упаковать и лишить реального чистого долга, тем самым решая долговую проблему.

Как увеличить количество новых компаний-единорогов

Бумага : В последнее время резкое сокращение числа новых компаний-единорогов в Китае привлекло внимание рынка. Согласно «Отчету о глобальном наблюдении за предприятиями-единорогами в первом квартале 2024 года», в первом квартале 2024 года в Китае появилось 8 новых единорогов, что означает снижение на 33,3% в годовом исчислении и увеличение на 14,3% в месячном исчислении. Что является причиной сокращения количества единорогов в Китае? Какой совет вы дадите по выращиванию единорогов?

Яо Ян: Есть две основные причины сокращения числа компаний-единорогов: сокращение частного капитала в венчурной индустрии и неспособность фондового рынка создавать богатство.

В настоящее время 80% средств венчурных фондов поступают из руководящих фондов местных органов власти, потому что в настоящее время каналы финансирования венчурных компаний в основном заблокированы, если они не будут сотрудничать с руководящими фондами местных органов власти, у венчурных фондов не будет денег. совсем.

Например, раньше большая часть венчурных фондов поступала за счет банковского финансирования, но теперь банковское финансирование требует проникновения акционерного капитала, а это означает, что этот канал финансирования практически заблокирован. Кроме того, строгий надзор за крупными государственными предприятиями также лишил государственных предприятий возможности привлекать средства для венчурных фондов, а у обычных частных предпринимателей не хватает смелости создавать венчурный капитал.

На основании вышеизложенного, руководящие фонды местных органов власти стали единственным источником средств для фондов венчурного капитала. Однако первоочередной задачей местных органов власти является защита капитала. Если они понесут убытки, местные органы власти должны нести ответственность. Таким образом, местное самоуправление может подписать с предпринимателем договор об азартных играх, требуя от него возврата денег и гарантии прибыли. Это нормально, когда бизнес терпит неудачу. Соглашения об азартных играх с местными властями приводят к тому, что многих предпринимателей казнят за злоупотребление доверием. Этот жесткий механизм ограничивает приток инновационного капитала.

Второй – это вопрос создания богатства на фондовом рынке. В настоящее время реформа системы регистрации IPO застопорилась, что затрудняет выход компаний на биржу и выход инвесторов, а это означает, что на фондовом рынке становится трудно заработать богатство. Даже если его можно будет внести в список, время ожидания слишком велико, что влияет на интерес инвесторов к инвестированию.

Бумага: Может ли ослабление вышеуказанных ограничений увеличить количество компаний-единорогов?

Яо Ян : Это вопрос не только о том, проводить ли либерализацию, но и о том, следует ли ограничить долевое финансирование местных органов власти. Сейчас многие местные органы власти пытаются заменить земельное финансирование акционерным финансированием, но я думаю, что это невозможно. В эпоху земельного финансирования местные органы власти могут ежегодно получать 40–5 триллионов юаней дохода от продажи земли, но с помощью акционерного финансирования трудно достичь этой цели. Что касается долевого финансирования местных самоуправлений, я думаю, что целевые фонды самоуправлений должны быть полностью прекращены.

Вопросы венчурного капитала следует оставить на усмотрение частного сектора. Прежде всего, необходимо активизировать финансы, например, разрешить утечку финансовых продуктов банков, чтобы решить проблему частных источников финансирования. Финансовую индустрию необходимо исправить, но мы не можем перестать есть из страха. Финансовые инновации окажут большую помощь венчурному капиталу.

В 2018 году у нас было много венчурных фондов, выйти из них было легко, а компаний-единорогов было больше, чем в США. Некоторые финансовые инновации того времени достойны признания. Мы не возвращаемся в то время, но, усиливая надзор, мы должны разрешить крупномасштабные потоки капитала в венчурный капитал и на фондовый рынок.

Во-вторых, следует поощрять переток средств финансового управления в венчурный капитал. Действующие правила финансового управления были обнародованы в 2018 году, и я считаю, что их следует изменить.

В-третьих, необходимо обсудить направление надзора за фондовым рынком. Так называемый «строгий надзор» за нынешним фондовым рынком представляет собой упреждающий надзор, который ставит под свет каждую компанию, желающую попасть в листинг, и тщательно ее изучает. Но когда вода прозрачна, нет рыбы; когда вода прозрачна, нет рыбы.

Направление реформы фондового рынка должно заключаться в том, чтобы быть мягким на входе и строгим на выходе. Ошибки требуют сурового наказания. Это постфактум надзор, который воплощает дух верховенства закона. Мы должны использовать верховенство закона вместо административных мер. В отношении компаний-фальшивомонетчиков следует исключить их из списка и вынести приговор. Каждый может стать публичным, но суровое наказание компаний, занимающихся подделкой, очевидно, является лучшим способом. Это вопрос мышления, и для решения проблемы мы должны использовать правовые, а не административные средства.

Это также проблема, вызвавшая «инволюцию» некоторых отраслей. В настоящее время ни венчурный капитал, ни фондовый рынок не способны поглотить средства, но средства всегда необходимо экспортировать, поэтому все они стекаются в традиционные отрасли, что приводит к таким явлениям, как «ценовые войны».

Бумага :В настоящее время и правительство, и рынок говорят о новой производительности. Вы однажды упомянули, что не только «высококлассную» производительность можно назвать новой производительностью. Беспокойство по поводу инноваций приведет к потерям. Какие у вас есть предложения инновационным предприятиям и традиционным отраслям в развитии новых производительных сил?

Яо Ян : Что касается новой производительности, я думаю, что компаниям больше не следует заниматься спекулятивными инновациями. Это не настоящие инновации, а средство получения прибыли для компании. Предприятия должны найти способы повышения общей производительности факторов производства, например, в текстильной и швейной промышленности. Гибкие инновации SHEIN позволяют быстро производить большое количество стилей одежды. Это новая производительность традиционных отраслей. Мы должны поощрять такие инновации.

Соответствующее сокращение зарплат в финансовой отрасли поможет направить поток талантов в другие отрасли.

Бумага : В последнее время внимание привлекло сокращение зарплат в финансовой сфере. По вашему мнению, может ли сокращение зарплат в финансовой отрасли усилить привлечение талантов в высокотехнологичные отрасли? Может ли это способствовать развитию высокотехнологичных отраслей моей страны?

Яо Ян : Финансовая сфера действительно привлекла слишком много талантов. Соответствующее снижение зарплаты допустимо, но нынешнее снижение зарплат несколько чрезмерное. Финансовая индустрия имеет определенные особенности и предъявляет очень высокие требования к уровню образования и человеческому капиталу своих специалистов, поэтому соответствующие высокие зарплаты являются разумными. Необходимо скорректировать заработную плату в финансовой отрасли, особенно там, где она особенно высока, но как только корректировки будут введены в действие, этот раунд сокращений зарплат должен практически закончиться.

Соответствующее сокращение зарплат в финансовой отрасли действительно поможет привлечь таланты в другие отрасли. Например, если зарплата в финансовой отрасли аналогична зарплате в сфере высоких технологий, больше студентов могут выбрать специальность в области искусственного интеллекта.

Однако через четыре года может возникнуть избыток талантов в области искусственного интеллекта, и в следующий раз каждый может вернуться к изучению финансов. В конце концов, за исключением некоторых должностей, требующих очень высокой квалификации, разница в зарплатах в разных отраслях будет не сильно отличаться, но сейчас, когда мы находимся в периоде адаптации, все будут в замешательстве.

Бумага : Принесение пользы реальной экономике и содействие инклюзивному финансированию становятся одной из задач финансовых учреждений. Как вы относитесь к этому явлению? Могут ли финансовые учреждения извлечь выгоду из реальной экономики, оздоровив рынок и способствуя промышленному развитию?

Яо Ян : Обслуживание реальных экономических субъектов, таких как малые и средние предприятия, требует использования финансовых технологий. Малые и средние предприятия подвергаются более высоким рискам, если банки будут предлагать им инклюзивное финансирование в больших масштабах, они легко причинят свои собственные убытки. Поэтому развитие финансовых технологий имеет решающее значение. Например, интернет-финансы могут полагаться на большие данные для получения точных портретов клиентов и контроля рисков, чего банки обычно не могут сделать. В то же время процентные ставки по кредитам интернет-финансов также выше, чем у банков. Поэтому, судя по реальной ситуации, банки не могут продвигать инклюзивное финансирование в больших масштабах. Они могут сделать лишь немногое для выполнения этой задачи.

С другой стороны, компании часто неохотно берут деньги в долг, когда экономика переживает трудности, поскольку нет заказов и нет стимулов для приобретения товаров. Таким образом, нет никакой логики, позволяющей финансовым учреждениям получать выгоду от реальной экономики.