berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Foto disediakan oleh orang yang diwawancarai Yao Yang, Profesor Terhormat Universitas Peking Boya dan Direktur Pusat Penelitian Ekonomi Tiongkok

Bagaimana kita dapat meningkatkan kepercayaan secara signifikan ketika ekspektasi pasar lemah?

Baru-baru ini, Yao Yang, Profesor Terhormat Boya di Universitas Peking dan Direktur Pusat Penelitian Ekonomi Tiongkok, mengatakan dalam sebuah wawancara eksklusif dengan The Paper di Shanghai bahwa penurunan dalam industri real estate dan kontraksi fiskal lokal adalah dua faktor utama yang mempengaruhi kepercayaan masyarakat. Sebelumnya, negara saya telah membalikkan tren kurangnya kepercayaan melalui “kekuatan eksternal” seperti bergabung dengan WTO. Saat ini, negara saya tidak memiliki kekuatan eksternal, namun dapat meningkatkan kepercayaan pasar melalui penyesuaian internal seperti pembentukan bank cadangan perumahan dan pembentukan bank terintegrasi. mekanisme hutang.

Terkait penurunan jumlah perusahaan unicorn baru, Yao Yang mengatakan jika ingin menambah jumlah perusahaan unicorn baru, sebaiknya kita membatasi secara ketat aktivitas keuangan pemerintah daerah. Pada saat yang sama, batasan untuk pencatatan perusahaan harus dilonggarkan, dan cara-cara hukum harus digunakan daripada cara-cara administratif untuk mengawasi pasar saham.

“Dana perlu diekspor, namun saat ini baik modal ventura maupun pasar saham tidak dapat menyerap dana, sehingga dana mengalir ke industri tradisional, menyebabkan involusi industri.”

Mengenai kekhawatiran pasar saat ini mengenai pemotongan gaji di industri keuangan, Yao Yang mengatakan bahwa pemotongan gaji yang sesuai di industri keuangan dapat diterima dan kondusif untuk menarik talenta ke industri teknologi tinggi.

Membalikkan tren kontraksi industri real estate dan keuangan daerah

Kertas : Dalam beberapa tahun terakhir, ekspektasi pasar melemah, dan para pejabat berulang kali membuat pernyataan untuk meningkatkan kepercayaan pengusaha. Menurut Anda, apa yang dapat dilakukan untuk meningkatkan kepercayaan diri para wirausahawan saat ini?

Yao Yang: Dalam dua tahun terakhir, departemen pemerintah telah berulang kali mengeluarkan kebijakan untuk mendorong pengembangan perusahaan swasta. Alasan utamanya adalah perekonomian yang relatif lesu. Meskipun menurut statistik, tingkat pertumbuhan PDB kita masih di sekitar 5%, ada dua faktor yang mempengaruhi kepercayaan diri pertanyaan.

Yang pertama adalah pertumbuhan yang tidak merata. Dalam beberapa tahun terakhir, sektor-sektor yang terkait erat dengan produktivitas baru dan data impor dan ekspor mengalami pertumbuhan yang relatif baik, namun industri tradisional seperti real estat berada dalam kondisi yang buruk, dan diferensiasi pembangunan industri semakin meningkat. Pengusaha di industri miskin akan menularkan pesimisme mereka kepada masyarakat .

Kedua, indeks harga sedang turun. Meskipun tidak tepat menggunakan deflasi untuk menggambarkan keadaan perekonomian Tiongkok saat ini, Indeks Harga Produsen (PPI) negara saya telah mengalami pertumbuhan negatif selama lebih dari 20 bulan berturut-turut, dan Indeks Harga Konsumen (CPI) juga berada pada angka 0. Berfluktuasi di dekatnya . Hal ini menunjukkan bahwa sebagian besar perusahaan menghadapi penurunan harga. Misalnya, harga mobil kini turun tajam. Ketika PPI negatif, masyarakat secara keseluruhan akan merasa lebih buruk, yang juga merupakan faktor yang melemahkan kepercayaan diri.

Oleh karena itu, jika Anda ingin meningkatkan kepercayaan diri dan meresepkan obat yang tepat, Anda harus mulai dari dua aspek di atas. Secara khusus, Anda harus menemukan cara untuk meningkatkan PPI. Lingkungan penurunan harga dalam jangka panjang tidak mungkin memberikan kepercayaan kepada masyarakat. Dari tahun 1997 hingga 2001, negara kita juga menghadapi masalah kurangnya kepercayaan. Selama periode ini, kita melakukan banyak penyesuaian. Misalnya, setelah bergabung dengan WTO, perekonomian Tiongkok meningkat pesat. Saat ini, negara kita tidak memiliki “kekuatan eksternal” semacam ini dan hanya dapat melakukan penyesuaian dari dalam. Masyarakat memerlukan tindakan yang relatif besar, seperti kebijakan fiskal, kebijakan moneter, dan beberapa penyesuaian struktural.

Saat ini, industri real estat dan keuangan daerah di negara saya sedang mengalami kontraksi. Tanpa membalikkan tren penurunan kedua sektor ini, akan sulit untuk meningkatkan permintaan masyarakat.

Kertas: Bagaimana cara membalikkannya?

Yao Yang : Saya pikir ini mungkin merupakan metode yang lebih baik untuk menerbitkan obligasi negara senilai 2 triliun untuk digunakan oleh pemerintah daerah. Pada saat yang sama, saya sangat merekomendasikan pembentukan bank cadangan perumahan. Arah transformasi real estat adalah pemerintah memperolehnya sebagai perumahan yang terjangkau. Ini merupakan mekanisme jangka panjang dan memerlukan pembentukan sistem keamanan khusus.

Misalnya, dari mana datangnya uang untuk membeli rumah yang terjangkau? Kita tidak bisa meminta pemerintah daerah untuk tidak meminjam utang dan pada saat yang sama meminta pemerintah daerah untuk mengambil alih rumah. Ini tidak mungkin. Oleh karena itu, perlu dibentuk mekanisme keuangan, seperti bank cadangan perumahan, dan menerbitkan obligasi abadi dari bank tersebut untuk memberikan pinjaman kepada pemerintah daerah dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan jangka waktu yang lebih panjang. Setelah pemerintah daerah mengambil alih rumah tersebut, pemerintah dapat memesannya untuk jangka waktu tertentu dan kemudian menjual rumah tersebut sebagai perumahan yang terjangkau.

Perumahan yang terjangkau adalah tujuan kesejahteraan masyarakat yang tidak menguntungkan dan perlu dilaksanakan dengan menggunakan sarana publik. Tidaklah benar jika dilaksanakan melalui pembiayaan kembali. Setelah pemerintah memperoleh perumahan yang terjangkau, terdapat ketidakpastian apakah pemerintah dapat menjualnya. Untuk mencegah tanggung jawab, pemerintah daerah tidak akan mengambil pinjaman dari bank komersial untuk akuisisi.

Untuk menerapkan kebijakan, pertama-tama kita harus memikirkan mekanisme finansial. Jika pemerintah pusat tidak menetapkan mekanisme keuangan yang dapat diterapkan, maka pemerintah daerah tidak akan tahu bagaimana menerapkan kebijakan tersebut.

Hal yang sama juga berlaku untuk penyelesaian utang pemerintah daerah. Disiplin pemerintah daerah perlu diperkuat, namun menagih utang yang ada tidaklah realistis.

Kertas: Apakah obligasi refinancing khusus yang diterbitkan sejak Oktober tahun lalu dapat dianggap sebagai cara yang lebih baik untuk mengurangi utang?

Yao Yang : Utang lokal memerlukan rencana menyeluruh dan tidak bisa dilakukan sedikit demi sedikit. Pemerintah pusat perlu membangun mekanisme yang nyata. Pada saat yang sama, saya tidak setuju dengan mekanisme mengubah utang jangka pendek menjadi utang jangka panjang. Hal ini setara dengan menghilangkan tanggung jawab lembaga keuangan terhadap utang daerah dan membiarkan pemerintah daerah menanggung seluruh utangnya. Paket rencana pengurangan utang yang sebenarnya harus melibatkan partisipasi pemerintah pusat, pemerintah daerah, dan lembaga keuangan.

Saya pikir utang lokal memerlukan dukungan pusat terlebih dahulu. Selama epidemi ini, defisit fiskal pemerintah daerah semakin besar. Pemerintah pusat harus terlebih dahulu mendukung pemerintah daerah untuk beroperasi, kemudian memikirkan cara mengurangi utang dan mencegah pemerintah daerah melakukan pinjaman tanpa pandang bulu di masa depan.

Kertas: Apakah reformasi pajak konsumsi, yang akhir-akhir ini menarik perhatian pasar, dapat dianggap sebagai sarana untuk mendukung pemerintah daerah?

Yao Yang : Ini hanyalah sebuah reformasi kecil, yang mungkin bermanfaat bagi wilayah seperti Yunnan dan Hunan yang konsumsi tembakau dan alkoholnya relatif tinggi, namun secara keseluruhan, dampaknya kecil terhadap wilayah lain. Jika Anda ingin menyelamatkan pemerintah daerah, Anda dapat membiarkan mereka menerbitkan obligasi negara jangka panjang dan melunasi utang yang ada terlebih dahulu. Ini juga merupakan salah satu cara untuk meningkatkan kepercayaan perusahaan swasta.

Saat ini, kreditor pemerintah daerah pada dasarnya adalah perusahaan swasta daerah, dan pemerintah daerah harus membayar kembali sebagian uang tersebut terlebih dahulu. September lalu, Komite Tetap Nasional menyebutkan perlunya penyelesaian masalah tunggakan pemerintah daerah dan BUMN dengan swasta dan usaha kecil dan menengah. Namun, pemerintah sendiri yang kesulitan, bagaimana bisa mampu membayar kembali uangnya? Oleh karena itu, perlu dibentuk suatu mekanisme yang memungkinkan pemerintah daerah menerbitkan obligasi. Ketika perusahaan swasta menerima tunggakan mereka, kepercayaan mereka akan meningkat dan pemerintah daerah dapat merasa lega.

Setelah utang perusahaan swasta daerah terselesaikan, pemerintah pusat, pemerintah daerah, dan lembaga keuangan dapat duduk dan membahas masalah utang daerah. Setelah mengimbangi utang seperti utang segitiga, lembaga keuangan dapat mengemas dan menghapus utang bersih riil, sehingga memecahkan masalah utang.

Bagaimana cara menambah jumlah perusahaan unicorn baru

Kertas : Belakangan ini, penurunan tajam jumlah perusahaan unicorn baru di Tiongkok telah menarik perhatian pasar. Menurut "Laporan Observasi Perusahaan Unicorn Global Kuartal 1 2024", pada kuartal pertama tahun 2024, terdapat 8 unicorn baru di Tiongkok, penurunan tahun ke tahun sebesar 33,3% dan peningkatan bulan ke bulan sebesar 14,3%. Apa yang mendorong penurunan jumlah unicorn di Tiongkok? Saran apa yang Anda miliki untuk memelihara unicorn?

Yao Yang: Ada dua alasan utama penurunan jumlah perusahaan unicorn: penurunan modal swasta di industri modal ventura, dan ketidakmampuan pasar saham untuk menciptakan kekayaan.

Saat ini 80% dana dana modal ventura bersumber dari dana bimbingan pemerintah daerah, karena saat ini saluran pembiayaan perusahaan modal ventura pada dasarnya terhambat. Jika tidak bekerjasama dengan dana bimbingan pemerintah daerah maka dana modal ventura tidak akan ada uangnya sama sekali.

Misalnya, sebagian besar dana modal ventura dulunya berasal dari pembiayaan bank, namun kini pembiayaan bank memerlukan penetrasi ekuitas, yang berarti saluran pembiayaan ini pada dasarnya diblokir. Selain itu, pengawasan yang ketat terhadap badan usaha milik negara yang besar juga membuat badan usaha milik negara tidak mungkin menghimpun dana untuk dana modal ventura, dan pengusaha swasta biasa tidak berani melakukan modal ventura.

Berdasarkan latar belakang di atas, dana pembinaan pemerintah daerah menjadi satu-satunya sumber dana dana modal ventura. Namun, prioritas utama pemerintah daerah adalah melindungi modal, jika terjadi kerugian maka pemerintah daerah harus bertanggung jawab. Oleh karena itu, pemerintah daerah dapat menandatangani perjanjian perjudian dengan pengusaha, yang mengharuskan pengusaha membayar kembali uang tersebut dan menjamin keuntungan. Kegagalan sebuah bisnis adalah hal yang wajar. Perjanjian perjudian dengan pemerintah daerah telah mengakibatkan banyak pengusaha dieksekusi karena melanggar kepercayaan. Mekanisme ketat ini membatasi masuknya modal inovatif.

Yang kedua adalah isu penciptaan kekayaan di pasar saham. Saat ini, reformasi sistem pendaftaran IPO terhenti sehingga menyulitkan perusahaan untuk go public dan investor tidak bisa keluar sehingga sulit meraup kekayaan di pasar saham. Kalaupun bisa dicatatkan, waktu tunggunya terlalu lama sehingga mempengaruhi minat investor untuk berinvestasi.

Kertas: Apakah pelonggaran pembatasan di atas dapat meningkatkan jumlah perusahaan unicorn?

Yao Yang : Ini bukan hanya persoalan apakah akan melakukan liberalisasi, namun juga apakah pendanaan ekuitas pemerintah daerah harus dibatasi. Saat ini, banyak pemerintah daerah yang mencoba mengganti pembiayaan pertanahan dengan pembiayaan ekuitas, namun menurut saya hal ini tidak mungkin. Di era pembiayaan tanah, pemerintah daerah dapat memperoleh pendapatan sebesar 40-5 triliun yuan dari penjualan tanah setiap tahunnya, namun sulit bagi pembiayaan ekuitas untuk mencapai tujuan ini. Mengenai pendanaan ekuitas pemerintah daerah, saya berpendapat bahwa dana bimbingan pemerintah daerah harus dihentikan secara menyeluruh.

Urusan modal ventura harus diserahkan kepada sektor swasta. Pertama-tama, keuangan harus direvitalisasi, seperti membiarkan produk keuangan bank mengalir keluar, untuk mengatasi masalah sumber pendanaan swasta. Industri keuangan perlu diperbaiki, namun kita tidak bisa berhenti makan karena rasa takut. Inovasi keuangan akan sangat membantu modal ventura.

Pada tahun 2018, kami memiliki banyak dana modal ventura, mudah untuk keluar, dan terdapat lebih banyak perusahaan unicorn dibandingkan di Amerika Serikat. Beberapa inovasi keuangan pada saat itu patut mendapat pengakuan. Kita tidak akan kembali ke masa itu, namun sambil memperkuat pengawasan, kita harus mengizinkan aliran modal skala besar ke modal ventura dan pasar saham.

Kedua, dana pengelolaan keuangan harus didorong mengalir ke modal ventura. Peraturan dan regulasi pengelolaan keuangan saat ini diundangkan pada tahun 2018, dan menurut saya peraturan tersebut harus diubah.

Ketiga, arah pengawasan pasar saham perlu dibahas. Apa yang disebut "pengawasan ketat" terhadap pasar saham saat ini adalah pengawasan pre-emptive, yang menempatkan setiap perusahaan yang ingin dicatatkan dan memeriksanya dengan cermat. Namun bila airnya jernih, tidak ada ikan; bila airnya jernih, tidak ada ikan.

Arah reformasi pasar saham harus lunak saat masuk dan ketat saat keluar. Kesalahan memerlukan hukuman berat. Ini adalah pengawasan ex post yang mewujudkan semangat supremasi hukum. Kita harus menggunakan supremasi hukum daripada cara administratif. Bagi perusahaan yang melakukan pemalsuan, penghapusan pencatatan harus dihapuskan dan hukuman harus dijatuhkan. Semua orang bisa go public, tapi menghukum keras perusahaan pemalsuan jelas merupakan cara yang lebih baik. Ini adalah persoalan pemikiran, dan kita harus menggunakan cara-cara hukum daripada cara-cara administratif untuk menyelesaikan masalah ini.

Masalah ini pula yang menyebabkan “involusi” beberapa industri. Saat ini, baik modal ventura maupun pasar saham tidak mampu menyerap dana, namun dana selalu perlu diekspor, sehingga semua berbondong-bondong ke industri tradisional sehingga menimbulkan fenomena seperti "perang harga".

Kertas : Saat ini, baik pemerintah maupun pasar sedang membicarakan produktivitas kualitas baru. Anda pernah menyebutkan bahwa tidak hanya “kelas atas” yang bisa disebut produktivitas kualitas baru, kecemasan terhadap inovasi akan menyebabkan pemborosan. Saran apa yang Anda miliki untuk perusahaan inovatif dan industri tradisional dalam mengembangkan kekuatan produktif baru?

Yao Yang : Terkait produktivitas baru, menurut saya perusahaan tidak boleh lagi melakukan inovasi spekulatif. Itu bukan inovasi nyata, tapi sarana mencari keuntungan bagi perusahaan. Perusahaan harus menemukan cara untuk meningkatkan produktivitas faktor total, seperti di industri tekstil dan pakaian jadi. Inovasi fleksibel SHEIN memungkinkannya memproduksi sejumlah besar model pakaian dengan cepat. Ini adalah produktivitas baru dari industri tradisional.

Pemotongan gaji yang tepat di industri keuangan akan membantu mengarahkan aliran talenta ke industri lain

Kertas : Baru-baru ini, pemotongan gaji di industri keuangan telah menarik perhatian. Menurut Anda, apakah pemotongan gaji di industri keuangan dapat meningkatkan daya tarik talenta di industri teknologi tinggi? Bisakah hal ini mendorong perkembangan industri teknologi tinggi di negara saya?

Yao Yang : Bidang keuangan memang menarik terlalu banyak talenta. Pengurangan gaji yang pantas dapat diterima, namun pengurangan gaji saat ini agak berlebihan. Industri keuangan memiliki kekhasan tertentu dan memiliki persyaratan yang sangat tinggi terhadap tingkat pendidikan dan sumber daya manusia para praktisinya, sehingga gaji yang tinggi adalah hal yang wajar. Penyesuaian upah di industri keuangan perlu dilakukan, terutama bagi mereka yang memiliki gaji sangat tinggi, namun begitu penyesuaian dilakukan, putaran pemotongan gaji ini pada dasarnya akan berakhir.

Pemotongan gaji yang tepat di industri keuangan memang akan membantu menarik talenta-talenta ke industri lain. Misalnya, jika gaji di industri keuangan sama dengan gaji di industri teknologi tinggi, maka akan lebih banyak mahasiswa yang memilih untuk mengambil jurusan kecerdasan buatan.

Namun, empat tahun dari sekarang, mungkin terdapat kelebihan talenta di bidang kecerdasan buatan, dan setiap orang mungkin akan kembali belajar keuangan pada waktu berikutnya. Pada akhirnya, kecuali beberapa posisi yang membutuhkan skill yang sangat tinggi, perbedaan gaji di berbagai industri tidak akan jauh berbeda, namun sekarang kita berada dalam masa penyesuaian, semua orang akan kebingungan.

Kertas : Memberi manfaat bagi perekonomian riil dan mendorong keuangan inklusif menjadi salah satu tugas lembaga keuangan. Bagaimana Anda memandang fenomena ini? Dapatkah lembaga keuangan memperoleh manfaat dari ekonomi riil, menjadikan pasar lebih sehat dan mendorong pembangunan industri?

Yao Yang : Melayani entitas ekonomi riil seperti usaha kecil dan menengah memerlukan ketergantungan pada teknologi keuangan. Usaha kecil dan menengah memiliki risiko yang lebih tinggi. Jika bank mempromosikan keuangan inklusif secara besar-besaran, mereka akan dengan mudah menimbulkan kerugian bagi mereka sendiri. Oleh karena itu, perkembangan teknologi finansial sangatlah penting. Misalnya, keuangan internet dapat mengandalkan data besar untuk mendapatkan gambaran akurat tentang nasabah guna mengendalikan risiko, yang umumnya tidak dapat dilakukan oleh bank. Pada saat yang sama, suku bunga pinjaman pembiayaan Internet juga lebih tinggi dibandingkan dengan bank. Oleh karena itu, jika dilihat dari situasi sebenarnya, mustahil bagi bank untuk mendorong keuangan inklusif secara besar-besaran. Mereka hanya bisa berbuat sedikit untuk menyelesaikan tugas tersebut.

Di sisi lain, perusahaan seringkali enggan meminjam uang ketika perekonomian sedang sulit karena tidak ada pesanan dan tidak ada insentif untuk membeli barang. Oleh karena itu, tidak ada logika mendasar bagi lembaga keuangan untuk mendapatkan manfaat dari perekonomian riil.