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o mercado passou por mudanças dramáticas na semana passada.

os principais líderes introduziram a política de estímulo económico mais forte da história e estão a disparar várias flechas ao mesmo tempo.

de repente, big a defendeu de 2.700 e se aproximou de 3.100 novamente em poucos dias.

várias vozes internas e externas começaram a mudar de esperar para ver e dúvidas para otimismo, entusiasmo, e alguns até começaram a ficar um pouco irritados.

várias piadas sobre o mercado de ações que desapareceram há muito tempo também reapareceram.

contudo, será que a introdução destas políticas e ferramentas monetárias poderá dar uma reviravolta na economia da china e colocá-la num ciclo positivo?

nos últimos dois dias, também li muitas informações relevantes a esse respeito, posso compartilhar alguns pensamentos pessoais imaturos.

ps: não sou um especialista em economia, falarei principalmente sobre a lógica que entendo e tentarei usar a lógica mais simples e fácil de entender. o objetivo deste resumo é principalmente encontrar o contexto chave para a compreensão de muitas questões. e para aprender e comunicar melhor.

se algumas das declarações não forem profissionais ou obviamente tendenciosas, corrija-me.

（1）

vamos falar primeiro sobre o mercado de ações.

o que aconteceu nos últimos dias na verdade mostra uma coisa.

na verdade, não há falta de dinheiro no mercado chinês e a taxa de poupança dos nossos residentes é muito elevada. o mercado chinês simplesmente carece de confiança e de um momento + ponto adequado.

temos uma quantidade enorme de m2 ​​que está ociosa e não entrou no mercado. se entrar no mercado, será suficiente para sustentar um mercado altista.

o new deal foi introduzido em 24 de setembro, e o governo oficial utilizou uma postura forte de “fornecer liquidez ilimitada” para impulsionar o mercado de ações, o que equivale a “a seleção nacional está dizendo para você sair de campo e especular no mercado de ações mercado." como resultado, uma grande quantia de dinheiro foi reinvestida. entre no mercado de ações.

no entanto, a questão da confiança ainda é um pouco subtil. o desempenho do mercado de ações e a situação real da economia real ainda têm uma relação causal entre si. todos sabem como é difícil vivenciar o desempenho da economia real e a experiência de primeira linha nos últimos anos.

se esta subida acentuada for apenas um espectáculo de fogo-de-artifício no mercado bolsista, mas no final os fundamentos e o desempenho da economia real não tiverem melhorado substancialmente, então o desempenho do mercado bolsista regressará facilmente a uma situação de "confiança fraca" em breve.

pelo contrário, se for possível formar um ciclo positivo entre o desempenho do mercado bolsista, a liquidez do capital e o desenvolvimento económico, isso provocará mudanças substanciais e também provocará mudanças na "confiança" a longo prazo e na base .

então, como entendemos os problemas que a economia da china enfrenta e o que poderá acontecer após esta ronda do new deal?

（2）

o desenvolvimento económico da china tem dois ciclos, um é o ciclo externo e o outro é o ciclo interno.

por trás dos dois ciclos, também podemos compreendê-los e analisá-los através de quatro elementos básicos——

ferramentas políticas, mercados financeiros/de capitais, estrutura industrial/situação do lado da oferta e situação do lado da procura.

simplificando, independentemente da circulação externa ou da circulação interna, o desenvolvimento económico pode embarcar num ciclo positivo quando as políticas são activamente favoráveis ​​e a orientação é clara, o mercado de capitais está activo e a liquidez é positiva, a estrutura industrial é razoável, e o lado da demanda ainda é forte.

depois de experimentar um rápido desenvolvimento nas últimas décadas, hoje, o problema do ciclo económico interno da china é o aumento do rácio da dívida + sobrecapacidade causado pelo modelo anterior. ao mesmo tempo, o incremento do desenvolvimento económico desapareceu, resultando em procura-. encolhimento lateral.

a essência do problema de circulação económica externa da china é que o jogo entre as grandes potências e o aumento da instabilidade geopolítica levaram à contínua remodelação do mercado global de comércio externo.

ambos são basicamente “ajustes estruturais”.

（3）

para ir mais longe, os principais problemas enfrentados pela economia da china nos últimos anos são os seguintes:

1) as ferramentas políticas originais são inválidas;

2) uma grande quantidade de capital estrangeiro sai e a actividade do mercado de capitais + liquidez diminui;

3) existe um excesso de capacidade generalizado em vários setores, resultando numa “competição involutiva”;

4) diminuição da demanda.

à escala global, o desenvolvimento económico é também um jogo.

porque, com os ajustamentos políticos em diferentes países ao redor do mundo, o dinheiro escolherá fluir para diferentes locais de forma independente.

como escolher quando deixar o dinheiro entrar e quando sair, como não afetar a livre liquidez do dinheiro, manter a atratividade para os investidores e evitar que a entrada e a saída de dinheiro causem danos aos mercados financeiros e económicos locais, é um teste especial para a governação +coisas a nível político.

（4）

portanto, para que a china promova o ajustamento estrutural, é especialmente necessário compreender claramente a situação do jogo, aproveitar as principais oportunidades e nós do jogo e, primeiro, ganhar uma fase de janela de tempo para si mesma.

nesta base, devemos primeiro estabilizar os fundamentos e depois acelerar várias reformas estruturais.

setembro deste ano pode ser uma “oportunidade crítica” de importância estratégica que os nossos líderes seniores aguardam há muito tempo.

porque já existem fortes expectativas em todo o mundo de que a reserva federal reduza as taxas de juro.

assim que o corte da taxa de juros começar, iniciará um novo ciclo. isto significa que o risco de recessão económica global aumentou, mas também trará benefícios para as economias emergentes em todo o mundo.

depois do início do corte das taxas de juro, as enormes quantidades de dólares impressas pelos estados unidos durante a epidemia deixarão os estados unidos e fluirão para as economias emergentes à medida que as taxas de juro diminuem.

portanto, temos que esperar que esta janela absorva uma grande quantidade de fundos globais.

a essência do corte da taxa de juro por parte da fed pode ser uma janela de tempo para uma nova ronda de reafectação global de activos.

do ponto de vista da china, devemos aproveitar esta janela de tempo, deixar o dinheiro entrar e deixá-lo ficar. só assim poderemos realmente ganhar mais janelas de tempo para nós próprios em termos de “ajustamento estrutural”.

（5）

além disso, o ajustamento estrutural da economia do nosso país exige, em grande medida, a descoberta de um novo “motor” e do principal eixo entre o planeamento e o mercado.

o sistema económico da china é metade economia planificada e metade economia de mercado. o sistema económico planeado é impulsionado principalmente pelo governo e pelos bancos, enquanto o sistema económico de mercado é impulsionado principalmente pelo capital estrangeiro e pelas empresas privadas.

o núcleo do motor e do centro de desenvolvimento económico nas últimas décadas tem sido o imobiliário e o comércio externo (mas a maior parte do comércio externo anterior era de médio e baixo valor acrescentado).

nas últimas décadas, o sistema de planeamento injectou dinheiro no sistema de mercado através de investimentos em infra-estruturas, promoção de investimentos em parques industriais, etc., e o sistema de mercado fez fluir os lucros obtidos de volta para o sistema de planeamento através do imobiliário, do comércio exterior, etc. ., e criou muitas oportunidades de emprego no processo. isto forma um ciclo.

mas a situação actual é que fizemos um grande esforço para retirar à força todo o sistema económico da sua dependência do imobiliário, e também concluímos o ajustamento da estrutura económica da realidade virtual para a realidade.

mas, no processo, o motor imobiliário original foi destruído e muitos novos problemas surgiram.

no modelo antigo, enquanto a economia falhar, todos os problemas poderão ser resolvidos através da libertação de água.

agora, no novo modelo, face aos problemas económicos, quanto mais água é libertada, mais fácil é expandir a crise deflacionária.

no passado, as empresas viam procura, mas tinham pouco dinheiro; os rendimentos das pessoas estavam a crescer, mas também gastavam mais dinheiro em coisas, e algumas coisas eram bastante caras.

agora, tornou-se: é mais fácil para muitas empresas pedir dinheiro emprestado, mas a procura e o mercado são invisíveis; é mais barato para as pessoas comuns comprarem coisas, mas um grande número de pessoas comuns não tem dinheiro.

portanto, o alto escalão precisa acionar o novo motor.

os novos motores que a gestão de topo deverá impulsionar poderão ser: a biotecnologia e os cuidados aos idosos, bem como o comércio externo de elevado valor acrescentado.

do ponto de vista da resolução de problemas, o problema a curto prazo é utilizar novos motores, aproveitar a janela de tempo, estabilizar o mercado, evitar turbulências contínuas e evitar uma crise de deflação.

a questão a médio e longo prazo é completar verdadeiramente a mudança de velocidades e o ajustamento estrutural, especialmente o surgimento de várias novas exigências, para que o desenvolvimento económico e a subsistência das pessoas possam ser positivamente interdependentes.

（6）

portanto, se você prestar atenção, as ações de alto nível são realmente abrangentes e o layout começou há alguns meses.

se apenas voltarmos às ações-chave em setembro——

em julho, foi realizada a terceira sessão plenária do comité central do pcc;

em agosto, foi realizada a primeira reunião regular do conselho de estado após a terceira sessão plenária do comitê central do partido comunista da china. pela primeira vez nos últimos dois anos, teve como objetivo o “externo”, com “aberto”. comércio" e "investimento estrangeiro" como temas centrais;

no início de setembro, a comissão nacional de desenvolvimento e reforma anunciou a lista negativa para acesso ao investimento estrangeiro em 2024, e a lista negativa para a indústria transformadora foi completamente apagada. ao mesmo tempo, o ministério do comércio emitiu um aviso para abrir os campos de. biotecnologia e hospitais de propriedade integral ao investimento estrangeiro.

depois, em 19 de setembro, a reserva federal cortou oficialmente as taxas de juro.

em 24 de setembro, numa reunião extraordinária do gabinete de informação do conselho de estado, três magnatas financeiros agiram e lançaram uma série de políticas que nos cegaram os olhos.

portanto, há muito tempo que esperamos pelo dia em que a reserva federal comece a cortar as taxas de juro.

o aparecimento deste sinal é o sinal para o início do “ataque geral” nesta fase.

（7）

idealmente, nesta fase, atraindo uma grande quantidade de capital e retendo-o de forma estável, e através de uma série de políticas como a redução dos empréstimos hipotecários, a promoção do consumo e a manutenção do emprego, podemos sair da "crise de deflação" e realmente ter uma janela de tempo para estabilizar o mercado.

depois, a questão seguinte torna-se uma questão de médio a longo prazo, que exige um avanço rápido e contínuo para completar as reformas estruturais.

contudo, a chave para a reforma estrutural pode residir em: aproveitar o lado da procura.

（8）

voltemos ao “loop externo + loop interno” mencionado no início.

assumindo que tanto a circulação externa como a interna podem agora ser estabilizadas em termos de ferramentas políticas e mercados financeiros/de capitais, mas o problema da sobrecapacidade + concorrência involutiva ainda existe, então, neste momento, a chave para resolver o problema é completar a procura- reformas paralelas.

num conceito tradicional, o desenvolvimento económico envolve apenas produção e distribuição.

segundo esta lógica, se a economia de um país quiser crescer, deve produzir tantos bens quanto possível, vendê-los a outros países e partilhar o dinheiro com todos.

os bens a serem produzidos também devem ser produtos que tenham referências maduras no mercado. utilizamos custos mais baixos e maior eficiência para produzir, para que possamos conquistar o reconhecimento dos outros.

essa tem sido a lógica do nosso país nas últimas décadas.

durante o período de desenvolvimento, esta lógica está correta.

mas o problema é que se continuarmos a aderir a esta lógica, isso acabará por levar a uma "tendência de involução". todos trabalharão cada vez mais, mas os lucros tornar-se-ão cada vez mais escassos.

como quebrar a situação?

uma delas é: deixe que a tecnologia e as barreiras essenciais estejam em suas próprias mãos e deixe que seus produtos sejam impulsionados pela inovação e tecnologia de ponta, para que você possa continuar a exportar seus produtos principais para o mundo e ainda obter um prêmio.

independentemente de apple, microsoft ou tesla, esta é a lógica.

portanto, prestamos especial atenção à fabricação de ponta e à inovação tecnológica de ponta nos últimos anos. também espero particularmente que haja mais alguns byds e mais algumas empresas como a huawei no país.

outra forma de quebrar a situação é entender que no desenvolvimento económico existe outra lógica: a procura impulsiona a economia.

portanto, se as necessidades originais dos utilizadores no mercado conduzirem inevitavelmente à involução, então os utilizadores devem ter espaço para gerar novas exigências que tornem todos menos envolvidos involuntariamente.

isso deve mencionar o setor de serviços.

（9）

a seguir está um pequeno trecho da declaração de hao jingfang em "casually talking about china's economy" -

“os mecanismos de preços para bens industriais e serviços são diferentes.

o mecanismo de precificação dos produtos industriais é basicamente um preço único global.

isto significa que se o rendimento dos produtos industriais convencionais for utilizado como principal fonte de rendimento, então o rendimento per capita de vários países não será muito diferente. o preço de venda de um frasco de xampu não difere muito em todo o mundo, portanto a renda dos produtores de xampu em vários países também não é muito diferente.

portanto, a diferença no rendimento per capita entre países provém principalmente dos preços de coisas exclusivas de um país (tais como os recursos especiais de um país, patentes monopolistas únicas ou a indústria de serviços interna de um país).

para os países geralmente desenvolvidos, isso se deve principalmente às diferenças de preços no setor de serviços.

na china, um conselheiro matrimonial pode cobrar 200 yuans por hora; nos estados unidos, um conselheiro matrimonial pode cobrar 200 dólares americanos por hora; isto provoca uma diferença de rendimento de 7 vezes. aqui, a fixação de preços no sector dos serviços (especialmente em relação aos preços dos produtos industriais) é fundamental.

se os professores, cantores, designers, consultores, engenheiros de investigação científica, escritores, conselheiros psicológicos, advogados, médicos, fotógrafos, chefs famosos, gestores de investimentos, pintores... puderem todos obter preços de serviços muito elevados, então este país pode tornar-se um país de alta renda.

quanto mais elevado for o preço destes serviços comparado com o preço dos bens industriais, mais fácil será para o país se tornar um país de rendimento elevado.

contrariamente ao conceito económico tradicional: não é o dinheiro ganho com os produtos industriais que sustenta a indústria de serviços. em vez disso, os produtos industriais apenas proporcionam um rendimento básico e a indústria de serviços pode apoiar o elevado rendimento global. "

em suma, olhando para os países desenvolvidos com um pib per capita relativamente elevado no mundo, muitos países não têm cadeias de abastecimento e indústrias transformadoras tão fortes e sólidas como a china.

mas o seu rendimento per capita é mais elevado e o seu pib per capita também é mais elevado.

como isso é feito?

（10）

a chave para a resposta pode estar na “indústria de serviços”.

nestes países, todos estão dispostos a pagar um prémio elevado pela "indústria de serviços". portanto, muitas pessoas estão a fazer empregos com menos horas de trabalho médias e menos envolvimento (como fotógrafos independentes, consultores psicológicos, etc.). , etc.) podem obter rendimentos elevados.

na verdade, esse tipo de consumo se tornou um hábito.

lembro-me que uma vez estudei o rácio da estrutura do pib da china e descobri um fenómeno interessante.

comparando o pib em 2021, a china é cerca de 6 biliões de dólares menos que os estados unidos. no entanto, em termos da proporção do pib no comércio, investimento e consumo de necessidades diárias comuns, a china não é muito menos que os estados unidos.

então, onde está a diferença de us$ 6 trilhões?

a resposta é: na proporção da estrutura do pib dos eua, existe um item chamado "despesas de consumo de serviços". este item é de cerca de 5 trilhões de dólares americanos nos estados unidos, enquanto a china tem apenas algumas centenas de bilhões de dólares americanos. (não me lembro dos detalhes, mas é isso que significa)

na china, não há dúvida de que saímos da pobreza nos últimos 100 anos. todos estão habituados a viver frugalmente e a suportar dificuldades (isto também está nos ossos do povo chinês). disposto a pagar por serviços de alto prêmio.

mas é verdade que, a longo prazo, o sector dos serviços é o sector que tem maiores probabilidades de permitir que as pessoas criem mais rendimentos premium com horários de trabalho mais curtos.

além disso, no setor de serviços, o seu tempo de lazer e relaxamento é a renda de outras pessoas.

portanto, a longo prazo, talvez a nossa “reforma estrutural” também tenha duas partes: “economia nacional” e “meios de subsistência das pessoas”.

quanto à economia nacional, o núcleo é romper os gargalos e atualizar algumas cadeias industriais centrais + uma nova rodada de expansão no exterior.

voltando ao sustento das pessoas, talvez uma das direções para a próxima reforma seja permitir que todos do lado da procura tenham mais tempo de lazer, aprendam a relaxar um pouco e tenham uma vida espiritual e cultural mais rica.

desta forma, poderá ser capaz de catalisar procuras de consumo mais diversificadas e aumentar a felicidade ao nível do “meio de subsistência das pessoas”.

caso contrário, se continuar por muito tempo, ainda será difícil resolver problemas como a taxa de fertilidade e a taxa de casamento.

afinal de contas, os chineses em geral ainda não sabem muito sobre descanso, nem são muito bons a jogar.

（11）

portanto, se a estrutura económica estiver errada ou o fluxo económico estiver errado, imprimir uma grande quantidade de dinheiro não só não conseguirá criar um ciclo económico virtuoso, mas também causará uma inflação elevada.

na actual estrutura económica do meu país, se o governo central imprimir directamente uma grande quantidade de dinheiro e aumentar o "primeiro pote de ouro" investido na economia, isso provocará crescimento económico e um aumento no rendimento de todos?

a resposta provavelmente é não.

mas o actual ataque geral e o apelo à mobilização poderão resolver o problema da estabilização do mercado no curto prazo.

quanto ao longo prazo, ainda há muito trabalho e testes a serem feitos.

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olhando desta forma, as três sessões plenárias deste ano estabeleceram, na verdade, um plano futuro relativamente claro. (também li ontem a decisão da terceira sessão plenária do comitê central do partido comunista da china. os estudantes interessados ​​​​também sugerem que você volte e leia novamente)

e o quarto trimestre deste ano, após o primeiro tiro do “ataque geral” ter sido disparado, é crítico novamente.

em circunstâncias muito optimistas, uma série de medidas de apoio à reforma podem começar a ser implementadas a um ritmo acelerado. na verdade, o trabalho dos altos funcionários e dos governos não é fácil.

até que ponto os resultados da terceira sessão plenária do 20º comité central do partido comunista da china podem ser implementados e se a tendência básica pode ser revertida ao nível da "confiança" de uma só vez, depende em grande parte dos primeiros tiros. este ano.

os itens acima são alguns pensamentos imaturos.

todos são bem-vindos para comunicar ativamente e fazer correções.