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il mercato ha subito cambiamenti drammatici nella scorsa settimana.

i massimi leader hanno introdotto la politica di stimolo economico più forte della storia e stanno scagliando più frecce contemporaneamente.

all'improvviso, big a si è difeso da 2700 e si è avvicinato di nuovo a 3100 nel giro di pochi giorni.

varie voci interne ed esterne hanno cominciato a passare dall'attesa e dal dubbio all'ottimismo, all'eccitazione, e alcuni hanno iniziato addirittura a sentirsi un po' infastiditi.

sono riapparse anche varie battute sul mercato azionario scomparse da tempo.

tuttavia, l’introduzione di queste politiche e strumenti monetari può dare una svolta all’economia cinese e inserirla in un ciclo positivo?

negli ultimi due giorni ho letto anche molte informazioni rilevanti. a questo proposito, posso condividere alcuni pensieri personali immaturi.

ps: non sono un esperto di economia. parlerò principalmente della logica che capisco e cercherò di utilizzare la logica più semplice e facile da comprendere. lo scopo di questo riassunto è principalmente quello di trovare il contesto chiave per comprendere molte questioni e per apprendere e comunicare meglio.

se alcune affermazioni sono poco professionali o ovviamente parziali, correggimi.

（1）

parliamo prima del mercato azionario.

ciò che è accaduto nei giorni scorsi dimostra in realtà una cosa.

in realtà non c’è carenza di denaro nel mercato cinese e il tasso di risparmio dei nostri residenti è molto alto. al mercato cinese manca solo la fiducia e un timing adeguato + punto.

abbiamo un’enorme quantità di m2 che è inattiva e non è entrata nel mercato, se dovesse entrare nel mercato, sarebbe sufficiente a sostenere un mercato rialzista.

il new deal è stato introdotto il 24 settembre e il governo ufficiale ha utilizzato la forte posizione di "fornire liquidità illimitata" per rilanciare il mercato azionario, il che equivale a "la squadra nazionale ti sta dicendo di scendere dal campo e speculare sulle azioni". mercato." di conseguenza, una grande quantità di denaro è stata reinvestita. entra nel mercato azionario.

tuttavia, la questione della fiducia è ancora un po’ subdola. la performance del mercato azionario e lo stato reale dell’economia reale hanno ancora una relazione causale tra loro. tutti sanno quanto sia difficile sperimentare l’andamento dell’economia reale e l’esperienza in prima linea negli ultimi anni.

se questo forte aumento è solo uno spettacolo pirotecnico nel mercato azionario, ma alla fine i fondamentali e la performance dell’economia reale non sono sostanzialmente migliorati, allora la performance del mercato azionario tornerà presto facilmente ad una situazione di “fiducia debole”.

al contrario, se si riesce a formare un ciclo positivo tra l’andamento del mercato azionario, la liquidità dei capitali e lo sviluppo economico, ciò comporterà cambiamenti sostanziali, e comporterà anche cambiamenti nella “fiducia” a lungo termine e di fondo. .

quindi, come possiamo comprendere i problemi che affliggono l’economia cinese e cosa potrebbe accadere dopo questo round del new deal?

（2）

lo sviluppo economico della cina ha due cicli, uno è il ciclo esterno e l’altro è il ciclo interno.

dietro i due cicli possiamo anche comprenderli e analizzarli attraverso quattro elementi fondamentali:

strumenti politici, mercati finanziari/dei capitali, struttura industriale/stato dal lato dell’offerta e stato dal lato della domanda.

in parole povere, indipendentemente dalla circolazione esterna o interna, lo sviluppo economico può avviare un ciclo positivo quando le politiche sono attivamente di sostegno e le linee guida sono chiare, il mercato dei capitali è attivo e la liquidità è positiva, la struttura industriale è ragionevole e il lato della domanda è ancora forte.

dopo aver sperimentato un rapido sviluppo negli ultimi decenni, oggi il problema del ciclo economico interno della cina è l'aumento del rapporto debito/pil + sovraccapacità causata dal modello passato. allo stesso tempo, l'incremento dello sviluppo economico è scomparso, con conseguente domanda-. restringimento laterale.

l’essenza del problema della circolazione esterna economica della cina è che il gioco tra le grandi potenze e l’aumento dell’instabilità geopolitica hanno portato a un continuo rimpasto del mercato del commercio estero globale, e ci vorrà tempo perché si formi un nuovo ordine stabile.

entrambi sono fondamentalmente "aggiustamenti strutturali".

（3）

per andare oltre, i principali problemi affrontati dall’economia cinese negli ultimi anni sono i seguenti:

1) gli strumenti politici originali non sono validi;

2) una grande quantità di capitali esteri defluisce e l’attività del mercato dei capitali + la liquidità diminuiscono;

3) esiste una diffusa sovraccapacità in vari settori, che si traduce in una "concorrenza di involuzione";

4) la domanda diminuisce.

su scala globale, anche lo sviluppo economico è un gioco.

perché, con gli aggiustamenti politici nei diversi paesi del mondo, il denaro sceglierà di fluire in luoghi diversi in modo indipendente.

come scegliere quando far entrare e quando defluire il denaro, come non influenzare la libera mobilità del denaro, mantenere l’attrattiva per gli investitori e impedire che l’afflusso e il deflusso di denaro causino danni ai mercati finanziari ed economici locali, è un test speciale per la governance. +cose a livello politico.

（4）

pertanto, affinché la cina possa promuovere l’aggiustamento strutturale, è particolarmente necessario comprendere chiaramente la situazione del gioco, cogliere le opportunità e i nodi chiave del gioco e innanzitutto conquistare una fase temporale per sé.

su questa base dobbiamo prima stabilizzare i fondamentali e poi accelerare varie riforme strutturali.

settembre di quest'anno potrebbe rappresentare una "opportunità critica" di importanza strategica che i nostri dirigenti senior aspettavano da molto tempo.

perché ci sono già forti aspettative in tutto il mondo per un taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve.

una volta iniziato il taglio dei tassi di interesse, inizierà un nuovo ciclo. ciò significa che il rischio di recessione economica globale è aumentato, ma porterà benefici anche alle economie emergenti di tutto il mondo.

dopo l’inizio del taglio dei tassi di interesse, le enormi quantità di dollari stampati dagli stati uniti durante l’epidemia lasceranno gli stati uniti e confluiranno nelle economie emergenti man mano che i tassi di interesse diminuiranno.

dobbiamo quindi attendere che questa finestra assorba una grande quantità di fondi globali.

l'essenza del taglio dei tassi di interesse da parte della fed potrebbe essere una finestra temporale per un nuovo ciclo di riallocazione degli asset globali.

dal punto di vista della cina, dobbiamo cogliere questa finestra temporale, lasciare che i soldi arrivino e lasciarli restare. solo in questo modo possiamo veramente conquistare più finestre temporali per noi stessi in termini di “aggiustamento strutturale”.

（5）

inoltre, l'aggiustamento strutturale dell'economia del nostro paese richiede in larga misura di trovare un nuovo “motore” e uno snodo fondamentale tra pianificazione e mercato.

il sistema economico cinese è per metà economia pianificata e per metà economia di mercato. il sistema economico pianificato è guidato principalmente dal governo e dalle banche, mentre il sistema economico di mercato è guidato principalmente dal capitale straniero e dalle imprese private.

il fulcro del motore e del polo dello sviluppo economico negli ultimi decenni è stato il settore immobiliare e il commercio estero (ma la maggior parte del precedente commercio estero era a medio e basso valore aggiunto).

negli ultimi decenni, il sistema di pianificazione ha iniettato denaro nel sistema di mercato attraverso investimenti infrastrutturali, promozione degli investimenti in parchi industriali, ecc., e il sistema di mercato ha riversato i profitti guadagnati nel sistema di pianificazione attraverso il settore immobiliare, il commercio estero, ecc. ., e creato molte opportunità di lavoro nel processo. ciò costituisce un ciclo.

ma la situazione attuale è che ci siamo impegnati molto per privare con la forza l’intero sistema economico della sua dipendenza dal settore immobiliare e abbiamo anche completato l’adeguamento della struttura economica dalla realtà virtuale alla realtà.

ma nel processo, il motore originario del settore immobiliare è stato spazzato via e sono emersi molti nuovi problemi.

secondo il vecchio modello, finché l’economia fallisce, tutti i problemi possono essere risolti rilasciando acqua.

ora, con il nuovo modello, di fronte ai problemi economici, più acqua viene rilasciata, più facile sarà espandere la crisi deflazionistica.

in passato, le aziende vedevano la domanda ma erano a corto di soldi; i redditi delle persone crescevano, ma spendevano anche più soldi per cose, e alcune cose erano piuttosto costose.

ora è diventato: per molte aziende è più facile prendere in prestito denaro, ma la domanda e il mercato sono invisibili, per la gente comune è più economico comprare cose, ma un gran numero di persone comuni non hanno soldi;

quindi i pezzi grossi devono guidare il nuovo motore.

i nuovi motori che il top management dovrebbe guidare potrebbero essere: la biotecnologia e l'assistenza agli anziani, oltre al commercio estero ad alto valore aggiunto.

dal punto di vista della risoluzione dei problemi, il problema a breve termine è utilizzare nuovi motori, cogliere la finestra temporale, stabilizzare il mercato, evitare continue turbolenze ed evitare una crisi di deflazione.

la questione a medio e lungo termine è quella di completare veramente il cambio di marcia e l’aggiustamento strutturale, in particolare l’emergere di varie nuove domande, in modo che lo sviluppo economico e il sostentamento delle persone possano essere positivamente interdipendenti.

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pertanto, se presti attenzione, le azioni di alto livello sono in realtà complete e il layout è iniziato alcuni mesi fa.

se solo tornassimo alle azioni chiave di settembre——

nel mese di luglio si è tenuta la terza sessione plenaria del comitato centrale del pcc;

ad agosto si è tenuta la prima riunione ordinaria del consiglio di stato dopo la terza sessione plenaria del comitato centrale del partito comunista cinese. per la prima volta negli ultimi due anni si è puntato all'”esterno”, con un approccio “aperto”. commercio" e "investimenti esteri" come temi centrali;

all’inizio di settembre, la commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma ha annunciato la lista negativa per l’accesso degli investimenti esteri nel 2024, e la lista negativa per l’industria manifatturiera è stata completamente cancellata. allo stesso tempo, il ministero del commercio ha emesso un avviso per l’apertura dei campi biotecnologia e ospedali interamente di proprietà agli investimenti stranieri.

poi, il 19 settembre, la federal reserve ha tagliato ufficialmente i tassi di interesse.

il 24 settembre, in una riunione straordinaria dell’ufficio informazioni del consiglio di stato, tre magnati della finanza sono intervenuti e hanno pubblicato una serie di politiche che ci hanno accecato gli occhi.

pertanto, stiamo aspettando da tempo il giorno in cui la federal reserve inizierà a tagliare i tassi di interesse.

l'apparizione di questo segnale è il segnale dell'inizio dell'"attacco generale" in questa fase.

（7）

idealmente, in questa fase, attirando grandi quantità di capitali e trattenendoli stabilmente, e attraverso una serie di politiche come la riduzione dei mutui ipotecari, la promozione dei consumi e il mantenimento dell’occupazione, si può uscire dalla “crisi deflazionistica” e avere davvero una finestra temporale per stabilizzare il mercato.

quindi, la questione successiva diventa una questione a medio e lungo termine, che richiede continui rapidi progressi per completare le riforme strutturali.

tuttavia, la chiave della riforma strutturale potrebbe risiedere nel cogliere il lato della domanda.

（8）

torniamo al “ciclo esterno + ciclo interno” menzionato all’inizio.

supponendo che sia la circolazione esterna che quella interna possano ora essere stabilizzate in termini di strumenti politici e mercati finanziari/capitali, ma che il problema della sovraccapacità + concorrenza involutiva esista ancora, allora in questo momento la chiave per risolvere il problema è completare il processo di domanda- riforme collaterali.

in un concetto tradizionale, lo sviluppo economico riguarda solo la produzione e la distribuzione.

secondo questa logica, se l’economia di un paese vuole crescere, deve produrre quanti più beni possibile, venderli ad altri paesi e condividere il denaro con tutti.

i beni da produrre devono anche essere prodotti che abbiano parametri di riferimento maturi sul mercato. utilizziamo costi inferiori e maggiore efficienza per produrre, in modo da poter ottenere il riconoscimento degli altri.

questa è stata la logica del nostro paese negli ultimi decenni.

durante il periodo di sviluppo, questa logica è corretta.

ma il problema è che se si continua ad aderire a questa logica, alla fine si arriverà a una “tendenza involutiva”. tutti lavoreranno sempre più duramente, ma i profitti diventeranno sempre più esigui.

come rompere la situazione?

uno è: lasciare che la tecnologia di base e le barriere siano nelle tue mani e lasciare che i tuoi prodotti siano guidati dall’innovazione e dalla tecnologia all’avanguardia, in modo da poter continuare a esportare i tuoi prodotti di base nel mondo e ottenere comunque un premio.

che si tratti di apple, microsoft o tesla, questa è la logica.

pertanto, negli ultimi anni abbiamo prestato particolare attenzione alla produzione di fascia alta e all'innovazione tecnologica all'avanguardia. spero anche in particolare che ci siano più byd e più aziende come huawei nel paese.

un altro modo per risolvere la situazione è capire che nello sviluppo economico esiste un’altra logica: la domanda guida l’economia.

pertanto, se i bisogni originari degli utenti nel mercato inevitabilmente porteranno ad un'involuzione, allora occorre dare agli utenti lo spazio per generare nuove domande che possano coinvolgere tutti meno involontariamente.

questo deve menzionare il settore dei servizi.

（9）

quello che segue è un breve estratto dalla dichiarazione di hao jingfang in "parlando casualmente dell'economia cinese" -

“i meccanismi di prezzo dei beni e dei servizi industriali sono diversi.

il meccanismo dei prezzi per i prodotti industriali è fondamentalmente un prezzo unico globale.

ciò significa che se si utilizza il reddito convenzionale prodotto industriale come principale fonte di reddito, il reddito pro capite dei vari paesi non sarà molto diverso. il prezzo di vendita di una bottiglia di shampoo non è molto diverso nel mondo, quindi anche il reddito dei produttori di shampoo nei vari paesi non è molto diverso.

pertanto, la differenza nel reddito pro capite tra paesi deriva principalmente dai prezzi di beni specifici di un paese (come le risorse speciali di un paese, i brevetti di monopolio unici o l’industria dei servizi interni di un paese).

per i paesi generalmente sviluppati, ciò è dovuto principalmente alle differenze di prezzo nel settore dei servizi.

in cina, un consulente matrimoniale può addebitare 200 yuan l'ora; negli stati uniti, un consulente matrimoniale può addebitare 200 dollari usa l'ora; ciò comporta un divario di reddito pari a 7 volte. in questo caso, il prezzo del settore dei servizi (soprattutto rispetto ai prezzi dei prodotti industriali) è fondamentale.

se i professori, i cantanti, i designer, i consulenti, gli ingegneri della ricerca scientifica, gli scrittori, i consulenti psicologici, gli avvocati, i medici, i fotografi, gli chef stellati, i gestori degli investimenti, i pittori di un paese... possono tutti ottenere prezzi di servizio molto alti, allora questo il paese può diventare un paese ad alto reddito.

quanto più alto è il prezzo di questi servizi rispetto al prezzo dei beni industriali, tanto più facile sarà per il paese diventare un paese ad alto reddito.

contrariamente al concetto economico tradizionale: non è il denaro guadagnato dai prodotti industriali a sostenere il settore dei servizi, ma i prodotti industriali forniscono solo il reddito di base, e il settore dei servizi può sostenere il reddito complessivo elevato. "

in breve, guardando ai paesi sviluppati con un pil pro capite relativamente elevato nel mondo, molti paesi non hanno catene di approvvigionamento e industrie manifatturiere forti e complete come la cina.

ma il loro reddito pro capite è più alto e anche il loro pil pro capite è più alto.

come si fa?

（10）

la chiave della risposta potrebbe risiedere nel “settore dei servizi”.

in questi paesi, tutti sono disposti a pagare un premio elevato per il “settore dei servizi”. pertanto, molte persone svolgono lavori con meno ore lavorative medie e meno coinvolgimento (come fotografi indipendenti e consulenti psicologici, pianificatori di viaggi, ecc.). .) possono guadagnare redditi elevati.

in effetti, questo tipo di consumo è diventata un'abitudine.

ricordo che una volta studiai il rapporto tra la struttura del pil della cina e scoprii un fenomeno interessante.

confrontando il pil nel 2021, la cina vale circa 6mila miliardi di dollari in meno rispetto agli stati uniti. tuttavia, in termini di percentuale del pil nel commercio, negli investimenti e nel consumo di beni di prima necessità, la cina non è molto inferiore agli stati uniti.

allora, dov’è la differenza di 6mila miliardi di dollari?

la risposta è: nella proporzione della struttura del pil degli stati uniti, c’è una voce chiamata “spesa per consumi di servizi”. questa voce ammonta a circa 5 trilioni di dollari negli stati uniti, mentre la cina ha solo poche centinaia di miliardi di dollari. (non ricordo i dettagli, ma probabilmente è quello che significa)

tornando alla cina, non c'è dubbio che negli ultimi 100 anni siamo usciti dalla povertà: tutti sono abituati a vivere in modo frugale e a sopportare le difficoltà (questo è anche nelle ossa del popolo cinese). pagare per servizi ad alto premio.

ma è vero che, nel lungo periodo, il settore dei servizi è il settore che ha maggiori possibilità di consentire alle persone di creare maggiori redditi premium con orari di lavoro più brevi.

inoltre, nel settore dei servizi, il tuo tempo libero e di relax costituisce il reddito di altre persone.

pertanto, a lungo termine, forse anche la nostra “riforma strutturale” avrà due parti: “economia nazionale” e “sostentamento delle persone”.

per quanto riguarda l’economia nazionale, il nocciolo della questione è superare i colli di bottiglia e potenziare alcune catene industriali fondamentali + un nuovo ciclo di espansione all’estero.

tornando al sostentamento delle persone, forse una delle direzioni per la prossima riforma è quella di consentire a tutti, dal lato della domanda, di avere più tempo libero, imparare a rilassarsi un po' e avere una vita spirituale e culturale più ricca.

in questo modo, potrebbe essere in grado di catalizzare richieste di consumatori più diversificate e aumentare la felicità a livello di “mezzi di sussistenza delle persone”.

altrimenti, se dovesse protrarsi a lungo, sarà ancora difficile risolvere problemi come quello del tasso di fecondità e quello dei matrimoni.

dopotutto, i cinesi nel complesso non sanno ancora molto sul riposo, né sono molto bravi a giocare.

（11）

pertanto, se la struttura economica o il flusso economico sono sbagliati, stampare una grande quantità di denaro non solo non riuscirà a innescare un ciclo economico virtuoso, ma causerà anche un’elevata inflazione.

nell’attuale struttura economica del mio paese, se il governo centrale stampasse direttamente una grande quantità di denaro e aumentasse la “prima pentola d’oro” investita nell’economia, ciò comporterebbe una crescita economica e un aumento del reddito di tutti?

la risposta è probabilmente no.

ma l’attuale attacco generale e l’appello al rally potrebbero essere in grado di risolvere il problema della stabilizzazione del mercato a breve termine.

per quanto riguarda il lungo termine, c’è ancora molto lavoro e molte prove da fare.

（12）

considerando la situazione in questo modo, le tre sessioni plenarie di quest'anno stabiliscono in realtà un piano futuro relativamente chiaro. (ieri ho letto anche la decisione della terza sessione plenaria del comitato centrale del partito comunista cinese. gli studenti interessati suggeriscono anche di tornare indietro e rileggerla)

e il quarto trimestre di quest'anno, dopo che è stato sparato il primo colpo dell'"attacco generale", è di nuovo critico.

in circostanze molto ottimistiche, una serie di misure di riforma di sostegno potrebbero iniziare ad essere attuate a un ritmo accelerato. il lavoro dei funzionari e dei governi di alto livello in realtà non è facile.

la capacità di attuazione dei risultati della terza sessione plenaria del 20° comitato centrale del partito comunista cinese e la possibilità di invertire in un colpo solo la tendenza di fondo sul piano della “fiducia” dipende in gran parte dai primi colpi. quest'anno.

quanto sopra sono alcuni pensieri immaturi.

tutti sono invitati a comunicare attivamente e apportare correzioni.