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le marché a subi des changements spectaculaires au cours de la semaine dernière.

les plus hauts dirigeants ont mis en place la politique de relance économique la plus forte de l’histoire, et ils tirent plusieurs flèches à la fois.

soudainement, big a s'est défendu à partir de 2 700 et s'est approché à nouveau de 3 100 en quelques jours.

diverses voix internes et externes ont commencé à passer de l'attentisme et du doute à l'optimisme, à l'enthousiasme, et certains ont même commencé à se sentir un peu agacés.

diverses blagues sur la bourse, disparues depuis longtemps, sont également réapparues.

cependant, l'introduction de ces politiques et outils monétaires peut-elle redresser l'économie chinoise et la mettre dans un cycle positif ?

au cours des deux derniers jours, j'ai également lu de nombreuses informations pertinentes. à cet égard, je peux partager quelques réflexions personnelles immatures.

ps : je ne suis pas un expert en économie. je parlerai principalement de la logique que je comprends, et j'essaierai d'utiliser la logique la plus simple et la plus facile à comprendre. le but de cette synthèse est principalement de trouver le contexte clé pour comprendre de nombreuses problématiques. , et pour mieux apprendre et communiquer .

si certaines déclarations ne sont pas professionnelles ou sont manifestement biaisées, veuillez me corriger.

（1）

parlons d’abord de la bourse.

ce qui s’est passé ces derniers jours montre en réalité une chose.

en fait, l'argent ne manque pas sur le marché chinois et le taux d'épargne de nos résidents est très élevé. le marché chinois manque tout simplement de confiance et d'un timing + point adapté.

nous avons une énorme quantité de m2 ​​qui tourne au ralenti et n'est pas entrée sur le marché. si elle entre sur le marché, cela suffira à soutenir un marché haussier.

le new deal a été introduit le 24 septembre et le gouvernement officiel a utilisé une posture ferme consistant à « fournir des liquidités illimitées » pour stimuler le marché boursier, ce qui équivaut à « l'équipe nationale vous dit de sortir du terrain et de spéculer sur les actions ». marché." en conséquence, une grande somme d’argent a été réinvestie. entrez en bourse.

cependant, la question de la confiance est encore un peu subtile. la performance du marché boursier et la situation réelle de l'économie réelle ont toujours une relation causale. tout le monde sait à quel point il est difficile de faire l'expérience des performances de l'économie réelle et de l'expérience de première ligne de ces dernières années.

si cette forte hausse n'est qu'un feu d'artifice sur le marché boursier, mais qu'en fin de compte les fondamentaux et les performances de l'économie réelle ne se sont pas sensiblement améliorés, alors la performance boursière reviendra facilement à une situation de « confiance faible ».

au contraire, si un cycle positif peut se former entre la performance du marché boursier, la liquidité des capitaux et le développement économique, cela entraînera des changements substantiels, et entraînera également des changements de « confiance » à long terme et au plus bas. .

alors, comment comprendre les problèmes auxquels est confrontée l’économie chinoise et que pourrait-il se passer après ce cycle de new deal ?

（2）

le développement économique de la chine comporte deux cycles, l'un est le cycle externe et l'autre est le cycle interne.

derrière les deux cycles, nous pouvons également les comprendre et les analyser à travers quatre éléments fondamentaux——

outils politiques, marchés financiers/de capitaux, structure industrielle/état de l’offre et état de la demande.

en termes simples, indépendamment de la circulation externe ou interne, le développement économique peut s'engager dans un cycle positif lorsque les politiques sont activement favorables et que les orientations sont claires, que le marché des capitaux est actif et que la liquidité est positive, que la structure industrielle est raisonnable et que la demande est toujours forte.

après avoir connu un développement rapide au cours des dernières décennies, le problème du cycle économique interne de la chine est aujourd'hui l'augmentation du taux d'endettement + la surcapacité provoquée par le modèle passé. dans le même temps, l'augmentation du développement économique a disparu, ce qui a entraîné une demande. retrait latéral.

l'essence du problème de la circulation économique extérieure de la chine réside dans le fait que le jeu entre les grandes puissances et l'instabilité géopolitique croissante ont conduit à un remaniement continu du marché mondial du commerce extérieur, et qu'il faudra du temps pour qu'un nouvel ordre stable se forme.

les deux sont essentiellement des « ajustements structurels ».

（3）

pour aller plus loin, les principaux problèmes auxquels l’économie chinoise a été confrontée ces dernières années sont les suivants :

1) les outils politiques originaux ne sont pas valides ;

2) une grande quantité de capitaux étrangers sort et l'activité du marché des capitaux + la liquidité diminuent ;

3) il existe une surcapacité généralisée dans diverses industries, ce qui entraîne une « concurrence par involution » ;

4) diminution de la demande.

à l’échelle mondiale, le développement économique est aussi un jeu.

parce que, avec les ajustements politiques dans différents pays du monde, l’argent choisira de circuler vers différents endroits de manière indépendante.

comment choisir quand laisser entrer et quand sortir l’argent, comment ne pas affecter la libre mobilité de l’argent, maintenir l’attractivité pour les investisseurs et empêcher les entrées et sorties d’argent de nuire aux marchés financiers et économiques locaux, est la question suivante : un test spécial pour la gouvernance +les choses au niveau politique.

（4）

par conséquent, pour que la chine puisse promouvoir l'ajustement structurel, il est particulièrement nécessaire de comprendre clairement la situation du jeu, de saisir les opportunités et les nœuds clés du jeu et de gagner d'abord une étape de la fenêtre temporelle pour elle-même.

sur cette base, nous devons d’abord stabiliser les fondamentaux, puis accélérer diverses réformes structurelles.

septembre de cette année pourrait être une « opportunité cruciale » d’importance stratégique que nos hauts dirigeants attendent depuis longtemps.

parce que partout dans le monde, on s’attend déjà à ce que la réserve fédérale réduise les taux d’intérêt.

une fois que la baisse des taux d’intérêt aura commencé, un nouveau cycle commencera. cela signifie que le risque de récession économique mondiale a augmenté, mais que cela bénéficiera également aux économies émergentes du monde entier.

après le début de la baisse des taux d’intérêt, les sommes massives de dollars imprimées par les états-unis pendant l’épidémie quitteront les états-unis et afflueront vers les économies émergentes à mesure que les taux d’intérêt baisseront.

il faudra donc attendre cette fenêtre pour absorber une grande quantité de fonds mondiaux.

l'essence de la baisse des taux d'intérêt de la fed pourrait être une fenêtre temporelle pour un nouveau cycle de réallocation des actifs mondiaux.

du point de vue de la chine, nous devons saisir cette fenêtre de temps, laisser l'argent entrer et le laisser rester. ce n'est qu'ainsi que nous pourrons réellement gagner plus de fenêtres de temps pour nous-mêmes en termes d'« ajustement structurel ».

（5）

en outre, l'ajustement structurel de l'économie de notre pays nécessite dans une large mesure de trouver un nouveau « moteur » et un lien clé entre la planification et le marché.

le système économique chinois est à moitié une économie planifiée et à moitié une économie de marché. le système économique planifié est principalement dirigé par le gouvernement et les banques, tandis que le système économique de marché est principalement dirigé par les capitaux étrangers et les entreprises privées.

au cours des dernières décennies, le moteur et le pôle de développement économique ont été au cœur de l'immobilier et du commerce extérieur (mais la majeure partie du commerce extérieur précédent était à valeur ajoutée moyenne ou faible).

au cours des dernières décennies, le système de planification a injecté de l'argent dans le système de marché par le biais d'investissements dans les infrastructures, la promotion des investissements dans les parcs industriels, etc., et le système de marché a reversé les bénéfices gagnés au système de planification par le biais de l'immobilier, du commerce extérieur, etc. ., et a créé de nombreuses opportunités d’emploi dans le processus. cela forme un cycle.

mais la situation actuelle est que nous avons déployé beaucoup d'efforts pour débarrasser de force l'ensemble du système économique de sa dépendance à l'égard de l'immobilier et avons également achevé l'ajustement de la structure économique de la réalité virtuelle à la réalité.

mais ce faisant, le moteur initial de l’immobilier a été anéanti et de nombreux nouveaux problèmes sont apparus.

selon l’ancien modèle, tant que l’économie échoue, tous les problèmes peuvent être résolus en libérant de l’eau.

aujourd’hui, dans le cadre du nouveau modèle, face aux problèmes économiques, plus l’eau est libérée, plus il est facile d’étendre la crise déflationniste.

dans le passé, les entreprises connaissaient la demande mais manquaient d'argent ; les revenus des gens augmentaient, mais ils dépensaient également plus d'argent pour des choses, et certaines choses étaient assez chères.

aujourd'hui, c'est devenu le cas : il est plus facile pour de nombreuses entreprises d'emprunter de l'argent, mais la demande et le marché sont invisibles ; il coûte moins cher aux gens ordinaires d'acheter des choses, mais un grand nombre de gens ordinaires n'ont pas d'argent.

les hauts gradés doivent donc piloter le nouveau moteur.

les nouveaux moteurs que les dirigeants devraient piloter pourraient être : la biotechnologie et les soins aux personnes âgées, ainsi que le commerce extérieur à haute valeur ajoutée.

du point de vue de la résolution des problèmes, le problème à court terme est d'utiliser de nouveaux moteurs, de saisir la fenêtre temporelle, de stabiliser le marché, d'éviter des turbulences continues et d'éviter une crise déflationniste.

l'enjeu à moyen et long terme est de véritablement achever le changement de vitesse et l'ajustement structurel, en particulier face à l'émergence de diverses nouvelles demandes, afin que le développement économique et les moyens de subsistance des populations puissent être positivement interdépendants.

（6）

par conséquent, si vous y prêtez attention, les actions de haut niveau sont en réalité complètes et la mise en page a commencé il y a quelques mois.

si seulement nous nous contentions des actions clés de septembre...

en juillet s'est tenue la troisième session plénière du comité central du pcc ;

en août, s'est tenue la première session ordinaire du conseil des affaires d'état après la troisième session plénière du comité central du parti communiste chinois. pour la première fois au cours des deux dernières années, elle s'est tournée vers l'« extérieur », avec « l'ouverture ». le commerce" et "l'investissement étranger" comme thèmes centraux ;

début septembre, la commission nationale du développement et de la réforme a annoncé la liste négative pour l'accès des investissements étrangers en 2024, et la liste négative pour l'industrie manufacturière a été complètement effacée. dans le même temps, le ministère du commerce a publié un avis d'ouverture des domaines. la biotechnologie et les hôpitaux en propriété exclusive aux investissements étrangers.

puis, le 19 septembre, la réserve fédérale a officiellement abaissé les taux d’intérêt.

le 24 septembre, lors d'une réunion extraordinaire du bureau de l'information du conseil des affaires d'état, trois magnats de la finance sont passés à l'action et ont publié une série de politiques qui nous ont aveuglé les yeux.

c’est pourquoi nous attendons depuis longtemps le jour où la réserve fédérale commencera à réduire les taux d’intérêt.

l'apparition de ce signal est le signal du début de « l'attaque générale » à ce stade.

（7）

idéalement, à ce stade, en attirant une grande quantité de capitaux et en les conservant de manière stable, et grâce à une série de politiques telles que la réduction des prêts hypothécaires, la promotion de la consommation et le maintien de l'emploi, nous pouvons sortir de la « crise déflationniste » et véritablement avoir une fenêtre de temps pour stabiliser le marché.

ensuite, la question suivante devient une question à moyen et long terme, qui nécessite des progrès rapides et continus pour achever les réformes structurelles.

cependant, la clé de la réforme structurelle réside peut-être dans la capacité de s’attaquer au côté de la demande.

（8）

revenons à la « boucle externe + boucle interne » évoquée au début.

en supposant que la circulation externe et interne puisse désormais être stabilisée en termes d’outils politiques et de marchés financiers/de capitaux, mais que le problème de la surcapacité + de la concurrence involutive existe toujours, alors à l’heure actuelle, la clé pour résoudre le problème est de compléter le processus de demande. réformes parallèles.

dans un concept traditionnel, le développement économique concerne uniquement la production et la distribution.

selon cette logique, si l’économie d’un pays veut croître, il doit produire autant de biens que possible, les vendre à d’autres pays et partager l’argent avec tout le monde.

les biens à produire doivent également être des produits qui ont des références matures sur le marché. nous utilisons des coûts inférieurs et une efficacité plus élevée pour produire, afin de gagner la reconnaissance des autres.

telle a été la logique de notre pays au cours des dernières décennies.

pendant la période de développement, cette logique est correcte.

mais le problème est que si vous continuez à adhérer à cette logique, cela finira par conduire à une « tendance à l'involution ». tout le monde travaillera de plus en plus dur, mais les bénéfices deviendront de plus en plus minces.

comment sortir de la situation ?

la première est la suivante : laissez la technologie de base et les barrières être entre vos mains, et laissez vos produits être guidés par l'innovation et la technologie de pointe, afin que vous puissiez continuer à exporter vos produits de base dans le monde tout en bénéficiant d'une prime.

que ce soit apple, microsoft ou tesla, c'est la logique.

c’est pourquoi nous avons accordé une attention particulière à la fabrication haut de gamme et à l’innovation technologique de pointe ces dernières années. j'espère aussi particulièrement qu'il y aura quelques byd supplémentaires et quelques entreprises supplémentaires comme huawei dans le pays.

une autre façon de briser la situation est de comprendre que dans le développement économique, il existe une autre logique : la demande est le moteur de l’économie.

par conséquent, si les besoins initiaux des utilisateurs sur le marché conduisent inévitablement à une involution, alors les utilisateurs doivent disposer d'un espace pour générer de nouvelles demandes qui peuvent rendre tout le monde moins impliqué involontairement.

cela doit mentionner le secteur des services.

（9）

ce qui suit est un court extrait de la déclaration de hao jingfang dans « casually talking about china's economy » :

« les mécanismes de tarification des biens industriels et des services sont différents.

le mécanisme de tarification des produits industriels est essentiellement un prix mondial unique.

cela signifie que si le revenu des produits industriels conventionnels est utilisé comme principale source de revenu, le revenu par habitant des différents pays ne sera pas très différent. le prix de vente d'une bouteille de shampoing n'est pas très différent dans le monde, de sorte que les revenus des producteurs de shampoing dans les différents pays ne sont pas non plus très différents.

par conséquent, la différence de revenu par habitant entre les pays provient principalement des prix de choses propres à un pays (comme les ressources spéciales d'un pays, les brevets de monopole uniques ou l'industrie de services nationale d'un pays).

pour les pays généralement développés, cela est principalement dû aux différences de prix dans le secteur des services.

en chine, un conseiller matrimonial peut facturer 200 yuans de l'heure ; aux états-unis, un conseiller matrimonial peut facturer 200 dollars américains de l'heure. cela entraîne un écart de revenu 7 fois supérieur. ici, la tarification du secteur des services (notamment par rapport aux prix des produits industriels) est essentielle.

si les professeurs, chanteurs, designers, consultants, ingénieurs de recherche scientifique, écrivains, conseillers psychologiques, avocats, médecins, photographes, chefs étoilés, gestionnaires d'investissements, peintres... peuvent tous obtenir des prix de service très élevés, alors ce pays peut devenir un pays à revenu élevé.

plus le prix de ces services est élevé par rapport au prix des biens industriels, plus il est facile pour un pays de devenir un pays à revenu élevé.

contrairement au concept économique traditionnel : ce n’est pas l’argent gagné grâce aux produits industriels qui soutient le secteur des services, mais les produits industriels ne fournissent qu’un revenu de base, et le secteur des services peut soutenir le revenu global élevé. "

en bref, si l’on considère les pays développés dont le pib par habitant est relativement élevé, de nombreux pays ne disposent pas de chaînes d’approvisionnement et d’industries manufacturières aussi solides et complètes que la chine.

mais leur revenu par habitant est plus élevé et leur pib par habitant est également plus élevé.

comment cela se fait-il ?

（10）

la clé de la réponse réside peut-être dans le « secteur des services ».

dans ces pays, tout le monde est prêt à payer un prix élevé pour le « secteur des services ». par conséquent, de nombreuses personnes occupent des emplois avec moins d'heures de travail moyennes et moins d'implication (comme les photographes indépendants et les consultants psychologiques, les enseignants, les organisateurs de voyages, etc.). .) peuvent gagner des revenus élevés.

en fait, ce type de consommation est devenu une habitude.

je me souviens avoir étudié un jour le ratio de structure du pib de la chine et découvert un phénomène intéressant.

en comparant le pib de 2021, la chine représente environ 6 000 milliards de dollars de moins que les états-unis. cependant, en termes de proportion du pib consacrée au commerce, à l'investissement et à la consommation de produits de première nécessité quotidiens, la chine n'est pas beaucoup moins que les états-unis.

alors, où est la différence de 6 000 milliards de dollars ?

la réponse est : dans la proportion de la structure du pib américain, il existe un poste appelé « dépenses de consommation de services ». ce poste représente environ 5 000 milliards de dollars américains, alors que la chine ne dispose que de quelques centaines de milliards de dollars américains. (je ne me souviens pas des détails, mais c'est probablement ce que cela signifie)

en chine, il ne fait aucun doute que nous sommes sortis de la pauvreté au cours des 100 dernières années. tout le monde est habitué à vivre frugalement et à endurer des difficultés (c'est aussi dans les os du peuple chinois). le marché n'a pas encore formé un peuple disposé à le faire. payer pour des services haut de gamme.

mais il est vrai qu’à long terme, le secteur des services est le domaine qui a le plus de chances de permettre aux gens de générer davantage de revenus avec des horaires de travail plus courts.

de plus, dans le secteur des services, votre temps de loisirs et de détente constitue le revenu des autres.

par conséquent, à long terme, notre « réforme structurelle » comportera peut-être également deux volets : « l’économie nationale » et « les moyens de subsistance du peuple ».

en ce qui concerne l'économie nationale, l'essentiel est de surmonter les goulots d'étranglement et de moderniser certaines chaînes industrielles de base + un nouveau cycle d'expansion à l'étranger.

pour en revenir aux moyens de subsistance des gens, l'une des orientations de la prochaine réforme serait peut-être de permettre à chacun, du côté de la demande, de disposer de plus de temps libre, d'apprendre à se détendre un peu et d'avoir une vie spirituelle et culturelle plus riche.

de cette manière, il pourrait être en mesure de catalyser des demandes de consommation plus diversifiées et d'accroître le bonheur au niveau des « moyens de subsistance des gens ».

sinon, si cela continue pendant une longue période, il sera encore difficile de résoudre des problèmes tels que le taux de fécondité et le taux de nuptialité.

après tout, les chinois dans leur ensemble ne savent toujours pas grand-chose sur le repos et ne sont pas non plus très doués pour jouer.

（11）

par conséquent, si la structure économique ou le flux économique sont erronés, imprimer de grandes quantités de monnaie non seulement ne parviendra pas à créer un cycle économique vertueux, mais provoquera également une forte inflation.

dans la structure économique actuelle de mon pays, si le gouvernement central imprime directement une grande quantité d'argent et augmente le « premier pot d'or » investi dans l'économie, cela entraînera-t-il une croissance économique et une augmentation des revenus de chacun ?

la réponse est probablement non.

mais l'attaque générale et la reprise actuelles pourraient résoudre le problème de la stabilisation du marché à court terme.

quant au long terme, il reste encore beaucoup de travail et d’essais à faire.

（12）

vu sous cet angle, les trois séances plénières de cette année ont en fait établi un plan d'avenir relativement clair. (j'ai également lu hier la décision de la troisième session plénière du comité central du parti communiste chinois. les étudiants intéressés vous suggèrent également de revenir en arrière et de la relire.)

et le quatrième trimestre de cette année, après le premier coup de feu de « l’attaque générale », est à nouveau critique.

dans des circonstances très optimistes, une série de mesures de réforme de soutien pourraient commencer à être mises en œuvre à un rythme accéléré. le travail des hauts fonctionnaires et des gouvernements n’est en réalité pas facile.

la manière dont les résultats de la troisième session plénière du 20e comité central du parti communiste chinois peuvent être mis en œuvre et si la tendance de base peut être inversée d'un seul coup au niveau de la « confiance » dépend en grande partie des premiers coups de feu. cette année.

ce qui précède sont quelques pensées immatures.

tout le monde est invité à communiquer activement et à apporter des corrections.