nachricht

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der markt hat in der vergangenen woche dramatische veränderungen erlebt.

die spitzenpolitiker haben die stärkste konjunkturförderungspolitik der geschichte eingeführt und feuern mehrere pfeile gleichzeitig ab.

plötzlich verteidigte sich big a gegen 2700 und näherte sich innerhalb weniger tage wieder 3100.

verschiedene interne und externe stimmen begannen sich von abwarten und zweifeln zu optimismus und aufregung zu verändern, und einige begannen sogar, sich ein wenig genervt zu fühlen.

auch diverse witze über die börse, die schon lange verschwunden waren, sind wieder aufgetaucht.

kann die einführung dieser politischen maßnahmen und geldpolitischen instrumente jedoch die chinesische wirtschaft umkehren und in einen positiven kreislauf versetzen?

in den letzten zwei tagen habe ich auch viele relevante informationen gelesen. diesbezüglich kann ich einige persönliche unreife gedanken teilen.

ps: ich bin kein experte für wirtschaftswissenschaften. ich werde hauptsächlich über die logik sprechen, die ich verstehe, und versuchen, die einfachste und am leichtesten verständliche logik zu verwenden. der zweck dieser zusammenfassung besteht hauptsächlich darin, den schlüsselkontext für das verständnis vieler probleme zu finden und um besser zu lernen und zu kommunizieren.

sollten einige der aussagen unprofessionell oder offensichtlich voreingenommen sein, korrigieren sie mich bitte.

（1）

lassen sie uns zunächst über die börse sprechen.

was in den letzten tagen passiert ist, zeigt tatsächlich eines.

an geld mangelt es auf dem chinesischen markt eigentlich nicht und die sparquote unserer einwohner ist sehr hoch. dem chinesischen markt mangelt es einfach an zuversicht und einem geeigneten zeitpunkt.

wir haben eine riesige menge m2, die im leerlauf ist und noch nicht auf den markt gekommen ist. wenn sie auf den markt kommt, wird das ausreichen, um einen bullenmarkt zu unterstützen.

der new deal wurde am 24. september eingeführt, und die offizielle regierung nutzte die starke haltung, „unbegrenzte liquidität bereitzustellen“, um den aktienmarkt anzukurbeln, was gleichbedeutend ist mit „die nationalmannschaft fordert sie auf, das spielfeld zu verlassen und mit der aktie zu spekulieren.“ markt.“ infolgedessen wurde eine große menge geld reinvestiert. betreten sie den aktienmarkt.

allerdings ist die sache mit dem vertrauen immer noch etwas subtil. die entwicklung des aktienmarktes und die reale lage der realwirtschaft stehen immer noch in einem kausalen zusammenhang. jeder weiß, wie schwierig es ist, die leistungsfähigkeit der realwirtschaft und die first-line-erfahrung der letzten jahre zu erleben.

wenn dieser starke anstieg nur ein feuerwerk am aktienmarkt ist, sich die fundamentaldaten und die leistung der realwirtschaft aber letztlich nicht wesentlich verbessert haben, dann wird die aktienmarktentwicklung schnell wieder in eine situation mit „schwachem vertrauen“ zurückkehren.

im gegenteil, wenn ein positiver zyklus zwischen der entwicklung des aktienmarktes, der kapitalliquidität und der wirtschaftlichen entwicklung gebildet werden kann, wird dies erhebliche veränderungen mit sich bringen und auch langfristig und im grunde zu veränderungen im „vertrauen“ führen .

wie verstehen wir also die probleme, mit denen chinas wirtschaft konfrontiert ist, und was könnte nach dieser runde des new deal passieren?

（2）

chinas wirtschaftliche entwicklung hat zwei zyklen, einen ist der externe zyklus und der andere ist der interne zyklus.

hinter den beiden zyklen können wir sie auch anhand von vier grundelementen verstehen und analysieren:

politische instrumente, finanz-/kapitalmärkte, industriestruktur/angebotsstatus und nachfragestatus.

um es einfach auszudrücken: unabhängig von der externen oder internen zirkulation kann die wirtschaftliche entwicklung in einen positiven zyklus eintreten, wenn die politik aktiv unterstützt und die leitlinien klar sind, der kapitalmarkt aktiv und die liquidität positiv ist, die industriestruktur angemessen ist und die nachfrageseite ist weiterhin stark.

nach einer rasanten entwicklung in den letzten jahrzehnten ist das problem des internen wirtschaftszyklus chinas heute der durch das frühere modell verursachte anstieg der schuldenquote + überkapazität. gleichzeitig ist der anstieg der wirtschaftlichen entwicklung verschwunden, was zu einer nachfrage- seitenschrumpfung.

der kern des wirtschaftlichen außenhandelsproblems chinas besteht darin, dass das spiel zwischen großmächten und die zunehmende geopolitische instabilität zu einer anhaltenden neuordnung des globalen außenhandelsmarktes geführt haben. es wird einige zeit dauern, bis sich eine neue stabile ordnung herausbildet.

bei beiden handelt es sich grundsätzlich um „strukturelle anpassungen“.

（3）

darüber hinaus sind die hauptprobleme, mit denen die chinesische wirtschaft in den letzten jahren konfrontiert war, folgende:

1) die ursprünglichen richtlinientools sind ungültig;

2) eine große menge an ausländischem kapital fließt ab und die kapitalmarktaktivität + liquidität nimmt ab;

3) in verschiedenen branchen gibt es weit verbreitete überkapazitäten, was zu einem „involutionswettbewerb“ führt;

4) schrumpfende nachfrage.

auf globaler ebene ist auch die wirtschaftliche entwicklung ein spiel.

denn mit den politischen anpassungen in verschiedenen ländern auf der ganzen welt wird sich das geld dafür entscheiden, unabhängig voneinander an verschiedene orte zu fließen.

wie entscheidet man, wann man geld hineinlässt und wann es abfließt, wie man die freie liquidität des geldes nicht beeinträchtigt, wie man die attraktivität für investoren aufrechterhält und verhindert, dass der zu- und abfluss von geld den lokalen finanz- und wirtschaftsmärkten schadet? ein besonderer test für governance.

（4）

damit china die strukturelle anpassung vorantreiben kann, ist es daher besonders wichtig, die spielsituation klar zu verstehen, die wichtigsten spielmöglichkeiten und -knoten zu erfassen und zunächst eine phase des zeitfensters für sich zu gewinnen.

auf dieser grundlage müssen wir zunächst die grundlagen stabilisieren und dann verschiedene strukturreformen beschleunigen.

der september dieses jahres könnte eine „kritische gelegenheit“ von strategischer bedeutung sein, auf die unsere führungskräfte schon lange gewartet haben.

denn weltweit gibt es bereits große erwartungen, dass die federal reserve die zinsen senken wird.

sobald die zinssenkung beginnt, beginnt ein neuer zyklus. dies bedeutet, dass das risiko einer globalen wirtschaftsrezession zugenommen hat, aber es wird auch vorteile für die schwellenländer auf der ganzen welt mit sich bringen.

sobald die zinssenkung beginnt, werden die riesigen dollarbeträge, die die vereinigten staaten während der epidemie gedruckt haben, die vereinigten staaten verlassen und in die schwellenländer fließen, wenn die zinssätze sinken.

daher müssen wir warten, bis dieses fenster einen großen betrag an globalen mitteln absorbiert.

der kern der zinssenkung der fed könnte ein zeitfenster für eine neue runde der globalen vermögensumschichtung sein.

aus sicht chinas müssen wir dieses zeitfenster nutzen, das geld hereinlassen und es bleiben lassen. nur so können wir uns wirklich mehr zeitfenster für die „strukturanpassung“ sichern.

（5）

darüber hinaus erfordert die strukturelle anpassung der wirtschaft unseres landes in hohem maße die suche nach einem neuen „motor“ und der zentralen schnittstelle zwischen planung und markt.

chinas wirtschaftssystem besteht zur hälfte aus planwirtschaft und zur hälfte aus marktwirtschaft. das planwirtschaftssystem wird hauptsächlich von der regierung und den banken vorangetrieben, während das marktwirtschaftssystem hauptsächlich von ausländischem kapital und privaten unternehmen vorangetrieben wird.

der kern des motors und des wirtschaftlichen entwicklungszentrums der letzten jahrzehnte war der immobilien- und außenhandel (der größte teil des bisherigen außenhandels war jedoch von mittlerer und geringer wertschöpfung).

in den letzten jahrzehnten hat das planungssystem durch infrastrukturinvestitionen, investitionsförderung in industrieparks usw. geld in das marktsystem gepumpt, und das marktsystem hat die erzielten gewinne durch immobilien, außenhandel usw. an das planungssystem zurückgeflossen ., und dabei viele beschäftigungsmöglichkeiten geschaffen. dies bildet einen kreislauf.

aber die aktuelle situation ist, dass wir große anstrengungen unternommen haben, um das gesamte wirtschaftssystem gewaltsam von seiner abhängigkeit von immobilien zu befreien, und auch die anpassung der wirtschaftsstruktur von der virtuellen realität an die realität abgeschlossen haben.

doch dabei wurde der ursprüngliche immobilienmotor ausgelöscht und viele neue probleme traten auf.

nach dem alten modell können alle probleme durch die freisetzung von wasser gelöst werden, solange die wirtschaft scheitert.

nach dem neuen modell ist es angesichts wirtschaftlicher probleme umso einfacher, die deflationskrise auszuweiten, je mehr wasser freigesetzt wird.

früher sahen die unternehmen eine nachfrage, aber es fehlte ihnen an geld; die einkommen der menschen stiegen, aber sie gaben auch mehr geld für dinge aus, und manche dinge waren ziemlich teuer.

nun ist es so geworden: für viele unternehmen ist es einfacher, sich geld zu leihen, aber die nachfrage und der markt sind unsichtbar; für den normalbürger ist es billiger, dinge zu kaufen, aber eine große zahl der normalbürger hat kein geld.

also muss die führungsspitze den neuen motor antreiben.

die neuen motoren, die das top-management vorantreiben sollte, könnten sein: biotechnologie und altenpflege sowie außenhandel mit hoher wertschöpfung.

aus sicht der problemlösung besteht das kurzfristige problem darin, neue motoren einzusetzen, das zeitfenster zu nutzen, den markt zu stabilisieren, anhaltende turbulenzen zu vermeiden und eine deflationskrise zu vermeiden.

mittel- bis langfristig geht es darum, den gangwechsel und die strukturanpassung wirklich abzuschließen, insbesondere das aufkommen verschiedener neuer anforderungen, damit die wirtschaftliche entwicklung und der lebensunterhalt der menschen positiv voneinander abhängig sein können.

（6）

wenn sie also aufmerksam sind, sind die aktionen auf hoher ebene tatsächlich umfassend und das layout begann vor einigen monaten.

wenn wir nur auf die schlüsselaktionen im september zurückgreifen –

im juli fand die dritte plenarsitzung des zentralkomitees der kp chinas statt;

im august fand die erste reguläre sitzung des staatsrates nach der dritten plenarsitzung des zentralkomitees der kommunistischen partei chinas statt. zum ersten mal in den letzten zwei jahren zielte sie auf die „außenseite“, mit „offenheit“. „handel“ und „auslandsinvestitionen“ als kernthemen;

anfang september kündigte die nationale entwicklungs- und reformkommission die negativliste für den zugang ausländischer investitionen im jahr 2024 an und die negativliste für die verarbeitende industrie wurde vollständig gelöscht. gleichzeitig gab das handelsministerium eine mitteilung zur öffnung der bereiche heraus biotechnologie und hundertprozentige krankenhäuser für ausländische investitionen.

dann, am 19. september, senkte die federal reserve offiziell die zinssätze.

am 24. september ergriffen drei finanzmagnaten auf einer außerordentlichen sitzung des informationsbüros des staatsrates maßnahmen und veröffentlichten eine reihe von richtlinien, die uns blind machten.

deshalb haben wir schon lange auf den tag gewartet, an dem die federal reserve mit der zinssenkung beginnt.

das erscheinen dieses signals ist in dieser phase das signal für den beginn des „generalangriffs“.

（7）

idealerweise können wir in dieser phase durch die anziehung großer kapitalmengen und deren stabiles halten sowie durch eine reihe von maßnahmen wie die reduzierung von hypothekendarlehen, die förderung des konsums und die aufrechterhaltung der beschäftigung aus der „deflationskrise“ herauskommen und haben es tatsächlich geschafft ein zeitfenster zur stabilisierung des marktes.

dann wird das nächste problem zu einem mittel- bis langfristigen problem, das weiterhin schnelle fortschritte zur vollendung der strukturreformen erfordert.

der schlüssel zu strukturreformen könnte jedoch darin liegen, die nachfrageseite zu nutzen.

（8）

kehren wir zum eingangs erwähnten „äußeren loop + inneren loop“ zurück.

unter der annahme, dass sowohl die externe als auch die interne zirkulation jetzt durch politische instrumente und finanz-/kapitalmärkte stabilisiert werden können, das problem der überkapazität + involutionskonkurrenz jedoch immer noch besteht, liegt der schlüssel zur lösung des problems zu diesem zeitpunkt darin, die nachfrage zu vervollständigen. nebenreformen.

in einem traditionellen konzept geht es bei der wirtschaftlichen entwicklung nur um produktion und vertrieb.

nach dieser logik muss die wirtschaft eines landes, wenn es wachsen will, so viele güter wie möglich produzieren, diese an andere länder verkaufen und das geld mit allen teilen.

die zu produzierenden waren müssen auch produkte sein, die ausgereifte benchmarks auf dem markt haben. wir nutzen niedrigere kosten und eine höhere effizienz bei der produktion, damit wir die anerkennung anderer gewinnen können.

das war in den letzten jahrzehnten die logik unseres landes.

während der entwicklungsphase ist diese logik richtig.

das problem ist jedoch, dass es, wenn man dieser logik weiterhin folgt, letztendlich zu einem „involutionstrend“ führen wird. jeder wird immer härter arbeiten, aber die gewinne werden immer geringer.

wie kann man die situation durchbrechen?

eine davon lautet: lassen sie die kerntechnologie und die hürden in ihren eigenen händen und lassen sie ihre produkte durch innovation und spitzentechnologie vorantreiben, damit sie ihre kernprodukte weiterhin in die welt exportieren und trotzdem eine prämie erhalten können.

unabhängig von apple, microsoft oder tesla ist dies die logik.

deshalb haben wir in den letzten jahren besonderen wert auf hochwertige fertigung und bahnbrechende technologische innovationen gelegt. ich hoffe auch besonders, dass es noch ein paar byds und ein paar weitere unternehmen wie huawei im land geben wird.

eine andere möglichkeit, die situation zu durchbrechen, besteht darin, zu verstehen, dass es in der wirtschaftlichen entwicklung eine andere logik gibt: die nachfrage treibt die wirtschaft an.

wenn also die ursprünglichen bedürfnisse der nutzer auf dem markt unweigerlich zu einer involution führen, dann muss den nutzern raum gegeben werden, neue anforderungen zu generieren, die dazu führen, dass alle weniger unfreiwillig involviert werden.

hier muss die dienstleistungsbranche erwähnt werden.

（9）

das folgende ist ein kurzer auszug aus hao jingfangs aussage in „casually talking about china's economy“:

„die preismechanismen für industriegüter und dienstleistungen sind unterschiedlich.

der preismechanismus für industrieprodukte ist grundsätzlich ein globaler einheitspreis.

das heißt, wenn das einkommen aus konventionellen industrieprodukten als haupteinnahmequelle verwendet wird, wird das pro-kopf-einkommen verschiedener länder nicht viel unterschiedlich sein. der verkaufspreis einer flasche shampoo unterscheidet sich weltweit kaum, und so unterscheidet sich auch das einkommen der shampoo-hersteller in den verschiedenen ländern nicht wesentlich.

daher ist der unterschied im pro-kopf-einkommen zwischen ländern hauptsächlich auf die preise für dinge zurückzuführen, die für ein land einzigartig sind (z. b. die besonderen ressourcen eines landes, einzigartige monopolpatente oder die inländische dienstleistungsbranche eines landes).

in allgemein entwickelten ländern ist dies hauptsächlich auf preisunterschiede in der dienstleistungsbranche zurückzuführen.

in china kann ein eheberater 200 yuan pro stunde verlangen; in den vereinigten staaten kann ein eheberater 200 us-dollar pro stunde verlangen. dies führt zu einer 7-fachen einkommenslücke. hier ist die preisgestaltung im dienstleistungssektor (insbesondere im verhältnis zu den preisen für industrieprodukte) von entscheidender bedeutung.

wenn die professoren, sänger, designer, berater, wissenschaftlichen forschungsingenieure, schriftsteller, psychologischen berater, anwälte, ärzte, fotografen, sterneköche, investmentmanager, maler ... eines landes alle sehr hohe dienstleistungspreise erzielen können, dann kann dieses land werden ein land mit hohem einkommen.

je höher der preis dieser dienstleistungen im vergleich zum preis von industriegütern ist, desto leichter ist es für das land, ein land mit hohem einkommen zu werden.

im gegensatz zum traditionellen wirtschaftskonzept ist es nicht das geld, das mit industrieprodukten verdient wird, um die dienstleistungsbranche zu unterstützen, sondern die industrieprodukte stellen lediglich ein grundeinkommen dar, und die dienstleistungsbranche kann das insgesamt hohe einkommen unterstützen. "

kurz gesagt, wenn man sich die entwickelten länder mit einem relativ hohen pro-kopf-bip weltweit ansieht, verfügen viele länder nicht über so starke und solide lieferketten und fertigungsindustrien wie china.

aber ihr pro-kopf-einkommen ist höher und ihr pro-kopf-bip ist auch höher.

wie wird das gemacht?

（10）

der schlüssel zur antwort könnte in der „dienstleistungsbranche“ liegen.

in diesen ländern ist jeder bereit, einen hohen aufpreis für die „dienstleistungsbranche“ zu zahlen. daher gehen viele menschen jobs mit weniger durchschnittlicher arbeitszeit und weniger engagement nach (z. b. freiberufliche fotografen, psychologische berater usw.). lehrer, reiseplaner usw.) können hohe einkommen erzielen.

tatsächlich ist diese art des konsums zur gewohnheit geworden.

ich erinnere mich, dass ich einmal chinas bip-strukturverhältnis untersucht und ein interessantes phänomen entdeckt habe.

wenn man das bip im jahr 2021 vergleicht, liegt china etwa 6 billionen us-dollar unter dem der vereinigten staaten. was den anteil des bip an handel, investitionen und konsum des täglichen bedarfs angeht, liegt china jedoch nicht viel unter dem der vereinigten staaten.

wo liegt also der unterschied von 6 billionen us-dollar?

die antwort lautet: im verhältnis zur us-bip-struktur gibt es einen posten namens „dienstleistungskonsumausgaben“. dieser posten beträgt in den vereinigten staaten etwa 5 billionen us-dollar, während china nur über erbärmliche einige hundert milliarden us-dollar verfügt. (ich kann mich nicht an die details erinnern, aber das ist es, was es bedeutet)

in china besteht kein zweifel daran, dass wir in den letzten 100 jahren aus der armut herausgekommen sind (dies liegt auch in den knochen des chinesischen volkes). der markt hat sich noch nicht gebildet bereit, für hochwertige dienstleistungen zu zahlen.

aber es stimmt, dass auf lange sicht die dienstleistungsbranche der bereich ist, der die größeren chancen hat, den menschen ein höheres prämieneinkommen bei kürzeren arbeitszeiten zu ermöglichen.

darüber hinaus ist ihre freizeit und entspannung in der dienstleistungsbranche das einkommen anderer menschen.

daher besteht unsere „strukturreform“ auf lange sicht vielleicht auch aus zwei teilen: „volkswirtschaft“ und „lebensunterhalt der menschen“.

was die volkswirtschaft betrifft, besteht der kern darin, engpässe zu überwinden und einige wichtige industrieketten zu modernisieren sowie eine neue runde der expansion ins ausland einzuleiten.

zurück zum lebensunterhalt der menschen: vielleicht besteht eine der richtungen der nächsten reform darin, jedem auf der nachfrageseite mehr freizeit zu ermöglichen, zu lernen, sich ein wenig zu entspannen und ein reicheres spirituelles und kulturelles leben zu führen.

auf diese weise kann es möglicherweise zu einer stärkeren diversifizierung der verbraucheranforderungen und zu mehr zufriedenheit auf der ebene des „lebensunterhalts der menschen“ kommen.

andernfalls wird es bei längerer dauer immer noch schwierig sein, probleme wie die geburtenrate und die heiratsrate zu lösen.

schließlich wissen die chinesen im großen und ganzen immer noch nicht viel über ausruhen und sind auch nicht besonders gut im spielen.

（11）

wenn daher die wirtschaftsstruktur falsch ist oder der wirtschaftsfluss falsch ist, wird das drucken großer geldbeträge nicht nur keinen positiven wirtschaftszyklus herbeiführen, sondern auch eine hohe inflation verursachen.

wenn die zentralregierung in der gegenwärtigen wirtschaftsstruktur meines landes direkt eine große menge geld druckt und den „ersten topf voll gold“, der in die wirtschaft investiert wird, erhöht, wird dies dann zu wirtschaftswachstum und einer erhöhung des einkommens aller führen?

die antwort ist wahrscheinlich nein.

doch der aktuelle generalangriff und rallye-aufruf könnte das problem der kurzfristigen stabilisierung des marktes lösen.

langfristig gesehen gibt es noch viel zu tun und zu testen.

（12）

so gesehen haben die diesjährigen drei plenarsitzungen eigentlich einen relativ klaren zukunftsplan vorgegeben. (ich habe gestern auch die entscheidung der dritten plenarsitzung des zentralkomitees der kommunistischen partei chinas vorgelesen. interessierte studenten schlagen außerdem vor, noch einmal dorthin zu gehen und sie noch einmal zu lesen.)

und das diesjährige q4, nachdem der erste schuss des „generalangriffs“ abgefeuert wurde, ist wieder kritisch.

unter sehr optimistischen umständen könnte eine reihe unterstützender reformmaßnahmen beschleunigt umgesetzt werden. die arbeit hochrangiger beamter und regierungen ist tatsächlich nicht einfach.

wie gut sich die ergebnisse der dritten plenarsitzung des 20. zentralkomitees der kommunistischen partei chinas umsetzen lassen und ob der grundtrend auf der ebene „vertrauen“ auf einen schlag umgekehrt werden kann, hängt maßgeblich von den ersten schüssen ab dieses jahr.

das obige sind einige unreife gedanken.

jeder ist willkommen, aktiv zu kommunizieren und korrekturen vorzunehmen.