2024-09-28
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過去 1 週間で市場は劇的な変化を遂げました。
首脳らは史上最強の景気刺激策を導入し、一度に複数の矢を放っている。
突然、ビッグ a は 2700 から守り、数日以内に再び 3100 に近づきました。
内外のさまざまな声が様子見や疑念から楽観的な期待や興奮へと変化し始め、中には少しイライラを感じ始めた人もいた。
長い間消えていた株式市場に関するさまざまなジョークも再び登場しました。
しかし、こうした政策や金融手段の導入で中国経済を好転させ、好循環に乗せることはできるのだろうか。
この 2 日間で、私も関連情報をたくさん読みました。これに関して、個人的な未熟な考えをいくつか共有します。
ps: 私は経済学の専門家ではありませんが、主に私が理解しているロジックについて話します。この要約の主な目的は、多くの問題を理解するための重要な背景を見つけることです。 、そしてより良く学び、コミュニケーションするために。
一部の発言が専門的でない場合、または明らかに偏見がある場合は、修正してください。
（1）
まずは株式市場について話しましょう。
ここ数日間に起きた出来事は、実際に一つのことを示しています。
実際、中国市場ではお金が不足しておらず、中国国民の貯蓄率は非常に高いです。中国市場には自信と適切なタイミング+ポイントが欠けているだけです。
市場に投入されずに眠っている大量のm2が市場に投入されれば、強気相場を支えるのに十分だ。
ニューディール政策は9月24日に導入され、政府当局は株式市場を盛り上げるために「無制限の流動性を提供する」という強い姿勢をとったが、これは「代表チームがフィールドから出て株で投機するように言っているのに等しい」その結果、多額の資金が再投資され、株式市場に参入しました。
しかし、株式市場のパフォーマンスと実体経済の状況との間には、まだ因果関係があるとは言えません。近年、実体経済のパフォーマンスや第一線の経験を経験することがいかに難しいかは誰もが知っています。
この急騰が株式市場の単なる花火であり、結局、実体経済のファンダメンタルズやパフォーマンスが大幅に改善していないのであれば、株式市場のパフォーマンスはすぐに簡単に「弱い信頼感」の状況に戻るだろう。
逆に、株式市場の動向、資金流動性、経済発展の間に好循環が形成できれば、大きな変化がもたらされ、長期的かつ底値的な「信頼感」にも変化がもたらされるだろう。 。
では、中国経済が直面している問題と、今回のニューディール政策の後に何が起こるかをどのように理解すればよいのでしょうか?
（2）
中国の経済発展には二つの循環があり、一つは外部循環、もう一つは内部循環である。
2 つのサイクルの背後にある 4 つの基本要素を通じて、それらを理解および分析することもできます。
政策手段、金融・資本市場、産業構造・供給側の状況、需要側の状況。
端的に言えば、外部循環、内部循環に関係なく、政策が積極的に支援し、指針が明確であり、資本市場が活発で流動性が高く、産業構造が合理的であり、需要面は依然として強い。
過去数十年間の急速な発展を経て、現在、中国国内の経済循環の問題は、過去のモデルによる債務比率の上昇と過剰生産能力であると同時に、経済発展の増加が消失し、その結果、需要が減少している。サイドの縮み。
中国経済の対外循環問題の本質は、大国間のゲームと地政学的不安定の増大により世界の外国貿易市場の再編が続いており、新たな安定秩序の形成には時間がかかることにある。
どちらも基本的には「構造調整」です。
（3）
さらに言えば、過去数年間に中国経済が直面した主な問題は次のとおりです。
1) 元のポリシー ツールが無効です。
２）多額の外資が流出し、資本市場活動＋流動性が低下する。
3) さまざまな業界で過剰生産能力が蔓延しており、その結果「インボリューション競争」が起こっている。
4) 需要の縮小。
地球規模で見ると、経済発展もゲームです。
なぜなら、世界中のさまざまな国での政策調整に伴い、資金は独自にさまざまな場所に流れることを選択するからです。
資金の流入と流出のタイミングをどのように選択するか、資金の自由な移動に影響を与えず、投資家にとっての魅力を維持し、資金の流入と流出が地域の金融経済市場に悪影響を及ぼさないようにするにはどうすればよいか。 +ポリシーレベルの特別なテスト。
（4）
したがって、中国が構造調整を進めるためには、特に試合状況を明確に把握し、重要な勝負の機会と節点を把握し、まず自国が時間枠の段階を勝ち取ることが特に必要である。
その上で、まずファンダメンタルズを安定させた上で、さまざまな構造改革を加速していく必要がある。
今年の9月は、我が国の上級指導者たちが長い間待ち望んでいた、戦略的に重要な「重大な機会」となるかもしれない。
なぜなら、連邦準備理事会（frb）が利下げに踏み切るとの期待はすでに世界中で強いからだ。
利下げが始まると新たなサイクルが始まる。これは、世界的な景気後退のリスクが高まっていることを意味しますが、世界中の新興国経済にも恩恵をもたらすことになります。
利下げが始まると、感染症流行中に米国が印刷した大量のドルが米国を離れ、金利の低下に伴って新興国に流入することになる。
したがって、この窓口が世界から大量の資金を吸収するまで待たなければなりません。
frbの利下げの本質は、世界的な資産再配分の新たなラウンドに向けた時間枠かもしれない。
中国の立場からすれば、我々はこの時間枠をつかみ、資金を流入させ、それを滞留させなければならない。この方法でのみ、「構造調整」の観点から、より多くの時間枠を真に獲得することができる。
（5）
さらに、我が国経済の構造調整には、新しい「エンジン」と計画と市場の間の重要なハブを見つけることが大いに必要となります。
中国の経済システムは半分計画経済、半分市場経済である。計画経済システムは主に政府と銀行によって動かされますが、市場経済システムは主に外資と民間企業によって動かされます。
過去数十年間の原動力と経済発展の中核は不動産と対外貿易であった（しかし、以前の対外貿易のほとんどは中程度の付加価値と低付加価値であった）。
過去数十年にわたり、計画システムはインフラ投資、工業団地投資促進などを通じて市場システムに資金を注入し、市場システムは得た利益を不動産、外国貿易などを通じて計画システムに還流してきた。 、その過程で多くの雇用機会が生まれ、これがサイクルを形成しています。
しかし、経済システム全体の不動産依存を強制的に脱却することに多大な労力を費やし、仮想現実から現実への経済構造の調整も完了したのが現状である。
しかしその過程で、不動産本来のエンジンは失われ、新たな問題が数多く発生しました。
旧来のモデルでは、経済が破綻している限り、水を放出すればすべての問題は解決できる。
現在、新しいモデルの下では、経済問題に直面して、より多くの水が放出されるほど、デフレ危機は拡大しやすくなります。
以前は、企業は需要を認識していましたが、資金が不足していました。人々の収入は増加しましたが、物品への支出も増え、一部の物品は非常に高価になりました。
今では、多くの企業がお金を借りるのは簡単ですが、需要や市場は目に見えず、一般人にとっては物を買う方が安くなりますが、多くの一般人はお金を持っていません。
したがって、上層部は新しいエンジンを駆動する必要があります。
経営トップが推進すべき新たなエンジンは、バイオテクノロジーや高齢者介護、そして高付加価値の対外貿易かもしれない。
問題解決の観点から見ると、短期的な問題は、新しいエンジンを使用し、時間枠をつかみ、市場を安定させ、継続的な混乱を回避し、デフレ危機を回避することです。
中長期的な課題は、経済発展と国民生活が積極的に相互依存できるよう、ギアチェンジと構造調整、特に様々な新たな需要の創出を真に完遂することにある。
（6）
したがって、注意してみれば、高レベルのアクションは実際には包括的であり、レイアウトは数か月前に開始されました。
9月の主要行動だけに戻れば——
7月、中国共産党中央委員会第3回総会が開催された。
8月には、中国共産党中央委員会第3回総会後初めての国務院定例会が開催され、過去2年間で初めて「対外」を志向し、「開かれた」国務院となった。 「貿易」と「海外投資」を中核テーマとする。
9月上旬、国家発展改革委員会は2024年の外資参入のネガティブリストを発表し、同時に製造業のネガティブリストは完全に解除された。バイオテクノロジーと全額出資の病院を外国投資に。
そして9月19日、連邦準備制度は正式に利下げを行った。
9月24日、国務院新聞弁公室の臨時会議で金融界の大物3人が行動を起こし、我々の目を眩ませる一連の政策を発表した。
したがって、私たちはfrbが利下げを開始する日を長い間待ってきました。
この信号の出現は、現段階における「総攻撃」開始の合図である。
（7）
理想的には、現段階で多額の資本を呼び込み、それを安定的に保持し、住宅ローンの削減、消費促進、雇用の維持などの一連の政策により、「デフレ危機」から脱却し、真の経済成長を実現することができます。市場を安定させるための時間枠。
そして次は中長期的な課題となり、構造改革の完遂に向けて引き続き急速な推進が求められる。
しかし、構造改革の鍵は需要側の掌握にあるのかもしれない。
（8）
冒頭の「外側ループ＋内側ループ」に戻りましょう。
政策ツールや金融・資本市場の面で外部循環と内部循環の両方が安定化できるようになったとしても、過剰生産能力＋インボリューション競争の問題は依然として存在すると仮定すると、現時点で問題解決の鍵となるのは、需要を完遂することである。側面の改革。
伝統的な概念では、経済発展とは生産と分配だけを指します。
この論理によれば、ある国の経済が成長したいのであれば、できるだけ多くの商品を生産し、それを他の国に販売し、そのお金をみんなで分け合わなければなりません。
生産される製品は、市場で成熟したベンチマークを備えた製品でなければなりません。私たちは、他社の評価を得るために、より低いコストとより高い効率で生産する必要があります。
これが過去数十年間にわたる我が国の論理でした。
開発期間中は、このロジックは正しいです。
しかし、問題は、このロジックを守り続けると、最終的には「インボリューション傾向」に陥り、みんながもっと一生懸命働くことになるが、利益はどんどん薄くなっていくということだ。
状況を打破するにはどうすればよいでしょうか？
1 つは、コア技術と障壁を自社で管理し、自社の製品をイノベーションと最先端のテクノロジーによって推進することで、コア製品を世界に輸出し続けながらプレミアムを得ることができるということです。
appleであれ、microsoftであれ、teslaであれ、これが論理だ。
そのため、当社は近年、ハイエンドの製造と最先端の技術革新に特別な注意を払ってきました。また、私は特に、この国にさらに数社のbydとファーウェイのような企業が増えることを望んでいます。
状況を打開するもう 1 つの方法は、経済発展には別の論理があることを理解することです。つまり、需要が経済を動かすということです。
したがって、市場におけるユーザーの本来のニーズが必然的に巻き込みにつながるのであれば、誰もが無意識に巻き込むことが少なくなるように、新しい需要を生み出す余地をユーザーに与えなければなりません。
これはサービス業について言及する必要があります。
（9）
以下は、「中国経済についての何気ない話」における郝景芳氏の発言の短い抜粋です。
「工業製品とサービスの価格設定メカニズムは異なります。
工業製品の価格設定メカニズムは、基本的に世界統一価格です。
これは、従来の工業製品収入を主な収入源とすれば、各国の一人当たり所得はそれほど変わらないことを意味する。シャンプーのボトルの販売価格は世界中でそれほど変わらないため、各国のシャンプー生産者の収入もそれほど変わりません。
したがって、国間の一人当たり所得の差は主に、その国に固有のもの（その国の特別な資源、独自の独占特許、または国内のサービス産業など）の価格によって生じます。
一般的な先進国の場合、これは主にサービス産業の価格差によるものです。
中国では、結婚カウンセラーは 1 時間あたり 200 元を請求する場合がありますが、米国では、結婚カウンセラーは 1 時間あたり 200 米ドルを請求する場合があります。これにより、所得格差は約7倍になります。ここでは、サービス部門の価格設定（特に工業製品の価格との比較）が重要です。
もし、ある国の教授、歌手、デザイナー、コンサルタント、科学研究技術者、作家、心理カウンセラー、弁護士、医師、写真家、スターシェフ、投資マネージャー、画家などが非常に高いサービス料金を受け取ることができれば、この国は高所得国。
これらのサービスの価格が工業製品の価格と比較して高ければ高いほど、その国は高所得国になりやすくなります。
伝統的な経済概念とは異なり、工業製品から得たお金がサービス産業を支えるのではなく、工業製品はベーシックインカムを提供するだけであり、サービス産業は全体の高所得を支えることができます。 」
つまり、世界で比較的高い一人当たりgdpを誇る先進国を見ると、多くの国は中国ほど強固で完全なサプライチェーンや製造業を持っていない。
しかし、彼らの一人当たりの所得は高く、一人当たりのgdpも高くなります。
これはどのように行われるのでしょうか?
（10）
その答えの鍵は「サービス業」にあるかもしれません。
これらの国では、誰もが「サービス産業」に高い報酬を支払うことをいとわないため、多くの人が平均労働時間は短く、関与も少ない仕事に就いています（独立した写真家や心理コンサルタントなど）。 .）高収入を得ることができます。
実際、この種の消費は習慣になっています。
以前、中国のgdp構成比を調べたところ、興味深い現象を発見したことを思い出します。
2021年のgdpを比較すると、中国は米国より約6兆ドル少ないが、貿易、投資、一般的な生活必需品の消費に占めるgdpの割合では、中国は米国に比べてそれほど劣っていない。
では、6兆ドルの差はどこにあるのでしょうか？
答えは、アメリカのgdp構成に占める「サービス消費支出」という項目があり、これがアメリカでは約5兆ドルあるのに対し、中国は情けないことに数千億ドルしかありません。 （詳しくは思い出せませんが、おそらくそういう意味だと思います）
中国に戻ると、私たちが過去 100 年間に貧困から来たことは疑いの余地がありません。誰もが質素に暮らし、困難に耐えることに慣れています（これは中国人の骨にもあります）。高額なサービスにお金を払う習慣。
しかし、長い目で見ると、サービス産業は、より短い労働時間でより多くの保険料収入を生み出す可能性がより高い分野であることは事実です。
また、サービス業では、あなたの余暇やくつろぎの時間は他人の収入になります。
したがって、私たちの「構造改革」も、長い目で見れば、「国民経済」と「国民生活」の二つの部分があるのかもしれません。
国家経済に関しては、ボトルネックを打破し、一部の基幹産業チェーンのアップグレードと新たな海外展開が核心となる。
人々の暮らしの話に戻りますが、次の改革の方向性の一つは、需要側のすべての人がより多くの余暇を持ち、少しリラックスすることを学び、より豊かな精神的、文化的な生活を送れるようにすることかもしれません。
そうすることで、より多様化する消費者のニーズに応え、「暮らし」レベルでの幸福度を高めることができるかもしれません。
そうしないと、この状況が長く続いた場合、出生率や結婚率などの問題を解決することは依然として難しいでしょう。
結局のところ、中国人は全体的にまだ休むことについてあまり知りませんし、遊ぶのも上手ではありません。
（11）
したがって、経済の構造が間違っていたり、経済の流れが間違っていたりすると、紙幣を大量に刷っても経済の好循環が起こらないだけでなく、高インフレを引き起こすことになります。
我が国の現在の経済構造のもとで、中央政府が直接大量の紙幣を印刷し、経済に投資される「第一の金」を増やせば、経済成長と国民全員の所得の増加をもたらすでしょうか。
答えはおそらくノーです。
しかし、現在の全体的な攻撃と上昇は、短期的には市場を安定させるという問題を解決できるかもしれない。
長期的には、やるべきことや試練はまだたくさんあります。
（12）
こうしてみると、今年の三中全会は実は比較的明確な将来計画を定めたものである。 （昨日の中国共産党中央委員会第三回総会の決定も読み上げました。興味のある学生は、もう一度戻って読んでみてください。）
そして今年のq4は、「総攻撃」の第一弾が発射された後、再び重要な局面となる。
非常に楽観的な状況下では、一連の改革支援策が加速度的に実行され始める可能性があるが、高官や政府の取り組みは実際には容易ではない。
中国共産党第20期中央委員会第3回全体会議の結果がどの程度実行されるか、そして「信頼」レベルで基本的な傾向を一気に逆転できるかは、主に最初の数回のショットにかかっています。今年。
以上は未熟な考えです。
どなたでも積極的にコミュニケーションをとり、修正を加えていただけます。
