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a jinghua optical ainda está esperando na fila para abrir o capital.

em 4 de setembro, guangzhou jinghua precision optics co., ltd. (doravante denominada "jinghua optics") divulgou a terceira rodada de cartas de consulta de revisão da bolsa de valores de pequim. em 28 de dezembro do ano passado, o pedido de ipo da jinghua optical foi aceito e o patrocinador da subscrição foi a haitong securities.

menos de um mês depois de ingressar no novo terceiro conselho, solicitou a listagem na north exchange.

por trás da corrida acelerada para a bolsa de valores de pequim, a jinghua optics ainda tem muitos problemas. por exemplo, a empresa recebeu três rondas de inquéritos sobre os seus rendimentos no estrangeiro e a autenticidade dos rendimentos foi questionada. além disso, os principais produtos da empresa dependem de processamento terceirizado, enquanto suas próprias capacidades de produção e processamento ainda são questionadas.

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os produtos principais dependem de processamento terceirizado e a taxa de despesas com p&d é menor do que a dos pares.

a jinghua optics está envolvida principalmente na pesquisa, desenvolvimento, design, fabricação e vendas de instrumentos optoeletrônicos de precisão, sistemas de detecção inteligente automotiva e componentes ópticos de precisão.

é relatado que empresas conhecidas como guangzhou automobile group, amazon e walmart são todas clientes da jinghua optical.

embora seja apoiada por muitos clientes conhecidos, o desempenho da jinghua optical ainda tem estado sob pressão nos últimos anos.

de 2021 ao primeiro semestre de 2024, o lucro operacional da jinghua optics foi de 1,221 bilhão de yuans, 1,195 bilhão de yuans, 1,116 bilhão de yuans e 450 milhões de yuans, respectivamente, um aumento anual de 21,81%, -2,17%, -6,59% e -1,36%.

durante o mesmo período, os lucros líquidos da empresa atribuíveis às empresas-mãe foram de 63,366 milhões de yuans, 91,5613 milhões de yuans, 64,1574 milhões de yuans e 12,6373 milhões de yuans, respectivamente, representando aumentos anuais de -54,10%, 44,50%, -29,93% e -29,93%.

imagem/vento (unidade: 10.000 yuans)

pode-se observar que, nos últimos anos, o lucro operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da jinghua optical mostraram uma tendência geral de queda.

o declínio no desempenho não está alheio à concorrência acirrada na indústria automotiva. as informações públicas mostram que o principal negócio da jinghua optical inclui principalmente três setores: instrumentos optoeletrônicos de precisão, sistemas de detecção inteligentes automotivos e componentes ópticos de precisão.

a jinghua optical disse em seu relatório semestral de 2024 que, devido à concorrência acirrada na indústria automotiva que afeta a cadeia de suprimentos, a receita e os lucros dos negócios do sistema de sensoriamento inteligente automotivo da empresa diminuíram, prejudicando o desempenho geral.

além disso, os principais produtos da jinghua optical dependem principalmente da produção terceirizada e da aquisição de produtos acabados, que são frequentemente criticados pelo mundo exterior.

o prospecto mostra que os instrumentos optoeletrônicos de precisão são o principal produto da jinghua optical, respondendo por mais de 60% de sua principal receita comercial.

imagem/prospecto óptico jinghua

os instrumentos optoeletrônicos de precisão são divididos de acordo com os métodos de produção e podem ser divididos em três categorias: produção independente, aquisição terceirizada e produtos acabados terceirizados. a resposta da jinghua optical à carta de consulta mostra que de 2021 a 2023, a proporção de compras terceirizadas chega a 57,09%, 67,69% e 57,41%, a proporção de produtos acabados terceirizados é de 34,44%, 22,23% e 27,11%, enquanto o proporção de produção independente menos de 20%.

foto/resposta à primeira rodada de cartas de consulta da jinghua optical

em primeiro lugar, os principais produtos da jinghua optical são muito dependentes de fornecedores externos e resta saber se a empresa possui capacidades de produção independentes suficientes. em segundo lugar, uma vez que é processado por um fornecedor terceirizado, a qualidade do produto não pode ser controlada diretamente, portanto a jinghua optics também tem que arcar com os riscos de qualidade do produto causados ​​pelo processamento externo.

na verdade, o investimento da jinghua optical em pesquisa e desenvolvimento não é alto.

o prospecto mostra que de 2020 ao primeiro semestre de 2023 (doravante denominado "período do relatório"), as despesas de pesquisa e desenvolvimento da empresa foram de 26,8927 milhões de yuans, 31,2896 milhões de yuans, 38,3978 milhões de yuans e 13,0857 milhões de yuans, respectivamente, representando a proporção da receita operacional corrente 2,68%, 2,56%, 3,21% e 2,87%.

durante o mesmo período, as taxas médias de despesas com p&d de empresas pares foram de 7,21%, 7,49%, 8,56% e 9,21%, respectivamente.

imagem/prospecto óptico jinghua

pode-se observar que existe uma grande lacuna entre o investimento em p&d da jinghua optical e as empresas pares, e sua taxa de despesas em p&d é muito menor do que a das empresas pares. além disso, entre várias empresas pares divulgadas no prospecto, a jinghua optics tem a menor taxa de despesas com p&d.

é importante notar que entre as “modestas” despesas de p&d da jinghua optics, ainda há muito dinheiro usado para p&d terceirizado.

o prospecto mostra que durante o período do relatório, as despesas terceirizadas de p&d da empresa representaram 7,93%, 7,00%, 10,03% e 15,28% das despesas atuais de p&d a partir de 2022, a proporção de terceirização de p&d externa da jinghua optics aumentou significativamente.

em relação à p&d terceirizada, a jinghua optical explicou em seu prospecto que a empresa seleciona alguns produtos não essenciais ou assuntos de p&d de tecnologia não essenciais e confia aos fornecedores de p&d a responsabilidade pela p&d.

a julgar pelos resultados de pesquisa e desenvolvimento, a jinghua optical tem um total de 19 patentes de invenção nacionais, das quais apenas 2 patentes de invenção foram obtidas após 2021. pode-se ver que as conquistas de p&d da jinghua optical nos últimos anos não foram ricas.

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ele atacou avidamente a bolsa de valores de pequim e assinou vários acordos de jogo.

a jinghua optical foi fundada em 1997. foi listada no novo terceiro conselho pela primeira vez em março de 2015 e foi retirada da lista em 22 de janeiro de 2021.

em 30 de novembro de 2023, a jinghua optics foi listada novamente no novo terceiro conselho. apenas um mês depois, a empresa começou a solicitar um ipo na bolsa de valores de pequim.

na data de assinatura do prospecto, o atual controlador da empresa é he jian, que detém diretamente 55,22% das ações, controla 1,70% dos direitos de voto da empresa através da jingtou investment e controla um total de 56,92% dos votos da jinghua optics. direitos.

"entrepreneurship frontier" observou que, além dos preparativos intensivos para entrar no mercado de capitais, a jinghua optical também introduziu muito capital externo e assinou vários acordos de jogos de azar.

já em julho de 2009, a jinghua optical apresentou kechuang investment e haihui investment. os novos acionistas assinaram um acordo com os acionistas pessoas físicas originais, como he jian, concordando com termos de direitos especiais, como compensação de desempenho, recompra de ações e anti-diluição.

em maio de 2011, os novos acionistas haihui fortune e zhishan venture capital assinaram novamente um acordo de jogo com hejian e jinghua optical, e também concordaram em termos de direitos especiais, como compensação de desempenho, recompra de ações e transferência/transferência de prioridade.

em 18 de novembro de 2014, às vésperas da listagem no novo terceiro conselho, foi rescindido o referido contrato de jogo.

nesta submissão à bolsa de valores de pequim, a empresa atraiu muito capital externo às vésperas do seu pedido de ipo.

de novembro de 2020 a março de 2021, hejian assinou acordos relevantes com liu ruichun e outros, mencionando que se a jinghua optics não apresentar um pedido de ipo antes de 31 de dezembro de 2023, a cláusula de recompra de ações será acionada.

em maio de 2022, a jinghua optical aumentou novamente seu capital, li fusheng e outras entidades subscreveram 3,87 milhões de ações ao preço de 13 yuans por ação. o preço total do aumento de capital foi de 50,31 milhões de yuans. jinghua optical investirá em 2024. envie o pedido de listagem antes de 31 de dezembro.

atualmente, os acordos de jogo acima mencionados foram rescindidos.

a "entrepreneurship frontier" observou que a razão por trás do aumento de capital da jinghua optical, da assinatura de um acordo de jogo e da ansiosa solicitação de listagem na bolsa de valores de pequim pode estar relacionada aos fundos insuficientes da empresa.

o prospecto mostra que no final do primeiro semestre de 2024, o saldo do empréstimo de curto prazo da jinghua optical é de 72 milhões de yuans e os fundos monetários são de 136 milhões de yuans, deixando pouco espaço para rotação de capital.

mais importante ainda, de 2021 ao primeiro semestre de 2024, o fluxo de caixa operacional líquido da jinghua optical foi de -54,4499 milhões de yuans, 136 milhões de yuans, 93,725 milhões de yuans e -30,2486 milhões de yuans, respectivamente. entre eles, haverá saídas líquidas em 2021 e no primeiro semestre de 2024.

imagem/vento (unidade: 10.000 yuans)

neste momento, se você deseja aliviar rapidamente a pressão financeira, abrir o capital é, sem dúvida, um caminho rápido. podemos ter uma ideia do motivo pelo qual a jinghua optical lançou rapidamente um ataque à bolsa de valores de pequim logo após chegar ao novo terceiro conselho.

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eu costumava falsificar pedidos no tmall e era repetidamente questionado sobre transações no exterior.

na verdade, o principal campo de batalha da jinghua optical é no exterior.

as informações públicas mostram que os negócios internacionais da jinghua optical cobrem muitos países e regiões ao redor do mundo, e seus produtos são vendidos principalmente para a europa e os estados unidos. entre eles, os principais produtos da empresa, instrumentos optoeletrônicos de precisão, são vendidos principalmente no exterior.

durante o período do relatório, as principais receitas dos negócios no exterior da empresa representaram 77,37%, 75,79%, 66,53% e 61,43% das principais receitas dos negócios atuais, respectivamente.

no entanto, a taxa de resposta das vendas no exterior é muito inferior à das vendas no mercado interno.

tomando como exemplo os instrumentos optoeletrônicos de precisão, de 2021 a 2023, os índices de confirmação de receita de vendas da empresa são de 86,70%, 94,97% e 83,78%, respectivamente, enquanto os índices de confirmação de receita de vendas no exterior são de apenas 43,87%, 42,70% e 52,69%.

resposta à carta de consulta óptica picture/jinghua

em resposta à baixa proporção de respostas de clientes estrangeiros, a bolsa de valores de pequim também levantou um inquérito, exigindo que a jinghua optical explicasse as razões e a racionalidade da baixa proporção de respostas de clientes estrangeiros, bem como os procedimentos de substituição e eficácia para os clientes que não responderam. status de verificação específico e conclusões de verificação sobre a autenticidade da renda de varejistas e usuários finais off-line no exterior.

a jinghua optical disse que a receita de vendas da empresa no exterior é relativamente baixa, principalmente devido às seguintes razões: primeiro, os clientes estrangeiros não fornecem confirmação com base em hábitos culturais, assuntos jurídicos e requisitos de controle interno; em segundo lugar, os principais clientes estrangeiros da jinghua optical são; grande em escala, e a empresa e os seus montantes de transacção têm basicamente nenhum ou pouco impacto sobre eles; em terceiro lugar, a empresa tem um grande número de retalhistas e clientes finais, pequenos montantes de transacção e forte aleatoriedade;

além disso, o método de reconhecimento de receitas no exterior da jinghua optical também é relativamente “casual”.

a resposta à carta-consulta mostra que as vendas externas da empresa estão divididas em duas partes: online e offline. entre eles, os clientes online incluem principalmente amazon, bresser.de, shopify, etc., e a receita é reconhecida quando as mercadorias são entregues, com previsão de entrega ou quando a plataforma é liquidada.

os clientes off-line são aldi, walmart, costco e kamera express, e a receita é reconhecida quando as mercadorias são entregues ou com previsão de entrega.

resposta à carta de consulta óptica picture/jinghua

ou seja, a jinghua optical já reconheceu a receita quando o cliente recebe a encomenda da mercadoria com entrega expressa. mas, na verdade, os clientes estrangeiros também têm o “privilégio” de um período de devolução sem motivo de 30 dias.

nas três rodadas de inquéritos, os reguladores questionaram sobre as vendas internacionais da empresa. na primeira ronda de inquéritos, as autoridades reguladoras exigiram que as vendas no exterior da jinghua optical fossem autênticas e para verificar se eram suficientes e eficazes; na segunda ronda de inquéritos, a empresa foi obrigada a explicar melhor o seu controlo sobre subsidiárias no estrangeiro;

na última terceira rodada de inquéritos divulgada, os reguladores pediram à jinghua optical que explicasse melhor a situação das subsidiárias no exterior e a autenticidade dos estoques no exterior.

além disso, em termos de receita doméstica, de 2020 a 2021, a fim de otimizar as classificações de pesquisa de produtos, a jinghua optical também realizou operações de escovação de pedidos na plataforma tmall.

se esses problemas não puderem ser explicados com clareza, eles poderão se tornar um grande obstáculo para a abertura de capital da jinghua optical.