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jinghua optical fait toujours la queue pour devenir publique.

le 4 septembre, guangzhou jinghua precision optics co., ltd. (ci-après dénommée « jinghua optics ») a divulgué la troisième série de lettres d'enquête de réexamen de la bourse de pékin. le 28 décembre de l'année dernière, la demande d'introduction en bourse de jinghua optical a été acceptée et le sponsor de souscription était haitong securities.

moins d'un mois après son arrivée au new third board, elle a demandé à être cotée à la north exchange. jinghua optical est devenue l'une des sociétés de cotation secondaire les plus rapides à être acceptée par la north exchange.

derrière la ruée accélérée vers la bourse de pékin, jinghua optics a encore de nombreux problèmes. par exemple, l'entreprise a reçu trois séries de demandes de renseignements sur ses revenus à l'étranger, et l'authenticité de ces revenus a été remise en question. en outre, les principaux produits de l'entreprise dépendent d'une transformation externalisée, tandis que ses propres capacités de production et de transformation sont encore remises en question.

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les produits de base reposent sur un traitement externalisé et le taux de dépenses en r&d est inférieur à celui de ses pairs.

jinghua optics est principalement engagée dans la recherche, le développement, la conception, la fabrication et la vente d'instruments optoélectroniques de précision, de systèmes de détection intelligents automobiles et de composants optiques de précision.

il est rapporté que des sociétés bien connues telles que guangzhou automobile group, amazon et walmart sont toutes clientes de jinghua optical.

bien qu'elle soit soutenue par de nombreux clients renommés, les performances de jinghua optical ont encore été sous pression ces dernières années.

de 2021 au premier semestre 2024, le bénéfice d'exploitation de jinghua optics était respectivement de 1,221 milliard de yuans, 1,195 milliard de yuans, 1,116 milliard de yuans et 450 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 21,81%, -2,17%, -6,59% et -1,36%.

au cours de la même période, les bénéfices nets de la société attribuables aux sociétés mères se sont élevés respectivement à 63,366 millions de yuans, 91,5613 millions de yuans, 64,1574 millions de yuans et 12,6373 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de -54,10%, 44,50%, -29,93% et -29,93%.

image/vent (unité : 10 000 yuans)

on peut constater qu'au cours des dernières années, le résultat opérationnel et le bénéfice net attribuable à la société mère de jinghua optical ont affiché une tendance globale à la baisse.

la baisse des performances n’est pas étrangère à la concurrence acharnée dans l’industrie automobile. les informations publiques montrent que l'activité principale de jinghua optical comprend principalement trois secteurs : les instruments optoélectroniques de précision, les systèmes de détection intelligents pour l'automobile et les composants optiques de précision.

jinghua optical a déclaré dans son rapport semestriel 2024 qu'en raison de la concurrence féroce dans l'industrie automobile affectant la chaîne d'approvisionnement, les revenus et les bénéfices de l'activité du système de détection intelligent automobile de l'entreprise ont diminué, entraînant une baisse des performances globales.

en outre, les produits de base de jinghua optical reposent principalement sur la production et l'approvisionnement externalisés de produits finis, qui sont souvent critiqués par le monde extérieur.

le prospectus montre que les instruments optoélectroniques de précision constituent le produit principal de jinghua optical, représentant plus de 60 % de son chiffre d'affaires principal.

photo/prospectus optique jinghua

les instruments optoélectroniques de précision sont divisés selon les méthodes de production et peuvent être divisés en trois catégories : production indépendante, approvisionnement externalisé et produits finis externalisés. la réponse de jinghua optical à la lettre d'enquête montre que de 2021 à 2023, la proportion d'approvisionnements externalisés atteint 57,09 %, 67,69 % et 57,41 %, la proportion de produits finis externalisés est de 34,44 %, 22,23 % et 27,11 %, tandis que la proportion de produits finis externalisés est de 34,44 %, 22,23 % et 27,11 %. proportion de production indépendante moins de 20%.

photo/réponse à la première série de lettres de demande de renseignements de jinghua optical

tout d'abord, les produits de base de jinghua optical dépendent énormément des fournisseurs externes, et il reste à voir si l'entreprise dispose de capacités de production indépendantes suffisantes. deuxièmement, comme il est traité par un fournisseur tiers, la qualité du produit ne peut pas être directement contrôlée, jinghua optics doit donc également supporter les risques liés à la qualité du produit causés par le traitement externe.

en fait, l’investissement de jinghua optical dans la recherche et le développement n’est pas élevé.

le prospectus montre que de 2020 au premier semestre 2023 (ci-après dénommée la « période de référence »), les dépenses de recherche et développement de la société étaient respectivement de 26,8927 millions de yuans, 31,2896 millions de yuans, 38,3978 millions de yuans et 13,0857 millions de yuans, représentant la part du résultat opérationnel courant 2,68%, 2,56%, 3,21% et 2,87%.

au cours de la même période, les taux moyens de dépenses de r&d des sociétés comparables étaient respectivement de 7,21 %, 7,49 %, 8,56 % et 9,21 %.

photo/prospectus optique jinghua

on peut constater qu'il existe un écart important entre les investissements en r&d de jinghua optical et ceux des sociétés comparables, et que son taux de dépenses en r&d est bien inférieur à celui des sociétés comparables. de plus, parmi plusieurs sociétés comparables divulguées dans le prospectus, jinghua optics a le taux de dépenses en r&d le plus bas.

il convient de noter que parmi les dépenses « modestes » de r&d de jinghua optics, il y a encore beaucoup d’argent utilisé pour la r&d externalisée.

le prospectus montre qu'au cours de la période de référence, les dépenses de r&d externalisées de la société représentaient 7,93 %, 7,00 %, 10,03 % et 15,28 % des dépenses de r&d actuelles. à partir de 2022, la proportion des dépenses de r&d externalisées de jinghua optical a considérablement augmenté.

concernant la r&d externalisée, jinghua optical a expliqué dans son prospectus que la société sélectionne certains produits non essentiels ou des questions de r&d technologiques non essentielles et confie aux fournisseurs de r&d la responsabilité de la r&d.

à en juger par les résultats de la recherche et du développement, jinghua optical possède un total de 19 brevets d'invention nationaux, dont seulement 2 brevets d'invention ont été obtenus après 2021. on peut constater que les réalisations en r&d de jinghua optical ces dernières années n’ont pas été riches.

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il a attaqué avec enthousiasme la bourse de pékin et signé à plusieurs reprises des accords de jeu.

jinghua optical a été fondée en 1997. elle a été cotée au nouveau troisième conseil pour la première fois en mars 2015 et a été radiée le 22 janvier 2021.

le 30 novembre 2023, jinghua optics a de nouveau été inscrite au nouveau troisième conseil d'administration. seulement un mois plus tard, la société a commencé à demander une introduction en bourse à la bourse de pékin.

à la date de signature du prospectus, le véritable contrôleur de la société est he jian, qui détient directement 55,22 % des actions, contrôle 1,70 % des droits de vote de la société par l'intermédiaire de jingtou investment et contrôle un total de 56,92 % des droits de vote de jinghua optics. droits.

"entrepreneurship frontier" a noté qu'en plus des préparatifs intensifs pour entrer sur le marché des capitaux, jinghua optical a également introduit de nombreux capitaux externes et signé un certain nombre d'accords de jeu.

dès juillet 2009, jinghua optical a présenté kechuang investment et haihui investment. les nouveaux actionnaires ont signé un accord avec les actionnaires personnes physiques d'origine tels que he jian, acceptant des conditions de droits spéciaux telles que la rémunération en fonction des performances, le rachat d'actions et l'anti-dilution.

en mai 2011, les nouveaux actionnaires haihui fortune et zhishan venture capital ont de nouveau signé un accord de jeu avec hejian et jinghua optical, et ont également convenu de conditions de droits spéciaux telles que la rémunération de performance, le rachat d'actions et le transfert/transfert prioritaire.

le 18 novembre 2014, à la veille de l'inscription au nouveau troisième conseil, l'accord de jeu susmentionné a été résilié.

dans cette soumission à la bourse de pékin, la société a attiré beaucoup de capitaux externes à la veille de son introduction en bourse.

de novembre 2020 à mars 2021, hejian a signé des accords pertinents avec liu ruichun et d'autres, mentionnant que si jinghua optics ne soumet pas de demande d'introduction en bourse avant le 31 décembre 2023, la clause de rachat d'actions sera déclenchée.

en mai 2022, jinghua optical a de nouveau augmenté son capital. kuang zhenpeng, li fusheng et d'autres entités ont souscrit 3,87 millions d'actions au prix de 13 yuans par action. le prix total de l'augmentation de capital était de 50,31 millions de yuans. jinghua optical investira en 2024. soumettez votre demande d'inscription avant le 31 décembre.

à l'heure actuelle, les accords de jeux de hasard mentionnés ci-dessus ont été résiliés.

"entrepreneurship frontline" a noté que la raison derrière l'augmentation de capital de jinghua optical, la signature d'un accord de jeu et la demande enthousiaste d'inscription à la bourse de pékin pourrait être liée aux fonds insuffisants de la société.

le prospectus montre qu'à la fin du premier semestre 2024, le solde des prêts à court terme de jinghua optical était de 72 millions de yuans et les fonds monétaires de 136 millions de yuans, ce qui laisse peu de place à la rotation du capital.

plus important encore, de 2021 au premier semestre 2024, le flux de trésorerie d'exploitation net de jinghua optical était respectivement de -54,4499 millions de yuans, 136 millions de yuans, 93,725 millions de yuans et -30,2486 millions de yuans. parmi eux, il y aura des sorties nettes en 2021 et au premier semestre 2024.

image/vent (unité : 10 000 yuans)

à l'heure actuelle, si vous souhaitez soulager rapidement la pression financière, l'introduction en bourse est sans aucun doute un moyen rapide. nous pouvons avoir un aperçu de la raison pour laquelle jinghua optical a rapidement lancé une attaque contre la bourse de pékin peu de temps après son arrivée au new third board.

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j'avais l'habitude de simuler des commandes sur tmall et j'ai été interrogé à plusieurs reprises sur les transactions à l'étranger.

en fait, le principal champ de bataille de jinghua optical se trouve à l’étranger.

les informations publiques montrent que les activités étrangères de jinghua optical couvrent de nombreux pays et régions du monde et que ses produits sont principalement vendus en europe et aux états-unis. parmi eux, les produits phares de l'entreprise, les instruments optoélectroniques de précision, sont principalement vendus à l'étranger.

au cours de la période considérée, les revenus des activités principales à l'étranger de la société ont représenté respectivement 77,37 %, 75,79 %, 66,53 % et 61,43 % des revenus des activités principales actuelles. les régions d'outre-mer ont contribué respectivement à plus de 60 % des revenus des activités principales.

toutefois, le taux de réponse pour les ventes à l’étranger est bien inférieur à celui pour les ventes intérieures.

en prenant comme exemple les instruments optoélectroniques de précision, de 2021 à 2023, les ratios de confirmation des revenus des ventes de l'entreprise sont respectivement de 86,70 %, 94,97 % et 83,78 % ; tandis que les ratios de confirmation des revenus des ventes à l'étranger ne sont que de 43,87 %, 42,70 % et 52,69 % ;

photo/réponse à la lettre de demande optique jinghua

compte tenu de la faible proportion de réponses de clients étrangers, la bourse de pékin a également lancé une enquête, exigeant que jinghua optical explique les raisons et la rationalité de la faible proportion de réponses de clients étrangers, ainsi que les procédures de remplacement et leur efficacité pour les clients. qui n'ont pas répondu. statut de vérification spécifique et conclusions de vérification sur l'authenticité des revenus des détaillants hors ligne et des utilisateurs finaux à l'étranger.

jinghua optical a déclaré que les revenus des ventes à l'étranger de la société sont relativement faibles, principalement en raison des raisons suivantes : premièrement, les clients étrangers ne fournissent pas de confirmation basée sur les habitudes culturelles, les affaires juridiques et les exigences de contrôle interne, et deuxièmement, jinghua optical est le principal client étranger ; sont de grande envergure et l'entreprise et le montant de ses transactions n'ont pratiquement aucun ou peu d'impact sur eux ; troisièmement, les détaillants et les clients finaux de l'entreprise sont nombreux, les montants des transactions sont faibles et le caractère aléatoire est fort.

en outre, la méthode de comptabilisation des revenus à l'étranger de jinghua optical est également relativement « décontractée ».

la réponse à la lettre de demande montre que les ventes à l’étranger de l’entreprise sont divisées en deux parties : en ligne et hors ligne. parmi eux, les clients en ligne comprennent principalement amazon, bresser.de, shopify, etc., et les revenus sont reconnus lorsque les marchandises sont livrées, devraient être livrées ou que la plateforme est réglée.

les clients hors ligne sont aldi, walmart, costco et kamera express, et les revenus sont comptabilisés lorsque les marchandises sont livrées ou devraient être livrées.

photo/réponse à la lettre de demande optique jinghua

en d’autres termes, jinghua optical a déjà comptabilisé des revenus lorsque le client reçoit la commande de marchandises en livraison express. mais en fait, les clients étrangers ont également le « privilège » d’un délai de retour de 30 jours sans motif.

au cours des trois séries d'enquêtes, les régulateurs se sont enquis des ventes à l'étranger de l'entreprise. lors de la première série d'enquêtes, les autorités de régulation ont exigé que les ventes à l'étranger de jinghua optical soient authentiques et pour vérifier si elles étaient suffisantes et efficaces ; lors de la deuxième série d'enquêtes, la société a dû expliquer davantage son contrôle sur les filiales à l'étranger.

lors de la dernière troisième série d'enquêtes divulguée, les régulateurs ont demandé à jinghua optical d'expliquer davantage la situation des filiales étrangères et l'authenticité des stocks étrangers.

de plus, en termes de revenus nationaux, de 2020 à 2021, afin d'optimiser les classements de recherche de produits, jinghua optical a également mené des opérations de brossage des commandes sur la plateforme tmall.

si ces problèmes ne peuvent pas être expliqués clairement, ils pourraient devenir un obstacle majeur à l’introduction en bourse de jinghua optical.