nachricht

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jinghua optical steht immer noch in der schlange, um an die börse zu gehen.

am 4. september gab guangzhou jinghua precision optics co., ltd. (im folgenden „jinghua optics“ genannt) die dritte runde von überprüfungsanfrageschreiben der pekinger börse bekannt. am 28. dezember letzten jahres wurde der ipo-antrag von jinghua optical angenommen und der zeichnungssponsor war haitong securities.

weniger als einen monat nach der aufnahme in das new third board beantragte das unternehmen die notierung an der north exchange und wurde zu einem der am schnellsten zweitnotierten unternehmen, das von der north exchange akzeptiert wurde.

hinter dem beschleunigten ansturm auf die pekinger börse hat jinghua optics immer noch viele probleme. beispielsweise hat das unternehmen drei runden von anfragen zu seinen auslandseinnahmen erhalten und die echtheit der einnahmen wurde in frage gestellt. darüber hinaus sind die kernprodukte des unternehmens auf eine ausgelagerte verarbeitung angewiesen, während die eigenen produktions- und verarbeitungsfähigkeiten weiterhin in frage gestellt sind.

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kernprodukte sind auf eine ausgelagerte verarbeitung angewiesen und der f&e-kostensatz ist niedriger als bei mitbewerbern.

jinghua optics beschäftigt sich hauptsächlich mit der forschung, entwicklung, konstruktion, herstellung und dem vertrieb von optoelektronischen präzisionsinstrumenten, intelligenten automobil-sensorsystemen und optischen präzisionskomponenten.

berichten zufolge sind bekannte unternehmen wie die guangzhou automobile group, amazon und walmart allesamt kunden von jinghua optical.

obwohl es von vielen namhaften kunden unterstützt wird, stand die leistung von jinghua optical in den letzten jahren immer noch unter druck.

von 2021 bis zum ersten halbjahr 2024 betrug das betriebsergebnis von jinghua optics 1,221 milliarden yuan, 1,195 milliarden yuan, 1,116 milliarden yuan bzw. 450 millionen yuan, was einem anstieg von 21,81 %, -2,17 %, -6,59 % gegenüber dem vorjahr entspricht. und -1,36 %.

im gleichen zeitraum beliefen sich die den muttergesellschaften zuzurechnenden nettogewinne des unternehmens auf 63,366 millionen yuan, 91,5613 millionen yuan, 64,1574 millionen yuan bzw. 12,6373 millionen yuan, was einem anstieg von -54,10 %, 44,50 %, -29,93 % gegenüber dem vorjahr entspricht -29,93 %.

bild/wind (einheit: 10.000 yuan)

es ist ersichtlich, dass das betriebsergebnis und der der muttergesellschaft zuzurechnende nettogewinn von jinghua optical in den letzten jahren insgesamt einen abwärtstrend zeigten.

der leistungsrückgang hängt nicht ohne zusammenhang mit dem harten wettbewerb in der automobilindustrie. öffentliche informationen zeigen, dass das hauptgeschäft von jinghua optical hauptsächlich drei sektoren umfasst: optoelektronische präzisionsinstrumente, intelligente sensorsysteme für die automobilindustrie und optische präzisionskomponenten.

jinghua optical sagte in seinem halbjahresbericht 2024, dass aufgrund des harten wettbewerbs in der automobilindustrie, der sich auf die lieferkette auswirkt, der umsatz und der gewinn des unternehmens mit intelligenten sensorsystemen für die automobilindustrie zurückgegangen sind, was sich negativ auf die gesamtleistung auswirkt.

darüber hinaus basieren die kernprodukte von jinghua optical hauptsächlich auf der ausgelagerten produktion und beschaffung von fertigprodukten, was von der außenwelt häufig kritisiert wird.

aus dem prospekt geht hervor, dass optoelektronische präzisionsinstrumente das kernprodukt von jinghua optical sind und mehr als 60 % des hauptgeschäftsumsatzes ausmachen.

bild/jinghua optical prospekt

optoelektronische präzisionsinstrumente werden nach produktionsmethoden unterteilt und können in drei kategorien unterteilt werden: unabhängige produktion, ausgelagerte beschaffung und ausgelagerte fertigprodukte. die antwort von jinghua optical auf das anfrageschreiben zeigt, dass der anteil der ausgelagerten beschaffung von 2021 bis 2023 bis zu 57,09 %, 67,69 % und 57,41 % beträgt, der anteil der ausgelagerten fertigprodukte beträgt 34,44 %, 22,23 % und 27,11 %, während der anteil der eigenproduktion weniger als 20 %.

bild/antwort auf die erste runde des anfrageschreibens von jinghua optical

erstens sind die kernprodukte von jinghua optical stark von externen lieferanten abhängig, und es bleibt abzuwarten, ob das unternehmen über ausreichende unabhängige produktionskapazitäten verfügt. zweitens kann die produktqualität nicht direkt kontrolliert werden, da die verarbeitung durch einen drittanbieter erfolgt, sodass jinghua optics auch die produktqualitätsrisiken tragen muss, die durch die externe verarbeitung entstehen.

tatsächlich sind die investitionen von jinghua optical in forschung und entwicklung nicht hoch.

aus dem prospekt geht hervor, dass sich die forschungs- und entwicklungskosten des unternehmens von 2020 bis zum ersten halbjahr 2023 (im folgenden als „berichtszeitraum“ bezeichnet) auf 26,8927 millionen yuan, 31,2896 millionen yuan, 38,3978 millionen yuan bzw. 13,0857 millionen yuan beliefen der anteil am laufenden betriebsergebnis beträgt 2,68 %, 2,56 %, 3,21 % und 2,87 %.

im gleichen zeitraum betrugen die durchschnittlichen f&e-kostensätze der vergleichsunternehmen 7,21 %, 7,49 %, 8,56 % bzw. 9,21 %.

bild/jinghua optical prospekt

es ist ersichtlich, dass es eine große lücke zwischen den f&e-investitionen von jinghua optical und den vergleichsunternehmen gibt und dass die f&e-kostenquote viel niedriger ist als die der vergleichsunternehmen. darüber hinaus weist jinghua optics unter mehreren im prospekt genannten vergleichsunternehmen den niedrigsten f&e-kostensatz auf.

es ist erwähnenswert, dass unter den „bescheidenen“ forschungs- und entwicklungskosten von jinghua optics immer noch viel geld für ausgelagerte forschung und entwicklung verwendet wird.

aus dem prospekt geht hervor, dass die ausgelagerten forschungs- und entwicklungskosten des unternehmens im berichtszeitraum 7,93 %, 7,00 %, 10,03 % und 15,28 % der aktuellen forschungs- und entwicklungskosten ausmachten. ab 2022 ist der anteil der ausgelagerten forschungs- und entwicklungskosten von jinghua optical erheblich gestiegen.

in bezug auf ausgelagerte forschung und entwicklung erklärte jinghua optical in seinem prospekt, dass das unternehmen einige nicht zum kerngeschäft gehörende produkte oder nicht zum kerngeschäft gehörende technologie-f&e-angelegenheiten auswählt und f&e-lieferanten mit der verantwortung für forschung und entwicklung betraut.

den forschungs- und entwicklungsergebnissen nach zu urteilen, verfügt jinghua optical über insgesamt 19 inländische erfindungspatente, von denen nur 2 erfindungspatente nach 2021 erhalten wurden. es ist ersichtlich, dass die forschungs- und entwicklungsleistungen von jinghua optical in den letzten jahren nicht besonders hoch waren.

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er griff eifrig die pekinger börse an und unterzeichnete viele male glücksspielabkommen.

jinghua optical wurde 1997 gegründet. im märz 2015 wurde das unternehmen zum ersten mal im new third board gelistet und am 22. januar 2021 dekotiert.

am 30. november 2023 wurde jinghua optics erneut im new third board gelistet. nur einen monat später begann das unternehmen, einen börsengang an der pekinger börse zu beantragen.

zum zeitpunkt der unterzeichnung des prospekts ist he jian der eigentliche controller des unternehmens, der direkt 55,22 % der aktien hält, 1,70 % der stimmrechte des unternehmens über jingtou investment kontrolliert und insgesamt 56,92 % der stimmrechte von jinghua optics kontrolliert rechte.

„entrepreneurship frontier“ stellte fest, dass jinghua optical neben intensiven vorbereitungen für den eintritt in den kapitalmarkt auch viel fremdkapital eingebracht und eine reihe von glücksspielverträgen unterzeichnet hat.

bereits im juli 2009 führte jinghua optical kechuang investment und haihui investment ein. die neuen aktionäre unterzeichneten eine vereinbarung mit den ursprünglichen natürlichen aktionären wie he jian, in der sie sich auf sonderrechte wie leistungsvergütung, aktienrückkauf und verwässerungsschutz einigten.

im mai 2011 unterzeichneten die neuen aktionäre haihui fortune und zhishan venture capital erneut eine glücksspielvereinbarung mit hejian und jinghua optical und einigten sich auch auf besondere rechtebedingungen wie leistungsvergütung, aktienrückkauf und vorrangige übertragung/übertragung.

am 18. november 2014, kurz vor der aufnahme in das new third board, wurde die oben genannte glücksspielvereinbarung gekündigt.

in dieser einreichung bei der pekinger börse geht hervor, dass das unternehmen am vorabend seines börsengangs viel externes kapital angezogen hat.

von november 2020 bis märz 2021 unterzeichnete hejian entsprechende vereinbarungen mit liu ruichun und anderen und erwähnte, dass die aktienrückkaufklausel in kraft tritt, wenn jinghua optics nicht vor dem 31. dezember 2023 einen ipo-antrag einreicht.

im mai 2022 erhöhten jinghua optical erneut 3,87 millionen aktien zu einem preis von 13 yuan pro aktie. sie unterzeichneten auch eine glücksspielvereinbarung jinghua optical investiert im jahr 2024. reichen sie den zulassungsantrag vor dem 31. dezember ein.

derzeit sind die oben genannten glücksspielverträge gekündigt.

„entrepreneurship frontline“ wies darauf hin, dass der grund für die kapitalerhöhung von jinghua optical, die unterzeichnung einer glücksspielvereinbarung und den eifrigen antrag auf notierung an der pekinger börse möglicherweise mit den unzureichenden mitteln des unternehmens zusammenhängt.

aus dem prospekt geht hervor, dass sich der kurzfristige kreditsaldo von jinghua optical zum ende des ersten halbjahres 2024 auf 72 millionen yuan und die geldmittel auf 136 millionen yuan belaufen, was wenig spielraum für kapitalumschlag lässt.

noch wichtiger ist, dass der nettobetriebs-cashflow von jinghua optical von 2021 bis zum ersten halbjahr 2024 jeweils -54,4499 millionen yuan, 136 millionen yuan, 93,725 millionen yuan und -30,2486 millionen yuan betrug. darunter wird es im jahr 2021 und im ersten halbjahr 2024 nettoabflüsse geben.

bild/wind (einheit: 10.000 yuan)

wenn sie zu diesem zeitpunkt den finanziellen druck schnell abbauen möchten, ist der börsengang zweifellos ein schneller weg. wir können einen eindruck davon bekommen, warum jinghua optical kurz nach seiner landung im new third board schnell einen angriff auf die pekinger börse startete.

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früher habe ich bestellungen auf tmall gefälscht und wurde immer wieder zu auslandstransaktionen befragt.

tatsächlich liegt das hauptschlachtfeld von jinghua optical im ausland.

öffentliche informationen zeigen, dass das auslandsgeschäft von jinghua optical viele länder und regionen auf der ganzen welt abdeckt und seine produkte hauptsächlich nach europa und in die vereinigten staaten verkauft werden. unter ihnen werden die kernprodukte des unternehmens, optoelektronische präzisionsinstrumente, hauptsächlich im ausland verkauft.

im berichtszeitraum machten die ausländischen hauptgeschäftseinnahmen des unternehmens 77,37 %, 75,79 %, 66,53 % bzw. 61,43 % der aktuellen hauptgeschäftseinnahmen aus. überseeregionen trugen jedes jahr mehr als 60 % der hauptgeschäftseinnahmen bei.

allerdings ist die rücklaufquote bei verkäufen im ausland deutlich geringer als bei verkäufen im inland.

am beispiel optoelektronischer präzisionsinstrumente betragen die umsatzbestätigungsquoten des unternehmens von 2021 bis 2023 86,70 %, 94,97 % bzw. 83,78 %, während die umsatzbestätigungsquoten im ausland nur 43,87 %, 42,70 % und 52,69 % betragen.

antwort auf den anfragebrief von picture/jinghua optical

angesichts des geringen anteils an antworten ausländischer kunden hat auch die pekinger börse eine untersuchung eingeleitet, in der jinghua optical aufgefordert wird, die gründe und die rationalität für den geringen anteil an antworten ausländischer kunden sowie die ersatzverfahren und die wirksamkeit für kunden zu erläutern die nicht auf den spezifischen verifizierungsstatus und die verifizierungsschlussfolgerungen zur echtheit der einnahmen ausländischer offline-händler und endnutzer geantwortet haben.

jinghua optical sagte, dass der umsatz des unternehmens im ausland relativ niedrig sei, was hauptsächlich auf folgende gründe zurückzuführen sei: erstens geben ausländische kunden keine bestätigung aufgrund kultureller gewohnheiten, rechtlicher angelegenheiten und interner kontrollanforderungen ab sind groß und das unternehmen und seine transaktionsbeträge haben grundsätzlich keinen oder nur geringen einfluss auf sie. drittens sind die einzelhändler und endkunden des unternehmens zahlreich, die transaktionsbeträge gering und die zufälligkeit groß.

darüber hinaus ist die umsatzrealisierungsmethode von jinghua optical im ausland auch relativ „beiläufig“.

aus der antwort auf das anfrageschreiben geht hervor, dass sich der auslandsumsatz des unternehmens in zwei teile gliedert: online und offline. zu den online-kunden gehören vor allem amazon, bresser.de, shopify usw., und der umsatz wird erfasst, wenn die ware geliefert wird, die lieferung erwartet wird oder die plattform abgewickelt hat.

offline-kunden sind aldi, walmart, costco und kamera express. der umsatz wird erfasst, wenn die waren geliefert werden oder voraussichtlich geliefert werden.

antwort auf den anfragebrief von picture/jinghua optical

mit anderen worten: jinghua optical hat den umsatz bereits erfasst, wenn der kunde die warenbestellung per expresslieferung erhält. tatsächlich haben kunden im ausland aber auch das „privileg“ einer 30-tägigen rückgabefrist ohne angabe von gründen.

in allen drei untersuchungsrunden erkundigten sich die aufsichtsbehörden nach den auslandsverkäufen des unternehmens. in der ersten untersuchungsrunde verlangten die regulierungsbehörden, dass die auslandsverkäufe von jinghua optical authentisch sind und um zu überprüfen, ob sie ausreichend und effektiv waren. in der zweiten untersuchungsrunde musste das unternehmen seine kontrolle über ausländische tochtergesellschaften näher erläutern.

in der jüngsten veröffentlichten dritten untersuchungsrunde forderten die aufsichtsbehörden jinghua optical auf, die situation der ausländischen tochtergesellschaften und die echtheit der ausländischen lagerbestände näher zu erläutern.

darüber hinaus führte jinghua optical im hinblick auf den inlandsumsatz von 2020 bis 2021 zur optimierung der produktsuchrankings auch auftragsbereinigungsvorgänge auf der tmall-plattform durch.

wenn diese probleme nicht klar erklärt werden können, könnten sie zu einem großen hindernis für den börsengang von jinghua optical werden.