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as recentes flutuações acentuadas no mercado secundário de obrigações de crédito tiveram um impacto significativo no mercado primário.

desde finais de agosto, muitas obrigações anunciaram o cancelamento ou atraso da emissão. a julgar pelas razões para o cancelamento da emissão, as flutuações do mercado secundário tornaram-se a principal razão, e as obrigações de crédito de alta qualidade tornaram-se a principal força no cancelamento da emissão.

os participantes no mercado analisam que as entidades com notação elevada são sensíveis aos custos das taxas de juro, pelo que, quando o mercado flutua, estão mais dispostos a cancelar a emissão e esperar que o mercado estabilize. actualmente, as flutuações no mercado secundário estão a tornar-se cada vez mais estáveis, o impacto no mercado primário dissipar-se-á gradualmente e não ocorrerão cancelamentos subsequentes de emissões em grande escala.

emissão de títulos de crédito é cancelada intensivamente

desde meados de agosto, houve uma onda significativa de cancelamentos de emissões de títulos de crédito. de acordo com estatísticas dos repórteres do securities times e da brokerage china, desde 20 de agosto, o número de emissões de títulos de crédito foi cancelado ou adiado para 51, com uma escala acumulada de aproximadamente 40 bilhões de yuans, enquanto havia apenas 2 e 5 no primeiro e médio prazo.

este é o segundo pequeno aumento nos cancelamentos este ano. em março deste ano, como o mercado esperava que a tendência ascendente das obrigações se fortalecesse, muitas emissões de obrigações foram canceladas para aguardar a emissão a taxas de juro mais baixas. em meados de março, ocorreu um total de aproximadamente 40 mil milhões de cancelamentos de emissões.

o cancelamento da emissão desta vez também está relacionado ao mercado secundário, mas os motivos específicos são um pouco diferentes.

"a principal razão para o aumento significativo no número de emissões canceladas e adiadas de títulos de crédito no final de agosto é que os custos de emissão aumentaram significativamente." entrevista com um repórter do securities times·brokerage china.

desde o início de agosto, o banco central intensificou os seus esforços para controlar o mercado obrigacionista, e as taxas de juro das obrigações foram as primeiras a ajustar-se, o que foi depois transmitido às obrigações de crédito. de acordo com dados da wind, de 20 a 29 de agosto, a taxa média de juros de emissão de títulos de crédito (ponderada pelo valor da emissão) aumentou 37bps, dos quais as taxas médias de juros de emissão de títulos de crédito com classificação aaa, aa+ e aa aumentaram em 25bps, 42bps e 56bps respectivamente.

zhang qi, pesquisador sênior do departamento de pesquisa e desenvolvimento da csi pengyuan, também disse que em agosto, o aumento no número de cancelamentos e adiamentos de emissões de títulos de crédito foi afetado principalmente pelas flutuações do mercado, e muitos emissores também atualizaram "flutuações de mercado " em seus anúncios de cancelamento de emissão de títulos. a julgar pela situação do mercado, no início de agosto, o banco central aumentou o seu controlo sobre o mercado obrigacionista e as taxas de juro das obrigações de crédito foram ajustadas. anteriormente, as taxas de juro das obrigações de crédito tinham sido empurradas para níveis extremos e a alocação de obrigações de crédito era menos rentável. os resgates "preventivos" e os "ajustes de posição" de algumas instituições também intensificaram a correcção nas taxas de juro. após o início da subida das taxas de juro de mercado, o número de cancelamentos e adiamentos de emissões de obrigações de crédito também aumentou significativamente.

o mercado tenderá a se estabilizar no futuro

o cancelamento continuado em grande escala da emissão de obrigações de crédito pode ter um certo impacto no equilíbrio entre a oferta e a procura no mercado secundário. mas, neste momento, o pequeno pico desta ronda de cancelamentos pode não durar muito.

à medida que o banco central intensificou os seus esforços no mercado aberto, o financiamento tornou-se mais flexível no final de agosto e as taxas de juro sobre as emissões de obrigações de crédito caíram significativamente.

“a partir de 4 de setembro, a taxa média de emissão de títulos de crédito caiu 69 pontos base em relação a 29 de agosto, o que é inferior ao nível do início de agosto. portanto, vimos que o cancelamento e adiamento de emissões diminuíram significativamente. a 4 de setembro. neste dia, apenas quatro títulos de crédito foram cancelados", disse yu lifeng.

zhang qi também acredita que esta situação de cancelamento do clímax não vai durar. actualmente, o aumento dos resgates institucionais chegou ao fim, as taxas de juro estabilizaram e o número de emissões de obrigações de crédito canceladas diminuiu significativamente.

também. as principais classificações das entidades que cancelaram e adiaram as emissões de obrigações nesta ronda são aaa e aa+. a natureza dos emitentes são principalmente empresas centrais e empresas estatais locais. estes emitentes de empresas estatais de média e alta classificação são mais. sensíveis às taxas de juro de emissão. yu lifeng acredita que, dada a queda da atual taxa de juros de emissão, espera-se que a emissão de títulos pelas entidades relevantes seja retomada gradualmente e não haja uma nova rodada de cancelamento do clímax da emissão.

as perspectivas de acompanhamento para o mercado secundário também são relativamente estáveis. a huafu securities destacou que nas últimas duas semanas de agosto, os títulos de crédito divergiram independentemente dos títulos de taxa de juros. o alargamento dos spreads das taxas de juros diminuiu ligeiramente até 29 de agosto, principalmente devido ao impacto de um certo grau de venda de títulos de crédito pelas instituições. e a correção das taxas de juros para compensar a queda. mas à medida que a pressão de resgate diminuiu, os spreads de crédito começaram a diminuir gradualmente.

"atualmente, os spreads de crédito, spreads de classificação e spreads de prazo da maioria dos tipos de títulos de crédito caíram para níveis historicamente baixos. espera-se que o acompanhamento siga principalmente as flutuações estreitas dos títulos de taxa de juros. se o financiamento diminuir, o o rendimento de longo prazo dos títulos com taxa de juros aumentará se as taxas de juros aumentarem significativamente, os títulos de crédito poderão ser ajustados novamente, mas a política monetária não mudou, a escassez de ativos no mercado de títulos ainda existe e a possibilidade de um aumento acentuado nos títulos de crédito os rendimentos são pequenos", disse yu lifeng.

editor: luo xiaoxia

revisão: dinastia quan