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les récentes fortes fluctuations du marché secondaire des obligations de crédit ont eu un impact significatif sur le marché primaire.

depuis fin août, de nombreuses obligations ont annoncé l'annulation ou le retard de l'émission. à en juger par les raisons de l'annulation de l'émission, les fluctuations du marché secondaire sont devenues la principale raison et les obligations de crédit de qualité supérieure sont devenues la principale force de l'annulation de l'émission.

les acteurs du marché analysent que les entités bien notées sont sensibles aux coûts des taux d'intérêt, de sorte que lorsque le marché fluctue, elles sont plus disposées à annuler leurs émissions et à attendre que le marché se stabilise. à l'heure actuelle, les fluctuations du marché secondaire deviennent de plus en plus stables, l'impact sur le marché primaire se dissipera progressivement et il n'y aura pas d'annulations à grande échelle ultérieures d'émissions.

l'émission d'obligations de crédit est annulée de manière intensive

depuis la mi-août, on assiste à une vague importante d’annulations d’émissions d’obligations de crédit. selon les statistiques des journalistes de securities times et brokerage china, depuis le 20 août, le nombre d'émissions d'obligations de crédit a été annulé ou reporté à 51, avec une échelle cumulée d'environ 40 milliards de yuans, alors qu'il n'y en avait que 2 et 5 au premier et à mi-parcours.

il s’agit du deuxième petit pic d’annulations cette année. en mars de cette année, alors que le marché s'attendait à un renforcement de la hausse des obligations, de nombreuses émissions d'obligations ont été annulées en attendant d'être émises à des taux d'intérêt plus bas. entre la mi et la fin mars, un total d'environ 40 milliards d'émissions ont été annulées.

l'annulation de l'émission cette fois est également liée au marché secondaire, mais les raisons spécifiques sont légèrement différentes.

"la principale raison de l'augmentation significative du nombre d'émissions d'obligations de crédit annulées et reportées fin août est l'augmentation significative des coûts d'émission", a déclaré yu lifeng, analyste principal au département de recherche et de développement d'oriental jincheng, dans un communiqué. entretien avec un journaliste de securities times · brokerage china.

depuis début août, la banque centrale a intensifié ses efforts pour contrôler le marché obligataire, et les taux d'intérêt des obligations ont été les premiers à s'ajuster, ce qui s'est ensuite répercuté sur les obligations de crédit. selon les données de wind, du 20 au 29 août, le taux d'intérêt moyen d'émission des obligations de crédit (pondéré par le montant de l'émission) a augmenté de 37 points de base, dont les taux d'intérêt moyens d'émission des obligations de crédit notées aaa, aa+ et aa ont augmenté de 25 points de base, 42 points de base et 56 points de base respectivement.

zhang qi, chercheur principal au département de recherche et développement du csi pengyuan, a également déclaré qu'en août, l'augmentation du nombre d'annulations et de reports d'émissions d'obligations de crédit était principalement affectée par les fluctuations du marché, et de nombreux émetteurs ont également amélioré « les fluctuations du marché ». " dans leurs annonces d'annulation d'émission d'obligations. à en juger par la situation du marché, début août, la banque centrale a renforcé son contrôle sur le marché obligataire et les taux d'intérêt sur les obligations de crédit ont été ajustés. auparavant, les taux d'intérêt sur les obligations de crédit avaient été poussés à des niveaux extrêmes et l'allocation d'obligations de crédit était moins rentable. les rachats « préventifs » et les « ajustements de position » de certaines institutions ont également intensifié la correction des taux d'intérêt. après que les taux d'intérêt du marché ont commencé à augmenter, le nombre d'annulations et de reports d'émissions d'obligations de crédit a également augmenté de manière significative.

le marché aura tendance à se stabiliser à l'avenir

l'annulation continue à grande échelle des émissions d'obligations de crédit pourrait avoir un certain impact sur l'équilibre de l'offre et de la demande sur le marché secondaire. mais à l’heure actuelle, le petit pic de cette série d’annulations risque de ne pas durer longtemps.

alors que la banque centrale intensifiait ses efforts sur le marché libre, le financement s'est assoupli fin août et les taux d'intérêt sur les émissions d'obligations de crédit ont considérablement baissé.

« au 4 septembre, le taux d'émission moyen des obligations de crédit a baissé de 69 points de base par rapport au 29 août, ce qui est inférieur au niveau de début août. par conséquent, nous avons constaté que les annulations et les reports d'émissions ont considérablement diminué. à partir du 30 août au 4 septembre ce jour-là, seules quatre obligations de crédit ont été annulées", a déclaré yu lifeng.

zhang qi pense également que cette situation d'annulation du point culminant ne durera pas. à l'heure actuelle, la recrudescence des rachats institutionnels a pris fin, les taux d'intérêt se sont stabilisés et le nombre d'émissions d'obligations de crédit annulées a considérablement diminué.

aussi. les principales notations des entités qui ont annulé et reporté les émissions d'obligations au cours de ce cycle sont aaa et aa+. les émetteurs sont principalement des entreprises centrales et des entreprises publiques locales. ces émetteurs d'entreprises publiques de qualité moyenne et élevée sont davantage. sensible aux taux d’intérêt d’émission. yu lifeng estime qu'étant donné que le taux d'intérêt d'émission actuel a baissé, on s'attend à ce que les émissions d'obligations par les entités concernées reprennent progressivement et qu'il n'y ait pas de nouveau cycle d'annulation du point culminant des émissions.

les perspectives de suivi pour le marché secondaire sont également relativement stables. huafu securities a souligné qu'au cours des deux dernières semaines du mois d'août, les obligations de crédit ont divergé indépendamment des obligations à taux d'intérêt. l'élargissement des écarts de taux d'intérêt s'est légèrement atténué jusqu'au 29 août, principalement en raison de l'impact d'un certain degré de vente d'obligations de crédit par les institutions. et la correction des taux d’intérêt pour compenser la baisse. mais à mesure que la pression des rachats s’est atténuée, les écarts de crédit ont commencé à se rétrécir progressivement.

« actuellement, les écarts de crédit, les écarts de qualité et les écarts de terme de la plupart des types d'obligations de crédit sont tombés à des niveaux historiquement bas. on s'attend à ce que le suivi suive principalement les fluctuations étroites des obligations de taux d'intérêt. si le financement se resserre, le les revenus à long terme des obligations à taux d'intérêt augmenteront considérablement. si les taux d'intérêt augmentent de manière significative, les obligations de crédit pourraient être à nouveau ajustées, mais la politique monétaire n'a pas changé, la pénurie d'actifs sur le marché obligataire existe toujours et la possibilité d'une forte hausse des obligations de crédit les rendements sont faibles", a déclaré yu lifeng.

editeur : luo xiaoxia

relecture : dynasty quan