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最近の信用債券流通市場の急激な変動は発行市場に大きな影響を与えています。

8月下旬以降、多くの債券が発行中止や発行延期を発表しており、発行中止の理由から判断すると、流通市場の変動が主要な理由となっており、高格付信用債券が発行中止の主力となっている。

市場参加者は、格付けの高い企業は金利コストに敏感であるため、市場が変動すると発行を中止し、市場が安定するまで待つ傾向があると分析している。現時点では、流通市場の変動は安定しつつあり、発行市場への影響は徐々に解消され、その後の大規模な発行中止は発生しないと考えられます。

クレジット債の発行が集中的に中止される

8月中旬以降、信用債券の発行中止が相次ぎました。証券時報と証券中国記者の統計によると、8月20日以降、信用債券の発行が中止または延期された件数は51件、累積規模は約400億元に達したが、最初の2件と5件のみだった。中期。

キャンセル数の小規模な急増は今年2回目となる。今年３月には市場が債券強気の強まりを予想し、低金利での発行を待つために多くの債券発行が中止され、３月中旬から下旬にかけて総額約４００億件の発行中止が発生した。

今回の発行中止も流通市場に関連するものですが、具体的な理由は少し異なります。

東方金城研究開発部のシニアアナリスト、ユー・ライフェン氏は、「8月下旬にクレジット債の発行がキャンセルおよび延期された件数が大幅に増加した主な理由は、発行コストが大幅に増加したことだ」と述べた。証券時報・証券中国の記者とのインタビュー。

8月初旬以降、中央銀行は債券市場のコントロールに向けた取り組みを強化しており、金利債券利回りが真っ先に調整され、それが信用債券にも波及した。 wind データによると、8 月 20 日から 8 月 29 日にかけて、クレジット債券の平均発行金利（発行額で加重）は 37bps 上昇し、このうち aaa、aa+、aa 格のクレジット債券の平均発行金利は 37bps 上昇しました。それぞれ25bps、42bps、56bps。

csi pengyuanの研究開発部門の主任研究員であるzhang qi氏も、8月の信用債券発行のキャンセルと延期の数の増加は主に市場変動の影響を受けており、多くの発行体も「市場変動」をランクアップしたと述べた。 」と社債発行中止の発表があった。市場の状況から判断すると、8月初旬に中央銀行は債券市場に対する統制を強化し、信用債券の金利が調整された。以前は信用債券の金利が極端な水準まで引き下げられており、一部の金融機関の「予防的」償還や「ポジション調整」も、信用債券の配分の費用対効果が低かったため、金利の調整が強まった。市場金利が上昇し始めてから、信用債券発行の中止や延期も大幅に増加した。

今後市場は安定する傾向にある

大規模なクレジット債発行中止の継続は、流通市場の需給バランスに一定の影響を与える可能性があります。しかし現時点では、この一連のキャンセルの小さなピークは長くは続かない可能性があります。

中銀が公開市場への取り組みを強化するにつれ、８月末から資金調達が緩和され、信用債券発行金利は大幅に低下した。

「9月4日時点で、クレジット債の平均発行金利は8月29日と比べて69bps低下しており、8月上旬の水準よりも低下しています。そのため、発行の中止や延期が大幅に減少していることが分かります。8月30日以降は」この日、キャンセルされた信用債券は4件だけだった」と余立峰氏は語った。

張琦も、このクライマックス中止の状況は長くは続かないと信じている。現在、制度償還の急増は終息し、金利は安定し、クレジット債の発行中止件数は大幅に減少している。

また。今回の債券発行を中止および延期した企業の主な格付けは aaa および aa+ であり、発行体の性質は主に中央企業と地方国有企業である。これらの中・高格付けの国有企業の発行体が多い。発行金利に敏感です。余立峰氏は、現在の発行金利が低下していることを考慮すると、関連団体による債券発行は徐々に再開されると予想され、新たな発行中止のピークは発生しないと考えている。

流通市場の今後の見通しも比較的安定しています。華福証券は、主に金融機関によるある程度の信用債券の売却の影響により、8月の最後の2週間で信用債券が金利債券とは独立して乖離したと指摘し、金利スプレッドの拡大は8月29日まで若干緩和したと指摘した。そして下落を補うための金利の修正。しかし償還圧力が弱まるにつれ、信用スプレッドは徐々に縮小し始めた。

「現在、ほとんどの種類の信用債券の信用スプレッド、等級スプレッド、タームスプレッドは歴史的な低水準に低下している。今後のフォローアップは主に金利債券の狭い範囲の変動に従うことが予想される。資金調達が逼迫すれば、金利が大幅に上昇した場合、信用債券の長期収入は減少する可能性があるが、金融政策は変更されておらず、債券市場の資産不足は依然として存在しており、信用債券が急騰する可能性がある収穫量は少ないです」と余立峰氏は語った。

編集者：羅暁霞

校正：dynasty quan