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recentemente, yin ruizhe, analista da sdic securities, divulgou um relatório mais recente afirmando que, por meio de estimativas semanais do status da transação de certificados de depósito interbancários de compra de capital estrangeiro, a escala de certificados de depósito interbancário de compra de capital estrangeiro em agosto foi de cerca de 55,5 bilhões de yuans. , que foi superior ao registrado em novembro do ano passado. o volume médio mensal de compras de 88,9 bilhões de yuans caiu significativamente. na primeira semana de setembro, a escala de compras de capital estrangeiro de certificados de depósito interbancários desacelerou ainda mais para 2,8 mil milhões de yuans, e o apoio marginal ao mercado de certificados de depósito interbancários foi significativamente enfraquecido.

um operador de câmbio estrangeiro de um banco de hong kong disse aos repórteres que desde agosto, à medida que a taxa de câmbio dólar-renminbi dos eua se recuperou de 7,25 para cerca de 7,12, as instituições de gestão de ativos e empresas de fundos estrangeiras diminuíram na sua alocação de certificados de depósito interbancários nacionais. é relatado que o aumento da taxa de câmbio do rmb fez com que o rendimento excessivo real das transações de spread de títulos "diminuísse" relativamente.

fonte da imagem: ifind

contudo, a disponibilidade das instituições financeiras nacionais para atribuição de certificados de depósito interbancários continuou a aumentar recentemente.. tanto as subsidiárias de gestão de património bancário como os fundos de seguros aumentam as posições dos certificados de depósito interbancários no processo de alocação de activos subjacentes. uma pessoa da subsidiária de gestão financeira de um banco disse aos repórteres que desde agosto, afetado por fatores como a entrada do banco central no mercado para comprar a descoberto e vender a descoberto, e a política monetária se tornar mais flexível, o rendimento dos títulos do governo de 1 ano continuou a cair para um mínimo de 1,377% durante o ano, o que é inferior a 1,377%. o rendimento de vencimento dos certificados de depósito interbancários durante o mesmo período (aproximadamente 1,95%). portanto, aumentaram a alocação de certificados de depósito interbancários.

na sua opinião, o capital nacional e estrangeiro têm actualmente interesses completamente diferentes na atribuição de certificados de depósito interbancários, principalmente devido a diferenças nas respectivas estratégias de investimento. no que diz respeito às instituições financeiras nacionais, à medida que a actual escassez de activos no mercado de rendimento fixo continua, os participantes no mercado estão a trabalhar arduamente para melhorar a "eficácia em termos de custos" da atribuição de activos subjacentes aos produtos de gestão de património, o que pode não só levar em conta em conta a elevada segurança e a elevada liquidez, mas também pode obter retornos relativamente mais elevados e adicionar uma "almofada de segurança" ao funcionamento estável do produto.

a negociação do spread de títulos "diminuiu", com investidores estrangeiros comprando certificados de depósito interbancários no valor de 2,8 bilhões de yuans na primeira semana de setembro

desde o início deste ano, a negociação de spreads de obrigações tem estado em expansão, o que é um importante factor impulsionador para o capital estrangeiro se apressar a adicionar posições em obrigações nacionais de curto prazo e certificados de depósito interbancários. é relatado que a negociação de spread de títulos é baseada principalmente na crença do capital estrangeiro de que a soma do retorno sobre a valorização potencial do rmb no futuro e o retorno sobre títulos de curto prazo até o vencimento deverá exceder o rendimento dos títulos dos eua em no mesmo período, fazendo com que aumentassem as suas posições em títulos nacionais de 1 ano e outros títulos governamentais de curto prazo com pares.

a west china securities emitiu um relatório afirmando que, tomando como exemplo 31 de julho, o preço de fechamento dos pontos de swap usd/cny de 1 ano (a diferença entre a taxa de câmbio a termo e a taxa de câmbio à vista) foi de -2.892 pontos base. a taxa de câmbio à vista do rmb nesse dia era 7.2261, e a sua taxa de câmbio a prazo correspondente é 7.2261-0.2892=6.9369. a partir disto, pode-se inferir que as instituições de investimento estrangeiras acreditam que o espaço de valorização futura da taxa de câmbio do rmb é de 4%. .

um relatório da west china securities apontou que se o capital estrangeiro obtiver um retorno de 4% sobre a valorização do rmb através de transações de swap cambial de 1 ano e depois investir em títulos do governo de 1 ano (o rendimento até o vencimento no final de julho é 1,42%), pode obter um retorno abrangente de 5,42%. o retorno foi 4,73% superior ao rendimento do tesouro dos eua de 1 ano na época.

isto atraiu, sem dúvida, muitos capitais estrangeiros a participarem nas transacções de spread de obrigações acima mencionadas e a continuarem a aumentar as suas posições em obrigações governamentais nacionais de curto prazo. neste processo, cada vez mais capitais estrangeiros descobriram que há mais potencial de lucro no investimento em certificados de depósito interbancários e na realização de transacções de spread de obrigações. em comparação com o rendimento das obrigações governamentais a 1 ano, que continua a cair abaixo de 1,5%,o rendimento do vencimento dos certificados de depósito interbancário de 1 ano permaneceu basicamente em 1,8% -2%。

isto faz com que os certificados de depósito interbancários sejam cada vez mais a primeira escolha para o capital estrangeiro realizar transacções de spread de obrigações.

yin ruizhe destacou no relatório que nesta onda de negociação de spread de títulos, o principal alvo de investimento de arbitragem de capital estrangeiro são os certificados de depósito interbancários. desde novembro do ano passado, a escala acumulada de certificados de depósito interbancários adquiridos por capital estrangeiro atingiu aproximadamente 800 bilhões de yuans, e o volume médio de compras no final do mês foi de 88,9 bilhões de yuans. no final de julho, a escala de certificados de depósito interbancários detidos por capital estrangeiro atingiu 1,0909 bilhão de yuans, representando aproximadamente 6,16%. além disso, o estrategista da bloomberg ásia, zhao zhixuan, também disse que este ano, os investidores estrangeiros aumentaram significativamente suas compras de certificados de depósito interbancários, e sua participação nas posições subiu para 6,15% no final de julho, o nível mais alto desde 2015, ligeiramente inferior do que a participação dos investidores estrangeiros nas participações em títulos do governo chinês (7,16%).

mas,afectada pela valorização substancial da taxa de câmbio do rmb em agosto, a atitude do capital estrangeiro em relação aos certificados de depósito interbancários mudou rapidamente de “perseguir” para “esperar para ver”.. o negociante de câmbio acima mencionado disse aos repórteres que desde agosto, as empresas de fundos estrangeiras e as instituições de gestão de ativos têm diminuído o seu entusiasmo pela compra de títulos do tesouro nacionais de 1 ano e certificados de depósito interbancários de 1 ano. na primeira semana de setembro, a escala de compras de capital estrangeiro de certificados de depósito interbancários desacelerou ainda mais para 2,8 mil milhões de yuans, e o apoio marginal ao mercado de certificados de depósito interbancários foi significativamente enfraquecido. por trás disto, a contínua valorização da taxa de câmbio do rmb "engoliu" uma proporção considerável do rendimento cambial, enquanto a taxa de retorno real das transacções de spread de obrigações diminuiu significativamente.

um relatório divulgado por yin ruizhe acredita que o espaço de arbitragem do capital estrangeiro sobre activos obrigacionistas em rmb atingiu um ponto de inflexão no final de julho deste ano. à medida que o rmb continuou a valorizar-se em agosto, os pontos de swap cambial do dólar americano em relação ao rmb aumentaram correspondentemente - do ponto mais baixo de -2.986,5 para -2.126 (correspondentemente, o espaço de valorização futura do rmb diminuiu), resultando em " certificado de depósito de 1 ano + receita cambial" o espaço de carregamento real menos o rendimento do tesouro dos eua de 1 ano diminuiu de um máximo de 123 pontos base para cerca de 90 pontos base, o mais baixo desde novembro do ano passado.

fonte da imagem: rede monetária da china

o comerciante de câmbio disse sem rodeios que depois que o espaço real de arbitragem das transações de spread de títulos caiu para 90 pontos base, o interesse do capital estrangeiro em investir em certificados de depósito interbancários para realizar transações de spread de títulos esfriará significativamente.

na sua opinião, a menos que a reserva federal reduza as taxas de juro para além das expectativas em setembro e faça com que o índice do dólar dos eua e os rendimentos do tesouro dos eua a 1 ano caiam drasticamente, será difícil para as instituições de gestão de activos e empresas de fundos estrangeiras replicarem o sentimento entusiástico de investimento. na negociação de spreads de obrigações no primeiro semestre.

o rendimento de vencimento recente do certificado de depósito interbancário de 1 ano e a taxa de juros dos títulos do cdb de 5 anos estão “invertidos”

em comparação com o capital estrangeiro, as instituições financeiras nacionais estão cada vez mais entusiasmadas com o investimento. o pessoal da subsidiária de gestão de fortunas do banco acima mencionado disse aos jornalistas que, desde agosto, têm aumentado a atribuição de certificados de depósito interbancários de um ano.por um lado,confrontados com os riscos crescentes do investimento em obrigações de longo prazo, estão a reduzir activamente os riscos de incompatibilidade de prazos de vencimento e a evitar os maiores riscos de investimento causados ​​pelo aumento dos rendimentos das obrigações governamentais de longo prazo (queda dos preços das obrigações) no investimento de curto e longo prazo. comportamento;por outro lado,o rendimento do certificado de depósito interbancário de 1 ano até o vencimento é superior ao rendimento dos títulos do tesouro de 1 ano, o que tem um efeito impulsionador mais óbvio sobre os rendimentos dos produtos financeiros.

ele disse sem rodeios que o atual rendimento do certificado de depósito interbancário de um ano até o vencimento está em torno de 1,95%, o que é mais econômico do que a alocação de ativos em comparação com o rendimento dos títulos do governo de um ano de 1,42%. com o recente declínio na actividade de negociação de obrigações do tesouro, os certificados de depósito interbancários com liquidez relativamente boa também podem satisfazer os requisitos dos produtos de gestão de património para a capacidade de liquidar rapidamente activos subjacentes. o repórter aprendeu que a tendência recente de certificados de depósito interbancários de um ano tem sido relativamente "independente", o que também é um fator importante pelo qual instituições financeiras, como subsidiárias de gestão de patrimônio bancário e companhias de seguros, optam por alocar ativamente para obter retornos relativamente elevados.

um relatório divulgado por yin ruizhe acredita que, embora as taxas de juros de curto prazo tenham atingido mínimos históricos, a tendência das taxas de juros dos certificados de depósito é relativamente independente.o certificado de depósito interbancário de 1 ano não apenas se desvia da tendência dos títulos públicos de curto prazo, mas também apresenta uma rara inversão com a taxa de juros dos títulos cdb de 5 anos.. é relatado que o apoio marginal à compra de capital estrangeiro está a abrandar e há uma "lacuna" nas responsabilidades de médio e longo prazo do banco, o que levou a uma redução relativa nas recentes saídas de capital dos grandes bancos, manter a taxa de juro da emissão de certificados de depósito bancário num nível relativamente elevado.

fonte da imagem: rede monetária da china

pessoas das subsidiárias de gestão de fortunas bancárias acima mencionadas salientaram que o rendimento recente dos certificados de depósito interbancários a 1 ano foi mais de 50 pontos base superior ao rendimento das obrigações governamentais a 1 ano. outro apoio importante é o elevado custo dos títulos. financiamento no mercado financeiro atual. os dados mostram que a partir das 17h do dia 10 de setembro, as taxas de juros interbancárias ponderadas pela recompra de um dia e de 7 dias (dr001 e dr007) eram de 1,9409% e 1,8612%, respectivamente, o que apoia invisivelmente a taxa de juros relativamente alta para a emissão de 1 certificados de depósito interbancários de um ano.

fonte da imagem: rede monetária da china

uma pessoa da subsidiária de gestão de fortunas do banco destacou que, à medida que o corte do rrr do banco central se aproxima, uma vez que o capital de mercado volte a diminuir e a taxa de juros ponderada de recompra prometida interbancária caia, a taxa de juros do certificado interbancário de depósito de um ano também enfraquecerá . as instituições terão de encontrar novos activos que combinem segurança e retornos relativamente elevados para apoiar o funcionamento estável dos produtos financeiros.