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recentemente, yin ruizhe, analista di sdic securities, ha pubblicato un ultimo rapporto in cui afferma che, attraverso stime settimanali dello stato delle transazioni di capitali esteri che acquistano certificati di deposito interbancari, l'entità dei capitali esteri che acquistano certificati di deposito interbancari nel mese di agosto è stata di circa 55,5 miliardi di yuan. , che è stato superiore a quello registrato a novembre dello scorso anno. il volume medio mensile degli acquisti di 88,9 miliardi di yuan è diminuito in modo significativo. nella prima settimana di settembre, l'entità degli acquisti di capitali esteri di certificati di deposito interbancari è ulteriormente rallentata a 2,8 miliardi di yuan, e il supporto marginale per il mercato dei certificati di deposito interbancari si è notevolmente indebolito.

un commerciante di valuta estera di una banca di hong kong ha detto ai giornalisti che da agosto, mentre il tasso di cambio dollaro-renminbi è rimbalzato da 7,25 a circa 7,12, gli istituti di gestione patrimoniale e le società di fondi estere hanno diminuito la loro allocazione di certificati di deposito interbancari nazionali. è stato riferito che l'aumento del tasso di cambio del rmb ha causato una relativa "riduzione" del rendimento in eccesso effettivo delle operazioni di spread obbligazionario.

fonte immagine: ifind

tuttavia, la disponibilità delle istituzioni finanziarie nazionali ad allocare certificati di deposito interbancari ha continuato ad aumentare di recente.. sia le filiali di gestione patrimoniale delle banche che i fondi assicurativi aumentano i certificati interbancari delle posizioni di deposito nel processo di asset allocation sottostante. una persona della filiale di gestione finanziaria di una banca ha detto ai giornalisti che da agosto, influenzato da fattori come l'ingresso della banca centrale nel mercato per comprare a breve e vendere a lungo, e la politica monetaria diventata più allentata, il rendimento dei titoli di stato a 1 anno ha continuato a scendere. ad un minimo dell'1,377% nel corso dell'anno, inferiore all'1,377% del rendimento a scadenza dei certificati di deposito interbancari nello stesso periodo (circa 1,95%). pertanto, hanno aumentato la loro dotazione di certificati di deposito interbancari.

a suo avviso, i capitali nazionali ed esteri hanno attualmente interessi completamente diversi nell'allocazione dei certificati di deposito interbancari, principalmente a causa delle differenze nelle rispettive strategie di investimento. per quanto riguarda le istituzioni finanziarie nazionali, mentre continua l’attuale carenza di asset nel mercato del reddito fisso, gli operatori di mercato stanno lavorando duramente per migliorare il “rapporto costo-efficacia” dell’asset allocation sottostante dei prodotti di gestione patrimoniale, che non solo può prendere in considerazione tenendo conto dell'elevata sicurezza e dell'elevata liquidità, ma può anche ottenere rendimenti relativamente più elevati e aggiungere un "cuscino di sicurezza" al funzionamento stabile del prodotto.

gli scambi degli spread obbligazionari sono diminuiti, con gli investitori stranieri che hanno acquistato certificati di deposito interbancari per un valore di 2,8 miliardi di yuan nella prima settimana di settembre

dall’inizio di quest’anno, lo scambio di spread obbligazionari è in forte espansione, il che è uno dei principali fattori che spingono i capitali esteri ad affrettarsi ad aggiungere posizioni in obbligazioni nazionali a breve termine e certificati di deposito interbancari. è stato riferito che il trading sugli spread obbligazionari si basa principalmente sulla convinzione dei capitali esteri che la somma del rendimento del potenziale apprezzamento del rmb in futuro e del rendimento delle obbligazioni a breve termine detenute fino alla scadenza supererà il rendimento delle obbligazioni statunitensi nel corso del periodo. nello stesso periodo, inducendoli ad aumentare le loro posizioni in titoli di stato nazionali a 1 anno e altri titoli di stato a breve termine con certificati di deposito.

west china securities ha pubblicato un rapporto in cui afferma che, prendendo come esempio il 31 luglio, il prezzo di chiusura dei punti swap usd/cny a 1 anno (la differenza tra il tasso di cambio a termine e il tasso di cambio a pronti) era di -2892 punti base il tasso di cambio a pronti del rmb in quel giorno era 7,2261, e il suo corrispondente tasso di cambio a termine è 7,2261-0,2892=6,9369. da ciò si può dedurre che gli istituti di investimento esteri ritengono che il futuro spazio di apprezzamento del tasso di cambio del rmb sia del 4%. .

un rapporto di west china securities ha sottolineato che se il capitale straniero si assicura un rendimento del 4% sull’apprezzamento del rmb attraverso operazioni di swap in valuta a 1 anno, e poi investe in titoli di stato a 1 anno (il rendimento alla scadenza alla fine di luglio è 1,42%), può ottenere un rendimento complessivo del 5,42%. il rendimento era del 4,73% superiore al rendimento del tesoro statunitense a 1 anno in quel momento.

ciò ha indubbiamente attratto molti capitali esteri a partecipare alle suddette operazioni sugli spread obbligazionari e a continuare ad aumentare le loro posizioni in titoli di stato nazionali a breve termine. in questo processo, sempre più capitali esteri hanno scoperto che esiste un maggiore potenziale di profitto nell’investire in certificati di deposito interbancari e nell’effettuare transazioni sugli spread obbligazionari. rispetto al rendimento dei titoli di stato a 1 anno, che continua a scendere al di sotto dell’1,5%,il rendimento a scadenza dei certificati di deposito interbancari a 1 anno è rimasto sostanzialmente all’1,8%-2%。

ciò rende i certificati di deposito interbancari sempre più la prima scelta per i capitali esteri per effettuare operazioni di spread obbligazionario.

yin ruizhe ha sottolineato nel rapporto che in questa ondata di scambi di spread obbligazionari, il principale obiettivo di investimento di arbitraggio dei capitali esteri sono i certificati di deposito interbancari. dal novembre dello scorso anno, il volume cumulativo dei certificati di deposito interbancari acquistati da capitali esteri ha raggiunto circa 800 miliardi di yuan, e il volume medio degli acquisti alla fine del mese era di 88,9 miliardi di yuan. alla fine di luglio, l'entità dei certificati di deposito interbancari detenuti da capitali esteri ha raggiunto 1,0909 miliardi di yuan, pari a circa il 6,16%. inoltre, zhao zhixuan, stratega di bloomberg asia, ha affermato che quest'anno gli investitori stranieri hanno aumentato significativamente i loro acquisti di certificati di deposito interbancari e che la loro quota di posizioni è salita al 6,15% alla fine di luglio, il livello più alto dal 2015, leggermente inferiore. rispetto alla quota detenuta in titoli di stato cinesi da parte degli investitori esteri (7,16%).

ma,influenzato dal sostanziale apprezzamento del tasso di cambio del rmb in agosto, l’atteggiamento dei capitali esteri nei confronti dei certificati di deposito interbancari è rapidamente passato da “perseguire” ad “aspettare e vedere”.. il suddetto commerciante di cambi ha detto ai giornalisti che da agosto le società di fondi e gli istituti di gestione patrimoniale esteri hanno diminuito il loro entusiasmo per l'acquisto di buoni del tesoro nazionali a 1 anno e di certificati di deposito interbancari a 1 anno. nella prima settimana di settembre, l'entità degli acquisti di capitali esteri di certificati di deposito interbancari è ulteriormente rallentata a 2,8 miliardi di yuan, e il supporto marginale per il mercato dei certificati di deposito interbancari si è notevolmente indebolito. dietro a ciò, il continuo apprezzamento del tasso di cambio del rmb ha “inghiottito” una quota considerevole del reddito di cambio, mentre il tasso di rendimento effettivo delle transazioni sugli spread obbligazionari si è ridotto significativamente.

un rapporto pubblicato da yin ruizhe ritiene che lo spazio di arbitraggio del capitale straniero sugli asset obbligazionari in rmb abbia raggiunto un punto di flessione alla fine di luglio di quest’anno. poiché il rmb ha continuato ad apprezzarsi nel mese di agosto, i punti swap in valuta estera del dollaro statunitense rispetto al rmb sono aumentati di conseguenza - dal punto più basso di -2986,5 a -2126 (di conseguenza, il futuro spazio di apprezzamento del rmb è diminuito), con il risultato di " certificato di deposito a 1 anno + reddito in cambio" lo spazio di riporto effettivo meno il rendimento dei titoli del tesoro usa a 1 anno si è ridotto da un massimo di 123 punti base a circa 90 punti base, il più basso da novembre dello scorso anno.

fonte immagine: china valuta network

il commerciante di cambi ha detto senza mezzi termini che dopo che l'effettivo spazio di arbitraggio delle transazioni sugli spread obbligazionari è sceso a 90 punti base, l'interesse dei capitali esteri nell'investire in certificati di deposito interbancari per effettuare transazioni sugli spread obbligazionari si raffredderà in modo significativo.

a suo avviso, a meno che la federal reserve non tagli i tassi di interesse oltre le aspettative a settembre e non provochi un brusco calo dei rendimenti dell’indice del dollaro usa e dei titoli del tesoro usa a 1 anno, sarà difficile per le istituzioni di gestione patrimoniale e le società di fondi estere replicare l’entusiastico sentimento di investimento. nello spread trading obbligazionario nella prima metà dell’anno.

il rendimento a scadenza recente del certificato di deposito interbancario a 1 anno e il tasso di interesse delle obbligazioni cdb a 5 anni sono "invertiti"

rispetto ai capitali esteri, le istituzioni finanziarie nazionali sono sempre più entusiaste degli investimenti. il personale della filiale di gestione patrimoniale della banca sopra menzionata ha detto ai giornalisti che da agosto hanno aumentato l'assegnazione di certificati di deposito interbancari a un anno.da un lato,di fronte ai crescenti rischi degli investimenti obbligazionari a lungo termine, stanno riducendo attivamente i rischi di disallineamento delle scadenze ed evitando i maggiori rischi di investimento causati dall’aumento dei rendimenti dei titoli di stato a lungo termine (calo dei prezzi delle obbligazioni) sugli investimenti a breve e lungo termine. comportamento;d'altra parte,il rendimento del certificato interbancario a 1 anno del rendimento dei depositi alla scadenza è superiore al rendimento dei titoli del tesoro a 1 anno, il che ha un effetto di stimolo più evidente sui rendimenti dei prodotti finanziari.

ha affermato senza mezzi termini che l’attuale rendimento dei depositi interbancari a un anno alla scadenza è di circa l’1,95%, che è più conveniente rispetto all’asset allocation rispetto al rendimento dei titoli di stato a un anno dell’1,42%. con il recente calo dell’attività di negoziazione di titoli del tesoro, i certificati di deposito interbancari con una liquidità relativamente buona possono anche soddisfare i requisiti dei prodotti di gestione patrimoniale per la capacità di liquidare rapidamente le attività sottostanti. il giornalista ha appreso che la recente tendenza dei certificati di deposito interbancari a un anno è stata relativamente "indipendente", il che è anche un fattore importante per cui istituzioni finanziarie come le filiali di gestione patrimoniale delle banche e le compagnie di assicurazione scelgono di allocare attivamente per ottenere rendimenti relativamente elevati.

un rapporto pubblicato da yin ruizhe ritiene che mentre i tassi di interesse a breve termine hanno toccato i minimi storici, la tendenza dei tassi di interesse dei certificati di deposito è relativamente indipendente.il certificato di deposito interbancario a 1 anno non solo si discosta dall’andamento dei titoli di stato a breve termine, ma presenta anche una rara inversione con il tasso di interesse delle obbligazioni cdb a 5 anni.. è stato riferito che la forza marginale del sostegno all’acquisto di capitali esteri sta rallentando, e che c’è un “gap” nelle passività a medio e lungo termine della banca, che ha portato ad una relativa riduzione dei recenti deflussi di capitali delle grandi banche, mantenendo tassi di emissione dei certificati di deposito bancario a un livello relativamente elevato.

fonte immagine: china valuta network

persone delle filiali di gestione patrimoniale delle banche sopra menzionate hanno sottolineato che il recente rendimento dei certificati di deposito interbancari a 1 anno è stato di oltre 50 punti base superiore al rendimento dei titoli di stato a 1 anno. un altro importante supporto è l'alto costo finanziamenti nell’attuale mercato finanziario. i dati mostrano che alle 17:00 del 10 settembre, i tassi di interesse ponderati per i pronti contro termine interbancari overnight e a 7 giorni (dr001 e dr007) erano rispettivamente 1,9409% e 1,8612%, il che supporta invisibilmente il tasso di interesse relativamente elevato per l'emissione di 1 certificati di deposito interbancari annuali.

fonte immagine: china valuta network

una persona della filiale di gestione patrimoniale della banca ha sottolineato che con l'avvicinarsi del taglio del rrr da parte della banca centrale, una volta che il capitale di mercato torna ad allentarsi e il tasso di interesse ponderato per il riacquisto promesso interbancario scende, anche il tasso di interesse del certificato interbancario a un anno del deposito si indebolirà. le istituzioni dovranno trovare nuove attività che combinino sicurezza e rendimenti relativamente elevati per supportare il funzionamento stabile dei prodotti finanziari.