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최근 sdic 증권의 yin ruizhe 애널리스트는 최근 보고서를 통해 해외 자본이 은행 간 예금 증서를 구매하는 거래 상황을 주간 추정한 결과, 8월 해외 자본이 은행 간 예금 증서를 구매한 규모가 약 555억 위안에 달했다고 밝혔습니다. 월평균 구매액은 889억 위안으로 지난해 11월 이후 크게 줄었다. 9월 첫째주 은행간 예금증서 해외자본매입 규모는 28억 위안으로 더욱 둔화됐고, 은행간 예금증서 시장의 한계지원도 크게 약화됐다.

홍콩의 한 은행 외환 트레이더는 기자들에게 지난 8월부터 미국 달러-위안 환율이 7.25에서 7.12 정도로 반등하면서 해외 자산운용기관과 펀드회사들이 국내 은행간 예금증서 배정을 거부했다고 말했다. 위안화 환율 상승으로 채권스프레드 거래의 실제 초과수익률이 상대적으로 '위축'된 것으로 알려졌다.

이미지 출처 : ifind

그러나 최근 국내 금융기관의 은행간 예금증서 할당 의지가 지속적으로 높아지고 있다.. 은행 자산관리 자회사와 보험펀드 모두 기본 자산 배분 과정에서 은행간 예금 증서를 늘립니다. 한 은행 재무관리 자회사 관계자는 기자들에게 "8월 이후 중앙은행이 공매수, 매수로 시장에 진입한 것과 통화정책 완화 등의 영향으로 국고채 1년 수익률이 계속 하락했다"고 말했다. 이는 같은 기간 중 은행간 예금증서의 만기수익률(약 1.95%)보다 낮은 1.377%입니다. 따라서 그들은 은행 간 예금 증서의 할당을 늘렸습니다.

그는 현재 국내외 자본이 은행 간 예금 증서를 할당하는 데 있어 완전히 다른 이해관계를 갖고 있다고 생각하는데, 그 이유는 주로 각자의 투자 전략의 차이 때문이다. 국내 금융기관의 경우, 현재 채권시장의 자산부족이 지속됨에 따라 시장참가자들은 자산관리상품의 기초자산배분의 '가성비'를 개선하기 위해 노력하고 있으며, 이는 높은 보안성과 높은 유동성을 고려할 때 상대적으로 높은 수익을 얻을 수 있으며, 상품의 안정적인 운영에 '안전 쿠션'을 더할 수 있습니다.

9월 첫 주에 외국인 투자자들이 28억 위안 상당의 은행간 예금 증서를 구매하면서 채권 스프레드 거래가 '쇠퇴'했습니다.

올해 초부터 채권스프레드 거래가 활발하게 이뤄지고 있는데, 이는 해외자금이 국내 단기채권과 은행간 예금증서에 몰려드는 주요 원동력이다. 채권 스프레드 거래는 향후 위안화의 잠재적 가치 상승에 대한 수익률과 단기채권 보유 만기 수익률의 합이 지난 10년 동안 미국 채권 수익률을 초과할 것으로 예상된다는 해외 자본의 믿음에 주로 기반을 두고 있는 것으로 알려졌다. 같은 기간 국내 1년 만기 국채 및 기타 단기 국채에 대한 예금증서 비중도 늘어났다.

서중국증권은 7월 31일을 예로 들면, 이를 감안할 때 1년 usd/cny 스왑포인트(선도환율과 현물환율의 차이) 종가가 -2892bp라고 밝혔습니다. 이날 위안화 현물환율은 7.2261이고 이에 상응하는 선물환율은 7.2261-0.2892=6.9369이다. 이를 통해 해외투자기관은 위안화 환율의 향후 절상여력을 4%로 보고 있음을 유추할 수 있다. .

서중국증권 보고서에 따르면 외국자본이 1년 외환스왑 거래를 통해 위안화 절상 수익률을 4%로 고정한 뒤 1년 만기 국채(7월말 만기수익률은 1.42%), 5.42%의 종합 수익률을 얻을 수 있다. 이는 당시 미국 국채 1년 수익률보다 4.73% 높은 수익률이다.

이로 인해 위에서 언급한 채권 스프레드 거래에 많은 해외 ​​자본이 참여하게 되었고 국내 단기 국채에 대한 포지션이 지속적으로 증가하게 되었습니다. 이 과정에서 점점 더 많은 해외 ​​자본이 은행간 예금 증서에 투자하고 채권 스프레드 거래를 수행하는 것이 더 많은 수익 잠재력이 있다는 것을 발견했습니다. 1년만기 국채수익률이 1.5% 이하로 계속 하락하고 있는 것과 비교하면,1년 만기 은행간 예금증서의 만기수익률은 기본적으로 1.8~2% 수준을 유지하고 있다.。

이로 인해 해외 자본이 채권 스프레드 거래를 수행하기 위해 은행 간 예금 증서를 점점 더 먼저 선택하게 되었습니다.

yin ruizhe는 보고서에서 이러한 채권 스프레드 거래 물결에서 해외 자본의 주요 차익 투자 대상은 은행 간 예금 증서라고 지적했습니다. 지난해 11월부터 해외자본이 구매한 은행간 예금증서 누적 규모는 약 8000억 위안에 이르렀고, 월말 평균 구매금액은 889억 위안에 이르렀다. 7월 말 기준 해외자본이 보유한 은행간 예금증서 규모는 10억9090만 위안으로 약 6.16%를 차지한다. 또한, 블룸버그 아시아 전략가 zhao zhixuan도 올해 외국인 투자자들이 은행간 예금 증서 구매를 크게 늘렸고, 이들의 포지션 점유율은 7월 말 6.15%로 상승해 2015년 이후 가장 높은 수준을 기록했다고 밝혔습니다. 이는 중국 국채 보유에서 해외 투자자가 차지하는 비중(7.16%)보다 높다.

하지만,8월 위안화 환율이 크게 상승한 영향으로 은행 간 예금 증서에 대한 해외 자본의 태도가 '추구'에서 '기다림'으로 빠르게 전환되었습니다.. 앞서 언급한 외환 트레이더는 기자들에게 지난 8월부터 해외 펀드사와 자산운용기관들이 국내 1년만기 국고채와 1년만기 은행간 예금증서를 매입하려는 의욕이 줄어들고 있다고 말했다. 9월 첫째주 은행간 예금증서 해외자본매입 규모는 28억 위안으로 더욱 둔화됐고, 은행간 예금증서 시장의 한계지원도 크게 약화됐다. 이에 따라 위안화 환율의 지속적인 상승으로 환수입의 상당 부분이 '삼켜'졌고, 채권스프레드 거래의 실제 수익률도 크게 줄어들었다.

yin ruizhe가 발표한 보고서에 따르면 위안화 채권 자산에 대한 외국 자본의 차익 거래 공간은 올해 7월 말에 변곡점에 도달했다고 합니다. 8월에도 위안화가 계속해서 절상되면서 위안화에 대한 미국 달러의 외환 스왑 포인트도 최저점 -2986.5에서 -2126으로 상승(따라서 위안화의 미래 절상 여백은 감소)했습니다. 1년만기 예금증서+환전소득' 실제 보유공간에서 미 국채 1년 수익률을 뺀 금액은 최대 123bp에서 약 90bp로 줄어들어 지난해 11월 이후 최저치다.

이미지 출처: 중국 통화 네트워크

외국환 거래자는 채권 스프레드 거래의 실제 차익거래 공간이 90 베이시스 포인트로 떨어진 후 채권 스프레드 거래를 수행하기 위해 은행 간 예금 증서에 투자하는 해외 자본의 관심이 크게 줄어들 것이라고 직설적으로 말했습니다.

그는 9월 연준이 예상보다 금리를 인하해 미국 달러지수와 미 국채 1년물 수익률이 급락하지 않는 한 해외 자산운용기관과 펀드사들이 열광적인 투자 심리를 재현하기 어려울 것이라고 본다. 상반기 채권스프레드거래.

최근 1년 은행간예금증서 만기수익률과 5년 cdb채권 금리가 '반전'됐다.

해외자본에 비해 국내 금융기관의 투자에 대한 열의는 점점 더 커지고 있다. 위에 언급된 은행의 자산관리 자회사 직원은 기자들에게 지난 8월부터 1년 만기 은행간 예금 증서 할당을 늘려 왔다고 말했습니다.한편으로는,장기채권 투자 위험이 높아지는 상황에서 만기 불일치 위험을 적극적으로 줄이고, 단기 및 장기 투자 시 장기 국고채 수익률 상승(채권 가격 하락)으로 인한 투자 위험 확대를 회피하고 있다. 행동;반면에,1년 만기 은행간 예금 수익률은 1년 국고채 수익률보다 높으며 이는 금융상품 수익률에 더욱 확실한 상승 효과를 줍니다.

그는 현재 은행간 1년 만기 예금수익률이 1.95% 내외로 국고채 1년 수익률(1.42%)에 비해 자산배분보다 비용 효율적이라고 직설적으로 말했다. 최근 국채 거래 활동이 감소함에 따라 상대적으로 유동성이 좋은 은행간 예금 증서는 기초 자산을 신속하게 청산할 수 있는 능력에 대한 자산 관리 상품의 요구 사항을 충족할 수도 있습니다. 최근 1년 만기 은행간 예금증서의 추세가 상대적으로 '독립적'이라는 사실을 기자는 알게 됐다. 이는 은행 자산관리 자회사, 보험사 등 금융기관이 상대적으로 높은 수익을 얻기 위해 적극적으로 배분을 선택하는 중요한 요인이기도 하다.

yin ruizhe가 발표한 보고서에 따르면 단기 금리가 사상 최저치를 기록했지만 예금 증서 금리 추세는 상대적으로 독립적입니다.1년만기 은행간예금증서는 단기국채의 추세에서 벗어날 뿐만 아니라 5년만기 cdb채권 금리와 역전되는 경우도 드물다.. 해외자본 매입에 대한 한계지원이 둔화되고, 은행의 중장기부채에도 '갭'이 발생해 최근 대형은행의 자본유출이 상대적으로 줄어들고 있는 것으로 알려졌다. 은행예금발행증서의 이자율을 비교적 높은 수준으로 유지한다.

이미지 출처: 중국 통화 네트워크

앞서 언급한 은행자산관리 계열사 관계자들은 최근 1년 만기 은행간 예금증서 수익률이 1년 만기 국채 수익률보다 50bp 이상 높다는 점을 지적했다. 현재 금융시장의 자금조달. 자료에 따르면 9월 10일 17시 기준 은행 간 익일물 및 7일 약정 환매 가중 금리(dr001, dr007)는 각각 1.9409%, 1.8612%로 1권 발행의 상대적으로 높은 금리를 눈에 보이지 않게 뒷받침하고 있다. 은행간 예금 증서.

이미지 출처: 중국 통화 네트워크

은행 자산관리 자회사 관계자는 중앙은행의 rrr 인하가 가까워지면서 시가총액이 완화로 돌아오고 은행간 약정환매가중금리가 떨어지면 은행간 1년만기 예금증서 금리도 약세를 보일 것이라고 지적했다. 금융기관은 금융상품의 안정적인 운영을 지원하기 위해 안전성과 상대적으로 높은 수익률을 결합한 새로운 자산을 찾아야 합니다.