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autor | xu changqing

editor丨wu lijuan

fonte | yema finanças

a huazhi liquor store, que vende vinhos famosos, fez recentemente uma “grande mudança”.

na noite de 5 de setembro, a huazhi liquor company anunciou um plano de dividendos, planejando distribuir um dividendo em dinheiro de 3,92 rmb (impostos incluídos) para cada 10 ações. a data de registro do patrimônio é 11 de setembro de 2024, e os ex-direitos e ex. -a data do dividendo é 12 de setembro de 2024. depois que a notícia foi anunciada, ela não impulsionou o preço das ações. em 6 de setembro, a huazhi liquor store fechou em queda de 1,62%, com valor de mercado de 5,068 bilhões de yuans.

atualmente,o “padrinho do licor” wu xiangdong é o verdadeiro controlador da empresa. ele detém indiretamente cerca de 58% das ações por meio de três empresas.。

a huazhi liquor store optou por pagar dividendos neste momento. os investidores especularam que isso estava relacionado ao fato de o segundo trimestre ter sido o período de entressafra para as vendas de vinho e os dados publicados serem fracos.

não há dúvida de que as empresas vinícolas ganham dinheiro, mas as empresas de plataforma que vendem vinho não se tornaram “garimpeiros e vendedores de pás” que ganham muito dinheiro. como o "primeiro estoque doméstico de circulação de bebidas alcoólicas", a huazhi liquor store (300755.sz) divulgou recentemente seu relatório semestral. seu lucro operacional no primeiro semestre de 2024 foi de aproximadamente 5,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,3. %; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de aproximadamente 155 milhões de yuans, um aumento anual de 2,77%. olhando apenas para o relatório semestral, o desempenho da huazhi liquor company é bastante satisfatório, mas se combinado com os relatórios financeiros do primeiro e do segundo trimestre, a alta temporada do festival da primavera tem um enorme impacto, e o segundo trimestre é muito "leve".

vinícola huazhi este anoo crescimento do lucro líquido no primeiro semestre do ano resultou principalmente da contribuição no primeiro trimestre. existirno segundo trimestre, a huazhi liquor store obteve receita de apenas 1,81 bilhão de yuans, uma redução anual de 14,77%., o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 milhões de yuans, uma diminuição anual de 49,1%, quase reduzida pela metade.

embora a receita da huazhi liquor store ultrapasse a marca de 10 bilhões pela primeira vez em 2023, olhando para os dados do relatório semestral deste ano, não é surpreendente que também deva ultrapassar 10 bilhões até o final do ano. mas éo preço das ações caiu do máximo de 54,67 yuans/ação em 2021 para 12,16 yuans/ação hoje (no fechamento de 6 de setembro). ao mesmo tempo, o atual controlador da huazhi liquor company é conhecido como o “padrinho do licor” na indústria.o patrimônio líquido de wu xiangdong diminuiu cerca de 10 bilhões. o aumento das receitas, mas a falta do preço das ações, podem estar relacionados com as flutuações dos lucros da empresa e com as previsões dos investidores sobre as perspectivas de desenvolvimento futuro da empresa.

margem de lucro bruto diminui ano a ano

os dividendos restauram a confiança

no segundo trimestre, a receita e a margem de lucro líquido da huazhi liquor store diminuíram mês a mês, corroendo seriamente os lucros líquidos. do ponto de vista do período de entressafra para bebidas alcoólicas, o segundo trimestre de cada ano não é um período importante para as empresas da cadeia da indústria de bebidas alcoólicas "fortalecerem o desempenho. no geral, a receita do segundo trimestre não representa uma grande proporção do total". ano.

no entanto, sob a atual tendência geral de pressão da indústria de bebidas alcoólicas, o destino da huazhi liquor store, como empresa de distribuição de bebidas alcoólicas, também flutuou com o mercado. por um lado, possui mais de 30.000 terminais de varejo de alta qualidade. e uma receita de mais de 10 bilhões a ambição de abrir mais 3.000 lojas 3.0 dentro de 5 anos, mas por outro lado, é a sua margem de lucro bruto insatisfatória.

segundo dados de anos anteriores,de 2018 a 2021, as margens de lucro bruto da huazhi liquor store são de 21,36%, 21,39%, 19,07% e 20,96%, respectivamente., a julgar pelos dados, a epidemia, um "evento cisne negro" que impactou a maior parte da economia real, não teve muito impacto na huazhi liquor store. mas em 2022, a margem de lucro bruto cairá para 14,03%. este número diminuirá ainda mais para 10,75% em relação ao ano anterior em 2023, o que é apenas metade do valor de 2019. chegarno primeiro semestre de 2024, sua margem de lucro bruto de vendas será de 10,5%.a margem de lucro bruto do negócio de bebidas alcoólicas caiu ainda mais para 9,36%, o nível mais baixo desde a sua listagem. o impacto da epidemia desapareceu gradualmente. por que a huazhi liquor não consegue reverter seu declínio nos lucros?

fonte: galeria can

a razão é que as empresas vinícolas a montante continuam a aumentar os preços à saída da fábrica, fazendo com que os seus custos subam, enquanto a reduzida disponibilidade dos clientes a jusante para comprar produtos no futuro limitou o crescimento das suas receitas, pressionando as margens de lucro bruto.

isso também pode ser verificado no fluxo de caixa operacional líquido da empresa no segundo trimestre. no segundo trimestre deste ano, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de -486 milhões, uma diminuição significativa de 648,94% em relação ao ano anterior.dinheiro pago por compras de empresas de vinho famosas e aumento de estoque;por outro lado, em grandes lojas ka como estaas receitas dos canais downstream também diminuíram, contas a receber de 353 milhões, um aumento anual de 14,39%.

diante do declínio no desempenho no segundo trimestre, a huazhi liquor store disse: "principalmente devido aapós o festival da primavera, as vendas entram na entressafra e a demanda do consumidor é fraca, a empresa ajusta proativamente sua estrutura de vendas de produtos e políticas de marketing,aumentar a proporção de vendas de vinhos famosos e aumentar o investimento do mercado em vinhos finos, aliado ao aumento dos custos de aquisição de alguns vinhos famosos, terá impacto nos lucros. "

não tem o direito de falar a montante e a jusante. a situação da huazhi liquor store foi comparada pelos investidores no mercado de ações a “biscoitos de sanduíche” e “inimigos de ambos os lados”. diante de um futuro incerto, a confiança é mais importante que o ouro. à medida que o preço das ações continuava a cair, a huazhi liquor company optou por pagar dividendos.

já em julho deste ano, a huazhi liquor company anunciou que iria emitir o seu primeiro dividendo especial numa tentativa de aumentar a confiança dos investidores. está previsto considerar o capital social total existente e excluir o capital social recomprado na conta especial de recompra como número base.um dividendo em dinheiro de 3,92 rmb (impostos incluídos) será distribuído para cada 10 ações, e um dividendo em dinheiro de 160 milhões de rmb (impostos incluídos) deverá ser distribuído.; não serão emitidas ações bonificadas e nenhuma reserva de capital será convertida em capital social.

de acordo com o plano, a data de registro patrimonial deste dividendo é 11 de setembro de 2024, e a data de ex-direitos e dividendos é 12 de setembro de 2024. foi reservado tempo suficiente e espera-se que atraia muitos investidores. mas,condições generosas de dividendos podem atrair investidores de curto prazo. para atrair a atenção de investidores de longo prazo, a huazhi liquor company "precisa ser forte o suficiente para atacar com força".

as vantagens do canal são afetadas

estendendo-se a montante e a jusante da cadeia industrial

o negócio de bebidas alcoólicas é o principal contribuinte para a receita da huazhi liquor store. no primeiro semestre deste ano,os produtos de bebidas alcoólicas da empresa obtiveram receitas de 5,585 bilhões de yuans, representando cerca de 94% da receita total.além do impacto que a indústria nacional de bebidas alcoólicas entrou em um período de profundo ajuste, do ponto de vista de fatores internos, o aumento das vendas diretas pelas principais empresas de bebidas alcoólicas também impactou o modelo de negócios de distribuição da huazhi liquor store.

a huazhi liquor store, fundada em 2005, ganhou os direitos de agência para o vinho vintage wuliangye (000858.sz) em 2006 e, em 2009, ganhou os direitos de agência para kweichow moutai (600519.sh). com os direitos de agência de duas grandes empresas de bebidas alcoólicas em mãos, o desenvolvimento da huazhi liquor store pode ser descrito como um mar de rosas.

em 2019, a huazhi liquor store foi oficialmente listada na bolsa de valores de shenzhen, tornando-se o “primeiro estoque de bebidas alcoólicas em circulação”.no relatório financeiro de abril de 2021, os dados divulgados pelo presidente da huazhi liquor company mostraram que 70% da receita da empresa veio de moutai e wuliangye. no entanto, é precisamente devido à dependência excessiva de vinhos famosos que, uma vez que o mercado mude, causará flutuações diretas na margem de lucro bruto e na margem de lucro.

wu xiangdong, o fundador da vinícola huazhi, certa vez propôs que "seria para sempre um garçom medalha de ouro em uma vinícola famosa". mas na verdade,dado que os vinhos famosos têm um forte poder de fixação de preços e os preços a jusante estão a tornar-se cada vez mais transparentes, não há muito lucro que possa ser retido como canal.

além do mais, embora o sistema de revendedores tradicional seja como uma enorme rede, cobrindo uma área mais ampla, profundamente enraizada na cultura local e nos hábitos de consumo, ele pode fornecer atendimento ao cliente e experiência de marca mais detalhados. no entanto, à medida que a indústria de bebidas alcoólicas entra num período de profundo ajustamento, as principais vinícolas começaram a tentar construir sistemas de canais de vendas diretas e a ter mais domínio de mercado. a venda direta significa que os fabricantes enfrentam diretamente os consumidores, reduzindo os elos intermediários, o que pode, teoricamente, reduzir custos e aumentar as margens de lucro. para os consumidores, eles estão mais dispostos a desintermediar para obter preços mais acessíveis.

xiao zhuqing, um comentarista independente sobre a indústria do vinho, acredita que toda a indústria de circulação de vinho está atualmente em um mercado de concorrência de ações e que o consumo é muito grande. portanto, as principais empresas de circulação de vinho estão se estendendo ativamente para ambos os lados, e para cima. é construir suas próprias marcas: com as principais vinícolas desenvolveram códigos de barras de vendas exclusivos para aumentar as margens de lucro bruto por meio de vendas exclusivas de produtos, ampliar o valor do investimento por meio de vendas exclusivas e obter maiores benefícios por meio de direitos exclusivos de preços de vendas.

o relatório financeiro de 2023 da moutai mostra que no ano passadoa receita de vendas diretas de kweichow moutai foi de 67,233 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,16%, o mesmo períodoa receita do canal atacadista foi de 79,986 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,52%. 2023,a receita do modelo de distribuição da wuliangye foi de 45,985 bilhões de yuans e a receita do modelo de vendas diretas foi de 30,462 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,56% e 12,53%, respectivamente.. além disso, empresas líderes de vinho, como luzhou laojiao, também estão traçando o caminho das vendas diretas, e a proporção da receita das vendas diretas está aumentando. isto, sem dúvida, enfraqueceu a competitividade central da huazhi liquor store.

fonte: galeria can

além disso, o advento da nova era do varejo levou ao rápido crescimento dos concorrentes da huazhi liquor store. por exemplo, plataformas verticais de comércio eletrônico de álcool o2o, como yijiu yijiu, jiuxian.com e liquor convenience, são participantes importantes nesse caminho, e a concorrência está se tornando ainda mais acirrada.

no ciclo de baixo lucro, a huazhi liquor store não ficou parada e esperou pela morte. a estratégia atual da empresa émodelo “redes de lojas + produtos personalizados + vinhos finos”: em termos de cadeias de lojas, disse também que está a actualizar as suas lojas para o modelo 3.0 de “vinho famoso + catering de alta qualidade + ecologia de entretenimento” em termos de produtos personalizados, além de vender produtos como moutai, wuliangye; e vinhos penfolds, também está conduzindo uma cooperação correspondente com essas empresas. o desenvolvimento de produtos finos personalizados é baseado em marcas como lotus e lai gaozhun para estabelecer uma matriz.

fonte: galeria can

entre todos os vinhos finos, o vinho lotus é um dos principais vinhos finos vendidos pela huazhi wine company, no entanto, o relatório financeiro mostra que em 2023, a hehua data technology co., ltd. obteve receitas de 247 milhões de yuans, em termos anuais; -redução anual de 41,49% e um lucro líquido de 1.977 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,45%;tanto a receita como o lucro líquido caíram drasticamente. é óbvio que o desempenho do mercado do vinho de lótus não é impressionante.

no entanto, como a primeira empresa de bebidas alcoólicas listada, a huazhi liquor company tem múltiplas vantagens, como direitos de agência de bebidas alcoólicas famosas, produtos autodesenvolvidos, escala de vendas e rede de canais nacionais, o que está em linha com a digitalização, cadeia e desenvolvimento profissional da circulação doméstica de bebidas alcoólicas canais. é tendência e pode ter bom espaço para crescimento no mercado futuro.

xiao zhuqing acredita que o avanço se limita à abertura de lojas nas grandes cidades e à penetração em condados ou cidades economicamente desenvolvidas. por um lado, é utilizar o modelo de gestão/plataforma de gestão de empresas de cadeia e a experiência de operação do tráfego de domínio privado. e ao mesmo tempo,utilizar a cota de direitos de agência de vinhos famosos obtidos por empresas de distribuição, impulsionar produtos exclusivos por meio de produtos fortes e estender upstream, upstream e downstream desta forma, é a tendência de desenvolvimento futuro das empresas de circulação representadas pela huazhi liquor.

o patrimônio líquido do “padrinho do licor” encolheu

ou integrar e atacar

wu xiangdong nasceu em liling, hunan, em 1969. ele tem agora 55 anos. no início de sua carreira, ele teve um vínculo indissolúvel com wuliangye. em 1996, wu xiangdong, de 27 anos, ganhou o direito de agência da sichuan wine king, uma subsidiária da wuliangye, e em apenas um ano, o volume de vendas da sichuan wine king ficou em primeiro lugar em hunan.

fonte: galeria can

isto lançou as bases para a cooperação entre wu xiangdong e wuliangye. à medida que a concorrência no mercado se intensificava, a vida tornou-se cada vez mais difícil para os concessionários, por isso wu xiangdong teve a ideia de criar a sua própria marca de bebidas alcoólicas. portanto, no final de 1998, a primeira garrafa de jinliufu saiu da linha de produção da destilaria wuliangye, o que também significou que wu xiangdong criou um modelo oem único na indústria de bebidas alcoólicas. o "china times" informou certa vez que de 1998 a 2005, em apenas 7 anos, as vendas de jinliufu ultrapassaram 2,9 bilhões de yuans. no final de 2008, o faturamento da jinliufu ultrapassou 6 bilhões de yuans, ocupando o terceiro lugar na indústria de bebidas alcoólicas, depois de moutai e wuliangye.

em 2006, wu xiangdong mudou o nome de "jinliufu enterprise" para grupo huaze e envolveu-se em muitos setores, como finanças, turismo cultural, novas energias, internet e indústria vinícola. em 2015, wu xiangdong vendeu 50,41% do patrimônio da jinliufu para a xinhualian. vale ressaltar que seu cunhado é fu jun, presidente do grupo xinhualian. em 2016, o grupo huaze mudou oficialmente seu nome para "grupo jindong". desde então, wu xiangdong não estava mais satisfeito com a produção oem e começou a entrar no campo da produção e fabricação de bebidas alcoólicas.

existirde 2001 a 2012, wu xiangdong entrou sucessivamente em 17 empresas produtoras de álcool por meio de aquisições, participações ou participações., incluindo 12 empresas de bebidas alcoólicas. estes incluem zhenjiu de guizhou e lidu de jiangxi. posteriormente, foi embalado e composto por quatro marcas principais: zhenjiu, lidu, xiangjiao e kaikaixiao.lidu zhenjiuo grupo será listado em 2023.tornou-se a única empresa de bebidas alcoólicas recentemente listada nos últimos 8 anos, sobrepondo as múltiplas auras do "primeiro estoque de bebidas alcoólicas em hong kong" e do "segundo estoque de bebidas alcoólicas chinesas".

além de entrar no campo da produção e fabricação de bebidas alcoólicas, wu xiangdong também entrou no campo da circulação de terminais de bebidas alcoólicas. em 2005, ele fundou a huazhi liquor store. a primeira loja da huazhi liquor store foi inaugurada em liling, cidade natal de wu xiangdong. o negócio de distribuição de bebidas alcoólicas, simplesmente, é uma ponte entre as empresas de bebidas alcoólicas e os consumidores. os produtos retirados da fábrica de bebidas alcoólicas são vendidos aos consumidores ou lojas terminais. em 2019, a huazhi liquor store foi listada com sucesso na bolsa de valores de shenzhen, tornando-se a primeira empresa listada com ações a da china no campo de circulação de bebidas alcoólicas.

a julgar pelas conquistas anteriores, wu xiangdong é digno do título de “padrinho do licor”.de jinliufu à huazhi liquor store e depois a zhenjiu lidu, wu xiangdong demonstrou suas capacidades de operação de marca e canal, capacidades de integração industrial e capacidades de operação de capital.no entanto, ao longo de todo o ciclo descendente das bebidas alcoólicas, o valor de wu xiangdong encolheu inevitavelmente.

não é fácil para zhenjiu lidu alcançar o dobro do crescimento no desempenho na difícil situação atual. no entanto, no mercado secundário, o preço das suas ações caiu cerca de 35% em comparação com o preço de emissão e o seu valor de mercado evaporou em aproximadamente 13 mil milhões de dólares de hong kong.

porém, o “padrinho do licor” parece estar tomando a iniciativa. na feira de açúcar da primavera de chengdu de 2024, wu xiangdong comparou sua empresa de bebidas jinliufu com shaanxi taibai, anhui linshui, shandong jinyuanchun, hunan yanfeng, guangxi xiangshan, jilin yushuqian, guangdong wubi e outras marcas de bebidas alcoólicas, formando juntos o golden liufu holding group. .

algumas pessoas na indústria de bebidas alcoólicas analisaram que se trata de wu xiangdong integrando seus ativos e se preparando para criar o próximo “ás” das bebidas alcoólicas.