소식

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저자 쉬창칭 |

편집자丨wu lijuan

출처 | 예마파이낸스

유명 와인을 판매하는 화지주점(huazhi liquor store)이 최근 '큰 움직임'을 보였다.

9월 5일 저녁, 화지주류회사는 10주당 3.92위안(세금 포함)의 현금 배당금을 분배할 계획인 배당 계획을 발표했습니다. 지분 등록일은 2024년 9월 11일이며 권리락 및 전권은 소멸됩니다. -배당일은 2024년 9월 12일입니다. . 이 소식이 발표된 후에도 주가는 상승하지 않았습니다. 9월 6일, huazhi liquor store는 1.62% 하락하여 시장 가치가 50억 6,800만 위안에 이르렀습니다.

현재,'술의 대부' 우샹동은 회사의 실제 지배자다. 그는 3개 회사를 통해 지분의 약 58%를 간접적으로 보유하고 있는 것으로 추정된다.。

화지주점은 이때 배당금을 지급하기로 결정했는데, 투자자들은 2분기가 와인 판매 비수기이고 발표된 데이터가 부진한 것과 관련이 있다고 추측했다.

와인 회사가 돈을 버는 것은 의심할 여지가 없지만, 와인을 판매하는 플랫폼 회사가 많은 돈을 버는 '금파기와 삽 파는 사람'이 된 것은 아니다. '국내 최초의 주류 유통 재고'인 huazhi liquor store(300755.sz)는 최근 반기 보고서를 공개했습니다. 2024년 상반기 영업 이익은 약 59억 4,300만 위안으로 전년 대비 1.3배 증가했습니다. %, 상장회사 주주에게 귀속되는 순이익은 약 1억 5500만 위안으로 전년 대비 2.77% 증가했습니다. 반기 보고서만 보면 화지주류회사의 실적은 상당히 만족스럽습니다. 그러나 1분기와 2분기 재무보고서를 합치면 춘절 성수기가 미치는 영향이 크며 2분기가 너무 '가벼워' 보입니다.

올해 화지 와이너리상반기 순이익 증가는 주로 1분기 기여에 기인. 존재하다2분기에 huazhi liquor store는 전년 대비 14.77% 감소한 18억 1천만 위안의 매출을 달성했습니다.모회사에 귀속되는 순이익은 2,500만 위안으로 전년 대비 49.1% 감소해 거의 절반으로 줄었습니다.

화지 주류점의 매출은 2023년 처음으로 100억을 넘을 예정이지만, 올해 반기 보고서의 데이터를 보면 연말까지 100억을 돌파해야 한다는 것은 놀라운 일이 아니다. 하지만 그주가는 2021년 주당 최고 54.67위안에서 오늘(9월 6일 마감 기준) 12.16위안/주로 하락했다.. 동시에 화지주류회사의 실제 지배인은 업계에서 '주류의 대부'로 알려져 있다.우샹둥의 순자산은 약 100억 달러 감소했다.. 매출은 증가하지만 주가가 부진한 것은 회사의 이익 변동 및 회사의 향후 발전 전망에 대한 투자자의 예측과 관련이 있을 수 있습니다.

매출총이익률은 해마다 감소

배당금으로 자신감 회복

2분기에 화지 주류점의 매출과 순이익 마진이 모두 전월 대비 감소해 순이익이 심각하게 감소했습니다. 주류 비수기의 관점에서 볼 때, 매년 2분기는 주류 산업 체인의 기업들이 "실적을 강화"하는 핵심 기간이 아닙니다. 전체적으로 2분기 매출은 전체에서 큰 비중을 차지하지 않습니다. 년도.

그러나 현재 주류 산업이 압력을 받고 있는 일반적인 추세에 따라 주류 유통 회사인 huazhi liquor store의 운명도 시장에 따라 변동되었습니다. 한편으로는 30,000개가 넘는 고품질 소매 터미널을 자랑합니다. 5년 내에 3.0 매장을 3,000개 더 오픈하겠다는 야망은 있지만 매출총이익률은 만족스럽지 않습니다.

지난 몇 년간의 데이터에 따르면,2018년부터 2021년까지 huazhi liquor store의 매출총이익률은 각각 21.36%, 21.39%, 19.07%, 20.96%입니다.데이터에 따르면, 실물 경제 대부분에 영향을 미친 '검은 백조 사건'인 전염병은 huazhi 주류 판매점에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 하지만 2022년까지 매출총이익률은 14.03%로 하락해 2023년에는 전년 동기 대비 10.75%로 더욱 하락해 2019년의 절반 수준에 그친다. 도착하다2024년 상반기 매출 총이익률은 10.5%이다.주류사업 매출총이익률은 상장 이후 최저치인 9.36%까지 더욱 떨어졌다. 전염병의 영향이 점차 사라지고 있습니다. 왜 화지주가 이익 감소를 되돌릴 수 없는 걸까요?

출처 : 캔 갤러리

그 이유는 업스트림 와인 회사가 공장도 가격을 지속적으로 인상하여 비용을 상승시키는 반면, 다운스트림 고객의 향후 상품 구매 의향 감소로 인해 매출 성장이 제한되어 총 이익 마진에 압력을 가하기 때문입니다.

이는 2분기 회사의 순영업현금흐름에서도 확인할 수 있다. 올해 2분기 회사의 순영업현금흐름은 -4억8600만 달러로 전년 동기 대비 648.94% 크게 감소했다.유명 와인회사 구매 및 재고 증가에 따른 현금 지급;한편 이런 대형 ka 매장에서는다운스트림 채널의 수신도 느려졌습니다., 매출채권은 3억5300만달러로 전년 동기 대비 14.39% 증가했다.

2분기 실적 하락에 직면한 화지 주류점은 "주로춘절 이후 판매가 비수기에 진입해 소비자 수요가 약세, 회사는 제품 판매 구조와 마케팅 정책을 적극적으로 조정하고,유명 와인 판매 비중 확대 및 고급 와인 시장 투자 확대, 일부 유명 와인의 구매 비용 증가와 함께 수익에 영향을 미칠 것입니다. "

상류와 하류에 대해 말할 권리가 부족합니다. huazhi 주류 판매점의 상황은 주식 바의 투자자들에 의해 "샌드위치 비스킷"과 "양쪽의 적"에 비유되었습니다. 불확실한 미래에는 금보다 자신감이 더 중요합니다. 주가가 계속 하락하자 화지주류회사는 배당금 지급을 선택했다.

올해 7월 초, huazhi liquor company는 투자자의 신뢰를 높이기 위해 첫 번째 특별 배당금을 발행할 것이라고 발표했습니다. 기존 총자본금을 취하고, 특별환매계정의 환매자본금은 기준번호에서 제외할 계획이다.10주당 3.92위안(세금 포함)의 현금 배당금이 지급될 예정이며, 1억 6천만 위안(세금 포함)의 현금 배당금이 지급될 것으로 예상됩니다.; 무상주가 발행되지 않으며, 자본준비금도 주식자본금으로 전환되지 않습니다.

계획에 따르면 이번 배당의 지분등록일은 2024년 9월 11일, 권리락 및 배당일은 2024년 9월 12일이다. 충분한 시간을 확보해 많은 투자자들의 관심을 끌 것으로 예상된다. 하지만,넉넉한 배당 조건은 단기 투자자를 끌어들일 수 있다. 장기 투자자의 관심을 끌기 위해서는 화지주류회사가 "강력해야 한다"고 말했다.

채널 이점이 영향을 받음

산업 체인의 상류 및 하류로 확장

주류 사업은 화지 주류 판매점의 주요 수익원입니다. 올해 상반기에는회사의 주류 제품 매출은 55억 8,500만 위안으로 전체 매출의 약 94%를 차지합니다.국내 주류산업이 본격적인 조정기에 접어들었다는 영향과 더불어, 내부적 요인 측면에서 보면 선두 주류업체의 직접판매 증가는 화즈주점 유통사업 모델에도 영향을 미쳤다.

2005년 설립된 화지주점은 2006년 우량예(000858.sz) 빈티지 와인 대리점권을 획득했고, 2009년에는 귀주마우타이(600519.sh) 대리점권을 획득했습니다. 두 개의 주요 주류 회사의 대리점 권한을 손에 쥐고 있는 huazhi liquor store의 발전은 순조로운 항해라고 할 수 있습니다.

2019년, 화지 주류판매점은 심천 증권거래소에 공식 상장되어 '최초의 유통 주류 재고'가 되었습니다.2021년 4월 재무보고 보고에서 huazhi liquor company 회장이 공개한 데이터에 따르면 회사 수익의 70%가 moutai와 wuliangye에서 발생했습니다.. 그러나 일단 시장이 변화하면 매출총이익률과 이익률의 변동이 직접적으로 발생하는 것은 바로 유명 와인에 대한 지나친 의존 때문이다.

화지 와이너리(huazhi winery)의 설립자인 우샹동(wu xiangdong)은 한때 "유명 와이너리에서 영원히 금메달 웨이터가 되겠다"고 제안한 적이 있습니다. 그러나 사실,유명 와인은 강력한 가격 결정력을 갖고 있고, 하류 가격이 점점 투명해지고 있기 때문에 채널로 확보할 수 있는 수익이 많지 않습니다.

게다가 전통적인 딜러 시스템은 더 넓은 지역을 포괄하고 현지 문화와 소비 습관에 깊이 뿌리를 둔 거대한 네트워크와 같지만 보다 상세한 고객 서비스와 브랜드 경험을 제공할 수 있습니다. 그러나 주류산업이 본격적인 조정기에 접어들면서 주요 와이너리들은 직판채널 체제를 구축하고 시장지배력을 강화하기 위해 노력하기 시작했다. 직접 판매는 제조업체가 소비자와 직접 대면하여 중간 링크를 줄여 이론적으로 비용을 절감하고 이윤을 높일 수 있음을 의미합니다. 소비자의 경우 보다 저렴한 가격을 얻기 위해 중개화를 중단하려는 의지가 더 강합니다.

와인 업계의 독립 평론가인 xiao zhuqing은 현재 전체 와인 유통 산업이 주식 경쟁 시장에 있으며 소비량이 너무 크기 때문에 주요 와인 유통 회사가 적극적으로 양쪽 끝으로 확장하고 있다고 믿습니다. 자체 브랜드를 구축하는 것입니다. 주요 와이너리에서는 독점 판매 바코드를 개발하여 제품 독점 판매를 통해 매출총이익률을 높이고, 독점 판매를 통해 투자 금액을 확대하며, 독점 판매 가격 책정 권한을 통해 더 큰 혜택을 얻습니다.

moutai의 2023년 재무 보고서에 따르면 지난해kweichow moutai의 직접 판매 수익은 672억 3300만 위안으로 전년 대비 36.16% 증가했습니다., 같은 기간도매 채널 수익은 799억 8600만 위안으로 전년 대비 7.52% 증가했습니다.. 2023년,wuliangye의 유통 모델 수익은 459억 8500만 위안, 직접 판매 모델 수익은 304억 6200만 위안으로 전년 대비 각각 13.56%와 12.53% 증가했습니다.. 또한, 루저우 라오자오(luzhou laojiao) 등 주요 와인 회사들도 직접 판매 트랙을 마련하고 있으며, 직접 판매 수익의 비중이 높아지고 있습니다. 이는 의심할 바 없이 huazhi liquor store의 핵심 경쟁력을 약화시켰습니다.

출처 : 캔 갤러리

또한, 새로운 소매 시대의 도래로 인해 화지 주류점의 경쟁업체가 급격히 증가했습니다. 예를 들어 yijiu yijiu, jiuxian.com, liquor convenience와 같은 o2o 주류 수직 전자상거래 플랫폼은 모두 이 트랙에서 중요한 역할을 하며 경쟁은 더욱 치열해지고 있습니다.

저수익 사이클 속에서 화지주점은 가만히 앉아서 죽음을 기다리지 않았다. 회사의 현재 전략은"체인점 + 맞춤형 제품 + 고급 와인" 모델: 체인점 측면에서는 마오타이(moutai), 우량예(wuliangye) 등 상품 판매 외에 개인화 상품 측면에서도 '명품 와인+고급 케이터링+오락 생태' 3.0 모델로 매장을 업그레이드한다고 밝혔다. 및 펜폴즈 와인과도 상응하는 협력을 진행하고 있으며, 로터스(lotus), 라이가오준(lai gaozhun) 등의 브랜드를 기반으로 맞춤형 제품 개발을 통해 매트릭스를 구축하고 있다.

출처 : 캔 갤러리

모든 고급 와인 중에서 로터스 와인은 huazhi wine company가 판매하는 핵심 고급 와인 중 하나입니다. 그러나 재무 보고서에 따르면 2023년 hehua data technology co., ltd.는 전년 동기 대비 2억 4,700만 위안의 매출을 달성했습니다. - 연간 41.49% 감소, 순이익 1977억 위안, 전년 동기 대비 31.45% 감소.매출과 순이익 모두 급락했다. 로터스 와인의 시장 실적이 인상적이지 않은 것은 분명하다.

그러나 최초의 주류 상장 회사인 huazhi liquor company는 유명 주류 대리점 권한, 자체 개발 제품, 판매 규모 및 전국 채널 네트워크와 같은 다양한 이점을 갖고 있으며 이는 국내 주류 유통의 디지털화, 체인 및 전문 개발에 부합합니다. 이는 추세이며 미래 시장에서 성장할 여지가 충분할 수 있습니다.

xiao zhuqing은 돌파구가 대도시에 매장을 열고 현이나 경제적으로 발전된 도시에 침투하는 것으로 제한되어 있다고 믿습니다. 한편으로는 체인 기업의 관리 모델/관리 플랫폼과 개인 도메인 트래픽의 운영 경험을 사용하는 것입니다. 그리고 동시에,유통업체가 확보한 유명 와인 대리점권 할당량을 활용하여 강력한 제품을 통해 독점 제품을 추진하고, 이와 같이 상류, 상류, 하류로 확장, 화지주류로 대표되는 유통회사의 향후 발전 추세이다.

'주류의 대부' 순자산이 줄었다

아니면 통합해서 공격하세요

우샹둥(wu xiangdong)은 1969년 후난성 리링(liling)에서 태어났다. 현재 나이 55세이다. 경력 초기에 그는 wuliangye와 불가분의 유대 관계를 유지했습니다. 1996년 27세의 우샹동(吳祖塘)이 우량예(吳梁泉)의 자회사인 사천주왕(sichuan wine king)의 대리점권을 따냈고, 불과 1년 만에 후난성에서 사천주왕(sichuan wine king) 판매량 1위를 차지했다.

출처 : 캔 갤러리

이는 wu xiangdong과 wuliangye 간의 협력 기반을 마련했습니다. 시장 경쟁이 치열해지면서 딜러들의 생활이 점점 어려워지자 우향동은 자신만의 주류 브랜드를 만들겠다는 생각을 하게 됐다. 따라서 1998년 말에 첫 번째 jinliufu 병이 wuliangye distillery의 생산 라인에서 출시되었습니다. 이는 wu xiangdong이 주류 산업에서 독특한 oem 모델을 창안했다는 의미이기도 합니다. 중국시보(china times)는 1998년부터 2005년까지 단 7년 만에 jinliufu의 매출이 29억 위안을 넘어섰다고 보도한 바 있습니다. 2008년 말까지 jinliufu의 매출액은 60억 위안을 초과하여 moutai 및 wuliangye에 이어 주류 업계에서 3위를 차지했습니다.

2006년 wu xiangdong은 "jinliufu enterprise"라는 이름을 huaze group으로 변경하고 금융, 문화 관광, 신에너지, 인터넷, 와인 산업 등 다양한 산업에 종사하게 되었습니다. 2015년 wu xiangdong은 jinliufu 지분 50.41%를 xinhualian에 매각했습니다. 그의 처남이 신화련그룹 회장 푸쥔이라는 점도 언급할 만하다. 2016년 화택그룹은 공식적으로 이름을 '진동그룹'으로 변경했다. 그 이후로 wu xiangdong은 더 이상 oem 생산에 만족하지 않고 주류 생산 및 제조 분야에 진출하기 시작했습니다.

존재하다2001년부터 2012년까지 wu xiangdong은 인수, 지분 보유 또는 보유를 통해 17개 주류 생산 회사에 연속적으로 진출했습니다., 12개의 주류 회사를 포함합니다. 여기에는 guizhou의 zhenjiu와 jiangxi의 lidu가 포함됩니다. 이후에는 zhenjiu, lidu, xiangjiao 및 kaikaixiao의 4가지 주요 브랜드로 포장되어 구성되었습니다.젠지우 리두해당 그룹은 2023년 상장 예정이다.최근 8년 만에 유일하게 신규상장된 주류회사, "홍콩 최초의 주류"와 "중국 주류의 두 번째 주식"의 다중 아우라를 중첩합니다.

wu xiangdong은 주류 생산 및 제조 분야에 진출한 것 외에도 주류 터미널 유통 분야에도 진출했습니다. 2005년에 그는 화지 주류 판매점을 설립했습니다. 화지 주류 판매점의 첫 번째 매장이 우샹둥의 고향인 리링에 문을 열었습니다. 주류유통사업은 쉽게 말하면 주류회사와 소비자를 연결하는 가교 역할을 하며, 주류 공장에서 생산된 물품을 소비자나 터미널 매장에 판매하는 사업이다. 2019년, huazhi liquor store는 심천 증권 거래소에 성공적으로 상장되어 주류 유통 분야에서 중국 최초의 a주 상장 회사가 되었습니다.

과거의 업적으로 볼 때 오향동은 '술의 대부'라는 칭호에 걸맞은 인물이다.jinliufu에서 huazhi liquor store, 그리고 zhenjiu lidu에 이르기까지 wu xiangdong은 브랜드 및 채널 운영 역량, 산업 통합 역량, 자본 운영 역량을 입증했습니다.그러나 전체 주류 하락 사이클에서 wu xiangdong의 가치는 필연적으로 축소되었습니다.

zhenjiu lidu가 현재 어려운 상황에서 두 배의 실적 성장을 달성하는 것은 쉽지 않습니다. 그러나 유통시장에서는 주가가 발행가 대비 약 35% 하락했고, 시가총액도 약 130억 홍콩달러 증발했다.

그러나 '술의 대부'가 주도권을 잡는 것 같다. 2024년 청두 봄 설탕 박람회에서 wu xiangdong은 자신의 주류 회사 jinliufu를 shaanxi taibai, anhui linshui, shandong jinyuanchun, hunan yanfeng, guangxi xiangshan, jilin yushuqian, guangdong wubi 및 기타 주류 브랜드와 비교하여 golden liufu holding group을 구성했습니다. .

주류업계 일각에서는 이를 우향동이 자산을 모아 차기 주류 에이스 탄생을 준비하고 있는 것이라고 분석했다.