ニュース

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

著者 | 徐長清

編集者丨ウー・リジュアン

出典 | イエマ・ファイナンス

有名ワインを販売する華志酒店が最近「大きな動き」をした。

9月5日夜、華志酒業は配当計画を発表し、10株当たり3.92元（税込み）の現金配当を計画している。株式登録日は2024年9月11日で、権利落ちと権利落ちが発生する。 -配当日は2024年9月12日です。このニュースが発表された後も株価は上昇せず、9月6日、華志酒店は時価総額50億6,800万元で1.62％下落して取引を終了した。

現在のところ、「酒のゴッドファーザー」と呼ばれる呉祥東氏が同社の実質的な経営者であり、3社を通じて間接的に株式の約58％を保有していることになる。。

華志酒店がこの時期に配当金を支払うことを選択したのは、第2四半期がワイン販売の閑散期であり、公表されたデータが悪かったことが関係していると投資家らは推測した。

ワイン会社が儲かっているのは間違いないが、ワインを販売するプラットフォーム企業は、大儲けする「金掘りやショベル売り」にはなっていない。 「初の国内酒類流通株」として、華志酒店(300755.sz)は最近半期報告書を発表し、2024年上半期の営業利益は約59億4,300万元で、前年同期比1.3増加した。 ％、上場会社の株主に帰属する純利益は約1億5,500万元で、前年同期比2.77％増加した。半期報告書だけを見れば、華志酒業の業績は十分満足できるものだが、第1四半期と第2四半期の財務報告を合わせると、春節の繁忙期の影響が大きく、第2四半期は「軽すぎる」。

今年の華志ワイナリー今年上半期の純利益の増加は主に第 1 四半期の貢献によるものです。存在する第 2 四半期、華志酒店の収益は 18 億 1,000 万元にとどまり、前年同期比 14.77% 減少しました。、親会社に帰属する純利益は2500万元で、前年同期比49.1％減とほぼ半減した。

華志酒店の売上高は2023年に初めて100億の大台を超える見通しだが、今年の半期報告書のデータを見ると、年末までに100億を超えるのも不思議ではない。しかし、それは株価は2021年の最高値54.67元/株から現在は12.16元/株まで下落した（9月6日終値現在）。。同時に、華志酒業の実質的な経営者は業界では「酒類のゴッドファーザー」として知られている。呉香東の純資産は約100億減少。収益が増加しているのに株価が低迷しているのは、企業の利益の変動と企業の将来の発展見通しに対する投資家の予測に関連している可能性があります。

売上総利益率は年々低下

配当金で信頼を回復

第 2 四半期、華志酒店の収益と純利益率はいずれも前月比で減少し、純利益が大幅に減少しました。酒類の閑散期という観点から見ると、毎年第 2 四半期は酒類業界チェーンの企業にとって「業績強化」の重要な時期ではなく、全体として第 2 四半期の売上高が全体に占める割合は大きくありません。年。

しかし、酒類業界が圧迫されている現在の一般的な傾向の下で、酒類流通会社としての華志酒店の運命も市場によって変動している。一方で、同社は 30,000 を超える高品質の小売ターミナルを誇っている。 5 年以内にさらに 3,000 店舗の 3.0 店舗をオープンするという目標を掲げる一方で、売上総利益率は満足のいくものではありません。

過去のデータによると、2018年から2021年まで、華志酒店の粗利率はそれぞれ21.36%、21.39%、19.07%、20.96%です。、データから判断すると、実体経済のほとんどに影響を与えた「ブラックスワン現象」である疫病は、華志酒店には大きな影響を与えていません。しかし、2022 年までに、この数字は前年比 14.03% に低下し、2023 年には 2019 年の半分にすぎません。到着2024年上半期の売上総利益率は10.5％となる見通し。酒類事業の売上総利益率はさらに低下し、上場来最低水準の9.36％となった。感染症の影響は徐々に薄れつつあるが、華志酒類はなぜ利益減少を反転させることができないのか。

出典: キャンギャラリー

その理由は、上流のワイン会社が工場出荷時の価格を引き上げ続けてコストが上昇する一方、下流の顧客の将来の商品購入意欲の低下により収益の伸びが制限され、粗利益率が圧迫されているためだ。

これは、第 2 四半期の同社の純営業キャッシュ フローからもわかります。今年の第 2 四半期における同社の純営業キャッシュ フローは -4 億 8,600 万で、前年同期比 648.94% の大幅な減少となりました。有名ワイン会社からの仕入れや在庫増加に伴う現金支払い;一方、このような大型のkaストアからは下流チャネルからの受信も鈍化している、売掛金は3億5,300万で、前年同期比14.39％増加しました。

第 2 四半期の業績の低下に直面して、華志酒店は次のように述べています。春節が終わると閑散期に入り、消費需要が低迷、同社は製品の販売構造とマーケティング方針を積極的に調整します。有名ワインの販売比率を高め、高級ワインへの市場投資を増やす一部の有名ワインの仕入れコストの増加と相まって、利益に影響を与えるだろう。 」

華志酒店の状況は、株式バーの投資家らから「サンドイッチビスケット」や「双方の敵」に喩えられた。不確実な未来に直面すると、金よりも自信が重要です。株価が下落し続ける中、華志酒業は配当を支払うことを選択した。

すでに今年7月、華志酒業は投資家の信頼を高めるために初の特別配当を発行すると発表した。既存の株式資本総額から、買付特別口座における買戻し株式資本を基礎数値として除外する予定です。配当金は10株当たり3.92元（税込）、配当金は1.6億元（税込）となる予定です。; ボーナス株式は発行されず、資本準備金も株式資本に変換されません。

計画によれば、この配当の株式登録日は2024年9月11日、権利落ち日および配当日は2024年9月12日となる。十分な時間が確保されており、多くの投資家を魅了することが期待されます。しかし、寛大な配当条件が短期投資家を惹きつける可能性がある 長期投資家の注目を集めるためには、華志酒業は「鉄で攻撃するのに十分な強さが必要である」。

チャネルの利点が影響を受ける

産業チェーンの上流から下流までを拡張

酒類事業が華志酒店の主な収益源となっている。今年の上半期には、同社の酒類製品は55億8,500万元の収益を達成し、総収益の約94％を占めた。国内酒類業界が深刻な調整時期に入った影響に加え、内部要因の観点からは、大手酒類会社による直販の台頭も華志酒店の流通ビジネスモデルに影響を与えている。

2005年に設立された華志酒店は、2006年に五梁業(000858.sz)のヴィンテージワインの代理店権を獲得し、2009年には貴州茅台(600519.sh)の代理店権を獲得した。大手酒類会社2社の代理店権を手にし、華志酒店の発展は順風満帆といえる。

2019年、華志酒店は深セン証券取引所に正式に上場され、「流通する最初の酒類株」となった。2021年4月の財務報告説明会で華志酒類の会長が開示したデータによると、同社の収益の70％は茅台酒と五梁業酒から来ていることが示された。しかし、有名ワインに依存しすぎるからこそ、ひとたび市場が変化すると、粗利益率や利益率の変動に直結してしまうのです。

華志ワイナリーの創設者である呉香東氏はかつて、「有名なワイナリーで金メダルを獲得したウェイターとして永遠に働く」と提案したことがある。しかし実際には、有名なワインは価格決定力が強く、川下価格の透明性が高まっているため、チャネルとして保持できる利益はそれほど多くありません。

さらに、従来のディーラー システムは巨大なネットワークのようなものであり、より広範囲をカバーし、地域の文化や消費習慣に深く根ざしており、よりきめ細かい顧客サービスとブランド エクスペリエンスを提供できます。しかし、酒類業界が深刻な調整期を迎える中、大手ワイナリーは直販チャネル体制を構築し、市場支配力を高めようと努め始めている。直接販売とは、メーカーが消費者と直接向き合って中間リンクを減らすことを意味し、理論的にはコストを削減し、利益率を高めることができます。消費者にとっては、より手頃な価格を得るために中間業者を排除することに積極的です。

ワイン業界の独立評論家蕭珠清氏は、現在、ワイン流通業界全体が株式競争市場にあり、消費量が限られているため、大手ワイン​​流通会社は積極的に両端への拡大を進めており、上向きの拡大を行っていると考えている。大手ワイナリーは、商品の独占販売による粗利率の向上、独占販売による投資額の拡大、独占販売価格設定権によるより大きな利益を得るために、独占販売バーコードを開発しています。

moutai の 2023 年の財務報告書によると、昨年は貴州茅台の直接販売収入は672億3300万元で、前年比36.16%増加した。、同時期卸売チャネルの収益は799億8,600万元で、前年比7.52%増加した。。 2023年、五梁業の流通モデル収益は459億8,500万元、直販モデル収益は304億6,200万元で、それぞれ前年比13.56%、12.53%増加した。。また、蘆州老角などの大手ワイン​​会社も直販路線を敷いており、直販収入の割合が高まっている。これが華志酒店の中核となる競争力を弱体化させたのは間違いない。

出典: キャンギャラリー

さらに、新小売時代の到来により、華志酒店の競合他社が急速に台頭してきました。たとえば、yijiu yijiu、jixian.com、liquor コンビニエンスなどの o2o アルコール垂直電子商取引プラットフォームはすべてこの分野で重要なプレーヤーであり、競争はさらに激化しています。

低利益サイクルの中でも、huazhi酒店は黙って死を待つことはできませんでした。同社の現在の戦略は、「チェーンストア＋パーソナライズ商品＋高級ワイン」モデル：チェーンストアに関しては、茅台酒、五梁業酒などの商品の販売に加え、パーソナライズされた商品という点で「有名ワイン＋高級ケータリング＋エンターテインメントエコロジー」の3.0モデルに店舗をアップグレードしているとも述べた。ペンフォールズワイン、ロータスやライ高忠などのブランドに基づいたカスタマイズされた製品開発も行っています。

出典: キャンギャラリー

すべての高級ワインの中で、ロータスワインは華志酒業が販売する中核的な高級ワインの 1 つですが、財務報告書によると、2023 年に和華データ技術有限公司は前年比 2 億 4,700 万元の収益を達成しました。 -前年比41.49%減、純利益は1977百万元、前年比31.45%減。収益と純利益の両方が大幅に減少し、ロータスワインの市場業績が印象的でないことは明らかです。

しかし、最初の上場酒類会社として、華志酒業は国内酒類流通のデジタル化、チェーン化、専門的発展に沿った有名酒類代理店権、自社開発製品、販売規模、全国チャネルネットワークなどの複数の利点を持っています。これはトレンドであり、将来の市場で成長の余地がある可能性があります。

xiao zhuqing 氏は、突破口は大都市での店舗の開設と、郡や経済的に発展した都市への進出に限定される一方で、チェーン企業の管理モデル/管理プラットフォームとプライベート ドメイン トラフィックの運営経験を利用することであると考えています。そして同時に、流通会社が獲得した有名ワイン代理店権枠を活用し、強い商品で独占商品を推進し、こうして上流、上流、下流へ展開、華志酒類に代表される流通企業の今後の発展動向です。

「酒のゴッドファーザー」の純資産は減少した

あるいは統合して攻撃する

呉香東は 1969 年に湖南省麗陵市で生まれ、現在 55 歳です。キャリアの初期に、彼は五梁耶と切っても切れない絆を持っていた。 1996年、27歳の呉祥東氏は五梁業の子会社である四川ワインキングの代理店権を獲得し、わずか1年で四川ワインキングの販売量は湖南省第1位となった。

出典: キャンギャラリー

これにより、呉祥東と五梁業の協力の基礎が築かれました。市場での競争が激化するにつれ、ディーラーの生活はますます困難になったため、呉香東氏は独自の酒類ブランドを創設するというアイデアを思いつきました。したがって、1998 年末に、金六福の最初のボトルが五梁業蒸留所の生産ラインから出荷されました。これは、呉香東が酒類業界で独自の oem モデルを作成したことも意味しました。 『チャイナ・タイムズ』はかつて、1998年から2005年までのわずか7年間で、金流府の売上高が29億元を超えたと報じた。 2008年末までに、金流府の売上高は60億元を超え、茅台酒、五梁業に次ぐ酒類業界第3位となった。

2006 年、呉祥東は「金流福企業」の名前を華澤グループに変更し、金融、文化観光、新エネルギー、インターネット、ワイン産業などの多くの産業に関与するようになりました。 2015年、呉向東は金流府の株式の50.41％を新華聯に売却した。彼の義理の弟が新華聯グループ会長の傅軍氏であることは注目に値する。 2016年、huaze groupは正式に「jindong group」に社名を変更しました。それ以来、呉香東はoem生産に飽き足らず、酒類の生産・製造の分野に参入し始めました。

存在する2001年から2012年にかけて、呉香東氏は買収、資本参加、株式保有を通じて17社のアルコール生産会社に相次いで参入した。、酒類会社12社を含む。その中には貴州省の鎮九氏や江西省の李都氏などが含まれる。その後、zhenjiu、lidu、xiangjiao、kaikaixiao の 4 つの主要ブランドでパッケージ化され、構成されました。ジェンジウ・リドゥ同グループは2023年に上場予定。過去8年間で唯一の酒類新規上場企業となる、「香港の第一の酒類ストック」と「第二の中国酒のストック」の複数のオーラを重ね合わせます。

呉香東は酒類の生産と製造の分野に参入したことに加えて、酒類ターミナル流通の分野にも参入しました。 2005年に華志酒店を設立。華志酒店の第一号店は呉香東の故郷である麗陵にオープンしました。酒類流通事業とは、簡単に言えば酒類工場から引き出された商品を消費者やターミナル店に販売する事業です。 2019年、華志酒店は深セン証券取引所への上場に成功し、酒類流通分野における中国初のa株上場企業となった。

これまでの業績から判断すると、呉香東氏は「酒のゴッドファーザー」の称号にふさわしい人物です。jinliufuからhuazhi酒店、そしてzhenjiu liduに至るまで、wu xiangdongはブランドとチャネル運営能力、産業統合能力、資本運営能力を実証してきました。しかし、酒類の下落サイクル全体を通じて、呉香東の価値は必然的に縮小しました。

現在の困難な状況の下で、鎮九立度が業績の2倍の成長を達成することは容易ではありません。しかし、流通市場では株価が発行価格に比べて約35％下落し、市場価値は約130億香港ドル蒸発した。

しかし、「酒のゴッドファーザー」が主導権を握っているようだ。 2024年の成都春糖交易会で、呉香東氏は自身の酒類会社「金流福」を陝西太白、安徽林水、山東金源春、湖南延峰、広西祥山、吉林玉樹前、広東五碧などの酒類ブランドと比較し、一緒に金流浮控股集団を形成した。 。

酒類業界の一部の関係者は、これは呉祥東氏が自身の資産を統合し、酒類の次の「エース」を生み出す準備をしているのではないかと分析している。