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agência de notícias financeiras, 6 de setembro (editor xiaoxiang)para os investidores no mercado global, talvez nenhuma "noite não agrícola" nos últimos anos tenha recebido tanta atenção de todas as partes como esta noite...

um aspecto disto é que, à medida que os responsáveis ​​da fed mudam o foco da política monetária da contenção da inflação para a prevenção do declínio do emprego,a influência dos dados não agrícolas no mercado financeiro ultrapassou gradativamente o ipc, que recebeu mais atenção durante a epidemia.;por outro lado,as pessoas acabaram de vivenciar uma épica “segunda-feira negra” desencadeada por dados sombrios da folha de pagamento não agrícola no mês passado., muitas pessoas ainda estão em choque até hoje.

ao mesmo tempo, a julgar pelo momento, esta noite, esta noite não agrícola, está quase destinada a desempenhar um papel invulgarmente fundamental na determinação da extensão do corte da taxa de juro da fed no final deste mês.até mesmo nick timiraos, o repórter porta-voz do fed conhecido como "novo serviço de notícias do fed", enfatizou a importância dos dados desta noite com o título "o relatório de emprego de agosto influenciará a extensão do corte da taxa de juros do fed em setembro" na manhã de pequim. importância.

timiraos mencionou que um relatório sólido sobre o emprego poderia levar as autoridades a iniciar um ciclo de redução das taxas em 25 pontos base. e se as contratações enfraquecerem ou a taxa de desemprego aumentar, como aconteceu em julho, isso poderá levar a um corte mais profundo das taxas. além disso, sexta-feira é também o último dia em que os responsáveis ​​do fed podem comunicar publicamente antes do início de um período de silêncio auto-imposto antes da reunião.presidente do fed de nova yorkwilliamsjohn williams e o governador do fed, christopher waller, falarão na sexta-feira após o relatório sobre as folhas de pagamento não agrícolas, que será a última oportunidade para os responsáveis ​​do fed transmitirem as suas expectativas ao mercado antes da próxima reunião de setembro.

então, neste grande dia desta noite, que pode ser considerado como a "batalha decisiva da montanha do rei celestial" nos mercados de ações, títulos e câmbio, que tipo de resposta os dados não agrícolas dos eua em agosto darão ao mercado? o desempenho dos dados ainda será tão “explosivo” quanto no mês passado? como irão os preços de várias classes de ativos importantes esta noite?

abaixo, vamos fazer um bom inventário antes desta noite:

perspectiva da folha de pagamento não agrícola: qual é a previsão média do mercado esta noite?

de acordo com a previsão mediana dos economistas compilada pela indústria, as folhas de pagamento não agrícolas dos eua em agosto, que será divulgada hoje às 20h30, horário de pequim, deverão aumentar em 165.000, significativamente superior ao valor anterior de 114.000, e a taxa de desemprego deverá aumentar em 165.000. caiu ligeiramente para 4,2%, de 4,3% no mês anterior. em termos de dados salariais, o salário médio por hora em julho deverá aumentar 3,7% em termos homólogos, o que é superior ao valor anterior de 3,6%, e deverá aumentar 0,3% em termos mensais, em comparação com com um aumento de 0,2% no valor anterior.

dado que a actual tendência descendente da inflação nos eua é relativamente estável, a importância do indicador do salário horário nos dados não agrícolas não será mais tão proeminente como nos anos anteriores. os dois pontos focais da noite não agrícola desta noite são, na verdade, o índice de emprego não agrícola e a taxa de desemprego.

actualmente, em termos de bancos de investimento, a previsão mais baixa para o indicador de proprietários não agrícolas é de 100.000 (feita pelo landesbank bw), e a previsão mais alta é de 208.000 (do regions bank).

vale a pena notar que os dois principais bancos de investimento de wall streetgoldman sachsejpmorgan chaseaté agora, ambos anunciaram previsões de emprego inferiores às expectativas consensuais (155.000 e 150.000, respetivamente).quanto a saber se é necessário confiar nestes dois bancos de investimento, os investidores podem querer decidir por si próprios (de acordo com zerohedge, ambos os bancos têm registos fracos de previsões de folha de pagamento não agrícola no ano passado).

de uma perspectiva sazonal, os dados da folha de pagamento não agrícola em agosto no passado tiveram um fenômeno relativamente ruim - adam button, analista do site financeiro forexlive, apontou que nos relatórios de agosto dos últimos 23 anos, o relatório não agrícola de agosto os dados da folha de pagamento antes da revisão eram os dados (ou seja, os dados preliminares divulgados na noite não agrícola) foram inferiores ao esperado por 17 anos. desde então, os dados dos salários não agrícolas de agosto tenderam a ser revistos em alta em múltiplas rondas de revisões. de acordo com as estatísticas, a fraqueza inicial nos dados não agrícolas de agosto tende a reflectir-se em muitas das mesmas indústrias – informação, serviços profissionais, indústria transformadora e retalho. os economistas alertam que valerá a pena observar as condições nestes setores na sexta-feira.

em termos de taxa de desemprego, desta vez a indústria espera que a taxa de desemprego nos eua caia para 4,2% em agosto.

anteriormente, a taxa de desemprego nos eua em julho subiu inesperadamente para 4,3%, desencadeando a "regra de sam" que prevê dados económicos.

eos investidores precisam de ser lembrados agora que mesmo que a taxa de desemprego em agosto caia 4,2% como esperado, ainda estará acima da linha de alerta que desencadeia a "regra de sam", e mesmo a diferença entre a "regra de sam" aumentará ainda mais. sobe para 0,56%, que é afetado principalmente pelo aumento da base de comparação. a "regra de sam" refere-se ao facto de que, uma vez que a média móvel de três meses da taxa de desemprego excede a média móvel de três meses mais baixa dos últimos 12 meses em 0,5 pontos percentuais ou mais, indica que a recessão económica dos eua pode ter começou.

nas anteriores "supersemanas" não agrícolas, os indicadores do mercado de trabalho divulgados pelo governo dos eua e por organizações privadas são, na verdade, muito mais do que apenas folhas de pagamento não agrícolas. portanto, ao observar alguns dos indicadores de emprego dos eua divulgados pela primeira vez naquela semana, podemos muitas vezes prever antecipadamente o desempenho específico das folhas de pagamento não agrícolas. contudo, para esta semana, o desempenho de uma série de indicadores avançados do emprego nos eua não parece optimista.

as últimas más notícias chegam quinta-feira,publicado pela empresa de processamento de dados de emprego adpdados adp “pequenos não agrícolas”mostra que o crescimento do emprego no sector privado foi de apenas 99.000 em agosto, o menor aumento desde janeiro de 2021.

nela richardson, economista-chefe da adp, disse que após dois anos de crescimento substancial, a tendência de queda no mercado de trabalho dos eua tornou as contratações mais lentas do que o normal. o próximo indicador a observar é o crescimento salarial, que está a estabilizar após uma forte desaceleração pós-pandemia.

adam button, analista do site financeiro forexlive, também disse que há evidências crescentes de que o mercado de trabalho dos eua está esfriando. relutantes em despedir trabalhadores, as empresas estão a reduzir as contratações em resposta aos elevados custos e taxas de juro. os dados mais recentes sobre o emprego privado forneceram mais provas do abrandamento da procura de trabalho, o que deverá ajudar a reduzir ainda mais as pressões sobre os preços.

além dos pequenos trabalhadores não agrícolas, os últimos despedimentos também são preocupantes.o número de demissões de empresas desafiantes dos eua anunciado na quinta-feira atingiu 75.891 em agosto, muito superior aos 25.885 de julho, um aumento mensal de 193%, o número mais alto desde agosto de 2009, quando a economia ainda se recuperava do pior da crise financeira global.

andrew challenger, vice-presidente sênior da challenger enterprises, disse: "o aumento nas demissões em agosto reflete a crescente incerteza econômica, e as empresas estão enfrentando múltiplas pressões, desde o aumento dos custos operacionais até preocupações sobre uma potencial desaceleração econômica. e as atuais tendências de demissões são muito semelhante ao ano passado, à medida que as pressões contínuas desafiam as decisões das empresas sobre a força de trabalho."

na quarta-feira, os dados de vagas de emprego nos eua para julho, que preocupam particularmente o federal reserve, caíram para o nível mais baixo desde o início de 2021.isto é consistente com outros sinais de desaceleração da procura de trabalho.

as poucas boas notícias para o mercado de trabalho dos eua esta semana podem vir das reivindicações iniciais.dados divulgados na quinta-feira mostraram que 227 mil pedidos iniciais de auxílio-desemprego foram apresentados na semana passada, basicamente em linha com as expectativas de 230 mil. o número de sinistros iniciais sem ajuste sazonal chegou a cair para 189 mil, atingindo o ponto mais baixo dos últimos 10 meses. os dados de inscrições renovadas também caíram para o menor nível em quase três meses.

talvez seja o fraco impacto da maioria dos indicadores avançados do emprego nos eua acima mencionados que levou a que a previsão não agrícola da goldman sachs para esta noite fosse inferior ao consenso do mercado. os indicadores avançados acompanhados pela goldman sachs mostram que o número médio de folhas de pagamento não agrícolas é de apenas 133.000, embora a sua própria previsão (155.000) seja ligeiramente superior a este número.

como irão os mercados financeiros passar a noite não agrícola esta noite?

relativamente à forma como os mercados globais de ações, obrigações e câmbio enfrentam atualmente um enorme inimigo nos dados não agrícolas desta noite, já discutimos isso com os investidores no nosso relatório matinal., não vou elaborar mais aqui.

resumindo, o impacto dos dados desta noite no mercado é relativamente claro. de modo geral, "bons dados equivalem a boas notícias, dados ruins equivalem a más notícias" - esta lógica se aplica às ações dos eua, aos rendimentos dos títulos dos eua e ao dólar dos eua.

quanto ao impacto na tomada de decisões do fed, como disse o "new fed news service", se não houver nenhum sinal de que a fraqueza do emprego revelada em julho continue em agosto, os responsáveis ​​do fed poderão opor-se a um corte de 50 pontos base na taxa de juro este mês. . e se o relatório de emprego de agosto, divulgado esta sexta-feira, mostrar que a taxa de desemprego está a subir novamente e que o abrandamento do crescimento do emprego está a acelerar, vários responsáveis ​​que estavam abertos a um corte nas taxas de juro na última reunião da fed, no final de julho, poderão apoiar uma taxa de 50 pontos base. corte da taxa de juro em setembro, as suas opiniões também receberão um apoio mais amplo.

em termos de condições específicas de mercado, o último relatório do jpmorgan chase listou cinco tipos de condições de mercado que podem existir esta noite devido a diferentes dados não agrícolas:

①o emprego não agrícola é superior a 300.000 (5% de probabilidade):este é um cenário de risco de cauda de baixa probabilidade. a última vez que as pessoas viram as folhas de pagamento não agrícolas excederem as expectativas em mais de 150.000 foi em 2 de fevereiro, quando o s&p 500 e o nasdaq 100 subiram 1,1% e 1,7%, respectivamente. neste cenário, poderemos ver o mercado descartar rapidamente um corte de 50 pontos base nas taxas em setembro, à medida que os rendimentos do tesouro disparam. neste caso, os rendimentos por hora serão fundamentais para avaliar se as surpresas no mercado de trabalho coincidem com um regresso à inflação salarial. um movimento renovado de subida dos rendimentos das obrigações poderá funcionar como um obstáculo aos ganhos do mercado bolsista, mas a melhoria do crescimento económico acabará por ser uma bênção para os activos de risco. geral,o s&p 500 subiria 0,25%-0,50% neste cenário.

②o crescimento não agrícola está entre 200.000 e 300.000 (probabilidade 25%):dado que a actual expectativa mais elevada no mercado é de 208.000, as folhas de pagamento não agrícolas nesta faixa serão superiores à maioria das expectativas do mercado, o que permitirá às pessoas reconstruir a confiança no crescimento a partir dos dados de agosto. os dados recentes sobre o pib, a despesa e a inflação podem fornecer alguma garantia de que o elevado crescimento real do pib registado no ano passado continua. no entanto, o aumento dos dados sobre os rendimentos médios por hora poderá reacender as preocupações sobre a inflação salarial. além disso, se os dados estiverem no topo do intervalo, poderão elevar a expectativa de corte da taxa em setembro para 25 pontos base e trazer o corte esperado da taxa de volta para 75 pontos base durante o ano (a expectativa actual do mercado é de 110 pontos base). . geral,o índice s&p 500 subiria 1,00% -1,50% neste cenário.

③o crescimento não agrícola está entre 150.000 e 200.000 (probabilidade de 40%).esta situação é basicamente consistente com as expectativas do mercado. a previsão do próprio morgan stanley é criar 150 mil novos empregos e manter a taxa de desemprego em 4,3%. dadas as fortes tendências da oferta de trabalho e o abrandamento da procura de trabalho, este cenário seria mais consistente com as expectativas de uma redução da taxa de 50 pontos base pela fed na sua reunião de setembro. mesmo que os dados acabem no limite superior deste intervalo de previsão, o jpmorgan prevê que a fed reduza as taxas de juro em 50 pontos base em setembro, dada a fraca procura de trabalho e a inflação subjacente a parecer estar sob controlo. geral,o s&p 500 subiria 0,75%-1,25% neste cenário.

④o crescimento não agrícola está entre 50.000 e 150.000 (probabilidade 25%):a reacção imediata do mercado deverá ser negativa, à medida que os mercados se ajustam rapidamente a riscos de recessão mais elevados. dado o posicionamento de risco de terça-feira, a reacção do mercado ao evento nfp deverá ser mais calma do que o habitual. o mercado irá rapidamente unir-se em torno das expectativas de um corte de 50 pontos base nas taxas, sendo o maior risco descendente o facto de o mercado aderir à narrativa do medo da recessão/crescimento. geral,o índice s&p 500 cairia 0,50% -1,00% neste cenário.

⑤o crescimento não agrícola é inferior a 50.000 (5% de probabilidade).este é outro cenário de risco extremo porque as folhas de pagamento não agrícolas não caíram abaixo de 100.000 desde dezembro de 2020. isto desencadeará imediatamente uma nova ronda de preocupações sobre o crescimento económico, e provavelmente começaremos a esperar um corte de 50 pontos base nas taxas em setembro, e possivelmente introduziremos expectativas para um corte de 75 pontos base nas taxas. neste caso, tal como aconteceu com os ciclos anteriores de redução das taxas de juro, o mercado pode acreditar que os estados unidos já estão em recessão e, portanto, seria antieconómico aceitar a primeira redução das taxas. geral,o índice s&p 500 cairia 1,25%-2,00% neste cenário.

semelhante ao jpmorgan chase, o departamento de negociação de ações do goldman sachs também estimou o impacto das folhas de pagamento não agrícolas em diferentes cenários. a previsão para esta linha é a seguinte:

folhas de pagamento não agrícolas >250.000: o índice s&p 500 subiu 0,5%-1%;

folhas de pagamento não agrícolas 200.000-250.000: o s&p 500 subiu pelo menos 1%;

folhas de pagamento não agrícolas 150.000-200.000: s&p 500 subiu 0,25%-0,5%;

folhas de pagamento não agrícolas 100.000-150.000: índice s&p 500 caiu 0-0,5%;

folhas de pagamento não agrícolas <100.000: o índice s&p 500 caiu pelo menos 1%.

o departamento comercial do tesouro da goldman sachs também lembrou aos investidores que prestassem atenção à taxa de desemprego e acreditava que isto teria o seguinte impacto no corte da taxa de juro da fed em setembro:

taxa de desemprego igual ou inferior a 4,19% = redução de 25 pontos base na taxa em setembro, desde que os números do emprego sejam positivos;

taxa de desemprego entre 4,20-4,29% = se o número de empregos for superior a 150.000, as taxas de juro serão reduzidas em 25 pontos base em setembro; se o número de empregos for inferior a 150.000, a taxa será reduzida em 50 pontos base;

taxa de desemprego igual ou superior a 4,30% = redução de 50 pontos base na taxa em setembro.