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agence de presse financière, 6 septembre (editeur xiaoxiang)pour les investisseurs sur le marché mondial, aucune « soirée non agricole » de ces dernières années n'a peut-être reçu autant d'attention de la part de toutes les parties que ce soir...

d’une part, alors que les responsables de la réserve fédérale réorientent la politique monétaire de la lutte contre l’inflation vers la prévention du déclin de l’emploi,l'influence des données non agricoles sur le marché financier a progressivement dépassé l'ipc, qui a retenu davantage l'attention pendant l'épidémie.;d'autre part,les gens viennent de vivre un « lundi noir » épique déclenché par des données lamentables sur les salaires non agricoles le mois dernier., de nombreuses personnes sont encore sous le choc à ce jour.

dans le même temps, à en juger par le timing, ce soir, une soirée non agricole, est presque destiné à jouer un rôle inhabituellement clé dans la détermination de l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt de la fed plus tard ce mois-ci.même nick timiraos, le porte-parole de la fed connu sous le nom de « new fed news service », a souligné l'importance des données de ce soir en titrant dans la matinée, heure de pékin, « le rapport sur l'emploi d'août influencera l'ampleur de la réduction des taux d'intérêt de la fed en septembre ». importance.

timiraos a mentionné qu'un rapport solide sur l'emploi pourrait inciter les responsables à lancer un cycle de réduction des taux de 25 points de base. et si les embauches faiblit ou si le taux de chômage augmente, comme cela s’est produit en juillet, cela pourrait conduire à une baisse plus importante des taux. vendredi est également le dernier jour où les responsables de la fed peuvent communiquer publiquement avant le début d'une période de silence qu'ils s'imposent avant la réunion.président de la fed de new yorkwilliamjohn williams et le gouverneur de la fed christopher waller s'exprimeront vendredi après le rapport sur l'emploi non agricole, qui sera la dernière chance pour les responsables de la fed de faire part de leurs attentes au marché avant la prochaine réunion de septembre.

alors, en ce grand jour de ce soir, qui peut être considéré comme la « bataille décisive de la montagne du roi céleste » sur les marchés boursiers, obligataires et des changes, quel genre de réponse les données non agricoles américaines du mois d'août donneront-elles au marché ? les performances des données seront-elles aussi « explosives » que le mois dernier ? comment évolueront les prix des différentes grandes classes d’actifs ce soir ?

ci-dessous, faisons un bon inventaire avant ce soir :

perspectives de la masse salariale non agricole : quelle est la prévision médiane du marché ce soir ?

selon la prévision médiane des économistes établie par l'industrie, les effectifs non agricoles des états-unis en août, qui seront publiés ce soir à 20h30, heure de pékin, devraient augmenter de 165 000, soit nettement plus que la valeur précédente de 114 000, et le taux de chômage devrait augmenter de 165 000 personnes. il a légèrement baissé à 4,2% contre 4,3% le mois précédent. en termes de données salariales, le salaire horaire moyen en juillet devrait augmenter de 3,7% sur un an, ce qui est supérieur à la valeur précédente de 3,6%, et il devrait augmenter de 0,3% sur un mois. , par rapport à la valeur précédente de 0,2%.

étant donné que la tendance actuelle à la baisse de l’inflation aux états-unis est relativement stable, l’importance de l’indicateur du salaire horaire dans les données non agricoles ne sera plus aussi importante que les années précédentes. les deux principaux sujets de préoccupation de cette soirée non agricole de ce soir sont en réalité l'indice de l'emploi non agricole et le taux de chômage.

actuellement, en ce qui concerne les banques d'investissement, la prévision la plus basse pour l'indicateur des propriétaires non agricoles est de 100 000 (réalisée par la landesbank bw) et la prévision la plus élevée est de 208 000 (de la banque des régions).

il convient de noter que les deux principales banques d'investissement de wall streetgoldman sachsetjpmorgan chasetous deux ont jusqu'à présent annoncé des prévisions d'emploi inférieures aux attentes du consensus du marché (respectivement 155 000 et 150 000).quant à savoir si vous devez faire confiance à ces deux banques d'investissement, les investisseurs voudront peut-être décider eux-mêmes (selon zerohedge, les deux banques ont de mauvais résultats en matière de prévisions de masse salariale non agricole au cours de l'année écoulée).

d'un point de vue saisonnier, les données sur la masse salariale non agricole du mois d'août ont été relativement mauvaises dans le passé - adam button, analyste du site financier forexlive, a souligné que dans les rapports d'août des 23 dernières années, la masse salariale non agricole du mois d'août les données sur la masse salariale avant la révision les données (c'est-à-dire les données préliminaires publiées sur la nuit non agricole) ont été inférieures aux prévisions depuis 17 ans. depuis lors, les données sur l'emploi non agricole du mois d'août ont eu tendance à être révisées à la hausse au cours de plusieurs séries de révisions. selon les statistiques, la faiblesse initiale des données non agricoles du mois d'août a tendance à se refléter dans bon nombre des mêmes secteurs - information, services professionnels, fabrication et vente au détail. les économistes préviennent que la situation dans ces secteurs méritera d’être surveillée vendredi.

en termes de taux de chômage, l’industrie s’attend cette fois à ce que le taux de chômage aux états-unis retombe à 4,2 % en août.

auparavant, le taux de chômage aux états-unis avait augmenté de manière inattendue à 4,3 % en juillet, déclenchant la « règle de sam » qui prédit les données économiques.

etil faut maintenant rappeler aux investisseurs que même si le taux de chômage en août baisse de 4,2 % comme prévu, il restera au-dessus de la ligne d'avertissement qui déclenche la « règle sam », et même la différence entre la « règle sam » augmentera encore davantage. monter à 0,56%, qui est principalement affecté par l'augmentation de la base de comparaison. la « règle de sam » fait référence au fait qu'une fois que la moyenne mobile sur trois mois du taux de chômage dépasse de 0,5 point de pourcentage ou plus la moyenne mobile sur trois mois la plus basse des 12 derniers mois, elle indique que la récession économique américaine pourrait avoir commencé.

au cours des précédentes « super semaines » non agricoles, les indicateurs du marché du travail publiés par le gouvernement américain et les organisations privées représentent en réalité bien plus que de simples chiffres de l’emploi non agricole. par conséquent, en observant certains des indicateurs de l’emploi aux états-unis publiés pour la première fois cette semaine-là, nous pouvons souvent prédire à l’avance les performances spécifiques de la masse salariale non agricole. cependant, pour cette semaine, la performance d'une série d'indicateurs avancés de l'emploi américain ne semble pas optimiste.

la dernière mauvaise nouvelle arrive jeudi,publié par la société de traitement de données sur l'emploi adpdonnées adp « petits non agricoles »il montre que la croissance de l’emploi dans le secteur privé n’était que de 99 000 en août, soit la plus faible augmentation depuis janvier 2021.

nela richardson, économiste en chef d'adp, a déclaré qu'après deux années de croissance significative, la tendance à la baisse du marché du travail américain a rendu les embauches plus lentes que d'habitude. le prochain indicateur à surveiller est la croissance des salaires, qui se stabilise après un fort ralentissement post-pandémique.

adam button, analyste du site financier forexlive, a également déclaré qu'il y avait de plus en plus de preuves d'un refroidissement du marché du travail américain. réticentes à licencier purement et simplement, les entreprises réduisent les embauches en réponse aux coûts et aux taux d’intérêt élevés. les dernières données sur l’emploi dans le secteur privé ont fourni des preuves supplémentaires d’un ralentissement de la demande de main-d’œuvre, ce qui devrait contribuer à freiner davantage les pressions sur les prix.

outre les petits travailleurs non agricoles, les derniers licenciements sont également préoccupants.le nombre de licenciements par les entreprises challenger aux etats-unis en août a atteint 75.891 annoncé jeudi, soit un chiffre bien supérieur aux 25.885 de juillet, soit une augmentation mensuelle de 193%, le chiffre le plus élevé depuis août 2009, lorsque l'économie était encore en difficulté. se remettre du pire de la crise financière mondiale.

andrew challenger, vice-président senior de challenger enterprises, a déclaré : « l'augmentation des licenciements en août reflète une incertitude économique croissante, et les entreprises sont confrontées à de multiples pressions allant de la hausse des coûts d'exploitation aux inquiétudes concernant un ralentissement économique potentiel. similaire à l'année dernière, alors que les pressions continues remettent en question les décisions des entreprises en matière de main-d'œuvre.

mercredi, les données sur les postes vacants aux états-unis pour juillet, qui inquiètent particulièrement la réserve fédérale, sont tombées à leur plus bas niveau depuis le début de 2021.cela concorde avec d’autres signes de ralentissement de la demande de main-d’œuvre.

les quelques bonnes nouvelles pour le marché du travail américain cette semaine pourraient provenir des premières affirmations.les données publiées jeudi ont montré que 227 000 demandes initiales de chômage ont été déposées la semaine dernière, ce qui correspond essentiellement aux attentes de 230 000. le nombre de demandes initiales sans désaisonnalisation a même chuté à 189 000, atteignant son plus bas niveau des 10 derniers mois. les données sur les candidatures renouvelées sont également tombées à leur plus bas niveau depuis près de trois mois.

c'est peut-être le faible impact de la plupart des indicateurs avancés de l'emploi aux états-unis mentionnés ci-dessus qui a conduit à ce que les prévisions non agricoles de goldman sachs pour ce soir soient inférieures au consensus du marché. les indicateurs avancés suivis par goldman sachs montrent que le nombre médian de nouveaux emplois non agricoles n'est que de 133 000, bien que sa propre prévision (155 000) soit légèrement supérieure à ce chiffre.

comment les marchés financiers vont-ils passer la nuit non agricole ce soir ?

concernant la façon dont les marchés mondiaux d'actions, d'obligations et de change sont actuellement confrontés à un énorme ennemi dans les données non agricoles de ce soir, nous en avons déjà discuté avec les investisseurs dans notre rapport du matin., je ne développerai pas davantage ici.

en résumé, l'impact des données de ce soir sur le marché est relativement clair. d'une manière générale, « les bonnes données sont égales à de bonnes nouvelles, les mauvaises données sont égales à de mauvaises nouvelles » - cette logique s'applique aux actions américaines, aux rendements obligataires américains et au dollar américain.

quant à l'impact sur le processus décisionnel de la fed, comme l'a indiqué le "new fed news service", s'il n'y a aucun signe que la faiblesse de l'emploi révélée en juillet se poursuive en août, les responsables de la fed pourraient s'opposer à une réduction de 50 points de base des taux d'intérêt ce mois-ci. . et si le rapport sur l'emploi d'août publié ce vendredi montre que le taux de chômage augmente à nouveau et que le ralentissement de la croissance de l'emploi s'accélère, plusieurs responsables qui étaient ouverts à une baisse des taux d'intérêt lors de la dernière réunion de la fed fin juillet pourraient soutenir une baisse de 50 points de base. baisse des taux d'intérêt en septembre, leurs opinions recevront également un soutien plus large.

en termes de conditions spécifiques du marché, le dernier rapport de jpmorgan chase a répertorié ce soir cinq types de conditions de marché qui peuvent exister en raison de différentes données non agricoles :

①l'emploi non agricole est supérieur à 300 000 (probabilité de 5 %) :il s’agit d’un scénario de risque extrême de faible probabilité. la dernière fois que les gens ont vu la masse salariale non agricole dépasser les attentes de plus de 150 000, c'était le 2 février, lorsque le s&p 500 et le nasdaq 100 ont augmenté respectivement de 1,1 % et 1,7 %. dans ce scénario, nous pourrions voir le marché exclure rapidement une baisse des taux de 50 points de base en septembre alors que les rendements du trésor s’envolent. dans ce cas, les salaires horaires seront essentiels pour évaluer si les surprises sur le marché du travail coïncident avec un retour de l’inflation des salaires. une nouvelle hausse des rendements obligataires pourrait freiner les gains boursiers, mais l’amélioration de la croissance économique sera en fin de compte une aubaine pour les actifs à risque. dans l'ensemble,le s&p 500 augmenterait de 0,25 % à 0,50 % dans ce scénario.

②la croissance non agricole se situe entre 200 000 et 300 000 (probabilité 25 %) :étant donné que l'attente la plus élevée actuelle du marché est de 208 000, les effectifs non agricoles dans cette fourchette seront plus élevés que la plupart des attentes du marché, ce qui permettra aux gens de rétablir la confiance dans la croissance à partir des données d'août. les données récentes sur le pib, les dépenses et l’inflation peuvent rassurer dans une certaine mesure sur la poursuite de la forte croissance du pib réel enregistrée l’année dernière. cependant, la hausse des données sur le salaire horaire moyen pourrait raviver les inquiétudes concernant l’inflation des salaires. en outre, si les données se situent dans le haut de la fourchette, cela pourrait ramener les attentes de réduction des taux pour septembre à 25 points de base et ramener la réduction des taux attendue à 75 points de base au cours de l'année (l'attente actuelle du marché est de 110 points de base). . dans l'ensemble,l'indice s&p 500 augmenterait de 1,00 % à 1,50 % dans ce scénario.

③la croissance non agricole se situe entre 150 000 et 200 000 (probabilité 40 %).cette situation est fondamentalement conforme aux attentes du marché. les propres prévisions de morgan stanley sont de créer 150 000 nouveaux emplois et de maintenir le taux de chômage à 4,3 %. compte tenu des fortes tendances de l’offre de main-d’œuvre et du ralentissement de la demande de main-d’œuvre, ce scénario serait plus cohérent avec les attentes d’une réduction des taux de 50 points de base par la fed lors de sa réunion de septembre. même si les données se situent dans la partie supérieure de cette fourchette de prévision, jpmorgan prévoit que la fed réduira ses taux d'intérêt de 50 points de base en septembre, étant donné la faiblesse de la demande de main-d'œuvre et l'inflation sous-jacente qui semble sous contrôle. dans l'ensemble,le s&p 500 augmenterait de 0,75 % à 1,25 % dans ce scénario.

④la croissance non agricole est comprise entre 50 000 et 150 000 (probabilité 25%) :la réaction immédiate du marché devrait être négative, car les marchés s'adaptent rapidement aux risques de récession plus élevés. compte tenu du positionnement en matière de risque de mardi, la réaction du marché à l'événement nfp devrait être plus calme que d'habitude. le marché va rapidement se rassembler autour des attentes d’une baisse des taux de 50 points de base, le plus grand risque à la baisse étant que le marché adhère au récit de la peur de la récession et de la croissance. dans l'ensemble,l'indice s&p 500 chuterait de 0,50 % à 1,00 % dans ce scénario.

⑤la croissance non agricole est inférieure à 50 000 (probabilité de 5 %).il s’agit d’un autre scénario de risque extrême, car la masse salariale non agricole n’est pas tombée en dessous de 100 000 depuis décembre 2020. cela déclenchera immédiatement une nouvelle série d’inquiétudes concernant la croissance économique, et nous commencerons probablement à nous attendre pleinement à une réduction des taux de 50 points de base en septembre, et éventuellement à introduire des attentes pour une réduction des taux de 75 points de base. dans ce cas, comme lors des précédents cycles de baisse des taux, le marché peut croire que les états-unis sont déjà en récession et qu’il ne serait donc pas rentable d’adhérer à la première baisse des taux. dans l'ensemble,l'indice s&p 500 chuterait de 1,25 % à 2,00 % dans ce scénario.

à l'instar de jpmorgan chase, le département de négociation d'actions de goldman sachs a également estimé l'impact de la masse salariale non agricole dans différents scénarios. les prévisions pour cette ligne sont les suivantes :

masse salariale non agricole >250 000 : l'indice s&p 500 a augmenté de 0,5 % à 1 % ;

masse salariale non agricole de 200 000 à 250 000 : l'indice s&p 500 a augmenté d'au moins 1 % ;

masse salariale non agricole 150 000-200 000 : le s&p 500 a augmenté de 0,25 % à 0,5 % ;

masse salariale non agricole 100 000-150 000 : l'indice s&p 500 a chuté de 0 à 0,5 % ;

masse salariale non agricole <100 000 : l'indice s&p 500 a chuté d'au moins 1 %.

le département du trésor de goldman sachs a également rappelé aux investisseurs de prêter attention au taux de chômage et a estimé que cela aurait l'impact suivant sur la baisse des taux d'intérêt de la fed en septembre :

taux de chômage à 4,19 % ou moins = réduction du taux de 25 points de base en septembre tant que les chiffres de l'emploi sont positifs ;

taux de chômage entre 4,20 et 4,29 % = si le nombre d'emplois est supérieur à 150 000, les taux d'intérêt seront réduits de 25 points de base en septembre ; si le nombre d'emplois est inférieur à 150 000, le taux sera réduit de 50 points de base ;

taux de chômage de 4,30 % ou plus = réduction du taux de 50 points de base en septembre.