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파이낸셜 뉴스 에이전시, 9월 6일 (편집자 xiaoxiang)글로벌 시장의 투자자들에게 지난 몇 년 동안 오늘 밤만큼 모든 당사자로부터 많은 관심을 받은 "비농업의 밤"은 없었을 것입니다.

한편, 연준 관계자들이 통화 정책의 초점을 인플레이션 억제에서 고용 감소 방지로 옮기면서,금융 시장에 대한 비농업 데이터의 영향력은 점차 cpi를 넘어섰고, 이는 전염병 기간 동안 더 많은 주목을 받았습니다.;반면에,사람들은 지난 달 음울한 비농업 급여 데이터로 인해 촉발된 엄청난 "검은 월요일"을 경험했습니다., 오늘날까지도 많은 사람들이 충격을 받고 있습니다.

동시에, 시기로 판단하면 오늘 밤, 비농업의 밤은 이달 말 연준의 금리 인하 범위를 결정하는 데 이례적으로 중요한 역할을 할 것으로 거의 운명지어져 있습니다.심지어 '새 연준 뉴스 서비스'로 알려진 연준 대변인 닉 티미라오스도 베이징 시간 오전 "8월 고용 보고서가 9월 연준의 금리 인하 정도에 영향을 미칠 것"이라는 제목으로 오늘 밤 자료의 중요성을 강조했다. 중요성.

timiraos는 탄탄한 고용 보고서가 관리들로 하여금 25bp 금리 인하 주기를 시작하도록 유도할 수 있다고 언급했습니다. 그리고 7월에 일어난 것처럼 고용이 약해지거나 실업률이 급등하면 더 큰 금리 인하로 이어질 수 있습니다. 금요일은 또한 연준 관계자들이 회의 전 침묵 기간이 시작되기 전에 공개적으로 소통할 수 있는 마지막 날이기도 합니다.뉴욕 연준 총재윌리엄스존 윌리엄스(john williams)와 크리스토퍼 월러(christopher waller) 연준 총재는 비농업 부문 고용 보고서 이후 금요일에 연설할 예정이며, 이는 연준 관계자들이 다가오는 9월 회의 전에 시장에 기대치를 전달할 수 있는 마지막 기회가 될 것입니다.

그렇다면 주식, 채권, 외환시장에서 '천왕산 결전'이라 할 수 있는 오늘 밤 이 중요한 날, 미국의 8월 비농업 지표는 시장에 어떤 답을 줄 것인가? 데이터 성능이 지난달만큼 "폭발적"일까요? 오늘 밤 다양한 주요 자산 클래스의 가격은 어떻게 될까요?

아래에서 오늘 밤이 되기 전에 좋은 목록을 작성해 보겠습니다.

비농업 고용 전망: 오늘 밤 시장 전망 중앙값은 어떻습니까?

업계가 집계한 이코노미스트 전망 중앙값에 따르면 오늘 밤 베이징 시간 20시 30분에 발표되는 미국의 8월 비농업 고용은 이전 수치인 114,000보다 훨씬 높은 165,000 증가할 것으로 예상됩니다. 실업률은 전월 4.3%에서 소폭 하락한 4.2%로 16만5000명 증가할 것으로 예상됐다. 급여자료로 보면 7월 평균 시급은 전년 동기 대비 3.7% 오를 것으로 전망돼 종전 3.6%보다 높아졌고, 전월 대비 0.3% 오를 것으로 전망됐다. , 이전 값인 0.2%와 비교됩니다.

현재 미국 인플레이션 하락 추세는 상대적으로 안정적이기 때문에 비농업 데이터에서 시간당 임금 지표의 중요성은 더 이상 과거만큼 두드러지지 않을 것입니다. 오늘 밤 비농업의 밤의 두 가지 초점은 실제로 비농업 고용지수와 실업률입니다.

현재 투자은행의 경우 비농업주 지표에 대한 최저 예측치는 100,000(landesbank bw 작성)이고 최고 예측치는 208,000(regions bank 작성)입니다.

월스트리트의 두 주요 투자 은행은 주목할 가치가 있습니다.골드만삭스그리고jp 모건 체이스두 회사 모두 지금까지 시장 컨센서스 기대치(각각 155,000명과 150,000명)보다 낮은 고용 전망을 발표했습니다.이 두 투자 은행을 신뢰할 필요가 있는지에 대해서는 투자자들이 스스로 결정하기를 원할 수 있습니다(zerohedge에 따르면 두 은행 모두 작년에 비농업 급여 예측 기록이 좋지 않았습니다).

계절적 관점에서 볼 때 과거 8월 비농업 급여 데이터는 상대적으로 나쁜 현상을 보였습니다. 금융 웹사이트 forexlive의 분석가인 adam button은 지난 23년간의 8월 보고서에서 8월 비농업 급여 데이터가 개정 전 급여 데이터는 17년간 예상보다 낮은 데이터(즉, 비농업야밤에 공개된 예비 데이터)였다. 이후 8월 비농업 고용지표는 여러 차례 수정을 거쳐 상향 수정되는 경향을 보였습니다. 통계에 따르면 8월 비농업 데이터의 초기 약세는 정보, 전문 서비스, 제조, 소매 등 많은 동일 산업에 반영되는 경향이 있습니다. 경제학자들은 이들 부문의 상황이 금요일에 지켜볼 가치가 있을 것이라고 경고합니다.

실업률 측면에서 업계에서는 이번에 미국의 8월 실업률이 4.2%로 다시 하락할 것으로 예상하고 있다.

앞서 미국의 7월 실업률은 예상치 못한 4.3%까지 치솟으며 경제지표를 예측하는 '샘의 법칙'이 촉발됐다.

그리고8월 실업률이 예상대로 4.2% 하락하더라도 여전히 '샘 룰'을 촉발하는 경고선 위에 있을 것이며, 심지어 '샘 룰' 간의 차이도 더욱 커질 것이라는 점을 투자자들은 이제 명심해야 합니다. 0.56%로 상승, 이는 주로 비교 베이스의 증가에 영향을 받습니다. '샘의 법칙'이란 실업률의 3개월 이동평균이 최근 12개월간 최저 3개월 이동평균을 0.5%포인트 이상 초과할 경우 미국 경기침체 가능성이 있다는 뜻이다. 시작되었습니다.

이전 비농업 '슈퍼위크'에서 미국 정부와 민간단체가 발표한 노동시장 지표는 실제로 비농업 급여 그 이상이다. 따라서 그 주에 처음 발표되는 미국 고용지표 중 일부를 관찰하면 비농업 부문 고용의 구체적인 성과를 미리 예측할 수 있는 경우가 많습니다. 그러나 이번 주 미국 고용에 대한 일련의 선행지표들의 성과는 낙관적이지 않은 것으로 보입니다.

최근 나쁜 소식이 목요일에 나오네요.고용정보처리회사 adp 발행“소규모 비농업” adp 데이터8월 민간부문 고용 증가율은 9만9000명에 불과해 2021년 1월 이후 가장 작은 증가세를 나타냈다.

adp의 수석 이코노미스트인 넬라 리처드슨은 2년 간의 상당한 성장 이후 미국 고용 시장의 하향 추세로 인해 채용이 평소보다 느려졌다고 말했습니다. 주목해야 할 다음 지표는 임금 인상인데, 이는 팬데믹 이후 급격한 둔화 이후 안정화되고 있습니다.

금융 웹사이트 포익라이브(forexlive)의 애널리스트 아담 버튼(adam button)도 미국 고용 시장이 냉각되고 있다는 증거가 늘어나고 있다고 말했다. 근로자를 전면적으로 해고하는 것을 꺼리는 기업들은 높은 비용과 이자율에 대응하여 채용을 축소하고 있습니다. 최근 민간 고용 데이터는 노동 수요 둔화에 대한 추가 증거를 제공했으며 이는 가격 압력을 더욱 억제하는 데 도움이 될 것입니다.

소규모 비농업 근로자들에 더해 최근 정리해고도 우려스럽다.미국의 8월 도전기업 정리해고 건수는 목요일 발표된 7만5891명으로 7월 2만5885명보다 훨씬 높아 전월 대비 193% 증가해 경기가 정체됐던 2009년 8월 이후 최고치다. 최악의 글로벌 금융 위기에서 회복 중입니다.

challenger enterprises의 andrew challenger 수석 부사장은 이렇게 말했습니다. "8월 해고 급증은 경제적 불확실성의 증가를 반영하며, 기업은 운영 비용 상승부터 잠재적인 경기 둔화에 대한 우려까지 다양한 압박에 직면해 있습니다. 그리고 현재 해고 추세는 매우 지속적인 압박으로 인해 기업의 인력 결정이 어려워지고 있기 때문에 작년과 유사합니다."

수요일에는 연준이 특히 우려하고 있는 미국의 7월 일자리 공석 수치도 2021년 초 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.이는 노동 수요 둔화의 다른 징후와도 일치합니다.

이번 주 미국 노동 시장에 대한 몇 가지 좋은 소식은 초기 청구에서 나올 수 있습니다.목요일에 발표된 데이터에 따르면 지난주 최초 실업수당 청구 건수는 227,000건으로 예상 230,000건과 기본적으로 일치했습니다. 계절적 조정을 거치지 않은 신규 청구건수는 18만9천건까지 떨어지며 최근 10개월 만에 최저치를 기록했다. 갱신된 애플리케이션 데이터도 거의 3개월 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다.

아마도 위에서 언급한 대부분의 미국 고용 선행 지표의 부진한 영향으로 인해 goldman sachs의 오늘 밤 비농업 전망이 시장 컨센서스보다 낮을 수 있습니다. goldman sachs가 추적한 주요 지표에 따르면 신규 비농업 고용의 중간값은 133,000에 불과하지만 자체 예측치(155,000)는 이 수치보다 약간 높습니다.

오늘 밤 금융시장은 비농업의 밤을 어떻게 보낼 것인가?

오늘 밤의 비농업 데이터에서 글로벌 주식, 채권 및 외환 시장이 현재 어떻게 큰 적에 직면하고 있는지에 대해 우리는 이미 아침 보고서에서 투자자들과 논의했습니다., 여기서는 더 자세히 설명하지 않겠습니다.

요약하자면, 오늘 밤의 데이터가 시장에 미치는 영향은 상대적으로 분명합니다. 일반적으로 "좋은 데이터는 좋은 소식이고, 나쁜 데이터는 나쁜 소식입니다"라는 논리는 미국 주식, 미국 채권 수익률 및 미국 달러에 적용됩니다.

연준의 의사결정에 미치는 영향에 대해서는 '새 연준 뉴스 서비스'가 말했듯이, 7월에 드러난 고용 약화가 8월까지 계속될 조짐이 없다면 연준 관계자들은 이번 달 50bp 금리 인하를 반대할 수도 있습니다. . 그리고 이번 금요일에 발표된 8월 고용 보고서에 실업률이 다시 상승하고 고용 성장 둔화가 가속화되고 있는 것으로 나타나면 7월 말 마지막 연준 회의에서 금리 인하를 염두에 둔 몇몇 관료들이 50bp를 지지할 수도 있습니다. 9월 금리 인하도 이들의 의견을 폭넓게 지지할 것이다.

특정 시장 상황과 관련하여 jpmorgan chase의 최신 보고서는 오늘 밤 다양한 비농업 데이터로 인해 존재할 수 있는 5가지 유형의 시장 상황을 나열했습니다.

①비농업 고용이 30만명 이상(확률 5%):이는 확률이 낮은 꼬리 위험 시나리오입니다. 사람들이 비농업 고용이 기대치를 150,000 이상 초과하는 것을 마지막으로 본 것은 s&p 500과 nasdaq 100이 각각 1.1%와 1.7% 상승한 2월 2일이었습니다. 이 시나리오에서는 국채 수익률이 급등함에 따라 시장이 9월에 50bp 금리 인하를 신속하게 배제하는 것을 볼 수 있습니다. 이 경우, 노동 시장의 놀라움이 임금 인플레이션으로의 복귀와 일치하는지 평가하는 데 시간당 소득이 핵심이 될 것입니다. 채권 수익률이 다시 높아지면 주식 시장 상승에 역풍으로 작용할 수 있지만, 경제 성장 개선은 궁극적으로 위험 자산에 도움이 될 것입니다. 전반적인,이 시나리오에서 s&p 500은 0.25%-0.50% 상승할 것입니다.

②비농업 성장이 200,000에서 300,000 사이(확률 25%):현재 시장의 최고 기대치가 208,000이라는 점을 감안할 때 이 범위의 비농업 급여는 대부분의 시장 기대치보다 높을 것이며, 이를 통해 사람들은 8월 데이터를 통해 성장 신뢰를 회복할 수 있을 것입니다. 최근 gdp, 지출 및 인플레이션 데이터는 작년에 경험한 높은 실질 gdp 성장률이 계속되고 있다는 확신을 줄 수 있습니다. 그러나 평균 시간당 소득 데이터가 증가하면 임금 인플레이션에 대한 우려가 다시 불붙을 수 있습니다. 또한 데이터가 범위 상단에 있을 경우 9월 금리 인하 기대치는 25bp로, 올해 금리 인하 예상은 75bp로 돌아갈 수 있습니다(현재 시장 기대치는 110bp입니다). . 전반적인,이 시나리오에서 s&p 500 지수는 1.00%-1.50% 상승할 것입니다.

③비농업 성장은 150,000에서 200,000 사이(확률 40%)이다.이러한 상황은 기본적으로 시장 기대와 일치합니다. 모건스탠리도 자체적으로 15만 개의 신규 일자리를 창출하고 실업률을 4.3%로 유지할 것으로 전망했다. 강력한 노동 공급 추세와 완화되는 노동 수요를 고려할 때, 이 시나리오는 연준이 9월 회의에서 금리를 50bp 인하할 것이라는 기대와 더 일치할 것입니다. 데이터가 이 예측 범위의 상단에 도달하더라도 jpmorgan은 약한 노동 수요와 핵심 인플레이션이 통제되고 있는 것으로 보이는 점을 고려하여 연준이 9월에 금리를 50bp 인하할 것으로 보고 있습니다. 전반적인,이 시나리오에서 s&p 500은 0.75%-1.25% 상승할 것입니다.

④비농업 성장은 50,000에서 150,000 사이입니다(확률 25%).시장이 더 높은 경기 침체 위험에 빠르게 적응함에 따라 즉각적인 시장 반응은 부정적일 것으로 예상됩니다. 화요일의 리스크 포지셔닝을 고려할 때 nfp 이벤트에 대한 시장의 반응은 평소보다 차분할 가능성이 높습니다. 시장은 50bp 금리 인하에 대한 기대를 중심으로 빠르게 통합될 것이며, 가장 큰 하락 위험은 시장이 경기 침체/성장 공포 서사를 받아들이는 것입니다. 전반적인,이 시나리오에서 s&p 500 지수는 0.50%-1.00% 하락할 것입니다.

⑤비농업 성장은 50,000 미만(확률 5%)입니다.이는 2020년 12월 이후 비농업 부문 급여가 100,000 이하로 떨어지지 않았기 때문에 또 다른 꼬리 위험 시나리오입니다. 이는 즉각 경제 성장에 대한 새로운 우려를 촉발할 것이며, 우리는 9월에 50bp 금리 인하를 완전히 기대하기 시작할 것이며 아마도 75bp 금리 인하 기대를 도입할 가능성도 있습니다. 이 경우 과거 금리 인하 주기와 마찬가지로 시장은 미국이 이미 경기 침체에 빠져 있다고 믿을 수 있으므로 첫 번째 금리 인하를 받아들이는 것은 비경제적입니다. 전반적인,이 시나리오에서 s&p 500 지수는 1.25%-2.00% 하락할 것입니다.

jpmorgan chase와 유사하게 goldman sachs의 주식 거래 부서도 다양한 시나리오에서 비농업 급여의 영향을 추정했습니다. 이 라인에 대한 예측은 다음과 같습니다.

비농업 고용 >250,000: s&p 500 지수가 0.5%-1% 상승했습니다.

비농업 근로자 200,000~250,000명: s&p 500 지수가 최소 1% 상승했습니다.

비농업 고용 150,000-200,000: s&p 500은 0.25%-0.5% 상승했습니다.

비농업 고용 100,000-150,000: s&p 500 지수는 0-0.5% 하락했습니다.

비농업 고용 <100,000: s&p 500 지수는 최소 1% 하락했습니다.

goldman sachs의 재무부 거래부서는 또한 투자자들에게 실업률에 주의를 기울일 것을 상기시켰으며 이것이 9월 연준의 금리 인하에 다음과 같은 영향을 미칠 것이라고 믿었습니다.

4.19% 이하의 실업률 = 고용 수치가 긍정적인 한 9월에 25bp 금리 인하;

실업률 4.20~4.29% = 일자리 수가 150,000개를 초과하면 9월에 금리가 25bp 인하되고, 일자리 수가 150,000개 미만이면 금리가 50bp 인하됩니다.

4.30% 이상의 실업률 = 9월에 50bp 금리 인하.