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De 27 a 28 de julho de 2024, a "Cúpula do Fundo de Fundos da China de 2024" foi realizada com sucesso em Pequim. Como um evento de alto perfil na indústria de fundos de fundos da China, esta cúpula é organizada pela Filial do Fundo de Fundos da Associação Internacional da China para a Promoção da Ciência e Tecnologia e pelo Centro de Pesquisa do Fundo de Fundos (www.china-fof.com , o mesmo abaixo), com representantes de departamentos governamentais, associações industriais, mais de 300 representantes de fundos de fundos convencionais nacionais, gestão de ativos de seguros e instituições de investimento de primeira classe reunidos para fornecer conselhos e sugestões para a indústria de fundos de fundos da China.

Na reunião, Li Daokui, Reitor do Instituto de Pensamento e Prática Econômica Chinesa da Universidade de Tsinghua, fez um discurso intitulado "Desenvolver Fortemente a Confiança no Mercado de Capitais e Promover a Interação Positiva entre a Macroeconomia e o Mercado de Capitais". O Centro de Pesquisa do Fundo de Fundos compilou o texto completo do discurso para referência e comunicação por especialistas do setor. A seguir está o texto completo do discurso:

No que diz respeito à importante direcção de desenvolvimento do fundo de fundos, devemos primeiro discutir uma questão central relativamente básica:O mercado de capitais não vai bem. O mercado de capitais é um importante cenário de saída para fundos de fundos. Actualmente, toda a indústria de fundos, incluindo fundos de fundos, está de mau humor.

Ontem conheci um sujeito de Hunan,Ele disse que o mercado de capitais deveria simplesmente parar de fazer isso. Discordo seriamente disto e discordo firmemente. O mercado de capitais deve desenvolver-se de forma inabalável.. Dado que o mercado de capitais é um destino importante para todos os tipos de investimentos, incluindo investimentos em fundos de fundos, para não mencionar que o mercado de capitais é um barómetro da economia da China. Embora este barômetro possa não ser preciso, é melhor ter um barômetro a mais do que um a menos. Caso contrário, como poderemos avaliar se o trabalho e as reformas que realizámos são bons ou não? Não está implementado corretamente? Como avaliar o sucesso ou o fracasso do desenvolvimento económico e das medidas de reforma?Enfatizo que não podemos vincular completamente os resultados das reformas ao desempenho do mercado de capitais., sem contar que atuamos no mercado de capitais há mais de 30 anos e, de modo geral, temos alcançado resultados. Embora nossa escala tenha caído há dois ou três anos, ainda temos mais de 70 trilhões, estando pelo menos entre as cinco maiores do mundo. Também temos um grande número de empresas listadas, que vão desde baterias de energia nova até veículos completos, inclusive. inteligência artificial, que é muito importante para o nosso país. Todas as indústrias estão dando contribuições.

Qual é o problema? Por que o mercado de capitais não vai bem? Estes meus colegas já expressaram opiniões relevantes anteriormente e não há contradição entre as minhas opiniões e as deles.O diretor Wu Xiaoqiu disse antes que nosso estado de direito não é bem executado e o sistema básico não é bem executado. eu concordo totalmente. Mas há uma coisa sobre a qual as pessoas não falam o suficiente agora, ou mesmo sobre a qual falam, e até fecham os olhos aos fatos básicos:De um modo geral, o ambiente macroeconómico não melhorou completamente, então como podemos esperar que o mercado de capitais prospere?? Acabei de dizer que o mercado de capitais é um barómetro do desempenho económico, e não o contrário.

Penso que quando o actual desempenho do mercado de capitais não é bom, não podemos negá-lo completamente., devemos encontrar um ponto de partida direto, ou seja, a macroeconomia, e promover a sua recuperação o mais rapidamente possível.Após a recuperação macroeconómica, acredito firmemente que o nosso mercado de capitais seguirá o exemplo.. Então porque é que a macroeconomia não melhorou? Dados divulgados pelo Departamento Nacional de Estatísticas: O PIB no primeiro trimestre aumentou 5,3% em termos anuais.Indústria terciáriaCrescimento de 5,0%, são números muito bons. Mas observe mais de perto os dados mais granulares e depois observe os indicadores. Nominal do primeiro trimestrePIBEm comparação com o primeiro trimestre de 2023, a taxa de crescimento foi inferior a 4%, apenas 3,97%. No primeiro semestre do ano, mal atingiu 4%. do ano, com base no cálculo atual, a taxa de crescimento é comparada com a taxa de crescimento do final de junho de 2023. Pouco mais de 4%. O PIB nominal de 3,9% e 4% é definitivamente inconsistente com as expectativas da população.Desde a nossa reforma e abertura, o PIB nominal raramente registou uma taxa de desenvolvimento tão baixa., não é de admirar que a indústria se sinta mal, não é de admirar que muitos empresários não estejam entusiasmados com o investimento, não é de admirar que os preços estejam caindo e o índice de fábrica de produtos industriais esteja crescendo negativo por 21 meses consecutivos, não é de admirar que o mercado não seja bom o suficiente e a demanda não é suficientemente forte, não é de admirar que os salários de muitas pessoas e dos funcionários do governo tenham sido reduzidos.

É difícil investir nos mercados de capitais num contexto de arrefecimento da macroeconomia. Continuo mantendo o meu ponto de vista: para promover reformas e aprofundar reformas, a melhor situação é quando a economia está relativamente quente, ou mesmo um pouco quente. Neste caso, é mais fácil promover reformas. No entanto, não é fácil realizar reformas quando a economia está muito restringida. Reformas abrangentes têm de tocar no queijo de algumas pessoas, e haverá sempre alguns problemas de compensação de interesses.

Porque é que a nossa macroeconomia está do lado frio?

No padrão de desenvolvimento económico da China, deve dizer-se que a troika mais importante é “governo local + empresas + residentes”. Os governos locais têm sido os maiores gastadores económicos na economia da China ao longo das últimas décadas, incluindo despesas diárias, polícia, tribunais e funcionários públicos que precisam de receber salários e seguro médico. Os gastos do governo local amplamente definidos representam 40% do PIB. Em anos normais, os governos locais tomam emprestado parte dos fundos do sistema financeiro: 40% deles são usados ​​para construção urbana básica; a segunda parte é usada para consumo das famílias, representando 37%. ainda está crescendo positivamente. A terceira parte é utilizada para investimentos corporativos e expansão corporativa, representando mais de 20%. Além disso, a importação e a exportação são obviamente importantes, mas a sua proporção é de apenas 2% ou 3%.

Atualmente,A principal razão para a fria situação macroeconómica deve-se às pesadas dívidas suportadas pelos governos locais., o número maior atinge basicamente 1:1. Este número inclui a dívida local implícita e explícita em sentido lato, e é impossível para as finanças locais reembolsar os juros.Agora há pressão para pagar dívidas, o que se reflecte em vários métodos de cobrança de impostos, incluindo a cobrança retroactiva de impostos de antigas empresas privadas., use esse imposto para usar o dinheiro para apertar o cinto e, em seguida, use o dinheiro para retornar aos investidores para desalavancagem. Como resultado desta desalavancagem, as despesas totais do governo local, que eram originalmente de 40% do PIB no primeiro semestre do ano, caíram agora quase 4 pontos percentuais. A contracção de 4 pontos percentuais não inclui o efeito multiplicador. A economia pode crescer de repente? Pode estar quente? Os mercados de capitais podem ter um desempenho positivo? É difícil.

Este é o cerne do problema. Não são as exportações, nem inteiramente o consumo das famílias, nem inteiramente o imobiliário. Serão necessários 1 a 2 anos para que o sector imobiliário se recupere verdadeiramente. As coisas mencionadas acima são os impactos mais diretos.A situação actual é que os governos locais estão a tentar todos os meios para pagar as suas dívidas. Embora as instituições bancárias tenham uma grande quantidade de dinheiro, não podem emprestá-lo.。

A solução consiste em duas coisas: O primeiro e mais fundamental ponto é que temos de admitir que a dívida dos governos locais é muito elevada e que é impossível para os governos locais pagarem integralmente o dinheiro no curto prazo. Portanto, não podemos desalavancar demasiado rapidamente. O governo central possui um grande número de activos com retornos comerciais como garantias de apoio e pode emitir grandes quantidades de títulos do governo central. A actual dívida nacional representa 28% do PIB, o que é quase o rácio mais baixo do mundo. Além disso, um grande número de activos do governo central pode ser substituído. Não deve haver correspondência e construção da dívida nacional emitida pelo governo central através da substituição de fundos e.Reestruturação de ativosEspere que a reforma seja possível.

Recomenda-se que os governos locais sejam cautelosos na emissão de obrigações no futuro. No futuro, a economia da China não necessitará de construir tantas infra-estruturas e, em princípio, poderá chegar ao fim. Se isto puder ser feito, os governos locais deixarão de encolher demasiado rapidamente e a temperatura macroeconómica global aumentará lentamente.

Mais uma coisa, estou 100% do lado nacional. Nos últimos anos, as pessoas têm medo de comprar uma casa e o preço da casa foi reduzido. o que fazer? Socorro, muitos jovens têm medo de consumir há tantos anos, e devem ter acumulado muita vontade de comprar as coisas que querem comprar, mas têm muito medo de comprar porque são muito caras. Podemos fornecer subsídios ao consumo durante a Semana Dourada do Dia Nacional. Se você gastar 1.000 yuans, o governo central lhe dará 200 yuans em vales de consumo. Claro, há um limite máximo para cada pessoa e o subsídio é de 20%. O Governo Municipal de Xangai já fez isso antes. Com esse subsídio, os jovens aproveitarão esta oportunidade para realizar o seu desejo há muito acalentado de cultivar grama. Isto estimulará a atmosfera de consumo social no curto prazo, promoverá o desenvolvimento de empresas relacionadas e, desta forma, acelerará a circulação sanguínea. Desta forma, os impostos fiscais do governo central também aumentarão no futuro, o que é um imposto sobre o volume de negócios. Na verdade, não custa muito.

De um modo geral, o fundo de fundos é muito importante e o mercado de capitais é a base. Devemos encontrar formas de fazer um bom trabalho no mercado de capitais, de modo a fazer um bom trabalho no negócio dos fundos de fundos, acelerar a implementação de várias medidas para aprofundar de forma abrangente a reforma, ter novas ideias para a reforma e permitir que os nossos a macroeconomia recupere o mais rapidamente possível.