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Dal 27 al 28 luglio 2024 si è svolto con successo a Pechino il "2024 China Fund of Funds Summit". Essendo un evento di alto profilo nel settore dei fondi di fondi in Cina, questo vertice è ospitato dalla filiale dei fondi di fondi dell'Associazione internazionale cinese per la promozione della scienza e della tecnologia e dal Centro di ricerca sui fondi di fondi (www.china-fof.com , lo stesso sotto), con rappresentanti di dipartimenti governativi, associazioni industriali, oltre 300 rappresentanti dei principali fondi di fondi nazionali, gestione patrimoniale assicurativa e istituti di investimento di prima classe si sono riuniti per fornire consigli e suggerimenti all'industria cinese dei fondi di fondi.

Durante l'incontro, Li Daokui, preside dell'Istituto di pensiero e pratica economica cinese presso l'Università di Tsinghua, ha tenuto un discorso dal titolo "Sviluppare fortemente la fiducia nel mercato dei capitali e promuovere l'interazione positiva tra la macroeconomia e il mercato dei capitali". Il Centro di ricerca sul fondo dei fondi ha compilato il testo completo del discorso per riferimento e comunicazione da parte degli addetti ai lavori del settore. Quello che segue è il testo completo del discorso:

Per quanto riguarda l’importante direzione di sviluppo del fondo di fondi, dovremmo prima discutere una questione fondamentale relativamente basilare:Il mercato dei capitali non sta andando bene. Il mercato dei capitali rappresenta un importante scenario di uscita per i fondi di fondi. Attualmente l’intero settore dei fondi, compresi i fondi di fondi, è di cattivo umore.

Ieri ho incontrato un ragazzo dell'Hunan,Ha detto che il mercato dei capitali dovrebbe semplicemente smettere di farlo. Sono seriamente in disaccordo con questo e sono fermamente in disaccordo. Il mercato dei capitali deve svilupparsi in modo costante.. Poiché il mercato dei capitali è una destinazione importante per tutti i tipi di investimenti, compresi gli investimenti in fondi di fondi, per non parlare del fatto che il mercato dei capitali è un barometro dell’economia cinese. Anche se questo barometro potrebbe non essere accurato, è meglio averne uno in più che uno in meno. Altrimenti, come possiamo giudicare se il lavoro e le riforme che abbiamo fatto sono buoni oppure no? Non è implementato correttamente? Come giudicare il successo o il fallimento delle misure di sviluppo economico e di riforma?Sottolineo che non possiamo collegare completamente i risultati delle riforme all’andamento del mercato dei capitali.inoltre operiamo sul mercato dei capitali da oltre 30 anni e in generale abbiamo ottenuto risultati. Anche se la nostra portata è diminuita da due o tre anni, ne contiamo ancora più di 70 trilioni, classificandoci almeno tra le prime cinque al mondo. Abbiamo anche un gran numero di società quotate, che vanno dalle nuove batterie energetiche ai veicoli completi, compresi l’intelligenza artificiale, che è molto importante per il nostro Paese. Tutte le industrie stanno dando il loro contributo.

Qual è il problema? Perché il mercato dei capitali non sta andando bene? Questi miei colleghi hanno già espresso opinioni rilevanti in passato e non vi è alcuna contraddizione tra le mie opinioni e le loro.Il preside Wu Xiaoqiu ha detto in precedenza che il nostro stato di diritto non è ben gestito e che il sistema di base non è ben gestito. Sono totalmente d'accordo. Ma c’è una cosa di cui la gente non parla abbastanza adesso, o di cui addirittura parla, e addirittura chiude un occhio sui fatti di base:In generale, il contesto macroeconomico non è completamente migliorato, quindi come possiamo aspettarci che il mercato dei capitali prosperi?? Ho appena detto che il mercato dei capitali è un barometro della performance economica, e non viceversa.

Penso che quando l’attuale performance del mercato dei capitali non è buona, non possiamo negarlo completamente., dovremmo trovare un punto di partenza diretto, cioè la macroeconomia, e promuoverne la ripresa il prima possibile.Dopo la ripresa macroeconomica, sono fermamente convinto che il nostro mercato dei capitali seguirà l’esempio.. Allora perché la macroeconomia non si è ripresa? Dati diffusi dall'Ufficio Nazionale di Statistica: il Pil nel primo trimestre è aumentato del 5,3% su base annua.Industria terziariaCrescita del 5,0%, sono numeri molto buoni. Ma diamo un’occhiata più da vicino ai dati più granulari e poi guardiamo gli indicatori. Nominale del primo trimestrePILRispetto al primo trimestre del 2023, il tasso di crescita è stato inferiore al 4%, solo del 3,97%. Nella prima metà dell'anno ha raggiunto appena il 4%. Questo è il totale dell'attività economica calcolata al 30 giugno nella prima metà del anno Sulla base dei calcoli attuali, il tasso di crescita viene confrontato con il tasso di crescita a fine giugno 2023. Poco più del 4%. Il PIL nominale del 3,9% e del 4% è decisamente incompatibile con le aspettative della gente.Dopo la nostra riforma e apertura, il PIL nominale raramente ha visto un tasso di sviluppo così basso., non c'è da stupirsi che l'industria si senta male, non c'è da stupirsi che molti imprenditori non siano entusiasti degli investimenti, non c'è da stupirsi che i prezzi stiano scendendo e l'indice dei prodotti industriali e delle fabbriche sia diventato negativo per 21 mesi consecutivi, non c'è da stupirsi che il mercato non sia abbastanza buono e la domanda non è abbastanza forte, non c’è da stupirsi che molte persone e gli stipendi del personale governativo siano stati ridotti.

È difficile investire nei mercati dei capitali in un contesto di raffreddamento della macroeconomia. Resto fedele al mio punto di vista: per promuovere e approfondire le riforme, la situazione migliore è quando l’economia è relativamente calda, o anche un po’ calda. In questo caso, è più facile promuovere le riforme. Tuttavia, non è facile attuare riforme quando l'economia è molto ristretta. Le riforme globali devono toccare il formaggio di alcune persone, e ci saranno sempre alcuni problemi di compensazione degli interessi.

Perché la nostra macroeconomia è fredda?

Nel modello di sviluppo economico della Cina, va detto che la troika più importante è “governo locale + imprese + residenti”. Negli ultimi decenni i governi locali sono stati i maggiori investitori economici nell’economia cinese, comprese le spese quotidiane, la polizia, i tribunali e i dipendenti pubblici che necessitano di salari e assicurazione medica. La spesa pubblica locale in senso lato rappresenta il 40% del PIL. In anni normali, i governi locali prendono in prestito una parte dei fondi dal sistema finanziario: il 40% viene utilizzato per l'edilizia urbana di base, la seconda parte viene utilizzata per i consumi delle famiglie, pari al 37%. Questa parte ora cresce lentamente, ma cresce lentamente continua a crescere positivamente. La terza parte viene utilizzata per gli investimenti aziendali e l'espansione aziendale, rappresentando oltre il 20%. Inoltre, l'importazione e l'esportazione sono ovviamente importanti, ma la loro percentuale è solo del 2% o 3%.

attualmente,La ragione principale della fredda situazione macroeconomica è dovuta ai pesanti debiti sostenuti dai governi locali., il numero più grande raggiunge sostanzialmente 1:1. Questo numero include il debito locale implicito ed esplicito in senso lato ed è impossibile per la finanza locale rimborsare gli interessi.Ora c'è una pressione per ripagare i debiti, che si riflette in vari metodi di riscossione delle tasse, inclusa la riscossione retroattiva delle imposte delle passate imprese private., usate questa tassa per usare il denaro per stringere la cinghia, e poi usate il denaro per restituirlo agli investitori per la riduzione della leva finanziaria. Come risultato di questa riduzione dell’indebitamento, la nostra spesa totale delle amministrazioni locali, che originariamente rappresentava il 40% del PIL nella prima metà dell’anno, è ora diminuita di quasi 4 punti percentuali. La contrazione di 4 punti percentuali non include l’effetto moltiplicatore. Può l’economia prosperare all’improvviso? Può fare caldo? I mercati dei capitali possono avere performance positive? È difficile.

Questo è il nocciolo del problema. Non sono le esportazioni, non solo i consumi delle famiglie, e non solo il settore immobiliare. Ci vorranno 1-2 anni perché il settore immobiliare si riprenda davvero. Le cose sopra menzionate sono gli impatti più diretti.La situazione attuale è che i governi locali stanno tentando ogni mezzo per ripagare i propri debiti. Anche se gli istituti bancari hanno una grande quantità di contanti, non possono prestarli.。

La soluzione consiste in due cose: il primo e più fondamentale punto è che dobbiamo ammettere che il debito dei governi locali è molto elevato e che è impossibile per i governi locali ripagare completamente il denaro a breve termine. Pertanto, non possiamo ridurre l’indebitamento troppo rapidamente. Il governo centrale dispone di un gran numero di asset con rendimenti commerciali come garanzie di riserva e può emettere grandi quantità di titoli di Stato. L’attuale debito nazionale rappresenta il 28% del PIL, che è quasi il rapporto più basso del mondo. Inoltre, un gran numero di asset del governo centrale possono essere sostituiti. Non dovrebbe esserci alcuna compensazione e costruzione del debito nazionale emesso dal governo centrale attraverso la sostituzione dei fondiRistrutturazione patrimonialeAspetta che la riforma sia possibile.

Si raccomanda ai governi locali di essere cauti nell’emettere obbligazioni in futuro. In futuro, l’economia cinese non avrà bisogno di costruire così tante infrastrutture e, in linea di principio, potrebbe finire. Se ciò sarà possibile, i governi locali smetteranno di restringersi troppo velocemente e la temperatura macroeconomica complessiva aumenterà lentamente.

Ancora una cosa, io sto dalla parte della Nazionale al 100%. Negli ultimi anni le persone hanno avuto paura di comprare una casa e il prezzo della casa è stato ridotto. cosa fare? Aiuto, molti giovani hanno avuto paura di consumare per così tanti anni e devono aver accumulato molto desiderio di comprare le cose che vogliono comprare, ma hanno troppa paura di comprare le cose perché sono troppo costose. Possiamo fornire sussidi al consumo durante la Settimana d'Oro della Giornata Nazionale? Se spendi 1.000 yuan, il governo centrale ti darà 200 yuan in buoni consumo. Naturalmente, c'è un limite massimo per ogni persona e il sussidio è del 20%. Il governo municipale di Shanghai lo ha già fatto in passato. Con un simile sussidio, i giovani trarranno vantaggio da questa opportunità per realizzare il loro desiderio accarezzato da tempo di coltivare l'erba. Ciò stimolerà l'atmosfera del consumo sociale a breve termine, promuoverà lo sviluppo delle imprese correlate e in questo modo accelererà la circolazione sanguigna. In questo modo in futuro aumenteranno anche le tasse fiscali del governo centrale, che è un'imposta sulla cifra d'affari, che in realtà non costa molto.

In generale, il fondo di fondi è molto importante e il mercato dei capitali ne è il fondamento. Dobbiamo trovare il modo di svolgere un buon lavoro nel mercato dei capitali, così come nel settore dei fondi di fondi, accelerare l’attuazione di varie misure per approfondire globalmente la riforma, avere nuove idee per la riforma e consentire ai nostri macroeconomia a riprendere il più presto possibile.