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Les 27 et 28 juillet 2024, le « 2024 China Fund of Funds Summit » s'est tenu avec succès à Pékin. En tant qu'événement de grande envergure dans l'industrie chinoise des fonds de fonds, ce sommet est organisé par la branche des fonds de fonds de l'Association internationale chinoise pour la promotion de la science et de la technologie et par le Centre de recherche sur les fonds de fonds (www.china-fof.com , le même ci-dessous), avec des représentants de ministères gouvernementaux, d'associations industrielles, plus de 300 représentants de fonds de fonds nationaux traditionnels, de gestion d'actifs d'assurance et d'institutions d'investissement de premier ordre se sont réunis pour fournir des conseils et des suggestions au secteur chinois des fonds de fonds.

Lors de la réunion, Li Daokui, doyen de l'Institut de pensée et de pratique économiques chinoises de l'Université Tsinghua, a prononcé un discours intitulé « Développer fortement la confiance dans les marchés de capitaux et promouvoir une interaction positive entre la macroéconomie et les marchés de capitaux ». Le Centre de recherche du Fonds de fonds a compilé le texte intégral du discours à des fins de référence et de communication par les initiés de l'industrie. Voici le texte intégral du discours :

En ce qui concerne l'orientation importante du développement des fonds de fonds, nous devons d'abord discuter d'une question fondamentale relativement fondamentale :Le marché des capitaux ne se porte pas bien. Le marché des capitaux constitue un scénario de sortie important pour les fonds de fonds. À l'heure actuelle, l'ensemble du secteur des fonds, y compris les fonds de fonds, est de mauvaise humeur.

Hier, j'ai rencontré un gars du Hunan,Il a dit que le marché des capitaux devrait tout simplement cesser de faire cela. Je ne suis pas du tout d’accord avec cela, et je suis absolument en désaccord. Le marché des capitaux doit se développer sans relâche.. Parce que le marché des capitaux est une destination importante pour tous les types d’investissements, y compris les investissements dans les fonds de fonds, il ne faut pas oublier qu’il est un baromètre de l’économie chinoise. Même si ce baromètre n’est pas précis, il vaut mieux avoir un baromètre de plus qu’un de moins. Sinon, comment pouvons-nous juger si le travail et les réformes que nous avons réalisés sont bons ou non ? N'est-il pas mis en œuvre correctement ? Comment juger du succès ou de l’échec des mesures de développement économique et de réforme ?Je souligne que nous ne pouvons pas lier entièrement les résultats des réformes aux performances du marché des capitaux.Sans oublier que nous sommes engagés sur le marché des capitaux depuis plus de 30 ans et que, de manière générale, nous avons obtenu des résultats. Bien que notre échelle ait diminué depuis deux ou trois ans, nous en avons encore plus de 70 000 milliards, ce qui nous classe au moins parmi les cinq premières au monde. Nous avons également un grand nombre de sociétés cotées, allant des batteries aux énergies nouvelles aux véhicules complets. l’intelligence artificielle, qui est très importante pour notre pays, toutes les industries y contribuent.

Quel est le problème ? Pourquoi le marché des capitaux ne se porte-t-il pas bien ? Mes collègues ont déjà exprimé des opinions pertinentes, et il n’y a aucune contradiction entre mes opinions et les leurs.Le directeur Wu Xiaoqiu a déjà déclaré que notre État de droit et le système de base ne fonctionnaient pas bien. Je suis tout à fait d'accord. Mais il y a une chose dont les gens ne parlent pas assez maintenant, ou même dont ils ne parlent pas, et ferment même les yeux sur les faits fondamentaux :D’une manière générale, l’environnement macroéconomique ne s’est pas complètement amélioré, alors comment pouvons-nous espérer que le marché des capitaux prospère ?? Je viens de dire que le marché des capitaux est un baromètre de la performance économique, et non l'inverse.

Je pense que lorsque la performance actuelle du marché des capitaux n'est pas bonne, nous ne pouvons pas le nier complètement., nous devons trouver un point de départ direct, c'est-à-dire la macroéconomie, et promouvoir sa reprise le plus rapidement possible.Après la reprise macroéconomique, je suis fermement convaincu que notre marché des capitaux suivra le même chemin.. Alors pourquoi la macroéconomie ne s’est-elle pas redressée ? Données publiées par le Bureau national des statistiques : le PIB au premier trimestre a augmenté de 5,3 % sur un an.Industrie tertiaireUne croissance de 5,0%, ce sont de très bons chiffres. Mais examinez de plus près les données plus granulaires, puis examinez les indicateurs. Nominal du premier trimestrePIBPar rapport au premier trimestre 2023, le taux de croissance était inférieur à 4%, soit seulement 3,97%. Au premier semestre, il a à peine atteint 4%. Il s'agit de l'activité économique totale calculée au 30 juin au premier semestre. l’année. Sur la base du calcul actuel, le taux de croissance est comparé au taux de croissance de fin juin 2023. Un peu plus de 4 %. Le PIB nominal de 3,9% et 4% est définitivement incompatible avec les attentes de la population.Depuis notre réforme et notre ouverture, le PIB nominal a rarement connu un taux de développement aussi faible., pas étonnant que l'industrie se sente mal, pas étonnant que de nombreux entrepreneurs ne soient pas enthousiastes à l'idée d'investir, pas étonnant que les prix baissent et que l'indice des usines de produits industriels soit devenu négatif pendant 21 mois consécutifs, pas étonnant que le marché ne soit pas assez bon et que la demande n'est pas assez fort, il n'est pas étonnant que de nombreuses personnes et les salaires du personnel du gouvernement aient été réduits.

Il est difficile d’investir sur les marchés des capitaux dans un contexte de ralentissement macroéconomique. Je reste fidèle à mon point de vue : pour promouvoir et approfondir les réformes, la meilleure situation est lorsque l'économie est relativement chaude, voire un peu chaude. Dans ce cas, il est plus facile de promouvoir des réformes. Mais il n’est pas facile de mettre en œuvre des réformes lorsque l’économie est très tendue. Des réformes globales devront toucher le fromage de certains, et il y aura toujours des questions de compensation des intérêts.

Pourquoi notre macroéconomie est-elle froide ?

Dans le modèle de développement économique de la Chine, il faut dire que la troïka la plus importante est « gouvernement local + entreprises + résidents ». Les gouvernements locaux ont été les plus gros dépensiers de l'économie chinoise au cours des dernières décennies, y compris les dépenses quotidiennes, la police, les tribunaux et les fonctionnaires qui ont besoin de recevoir un salaire et une assurance médicale. Les dépenses des collectivités locales au sens large représentent 40 % du PIB. Dans les années normales, les gouvernements locaux empruntent une partie des fonds au système financier : 40 % de ces fonds sont utilisés pour la construction urbaine de base ; la deuxième partie est utilisée pour la consommation des ménages, représentant 37 %. Cette part augmente lentement, mais elle est toujours en croissance positive. La troisième partie est utilisée pour l'investissement et l'expansion des entreprises, représentant plus de 20 %. En outre, les importations et les exportations sont certes importantes, mais leur proportion n'est que de 2 à 3 %.

à l'heure actuelle,La principale raison de la situation macroéconomique froide est due aux lourdes dettes supportées par les gouvernements locaux., le plus grand nombre atteint essentiellement 1 : 1. Ce chiffre inclut la dette locale implicite et explicite au sens large, et il est impossible pour les finances locales de rembourser les intérêts.Il existe désormais des pressions pour rembourser les dettes, ce qui se reflète dans diverses méthodes de recouvrement des impôts, notamment la perception rétroactive des impôts des anciennes entreprises privées., utilisez cette taxe pour utiliser l'argent pour vous serrer la ceinture, puis utilisez l'argent pour revenir aux investisseurs pour le désendettement. En raison de ce désendettement, nos dépenses totales des collectivités locales, qui représentaient à l’origine 40 % du PIB au premier semestre, ont maintenant chuté de près de 4 points de pourcentage. La contraction de 4 points de pourcentage n’inclut pas l’effet multiplicateur. L’économie peut-elle exploser d’un seul coup ? Peut-il faire chaud ? Les marchés des capitaux peuvent-ils performer positivement ? C'est dur.

C’est là le nœud du problème. Il ne s’agit pas uniquement des exportations, ni de la consommation des ménages, ni uniquement de l’immobilier. Il faudra un à deux ans pour que l’immobilier se redresse réellement. Les éléments mentionnés ci-dessus constituent les impacts les plus directs.La situation actuelle est que les gouvernements locaux tentent par tous les moyens de rembourser leurs dettes. Bien que les institutions bancaires disposent de liquidités importantes, elles ne peuvent pas les prêter.。

La solution consiste en deux choses : Le premier point, et le plus fondamental, est que nous devons admettre que la dette des collectivités locales est très élevée et qu'il est impossible pour les collectivités locales de rembourser intégralement cet argent à court terme. Nous ne pouvons donc pas nous désendetter trop rapidement. Le gouvernement central dispose d’un grand nombre d’actifs assortis de rendements commerciaux comme garanties de soutien et peut émettre de grandes quantités d’obligations du gouvernement central. La dette nationale actuelle représente 28 % du PIB, ce qui est presque le ratio le plus bas au monde. En outre, un grand nombre d'actifs du gouvernement central peuvent être remplacés. Il ne devrait y avoir aucune contrepartie ni construction de la dette nationale émise par le gouvernement central par le biais de remplacements de fonds.Restructuration des actifsAttendez que la réforme soit possible.

Il est recommandé aux gouvernements locaux d'être prudents lors de l'émission d'obligations à l'avenir, l'économie chinoise n'aura plus besoin de construire autant d'infrastructures et, en principe, cela peut prendre fin. Si cela peut être réalisé, les gouvernements locaux cesseront de se contracter trop rapidement et la température macroéconomique globale s’améliorera lentement.

Encore une chose, je suis à 100 % du côté national. Ces dernières années, les gens ont eu peur d’acheter une maison et le prix d’une maison a diminué. ce qu'il faut faire? Au secours, beaucoup de jeunes ont peur de consommer depuis tant d'années. Ils veulent acheter des choses mais n'ont pas les moyens de les acheter. Ils doivent avoir accumulé beaucoup de désir de demande. Ils cultivent de l'herbe mais ils ont peur d'acheter des choses parce qu'ils le font. trop cher. Pouvons-nous fournir des subventions à la consommation pendant la Golden Week de la Fête nationale ? Si vous dépensez 1 000 yuans, le gouvernement central vous donnera 200 yuans en bons de consommation. Bien sûr, il y a une limite supérieure pour chaque personne, et la subvention est de 20 %. Le gouvernement municipal de Shanghai l'a déjà fait. Avec une telle subvention, les jeunes profiteront de cette opportunité pour réaliser leur désir de longue date de faire pousser de l'herbe. Cela stimulera l'atmosphère de consommation sociale à court terme, favorisera le développement des entreprises connexes et accélérera ainsi la circulation sanguine. De cette façon, les impôts fiscaux du gouvernement central augmenteront également à l'avenir, ce qui est une taxe sur le chiffre d'affaires. En fait, cela ne coûte pas beaucoup d'argent.

D'une manière générale, les fonds de fonds sont très importants et le marché des capitaux en constitue la base. Nous devons trouver les moyens de faire du bon travail sur le marché des capitaux, afin de faire du bon travail dans le secteur des fonds de fonds, d'accélérer la mise en œuvre de diverses mesures pour approfondir globalement la réforme, d'avoir de nouvelles idées de réforme et de permettre à notre la macroéconomie doit se redresser le plus rapidement possible.