Primeiro lançamento original | Golden Horn Finance (ID: F-Jinjiao)

Autor | Ying Bao

JingdongHouve um grande jogo, tão grande que ninguém na indústria se atreveu a se envolver.

JD Coin Chain Technology (Hong Kong), uma subsidiária da JD.com, anunciou que emitirá stablecoins em Hong Kong vinculados ao dólar de Hong Kong na proporção de 1:1. Agora entrou no primeiro lote de "Stablecoin Issuer". Listas Sandbox" anunciadas pela Autoridade Monetária de Hong Kong.

Stablecoins são um tipo de criptomoeda projetada para manter um valor relativamente estável em relação à moeda real. No mercado global,As stablecoins são conhecidas como “máquinas de impressão de dinheiro online”. O volume de transferências trimestrais aumentou 17 vezes nos últimos quatro anos, atingindo US$ 4 trilhões no segundo trimestre de 2024.

No entanto, no mercado continental, os principais fabricantes estão evitando stablecoins. Mesmo aqueles que estiveram envolvidos em projetos de criptografia nos primeiros anos se retiraram completamente.Há dinheiro, mas não há lucro, porque os riscos deste negócio não são apenas comerciais, mas também envolvem linhas vermelhas regulatórias.Nos últimos anos, as agências reguladoras nomearam repetidamente stablecoins para proteger contra problemas de segurança financeira que possam surgir da “interoperabilidade” entre stablecoins e moedas legais.

Você se atreve a tocar em empresas sensíveis que estão à beira da regulamentação. O que aconteceu com JD.com?

Riscos de brincar com fogo

Não importa o que o mundo exterior pense, o próprio JD.com leva muito a sério a emissão de "moedas estáveis".

Com experiência na indústria, Hong Kong divulgou um documento de discussão sobre stablecoins em 2022 e anunciou que formularia políticas regulatórias relevantes. Em março de 2024, foi anunciada a política de sandbox para emissores de stablecoins, ou seja, um grupo de testadores foi convocado para explorar a viabilidade de emissão de stablecoins. Em julho do mesmo ano, a JD Coin Chain Technology tornou-se um "emissor" junto com o Standard Chartered; Banco, Hong Kong Telecom e outras empresas”.

Nos dois anos desde a concepção da política até aos testes, a JD.com não ficou ociosa. Embora a JD Coin Chain Technology (Hong Kong) tenha sido criada apenas em março de 2024, ela possui qualificações completas e já possui licenças de negociação de valores mobiliários nº 1 e 4, e licença de gestão de ativos nº 9. Ao mesmo tempo, Liu Peng, CEO da JD Coin Chain Technology (Hong Kong), tem uma sólida experiência. Ele afirma ser o cofundador e diretor de produto do WeChat Pay no LinkedIn e, como equipe principal de produto, lançou. o produto de nível fenomenal "WeChat Red Envelope". Depois disso, ele também se juntou à Huawei como chefe de operações globais de produtos de pagamento móvel. Pode-se dizer que sua experiência de pagamento é incomparável.

JD.com já lançou as bases para a emissão e pagamento de stablecoins, naturalmente devido ao seu desejo de ganhar “poder monetário”. O relatório financeiro da Tether, empresa emissora da Tether, mostra que no primeiro trimestre de 2024, o seu lucro líquido chegou a 4,52 mil milhões de dólares (aproximadamente 32,7 mil milhões de RMB).Você sabe, durante o mesmo período do relatório, a gigante chinesa de bebidas alcoólicasKweichow MoutaiO lucro líquido da gigante das comunicações é de “apenas” 24,065 bilhões de yuans.China MóvelO lucro líquido foi de “apenas” 29,609 bilhões de yuans.

Mesmo que você não consiga se tornar o segundo Tether, diante de um bolo tão grande e tentador, poder dar uma grande mordida ainda é um grande benefício. Esta pode ser a maior motivação para JD.com entrar no jogo.

Mas por trás da tentação existem riscos ocultos.

A questão mais aguda é: A stablecoin da JD.com está atrelada ao dólar de Hong Kong, e o dólar de Hong Kong está atrelado ao dólar americano, o que significa que a stablecoin da JD.com terá uma relação estreita com o dólar americano. E como o stablecoin JD é 1:1 com o dólar de Hong Kong, o stablecoin JD está disfarçado como outro dólar de Hong Kong?

O lado positivo desta configuração é que ela simplifica os canais de compras para consumidores estrangeiros no JD.com, melhora o status comercial e o valor do JD.com no mercado global e fornece uma nova solução conveniente para toda a indústria de pagamentos transfronteiriços. JD.com também afirmou que cooperará com o trabalho das agências reguladoras globais.

Por outro lado, embora a China continental tenha suavizado a sua atitude em relação às stablecoins, ainda é cautelosa com elas, especialmente aquelas que têm uma relação sensível com o dólar americano.

De acordo com o site oficial da JD Coin Chain, o JD Stablecoin possui as características de “total conversibilidade, total transparência e total conformidade”. O que significa “redenção total”?Se o RMB for convertido em dólares de Hong Kong e, em seguida, os dólares de Hong Kong forem convertidos em stablecoins JD na proporção de 1:1, os stablecoins JD se tornarão um canal disfarçado para a troca de dólares americanos?Claro, isso também depende de como a “conformidade abrangente” mencionada no site oficial da JD Coin Chain é implementada.

Já em setembro de 2021, o Banco Popular da China emitiu o “Aviso sobre Prevenção e Tratamento Adicional dos Riscos de Especulação em Transações de Moeda Virtual”. Mencionou a fronteira entre moeda legal e moeda virtual: "A moeda virtual não tem o mesmo estatuto jurídico que a moeda legal... não tem compensação legal.Não deve e não pode ser usado como moeda para circulação no mercado.”

A zona cinzenta no processo de circulação também é preocupante. As Nações Unidas afirmaram num relatório queStablecoins como o Tether se tornaram um dos métodos de pagamento comumente usados ​​para lavagem de dinheiro e fraude no Sudeste Asiático. Os dados fornecidos no "Livro Branco sobre Situação de Crime em Moeda Virtual Global e Governança de Segurança" mostram que mais de 50% dos eventos de risco de ativos virtuais estão relacionados a moedas estáveis. Após a divulgação da "Lista Sandbox", a Autoridade Monetária de Hong Kong também declarou no resumo da consulta que,A importância das questões de segurança das stablecoins foi percebida e medidas mais direcionadas serão tomadas.

Embora a moeda estável do JD.com ainda não tenha entrado oficialmente na fase de emissão, este projeto está cheio de riscos. Afinal, algum dinheiro não pode ser ganho só porque você quer.

A transformação de preços baixos é lenta e lenta

JD.com vem sofrendo na guerra do comércio eletrônico há muito tempo.O capital é urgentemente necessário para a recuperação.

Nos primeiros anos, quando a indústria do comércio eletrónico ainda era dominada pela Tmall e pela JD.com, a concorrência não era tão acirrada como é agora, a JD.com dependia da vantagem de qualidade que estabeleceu na categoria digital 3C para capturar o mercado. mentes de consumo da classe média, e o preço unitário por cliente também estava longe de ser superior aos pares. Um fabricante de móveis de mogno em Fujian disse certa vez em uma entrevista que vende uma cadeira por 200-300 yuans em outras plataformas de comércio eletrônico, coloca-a no JD.com e adiciona "matérias-primas importadas" e "mogno centenário " e outros recursos importantes que parecem muito sofisticados. Palavras, o preço pode dobrar imediatamente várias vezes.

À medida que a tendência de consumo a preços baixos aumenta, JD.com mostra desconforto.A reforma é sempre mais lenta que a dos concorrentes.

Esta “lentidão” decorre dos atritos internos da JD.com ao implementar a sua estratégia de preços baixos.

Os produtos da JD.com são divididos em dois tipos. Um são os produtos autogeridos, que são comprados e vendidos na plataforma; o outro são os produtos de terceiros, o que significa que os comerciantes que se instalam na plataforma cuidam apenas dos seus próprios negócios; precisa pagar comissões e taxas de publicidade ao JD.com.

Liu Qiangdong planeou inicialmente implementar uma estratégia de preços baixos começando com produtos de terceiros, porque se baixasse à força os preços dos produtos autogeridos, seria equivalente a cortar a sua própria carne. Além do mais, é fácil persuadir os comerciantes estabelecidos a baixarem os seus preços. Desde que lhes dê um pequeno incentivo, eles irão acumular.

Esta abordagem é teoricamente viável porque Taobao,PinduoduoIsto é o que eles fazem,Mas a JD.com ignorou um ponto: seus produtos de terceiros são relativamente pequenos.Títulos de comerciantes da ChinaDe acordo com os dados, o número de comerciantes no Taobao, Pinduoduo e JD.com é de mais de 100 milhões, mais de 40 milhões e mais de 1 milhão, respectivamente.

Olhando para o rácio de receitas internas de produtos da JD.com, o relatório financeiro mostra que as receitas de serviços em 2022 representam apenas 19,1% da receita total da JD.com (as taxas pagas pelos comerciantes liquidados à JD.com estão incluídas nas receitas de serviços).

ao mesmo tempo,Os negócios de produtos de terceiros também são suprimidos por negócios autônomos ——Liu Qiangdong às vezes não consegue controlar a competição entre os departamentos da linha de frente. Um funcionário da JD.com disse certa vez em uma entrevista que o negócio autônomo sempre foi forte em linha com sua identidade de “membro da família”. No passado, deliberadamente não cedeu tráfego a produtos de terceiros e os promoveu. .

No início de 2023, a fim de aumentar o desempenho dos produtos de terceiros, JD.com lançou o "Plano Chunxiao", que inclui a redução do limite de entrada para comerciantes, simplificando o processo de entrada e fornecendo "operação experimental de zero yuan" para novos comerciantes, etc. A inclinação dos recursos da empresa fez com que a receita dos negócios autônomos caísse 24,4% no primeiro trimestre de 2023 em comparação com o trimestre anterior.

Eu não estava mais satisfeito com meu negócio autônomo, então comecei a realizar transmissões ao vivo de compras e vendas para competir pelo tráfego. Durante o Festival de Compras JD 11.11 de 2023, o número total de espectadores da transmissão ao vivo de compra e venda de JD ultrapassou 380 milhões, e as vendas de mais de 60 marcas ultrapassaram 1 bilhão de yuans. A ligeira melhora no negócio de produtos de terceiros foi “retomada” novamente.

A luta entre os departamentos empresariais enfraqueceu o efeito da reforma dos preços baixos da JD.com. De 2020 a 2023, as taxas de crescimento da receita da JD.com foram de 29,28%, 27,59%, 9,95% e 3,7% ano a ano, respectivamente. Durante o mesmo período, a taxa de crescimento da receita da Pinduoduo foi de 97,37%, 57,92%, 38,97% e 89,68% ano a ano. JD.com foi mais lento que seus concorrentes em dezenas de pontos percentuais, tanto que, em junho de 2024, Liu Qiangdong não pôde deixar de gritar: “Se você não trabalhar duro, você não é meu irmão”.

Recentemente,À medida que surge a reacção da guerra de preços, a tendência da indústria do comércio electrónico mudou novamente - as empresas retiraram-se da guerra de preços uma após a outra.

Relatos da mídia mostram que em 24 de julho de 2024, o comércio eletrônico Douyin ajustou a prioridade de seus objetivos de negócios e não colocou mais o "poder de preço" em primeiro lugar. No segundo semestre do ano, ele se concentrará na busca do crescimento do GMV (volume de transações). ;Grupo Taotian, uma subsidiária do Alibaba Foi declarado publicamente que no segundo semestre de 2024, reduzirá sua dependência do "poder de preços cinco estrelas", enfraquecerá a estratégia de preços absolutamente baixos e retornará à lógica de alocação de tráfego de GMV.

Mas desta vez,JD.com não conseguiu acompanhar as mudanças.Em meados de julho deste ano, JD.com lançou um novo IP de marketing de baixo preço "JD Super 18". Depois disso, lançará promoções todos os meses para comprar produtos no valor de 1.000 yuans ou 10.000 yuans por 18 yuans, com o objetivo de normalizar a baixa. preços.

Lenta e lentamente, a posição de mercado da JD.com recuou continuamente.

A pessoa número um em controle remoto

Quer se trate da emissão de moedas estáveis ​​ou de preços baixos normalizados, uma estratégia de transformação tão importante deve estar intimamente relacionada com Liu Qiangdong, que vive no exterior.

Como "JD.com não tem número 2", isso começou a circular já em 2018.No mesmo ano, Liu Qiangdong experimentou o sistema de rotação de executivos e empurrou Xu Lei paraShopping Jingdong Ele ocupará o cargo de CEO rotativo e o nomeará presidente do grupo em 2021 e CEO do grupo em 2022. Esta mudança é considerada pelo mundo exterior como um sinal para “cultivar a segunda geração de gestores”. A frase que Liu Qiangdong gritou: “Quem está insatisfeito com Xu Lei, está insatisfeito comigo”, confirmou a especulação do público.

No entanto, apenas 13 meses após "assumir", Xu Lei anunciou sua aposentadoria por motivos pessoais, e JD.com mais uma vez "não teve o número dois". Xu Ran, que mais tarde assumiu o cargo de CEO, não foi reconhecido pelo mundo exterior como a "pessoa número dois". Uma pessoa próxima à empresa disse certa vez à mídia: "Xu Ran é um executor e garante que as coisas não ultrapassem os limites". o orçamento."

Xu Lei foi nomeado CEO durante a epidemia. É razoável que o desempenho do varejo da JD.com seja fraco. A receita no primeiro trimestre de 2023 ainda tem uma pequena taxa de crescimento anual de 1,4%. , mas não é uma falha. Além do mais, Xu Lei criou sozinho a promoção "618" no JD.com, completou a inovação do sistema de associação PLUS do JD.com e recebeu a ordem de se levantar e assumir o controle da situação geral em 2018.

A causa desta situação,Em última análise, Liu Qiangdong “não pode tolerar dois tigres”.

De 2007 a 2018, Liu Qiangdong tentou delegar o poder três vezes. Em 2007, ele percebeu que, para formalizar a empresa, ela deveria primeiro abandonar a estrutura de "uma pessoa sob", então recrutou um grupo de executivos seniores como Xu Lei, Wang Xiaosong e Chen Shengqiang. Em 2013, ele disse que queria fazer uma pausa e se preparar para o casamento. A terceira vez foi quando Xu Lei foi empurrado para o palco após a turbulência de 2018.

Mas logo após cada delegação de poder, Liu Qiangdong retomou o poder.

Por exemplo, por volta de 2013, ele deixou claro que estudaria nos Estados Unidos por um período de tempo, mas na verdade, todos os assuntos do JD.com ainda teriam que ser relatados a ele e decididos por ele, por exemplo, Xu; Lei se aposentou rapidamente 13 meses após assumir o cargo; outro exemplo, de acordo com o britânico "O Financial Times informou que, embora Liu Qiangdong tenha renunciado ao cargo de CEO e viva principalmente no exterior (principalmente em Londres), seus subordinados diretos são obrigados a viajar para o exterior para se encontrarem com ele; regularmente. Após o "Incidente Not Brothers", foi revelado que Liu Qiangdong frequentemente enviava mensagens de voz de 60 segundos para grupos empresariais, e muitos executivos de nível C1/C2 tiveram que voar para Dubai para se reportar diretamente a ele.

A "China Europe Business Review" até usou a palavra "desprezo" em um artigo de 2023, "Como descrever a atitude de Liu Qiangdong em relação à gestão? O autor tem poucas palavras e não consegue encontrar uma palavra melhor do que 'desprezo'." ".

A força de Liu Qiangdong ao longo dos anos fez com que ninguém ousasse objetar, mesmo que sua tomada de decisão desse errado. Ninguém sequer pensa se ele está certo.Um entrevistado que já trabalhou na administração da JD.com descreveu os assuntos internos da empresa da seguinte forma: “Na JD.com, nenhum dos muitos executivos seniores realmente pensou sobre isso. Fiz inúmeros relatórios com esses executivos seniores e o que eles fizeram. O que considerei é que é absolutamente verdade, como Lao Liu veria este assunto?

Em abril de 2023, quando a estratégia de preços baixos da JD.com estava em pleno andamento, o consultor independente Mao Qian escreveu em "JD.com's Dilemma":“Por trás das dificuldades de negócios estão as dificuldades organizacionais.”

Olhando agora, JD.com está brincando com stablecoins, e esta frase ainda se aplica.

Referências:

Gyro Finance "Por trás da emissão de Stablecoins por JD.com"

Leifeng.com "Jingdong tudo quieto"

Instituto de Pesquisa Yuanchuan "JD.com está preso a preços baixos"

Daily Economic News "De "matar os olhos vermelhos" a "pisar no freio", a estratégia de preços baixos do comércio eletrônico não está funcionando? Douyin e Taotian pretendem voltar à lógica de distribuição da GMV, mas JD.com lutará até o fim”

Pintu Business Review "Debate sobre a" segunda posição "de JD.com: altos e baixos e chamada ao palco de Xu Lei, delegação e retração de poder de Liu Qiangdong"