Première version originale | Golden Horn Finance (ID : F-Jinjiao)

Auteur |

JingdongIl y avait un grand jeu, si grand que personne dans l’industrie n’a osé s’impliquer.

JD Coin Chain Technology (Hong Kong), une filiale de JD.com, a annoncé qu'elle émettrait à Hong Kong des pièces stables liées au dollar de Hong Kong dans un rapport de 1:1. Elle est désormais entrée dans le premier lot de « Stablecoin Emetteur. Listes Sandbox" annoncées par l'Autorité monétaire de Hong Kong.

Les Stablecoins sont un type de crypto-monnaie conçu pour maintenir une valeur relativement stable par rapport à la monnaie réelle. Sur le marché mondial,Les Stablecoins sont connues sous le nom de « machines à imprimer de l'argent en ligne ». Le volume des transferts trimestriels a été multiplié par 17 au cours des quatre dernières années, atteignant 4 000 milliards de dollars au deuxième trimestre 2024.

Cependant, sur le marché continental, les principaux fabricants évitent les pièces stables. Même ceux qui étaient impliqués dans des projets de cryptographie au début se sont désormais complètement retirés.Il y a de l’argent mais pas de profit, car les risques de cette activité ne sont pas seulement commerciaux, mais impliquent également des lignes rouges réglementaires.Ces dernières années, les agences de régulation ont nommé à plusieurs reprises des pièces stables pour se prémunir contre les problèmes de sécurité financière pouvant découler de « l'interopérabilité » entre les pièces stables et les monnaies légales.

Vous osez toucher à des entreprises sensibles et à la limite de la réglementation. Qu'est-il arrivé à JD.com ?

Les risques de jouer avec le feu

Peu importe ce qu’en pense le monde extérieur, JD.com lui-même prend très au sérieux l’émission de « pièces stables ».

Du point de vue de l’industrie, Hong Kong a publié un document de discussion sur les pièces stables en 2022 et a annoncé qu’elle formulerait des politiques réglementaires pertinentes. En mars 2024, la politique du bac à sable pour les émetteurs de stablecoins a été annoncée, c'est-à-dire qu'un groupe de testeurs a été convoqué pour explorer la faisabilité de l'émission de stablecoins. En juillet de la même année, JD Coin Chain Technology est devenu un « émetteur » avec Standard Chartered ; Banque, Hong Kong Telecom et autres sociétés".

Au cours des deux années écoulées entre la conception de la politique et les tests, JD.com n'est pas resté inactif. Bien que JD Coin Chain Technology (Hong Kong) n'ait été créée qu'en mars 2024, elle possède des qualifications complètes et dispose déjà des licences de négociation de titres n° 1 et 4 et de la licence de gestion d'actifs n° 9. Dans le même temps, Liu Peng, PDG de JD Coin Chain Technology (Hong Kong), a une solide expérience. Il prétend être le co-fondateur et directeur produit de WeChat Pay sur LinkedIn, et en tant qu'équipe produit principale, il a lancé. le produit phénoménal "WeChat Red Envelope". Après cela, il a également rejoint Huawei en tant que responsable des opérations mondiales des produits de paiement mobile.

JD.com a déjà jeté les bases de l’émission et du paiement des pièces stables, naturellement en raison de son désir d’acquérir du « pouvoir monétaire ». Le rapport financier de Tether, la société émettrice de Tether, montre qu'au premier trimestre 2024, son bénéfice net s'élevait à 4,52 milliards de dollars américains (environ 32,7 milliards de RMB).Vous savez, au cours de la même période, le géant chinois des alcoolsKweichow MoutaiLe bénéfice net du géant des communications n'est « que » de 24,065 milliards de yuans.Chine MobileLe bénéfice net s'est élevé « seulement » à 29,609 milliards de yuans.

Même si vous ne pouvez pas devenir le deuxième Tether, face à un gâteau aussi énorme et tentant, pouvoir en prendre une grosse bouchée reste un énorme avantage. Cela peut être la plus grande motivation pour JD.com d'entrer dans le jeu.

Mais derrière cette tentation se cachent des risques.

La question la plus aiguë est la suivante : Le stablecoin de JD.com est rattaché au dollar de Hong Kong, et le dollar de Hong Kong est rattaché au dollar américain, ce qui signifie que le stablecoin de JD.com aura une relation étroite avec le dollar américain. Et puisque le stablecoin JD est à 1:1 avec le dollar de Hong Kong, le stablecoin JD est-il déguisé en un autre dollar de Hong Kong ?

Le côté positif de ce paramètre est qu'il simplifie les canaux d'achat pour les consommateurs étrangers sur JD.com, améliore le statut commercial et la valeur de JD.com sur le marché mondial et fournit une nouvelle solution pratique pour l'ensemble du secteur des paiements transfrontaliers. JD.com a également déclaré qu'il coopérerait avec le travail des agences de réglementation mondiales.

D’un autre côté, bien que la Chine continentale ait assoupli son attitude à l’égard des pièces stables, elle se méfie toujours d’elles, en particulier de celles qui entretiennent une relation sensible avec le dollar américain.

Selon le site officiel de JD Coin Chain, JD Stablecoin présente les caractéristiques de « convertibilité totale, transparence totale et conformité totale ». Que signifie « rédemption totale » ?Si le RMB est converti en dollars de Hong Kong, puis que les dollars de Hong Kong sont convertis en pièces stables JD dans un rapport de 1:1, les pièces stables JD deviendront-elles un canal déguisé pour échanger des dollars américains ?Bien entendu, cela dépend également de la manière dont la « conformité globale » mentionnée sur le site officiel de JD Coin Chain est mise en œuvre.

Dès septembre 2021, la Banque populaire de Chine a publié un « Avis sur la prévention et le traitement des risques de spéculation dans les transactions en monnaie virtuelle ». Il mentionne la frontière entre monnaie légale et monnaie virtuelle : « La monnaie virtuelle n'a pas le même statut juridique que la monnaie légale... elle n'a pas de compensation légale.Il ne doit pas et ne peut pas être utilisé comme monnaie de circulation sur le marché. »

La zone grise dans le processus de circulation est également préoccupante. Les Nations Unies ont déclaré dans un rapport queLes pièces stables telles que Tether sont devenues l’une des méthodes de paiement couramment utilisées pour le blanchiment d’argent et la fraude en Asie du Sud-Est. Les données fournies dans le « Livre blanc sur la situation mondiale de la criminalité liée aux monnaies virtuelles et la gouvernance de la sécurité » indiquent que plus de 50 % des événements à risque liés aux actifs virtuels sont liés aux pièces stables. Après la publication de la « Liste Sandbox », l'Autorité monétaire de Hong Kong a également déclaré dans le résumé de la consultation que :L’importance des problèmes de sécurité du stablecoin a été prise en compte et des mesures plus ciblées seront prises.

Bien que la monnaie stable de JD.com ne soit pas encore officiellement entrée dans la phase d’émission, ce projet comporte de nombreux risques. Après tout, de l’argent ne peut pas être gagné simplement parce que vous le souhaitez.

La transformation des prix bas est lente et lente

JD.com souffre depuis longtemps de la guerre du commerce électronique.Des capitaux sont nécessaires de toute urgence pour le redressement.

Dans les premières années, lorsque le secteur du commerce électronique était encore dominé par Tmall et JD.com, la concurrence n'était pas aussi féroce qu'aujourd'hui. JD.com s'appuyait sur l'avantage de qualité qu'il avait établi dans la catégorie numérique 3C pour conquérir le marché. esprits de consommation de la classe moyenne, et le prix unitaire par client était également loin supérieur à celui des pairs. Un fabricant de meubles en acajou du Fujian a déclaré un jour dans une interview qu'il vendait une chaise pour 200 à 300 yuans sur d'autres plateformes de commerce électronique, la mettait sur JD.com et ajoutait « des matières premières importées » et « de l'acajou centenaire ». " et d'autres fonctionnalités clés qui semblent très haut de gamme. En d'autres termes, le prix peut immédiatement doubler plusieurs fois.

Alors que la tendance à la consommation à bas prix se fait sentir, JD.com montre un malaise.La réforme est toujours plus lente que celle des concurrents.

Cette « lenteur » vient des frictions internes de JD.com lors de la mise en œuvre de sa stratégie de prix bas.

Les produits de JD.com sont divisés en deux types : l'un est constitué de produits auto-exploités, qui sont achetés et vendus sur la plateforme ; l'autre est constitué de produits tiers, ce qui signifie que les commerçants qui s'installent sur la plateforme s'occupent uniquement de leurs propres affaires. devez payer des commissions et des frais de publicité à JD.com.

Liu Qiangdong avait initialement prévu de mettre en œuvre une stratégie de prix bas en commençant par les produits tiers, car s'il baissait de force les prix des produits auto-exploités, cela équivaudrait à se couper la chair. De plus, il est facile de persuader les commerçants installés de baisser leurs prix. Tant que vous leur donnez un petit coup de pouce, ils s'inclineront.

Cette approche est théoriquement réalisable car Taobao,PinduoduoVoilà ce qu'ils font,Mais JD.com a oublié un point : ses produits tiers sont relativement petits.Titres des commerçants chinoisSelon les données, le nombre de commerçants sur Taobao, Pinduoduo et JD.com est respectivement de plus de 100 millions, plus de 40 millions et plus d'un million. Les trois ne sont pas au même niveau.

En examinant le ratio des revenus internes des produits de JD.com, le rapport financier montre que les revenus des services en 2022 ne représentent que 19,1 % des revenus totaux de JD.com (les frais payés par les commerçants établis à JD.com sont inclus dans les revenus des services).

en même temps,Les activités de produits tiers sont également supprimées par les entreprises indépendantes. ——Liu Qiangdong ne peut parfois pas contrôler la concurrence entre les départements de première ligne. Un employé de JD.com a déclaré un jour dans une interview que l'entreprise indépendante avait toujours été forte, conformément à son identité de « membre de la famille », et qu'elle n'avait délibérément pas donné de trafic à des produits tiers et n'en avait pas fait la promotion. .

Début 2023, afin d'augmenter les performances des produits tiers, JD.com a lancé le « Plan Chunxiao », qui comprend l'abaissement du seuil d'entrée pour les commerçants, la simplification du processus d'entrée et la fourniture d'une « opération d'essai zéro yuan ». pour les nouveaux commerçants, etc. L'inclinaison des ressources de l'entreprise a entraîné une baisse du chiffre d'affaires des entreprises autonomes de 24,4 % au premier trimestre 2023 par rapport au trimestre précédent.

Je n'étais plus satisfait de mon entreprise indépendante, j'ai donc commencé à diffuser en direct les achats et les ventes pour gagner du trafic. Lors du festival commercial JD 11.11 2023, le nombre total de téléspectateurs de la diffusion en direct d'achats et de ventes de JD a dépassé 380 millions et les ventes de plus de 60 marques ont dépassé 1 milliard de yuans. La légère amélioration enregistrée dans le secteur des produits tiers a de nouveau été "reprise".

La lutte entre les départements commerciaux a affaibli l’effet de la réforme des prix bas de JD.com. De 2020 à 2023, les taux de croissance des revenus de JD.com étaient respectivement de 29,28 %, 27,59 %, 9,95 % et 3,7 % sur un an. Au cours de la même période, le taux de croissance des revenus de Pinduoduo était de 97,37 %, 57,92 %, 38,97 % et 89,68 % sur un an. JD.com était plus lent que ses concurrents de plusieurs dizaines de points de pourcentage, à tel point qu'en juin 2024, Liu Qiangdong n'a pas pu s'empêcher de crier : « Si tu ne travailles pas dur, tu n'es pas mon frère.

Récemment,Alors que le contrecoup de la guerre des prix apparaît, la tendance du secteur du commerce électronique a de nouveau changé : les entreprises se sont retirées les unes après les autres de la guerre des prix.

Les médias montrent que le 24 juillet 2024, Douyin e-commerce a ajusté la priorité de ses objectifs commerciaux et n'a plus donné la priorité au « pouvoir des prix » au cours du second semestre, et s'est concentré sur la poursuite de la croissance du GMV (volume de transactions). ; Taotian Group, une filiale d'Alibaba Il a été déclaré publiquement qu'au second semestre 2024, il réduirait sa dépendance à l'égard du « pouvoir de prix cinq étoiles », affaiblirait la stratégie de prix absolument bas et reviendrait à la logique d'allocation du trafic de GMV.

Mais cette fois,JD.com n'a pas réussi à suivre les changements.À la mi-juillet de cette année, JD.com a lancé une nouvelle IP marketing à bas prix « JD Super 18 ». Après cela, il lancera des promotions chaque mois pour acheter des produits d'une valeur de 1 000 yuans ou 10 000 yuans pour 18 yuans, dans le but de normaliser les prix bas. des prix.

Lentement, lentement, la position de JD.com sur le marché a reculé encore et encore.

La personne numéro un en matière de contrôle à distance

Qu'il s'agisse de l'émission de pièces stables ou de prix bas normalisés, une stratégie de transformation aussi importante doit être étroitement liée à Liu Qiangdong, qui vit à l'étranger.

Parce que "JD.com n'a pas de numéro 2", cela a commencé à circuler dès 2018.La même année, Liu Qiangdong expérimente le système de rotation des cadres et pousse Xu Lei àCentre commercial de Jingdong Il occupera le poste de PDG tournant et le nommera président du groupe en 2021 et PDG du groupe en 2022. Cette décision est considérée par le monde extérieur comme un signal pour « cultiver la deuxième génération de managers ». La phrase que Liu Qiangdong a criée : « Celui qui n'est pas satisfait de Xu Lei, n'est pas satisfait de moi », a confirmé les spéculations du public.

Cependant, seulement 13 mois après avoir « pris le relais », Xu Lei a annoncé sa retraite pour des raisons personnelles, et JD.com n'avait encore une fois « pas de numéro deux ». Xu Ran, qui a ensuite pris le poste de PDG, n'a pas été reconnu par le monde extérieur comme la « personne numéro deux ». Une personne proche de l'entreprise a déclaré un jour aux médias : « Xu Ran est un exécuteur testamentaire et veille à ce que les choses ne dépassent pas. le budget."

Xu Lei a été nommé PDG pendant l'épidémie. Il est raisonnable que les performances du commerce de détail de JD.com soient faibles au premier trimestre 2023. Ce n'est pas une réussite méritoire. , mais ce n'est pas une faute. De plus, Xu Lei a créé à lui seul la promotion « 618 » sur JD.com, a achevé l'innovation du système d'adhésion PLUS de JD.com et a reçu l'ordre de se lever et de prendre en charge la situation globale en 2018.

La cause de cette situation,En dernière analyse, Liu Qiangdong « ne peut pas tolérer deux tigres ».

De 2007 à 2018, Liu Qiangdong a tenté à trois reprises de déléguer le pouvoir. En 2007, il s'est rendu compte que pour formaliser l'entreprise, elle devait d'abord abandonner la structure « une personne sous », c'est pourquoi il a recruté un groupe de cadres supérieurs tels que Xu Lei, Wang Xiaosong et Chen Shengqiang. En 2013, il a déclaré vouloir faire une pause et se préparer au mariage. La troisième fois, c'était lorsque Xu Lei a été poussé sur scène après les troubles de 2018.

Mais peu de temps après chaque délégation de pouvoir, Liu Qiangdong le reprenait.

Par exemple, vers 2013, il a clairement indiqué qu'il étudierait aux États-Unis pendant un certain temps, mais en fait, toutes les questions concernant JD.com devaient toujours lui être signalées et décidées par lui, par exemple Xu ; Lei a pris sa retraite rapidement 13 mois après avoir pris ses fonctions ; autre exemple, selon le journal britannique. " Le Financial Times a rapporté que bien que Liu Qiangdong ait démissionné de son poste de PDG et vive principalement à l'étranger (principalement à Londres), ses subordonnés directs doivent se rendre à l'étranger pour le rencontrer. régulièrement. Après « l'incident Not Brothers », il a été révélé que Liu Qiangdong envoyait fréquemment des messages vocaux de 60 secondes à des groupes d'entreprises, et de nombreux cadres de niveau C1/C2 devaient se rendre à Dubaï pour lui rendre compte directement.

"China Europe Business Review" a même utilisé le mot "mépris" dans un article de 2023, "Comment décrire l'attitude de Liu Qiangdong envers la direction ? L'auteur manque de mots et ne trouve pas de meilleur mot que "mépris"". ".

La force de Liu Qiangdong au fil des années a fait que personne n'ose s'y opposer, même si sa prise de décision tourne mal. Personne ne se demande même s'il a raison.Une personne interrogée qui a travaillé dans la direction de JD.com a un jour décrit les affaires internes de l'entreprise comme suit : « Chez JD.com, aucun des nombreux cadres supérieurs n'y a vraiment réfléchi. J'ai fait d'innombrables rapports avec ces cadres supérieurs, et ce qu'ils ont fait. "C'est absolument vrai, comment Lao Liu verrait-il cette affaire ?"

En avril 2023, alors que la stratégie de prix bas de JD.com battait son plein, le consultant indépendant Mao Qian écrivait dans « Le dilemme de JD.com » :« Derrière les difficultés des entreprises se cachent des difficultés organisationnelles. »

En y regardant maintenant, JD.com joue avec des pièces stables, et cette phrase s'applique toujours.

Les références:

Gyro Finance "Derrière l'émission de Stablecoins par JD.com"

Leifeng.com "Jingdong tout calme"

Institut de recherche Yuanchuan « JD.com est piégé dans les prix bas »

Daily Economic News « De « tuer les yeux rouges » à « appuyer sur les freins », la stratégie à bas prix du commerce électronique ne fonctionne-t-elle pas ? Douyin et Taotian entendent revenir à la logique de distribution GMV, mais JD.com se battra jusqu'au bout »

Pintu Business Review « Débat sur la « deuxième position » de JD.com : les hauts et les bas et le rappel de Xu Lei, la délégation et la rétractation du pouvoir de Liu Qiangdong »