オリジナルの最初のリリース | Golden Horn Finance (ID: F-Jinjiao)

著者 | イン・バオ

京東あまりにも大きすぎて、業界の誰もあえて関与しようとしないほどの大勝負があった。

JD.comの子会社であるJD Coin Chain Technology (Hong Kong)は、香港で香港ドルに1:1の比率でステーブルコインを発行することを発表し、この度「ステーブルコイン発行者」の第1陣に入った。香港金融管理局が発表した「サンドボックス」リスト。

ステーブルコインは、実際の通貨と比較して比較的安定した価値を維持するように設計された暗号通貨の一種です。世界市場では、ステーブルコインは「オンライン紙幣印刷機」として知られており、四半期ごとの送金額は過去4年間で17倍に増加し、2024年第2四半期には4兆米ドルに達した。

しかし、本土市場では大手メーカーがステーブルコインを避けており、初期に仮想通貨プロジェクトに携わっていた企業も現在は完全に撤退している。このビジネスのリスクは商業的なものだけでなく、規制上のレッドラインも伴うため、お金はありますが利益はありません。近年、規制当局は、ステーブルコインと法定通貨の間の「相互運用性」から生じる可能性のある金融セキュリティ問題を防ぐために、繰り返しステーブルコインに名前を付けてきました。

規制の危機に瀕している機密性の高い企業にあえて触れようとしているのですか? JD.com に何が起こったのでしょうか?

火遊びの危険性

外部の世界がどう思おうと、JD.com自体は「ステーブルコイン」の発行にかなり真剣に取り組んでいます。

業界の背景から、香港は2022年にステーブルコインに関する議論文書を発表し、関連する規制政策を策定すると発表した。 2024年3月、ステーブルコイン発行者のサンドボックスポリシーが発表されました。つまり、同年7月にステーブルコイン発行の実現可能性を調査するためにテスターのグループが招集され、JD Coin Chain Technologyがスタンダードチャータードとともに「発行者」となりました。銀行、香港電信などの企業。

ポリシーの構想からテストまでの 2 年間、JD.com は何もしていませんでした。 JD Coin Chain Technology (香港) は 2024 年 3 月に設立されたばかりですが、完全な資格を備えており、すでに証券取引ライセンス第 1 号と第 4 号、および資産管理ライセンス第 9 号を取得しています。同時に、JD Coin Chain Technology (香港) の CEO である Liu Peng 氏は、LinkedIn の WeChat Pay の共同創設者兼製品ディレクターであると主張しており、中核的な製品スタッフとして立ち上げました。その後、世界的なモバイル決済製品事業の責任者としてファーウェイに入社し、その決済経験は比類のないものであると言えます。

京東はステーブルコインの発行・決済面での基礎をすでに整えているが、その理由は当然「マネーパワー」を獲得するためだ。テザーの発行会社であるテザーの財務報告書によると、2024年第1四半期の純利益は45億2000万米ドル（約327億元）に達した。ご存知のとおり、同じ報告期間中に、中国の酒類大手はキチョウ茅台通信大手の純利益は「わずか」240億6500万元だ。チャイナモバイル純利益は「たったの」296億900万元だった。

たとえ第 2 の Tether になれなかったとしても、このような巨大で魅力的なケーキを前にして、一口食べられることは依然として大きなメリットです。これが JD.com にとってゲームに参入する最大の動機かもしれません。

しかし、誘惑の背後には隠れたリスクがあります。

最も深刻な質問は、 JD.com のステーブルコインは香港ドルにペッグされ、香港ドルは米ドルにペッグされています。これは、JD.com のステーブルコインが米ドルと密接な関係を持つことを意味します。そして、JDステーブルコインは香港ドルと1:1なので、JDステーブルコインは別の香港ドルに偽装されているのでしょうか？

この設定の良い面は、JD.com での海外消費者向けのショッピング チャネルが簡素化され、世界市場における JD.com の商業的地位と価値が向上し、国境を越えた決済業界全体に新しい便利なソリューションが提供されることです。 JD.comはまた、世界的な規制当局の取り組みに協力すると述べた。

一方、中国本土はステーブルコインに対する態度を軟化させているものの、依然としてステーブルコイン、特に米ドルとの関係が敏感なステーブルコインに対しては警戒している。

JD Coin Chainの公式ウェブサイトによると、JD Stablecoinは「完全な交換性、完全な透明性、および完全なコンプライアンス」という特徴を備えています。 「全額償還」とはどういう意味ですか？人民元が香港ドルに交換され、その後香港ドルが京東ステーブルコインに1:1の比率で両替された場合、京東ステーブルコインは米ドルを偽装交換するチャネルとなるでしょうか?もちろん、これはJD Coin Chainの公式Webサイトに記載されている「包括的なコンプライアンス」がどのように実行されるかにも依存します。

中国人民銀行は2021年9月にも「仮想通貨取引における投機リスクのさらなる防止と対処に関する通知」を発表した。法定通貨と仮想通貨の境界について「仮想通貨は法定通貨と同じ法的地位を持たず…法的補償もありません。市場で流通する通貨として使用すべきではありませんし、使用することもできません。」

流通過程におけるグレーゾーンも懸念される。国連は報告書の中で次のように述べています。テザーなどのステーブルコインは、東南アジアでマネーロンダリングや詐欺によく使われる決済方法の1つとなっている。 『世界の仮想通貨犯罪状況とセキュリティガバナンス白書』に記載されているデータによると、仮想資産のリスクイベントの50％以上がステーブルコインに関連しているという。 「サンドボックスリスト」発表後、香港金融管理局も協議概要の中で次のように述べている。ステーブルコインのセキュリティ問題の重要性が認識されており、より的を絞った対策が講じられるでしょう。

JD.com の安定通貨はまだ正式に発行段階に入っていませんが、結局のところ、このプロジェクトにはリスクがいっぱいです。

低価格化はゆっくりと進む

京東商城は電子商取引戦争で長い間苦しんできた。再建には早急に資金が必要です。

電子商取引業界がまだ Tmall と JD.com によって支配されていた初期の頃、JD.com は 3C デジタル カテゴリで確立した品質の優位性を利用して競争を勝ち取りました。中間層の消費マインドが高く、客単価も同業他社に比べてはるかに高かった。福建省のマホガニー家具メーカーはかつてインタビューで、他の電子商取引プラットフォームで椅子を200～300元で販売し、それをJD.comに出品し、さらに「輸入原材料」と「樹齢100年のマホガニー」を加えていると語った。 」など、非常にハイエンドに聞こえる重要な機能が備わっています。価格はすぐに数倍になる可能性があります。

低価格消費のトレンドが到来する中、JD.comは不快感を示している。改革は常に競合他社よりも遅れます。

この「遅さ」は、JD.com が低価格戦略を実行する際の内部摩擦に起因しています。

JD.com の製品は 2 つのタイプに分けられます。1 つはプラットフォーム上で売買される自社運営製品、もう 1 つはサードパーティ製品です。つまり、プラットフォームに定住する販売者が独自のビジネスのみを担当します。 JD.com に手数料と広告料を支払う必要があります。

劉強東氏は当初、自社製品の価格を無理に下げることは自らの身を切ることに等しいため、サードパーティ製品から低価格戦略を実行する予定だった。さらに、定住した商人に少しのインセンティブを与える限り、価格を引き下げるよう説得するのは簡単です。

このアプローチは理論的には実現可能です。ピンドゥオドゥオこれが彼らのやっていることなのですが、しかし、JD.com は 1 つの点を見落としています。それは、同社のサードパーティ製品が比較的小規模であるということです。中国招商証券データによると、淘宝網、拼多多、JD.com の販売業者の数はそれぞれ 1 億人以上、4,000 万人以上、100 万人以上であり、この 3 つは同じレベルではありません。

財務報告書によると、JD.comの社内製品収益比率を見ると、2022年のサービス収益はJD.comの総収益の19.1％に過ぎない（決済加盟店がJD.comに支払う手数料はサービス収益に含まれる）。

同時に、他社製品事業も自社事業に押される ——劉強東は、前線部門間の競争を制御できないことがあります。かつて京東の従業員はインタビューで、自社運営のビジネスは「家族の一員」としてのアイデンティティに沿って常に強かったが、これまでは意図的にサードパーティ製品にトラフィックを与えず、宣伝してきたと語った。 。

2023年の初めに、サードパーティ製品のパフォーマンスを向上させるために、JD.comは、加盟店の参入基準の引き下げ、参入プロセスの簡素化、「ゼロ元トライアル運用」の提供を含む「春暁プラン」を開始しました。新規加盟店様向けなど会社のリソースの傾きにより、2023 年第 1 四半期の自主事業の収益は前四半期と比較して 24.4% 減少しました。

自分で運営するビジネスに満足できなくなったので、トラフィックを争うために調達と販売のライブ配信を開始しました。 2023年の京東11.11ショッピングフェスティバル期間中、京東の売買ライブ中継の総視聴者数は3億8000万人を超え、60以上のブランドの売上高は10億元を超えた。サードパーティ製品ビジネスのわずかな改善が再び「取り戻された」。

事業部門間の争いで京東の低価格改革の効果は薄れている。 2020 年から 2023 年までの JD.com の収益成長率は、それぞれ前年比 29.28%、27.59%、9.95%、3.7% でした。同期間におけるPinduoduoの収益成長率は、前年比97.37%、57.92%、38.97%、89.68%でした。京東商事は競合他社よりも数十パーセントも遅かったため、2024年6月には劉強東氏が「一生懸命働かなければ、あなたは私の兄弟ではない」と叫ばずにはいられなかった。

最近、価格競争の反動が現れる中、電子商取引業界の方向性は再び変化し、価格競争から撤退する企業が相次いでいる。

メディアの報道によると、Douyin eコマースは2024年7月24日に事業目標の優先順位を調整し、今年下半期はGMV（取引量）の成長を追求することに重点を置くことになった。 ; アリババの子会社である桃天集団は、2024年下半期に「五つ星の価格支配力」への依存を減らし、絶対的低価格戦略を弱め、トラフィック配分ロジックに戻すと公言している。 GMV。

しかし今回は、京東は変化についていけていない。京東は今年7月中旬に新たな低価格マーケティングIP「京東超18」を立ち上げ、その後は1000元または1万元相当の商品を18元で購入できるプロモーションを毎月実施し、低価格の常態化を目指す。価格。

ゆっくりとゆっくりと、JD.com の市場地位は何度も後退してきました。

リモートコントロールの第一人者

ステーブルコインの発行であれ、低価格の正常化であれ、このような大きな変革戦略は海外在住の劉強東氏と密接に関係しているに違いない。

「JD.com には No.2 の人物がいない」ため、この情報は 2018 年にはすでに出回り始めました。同年、劉強東は役員輪番制を実験し、徐磊を後押しした。京東モール同氏は輪番CEOの職に就き、2021年にグループ社長、2022年にグループCEOに任命する予定。この動きは対外的には「第2世代経営者の育成」のシグナルと受け止められている。劉強東が叫んだ「徐磊に不満を持つ者は、私にも不満だ」という言葉は、国民の憶測を裏付けるものとなった。

しかし、「引き継ぎ」からわずか 13 か月後、Xu Lei 氏は個人的な理由で引退を発表し、JD.com は再び「ナンバー 2 不在」になりました。後にCEOの職を引き継いだXu Ran氏は、外部からは「ナンバー2の人物」とは認識されていなかったが、同社に近い関係者はかつてメディアに対し、「Xu Ran氏は執行者であり、物事が予定を超えないようにする」と語った。予算。"

Xu Lei氏がCEOに就任したのは、2023年第1四半期の売上高が依然として1.4％にとどまったため、業績が低迷するのは当然だ。成果ではありますが、それは間違いではありません。さらに、徐磊氏は独力で京東商事の「618」プロモーションを立ち上げ、京東商事のPLUS会員システムの革新を完成させ、2018年に立ち上がって全体の状況を統括する責任者に任命された。

この状況の原因としては、最終的には、劉強東氏は「二匹の虎を容認できない」という。

2007年から2018年にかけて、劉強東氏は3回権力委譲を試みた。 2007 年、彼は会社を正式に組織化するには、まず「一人下」構造を放棄する必要があることに気づき、徐磊、王暁松、陳勝強などの上級幹部のグループを採用しました。 2013年、彼は休暇をとって結婚の準備をしたいと語った。 3度目は2018年の混乱後に徐磊氏が表舞台に押し上げられたときだった。

しかし、権力を委譲するたびにすぐに、劉強東は権力を取り戻した。

たとえば、2013 年頃、彼は一定期間米国に留学することを明らかにしましたが、実際には、JD.com に関するすべての事項は依然として彼に報告され、彼が決定する必要がありました。英国のフィナンシャル・タイムズ紙によると、雷氏は就任後13か月で速やかに退職した。劉強東氏はCEOを辞任し、ほとんど海外（主にロンドン）に住んでいるが、彼の直属の部下は彼に会うために海外旅行する必要があると報じた。定期的に。 「兄弟ではない事件」の後、劉強東氏がビジネスグループに60秒の音声メッセージを頻繁に送信していたことが暴露され、多くのC1/C2レベルの幹部は彼に直接報告するためにドバイに飛ぶ必要があった。

『中国欧州ビジネス評論』は2023年の記事「劉強東の経営に対する態度をどう表現するか？著者は言葉足らずで、『軽蔑』以上に適切な言葉が見つからない」という記事でも「軽蔑」という言葉を使った。 」。

長年にわたる劉強東の強さにより、たとえ決定が間違っていたとしても、下の者はあえて異議を唱えない。自分が正しいかどうかなど誰も考えません。かつて京東の経営陣で働いていたインタビュー対象者は、かつて同社の内部事情について次のように述べた。それは絶対に真実だと考えていますが、老劉はこの件をどう見るでしょうか？」

京東の低価格戦略が本格化していた2023年4月、独立コンサルタントの毛銭氏は「京東のジレンマ」で次のように書いた。「経営上の困難の背後には組織上の困難がある。」

今見てみると、JD.com はステーブルコインで遊んでおり、この文は今でも当てはまります。

参考文献:

Gyro Finance「JD.comによるステーブルコイン発行の裏側」

Leifeng.com「京東は静かに」

源川研究所「京東は低価格の罠に陥っている」

日刊経済ニュース 「「赤目潰し」から「ブレーキ踏む」へ、ECの低価格戦略は機能していない？ DouyinとTaotianはGMV流通ロジックに戻るつもりだが、JD.comは最後まで戦うつもりだ」

Pintu Business Review「京東の「第二の立場」論争：徐磊の浮き沈みとカーテンコール、劉強東の代表団と権力の撤退」