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Chen Zhi, repórter do 21st Century Business Herald, relatou de Xangai

De repente, provocou mil ondas.

No dia 1º de agosto, serão oficialmente implementadas as “Diretrizes de Funcionamento dos Fundos de Investimento em Valores Mobiliários Privados” (doravante denominadas “Novo Regulamento”).

Os novos regulamentos exigem que os gestores de private equity não forneçam o valor líquido dos fundos e outras informações relacionadas com o desempenho a instituições ou indivíduos que não tenham uma relação de atribuição de vendas de fundos de investimento em valores mobiliários privados. Além disso, exceto para gestores de fundos de private equity e agências de vendas de fundos que assinaram o acordo de distribuição de fundos, nenhuma instituição ou indivíduo está autorizado a exibir e transmitir informações relacionadas ao desempenho, como o valor líquido do fundo.

Actualmente, muitas plataformas de serviços de fundos de capital privado, como a Rede Pai Pai de Private Equity, "removeram" sucessivamente muitas divulgações de valor líquido de produtos de capital privado não consignados e outros serviços.

“Isso também piorou ainda mais o negócio de vendas de agências de produtos de private equity.” O responsável por uma instituição terceirizada de gestão de patrimônio lamentou aos repórteres. Desde o início deste ano, o aumento da volatilidade no mercado accionista levou a uma diminuição significativa na vontade dos investidores com elevado património líquido de investirem em produtos de títulos de capital privado. Hoje em dia, falta-lhes "comparação de desempenho" de diferentes produtos de capital privado de valores mobiliários, tornando difícil compreender as reais vantagens de investimento das instituições de capital privado, arrefecendo ainda mais o seu interesse de investimento.

Muitos investidores de alto patrimônio líquido disseram aos repórteres que, no passado, antes de tomar uma decisão sobre a compra de produtos de capital privado de títulos, eles comparariam de forma abrangente o rendimento acumulado, o rendimento anualizado, o rendimento do ano anterior e o levantamento máximo do lucro líquido. valor de produtos de capital privado com a mesma estratégia de diferentes instituições de capital privado, amplitude, tempo de recuperação da amplitude de retração do valor líquido, etc., para determinar se o produto de capital privado em que você investe tem "excelente força de investimento". agora. Como as instituições de gestão de fortunas de terceiros não conseguem exibir esta informação de "comparação do desempenho do produto", os seus investimentos em produtos de capital privado também perderam, até certo ponto, o seu "sentido de direcção".

"Desde o início deste ano, o valor líquido dos produtos de capital privado de títulos também diminuiu significativamente. Também aproveitamos a oportunidade para recusar convites de investimento de instituições terceirizadas de gestão de patrimônio. Um investidor de alto patrimônio revelou em particular aos repórteres." .

Isto colocou muitas instituições terceirizadas de gestão de patrimônio de pequeno e médio porte em apuros - uma vez que perdem suas receitas de vendas de agências de produtos de private equity, em breve encontrarão "problemas de sobrevivência".

O responsável pela referida instituição de gestão de patrimónios terceirizada afirmou sem rodeios que embora a indústria geralmente acredite que os "Novos Regulamentos" possam ter um impacto maior nas instituições de capital privado de pequeno e médio porte, na verdade, o efeito de remodelação dos "Novos Regulamentos" sobre a indústria de gestão de fortunas de terceiros não pode ser ignorada.

Vale a pena notar que, face a produtos de capital privado "cada vez mais difíceis de vender", algumas grandes instituições de gestão de património de terceiros com licenças de agências de fundos públicos mudaram rapidamente as suas estratégias de negócios e começaram a "recomendar" produtos de capital público para empresas de alto valor líquido. investidores de alto valor em um esforço para “reter” Live ”esses clientes de alto patrimônio.

As vendas de produtos de private equity tornam-se mais difíceis

Afectados pelos "Novos Regulamentos", o número de produtos de capital privado que podem apresentar flutuações de valor líquido em muitas plataformas de serviços de fundos de capital privado diminuiu recentemente significativamente.

Atualmente, o site de classificação de private equity exibe o valor líquido de mais de 1.000 produtos de private equity que assinaram acordos de venda de agência.

No entanto, de acordo com dados da Associação de Gestão de Ativos da China, no final de junho, o número de fundos de investimento de capital privado existentes atingiu 95.000, o que significa que a proporção de produtos de capital privado que a rede de classificação de capital privado pode exibir valor líquido as flutuações representam apenas cerca de 1%.

Além disso, muitas plataformas de serviços de fundos de capital privado também reduziram significativamente o número de divulgações de valor líquido de produtos sob uma única instituição de capital privado. Por exemplo, Oriental Harbour tem 106 produtos de capital privado, mas uma plataforma de serviços de fundos de capital privado só pode exibir as flutuações do valor líquido de três dos produtos, e os produtos de muitas dezenas de bilhões de instituições de capital privado, como Jinglin e Danshuiquan, não podem exibir as últimas flutuações do valor líquido.

“A razão para isso é que, após a implementação do “Novo Regulamento”, as plataformas de serviços de fundos de private equity só poderão exibir informações relacionadas ao desempenho dos produtos de private equity vendidos em seu nome. agência de gestão de riqueza disse aos repórteres. Mas isto também teve um grande impacto no negócio de vendas de agências de produtos de private equity de instituições terceirizadas de gestão de patrimônio.

No passado, quando vendiam produtos de private equity por agência, eles coletavam o desempenho e as flutuações do patrimônio líquido de produtos de private equity com a mesma estratégia de diferentes instituições de private equity por meio de plataformas como a Private Equity Ranking Network para "comparação" por investidores com elevado património líquido, a fim de destacar as razões para lhes confiar a venda de produtos numa base de agência. As instituições de capital privado têm capacidades de investimento relativamente elevadas, atraindo assim investidores com elevado património líquido para “gastar dinheiro para subscrever”.

Agora, com a implementação dos "Novos Regulamentos", é difícil para eles "combinar" o desempenho e as flutuações do património líquido dos produtos de private equity de outras instituições de capital privado com a mesma estratégia, e enfrentam o constrangimento de "é difícil para uma mulher inteligente fazer uma refeição sem arroz."

“No final de julho, também discutimos internamente algumas soluções alternativas, como comprar dados de desempenho de produtos de outras instituições de private equity por meio de determinados canais e apresentá-los oralmente a investidores de alto patrimônio durante roadshows de produtos para estes últimos compararem o desempenho”, disse o chefe. de uma instituição terceirizada de gestão de patrimônio disse aos repórteres. No entanto, o departamento de compliance rapidamente levantou objeções - de acordo com os requisitos do "Novo Regulamento", exceto para gestores de fundos de private equity e agências de vendas de fundos que assinaram o acordo de distribuição de fundos, nenhuma instituição ou indivíduo está autorizado a exibir ou transmitir desempenho informações relacionadas, como o valor líquido do fundo.

Isto significa que se os investidores com elevado património líquido "registarem" no local e fornecerem feedback às autoridades reguladoras financeiras, serão responsabilizados por operações ilegais.

Ele disse relutantemente que, no momento, eles só podem observar como os produtos de private equity se tornam “cada vez mais difíceis de vender”. Desde o início deste ano, o aumento da volatilidade no mercado de ações causou uma queda acentuada na disposição dos investidores de alto valor líquido. vale a pena os investidores investirem em produtos de títulos de capital privado. Hoje em dia, muitos investidores com elevado património líquido simplesmente recusam os seus convites de investimento alegando que “os produtos de capital privado carecem de dados comparativos suficientes sobre o desempenho dos pares”.

Hu Bo, diretor de investimentos do Shanghai Bophi Fund, disse que o valor líquido de um grande número de produtos de capital privado "desapareceu", o que pode fazer com que os investidores de alto patrimônio líquido não tenham "navegação" para seus investimentos em produtos de capital privado. No futuro, não se pode excluir que os investidores com elevado património líquido tenham uma maior admiração pelo investimento em produtos de capital privado porque não conseguem ver o valor líquido do produto. Estão mais inclinados a investir em instituições de capital privado bem conhecidas. , o que causará maior impacto no desenvolvimento de instituições de private equity de pequeno e médio porte.

É importante notar que algumas instituições de capital privado também expressaram as suas preocupações.

Dan Bin, presidente do Oriental Harbour, disse que os departamentos relevantes deveriam tomar novas medidas - exigindo que todos os fundos de private equity divulgassem as suas posições. Só quando os investidores com elevado património líquido compreendem claramente as empresas cotadas em que investem produtos de capital privado é que poderão efetivamente evitar riscos. Ao mesmo tempo, o património líquido dos fundos de capital privado também deve ser "público", para que o público possa monitorizar o desempenho das empresas de fundos de capital privado. Caso contrário, se a empresa do fundo mudar de nome e reaparecer, será difícil para os investidores compreenderem a sua verdadeira situação.

Algumas instituições terceirizadas de gestão de patrimônio recorreram a “vendas em consignação de ofertas públicas”

Confrontados com o facto de os produtos de private equity se estarem a tornar “cada vez mais difíceis de vender”, grandes instituições de gestão de património de terceiros com licenças de agências de fundos públicos mudaram rapidamente as suas estratégias de negócio e “orientaram” investidores com elevado património líquido para aumentarem o investimento em investimentos públicos. fundos.

“Originalmente, os investidores com elevado património líquido estavam relativamente interessados ​​em investir em fundos de capital privado. A principal razão foi que procuravam retornos absolutos em fundos de capital privado (na esperança de retornos mais elevados, melhor) e, em vez disso, investiram em produtos de fundos públicos que. buscou retornos relativos (superando a média do setor). Os juros não são altos", disse aos repórteres o responsável pela agência terceirizada de gestão de patrimônio mencionada.

Este ano, esta situação está a mudar significativamente. As razões são: em primeiro lugar, o retorno real do investimento de alguns fundos públicos não é inferior ao dos fundos privados; em segundo lugar, a liquidez dos fundos públicos é melhor do que a dos fundos privados;

“Na ausência de comparações de desempenho de fundos de private equity, alguns investidores de alto patrimônio líquido que planejam comprar ações A na parte inferior também voltam sua atenção de investimento para fundos públicos, porque a frequência e a transparência das divulgações do valor líquido dos títulos públicos os fundos são relativamente mais elevados, o que os ajuda a passar pelo Compare de múltiplas dimensões para encontrar os produtos com maior valor de investimento para a caça às pechinchas”, afirmou o responsável pela instituição terceira de gestão de patrimónios. Actualmente, estão a intensificar a sua investigação de investimento em fundos públicos e a esforçar-se por seleccionar um grupo de produtos de fundos públicos de valores mobiliários para investidores com elevado património líquido, com desempenho relativamente estável e volatilidade relativamente baixa no valor líquido dos seus produtos.

Além disso, ele também descobriu que algumas grandes instituições terceirizadas de gestão de patrimônio estão tentando fornecer "serviços de acompanhamento" - ou seja, vão "ficar de olho no mercado" para investidores de alto patrimônio líquido, uma vez que o valor líquido de Os produtos de fundos públicos caem de forma anormal ou o estilo de investimento muda repentinamente, eles lembrarão aos investidores de alto patrimônio que prestem atenção aos riscos de investimento relevantes em tempo hábil.

No entanto, as pequenas e médias instituições de gestão de património de terceiros que não possuem uma licença de agência de fundos públicos podem enfrentar um novo “momento mais negro”.

Um diretor de operações de uma instituição terceirizada de gestão de patrimônio de pequeno e médio porte disse sem rodeios aos repórteres que as vendas das agências de produtos de private equity representam mais de 50% de sua receita, uma vez que o valor líquido de um grande número de produtos de private equity "desaparece". e os produtos de capital privado se tornam cada vez mais difíceis de vender, poderão em breve enfrentar pressão para sobreviver.

Na sua opinião, os “Novos Regulamentos” podem acelerar o processo de remodelação da indústria de gestão de fortunas de terceiros.

O repórter soube que face à implementação do “Novo Regulamento”, os bancos privados e sociedades fiduciárias que servem um grande número de investidores de elevado património parecem bastante calmos.

Um banqueiro privado disse aos repórteres que atualmente seu banco privado só vende produtos de private equity sunshine de mais de 10 instituições de private equity que atendem às condições (dentro da lista branca de bancos privados), porque investidores de alto patrimônio líquido em bancos privados subscreveram o produtos destas instituições de capital privado.Vários produtos de capital privado da Sunshine estão relativamente familiarizados com a filosofia de investimento, estratégias de investimento, estabilidade das flutuações do valor líquido do produto e retornos globais de investimento. subscrever novos produtos de private equity sem fazer comparações complexas de desempenho de produtos.

"Ao mesmo tempo, continuaremos monitorando o estilo de investimento e a estabilidade do desempenho do produto dessas instituições de capital privado. Assim que descobrirmos que elas apresentam desvios anormais no estilo de investimento e alterações no valor líquido do produto, iremos rapidamente removê-las da lista branca." Ele disse aos repórteres. Isto coloca invisivelmente grandes restrições às instituições de capital privado, o que exige que prestem sempre atenção à eficácia das suas próprias estratégias de investimento e garantam que os investidores com elevado património líquido comprem produtos de capital privado que "integram palavras com acções".

Um diretor do departamento de gestão de patrimônio de uma empresa fiduciária revelou aos repórteres que atualmente eles vendem principalmente produtos de capital privado da Sunshine de muitas instituições de capital privado líderes do setor, obtendo assim informações sobre o desempenho dos produtos das principais instituições de capital privado nessas indústrias.

"Atualmente, as informações sobre o desempenho dos produtos das principais instituições de capital privado nestas indústrias são suficientes para que os investidores de alto preço concluam as comparações de desempenho dos produtos como a principal base para a sua seleção de produtos de capital privado." Actualmente, o maior desafio enfrentado pelas empresas fiduciárias na venda de produtos de capital privado Sunshine é que os investidores de elevado património líquido em empresas fiduciárias preferem produtos de rendimento fixo, com o declínio acentuado do valor líquido dos produtos quantitativos de capital privado no início de. No ano, a crença em "baixo risco e altos retornos" foi quebrada. Atualmente, eles recomendam produtos quantitativos. Os produtos estratégicos de private equity da luz do sol estão enfrentando uma recepção fria por parte de cada vez mais investidores de alto patrimônio.