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21世紀ビジネスヘラルド記者チェン・ジーが上海から報告

突然、それは千の波を引き起こした。

8月1日より「私募証券投資ファンド運用ガイドライン」（以下「新ルール」という）が正式に施行されます。

新しい規制は、プライベートエクイティ運用会社に対し、プライベート証券投資ファンドの販売委託関係を持たない機関や個人にファンドの純額やその他の業績関連情報を提供しないよう義務付けている。さらに、ファンド分配契約に署名したプライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーおよびファンド販売代理店を除き、いかなる機関または個人もファンドの正味価値などのパフォーマンス関連情報を表示および送信することは許可されません。

現在、プライベート・エクイティ・パイパイ・ネットワークなどの多くのプライベート・エクイティ・ファンド・サービス・プラットフォームは、多くの非委託プライベート・エクイティ商品の純価値開示およびその他のサービスを次々と「削除」しています。

「これにより、プライベート・エクイティ商品の代理店販売事業もさらに悪化した」と第三者資産管理機関の担当者は記者団に嘆いた。今年初め以来、株式市場のボラティリティの増大により、富裕層投資家の有価証券プライベートエクイティ商品への投資意欲が大幅に低下している。現在では、さまざまな証券プライベート・エクイティ商品の「パフォーマンス比較」が欠如しており、プライベート・エクイティ機関の実際の投資利点を理解することが困難になっており、その投資意欲はさらに冷めています。

多くの富裕層投資家は、これまでは証券プライベートエクイティ商品を購入するかどうかを決定する前に、累積利益、年換算利益、過去1年間の利益、純ドローダウンの最大額などを総合的に比較していたと記者団に語った。異なるプライベート・エクイティ機関の同じ戦略を持つプライベート・エクイティ商品の価値、純価値リトレースメント振幅回復時間などを分析して、投資するプライベート・エクイティ商品が「優れた投資力」を持っているかどうかを判断します。今。第三者資産管理機関はこの「商品のパフォーマンス比較」情報を表示できないため、プライベートエクイティ商品への投資もある程度の「方向性」を失っている。

「今年初め以来、証券プライベートエクイティ商品の純価値も大幅に下落した。また、私たちは第三者の資産管理機関からの投資勧誘を断る機会を利用した」とある富裕層投資家は記者団に非公開で明らかにした。 。

これにより、多くの中小規模の第三者資産管理機関が窮地に立たされており、プライベート・エクイティ商品代理店の販売収入を失ってしまえば、すぐに「存続問題」に直面することになる。

前述の第三者資産管理機関の担当者は、「新規制」は中小規模のプライベート・エクイティ機関にとってより大きな影響を与える可能性があると業界は一般に考えているが、実際には組織再編効果は大きいと率直に述べた。第三者資産管理業界に関する「新規制」は無視できません。

注目に値するのは、プライベートエクイティ商品の「販売がますます困難になっている」ことに直面して、公的資金代理店のライセンスを持つ一部の大手の第三者資産管理機関が、すぐに事業戦略を変更し、ハイネット層にパブリックエクイティ商品を「推奨」し始めたことである。 -これらの富裕層顧客を「維持」「存続」させる取り組みにおける価値のある投資家。

プライベート・エクイティ商品の販売はさらに困難になる

「新規制」の影響により、多くのプライベート・エクイティ・ファンド・サービス・プラットフォームで純価値の変動を表示できるプライベート・エクイティ商品の数が最近大幅に減少しました。

現在、未公開株ランキング Web サイトには、代理店販売契約を結んだ 1,000 以上の未公開株商品の純価値が表示されています。

しかし、中国資産管理協会のデータによると、6月末現在、既存のプライベートエクイティ投資ファンドの数は9万5000に達しており、プライベートエクイティランキングネットワークが正味価値を表示できるプライベートエクイティ商品の割合は限界に達している。変動はわずか 1% 程度です。

さらに、多くのプライベート・エクイティ・ファンド・サービス・プラットフォームでは、単一のプライベート・エクイティ機関の商品の純価値開示の数も大幅に削減されています。たとえば、オリエンタル ハーバーには 106 のプライベート エクイティ商品がありますが、プライベート エクイティ ファンド サービス プラットフォームでは、そのうち 3 つの商品の純価値変動しか表示できず、京林や淡水泉などの数百億ものプライベート エクイティ機関の商品は表示できません。最新の純資産価値の変動。

「その理由は、『新規制』の施行後、プライベート・エクイティ・ファンド・サービス・プラットフォームは、自社に代わって販売されたプライベート・エクイティ商品のパフォーマンスに関連する情報のみを表示できるようになるためです。」資産管理庁が記者団に語った。しかし、これは第三者資産管理機関のプライベート・エクイティ商品の代理店販売事業にも大きな影響を与えている。

従来、プライベート・エクイティ商品を代理店ベースで販売する場合、プライベート・エクイティ・ランキング・ネットワークなどのプラットフォームを通じて、異なるプライベート・エクイティ機関から同じ戦略を持つプライベート・エクイティ商品のパフォーマンスと純資産の変動を収集し、「比較」していました。プライベート・エクイティ機関は比較的高い投資能力を備えているため、富裕層投資家が「お金を払って購読する」よう誘致する。

現在、「新規制」の施行により、他のプライベート・エクイティ機関のプライベート・エクイティ商品の業績と純資産の変動を同じ戦略で「一致させる」ことが困難となり、彼らは次のような困惑に直面している。 「賢い女性にとって、米なしで食事を作るのは難しい。」

「7月下旬には、特定のチャネルを通じて他のプライベート・エクイティ機関から商品のパフォーマンス・データを購入し、富裕層投資家が商品のパフォーマンスを比較できるよう商品説明会中に口頭で提示するなど、いくつかの回避策についても社内で議論した」と同氏は述べた。第三者資産管理機関の関係者が記者団に語った。しかし、コンプライアンス部門はすぐに異議を唱えた。「新規制」の要件に従って、ファンド分配契約に署名したプライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーとファンド販売代理店を除き、いかなる機関や個人もパフォーマンスを表示または送信することは許可されていない。ファンドの純額などの関連情報。

これは、富裕層投資家が現場で「記録」して金融規制当局にフィードバックすれば、違法な運営に対する責任を問われることになることを意味する。

同氏は、現時点ではプライベート・エクイティ商品が「ますます販売しにくくなる」のをただ見守るしかないと、株式市場のボラティリティの増大により富裕層の意欲が急激に低下していると渋々述べた。投資家が証券プライベートエクイティ商品に投資する価値がある。現在、多くの富裕層投資家は、「プライベート・エクイティ商品には同業他社のパフォーマンスに関する十分な比較データが不足している」という理由で、投資の誘いを単純に断っている。

上海Bophi Fundの投資ディレクター、Hu Bo博士は、多数のプライベート・エクイティ商品の純価値が「消滅」しており、そのため富裕層投資家はプライベート・エクイティ商品への投資への「ナビゲーション」を欠く可能性があると述べた。将来的には、富裕層投資家がプライベート・エクイティ商品への投資に対してより強い畏怖の念を抱く可能性は否定できません。なぜなら、彼らは、有名なプライベート・エクイティ機関に投資する傾向が強いからです。 、これは中小規模のプライベートエクイティ機関の発展に大きな影響を与えるでしょう。

一部のプライベートエクイティ機関も懸念を表明していることは注目に値します。

オリエンタル・ハーバーのダン・ビン会長は、関連部門は新たな措置を講じるべきであり、すべてのプライベート・エクイティ・ファンドに対し自らの立場の開示を義務付けると述べた。富裕層投資家がプライベート・エクイティ商品が投資する上場企業を明確に理解している場合にのみ、効果的にリスクを回避することができます。同時に、国民がプライベート・エクイティ・ファンドのパフォーマンスを監視できるように、プライベート・エクイティ・ファンドの純資産も「公開」されるべきである。そうしないと、ファンド会社が名前を変えて再び現れた場合、投資家にとってその実態が分かりにくくなります。

一部の第三者資産管理機関は「公募増資の委託販売」に転じている

プライベート・エクイティ商品が「販売がますます困難」になっているという事実に直面して、公的資金代理店のライセンスを持つ大手の第三者資産管理機関は事業戦略を急速に変更し、富裕層投資家を公的資金への投資を増やすように「誘導」している。資金。

「もともと、富裕層の投資家はプライベート・エクイティ・ファンドへの投資に比較的熱心でした。その主な理由は、彼らがプライベート・エクイティ・ファンドで絶対的なリターンを追求し（より高いリターンを望む）、代わりに公的ファンド商品に投資したことでした。」 （業界平均を上回る）相対的なリターンを追求しており、関心は高くない」と前述の第三者資産管理会社の担当者は記者団に語った。

今年はこの状況が大きく変わりつつある。その理由は、第一に、一部の公的資金の実際の投資収益率は民間資金より低くないこと、第二に、公的資金の流動性が民間資金よりも優れていることである。

「プライベート・エクイティ・ファンドのパフォーマンス比較が存在しないため、A株を底値で購入する計画を立てている一部の富裕層投資家も、投資の注目を公的ファンドに向ける。なぜなら、公開有価証券の純額開示の頻度と透明性が重要だからだ」ファンドは相対的に高額であるため、多面的な比較を行ってバーゲンハンティングの際に最も投資価値の高い商品を見つけるのに役立ちます」と第三者ウェルスマネジメント機関の担当者は述べた。現在、彼らは公的ファンドの投資調査を強化しており、比較的安定したパフォーマンスと商品の純価値の変動が比較的低い富裕層投資家向けの証券公的ファンド商品群を選択するよう努めている。

さらに同氏は、一部の大手第三者資産管理機関が「付随サービス」を提供しようとしている、つまり、純資産価値が上昇した時点で富裕層投資家に「市場を監視する」ことを明らかにした。公的ファンド商品が異常に下落したり、投資スタイルが突然変化したりすると、富裕層投資家は関連する投資リスクにタイムリーに注意を払うよう注意を喚起されます。

しかし、公的資金代理店のライセンスを持たない中小規模の第三者資産管理機関は、新たな「最悪の瞬間」に直面する可能性がある。

ある中小規模の第三者資産管理機関の運用責任者は記者団に対し、多くのプライベート・エクイティ商品の純価値が「消滅」すると、プライベート・エクイティ商品代理店の売上が収入の50％以上を占めると率直に語った。プライベート・エクイティ商品の販売はますます困難になり、すぐに存続のプレッシャーに直面する可能性があります。

同氏の見解では、「新規制」はサードパーティのウェルスマネジメント業界の再編を加速させる可能性があるという。

記者は、「新規制」の施行に直面しても、多数の富裕層投資家にサービスを提供する民間銀行や信託会社が非常に冷静であるようだと知った。

あるプライベートバンカーは記者団に対し、プライベートバンクの富裕層投資家はプライベートバンクのホワイトリストに登録しているため、現在彼のプライベートバンクは条件を満たす10社以上のプライベートエクイティ機関のサンシャインプライベートエクイティ商品のみを販売していると語った。これらのプライベート・エクイティ機関の商品の多くは、サンシャインの投資哲学、投資戦略、商品の純価値変動の安定性、および全体的な投資収益率に比較的精通しているため、プライベート・バンクの富裕層顧客は今後も続くだろう。複雑な商品パフォーマンスの比較を行わずに、新しいプライベート・エクイティ商品を購読できるようになります。

「同時に、当社はこれらのプライベート・エクイティ機関の投資スタイルと商品パフォーマンスの安定性を追跡し続けます。これらのプライベート・エクイティ機関に異常な投資スタイルの変動と商品の純価値の変化があることが判明したら、速やかにホワイトリストから削除します。」彼は記者たちにこう告げる。これは、プライベート・エクイティ機関に目に見えない大きな厳しい制約を課しており、そのため、プライベート・エクイティ機関は、自らの投資戦略の有効性に常に注意を払い、富裕層投資家が「言葉と行為を統合する」プライベート・エクイティ商品を確実に購入することが求められている。

ある信託会社の資産管理部門の責任者は、現在、主に業界の多くの大手プライベート・エクイティ機関のサンシャイン・プライベート・エクイティ商品を販売しており、それによってこれらの業界の大手プライベート・エクイティ機関の商品パフォーマンス情報を入手していると記者団に明らかにした。

同氏は記者団に対し、「現在、これらの業界の大手プライベート・エクイティ機関の商品パフォーマンス情報は、高額投資家にとってプライベート・エクイティ商品選択の主な基礎として商品パフォーマンスの比較を完了するのに十分である」と語った。現在、信託会社がサンシャイン・プライベート・エクイティ商品を販売する際に直面している最大の課題は、信託会社の富裕層投資家が債券商品を好むことである。これは、年初にクオンツ・プライベート・エクイティ商品の純価値が急激に下落したためである。この年、「低リスク、高リターン」という信念が崩れ、現在、戦略的サンシャイン・プライベート・エクイティ商品はますます多くの富裕層投資家から冷遇されている。