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Introdução: Seja pelos fundamentos da própria Hainuoer, seja pelas novas políticas regulatórias sobre a revisão do IPO pelos reguladores nos últimos anos, ou mesmo combinado com o fato de que a Hainuoer está presa na revisão pós-IPO há muito tempo, é em última análise, não conseguiu fazê-lo desta vez. O tempo de negociação por espaço no mercado também é esperado. No entanto, em comparação com as duas experiências de listagem desagradáveis ​​anteriores, esta terceira listagem GEM ainda terminou em fracasso, mas é o mais próximo que a Hainuoer chegou de realizar o seu sonho de ser listada no mercado de ações A.

Este artigo é exclusivamente original e publicado pela primeira vez pela Keke Finance (ID: koukouipo)

Autor: Fang Zhiyue@Pequim

Editor: Zhai Rui@Pequim

De acordo com o sistema de registro, a Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd. (doravante denominada "Hainuoer"), a detentora do registro que demorou mais para enviar um pedido de registro após o IPO, mas ainda não foi aceita, finalmente deu início ao seu Listagem de ações A. O fim deste drama.

Na noite de 23 de julho de 2024, a Bolsa de Valores de Shenzhen emitiu uma "Decisão sobre o encerramento da revisão da oferta pública inicial de ações e listagem no GEM da Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd." "Decisão de Rescisão") para o empreendimento empresarial de Hainuoer A jornada de listagem do conselho chegou a um fim lamentável, mas não inesperado.

Tal como a maioria das empresas que não conseguiram abrir o capital, a Hainuoer interrompeu a sua aplicação de capital há muito planeada ao retirar voluntariamente o seu pedido de cotação.

Qualquer pessoa que tenha prestado um pouco de atenção ao processo de capitalização da Hainuoer deve saber que interromper ativamente o IPO é a única escolha que a Hainuoer tem de fazer.

Antes de desistir do IPO, a Hainuoer estava há quase três anos esperando na fila para solicitar o registro do IPO do GEM, o que também a tornou a empresa que aguardava no processo desde a reforma do sistema de registro. empresa de longo prazo que planeja ser listada.

Como a maior empresa de IPO a ser submetida para registro, a Hainuoer obteve com sucesso o "Cumprir as condições de emissão e condições de listagem" na 65ª reunião de revisão do Comitê de Listagem GEM em 2021 já em 5 de novembro de 2021. e requisitos de divulgação de informações” revisão resultados.

Durante o processo de revisão de listagem GEM de quase 4 anos de Hainuoer, a Keke Finance acompanhou, observou e relatou sobre ele (para obter detalhes, consulte o relatório relevante da Keke Finance "Outro recorde para revisão baseada em registro foi estabelecido! Uma reunião mais tarde O registro ainda não foi apresentado em 2018. Por que as “três tentativas de IPO de Hainuoer em dez anos” encontraram obstáculos: A “maldição” da falta de controle interno e as consequências da regulamentação envolvendo o “Sistema Jiuding” ainda existem em dez anos” e “Não foi permitido apresentar registro após dois anos. O IPO de Hainuoer, que atualizou o registro de auditoria, ainda pode ser listado no mercado: As consequências da reforma de-"Jiuding" ainda não terminaram, e a conformidade ainda não terminou. dos indicadores de P&D "limpando a linha" da "linha vermelha" do GEM continua a ser questionado!》).

Conforme mencionado acima, seja pelos fundamentos da própria Hainuoer, seja pelas novas políticas regulatórias sobre a revisão do IPO pelos reguladores nos últimos anos, ou mesmo combinado com o fato de que a Hainuoer está presa na revisão pós-IPO há muito tempo , seu atual Espera-se também que a empresa não tenha conseguido trocar tempo por espaço de listagem no final.

Há mais de meio ano, em 14 de dezembro de 2023, alguns meios de comunicação entrevistaram Hainuoer sobre a falta de progresso após sua reunião de IPO. A equipe relevante de Hainuoer afirmou que "o IPO da empresa está progredindo normalmente", mas ele também admitiu francamente, mas. "as autoridades reguladoras nunca exigiram que a empresa apresentasse registro."

Naquela época, pessoas de intermediários que também eram próximos de Hainuoer expressaram opiniões diferentes da Keke Finance.

O intermediário admitiu à Keke Finance que, para cumprir o posicionamento do GEM de "três inovações e quatro inovações", nos últimos anos, ao mesmo tempo que fortalece o controlo interno corporativo e a conformidade da gestão, a China Hainuoer também tem trabalhado arduamente para aumentar o investimento em indicadores de inovação, tais como despesas de P&D, mas as autoridades reguladoras não parecem reconhecer os resultados das retificações relacionadas e o espaço para listagem está cada vez menor.

A Hainuoer, fundada em 1999, declarou em seus materiais de solicitação de IPO GEM submetidos à Bolsa de Valores de Shenzhen que está comprometida com o negócio de tratamento de resíduos sólidos municipais há muitos anos e é uma prestadora de serviços de processamento de resíduos domésticos posicionada em cidades de pequeno e médio porte. .

Na verdade, nos últimos dez anos, além de estar comprometida com o desenvolvimento do seu negócio principal, abrir o capital também tem sido o objetivo inabalável da Hainuoer, que foi derrotado e falhou repetidamente.

Antes de solicitar a listagem do GEM no sistema de registro, a Hainuoer já havia soado a acusação de IPO de ações A duas vezes, mas ambas fracassaram. Em 2012, primeiro tentou aprovar o IPO do GEM, mas foi bloqueado pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. A reunião rejeitou-o implacavelmente e, sete anos depois, solicitou a listagem novamente em 2019. Inesperadamente, demorou apenas três meses para retirar voluntariamente os materiais e encerrar a empresa. Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

Em comparação com as duas experiências de listagem desagradáveis ​​anteriores, esta terceira listagem do GEM ainda terminou em fracasso, mas é o mais próximo que a Hainuoer chegou de realizar seu sonho de ser listada no mercado de ações A.

Se olharmos apenas para a rentabilidade, a Hainuoer tem força para ser listada em ações A.

Já em 2020, o lucro não líquido da Hainuoer ultrapassou 100 milhões. Nos dois anos seguintes, com o crescimento contínuo das receitas, o seu lucro líquido também atingiu 232 milhões e 280 milhões, respectivamente, em 2021 e 2022.

No entanto, apesar dos seus excelentes dados operacionais, a questão da "eficácia do controlo interno empresarial", que foi a culpada dos seus dois fracassos anteriores no IPO, ainda se tornou a sua maldição persistente.

Além disso, o envolvimento de uma investigação por uma agência intermediária e os obstáculos "substanciais" envolvendo acionistas "sensíveis" tornaram a terceira jornada de listagem da Hainuoer cheia de altos e baixos.

O que é mais fatal é que Hainuoer, que mais uma vez solicitou a listagem no GEM, pode não ter pensado que o sistema de registo já deu um posicionamento mais claro ao GEM do que há mais de dez anos - para implementar completamente a estratégia de desenvolvimento orientada para a inovação e adaptar-se ao desenvolvimento de mais Confiando mais na tendência geral de inovação, criação e criatividade, atende principalmente empresas inovadoras e empreendedoras orientadas para o crescimento e apoia a integração profunda das indústrias tradicionais com novas tecnologias, novas indústrias, novos formatos e novos modelos. É precisamente por esta razão que os reguladores têm critérios claros para determinar as receitas e o investimento em I&D das empresas que planeiam ser cotadas no GEM.

Por exemplo, em termos de investimento em I&D, as empresas que planeiam ser listadas no GEM devem cumprir os padrões de "três inovações e quatro inovações" e devem cumprir a "taxa composta de crescimento do investimento em I&D nos últimos três anos não inferior a 15 %, e o valor do investimento em P&D no último ano não é inferior a 10 milhões de yuans" ou "o investimento acumulado em P&D nos últimos três anos não é inferior a 50 milhões de yuans".

Embora os padrões acima não sejam implementados até 30 de dezembro de 2022, depois que o IPO de Hainuoer for aprovado na revisão da Bolsa de Valores de Shenzhen, ele também terá um impacto direto no progresso subsequente da revisão do IPO de Hainuoer - de acordo com este padrão, Hainuoer já foi Para muito tempo, não atende mais às condições de listagem do GEM.

"Anteriormente, o crescimento do desempenho da Hainuoer era muito bom, mas ainda faltava a sua capacidade de inovar, criar e ser criativo, por isso trabalhou arduamente para aumentar o investimento em investigação e desenvolvimento em meados de 2023. Os dados relevantes aumentaram, mas a receita da Hainuoer o crescimento continuou a diminuir. Estamos agora em um período de gargalo”, disse o intermediário acima mencionado, próximo a Hainuoer, à Keke Finance depois que Hainuoer confirmou oficialmente o encerramento da última revisão do IPO, que durou quase quatro anos.

Sob o entrelaçamento de várias razões internas e externas, o IPO da Hainuoer, que há muito tempo não era revisto e promovido pela Bolsa de Valores de Shenzhen, teve de se curvar à realidade.

1) É difícil ver os resultados da remoção do "Jiuding"

A disputa patrimonial com o "Clã Jiuding", que ainda é bastante sensível no mercado de ações A, já foi considerada o maior obstáculo ao IPO da Hainuoer.

Anteriormente, Keke Finance informou com exclusividade que Hainuoer estava envolvido na supervisão e punição da "regulamentação" do "Sistema Jiuding".

Como uma empresa de investimento do conhecido capital privado de ações A "Jiuding Group" na época, e a primeira empresa a ser listada no sistema de registro que carregava o gene "Jiuding" e passou com sucesso na listagem, o "Jiuding Group "A participação acionária da Hainuoer Embora a proporção não seja grande, cada movimento de seu IPO foi interpretado pelo mundo exterior como um indicador das políticas dos reguladores relacionadas ao" Sistema Jiuding ".

Obviamente, muitos anos se passaram, e a Jiuding Investment, uma conhecida instituição de capital privado que uma vez "virou nuvens e chuva" no mercado de IPO de ações A, ainda não saiu do "outono conturbado" de 2018.

Já em meados de 2018, a Keke Finance informou exclusivamente que os reguladores haviam interrompido internamente vários projetos de IPO dos quais a Jiuding Investment havia participado (para obter detalhes, consulte o relatório exclusivo da Keke Finance "Exclusive Breakthrough | Jiuding Enters Autumn: Regulators" suspendeu internamente muitos de seus projetos de investimento IPO").

Neste momento, uma fonte próxima às autoridades reguladoras revelou à Keke Finance: “A orientação da janela interna regulatória exige que entre as empresas que planejam fazer IPO, se houver empresas participantes do investimento da Jiuding Investment, a aceitação de seus materiais de aplicação, revisão e emissão serão adiadas tanto quanto possível “Aprovação”. Vários sinais também comprovaram a autenticidade da notícia.

Desde maio de 2018, a Jiuding Investment, que atingiu seu pico em 2017, cessou repentinamente as operações no mercado de ações A. Este gigante de PE, que antes aspirava a ser o "Goldman Sachs da China", quase teve um IPO de ações A em. nos anos seguintes, desapareceu do mercado. Não só nenhuma empresa de IPO por ela investida passou com sucesso na reunião, mas muitas empresas que planejam fazer IPO optaram por retirar seus pedidos de listagem por causa de sua participação no investimento.

No segundo semestre de 2021, as autoridades reguladoras deram uma vez sinais de afrouxamento da supervisão das empresas de investimento da "Série Jiuding". Em julho do mesmo ano, o IPO da Shaanxi Meineng Clean Energy Group Co., Ltd. (doravante denominada "Meineng Energy") foi aprovado com sucesso na revisão do Comitê de Revisão de Emissões da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

A Jiuding Investment também é um dos importantes acionistas da Meineng Cleaning. Antes do IPO da Meineng Cleaning, o Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center (Limited Partnership) (doravante denominado "Suzhou Jiuding") do "Grupo Jiuding" foi classificado como o terceiro maior acionista da Meineng Cleaning com um índice de patrimônio líquido de 8%. também o acionista externo com o maior índice de participação.

Por um tempo, houve muitos rumores sobre o levantamento da proibição do mercado de IPO do “Grupo Jiuding” após três anos de poeira.

Nos próximos meses, muitos detalhes e factos mostraram de facto que a atitude regulamentar em relação às empresas IPO que participam no investimento do "Grupo Jiuding" diminuiu.

Foi também durante este período que as candidaturas de várias empresas propostas de IPO envolvendo ações detidas pelo "Grupo Jiuding", incluindo a Hainuoer, também foram aprovadas com sucesso na revisão regulamentar.

Mas os bons tempos não duraram muito.

No segundo semestre de 2021, logo após a desregulamentação dos projetos propostos de IPO nos quais o Grupo Jiuding participava, Wu Gang, o verdadeiro controlador do Grupo Jiuding, foi colocado sob investigação, e as autoridades reguladoras mais uma vez aumentaram cautelosamente o "interno orientação" do Grupo Jiuding.

Como resultado, vimos novamente que, embora os IPOs de várias empresas IPO relacionadas com Jiuding, incluindo Meineng Energy e Hainuoer, tenham passado com sucesso na revisão, não foram mais promovidos desde então.

Ao mesmo tempo, Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. e outras empresas planejadas de IPO, a fim de obter a oportunidade de serem analisadas pela reunião de Xangai o mais rápido possível, não hesitaram em gastar preços elevados para recomprar todas as ações detidas pelo "Grupo Jiuding" na reunião de Xangai Concluir o processo "De-Jiuding".

Em meados de setembro de 2022, exatamente 14 meses após o IPO, o IPO da Mineng Energy finalmente recebeu o documento de aprovação de emissão da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China. Imediatamente, a Mineng Energy lançou rapidamente seu IPO.

Em 16 de setembro de 2022, o IPO da Meineng Energy foi finalmente lançado com sucesso e a emissão oficial foi iniciada. Isso significa o renascimento da "Série Jiuding"?

A resposta é, obviamente, não.

Após a reunião do IPO da Meineng Energy, ainda não foi possível obter a aprovação final dos reguladores, a fim de eliminar o mais rapidamente possível os obstáculos de listagem causados ​​​​pela "orientação interna" dos reguladores sobre o "Sistema Jiuding". Demorou quase um ano após a reunião de IPO da Meineng Energy. Mais tarde, o capital relevante detido pelo "Grupo Jiuding" teve de ser silenciosamente liquidado pelos principais acionistas na forma de "recompra". Depois de maio de 2022, o "Grupo Jiuding", que originalmente detinha uma proporção considerável de ações da Meineng Energy, infelizmente, retirou-se.

Essa alteração no patrimônio de um acionista importante após uma reunião de uma empresa a ser listada é muito rara em casos anteriores de revisão de IPOs. É precisamente este raro ajustamento patrimonial após a reunião da empresa que também reflecte a realidade de que o “Sistema Jiuding” pode não ser “desbloqueado” no curto prazo.

Houve muitos “erros” no passado, e não é difícil entender que o IPO da Hainuoer vive há muito tempo a situação embaraçosa de ser difícil de ser submetido para registro.

Informações públicas mostram que o “Sistema Jiuding” está à espreita em Hainuoer há sete anos.

Já em julho de 2015, Suzhou Dingcheng Jiuding Investment Center (Parceria Limitada) (doravante denominado "Suzhou Jiuding") e Suzhou Huikang Investment Center (Parceria Limitada) (doravante denominado "Suzhou Huikang") sob o "Grupo Jiuding" A empresa adquiriu 625.000 ações e 375.000 ações da Hainuoer de Liu Ruping, uma pessoa física, respectivamente por meio de transferência de capital. No total, detém 1 milhão de ações da Hainuoer, representando 0,91% do seu capital social total antes do IPO.

Liu Ruping não é apenas um importante acionista da Hainuoer, mas também ex-esposa de Lu Yili, o atual controlador da Hainuoer, e mãe de Luo, diretor e vice-presidente da Hainuoer.

Com as empresas participantes do "Grupo Jiuding" planejando investir em IPOs mais uma vez sob o princípio da "revisão prudente", o IPO de Hainuoer parece ser promovido e submetido à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para registro o mais rápido possível. -Jiuding" como suas "empresas similares". É sem dúvida a mais popular atualmente. Melhor escolha.

Não é que Hainuoer não tenha feito esforços para “des-Jiuding”.

Em 24 de junho de 2022, depois que a Meineng Energy liquidou com sucesso os investimentos do "Grupo Jiuding", Hainuoer também emitiu oficialmente um anúncio afirmando que os acionistas da empresa, Liu Ruping e Luo Yili, entraram formalmente com uma arbitragem junto à Comissão de Arbitragem Econômica e Comercial Internacional da China, solicitando que Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang devolverão todo o patrimônio relevante detido pela Hainuoer.

A razão pela qual Liu Ruping e Luo Yili entraram com um pedido de arbitragem de capital contra Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang confirmou mais uma vez que o IPO de Hainuoer foi afetado pela regulamentação do "sistema Jiuding".

De acordo com a questão de arbitragem apresentada por Liu e Luo à Comissão de Arbitragem Económica e Comercial Internacional da China, “Através de investigação de informações industriais e comerciais e penetração de capital, descobriu-se que o verdadeiro controlador e beneficiário final do segundo réu é Wu Gang”. “Durante o processo de revisão do IPO da empresa, entre eles, a empresa superior do segundo réu, Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd., e o atual controlador Wu Gang foram sucessivamente investigados e punidos pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China “A fim de salvaguardar. os direitos e interesses legítimos do próprio requerente, da empresa e de todos os acionistas da empresa, o requerente Solicitamos especificamente a arbitragem de acordo com a lei."

Um ano e meio se passou desde o início deste caso de arbitragem e Hainuoer ainda não anunciou o andamento e o resultado da arbitragem relevante.

No entanto, as informações do relatório intercalar de 2023 divulgadas recentemente por Hainuoer mostram que antes do final de junho de 2023, Liu Ruping ainda não recuperou o capital relevante de Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang.

De acordo com o relatório provisório de 2023 da Hainuoer, em 30 de junho de 2023, a participação acionária de Liu Ruping na Hainuoer ainda era de 1,9568 milhão de ações, representando 1,787% do capital social total da Hainuoer - esses dados são consistentes com o capital social da Hainuoer. (minuta da reunião) divulgada no final de outubro de 2021 é consistente.

Em 14 de fevereiro de 2023, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China também emitiu oficialmente a "Decisão de Proibição de Mercado [2023] No. 2" para Wu Gang, decidindo impor uma proibição de mercado de cinco anos a Wu Gang e proibi-lo de continuar a se envolver em títulos na instituição original ou em qualquer outra instituição ou atuar como diretores, supervisores ou gerentes seniores de outras empresas listadas ou empresas públicas não listadas.

2) Falta de controles internos e despesas anormais de P&D

Três IPOs nos últimos dez anos terminaram em fracasso. Além dos "problemas" causados ​​pelo status acionário do "Grupo Jiuding", a "maldição" da falta de controle interno que impede a listagem de Hainuoer parece ainda estar iminente.

Já em abril de 2012, Hainuoer esteve no local de revisão da reunião do Comitê de Revisão de Emissão GEM, mas o resultado foi rejeitado.

Naquela época, a principal razão dada pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para rejeitar o mercado de ações A foi que ele violou repetidamente as leis e regulamentos de proteção ambiental durante o período do relatório do IPO e foi punido. ultrapassou o período de operação e não obteve documentos de aprovação de aceitação ambiental, etc. problema, acredita-se que o sistema de controle interno da empresa não pode garantir razoavelmente a legalidade de sua produção e operações.

Em junho de 2019, quase sete anos após o fracasso de sua listagem inicial, a Hainuoer reiniciou seu IPO e apresentou pela segunda vez seu pedido de listagem GEM à Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China.

No entanto, em menos de três meses, em 30 de setembro de 2019, a Hainuoer encerrou o seu plano de "segunda entrada" ao retirar voluntariamente o seu pedido de IPO.

Em abril de 2020, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China decidiu impor medidas regulatórias com uma carta de advertência, revelando o mistério da "evasão de ordens" ativa de Hainuoer em seu segundo IPO.

Descobriu-se que o IPO de Hainuoer foi selecionado para inspeção local pela Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China naquele ano, muitas "falhas" foram descobertas pelos reguladores - houve irregularidades no tratamento contábil das taxas de serviços técnicos relacionadas a algumas operações do projeto e. gestão e a falha em divulgar com veracidade as moedas restritas e outras questões.

A carta de advertência acima mencionada da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China não é a única medida regulatória que Hainuoer recebeu nos últimos dois anos.

Em março de 2021, a Hainuoer e entidades responsáveis ​​relacionadas, que estavam listadas no Novo Mercado OTC, receberam medidas autorregulatórias do Sistema Nacional de Bolsas e Cotações de Ações para emitir cartas de advertência devido a violações de divulgação de informações.

Além disso, durante o período de referência do último IPO da Hainuoer, em Dezembro de 2020 e Julho de 2021, ocorreram acidentes de produção de segurança em dois dos seus projectos de construção, resultando em vítimas.

Quer se trate das cartas de advertência que se seguiram ou dos acidentes de segurança, o foco da revisão do seu IPO pelas autoridades reguladoras centrou-se mais uma vez em se os sistemas de controlo interno relevantes da Hainuoer são sólidos e eficazmente implementados.

Embora na reunião de revisão do Comitê de Listagem do GEM realizada no início de novembro de 2021, houvesse dúvidas sobre as questões de controle interno da Hainuoer. Com o apoio de seu lucro líquido que ultrapassou 200 milhões e um aumento anual de quase 70%, ele. passou com sucesso na revisão da Bolsa de Valores de Shenzhen, mas durante o "embaraçoso" período de espera de um ano, enquanto aguardava para enviar o registro, foi punido administrativamente devido a acidentes de segurança.

A informação pública mostra que em 24 de março de 2022, o Departamento Provincial de Habitação e Desenvolvimento Urbano-Rural de Sichuan emitiu a "Decisão de Punição Administrativa de Construção" (Supervisão e Punição de Construção de Sichuan [2022] No. No. 8), foi decidido impor sanção administrativa a Qilunda com suspensão temporária da “Licença de Produção Segura” por 30 dias, e prazo de 30 dias para retificação.

Embora os problemas com a eficácia dos controlos internos da Hainuoer continuem a ser expostos, surgiu repentinamente controvérsia sobre se estes estão em conformidade com o posicionamento de "três inovações e quatro inovações" do GEM.

Em 30 de dezembro de 2022, com a aprovação da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, a Bolsa de Valores de Shenzhen emitiu oficialmente as "Disposições Provisórias para a Aplicação e Recomendação de Emissão e Listagem de Empresas GEM (revisadas em 2022)" (doravante denominadas "Disposições Provisórias") e exigiam implementação imediata.

São também os "Regulamentos Provisórios" que exigem claramente que as empresas que planeiam ser listadas no GEM devem cumprir os requisitos de "a taxa composta de crescimento do investimento em I&D nos últimos três anos não é inferior a 15%, e a quantidade de investimento em I&D o investimento no ano mais recente não seja inferior a 10 milhões de yuans" ou "o recente investimento cumulativo em P&D nos três anos não deve ser inferior a 50 milhões de yuans".

Neste momento, Hainuoer ainda não complementou e atualizou os dados do relatório anual de 2022. É óbvio que Hainuoer não atende aos padrões de “posicionamento” acima mencionados para listagem no GEM.

Porque nos "últimos três anos" quando Hainuoer esteve no Sri Lanka, de 2019 a meados de 2021, seu investimento em P&D foi de apenas 10,2339 milhões, 7,9368 milhões e 9,959 milhões, respectivamente.

Felizmente, no entanto, os dados atualizados do relatório anual de 2022 da Hainuoer no final de março de 2023 salvaram temporariamente o IPO da Hainuoer à beira do fracasso.

Calculado de acordo com o "Regulamento Provisório", o IPO da Hainuoer deve atender aos regulamentos relevantes. Se 2020 a 2022 forem determinados como os últimos três anos do período de relatório do IPO, então o investimento em P&D em 2022 atingirá pelo menos 10,496 milhões.

De acordo com o relatório anual de 2022 da Hainuoer divulgado pela Bolsa de Valores, seu investimento em P&D em 2022 é de aproximadamente 11,305 milhões, o que é apenas 809 mil a mais que os requisitos mínimos exigidos pelas “Disposições Provisórias”. "limpando a linha".

"O investimento em P&D é um indicador importante para os reguladores determinarem se uma empresa atende ao posicionamento GEM. Especialmente para aquelas que atendem aos padrões de 'linha de limpeza', os reguladores serão mais cautelosos, concentrando-se especialmente em se a cobrança de despesas de P&D é precisa e se O investimento em P&D é preciso. Quer seja verdade ou não, afinal de contas, para as empresas que não têm investimento suficiente em P&D, há muitas vezes a possibilidade de falsificar dados para cumprir os padrões." Disse certa vez um representante sênior do patrocinador de Xangai. "Keke Finance sobre a disputa sobre as despesas de P&D da Hainuoer" .

De acordo com uma série de dados obtidos pela Keke Finance, existem de facto dúvidas sobre a racionalidade e autenticidade das despesas de I&D da Hainuoer nos últimos anos.

Em comparação com 2021, as despesas de P&D da Hainuoer em 2022 não aumentarão, mas diminuirão. As despesas mais importantes com materiais e consumo de energia diminuirão de 5,12 milhões no mesmo período de 2021 para 5,1 milhões. despesas de desenvolvimento e testes laboratoriais.

Em meados de 2022, o número de pessoal certificado de P&D em Hainuoer aumentou repentinamente de 25 no início do ano para 36. Como resultado, as despesas salariais do pessoal de P&D aumentaram em 548.100 para 5,2157 milhões, de 4,577 milhões em 2021.

Mas o que é intrigante é que, em meados de 2022, quase todo o pessoal de P&D adicionado pelo pessoal de Hainuo são aqueles com diploma de bacharel ou inferior e, durante este período, mais da metade de seus dois únicos funcionários de P&D restantes com mestrado também foram perdido, resta apenas um.

Além disso, embora o número de pessoal de I&D tenha aumentado significativamente, a Hainuoer também confiou parte da sua I&D a terceiros, pelo que aumentou as suas despesas em despesas de I&D confiadas em 564.000. Esta é a primeira vez que a Hainuoer confia a I&D nos últimos tempos. anos. Informações públicas mostram que, pelo menos de 2018 a 2021, Hainuoer não tem precedentes de pesquisa e desenvolvimento encomendados.

Da mesma forma, em meados de 2022, as “taxas de testes de laboratório” incluídas nas despesas de pesquisa e desenvolvimento de Hainuoer também atingiram 219.900 yuans. Em 2020 e 2021, as despesas com taxas de teste de Hainuoer são de apenas 12.000 yuans e 00.000 yuans.

Após a entrada em 2023, a fim de se livrar da suspeita de que o investimento em P&D "ultrapassou os limites" para atender aos padrões, Hainuoer fez todos os esforços para "aumentar" as despesas de P&D.

De acordo com o relatório intercalar de 2023 divulgado pela Hainuoer, apenas nos primeiros seis meses de 2023, o seu investimento em despesas de investigação e desenvolvimento atingiu 8,481 milhões, um aumento de quase 90% em relação aos 4,473 milhões no mesmo período de 2022, dos quais apenas itens salariais de um funcionário, um aumento de mais de 2 milhões, um aumento anual de quase 95%.

Em nítido contraste com a disparada dos salários do pessoal de P&D, no primeiro semestre de 2023, o número de pessoal técnico em Hainuoer continuou a diminuir.

De acordo com os dados de composição de funcionários da Hainuoer obtidos pela Keke Finance, no primeiro semestre de 2023, o número de funcionários da Hainuoer em atividade diminuiu de 794 no início do ano para 767, dos quais o pessoal técnico diminuiu de 73 para 69. Em comparação com o mesmo período de 2022, no primeiro semestre de 2023, o número de técnicos da Hainuoer não aumentou significativamente, mas também foi perdido. No final de junho de 2022, a Hainuoer contava com 71 técnicos.

No primeiro semestre de 2023, embora o investimento em I&D da Hainuoer tenha mudado, o crescimento de que antes se orgulhava também mostrou gradualmente sinais de fraqueza.

Ainda de acordo com o relatório intercalar de 2023 da Hainuoer, no primeiro semestre de 2023 registou um lucro operacional de 327 milhões, um aumento anual de apenas 0,04%, mas o lucro não líquido correspondente foi de apenas 126 milhões, um ano- diminuição anual de 5 a 72%.

Hainuoer, que fracassou em três tentativas de IPO de ações A, continuará a perseguir seu sonho de abrir o capital após repetidos fracassos?

A resposta é provavelmente sim.

"Hainuoer assinou vários acordos de jogos de azar com várias instituições de investimento. Esses acordos de jogos de azar incluem a recompra de ações acima mencionada, compensação de desempenho e outras questões. Foi temporariamente rescindido para conformidade com a revisão do IPO, mas várias partes concordaram que se Hainuoer If a listagem não for alcançada no final, a eficácia das disposições de jogo relevantes será restaurada imediatamente, e os acionistas controladores e partes relacionadas da Hainuoer serão obrigados a cumprir suas obrigações de recomprar ações”, revelou o intermediário acima mencionado, próximo à Hainuoer. para Keke Finance.

Sob a pressão da recompra, onde será a próxima parada da listagem da Hainuoer?

Como a maioria das empresas que sofreram reveses nos IPOs de Xangai e Shenzhen, a listagem na Bolsa de Valores de Pequim pode ser a melhor maneira para a Hainuoer conseguir a listagem no curto prazo.

Se a Hainuoer mudar para a Bolsa de Valores de Pequim, além das suas vantagens em escala de negócios, terá uma vantagem inicial natural, uma vez que está listada no Novo Mercado OTC há muitos anos.

Informações públicas mostram que Hainuoer chegou ao Novo Terceiro Conselho em novembro de 2015 e entrou na transação de nível de inovação. Somente em setembro de 2023 a listagem na National Equities Exchange and Quotations foi encerrada porque seu IPO foi revisado pela reunião do Comitê de Listagem GEM da Bolsa de Valores de Shenzhen e com base nas necessidades futuras de desenvolvimento e planejamento estratégico da empresa.

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