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Introduzione: Che si tratti dei fondamenti di Hainuoer stesso, o delle nuove politiche di regolamentazione sulla revisione dell'IPO da parte delle autorità di regolamentazione negli ultimi anni, o anche in combinazione con il fatto che Hainuoer è rimasto bloccato nella revisione post-IPO per molto tempo, è alla fine non è riuscito a farlo anche questa volta. Tuttavia, rispetto alle due precedenti spiacevoli esperienze di quotazione, questa terza quotazione di GEM si è conclusa con un fallimento, ma è la più vicina che Hainuoer è arrivata a realizzare il suo sogno di essere quotata sul mercato delle azioni A.

Questo articolo è esclusivamente originale e pubblicato per la prima volta da Keke Finance (ID: koukouipo)

Autore: Fang Zhiyue@Pechino

Redattore: Zhai Rui@Pechino

Nell'ambito del sistema di registrazione, Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd. (di seguito denominata "Hainuoer"), il detentore del record che ha impiegato più tempo per presentare una domanda di registrazione dopo l'IPO ma che non è stata ancora accettata, ha finalmente inaugurato la sua Quotazione di azioni A. La fine di questo dramma.

La sera del 23 luglio 2024, la Borsa di Shenzhen ha emesso una "Decisione sulla conclusione della revisione dell'offerta pubblica iniziale di azioni e della quotazione sul GEM di Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd." (di seguito denominata "Decisione di risoluzione") per l'iniziativa imprenditoriale di Hainuoer Il percorso di quotazione del consiglio di amministrazione si è concluso in modo deplorevole ma non inaspettato.

Come la maggior parte delle aziende che non si sono quotate in borsa, Hainuoer ha interrotto il suo impiego di capitale pianificato da tempo ritirando volontariamente la sua richiesta di quotazione.

Chiunque abbia prestato un po' di attenzione al processo di capitalizzazione di Hainuoer dovrebbe sapere che fermare attivamente l'IPO è l'unica scelta che Hainuoer deve fare.

Prima di dover rinunciare all'IPO, Hainuoer ha aspettato per quasi tre anni in coda per richiedere la registrazione per l'IPO di GEM, diventando così l'azienda che attende da tempo dalla riforma del sistema di registrazione. società a lungo termine che prevede di essere quotata.

Essendo la più grande società IPO da presentare per la registrazione, Hainuoer ha ottenuto con successo la revisione "Rispettare le condizioni di emissione e di quotazione" in occasione della 65a riunione di revisione del Comitato per la quotazione GEM nel 2021 già il 5 novembre 2021. risultati.

Durante il processo di revisione della quotazione GEM di Hainuoer, durato quasi 4 anni, Keke Finance lo ha seguito, osservato e riferito (per i dettagli, consultare il rapporto pertinente di Keke Finance "Un altro record per la revisione basata sulla registrazione è stato stabilito! Un incontro più tardi La registrazione non è stata ancora presentata nel 2018. Perché i “tre tentativi IPO in dieci anni” di Hainuoer hanno incontrato ostacoli: la “maledizione” della mancanza di controllo interno e le conseguenze della regolamentazione che coinvolge il “Sistema Jiuding” esiste ancora in dieci anni” e "Non è stato permesso di presentare la registrazione dopo due anni. L'IPO di Can Hainuoer, che ha aggiornato il registro degli audit, è ancora quotato sul mercato: le conseguenze della riforma de-"Jiuding" non sono ancora finite, e la conformità resta da mettere in discussione il fatto che gli indicatori di R&S "cancellino la linea" della "linea rossa" del GEM!》).

Come accennato in precedenza, sia che ciò derivi dai fondamentali di Hainuoer stessa, o dalle nuove politiche di regolamentazione sulla revisione dell'IPO da parte delle autorità di regolamentazione negli ultimi anni, o anche in combinazione con il fatto che Hainuoer è rimasto bloccato nella revisione post-IPO per molto tempo , è attuale Si prevede inoltre che alla fine la società non sia riuscita a scambiare tempo con spazi di quotazione.

Più di sei mesi fa, il 14 dicembre 2023, alcuni media hanno intervistato Hainuoer sulla mancanza di progressi dopo la riunione sull'IPO. Lo staff competente di Hainuoer ha affermato che "l'IPO dell'azienda sta procedendo normalmente", ma ha anche ammesso francamente. "le autorità di regolamentazione non hanno mai richiesto alla società di presentare la registrazione."

A quel tempo, persone degli intermediari vicini ad Hainuoer hanno espresso opinioni diverse a Keke Finance.

L'intermediario ha ammesso a Keke Finance che, per soddisfare il posizionamento del GEM di "tre innovazioni e quattro innovazioni", negli ultimi anni, rafforzando al contempo il controllo interno aziendale e la conformità gestionale, China Hainuoer ha anche lavorato duramente per aumentare gli investimenti in indicatori di innovazione come come spese di ricerca e sviluppo, ma le autorità di regolamentazione non sembrano riconoscere i risultati delle relative rettifiche e lo spazio per la quotazione si riduce sempre più.

Hainuoer, fondata nel 1999, ha dichiarato nel materiale di domanda di IPO GEM presentato alla Borsa di Shenzhen di essere impegnata da molti anni nel settore del trattamento dei rifiuti solidi urbani e di essere un fornitore di servizi di trattamento dei rifiuti domestici posizionato in città di piccole e medie dimensioni .

Infatti, negli ultimi dieci anni circa, oltre all’impegno nello sviluppo della sua attività principale, la quotazione in borsa è stato anche l’obiettivo costante di Hainuoer, che è stato sconfitto e fallito ancora e ancora.

Prima di richiedere la quotazione di GEM nel sistema di registrazione, Hainuoer aveva già lanciato due volte la tassa per l'IPO di A-share, ma entrambe si sono concluse con un fallimento. Nel 2012, ha prima tentato di approvare l'IPO di GEM, ma è stata bloccata dalla China Securities Regulatory Commission. . Commissione cinese per la regolamentazione dei titoli.

Rispetto alle due precedenti spiacevoli esperienze di quotazione, anche questa terza quotazione di GEM si è conclusa con un fallimento, ma è l'esperienza più vicina a Hainuoer di realizzare il suo sogno di essere quotata sul mercato delle azioni A.

Se guardiamo solo alla redditività, Hainuoer ha la forza per essere quotato nelle azioni A.

Già nel 2020, l'utile non netto di Hainuoer ha superato i 100 milioni. Nei due anni successivi, con la continua crescita dei ricavi, anche l'utile netto ha raggiunto 232 milioni e 280 milioni rispettivamente nel 2021 e nel 2022.

Tuttavia, nonostante gli eccellenti dati operativi, la questione dell'"efficacia del controllo interno aziendale", che è stata la causa dei suoi due precedenti fallimenti IPO, è ancora diventata la sua maledizione persistente.

Inoltre, il coinvolgimento di un'indagine da parte di un'agenzia intermediaria e gli ostacoli "sostanziali" che hanno coinvolto gli azionisti "sensibili" hanno reso il terzo viaggio di quotazione di Hainuoer pieno di alti e bassi.

Ciò che è ancora più fatale è che Hainuoer, che ha presentato ancora una volta domanda di iscrizione al GEM, potrebbe non aver pensato che il sistema di registrazione ha già dato un posizionamento più chiaro al GEM rispetto a più di dieci anni fa - per attuare completamente la strategia di sviluppo orientata all'innovazione. e adattarsi allo sviluppo di più Basandosi maggiormente sulla tendenza generale dell'innovazione, della creazione e della creatività, serve principalmente imprese innovative e imprenditoriali orientate alla crescita e sostiene la profonda integrazione delle industrie tradizionali con nuove tecnologie, nuove industrie, nuovi formati e nuovi Modelli. È proprio per questo motivo che le autorità di regolamentazione dispongono di criteri chiari per determinare i ricavi e gli investimenti in ricerca e sviluppo delle società che intendono quotarsi sul GEM.

Ad esempio, in termini di investimenti in ricerca e sviluppo, le aziende che intendono essere quotate sul GEM devono soddisfare gli standard di "tre innovazioni e quattro innovazioni" e devono soddisfare il "tasso di crescita composto degli investimenti in ricerca e sviluppo negli ultimi tre anni non inferiore a 15 % e l'importo degli investimenti in ricerca e sviluppo nell'ultimo anno non è inferiore a 10 milioni di yuan" oppure "l'investimento cumulativo in ricerca e sviluppo negli ultimi tre anni non è inferiore a 50 milioni di yuan."

Sebbene gli standard di cui sopra non saranno implementati fino al 30 dicembre 2022, dopo che l'IPO di Hainuoer avrà superato la revisione della Borsa di Shenzhen, avrà anche un impatto diretto sul successivo progresso della revisione dell'IPO di Hainuoer: secondo questo standard, Hainuoer una volta era For da molto tempo, non soddisfa più le condizioni di quotazione GEM.

"In precedenza, la crescita delle prestazioni di Hainuoer era stata piuttosto buona, ma la sua capacità di innovare, creare ed essere creativo era ancora carente, quindi ha lavorato duramente per aumentare gli investimenti in ricerca e sviluppo a metà del 2023. I dati rilevanti sono aumentati, ma le entrate di Hainuoer la crescita ha continuato a diminuire, ora ci troviamo in un periodo di collo di bottiglia", ha detto a Keke Finance il suddetto intermediario vicino a Hainuoer dopo che Hainuoer ha confermato ufficialmente la conclusione dell'ultima revisione dell'IPO, durata quasi quattro anni.

A causa dell'intreccio di varie ragioni interne ed esterne, l'IPO di Hainuoer, che per molto tempo non era stata ulteriormente rivista e promossa dalla Borsa di Shenzhen, ha dovuto piegarsi alla realtà.

1) È difficile vedere i risultati della rimozione del "Jiuding"

Il conflitto azionario con il "Clan Jiuding", ancora piuttosto delicato sul mercato delle azioni A, un tempo era considerato il più grande ostacolo all'IPO di Hainuoer.

In precedenza, Keke Finance aveva riferito in esclusiva che Hainuoer era coinvolto nella "regolamentazione" della supervisione e della punizione del "Sistema Jiuding".

In quanto società di investimento del noto "Gruppo Jiuding" con azioni di classe A dell'epoca e prima società ad essere quotata nel sistema di registrazione che portava il gene "Jiuding" e ha superato con successo la quotazione, il "Gruppo Jiuding" " di partecipazione in Hainuoer Sebbene la proporzione non sia grande, ogni mossa della sua IPO è stata interpretata dal mondo esterno come un indicatore delle politiche dei regolatori relative al "Sistema Jiuding".

Ovviamente sono passati molti anni e Jiuding Investment, un noto istituto di private equity che un tempo "faceva nuvole e pioggia" nel mercato delle IPO delle azioni A, non è ancora uscito dal "travagliato autunno" del 2018.

Già a metà del 2018, Keke Finance ha riferito in esclusiva che le autorità di regolamentazione avevano interrotto internamente diversi progetti IPO a cui Jiuding Investment aveva partecipato (per i dettagli, consultare il rapporto esclusivo di Keke Finance "Exclusive Breakthrough | Jiuding Enters Autumn: Regulators" progetti di investimento IPO").

In questo momento, un insider vicino alle autorità di regolamentazione ha rivelato a Keke Finance: "La guida normativa interna alla finestra richiede che tra le società che pianificano l'IPO, se ci sono società che partecipano all'investimento di Jiuding Investment, l'accettazione dei loro materiali di richiesta, la revisione e l'emissione devono essere rimandate il più possibile. "Approvazione" Successivamente, anche vari segnali hanno dimostrato l'autenticità della notizia.

Da maggio 2018, Jiuding Investment, che aveva raggiunto il suo apice nel 2017, ha improvvisamente cessato le operazioni nel mercato delle azioni A. Questo gigante del PE, che un tempo aspirava a essere la "Goldman Sachs cinese", ha quasi avuto un'IPO delle azioni A. negli anni successivi è scomparsa dal mercato. Non solo nessuna società di IPO ha superato con successo l'incontro, ma molte società che intendevano quotarsi in borsa hanno addirittura scelto di ritirare le loro domande di quotazione a causa della sua partecipazione agli investimenti.

Nella seconda metà del 2021 le autorità di regolamentazione hanno mostrato segni di allentamento della vigilanza sulle società di investimento della "Serie Jiuding". Nel luglio dello stesso anno, l'IPO di Shaanxi Meineng Clean Energy Group Co., Ltd. (di seguito denominata "Meineng Energy") ha superato con successo la revisione del Comitato di revisione delle emissioni della China Securities Regulatory Commission.

Jiuding Investment è anche uno degli importanti azionisti di Meineng Cleaning. Prima dell'IPO di Meineng Cleaning, Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center (società in accomandita semplice) (di seguito "Suzhou Jiuding") nell'ambito del "Gruppo Jiuding" si classificava come il terzo maggiore azionista di Meineng Cleaning con una quota azionaria dell'8%. anche l'azionista esterno con la maggiore quota di partecipazione.

Per un certo periodo sono circolate molte voci sulla revoca del divieto sul mercato IPO del "Gruppo Jiuding" dopo tre anni di polvere.

Nei prossimi mesi molti dettagli e fatti hanno effettivamente dimostrato che l'atteggiamento normativo nei confronti delle società IPO che partecipano agli investimenti del "Gruppo Jiuding" si è allentato.

È stato durante questo periodo che anche le richieste di diverse società proposte di IPO riguardanti azioni detenute dal "Gruppo Jiuding", tra cui Hainuoer, hanno superato con successo la revisione normativa.

Ma i bei tempi non durarono a lungo.

Nella seconda metà del 2021, poco dopo la deregolamentazione dei progetti IPO proposti a cui ha partecipato il Gruppo Jiuding, Wu Gang, l'attuale controllore del Gruppo Jiuding, è stato posto sotto inchiesta e le autorità di regolamentazione hanno nuovamente aumentato cautamente il "controllo interno" guida" del Gruppo Jiuding.

Di conseguenza, abbiamo visto ancora una volta che, sebbene le IPO di diverse società IPO legate a Jiuding, tra cui Meineng Energy e Hainuoer, abbiano superato con successo la revisione, da allora non sono state ulteriormente promosse.

Allo stesso tempo, Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. e altre società pianificate per l'IPO, al fine di ottenere l'opportunità di essere esaminate il prima possibile dalla riunione di Shanghai, non hanno esitato a spendere prezzi elevati per riacquistare tutte le azioni detenute dal "Gruppo Jiuding" nella riunione di Shanghai. Completare il processo "De-Jiuding".

A metà settembre 2022, esattamente 14 mesi dopo l’IPO, l’IPO di Mineng Energy ha finalmente ricevuto il documento di approvazione dell’emissione dalla China Securities Regulatory Commission. Immediatamente, Mineng Energy ha lanciato rapidamente la sua IPO.

Il 16 settembre 2022, l'IPO di Meineng Energy è stata finalmente rilasciata con successo e l'emissione ufficiale è iniziata. Ciò significa la rinascita della "Serie Jiuding"?

La risposta è, ovviamente, no.

Dopo la riunione dell'IPO, Meineng Energy non è stata ancora in grado di ottenere l'approvazione definitiva da parte delle autorità di regolamentazione per eliminare al più presto gli ostacoli alla quotazione causati dalla "guida interna" delle autorità di regolamentazione sul "Sistema Jiuding". ci è voluto quasi un anno dopo la riunione dell'IPO di Meineng Energy. Successivamente, la quota azionaria detenuta dal "Gruppo Jiuding" ha dovuto essere tranquillamente liquidata dai principali azionisti sotto forma di "riacquisto". Dopo il maggio 2022, il "Gruppo Jiuding" che originariamente deteneva una quota considerevole di azioni di Meineng Energy si è purtroppo ritirato.

Questa variazione del patrimonio netto di un importante azionista dopo l'assemblea di una società da quotare è molto rara nei precedenti casi di revisione IPO. È proprio questo raro aggiustamento patrimoniale dopo la riunione della società che riflette anche la realtà che il "Sistema Jiuding" potrebbe non essere "sbloccato" a breve termine.

Ci sono molti "errori" in passato e non è difficile capire che l'IPO di Hainuoer ha vissuto per molto tempo la situazione imbarazzante di essere difficile da presentare per la registrazione.

Le informazioni pubbliche mostrano che il "Sistema Jiuding" è in agguato ad Hainuoer da sette anni.

Già nel luglio 2015, il Suzhou Dingcheng Jiuding Investment Center (società in accomandita semplice) (di seguito denominato "Suzhou Jiuding") e il Suzhou Huikang Investment Center (società in accomandita semplice) (di seguito denominato "Suzhou Huikang") nell'ambito del "Gruppo Jiuding" La società ha acquisito rispettivamente 625.000 azioni e 375.000 azioni di Hainuoer da Liu Ruping, una persona fisica, tramite trasferimento di capitale. In totale, prima dell'IPO detiene 1 milione di azioni di Hainuoer, pari allo 0,91% del suo capitale azionario totale.

Liu Ruping non è solo un importante azionista di Hainuoer, ma anche l’ex moglie di Lu Yili, l’attuale controllore di Hainuoer, e la madre di Luo, direttore e vicepresidente di Hainuoer.

Con le società partecipanti al "Gruppo Jiuding" che intendono investire ancora una volta in IPO secondo il principio della "revisione prudente", l'IPO di Hainuoer sembra essere promossa e presentata alla China Securities Regulatory Commission per la registrazione il prima possibile. Sarà "de -Jiuding" come le sue "aziende simili". È senza dubbio quella più popolare al momento. La scelta migliore.

Non è che Hainuoer non abbia compiuto sforzi per "de-Jiuding".

Il 24 giugno 2022, dopo che Meineng Energy ha liquidato con successo gli investimenti del "Gruppo Jiuding", Hainuoer ha anche emesso ufficialmente un annuncio affermando che gli azionisti della società Liu Ruping e Luo Yili hanno formalmente depositato un arbitrato presso la Commissione arbitrale economica e commerciale internazionale della Cina, richiedendo a Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang restituiranno tutta la quota azionaria rilevante detenuta da Hainuoer.

Il motivo per cui Liu Ruping e Luo Yili hanno presentato istanza di arbitrato contro Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang ha confermato ancora una volta che l'IPO di Hainuoer è stata influenzata dalla regolamentazione del "sistema Jiuding".

Secondo la questione arbitrale depositata da Liu e Luo presso la Commissione arbitrale economica e commerciale internazionale della Cina, "Attraverso indagini su informazioni industriali e commerciali e penetrazione del capitale, si è scoperto che il controllore effettivo e il beneficiario finale del secondo convenuto è Wu Gang." "Durante il processo di revisione dell'IPO della società, tra questi, la società superiore del secondo convenuto, Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd., e l'attuale controllore Wu Gang sono stati successivamente indagati e puniti dalla China Securities Regulatory Commission "A scopo di salvaguardia i diritti e gli interessi legittimi del richiedente stesso, della società e di tutti gli azionisti della società, il richiedente Chiediamo specificamente un arbitrato in conformità con la legge."

È passato un anno e mezzo dalla presentazione di questo caso arbitrale e Hainuoer deve ancora annunciare lo stato di avanzamento e l'esito del relativo arbitrato.

Tuttavia, le informazioni del rapporto intermedio del 2023 recentemente rilasciate da Hainuoer mostrano che prima della fine di giugno 2023, Liu Ruping non aveva ancora recuperato il capitale rilevante da Suzhou Jiuding e Suzhou Huikang.

Secondo il rapporto intermedio di Hainuoer del 2023, al 30 giugno 2023, la partecipazione di Liu Ruping in Hainuoer è ancora di 1,9568 milioni di azioni, pari all'1,787% del capitale azionario totale di Hainuoer: questi dati sono coerenti con il capitale azionario di Hainuoer. L'importo nel prospetto dell'IPO (bozza di riunione) resa pubblica a fine ottobre 2021 è coerente.

Il 14 febbraio 2023, la China Securities Regulatory Commission ha anche emesso ufficialmente la "Decisione sul divieto di mercato [2023] n. 2" su Wu Gang, decidendo di imporre a Wu Gang un divieto di mercato di cinque anni e di proibirgli di continuare a impegnarsi in titoli nell'istituto originario o in qualsiasi altra istituzione o ricoprire l'incarico di amministratore, supervisore o dirigente senior di altre società quotate o società pubbliche non quotate.

2) Mancanza di controlli interni e spese anomale in ricerca e sviluppo

Tre IPO negli ultimi dieci anni si sono tutte concluse con un fallimento. Oltre ai "problemi" causati dallo status di azionista del "Jiuding Group", sembra ancora incombere la "maledizione" della mancanza di controllo interno che ostacola la quotazione di Hainuoer.

Già nell'aprile 2012 Hainuoer era presente alla riunione del comitato di revisione delle emissioni GEM, ma il risultato è stato respinto.

A quel tempo, la ragione principale addotta dalla China Securities Regulatory Commission per aver rifiutato il mercato delle azioni A era che aveva ripetutamente violato le leggi e i regolamenti sulla protezione ambientale durante il periodo di riferimento dell'IPO ed era stato allo stesso tempo punito ha superato il periodo di funzionamento e non ha ottenuto i documenti di approvazione di accettazione ambientale, ecc. Problema, si ritiene che il sistema di controllo interno dell'azienda non possa ragionevolmente garantire la legalità della sua produzione e delle sue operazioni.

Nel giugno 2019, quasi sette anni dopo il fallimento della sua quotazione iniziale, Hainuoer ha riavviato la sua IPO e ha presentato per la seconda volta la richiesta di quotazione GEM alla China Securities Regulatory Commission.

Tuttavia, in meno di tre mesi, il 30 settembre 2019, Hainuoer ha posto fine al suo piano di "secondo ingresso" ritirando volontariamente la sua richiesta di IPO.

Nell'aprile 2020, la China Securities Regulatory Commission ha deciso di imporre misure normative con una lettera di avvertimento, rivelando il mistero dell'attiva "evasione degli ordini" di Hainuoer nella sua seconda IPO.

Si è scoperto che l'IPO di Hainuoer è stato selezionato per l'ispezione in loco da parte della China Securities Regulatory Commission quell'anno. Successivamente, molti "difetti" sono stati scoperti dalle autorità di regolamentazione: c'erano irregolarità nel trattamento contabile delle tariffe dei servizi tecnici relativi ad alcune operazioni di progetto e. gestione e la mancata divulgazione veritiera delle valute soggette a restrizioni.

La suddetta lettera di avvertimento della China Securities Regulatory Commission non è l'unica misura normativa che Hainuoer ha ricevuto negli ultimi due anni.

Nel marzo 2021, Hainuoer e le relative entità responsabili, quotate sul nuovo mercato OTC, hanno ricevuto misure di autoregolamentazione da parte del sistema nazionale di borse e quotazioni azionarie per emettere lettere di avvertimento a causa di violazioni nella divulgazione di informazioni.

Inoltre, durante il periodo di riferimento dell'ultima IPO di Hainuoer, nel dicembre 2020 e nel luglio 2021, si sono verificati incidenti nella produzione di sicurezza in due dei suoi progetti di costruzione, provocando vittime.

Che si tratti delle successive lettere di avvertimento o di incidenti legati alla sicurezza, l'attenzione della revisione della sua IPO da parte delle autorità di regolamentazione si è concentrata ancora una volta sul fatto che i relativi sistemi di controllo interno di Hainuoer siano solidi ed efficacemente implementati.

Sebbene nella riunione di revisione del Comitato per la quotazione GEM tenutasi all'inizio di novembre 2021, ci siano state domande sulle questioni di controllo interno di Hainuoer. Con il supporto del suo utile netto che ha superato i 200 milioni e un aumento su base annua di quasi il 70%,. ha superato con successo la revisione della Borsa di Shenzhen, ma durante l'"imbarazzante" periodo di attesa di un anno in cui era in attesa di presentare la registrazione, è stata punita amministrativamente a causa di incidenti relativi alla sicurezza.

Le informazioni pubbliche mostrano che il 24 marzo 2022, il Dipartimento provinciale per l'edilizia abitativa e lo sviluppo urbano-rurale del Sichuan ha emesso la "Decisione sulla punizione amministrativa per la costruzione" (Supervisione e punizione della costruzione del Sichuan [2022] N. n. 8), è stato deciso di imporre una sanzione amministrativa a Qilunda con la sospensione temporanea della “Safety Production License” per 30 giorni, e un termine di 30 giorni per la rettifica.

Mentre continuano a emergere problemi con l'efficacia dei controlli interni di Hainuoer, è improvvisamente sorta la controversia sulla sua conformità al posizionamento "tre innovazioni e quattro innovazioni" del GEM.

Il 30 dicembre 2022, con l'approvazione della China Securities Regulatory Commission, la Borsa di Shenzhen ha ufficialmente emesso le "Disposizioni provvisorie per l'applicazione e la raccomandazione di emissione e quotazione di imprese GEM (riviste nel 2022)" (di seguito denominate " "Disposizioni transitorie") e richiedevano un'immediata attuazione.

Sono anche i "Regolamenti provvisori" che richiedono chiaramente che le società che intendono essere quotate sul GEM debbano soddisfare i requisiti secondo cui "il tasso di crescita composto degli investimenti in R&S negli ultimi tre anni non è inferiore al 15% e l'importo degli investimenti in R&S l'investimento nell'anno più recente non è inferiore a 10 milioni di yuan" o "il recente L'investimento cumulativo in ricerca e sviluppo nei tre anni non deve essere inferiore a 50 milioni di yuan."

Al momento, Hainuoer non ha ancora integrato e aggiornato i dati del rapporto annuale 2022. È ovvio che Hainuoer non soddisfa gli standard di "posizionamento" sopra menzionati per la quotazione sul GEM.

Perché negli "ultimi tre anni" in cui Hainuoer è stato in Sri Lanka, dal 2019 alla metà del 2021, i suoi investimenti in ricerca e sviluppo sono stati rispettivamente di soli 10,2339 milioni, 7,9368 milioni e 9,959 milioni.

Fortunatamente, tuttavia, i dati aggiornati del rapporto annuale 2022 di Hainuoer alla fine di marzo 2023 hanno salvato temporaneamente l'IPO di Hainuoer dall'orlo del fallimento.

Calcolata secondo i "Regolamenti provvisori", l'IPO di Hainuoer deve soddisfare le normative pertinenti. Se il periodo dal 2020 al 2022 viene determinato come gli ultimi tre anni del periodo di riferimento dell'IPO, l'investimento in ricerca e sviluppo nel 2022 raggiungerà almeno 10,496 milioni.

Secondo il rapporto annuale 2022 di Hainuoer pubblicato dal Centro della Borsa, il suo investimento in ricerca e sviluppo nel 2022 ammonta a circa 11,305 milioni, ovvero solo 809.000 in più rispetto ai requisiti minimi richiesti dalle "Disposizioni provvisorie". Si può dire che ha raggiunto lo standard "pulendo la linea".

"Gli investimenti in ricerca e sviluppo sono un indicatore importante per le autorità di regolamentazione per determinare se un'azienda soddisfa il posizionamento GEM. Soprattutto per coloro che soddisfano gli standard della 'wiping line', le autorità di regolamentazione saranno più caute, concentrandosi soprattutto sull'accuratezza della riscossione delle spese di ricerca e sviluppo e se Gli investimenti in ricerca e sviluppo sono accurati. Che sia vero o no, dopo tutto, per le aziende che non hanno investimenti sufficienti in ricerca e sviluppo, c'è spesso la possibilità di falsificare i dati per soddisfare gli standard", ha detto una volta un rappresentante dello sponsor senior di Shanghai. Keke Finance sulla controversia sulle spese di ricerca e sviluppo di Hainuoer.

Secondo una serie di dati ottenuti da Keke Finance, ci sono infatti dubbi sulla razionalità e sull’autenticità delle spese di ricerca e sviluppo di Hainuoer negli ultimi anni.

Rispetto al 2021, le spese di ricerca e sviluppo di Hainuoer nel 2022 non aumenteranno ma diminuiranno. Le spese più importanti per il consumo di materiali e energia diminuiranno da 5,12 milioni nello stesso periodo del 2021 a 5,1 milioni. Gli aumenti maggiori riguarderanno i compensi dei dipendenti, la ricerca affidata e spese di sviluppo e test di laboratorio.

A metà del 2022, il numero del personale certificato di ricerca e sviluppo di Hainuoer è improvvisamente aumentato da 25 all’inizio dell’anno a 36. Di conseguenza, le spese salariali del personale di ricerca e sviluppo sono aumentate da 548.100 a 5,2157 milioni rispetto a 4,577 milioni nel 2021.

Ma ciò che è sconcertante è che a metà del 2022, quasi tutto il personale di ricerca e sviluppo aggiunto da Hainuo è costituito da persone con un diploma di laurea o inferiore, e durante questo periodo, più della metà degli unici due membri del personale di ricerca e sviluppo rimasti con un master erano anch'essi perduto, ne è rimasto solo uno.

Inoltre, mentre il numero del personale di ricerca e sviluppo è aumentato in modo significativo, Hainuoer ha anche affidato parte della sua ricerca e sviluppo a soggetti esterni, quindi ha aumentato le sue spese per le spese di ricerca e sviluppo affidate di 564.000. Questa è la prima volta che Hainuoer ha affidato la ricerca e sviluppo negli ultimi tempi anni Le informazioni pubbliche mostrano che, almeno dal 2018 al 2021, Hainuoer non ha precedenti di ricerca e sviluppo commissionati.

Allo stesso modo, a metà del 2022, anche le “commissioni per i test di laboratorio” incluse nelle spese di ricerca e sviluppo di Hainuoer hanno raggiunto i 219.900 yuan. Nel 2020 e nel 2021, la spesa per i test di Hainuoer è di soli 12.000 yuan e 00.000 yuan.

Dopo l'ingresso nel 2023, per eliminare il sospetto che gli investimenti in ricerca e sviluppo abbiano "oltrepassato il limite" per soddisfare gli standard, Hainuoer ha fatto ogni sforzo per "aumentare" le spese di ricerca e sviluppo.

Secondo il rapporto intermedio 2023 pubblicato da Hainuoer, solo nei primi sei mesi del 2023, i suoi investimenti in spese di ricerca e sviluppo hanno raggiunto 8,481 milioni, con un aumento di quasi il 90% rispetto a 4,473 milioni nello stesso periodo del 2022, di cui solo una voce salariale dei dipendenti, con un incremento di oltre 2 milioni, un aumento anno su anno di quasi il 95%.

In netto contrasto con i salari alle stelle del personale di ricerca e sviluppo, nella prima metà del 2023, il numero del personale tecnico di Hainuoer ha continuato a diminuire.

Secondo i dati sulla composizione dei dipendenti Hainuoer ottenuti da Keke Finance, nella prima metà del 2023, il numero di dipendenti Hainuoer sul posto di lavoro è diminuito da 794 all'inizio dell'anno a 767, di cui il personale tecnico è diminuito da 73 a 69. Rispetto allo stesso periodo del 2022, nella prima metà del 2023, il numero del personale tecnico di Hainuoer non è aumentato in modo significativo, ma è andato perso. Alla fine di giugno 2022, Hainuoer conta 71 dipendenti tecnici.

Nella prima metà del 2023, mentre gli investimenti in ricerca e sviluppo di Hainuoer sono cambiati, anche la crescita di cui un tempo era orgogliosa ha mostrato gradualmente segni di debolezza.

Sempre secondo il rapporto intermedio 2023 di Hainuoer, nella prima metà del 2023, ha registrato un utile operativo di 327 milioni, un aumento su base annua solo dello 0,04%, ma il corrispondente utile non netto è stato di soli 126 milioni, un anno- diminuzione su base annua dal 5 al 72%.

Hainuoer, che ha fallito in tre tentativi di IPO di azioni A, continuerà a perseguire il suo sogno di quotarsi in borsa dopo ripetuti fallimenti?

La risposta è probabilmente sì.

"Hainuoer ha firmato numerosi accordi di gioco d'azzardo con una serie di istituti di investimento. Questi accordi di gioco d'azzardo includono il riacquisto di azioni, la compensazione delle prestazioni e altre questioni sopra menzionate. È stato temporaneamente risolto per conformità con la revisione dell'IPO, ma diverse parti hanno concordato che se Hainuoer Se alla fine la quotazione non verrà raggiunta, l'efficacia delle pertinenti disposizioni sul gioco d'azzardo verrà ripristinata immediatamente e gli azionisti di controllo di Hainuoer e le parti correlate saranno tenuti ad adempiere ai loro obblighi di riacquisto delle azioni", ha rivelato il suddetto intermediario vicino ad Hainuoer a Keke Finanza.

Sotto la pressione del riacquisto, quale sarà la prossima tappa della quotazione di Hainuoer?

Come la maggior parte delle aziende che hanno subito battute d'arresto nelle IPO di Shanghai e Shenzhen, la quotazione alla Borsa di Pechino potrebbe essere il modo migliore per Hainuoer di ottenere la quotazione a breve termine.

Se Hainuoer passasse all’adesione alla Borsa di Pechino, oltre ai vantaggi in termini di business, avrebbe un naturale vantaggio front-end poiché è quotata sul Nuovo Mercato OTC da molti anni.

Le informazioni pubbliche mostrano che Hainuoer è entrato nel Nuovo Terzo Consiglio nel novembre 2015 ed è entrato nella transazione a livello di innovazione. È stato solo nel settembre 2023 che la quotazione sul National Equities Exchange and Quotations è stata interrotta perché la sua IPO era stata esaminata dalla riunione del comitato di quotazione GEM della Borsa di Shenzhen e sulla base delle esigenze di sviluppo futuro e di pianificazione strategica della società.

(Sopra)