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Introduction : Que ce soit à partir des fondamentaux de Hainuoer lui-même, ou des nouvelles politiques réglementaires en matière d'examen des introductions en bourse par les régulateurs ces dernières années, ou même combiné avec le fait que Hainuoer est resté longtemps bloqué dans l'examen post-introduction en bourse, il Cette fois-ci, on ne s'attend finalement pas à ce qu'il soit possible d'échanger de l'espace sur le marché. Cependant, par rapport aux deux précédentes expériences de cotation désagréables, cette troisième cotation de GEM s'est tout de même soldée par un échec, mais c'est la plus proche où Hainuoer soit parvenue à réaliser son rêve d'être cotée sur le marché des actions A.

Cet article est exclusivement original et publié pour la première fois par Keke Finance (ID : koukouipo)

Auteur : Fang Zhiyue@Pékin

Editeur : Zhai Rui@Pékin

Dans le cadre du système d'enregistrement, Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd. (ci-après dénommé « Hainuoer »), le détenteur du record qui a mis le plus de temps à soumettre une demande d'enregistrement après l'introduction en bourse mais qui n'a toujours pas été acceptée, a finalement inauguré son Cotation des actions A. La fin de ce drame.

Dans la soirée du 23 juillet 2024, la Bourse de Shenzhen a publié une « Décision mettant fin à l'examen de l'offre publique initiale d'actions et de la cotation sur le GEM de Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd » (ci-après dénommée la « Décision »). "Décision de résiliation") pour l'entreprise entrepreneuriale de Hainuoer Le parcours d'inscription du conseil d'administration a connu une fin regrettable mais pas inattendue.

Comme la plupart des sociétés qui n’ont pas réussi à entrer en bourse, Hainuoer a interrompu son déploiement de capitaux prévu de longue date en retirant volontairement sa demande de cotation.

Quiconque a prêté un peu d'attention au processus de capitalisation de Hainuoer doit savoir que l'arrêt actif de l'introduction en bourse est le seul choix que Hainuoer doit faire.

Avant de devoir renoncer à l'introduction en bourse, Hainuoer attendait depuis près de trois ans dans la file d'attente pour demander l'enregistrement de l'introduction en bourse de GEM, ce qui en faisait également l'entreprise qui attendait depuis longtemps la réforme du système d'enregistrement. société à terme envisageant d'être cotée.

En tant que plus grande société introduite en bourse à être soumise à l'enregistrement, Hainuoer a obtenu avec succès l'examen « Se conformer aux conditions d'émission et aux conditions de cotation » lors de la 65e réunion d'examen du comité de cotation GEM en 2021 dès le 5 novembre 2021. résultats.

Au cours du processus d'examen de la cotation GEM de Hainuoer, qui a duré près de 4 ans, Keke Finance l'a suivi, observé et rendu compte (pour plus de détails, veuillez consulter le rapport correspondant de Keke Finance « Un autre record d'examen basé sur l'enregistrement est établi ! Une réunion plus tard L'enregistrement n'a pas encore été soumis en 2018. Pourquoi les « trois tentatives d'introduction en bourse en dix ans » de Hainuoer ont-elles rencontré des obstacles : la « malédiction » du manque de contrôle interne et les conséquences de la réglementation impliquant le « système Jiuding » existent toujours dans dix ans. et "Il n'a pas été autorisé de soumettre un enregistrement après deux ans. L'introduction en bourse de Hainuoer, qui a actualisé le dossier d'audit, peut-elle toujours être cotée sur le marché : les conséquences de la réforme de "Jiuding" ne sont pas encore terminées et la conformité des indicateurs R&D « effaçant la ligne » de la « ligne rouge » du GEM reste à remettre en question !》).

Comme mentionné ci-dessus, que ce soit à cause des fondamentaux de Hainuoer lui-même, ou des nouvelles politiques réglementaires en matière d'examen des introductions en bourse par les régulateurs ces dernières années, ou même en combinaison avec le fait que Hainuoer est resté longtemps bloqué dans l'examen post-introduction en bourse. , son actuel On s'attend également à ce que la société n'ait finalement pas réussi à échanger du temps contre de l'espace de cotation.

Il y a plus de six mois, le 14 décembre 2023, certains médias ont interviewé Hainuoer sur le manque de progrès après sa réunion d'introduction en bourse. Le personnel concerné de Hainuoer a affirmé que « l'introduction en bourse de la société progressait normalement », mais il a également admis franchement, mais. "Les autorités de régulation n'ont jamais exigé que l'entreprise se soumette à un enregistrement."

À cette époque, des intermédiaires également proches de Hainuoer ont exprimé des points de vue différents à l'égard de Keke Finance.

L'intermédiaire a admis à Keke Finance que, ces dernières années, afin de répondre au positionnement du GEM de « trois innovations et quatre innovations », tout en renforçant le contrôle interne et la conformité de la gestion de l'entreprise, China Hainuoer a également travaillé dur pour augmenter les investissements dans les indicateurs d'innovation tels que comme dépenses de R&D, mais les autorités de régulation ne semblent pas reconnaître les résultats des rectifications associées, et l'espace de cotation devient de plus en plus petit.

Hainuoer, fondée en 1999, a déclaré dans ses documents de candidature à l'introduction en bourse de GEM soumis à la Bourse de Shenzhen qu'elle s'est engagée dans le secteur du traitement des déchets solides municipaux depuis de nombreuses années et qu'elle est un fournisseur de services de traitement des déchets domestiques positionné dans les villes de petite et moyenne taille. .

En fait, au cours des dix dernières années, en plus de s’engager dans le développement de son activité principale, l’introduction en bourse a également été l’objectif inébranlable de Hainuoer, qui a été vaincu et échoué à maintes reprises.

Avant de postuler à la cotation de GEM dans le cadre du système d'enregistrement, Hainuoer avait déjà lancé à deux reprises des accusations pour l'introduction en bourse d'actions A, mais les deux se sont soldées par un échec. En 2012, elle a d'abord tenté de réussir l'introduction en bourse de GEM, mais a été bloquée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. L'assemblée l'a impitoyablement rejeté, et sept ans plus tard, elle a demandé à nouveau sa cotation en 2019. De manière inattendue, il n'a fallu que trois mois pour retirer volontairement les documents et mettre fin à l'entreprise. En même temps, elle a également reçu une lettre d'avertissement de la part de l'entreprise. Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.

Par rapport aux deux expériences de cotation désagréables précédentes, cette troisième cotation de GEM s'est tout de même soldée par un échec, mais c'est la plus proche où Hainuoer soit parvenue à réaliser son rêve d'être cotée sur le marché des actions A.

Si l’on considère uniquement la rentabilité, Hainuoer a la force d’être cotée en actions A.

Dès 2020, le bénéfice non net de Hainuoer dépassait les 100 millions. Au cours des deux années suivantes, avec la croissance continue du chiffre d'affaires, son bénéfice net a également atteint respectivement 232 millions et 280 millions en 2021 et 2022.

Cependant, malgré ses excellentes données opérationnelles, la question de « l’efficacité du contrôle interne de l’entreprise », responsable des deux échecs précédents de son introduction en bourse, reste toujours sa malédiction persistante.

En outre, l'implication d'une enquête menée par une agence intermédiaire et les obstacles « substantiels » impliquant des actionnaires « sensibles » ont rendu le troisième parcours de cotation de Hainuoer plein de hauts et de bas.

Ce qui est plus fatal, c'est que Hainuoer, qui a de nouveau demandé son inscription au GEM, n'a peut-être pas pensé que le système d'enregistrement avait déjà donné un positionnement plus clair au GEM qu'il y a plus de dix ans - pour mettre en œuvre pleinement la stratégie de développement axée sur l'innovation. et s'adapter au développement de plus S'appuyant davantage sur la tendance générale de l'innovation, de la création et de la créativité, il sert principalement les entreprises innovantes et entrepreneuriales orientées vers la croissance, et soutient l'intégration profonde des industries traditionnelles avec les nouvelles technologies, les nouvelles industries, les nouveaux formats et les nouveaux des modèles. C’est précisément pour cette raison que les régulateurs disposent de critères clairs pour déterminer les revenus et les investissements en R&D des entreprises envisageant d’être cotées au GEM.

Par exemple, en termes d'investissement en R&D, les entreprises qui envisagent d'être cotées au GEM doivent répondre aux normes de « trois innovations et quatre innovations » et doivent respecter le « taux de croissance composé des investissements en R&D au cours des trois dernières années d'au moins 15 ». %, et le montant des investissements en R&D au cours de la dernière année n'est pas inférieur à 10 millions de yuans" ou "l'investissement cumulé en R&D au cours des trois dernières années n'est pas inférieur à 50 millions de yuans".

Bien que les normes ci-dessus ne soient pas mises en œuvre avant le 30 décembre 2022, une fois que l'introduction en bourse de Hainuoer aura passé avec succès l'examen de la Bourse de Shenzhen, elles auront également un impact direct sur les progrès ultérieurs de l'examen de l'introduction en bourse de Hainuoer - selon cette norme, Hainuoer était autrefois pour depuis longtemps, elle ne répond plus aux conditions de cotation du GEM.

« Auparavant, la croissance des performances de Hainuoer était plutôt bonne, mais sa capacité à innover, à créer et à être créatif faisait encore défaut, elle a donc travaillé dur pour augmenter les investissements dans la recherche et le développement à la mi-2023. Les données pertinentes ont augmenté, mais les revenus de Hainuoer "La croissance a continué de décliner. Nous sommes maintenant dans une période de goulot d'étranglement", a déclaré à Keke Finance l'intermédiaire mentionné ci-dessus, proche de Hainuoer, après que Hainuoer a officiellement confirmé la fin du dernier examen de l'introduction en bourse, qui a duré près de quatre ans.

En raison de diverses raisons internes et externes, l'introduction en bourse de Hainuoer, qui n'avait pas été examinée et promue par la Bourse de Shenzhen depuis longtemps, a dû se plier à la réalité.

1) Il est difficile de voir les résultats de la suppression du « Jiuding »

Le conflit d'actions avec le « Jiuding Clan », encore très sensible sur le marché des actions A, était autrefois considéré comme le plus grand obstacle à l'introduction en bourse de Hainuoer.

Plus tôt, Keke Finance avait rapporté en exclusivité que Hainuoer était impliqué dans la « réglementation » de la supervision et des sanctions du « système Jiuding ».

En tant que société d'investissement du célèbre capital-investissement en actions A « Jiuding Group » à l'époque, et première société à être cotée sous le système d'enregistrement qui portait le gène « Jiuding » et a réussi la cotation, le « Jiuding Group » " Participation de " dans Hainuoer Bien que la proportion ne soit pas importante, chaque mouvement de son introduction en bourse a été interprété par le monde extérieur comme un indicateur des politiques des régulateurs liées au « système Jiuding ».

De toute évidence, de nombreuses années ont passé et Jiuding Investment, une institution de capital-investissement bien connue qui « transformait autrefois les nuages ​​et la pluie » sur le marché des introductions en bourse d'actions A, n'est toujours pas sortie de « l'automne troublé » de 2018.

Dès la mi-2018, Keke Finance a signalé en exclusivité que les régulateurs avaient interrompu en interne plusieurs projets d'introduction en bourse auxquels Jiuding Investment avait participé (pour plus de détails, veuillez consulter le rapport exclusif de Keke Finance « Percée exclusive | Jiuding Enters Autumn : Regulators » Suspendu en interne bon nombre de ses Projets d'investissement en introduction en bourse").

À cette époque, un initié proche des autorités de régulation a révélé à Keke Finance : « Les directives réglementaires internes exigent que parmi les sociétés envisageant une introduction en bourse, s'il y a des sociétés participant à l'investissement de Jiuding Investment, l'acceptation de leurs documents de candidature, l'examen et la publication seront reportés autant que possible. « Approbation ». Par la suite, divers signes ont également prouvé l'authenticité de la nouvelle.

Depuis mai 2018, Jiuding Investment, qui était à son apogée en 2017, a soudainement cessé ses activités sur le marché des actions A. Ce géant du PE, qui aspirait autrefois à devenir le « Goldman Sachs de Chine », a failli faire une introduction en bourse d'actions A en 2017. les années suivantes, elle a disparu du marché. Non seulement aucune société introduite en bourse n'a réussi à passer l'assemblée, mais de nombreuses sociétés envisageant une introduction en bourse ont même choisi de retirer leur demande de cotation en raison de sa participation d'investissement.

Au second semestre 2021, les autorités de régulation ont montré des signes d'assouplissement de leur surveillance des sociétés d'investissement « Jiuding Series ». En juillet de la même année, l'introduction en bourse de Shaanxi Meineng Clean Energy Group Co., Ltd. (ci-après dénommée « Meineng Energy ») a passé avec succès l'examen du comité d'examen des émissions de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.

Jiuding Investment est également l'un des actionnaires importants de Meineng Cleaning. Avant l'introduction en bourse de Meineng Cleaning, Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center (Limited Partnership) (ci-après dénommé « Suzhou Jiuding »), sous le « Jiuding Group », se classait au troisième rang des principaux actionnaires de Meineng Cleaning avec un ratio de capitaux propres de 8 %. également l'actionnaire externe avec le taux d'actionnariat le plus élevé.

Pendant un certain temps, de nombreuses rumeurs ont circulé sur la levée de l'interdiction du marché des introductions en bourse du « Groupe Jiuding » après trois années de poussière.

Au cours des prochains mois, de nombreux détails et faits ont en effet montré que l'attitude réglementaire à l'égard des sociétés introduites en bourse participant à l'investissement du « Groupe Jiuding » s'est assouplie.

C'est également au cours de cette période que les demandes d'introduction en bourse de plusieurs sociétés proposées impliquant des actions détenues par le « Groupe Jiuding », dont Hainuoer, ont également passé avec succès l'examen réglementaire.

Mais les bons moments n’ont pas duré longtemps.

Au second semestre 2021, peu de temps après la déréglementation des projets d'introduction en bourse auxquels le groupe Jiuding a participé, Wu Gang, l'actuel contrôleur du groupe Jiuding, a fait l'objet d'une enquête, et les autorités de régulation ont encore une fois prudemment augmenté les « internes orientations » du groupe Jiuding.

En conséquence, nous avons constaté une fois de plus que, bien que les introductions en bourse de plusieurs sociétés liées à Jiuding, dont Meineng Energy et Hainuoer, aient passé avec succès l'examen, elles n'ont pas été davantage promues depuis lors.

Dans le même temps, Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. et d'autres sociétés prévues pour une introduction en bourse, afin d'obtenir l'opportunité d'être examinées par la réunion de Shanghai dans les plus brefs délais, n'ont pas hésité à dépenser des prix élevés pour racheter toutes les actions détenues par le « Jiuding Group » lors de la réunion de Shanghai. Terminer le processus de « De-Jiuding ».

À la mi-septembre 2022, exactement 14 mois après l'introduction en bourse, l'introduction en bourse de Mineng Energy a finalement reçu le document d'approbation d'émission de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières. Immédiatement, Mineng Energy a rapidement lancé son introduction en bourse.

Le 16 septembre 2022, l'introduction en bourse de Meineng Energy a finalement été lancée avec succès et l'émission officielle a débuté. Cela signifie-t-il la renaissance de la « Série Jiuding » ?

La réponse est, bien sûr, non.

Après la réunion d'introduction en bourse de Meineng Energy, elle n'a toujours pas réussi à obtenir l'approbation finale des régulateurs. Afin de lever dans les plus brefs délais les obstacles à la cotation causés par les « orientations internes » des régulateurs sur le « système Jiuding ». cela a pris près d'un an après la réunion d'introduction en bourse de Meineng Energy. Plus tard, les actions concernées détenues par le « Groupe Jiuding » ont dû être discrètement liquidées par les principaux actionnaires sous la forme d'un « rachat ». Après mai 2022, le « Jiuding Group » qui détenait à l'origine une part considérable des actions de Meineng Energy s'est malheureusement retiré.

Cette modification des capitaux propres d'un actionnaire important après une assemblée d'une société destinée à être cotée est très rare dans les cas passés de révision d'introduction en bourse. C'est précisément ce rare ajustement des capitaux propres après la réunion de l'entreprise qui reflète également la réalité selon laquelle le « système Jiuding » pourrait ne pas être « débloqué » à court terme.

Il y a eu de nombreuses « erreurs » dans le passé, et il n'est pas difficile de comprendre que l'introduction en bourse de Hainuoer a connu la situation embarrassante d'être difficile à soumettre à l'enregistrement pendant longtemps.

Les informations publiques montrent que le « système Jiuding » se cache à Hainuer depuis sept ans.

Dès juillet 2015, Suzhou Dingcheng Jiuding Investment Center (Société en commandite) (ci-après dénommée « Suzhou Jiuding ») et Suzhou Huikang Investment Center (Société en commandite) (ci-après dénommée « Suzhou Huikang ») sous le « Groupe Jiuding ». La société a acquis respectivement 625 000 et 375 000 actions de Hainuoer auprès de Liu Ruping, une personne physique, par transfert de capitaux propres. Au total, elle détient 1 million d'actions de Hainuoer, représentant 0,91 % de son capital social total avant l'introduction en bourse.

Liu Ruping est non seulement un actionnaire important de Hainuoer, mais aussi l'ex-épouse de Lu Yili, l'actuel contrôleur de Hainuoer, et la mère de Luo, le directeur et vice-président de Hainuoer.

Alors que les sociétés participantes du « Jiuding Group » envisagent d'investir à nouveau dans des introductions en bourse selon le principe d'un « examen prudent », l'introduction en bourse de Hainuoer semble être promue et soumise à la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières pour enregistrement dans les plus brefs délais. -Jiuding" comme ses "entreprises similaires". C'est sans aucun doute la plus populaire à l'heure actuelle. Le meilleur choix.

Ce n’est pas que Hainuoer n’ait pas fait d’efforts pour « dé-Jiuding ».

Le 24 juin 2022, après que Meineng Energy ait liquidé avec succès les investissements du « Jiuding Group », Hainuoer a également officiellement publié une annonce indiquant que les actionnaires de la société, Liu Ruping et Luo Yili, ont officiellement déposé un arbitrage auprès de la Commission d'arbitrage économique et commercial international de Chine, demandant à Suzhou Jiuding et Suzhou Huikang restitueront tous les capitaux propres détenus par Hainuoer.

La raison pour laquelle Liu Ruping et Luo Yili ont déposé un arbitrage en équité contre Suzhou Jiuding et Suzhou Huikang a une fois de plus confirmé que l'introduction en bourse de Hainuoer était affectée par la réglementation du « système Jiuding ».

Selon la demande d'arbitrage déposée par Liu et Luo auprès de la Commission d'arbitrage économique et commercial international de Chine, « grâce à une enquête sur des informations industrielles et commerciales et à une pénétration du capital, il a été constaté que le véritable contrôleur et bénéficiaire ultime du deuxième défendeur est Wu Gang. » "Au cours du processus d'examen de l'introduction en bourse de la société, Parmi eux, la société supérieure du deuxième défendeur, Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd., et le contrôleur actuel Wu Gang ont fait l'objet d'une enquête et de sanctions successives par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières "Afin de protéger. les droits et intérêts légitimes du demandeur lui-même, de la société et de tous les actionnaires de la société, le demandeur. Nous demandons spécifiquement un arbitrage conformément à la loi.

Un an et demi s'est écoulé depuis le dépôt de cette affaire d'arbitrage, et Hainuoer n'a pas encore annoncé les progrès et les résultats de l'arbitrage concerné.

Cependant, les informations du rapport intermédiaire 2023 récemment publiées par Hainuoer montrent qu'avant la fin juin 2023, Liu Ruping n'avait toujours pas récupéré les capitaux propres correspondants de Suzhou Jiuding et Suzhou Huikang.

Selon le rapport intermédiaire 2023 de Hainuoer, au 30 juin 2023, la participation de Liu Ruping dans Hainuoer était toujours de 1,9568 millions d'actions, soit 1,787 % du capital social total de Hainuoer - ces données sont cohérentes avec le capital social de Hainuoer. Le montant indiqué dans le prospectus d'introduction en bourse. (projet pour la réunion) divulgué fin octobre 2021 est cohérent.

Le 14 février 2023, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a également officiellement publié la « Décision d'interdiction de marché [2023] n° 2 » à l'encontre de Wu Gang, décidant d'imposer une interdiction de marché de cinq ans à Wu Gang et de lui interdire de continuer à s'engager dans des activités commerciales. titres dans l’institution d’origine ou dans toute autre institution ou exercer les fonctions d’administrateur, de superviseur ou de cadre supérieur d’autres sociétés cotées ou de sociétés publiques non cotées.

2) Contrôles internes manquants et dépenses de R&D anormales

Trois introductions en bourse au cours des dix dernières années se sont toutes soldées par un échec. Outre les « troubles » provoqués par le statut d'actionnaire du « Jiuding Group », la « malédiction » du manque de contrôle interne qui entrave la cotation de Hainuoer semble toujours planer.

Dès avril 2012, Hainuoer s'est présenté sur le site d'examen de la réunion du comité d'examen des émissions du GEM, mais le résultat a été rejeté.

À l'époque, la principale raison invoquée par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières pour rejeter le marché des actions A était qu'elle avait violé à plusieurs reprises les lois et réglementations en matière de protection de l'environnement au cours de la période de référence de l'introduction en bourse et qu'elle avait en même temps été sanctionnée. a dépassé la période d'exploitation et n'a pas obtenu les documents d'approbation environnementale, etc. problème, on estime que le système de contrôle interne de l'entreprise ne peut pas raisonnablement garantir la légalité de sa production et de ses opérations.

En juin 2019, près de sept ans après l'échec de sa cotation initiale, Hainuoer a relancé son introduction en bourse et a soumis pour la deuxième fois sa demande de cotation GEM à la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières.

Cependant, en moins de trois mois, le 30 septembre 2019, Hainuoer a mis fin à son plan de « deuxième entrée » en retirant volontairement sa demande d'introduction en bourse.

En avril 2020, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a décidé d'imposer des mesures réglementaires avec une lettre d'avertissement, révélant le mystère de la « fraude aux ordres » active de Hainuoer lors de sa deuxième introduction en bourse.

Il s'est avéré que l'introduction en bourse de Hainuoer avait été sélectionnée pour une inspection sur place par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières cette année-là. Par la suite, de nombreuses « failles » ont été découvertes par les régulateurs : il y a eu des irrégularités dans le traitement comptable des frais de services techniques liés à certaines opérations de projet et. gestion, et l’incapacité de divulguer honnêtement les devises restreintes, le financement et d’autres problèmes.

La lettre d'avertissement susmentionnée de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières n'est pas la seule mesure réglementaire reçue par Hainuoer au cours des deux dernières années.

En mars 2021, Hainuoer et les entités responsables associées, qui étaient cotées sur le nouveau marché OTC, ont reçu des mesures d'autorégulation de la part du National Equities Exchange and Quotations System pour émettre des lettres d'avertissement en raison de violations de divulgation d'informations.

En outre, au cours de la période de référence de la dernière introduction en bourse de Hainuoer, en décembre 2020 et juillet 2021, des accidents de production liés à la sécurité se sont produits dans deux de ses projets de construction, faisant des victimes.

Qu'il s'agisse des lettres d'avertissement qui ont suivi ou des accidents de sécurité, l'examen par les autorités de régulation de son introduction en bourse s'est une fois de plus concentré sur la question de savoir si les systèmes de contrôle interne pertinents de Hainuoer sont solides et efficacement mis en œuvre.

Bien que lors de la réunion d'examen du comité de cotation GEM tenue début novembre 2021, des questions aient été posées sur les problèmes de contrôle interne de Hainuoer, avec le soutien de son bénéfice net qui a dépassé 200 millions et une augmentation d'une année sur l'autre de près de 70 %. a passé avec succès l'examen de la Bourse de Shenzhen, mais pendant la période d'attente « embarrassante » d'un an pendant laquelle elle attendait de soumettre son enregistrement, elle a été sanctionnée administrativement en raison d'accidents de sécurité.

Les informations publiques montrent que le 24 mars 2022, le Département provincial du logement et du développement urbain-rural du Sichuan a publié la « Décision de sanction administrative de construction » (Supervision et punition de la construction du Sichuan [2022] n° n° 8), il a été décidé d'imposer une sanction administrative sur Qilunda avec la suspension temporaire de la « Licence de Production de Sécurité » pendant 30 jours, et un délai de 30 jours pour la rectification.

Alors que les problèmes liés à l'efficacité des contrôles internes de Hainuoer continuent d'être révélés, une controverse quant à savoir si ce système est conforme au positionnement « trois innovations et quatre innovations » du GEM est soudainement apparue.

Le 30 décembre 2022, avec l'approbation de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, la Bourse de Shenzhen a officiellement publié les « Dispositions provisoires pour l'application et la recommandation d'émission et de cotation des entreprises GEM (révisées en 2022) » (ci-après dénommées les "Dispositions provisoires") et nécessitaient une mise en œuvre immédiate.

Ce sont également les « Règlements intérimaires » qui exigent clairement que les entreprises qui envisagent d'être cotées au GEM doivent satisfaire aux exigences suivantes : « le taux de croissance composé des investissements en R&D au cours des trois dernières années n'est pas inférieur à 15 %, et le montant des investissements en R&D » l'investissement au cours de l'année la plus récente n'est pas inférieur à 10 millions de yuans" ou "le récent L'investissement cumulé en R&D au cours des trois années ne sera pas inférieur à 50 millions de yuans."

À l'heure actuelle, Hainuoer n'a pas encore complété et mis à jour les données du rapport annuel 2022. Il est évident que Hainuoer ne répond pas aux normes de « positionnement » mentionnées ci-dessus pour être cotée au GEM.

Car au cours des « trois dernières années » où Hainuoer était au Sri Lanka, de 2019 à mi-2021, ses investissements en R&D n'étaient respectivement que de 10,2339 millions, 7,9368 millions et 9,959 millions.

Heureusement, cependant, les données mises à jour du rapport annuel 2022 de Hainuoer fin mars 2023 ont temporairement sauvé l'introduction en bourse de Hainuoer du bord de l'échec.

Calculée selon les « Règlements provisoires », l'introduction en bourse de Hainuoer doit respecter les réglementations pertinentes. Si les années 2020 à 2022 sont déterminées comme les trois dernières années de la période de référence de l'introduction en bourse, alors l'investissement en R&D en 2022 atteindra au moins 10,496 millions.

Selon le rapport annuel 2022 de Hainuoer publié par le Centre de la Bourse, son investissement en R&D en 2022 est d'environ 11,305 millions, soit seulement 809 000 de plus que les exigences minimales requises par les « Dispositions provisoires ». en « effaçant la ligne ».

« L'investissement en R&D est un indicateur important permettant aux régulateurs de déterminer si une entreprise répond au positionnement GEM. En particulier pour celles qui satisfont aux normes de « ligne d'effacement », les régulateurs seront plus prudents, en se concentrant particulièrement sur l'exactitude de la collecte des dépenses de R&D et si Les investissements en R&D sont exacts, que cela soit vrai ou non, après tout, pour ces entreprises qui n'ont pas suffisamment d'investissements en R&D, il existe souvent la possibilité de falsifier les données afin de respecter les normes. " Un représentant principal du sponsor de Shanghai a déclaré un jour. Keke Finance à propos du différend sur les dépenses de R&D de Hainuoer.

Selon une série de données obtenues par Keke Finance, des doutes subsistent effectivement sur la rationalité et l'authenticité des dépenses de R&D de Hainuoer ces dernières années.

Par rapport à 2021, les dépenses de R&D de Hainuoer en 2022 n'augmenteront pas mais diminueront. Les dépenses de consommation de matériaux et d'énergie les plus importantes passeront de 5,12 millions au cours de la même période de 2021 à 5,1 millions. Les augmentations les plus importantes concerneront la rémunération des employés, ont confié les recherches et les dépenses. frais de développement et d’essais en laboratoire.

À la mi-2022, le nombre de personnel R&D certifié chez Hainuoer est passé soudainement de 25 au début de l'année à 36. En conséquence, les dépenses salariales du personnel R&D ont augmenté de 548 100 à 5,2157 millions contre 4,577 millions en 2021.

Mais ce qui est curieux, c'est qu'à la mi-2022, presque tout le personnel de R&D ajouté par les habitants de Hainuo était titulaire d'un baccalauréat ou moins, et pendant cette période, plus de la moitié de ses deux seuls personnels de R&D restants titulaires d'une maîtrise étaient également perdu, il n'en reste qu'un.

De plus, alors que le nombre de personnel de R&D a considérablement augmenté, Hainuoer a également confié une partie de sa R&D à des parties externes, ce qui a augmenté ses dépenses de R&D confiées de 564 000. C'est la première fois que Hainuoer confie la R&D ces derniers temps. Les informations publiques montrent qu'au moins de 2018 à 2021, Hainuoer n'a pas de précédent en matière de recherche et de développement commandés.

De même, à la mi-2022, les « frais d'essais en laboratoire » inclus dans les dépenses de recherche et développement de Hainuoer ont également atteint 219 900 yuans. En 2020 et 2021, les dépenses en frais de test de Hainuoer ne sont que de 12 000 yuans et 00 000 yuans.

Après l'entrée en 2023, afin de dissiper les soupçons selon lesquels les investissements en R&D auraient « franchi la ligne » pour répondre aux normes, Hainuoer a tout mis en œuvre pour « augmenter » les dépenses de R&D.

Selon le rapport intermédiaire 2023 publié par Hainuoer, au cours des seuls six premiers mois de 2023, ses investissements en dépenses de recherche et développement ont atteint 8,481 millions, soit une augmentation de près de 90 % par rapport aux 4,473 millions de la même période en 2022, dont seulement un élément de salaire d'un employé, soit une augmentation de plus de 2 millions, soit une augmentation d'une année sur l'autre de près de 95 %.

Contrairement à la montée en flèche des salaires du personnel de R&D, au premier semestre 2023, le nombre de personnel technique chez Hainuoer a continué de diminuer.

Selon les données sur la composition des employés de Hainuoer obtenues par Keke Finance, au premier semestre 2023, le nombre d'employés de Hainuoer en poste est passé de 794 au début de l'année à 767, dont le personnel technique a diminué de 73 à 69. Par rapport à la même période en 2022, au premier semestre 2023, le nombre de techniciens de Hainuoer n'a pas augmenté de manière significative, mais a également été perdu. Fin juin 2022, Hainuoer comptait 71 techniciens.

Au premier semestre 2023, alors que les investissements en R&D de Hainuoer ont changé, la croissance dont elle était autrefois fière a également progressivement montré des signes de faiblesse.

Toujours selon le rapport intermédiaire 2023 de Hainuoer, au premier semestre 2023, elle a enregistré un bénéfice d'exploitation de 327 millions, soit une augmentation d'une année sur l'autre de seulement 0,04%, mais le bénéfice non net correspondant n'était que de 126 millions, par an. baisse sur un an de 5 à 72%.

Hainuoer, qui a échoué lors de trois tentatives d'introduction en bourse d'actions A, continuera-t-il à poursuivre son rêve d'entrer en bourse après des échecs répétés ?

La réponse est probablement oui.

"Hainuoer a signé plusieurs accords de jeu avec un certain nombre d'institutions d'investissement. Ces accords de jeu incluent le rachat d'actions, la rémunération de performance et d'autres questions mentionnés ci-dessus. Il a été temporairement résilié pour se conformer à l'examen de l'introduction en bourse, mais plusieurs parties ont convenu que si Hainuoer Si la cotation n'est finalement pas réalisée, l'efficacité des dispositions relatives aux jeux de hasard sera rétablie immédiatement et les actionnaires majoritaires de Hainuoer et les parties liées seront tenus de remplir leurs obligations de rachat d'actions », a révélé l'intermédiaire susmentionné proche de Hainuoer. à Keke Finance.

Sous la pression du rachat, où sera la prochaine étape de la cotation de Hainuoer ?

Comme la plupart des sociétés qui ont subi des revers lors des introductions en bourse de Shanghai et de Shenzhen, la cotation à la Bourse de Pékin pourrait être le meilleur moyen pour Hainuoer d'obtenir une cotation à court terme.

Si Hainuoer passe à la Bourse de Pékin, en plus de ses avantages en termes d'échelle commerciale, elle dispose d'un avantage initial naturel car elle est cotée sur le nouveau marché OTC depuis de nombreuses années.

Les informations publiques montrent que Hainuoer a atterri au nouveau troisième conseil d'administration en novembre 2015 et est entré dans la transaction au niveau de l'innovation. Ce n'est qu'en septembre 2023 que la cotation au National Equities Exchange and Quotations a pris fin parce que son introduction en bourse avait été examinée par la réunion du comité de cotation GEM de la Bourse de Shenzhen et sur la base des besoins de développement futur et de planification stratégique de l'entreprise.

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