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서문: Hainuoer 자체의 기본 원칙에서 비롯된 것이든, 최근 몇 년간 규제 기관의 IPO 검토에 ​​대한 새로운 규제 정책에서 비롯된 것이든, Hainuoer가 오랫동안 IPO 후 검토에 갇혀 있다는 사실과 결합하여 이번에는 결국 그렇게 하지 못했다. 시장에서의 공간 거래 시간도 예상된다. 그러나 앞선 두 차례의 불쾌한 상장 경험에 비하면 이번 세 번째 GEM 상장은 여전히 ​​실패로 끝났지만 Hainuoer가 A주 시장 상장이라는 꿈을 실현한 데 가장 가까워진 셈이다.

이 기사는 독점적으로 원본이며 Keke Finance(ID: koukouipo)에서 처음 게시되었습니다.

작성자: Fang Zhiyue@Beijing

편집자: 자이 루이@베이징

등록 시스템에 따라 IPO 이후 등록 신청서를 제출하는 데 가장 오랜 시간이 걸렸지만 여전히 승인되지 않은 기록 보유자 Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd.(이하 "Hainuoer")가 마침내 자사의 등록 시스템을 시작했습니다. 이 드라마의 끝.

2024년 7월 23일 저녁, 심천 증권 거래소는 "Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd.(이하 Hainuoer의 기업가적 벤처에 대한 "종료 결정") 이사회의 상장 여정은 유감스럽지만 예상치 못한 결말을 맞이했습니다.

상장에 실패한 대부분의 회사와 마찬가지로 Hainuoer는 상장 신청을 자발적으로 철회하여 오랫동안 계획했던 자본 배치를 중단했습니다.

Hainuoer의 자본화 과정에 조금이라도 관심을 가져본 사람이라면 IPO를 적극적으로 중단하는 것이 Hainuoer가 해야 할 유일한 선택이라는 것을 알아야 합니다.

Hainuoer는 IPO를 포기하기 전에 거의 3년 동안 GEM IPO 등록 신청을 위해 줄을 서서 기다렸으며, 이로 인해 등록 시스템 개혁 이후 오랫동안 기다려온 회사가 되었습니다. 기간회사 상장을 계획하고 있습니다.

등록을 위해 제출된 최대 IPO 회사로서 Hainuoer는 이르면 2021년 11월 5일에 열리는 GEM 상장위원회 제65차 검토 회의에서 "발행 조건 및 상장 조건 준수"를 성공적으로 획득했습니다. 및 정보 공개 요구 사항” 검토 결과.

거의 4년간 Hainuoer의 GEM 상장 검토 프로세스 동안 Keke Finance는 이에 대해 추적, 관찰 및 보고했습니다. 자세한 내용은 Keke Finance의 관련 보고서를 참조하세요. "등록 기반 검토에 대한 또 다른 기록이 설정되었습니다! 나중에 회의 2018년에는 아직 등록이 제출되지 않았습니다. Hainuoer의 "10년 동안 세 번의 IPO 시도"가 장애물에 부딪힌 이유: 내부 통제 부족의 "저주"와 "Jiuding 시스템"과 관련된 규제의 여파가 10년 후에도 여전히 존재합니다." 그리고 “2년이 지나도 등록 제출이 허용되지 않습니다. 감사 기록을 갱신한 Hainuoer의 IPO가 여전히 시장에 상장될 수 있습니까? 탈"Jiuding" 개혁의 여파는 아직 끝나지 않았으며 규정 준수도 마찬가지입니다. R&D 지표 중 GEM "빨간색 선"의 "선 지우기"에 대한 의문이 남아 있습니다!》).

위에서 언급했듯이 Hainuoer 자체의 기본 원칙에서 비롯된 것인지, 최근 몇 년 동안 규제 기관의 IPO 검토에 ​​대한 새로운 규제 정책에서 비롯된 것인지, 심지어 Hainuoer가 오랫동안 IPO 후 검토에 갇혀 있다는 사실과 결합된 것인지도 모릅니다. , 현재 회사가 결국 상장 공간을 교환하는 데 실패했을 것으로 예상됩니다.

반년 전인 2023년 12월 14일, 일부 언론은 IPO 회의 후 진전이 없는 것에 대해 Hainuoer와 인터뷰했습니다. Hainuoer의 관련 직원은 "회사의 IPO가 정상적으로 진행되고 있습니다"라고 주장했지만 그도 솔직하게 인정했습니다. "규제 당국은 회사에 등록 제출을 요구한 적이 없습니다."

당시 Hainuoer와 가까운 중개인들은 Keke Finance에 대해 다른 견해를 표명했습니다.

중개자는 Keke Finance에 GEM의 "3대 혁신 4대 혁신"이라는 입장을 충족하기 위해 최근 몇 년 동안 기업 내부 통제 및 관리 규정 준수를 강화하는 동시에 중국 Hainuoer도 다음과 같은 혁신 지표에 대한 투자를 늘리기 위해 열심히 노력했다고 인정했습니다. 하지만 규제 당국은 관련 시정 결과를 인정하지 않는 것으로 보이며 상장 여지는 점점 줄어들고 있다.

1999년에 설립된 Hainuoer는 선전 증권 거래소에 제출된 GEM IPO 신청 자료에서 수년간 도시 고형 폐기물 처리 사업에 전념해 왔으며 중소 도시에 위치한 가정 폐기물 처리 서비스 제공업체라고 밝혔습니다. .

사실, 지난 10여년 동안 주요 사업의 발전에 전념하는 것 외에도 상장은 Hainuoer의 확고한 목표였지만 계속해서 좌절되고 실패했습니다.

Hainuoer는 등록 시스템에 따라 GEM 상장을 신청하기 전에 이미 A주 IPO를 두 번 청구했지만 두 번 모두 실패로 끝났습니다. 2012년에 처음으로 GEM IPO를 시도했지만 중국 증권감독관리위원회에 의해 차단되었습니다. 회의에서는 이를 가차없이 거부했고, 7년 뒤인 2019년 다시 상장을 신청했다. 뜻밖에 자료를 자진 철회하고 회사를 해산시키는 데만 3개월밖에 걸리지 않았다. 중국증권감독관리위원회.

이전의 두 번의 불쾌한 상장 경험과 비교하면 이번 세 번째 GEM 상장은 여전히 ​​실패로 끝났지만 Hainuoer가 A주 시장에 상장하려는 꿈을 실현하는 데 가장 가까운 것입니다.

수익성만 본다면 Hainuoer는 A주에 상장될 수 있는 강점을 가지고 있습니다.

이미 2020년 초 Hainuoer의 비순이익은 1억을 초과했으며 이후 2년 동안 지속적인 수익 성장으로 2021년과 2022년에 순이익도 각각 2억 3,200만 달러와 2억 8천만 달러를 달성했습니다.

그러나 우수한 영업 데이터에도 불구하고 지난 두 번의 IPO 실패의 원인이었던 '기업 내부통제 효율성' 문제는 여전히 숙제로 남아 있다.

또한 중개 기관의 조사 개입과 '민감한' 주주와 관련된 '상당한' 장애물로 인해 Hainuoer의 세 번째 상장 여정은 우여곡절로 가득 차게 되었습니다.

더 치명적인 것은 다시 한 번 GEM 상장을 신청한 Hainuoer가 등록 시스템이 혁신 중심 개발 전략을 철저히 구현하기 위해 이미 10년 전보다 GEM에 더 명확한 포지셔닝을 부여했다고 생각하지 않았을 수도 있다는 것입니다. 혁신, 창조, 창의성이라는 일반적인 추세에 더욱 의존하여 주로 성장 지향적인 혁신적이고 기업가적인 기업에 서비스를 제공하고 전통 산업과 신기술, 신산업, 새로운 형식 및 새로운 기능과의 심층적인 통합을 지원합니다. 모델. 규제 당국이 GEM에 상장하려는 회사의 수익 및 R&D 투자를 결정하기 위한 명확한 기준을 갖고 있는 것은 바로 이러한 이유입니다.

예를 들어, R&D 투자 측면에서 GEM에 상장하려는 기업은 '3대 혁신 및 4대 혁신' 기준을 충족해야 하며, '지난 3년간 R&D 투자 복합 성장률 15 이상'을 충족해야 합니다. %, 그리고 최근 1년간의 R&D 투자액은 1천만 위안 이상입니다." 또는 "지난 3년간 누적 R&D 투자액은 5천만 위안 이상입니다."

위 표준은 2022년 12월 30일까지 시행되지 않지만 Hainuoer의 IPO가 심천 증권 거래소의 검토를 통과한 후 Hainuoer의 후속 IPO 검토 진행에도 직접적인 영향을 미칠 것입니다. 이 표준에 따르면 Hainuoer는 한때 오랜 시간이 지나면 더 이상 GEM 목록 조건을 충족하지 않습니다.

"이전에는 Hainuoer의 실적 성장이 꽤 좋았지만 혁신, 창조, 창의력이 여전히 부족하여 2023년 중반에 연구 개발에 대한 투자를 늘리기 위해 열심히 노력했습니다. 관련 데이터는 올랐지만 Hainuoer의 수익은 우리는 지금 병목 현상을 겪고 있습니다.” Hainuoer가 거의 4년 동안 지속된 최신 IPO 검토의 종료를 공식적으로 확인한 후 위에서 언급한 Hainuoer와 가까운 중개자가 Keke Finance에 말했습니다.

다양한 대내외적 이유가 얽힌 가운데 오랫동안 심천증권거래소의 추가 검토와 추진을 거치지 않았던 Hainuoer의 IPO는 현실에 굴복할 수밖에 없었다.

1) '지우딩'을 제거한 결과를 보기 어렵다.

A주 시장에서 여전히 매우 민감한 'Jiuding Clan'과의 지분 분쟁은 한때 Hainuoer의 IPO에 가장 큰 장애물로 간주되었습니다.

앞서 Keke Finance는 Hainuoer가 'Jiuding 시스템'의 감독 및 처벌 '규제'에 관여했다고 단독 보도했습니다.

당시 잘 알려진 A주 사모펀드 "Jiuding Group"의 투자 회사로서 "Jiuding" 유전자를 보유하고 상장을 성공적으로 통과한 최초의 등록 시스템에 상장된 회사인 "Jiuding Group" 비록 비중이 크지는 않지만, IPO의 모든 움직임은 외부 세계에서 "Jiuding 시스템"과 관련된 규제 기관의 정책에 대한 전조로 해석되었습니다.

분명히 오랜 세월이 흘렀지만 한때 A주 IPO 시장에서 '구름과 비로 변한' 유명 사모펀드 Jiuding Investment는 여전히 2018년 '어려운 가을'에서 벗어나지 못하고 있습니다.

이미 2018년 중반에 Keke Finance는 규제 당국이 Jiuding Investment가 참여한 여러 IPO 프로젝트를 내부적으로 중단했다고 독점적으로 보고했습니다(자세한 내용은 Keke Finance의 독점 보고서 "독점적 돌파구 | Jiuding Enters Autumn: Regulators" 참조). IPO 투자 프로젝트').

이때 규제 당국과 가까운 내부 관계자는 Keke Finance에 "규제 내부 창구 지침에 따르면 IPO를 계획하는 회사 중 Jiuding Investment의 투자에 참여하는 회사가 있는 경우 해당 신청 자료의 수락, 심사와 발행은 최대한 미루기로 했다”며 “이후에도 각종 징후를 통해 해당 뉴스의 진위 여부를 입증했다”고 밝혔다.

2017년 최고조에 달했던 주딩투자(Jiuding Investment)가 2018년 5월부터 A주 시장에서 갑자기 영업을 중단했다. 한때 '중국의 골드만삭스'를 꿈꾸던 이 거대 PE는 올해 A주 IPO를 거의 앞두고 있었다. 그 후 몇 년 동안 투자한 IPO 기업이 회의를 성공적으로 통과하지 못했을 뿐만 아니라 IPO를 계획 중인 많은 기업이 투자 참여로 인해 상장 신청을 철회하기까지 했습니다.

2021년 하반기 규제 당국은 한때 '지우딩 시리즈' 투자회사에 대한 감독을 완화할 조짐을 보였다. 같은 해 7월 산시메이능청정에너지그룹유한공사(이하 '메이능에너지')의 IPO가 중국 증권감독관리위원회 발행심의위원회의 심사를 성공적으로 통과했다.

Jiuding Investment는 Meineng Cleaning의 주요 주주 중 하나이기도 합니다. Meineng Cleaning의 IPO 이전에는 "Jiuding Group" 산하 Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center(Limited Partnership)(이하 "Suzhou Jiuding")가 지분율 8%로 Meineng Cleaning의 3대 주주로 자리매김했습니다. 최대 지분율을 보유한 외부주주이기도 합니다.

한동안 3년 만에 '구정그룹'의 IPO 시장 금지 해제에 대한 루머가 무성했다.

다음 몇 달 동안 "Jiuding Group"의 투자에 참여하는 IPO 회사에 대한 규제 태도가 완화되었음을 실제로 많은 세부 사항과 사실이 보여주었습니다.

또한 이 기간 동안 Hainuoer를 포함하여 "Jiuding Group"이 보유한 주식과 관련된 여러 제안된 IPO 회사의 신청도 성공적으로 규제 검토를 통과했습니다.

그러나 좋은 시절은 오래가지 못했습니다.

2021년 하반기, 주딩그룹이 참여한 제안된 IPO 프로젝트에 대한 규제완화 직후, 주딩그룹의 실제 지배자인 우강이 조사 대상에 놓였고, 규제당국은 다시 한 번 조심스럽게 '내부자금'을 늘렸다. Jiuding Group의 지침 "입니다.

그 결과, Meineng Energy, Hainuoer 등 여러 Jiuding 관련 IPO 기업의 IPO가 성공적으로 심사를 통과했음에도 불구하고 그 이후로 더 이상 추진되지 않고 있음을 다시 확인했습니다.

동시에 Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. 및 기타 계획된 IPO 회사는 가능한 한 빨리 상하이 회의에서 검토할 기회를 얻기 위해 주저하지 않았습니다. 상하이 회의에서 "Jiuding Group"이 보유한 모든 주식을 되사기 위해 높은 가격을 지출합니다. "De-Jiuding" 프로세스를 완료합니다.

IPO 후 정확히 14개월이 지난 2022년 9월 중순, Mineng Energy IPO는 마침내 중국 증권감독관리위원회로부터 발행 승인 문서를 받았습니다. 즉시 Mineng Energy는 신속하게 IPO를 시작했습니다.

2022년 9월 16일, 마침내 Meineng Energy IPO가 성공적으로 출시되고 공식 발행이 시작되었습니다. 이것이 "Jiuding 시리즈"의 재탄생을 의미합니까?

대답은 물론 아니오이다.

Meineng Energy의 IPO 회의 후에도 여전히 규제 기관의 최종 승인을 얻지 못했습니다. "Jiuding System"에 대한 규제 기관의 "내부 지침"으로 인한 상장 장애를 최대한 빨리 해결하기 위해 Meineng Energy의 IPO 회의 후 거의 1년이 걸렸습니다. 이후 "Jiuding Group"이 보유한 관련 지분은 "환매"의 형태로 대주주에 의해 조용히 청산되어야 했습니다. 2022년 5월 이후, 원래 Meineng Energy의 상당 지분을 보유하고 있던 "Jiuding Group"이 안타깝게도 철수했습니다.

상장예정회사의 회의 이후 주요주주 지분의 변동은 과거 IPO 심사사례에서 매우 드물다. "Jiuding 시스템"이 단기적으로 "차단 해제"되지 않을 수 있다는 현실을 반영하는 것은 바로 회사 회의 이후의 드문 지분 조정입니다.

과거에도 많은 '실수'가 있었으며, Hainuoer의 IPO가 오랫동안 등록 제출이 어려운 당황스러운 상황을 경험했다는 것을 이해하는 것은 어렵지 않습니다.

공개 정보에 따르면 "Jiuding System"은 Hainuoer에 7년 동안 숨어 있었습니다.

이르면 2015년 7월부터 "Jiuding Group" 산하의 Suzhou Dingcheng Jiuding 투자 센터(합자회사)(이하 "Suzhou Jiuding")와 Suzhou Huikang 투자센터(Limited Partnership)(이하 "Suzhou Huikang")이 설립되었습니다. 회사는 지분양도를 통해 자연인인 Liu Ruping으로부터 각각 Hainuoer 주식 625,000주와 375,000주를 인수했으며, 이는 IPO 전 전체 주식 자본금의 0.91%에 해당하는 Hainuoer 주식 100만주를 보유하고 있습니다.

Liu Ruping은 Hainuoer의 중요한 주주일 뿐만 아니라 Hainuoer의 실제 관리자인 Lu Yili의 전처이자 Hainuoer의 이사이자 부사장인 Luo의 어머니이기도 합니다.

'신중한 검토' 원칙에 따라 'Jiuding Group' 참여 기업이 다시 한 번 IPO에 투자할 계획인 가운데 Hainuoer의 IPO가 추진되어 가능한 한 빨리 중국 증권감독관리위원회에 등록을 위해 제출될 것으로 보입니다. -Jiuding"은 "유사 회사"와 같습니다. 의심할 여지 없이 현재 가장 인기 있는 회사입니다. 최선의 선택입니다.

Hainuoer가 "de-Jiuding"을 위한 노력을 하지 않았다는 것은 아닙니다.

2022년 6월 24일, Meineng Energy가 "Jiuding Group" 투자를 성공적으로 청산한 후 Hainuoer는 회사의 주주인 Liu Ruping과 Luo Yili가 중국 국제경제무역중재위원회에 공식적으로 중재를 제출하고 Suzhou에 요청했다는 발표를 공식적으로 발표했습니다. Jiuding과 Suzhou Huikang은 Hainuoer가 보유한 모든 관련 지분을 반환할 예정입니다.

Liu Ruping과 Luo Yili가 Suzhou Jiuding과 Suzhou Huikang을 상대로 지분 중재를 신청한 이유는 Hainuoer의 IPO가 "Jiuding 시스템" 규제의 영향을 받았음을 다시 한번 확인시켜 주었습니다.

류와 뤄가 중국국제경제무역중재위원회에 제출한 중재안에는 “산업 및 상업 정보 조사와 지분 침투 등을 통해 2차 피신청인의 실제 지배자이자 최종 수익자는 우강인 것으로 확인됐다”고 적혀 있다. “회사의 IPO 검토 과정에서 두 번째 피신청인의 우량 회사인 Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd.와 실제 지배인인 Wu Gang이 중국 증권감독관리위원회로부터 잇따라 조사를 받고 처벌을 받았습니다.” 신청인 자신, 회사, 회사의 모든 주주, 신청인의 적법한 권리와 이익을 위해 특별히 법률에 따라 중재를 신청합니다."

이번 중재 소송이 접수된 지 1년 반이 지났지만 하이누오얼은 아직 해당 중재의 진행 상황과 결과를 발표하지 않았다.

그러나 최근 Hainuoer가 발표한 2023년 중간 보고서 정보에 따르면 Liu Ruping은 2023년 6월 말까지 Suzhou Jiuding 및 Suzhou Huikang으로부터 관련 지분을 회수하지 못했습니다.

Hainuoer의 2023년 중간 보고서에 따르면 2023년 6월 30일 현재 Liu Ruping의 Hainuoer 지분은 여전히 ​​195만 6800주로 Hainuoer 총 자본금의 1.787%를 차지합니다. 이 데이터는 Hainuoer의 IPO 투자 설명서에 있는 금액과 일치합니다. 2021년 10월말 공개된 (회의안)은 일관됩니다.

2023년 2월 14일, 중국 증권감독관리위원회는 Wu Gang에 대해 공식적으로 "시장 금지 결정 [2023] 2호"를 발표하여 Wu Gang에 대해 5년 동안 시장 금지 조치를 취하고 계속해서 활동하는 것을 금지하기로 결정했습니다. 원래 기관이나 기타 사업체에서 증권을 보유하거나 기타 상장회사 또는 비상장 공기업의 이사, 감독관 또는 고위 관리자로 재직합니다.

2) 내부통제 부재 및 비정상적인 연구개발비 지출

지난 10년간 3차례의 IPO가 모두 실패로 끝났다. '구정그룹' 지분 보유로 인한 '문제'에 더해 하이누오얼의 상장을 방해하는 내부통제 부족이라는 '저주'도 여전히 다가오고 있는 것으로 보인다.

2012년 4월 초 Hainuoer는 GEM 발행 검토 위원회 회의의 검토 현장에 섰으나 결과가 거부되었습니다.

당시 중국 증권감독관리위원회가 A주 시장을 거부한 주된 이유는 기업공개(IPO) 보고 기간 동안 환경보호법규를 반복적으로 위반하는 동시에 생산 프로젝트도 처벌을 받았다는 점이다. 운영 기간을 초과하고 환경 승인 승인 문서 등을 취득하지 못한 경우, 회사의 내부 통제 시스템이 생산 및 운영의 적법성을 합리적으로 보장할 수 없다고 판단됩니다.

초기 상장이 실패한 지 거의 7년이 지난 2019년 6월, Hainuoer는 IPO를 다시 시작하고 두 번째로 중국 증권감독관리위원회에 GEM 상장 신청서를 제출했습니다.

그러나 3개월도 채 안 된 2019년 9월 30일, Hainuoer는 IPO 신청을 자발적으로 철회함으로써 '2차 진입' 계획을 종료했습니다.

2020년 4월, 중국 증권감독관리위원회는 경고 서한을 통해 규제 조치를 취하기로 결정했으며, 두 번째 IPO에서 Hainuoer의 적극적인 '주문 회피' 미스터리를 폭로했습니다.

그해 Hainuoer의 IPO는 중국 증권감독관리위원회의 현장 조사 대상으로 선정된 것으로 밝혀졌습니다. 그 후 규제 당국은 많은 "결함"을 발견했습니다. 일부 프로젝트 운영과 관련된 기술 서비스 수수료의 회계 처리에 불규칙성이 있었습니다. 관리, 제한된 통화 및 기타 문제를 진실하게 공개하지 않습니다.

위에서 언급한 중국 증권감독관리위원회의 경고 서한은 Hainuoer가 지난 2년 동안 받은 유일한 규제 조치는 아닙니다.

2021년 3월, 신 OTC 시장에 상장된 Hainuoer 및 관련 책임 기관은 국가 주식 거래소 및 호가 시스템으로부터 정보 공개 위반으로 인해 경고 서한을 발행하는 자율 규제 조치를 받았습니다.

또한 Hainuoer의 최근 IPO 보고기간인 2020년 12월과 2021년 7월에는 건설 프로젝트 2곳에서 안전생산 사고가 발생해 인명 피해가 발생했다.

이어지는 경고 서신이든 안전 사고이든 IPO에 대한 규제 당국의 검토 초점은 다시 한번 Hainuoer의 관련 내부 통제 시스템이 건전하고 효과적으로 구현되었는지 여부에 맞춰졌습니다.

2021년 11월 초에 열린 GEM 상장위원회 검토회의에서는 2억을 넘는 순이익과 전년 대비 거의 70% 증가한 지원으로 Hainuoer의 내부 통제 문제에 대한 의문이 제기되었습니다. 심천증권거래소 심사를 성공적으로 통과했으나, 등록 제출을 기다리는 1년이라는 '당혹스러운' 대기 기간 동안 안전사고로 행정처분을 받았다.

공개 정보에 따르면 2022년 3월 24일 쓰촨성 주택도시농촌개발국에서 '건설 행정처벌 결정'(쓰촨성 건설 감독 처벌 [2022] 제8호)을 발표하고 이를 부과하기로 결정했습니다. 30일 동안 "안전 생산 허가"를 일시적으로 정지하고 30일의 시정 기한을 부여하는 Qilunda에 대한 행정 처벌을 부과합니다.

Hainuoer 내부 통제의 실효성에 대한 문제가 계속해서 드러나는 가운데, 그것이 GEM의 "3대 혁신, 4대 혁신" 포지셔닝에 부합하는지에 대한 논란이 갑자기 불거졌습니다.

2022년 12월 30일, 중국 증권감독관리위원회의 승인을 받아 심천증권거래소는 공식적으로 "GEM 기업의 발행 및 상장 신청 및 권장에 관한 임시 규정(2022년 개정)"(이하 "GEM 기업의 발행 및 상장에 관한 임시 규정")을 발표했습니다. "임시 조항") 및 즉각적인 구현이 필요했습니다.

GEM 상장을 계획하는 기업이 '최근 3년간 R&D 투자 복합성장률 15% 이상, R&D 금액'이라는 요건을 충족해야 한다고 명시한 것도 '임시 규정'이다. 최근 연도 투자액이 1000만 위안 이상이어야 합니다." 또는 "최근 3년간 누적 R&D 투자액이 5000만 위안 이상이어야 합니다."

현재 Hainuoer는 아직 2022년 연례 보고서 데이터를 보완하고 업데이트하지 않았습니다. Hainuoer가 위에서 언급한 GEM 상장 기준을 충족하지 못하는 것은 분명합니다.

Hainuoer가 스리랑카에 있었던 '지난 3년'인 2019년부터 2021년 중반까지의 R&D 투자액은 각각 1023만3900만 달러, 793만6800만 달러, 995만9000만 달러에 불과했기 때문이다.

그러나 다행스럽게도 2023년 3월 말 Hainuoer의 2022년 연례 보고서에서 업데이트된 데이터는 Hainuoer의 IPO를 일시적으로 실패 위기에서 구해냈습니다.

"임시 규정"에 따라 계산하면 Hainuoer의 IPO는 관련 규정을 충족해야 합니다. 2020년부터 2022년까지를 IPO 보고 기간의 마지막 3년으로 정하면 2022년 R&D 투자액은 최소 1049.6만 달러에 달합니다.

증권거래소가 발표한 Hainuoer의 2022년 연간 보고서에 따르면, 2022년 R&D 투자액은 약 1,130.5만 달러로, 이는 '임시 조항'에서 요구하는 최소 요구 사항보다 809,000달러 더 많은 수준에 도달했다고 할 수 있습니다. "라인을 닦아서".

"R&D 투자는 규제 당국이 기업이 GEM 포지셔닝을 충족하는지 여부를 결정하는 중요한 지표입니다. 특히 '와이핑 라인' 기준을 충족하는 기업의 경우 규제 당국은 특히 R&D 비용 징수가 정확한지 여부와 R&D 투자는 정확하다. 그것이 사실이든 아니든, 결국 충분한 R&D 투자가 없는 기업의 경우 기준을 충족하기 위해 데이터를 위조할 가능성이 종종 있다"고 상하이의 고위 후원자 대표는 말했다. Hainuoer의 R&D 비용 분쟁에 대한 Keke Finance.

Keke Finance에서 입수한 일련의 데이터에 따르면 최근 몇 년간 Hainuoer의 R&D 비용의 합리성과 신뢰성에 대해 실제로 의구심이 있습니다.

2021년과 비교해 2022년 Hainuoer의 R&D 비용은 증가하지 않고 감소할 것입니다. 가장 중요한 재료 및 전력 소비 비용은 2021년 같은 기간의 512만 달러에서 510만 달러로 가장 크게 증가할 것입니다. 개발 및 실험실 테스트 비용.

2022년 중반, Hainuoer의 인증된 R&D 인력 수가 연초 25명에서 36명으로 갑자기 증가했습니다. 그 결과 R&D 인력의 급여 비용은 2021년 457만7천 명에서 548,100만 명 증가한 52157만 명으로 늘어났습니다.

그러나 의아스러운 점은 2022년 중반에 하이누어족이 추가한 R&D 인력의 거의 대부분이 학사 이하 학위를 갖고 있다는 점이며, 이 기간 동안 남은 두 명의 R&D 인력 중 절반 이상이 석사 학위도 갖고 있다는 점이다. , 하나만 남았습니다.

또한, 하이누오얼은 R&D 인력을 크게 늘린 가운데 연구개발의 일부를 외부에 위탁해 위탁 연구개발비 지출을 최근 56만4천원 늘렸다. 공개 정보에 따르면 적어도 2018년부터 2021년까지 Hainuoer는 연구 개발을 의뢰한 전례가 없습니다.

마찬가지로 2022년 중반에는 Hainuoer의 연구개발 비용에 포함된 '실험실 테스트 비용'도 219,900위안에 도달했습니다. 2020년과 2021년 Hainuoer의 시험 비용 지출은 12,000위안과 00,000위안에 불과합니다.

2023년이 된 후, Hainuoer는 R&D 투자가 기준을 충족하기 위한 '선을 넘었다'는 의혹을 없애기 위해 R&D 비용을 '증가'하기 위해 모든 노력을 기울였습니다.

Hainuoer가 발표한 2023년 중간 보고서에 따르면, 2023년 첫 6개월 동안 연구 개발 비용에 대한 투자는 848만1천 달러에 달해 2022년 같은 기간의 447만3천 달러에 비해 거의 90% 증가했습니다. 한 직원의 급여 항목은 200만 개 이상 증가하여 전년 대비 거의 95% 증가했습니다.

R&D 인력의 임금이 치솟는 것과는 대조적으로 2023년 상반기 Hainuoer의 기술 인력 수는 계속 감소했습니다.

Keke Finance가 입수한 Hainuoer 직원 구성 데이터에 따르면, 2023년 상반기에 근무하는 Hainuoer 직원 수는 연초 794명에서 767명으로 감소했으며, 그 중 기술 인력도 73명에서 69명으로 감소했습니다. 2022년 같은 기간과 비교하면 2023년 상반기 하이누오얼의 기술 인력 수는 크게 증가하지 않았지만 2022년 6월 말 현재 하이누오얼의 기술 인력은 71명이다.

2023년 상반기 Hainuoer의 R&D 투자가 변화하는 동안 한때 자랑스러웠던 성장세도 점차 약화되는 조짐을 보였습니다.

또한 Hainuoer의 2023년 중간보고서에 따르면 2023년 상반기 영업이익은 3억 2,700만 달러로 전년 동기 대비 0.04% 증가에 그쳤으나, 이에 상응하는 비순이익은 1억 2,600만 달러에 그쳤다. 전년대비 5~72% 감소.

세 차례의 A주 IPO 시도에 실패한 하이누오얼은 거듭된 실패 끝에 상장이라는 꿈을 계속해서 이어갈 것인가?

대답은 아마도 '예'일 것입니다.

"Hainuoer는 여러 투자 기관과 여러 도박 계약을 체결했습니다. 이러한 도박 계약에는 위에서 언급한 지분 환매, 성과 보상 및 기타 문제가 포함됩니다. IPO 검토를 준수하기 위해 일시적으로 종료되었지만 여러 당사자는 Hainuoer가 만약에 결국 상장이 성사되지 않으면 관련 도박 조항의 실효성이 즉시 회복되며 Hainuoer의 지배 주주 및 관련 당사자는 주식 환매 의무를 이행해야 합니다.”라고 Hainuoer와 가까운 중개자는 밝혔습니다. Keke Finance에.

환매 압박 속에서 Hainuoer 상장의 다음 목적지는 어디일까요?

상하이와 선전 IPO에서 차질을 겪은 대부분의 회사와 마찬가지로 베이징 증권거래소에 상장하는 것이 Hainuoer가 단기적으로 상장을 달성하는 가장 좋은 방법일 수 있습니다.

Hainuoer가 베이징 증권 거래소로 전환하면 사업 규모의 이점 외에도 수년 동안 New OTC Market에 상장되어 있기 때문에 자연스러운 프런트 엔드 이점을 갖습니다.

공개 정보에 따르면 Hainuoer는 2015년 11월 New Third Board에 합류하여 혁신 수준 거래에 들어갔습니다. 2023년 9월이 되어서야 국가주식거래소(National Equities Exchange and Quotations) 상장이 종료되었습니다. IPO가 선전 증권거래소 GEM 상장위원회 회의에서 검토되고 회사의 미래 개발 및 전략 계획 요구 사항에 기반했기 때문입니다.

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