berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Pendahuluan: Baik dari fundamental Hainuoer itu sendiri, atau dari kebijakan peraturan baru mengenai tinjauan IPO oleh regulator dalam beberapa tahun terakhir, atau bahkan dikombinasikan dengan fakta bahwa Hainuoer telah lama terjebak dalam tinjauan pasca-IPO, itu akhirnya gagal melakukannya kali ini. Waktu perdagangan untuk ruang di pasar juga diharapkan. Namun, dibandingkan dengan dua pengalaman pencatatan yang tidak menyenangkan sebelumnya, pencatatan GEM ketiga ini masih berakhir dengan kegagalan, namun ini adalah hal yang paling dekat bagi Hainuoer untuk mewujudkan mimpinya untuk dicatatkan di pasar saham A.

Artikel ini secara eksklusif asli dan pertama kali diterbitkan oleh Keke Finance (ID: koukouipo)

Penulis: Fang Zhiyue@Beijing

Editor: Zhai Rui@Beijing

Di bawah sistem registrasi, Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd. (selanjutnya disebut "Hainuoer"), pemegang rekor yang membutuhkan waktu paling lama untuk mengajukan permohonan registrasi setelah IPO namun tetap tidak diterima, akhirnya diantar ke perusahaannya. Daftar A-share. Akhir dari drama ini.

Pada malam tanggal 23 Juli 2024, Bursa Efek Shenzhen mengeluarkan "Keputusan Penghentian Peninjauan Penawaran Umum Perdana Saham dan Pencatatan di GEM Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd." "Keputusan Penghentian") untuk usaha kewirausahaan Hainuoer. Perjalanan pencatatan dewan direksi berakhir dengan penyesalan namun bukan akhir yang tidak terduga.

Seperti kebanyakan perusahaan yang gagal melakukan IPO, Hainuoer menghentikan penyebaran modal yang telah lama direncanakan dengan secara sukarela menarik permohonan pencatatannya.

Siapa pun yang memberi sedikit perhatian pada proses kapitalisasi Hainuoer harus tahu bahwa menghentikan IPO secara aktif adalah satu-satunya pilihan yang harus diambil Hainuoer.

Sebelum harus membatalkan IPO, Hainuoer telah mengantri untuk mengajukan pendaftaran IPO GEM selama hampir tiga tahun, yang juga menjadikannya perusahaan yang telah menunggu dalam proses sejak reformasi sistem registrasi. jangka waktu perusahaan yang berencana untuk dicatatkan.

Sebagai perusahaan IPO terbesar yang akan diajukan untuk pendaftaran, Hainuoer berhasil memperoleh "Mematuhi ketentuan penerbitan dan ketentuan pencatatan" pada pertemuan peninjauan ke-65 Komite Pencatatan GEM pada tahun 2021 pada tanggal 5 November 2021. dan persyaratan keterbukaan informasi” ulasan hasil.

Selama hampir 4 tahun proses peninjauan daftar GEM di Hainuoer, Keke Finance telah menindaklanjuti, mengamati, dan melaporkannya (untuk detailnya, silakan lihat laporan terkait dari Keke Finance "Rekor lain untuk peninjauan berbasis pendaftaran telah ditetapkan! Pertemuan nanti Pendaftarannya belum diajukan pada tahun 2018. Mengapa “tiga upaya IPO dalam sepuluh tahun” Hainuoer menemui kendala: “Kutukan” kurangnya pengendalian internal dan akibat dari regulasi yang melibatkan “Sistem Jiuding” masih ada dalam sepuluh tahun” dan “Belum diizinkan untuk mengajukan pendaftaran setelah dua tahun. Can Hainuoer, yang memperbarui catatan auditnya, masih terdaftar di pasar: Dampak dari reformasi de-"Jiuding" belum berakhir, dan kepatuhannya belum berakhir. indikator R&D yang "menghapus garis" dari "garis merah" PERMATA masih dipertanyakan!》).

Seperti disebutkan di atas, apakah itu dari fundamental Hainuoer itu sendiri, atau dari kebijakan regulasi baru mengenai tinjauan IPO oleh regulator dalam beberapa tahun terakhir, atau bahkan dikombinasikan dengan fakta bahwa Hainuoer telah lama terjebak dalam tinjauan pasca IPO. , saat ini Perusahaan juga diperkirakan gagal menukar waktu untuk ruang pencatatan pada akhirnya.

Lebih dari setengah tahun yang lalu, pada tanggal 14 Desember 2023, beberapa media mewawancarai Hainuoer tentang kurangnya kemajuan setelah pertemuan IPO. Staf terkait Hainuoer menyatakan bahwa "IPO perusahaan berjalan normal", tetapi dia juga mengakui dengan jujur, tetapi dia juga mengakuinya dengan jujur. "otoritas pengatur tidak pernah mewajibkan perusahaan untuk mengajukan pendaftaran."

Saat itu, pihak perantara yang juga dekat dengan Hainuoer mengutarakan pandangan berbeda terhadap Keke Finance.

Perantara tersebut mengaku kepada Keke Finance bahwa untuk memenuhi positioning GEM yaitu "tiga inovasi dan empat inovasi", dalam beberapa tahun terakhir, sekaligus memperkuat pengendalian internal perusahaan dan kepatuhan manajemen, China Hainuoer juga telah bekerja keras untuk meningkatkan investasi pada indikator inovasi seperti sebagai biaya penelitian dan pengembangan, namun pihak berwenang tampaknya tidak mengakui hasil perbaikan terkait hal tersebut, dan ruang untuk pencatatan menjadi semakin kecil.

Hainuoer, yang didirikan pada tahun 1999, menyatakan dalam materi permohonan IPO GEM yang diserahkan ke Bursa Efek Shenzhen bahwa Hainuoer telah berkomitmen pada bisnis pengolahan limbah padat kota selama bertahun-tahun dan merupakan penyedia layanan pengolahan limbah domestik yang berlokasi di kota-kota kecil dan menengah. .

Faktanya, dalam sepuluh tahun terakhir ini, selain berkomitmen pada pengembangan bisnis utamanya, go public juga menjadi cita-cita Hainuoer yang terus menerus gagal dan gagal.

Sebelum mengajukan pencatatan GEM melalui sistem registrasi, Hainuoer telah mengajukan tuntutan untuk IPO saham A sebanyak dua kali, namun keduanya berakhir dengan kegagalan. Pada tahun 2012, Hainuoer pertama kali mencoba untuk meloloskan IPO GEM, namun diblokir oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok Rapat menolaknya dengan kejam, dan tujuh tahun kemudian, mereka mengajukan permohonan pencatatan lagi pada tahun 2019. Tak disangka, hanya butuh waktu tiga bulan untuk secara sukarela menarik materi dan membubarkan perusahaan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok.

Dibandingkan dengan dua pengalaman pencatatan yang tidak menyenangkan sebelumnya, pencatatan GEM ketiga ini masih berakhir dengan kegagalan, namun ini adalah saat yang paling dekat bagi Hainuoer untuk mewujudkan mimpinya untuk dicatatkan di pasar saham A.

Jika kita melihat profitabilitasnya saja, Hainuoer memang memiliki kekuatan untuk dicatatkan di saham A.

Pada awal tahun 2020, laba non-bersih Hainuoer melebihi 100 juta. Dalam dua tahun berikutnya, dengan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan, laba bersihnya juga masing-masing mencapai 232 juta dan 280 juta pada tahun 2021 dan 2022. .

Namun, meskipun data operasionalnya sangat bagus, isu “efektivitas pengendalian internal perusahaan” yang menjadi penyebab dua kegagalan IPO sebelumnya masih menjadi kutukan yang berkepanjangan.

Selain itu, keterlibatan investigasi oleh lembaga perantara dan hambatan "substansial" yang melibatkan pemegang saham "sensitif" membuat perjalanan pencatatan ketiga Hainuoer penuh dengan pasang surut.

Yang lebih fatal adalah Hainuoer, yang sekali lagi mengajukan permohonan untuk terdaftar di GEM, mungkin tidak menyangka bahwa sistem registrasi telah memberikan posisi yang lebih jelas kepada GEM dibandingkan sepuluh tahun yang lalu - untuk sepenuhnya menerapkan strategi pembangunan yang didorong oleh inovasi. dan beradaptasi dengan perkembangan lebih Mengandalkan tren umum inovasi, kreasi dan kreativitas, ini terutama melayani perusahaan inovatif dan kewirausahaan yang berorientasi pada pertumbuhan, dan mendukung integrasi mendalam industri tradisional dengan teknologi baru, industri baru, format baru dan baru model. Justru karena alasan inilah regulator memiliki kriteria yang jelas dalam menentukan pendapatan dan investasi penelitian dan pengembangan perusahaan yang berencana untuk terdaftar di GEM.

Misalnya, dalam hal investasi penelitian dan pengembangan, perusahaan yang berencana untuk terdaftar di GEM harus memenuhi standar "tiga inovasi dan empat inovasi", dan harus memenuhi "tingkat pertumbuhan gabungan investasi penelitian dan pengembangan dalam tiga tahun terakhir tidak kurang dari 15 %, dan jumlah investasi penelitian dan pengembangan pada tahun lalu tidak kurang dari 10 juta yuan" atau "investasi penelitian dan pengembangan kumulatif dalam tiga tahun terakhir tidak kurang dari 50 juta yuan."

Meskipun standar di atas baru akan diterapkan pada tanggal 30 Desember 2022, setelah IPO Hainuoer lolos peninjauan di Bursa Efek Shenzhen, hal ini juga akan berdampak langsung pada kemajuan peninjauan IPO Hainuoer berikutnya-menurut standar ini, Hainuoer pernah menjadi For lama, tidak lagi memenuhi ketentuan daftar GEM.

“Sebelumnya pertumbuhan kinerja Hainuoer cukup baik, namun kemampuannya dalam berinovasi, berkreasi dan berkreasi masih kurang, sehingga bekerja keras untuk meningkatkan investasi penelitian dan pengembangan pada pertengahan tahun 2023. Data terkait memang naik, namun pendapatan Hainuoer pertumbuhan terus menurun. Kami sekarang berada dalam periode kemacetan,” perantara yang dekat dengan Hainuoer tersebut mengatakan kepada Keke Finance setelah Hainuoer secara resmi mengonfirmasi penghentian tinjauan IPO terbaru, yang berlangsung selama hampir empat tahun.

Di bawah keterkaitan berbagai alasan internal dan eksternal, IPO Hainuoer, yang sudah lama tidak ditinjau dan dipromosikan lebih lanjut oleh Bursa Efek Shenzhen, harus tunduk pada kenyataan.

1) Sulit untuk melihat hasil dari menghilangkan "Jiuding"

Perselisihan ekuitas dengan "Klan Jiuding", yang masih cukup sensitif di pasar saham A, pernah dianggap menjadi kendala terbesar bagi IPO Hainuoer.

Sebelumnya, Keke Finance secara eksklusif melaporkan bahwa Hainuoer terlibat dalam "regulasi" pengawasan dan hukuman "Sistem Jiuding".

Sebagai perusahaan investasi dari ekuitas swasta A-share yang terkenal pada saat itu, "Jiuding Group", dan perusahaan pertama yang terdaftar di bawah sistem registrasi yang membawa gen "Jiuding" dan berhasil lolos pencatatan, "Jiuding Group Kepemilikan saham di Hainuoer Meski proporsinya tidak besar, setiap langkah IPO-nya telah ditafsirkan oleh dunia luar sebagai penentu kebijakan regulator terkait "Sistem Jiuding".

Jelas, bertahun-tahun telah berlalu, dan Jiuding Investment, sebuah lembaga ekuitas swasta terkenal yang pernah "mengubah awan dan hujan" di pasar IPO A-share, masih belum keluar dari "musim gugur yang bermasalah" pada tahun 2018.

Pada awal pertengahan tahun 2018, Keke Finance secara eksklusif melaporkan bahwa regulator telah menghentikan secara internal beberapa proyek IPO yang diikuti oleh Jiuding Investment (untuk detailnya, silakan lihat laporan eksklusif Keke Finance "Terobosan Eksklusif | Jiuding Memasuki Musim Gugur: Regulator" Secara internal menangguhkan banyak proyeknya proyek investasi IPO").

Saat ini, orang dalam yang dekat dengan otoritas regulasi mengungkapkan kepada Keke Finance, “Panduan jendela internal regulasi mengharuskan di antara perusahaan yang berencana melakukan IPO, jika ada perusahaan yang berpartisipasi dalam investasi Jiuding Investment, penerimaan materi lamarannya, peninjauan dan penerbitannya harus ditunda semaksimal mungkin. "Persetujuan". Setelah itu, berbagai tanda juga membuktikan keaslian berita tersebut.

Sejak Mei 2018, Jiuding Investment yang mencapai puncaknya pada tahun 2017 tiba-tiba menghentikan operasinya di pasar saham A. Raksasa PE yang pernah bercita-cita menjadi "Goldman Sachs of China" ini hampir melakukan IPO saham A. tahun-tahun berikutnya telah menghilang dari pasar. Tidak hanya tidak ada perusahaan IPO yang diinvestasikan olehnya yang berhasil lolos dalam pertemuan tersebut, tetapi banyak perusahaan yang berencana melakukan IPO bahkan memilih untuk menarik permohonan pencatatannya karena partisipasi investasinya.

Pada paruh kedua tahun 2021, otoritas pengatur pernah menunjukkan tanda-tanda melonggarkan pengawasannya terhadap perusahaan investasi "Seri Jiuding". Pada bulan Juli tahun yang sama, IPO Shaanxi Meineng Clean Energy Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut sebagai "Meineng Energy") berhasil lolos peninjauan oleh Komite Peninjau Penerbitan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok.

Jiuding Investment juga merupakan salah satu pemegang saham penting Meineng Cleaning. Sebelum IPO Meineng Cleaning, Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center (Kemitraan Terbatas) (selanjutnya disebut "Suzhou Jiuding") di bawah "Jiuding Group" menduduki peringkat ketiga pemegang saham Meineng Cleaning dengan rasio ekuitas 8%. juga merupakan pemegang saham eksternal dengan rasio kepemilikan saham terbesar.

Untuk sementara waktu, banyak rumor yang beredar tentang pencabutan larangan pasar IPO "Jiuding Group" setelah tiga tahun bubar.

Dalam beberapa bulan ke depan, banyak detail dan fakta yang memang menunjukkan bahwa sikap regulasi terhadap perusahaan IPO peserta investasi "Jiuding Group" sudah mereda.

Pada periode inilah pula permohonan beberapa perusahaan IPO yang diusulkan yang melibatkan saham yang dimiliki oleh "Jiuding Group", termasuk Hainuoer, juga berhasil lolos tinjauan peraturan.

Namun masa-masa indah itu tidak berlangsung lama.

Pada paruh kedua tahun 2021, tak lama setelah deregulasi usulan proyek IPO yang diikuti oleh Grup Jiuding, Wu Gang, pengendali sebenarnya Grup Jiuding, diselidiki, dan otoritas pengatur sekali lagi dengan hati-hati meningkatkan "internal" bimbingan" dari Grup Jiuding.

Hasilnya, kita melihat kembali bahwa meskipun IPO beberapa perusahaan IPO terkait Jiuding, termasuk Meineng Energy dan Hainuoer, telah berhasil lolos peninjauan, namun sejak saat itu belum ada promosi lebih lanjut.

Pada saat yang sama, Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. dan perusahaan IPO lainnya yang direncanakan, untuk mendapatkan kesempatan untuk ditinjau oleh pertemuan Shanghai sesegera mungkin, tidak ragu-ragu untuk menghabiskan harga tinggi untuk membeli kembali semua saham yang dimiliki oleh "Jiuding Group" di pertemuan Shanghai.

Pada pertengahan September 2022, tepat 14 bulan setelah IPO, IPO Mineng Energy akhirnya mendapat dokumen persetujuan penerbitan dari China Securities Regulatory Commission. Mineng Energy pun segera meluncurkan IPO-nya.

Pada 16 September 2022, IPO Meineng Energy akhirnya berhasil dirilis dan penerbitan resminya pun dimulai.

Jawabannya tentu saja tidak.

Setelah pertemuan IPO Meineng Energy, masih belum bisa mendapatkan persetujuan akhir dari regulator Untuk mengatasi hambatan pencatatan yang disebabkan oleh "panduan internal" regulator tentang "Sistem Jiuding" sesegera mungkin, butuh waktu hampir satu tahun setelah rapat IPO Meineng Energy. Belakangan, ekuitas terkait yang dimiliki oleh "Jiuding Group" harus dilikuidasi secara diam-diam oleh pemegang saham utama dalam bentuk "pembelian kembali". Setelah Mei 2022, "Grup Jiuding" yang awalnya memiliki sebagian besar saham di Meineng Energy dengan sedih menarik diri.

Perubahan ekuitas pemegang saham penting setelah rapat perusahaan yang akan dicatatkan sangat jarang terjadi dalam kasus peninjauan IPO sebelumnya. Penyesuaian ekuitas yang jarang terjadi setelah rapat perusahaan inilah yang juga mencerminkan kenyataan bahwa "Sistem Jiuding" mungkin tidak "terbuka" dalam jangka pendek.

Ada banyak "kesalahan" di masa lalu, dan tidak sulit untuk memahami bahwa IPO Hainuoer telah mengalami situasi yang memalukan karena sulitnya mengajukan pendaftaran dalam waktu yang lama.

Informasi publik menunjukkan bahwa "Sistem Jiuding" telah bersembunyi di Hainuoer selama tujuh tahun.

Pada awal Juli 2015, Pusat Investasi Suzhou Dingcheng Jiuding (Kemitraan Terbatas) (selanjutnya disebut sebagai "Suzhou Jiuding") dan Pusat Investasi Suzhou Huikang (Kemitraan Terbatas) (selanjutnya disebut sebagai "Suzhou Huikang") di bawah "Grup Jiuding" Perusahaan mengakuisisi 625.000 saham dan 375.000 saham Hainuoer dari Liu Ruping, perorangan, melalui transfer ekuitas. Secara total, perusahaan memegang 1 juta saham Hainuoer, yang merupakan 0,91% dari total modal sahamnya sebelum IPO.

Liu Ruping bukan hanya pemegang saham penting Hainuoer, namun juga mantan istri Lu Yili, pengendali sebenarnya Hainuoer, dan ibu dari Luo, direktur dan wakil presiden Hainuoer.

Dengan rencana perusahaan peserta "Grup Jiuding" untuk berinvestasi dalam IPO sekali lagi berdasarkan prinsip "tinjauan yang bijaksana", IPO Hainuoer tampaknya akan dipromosikan dan diserahkan ke Komisi Regulasi Sekuritas China untuk didaftarkan sesegera mungkin -Jiuding" seperti "perusahaan serupa". Tidak diragukan lagi ini adalah yang paling populer saat ini. Pilihan terbaik.

Bukan berarti Hainuoer tidak melakukan upaya untuk "de-Jiuding".

Pada tanggal 24 Juni 2022, setelah Meineng Energy berhasil melikuidasi investasi "Jiuding Group", Hainuoer juga secara resmi mengeluarkan pengumuman yang menyatakan bahwa pemegang saham perusahaan Liu Ruping dan Luo Yili secara resmi mengajukan arbitrase ke Komisi Arbitrase Ekonomi dan Perdagangan Internasional China, meminta Suzhou Jiuding dan Suzhou Huikang akan mengembalikan semua ekuitas relevan yang dimiliki oleh Hainuoer.

Alasan mengapa Liu Ruping dan Luo Yili mengajukan arbitrase ekuitas terhadap Suzhou Jiuding dan Suzhou Huikang sekali lagi menegaskan bahwa IPO Hainuoer dipengaruhi oleh peraturan "sistem Jiuding".

Menurut perkara arbitrase yang diajukan oleh Liu dan Luo kepada Komisi Arbitrase Ekonomi dan Perdagangan Internasional Tiongkok, “Melalui penyelidikan informasi industri dan komersial serta penetrasi ekuitas, ditemukan bahwa pengendali sebenarnya dan penerima manfaat utama dari responden kedua adalah Wu Gang.” “Selama proses peninjauan IPO perusahaan, Di antara mereka, perusahaan atasan responden kedua, Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd., dan pengendali sebenarnya Wu Gang berturut-turut diselidiki dan dihukum oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok "Untuk menjaga hak dan kepentingan yang sah dari pemohon sendiri, perseroan, dan seluruh pemegang saham perseroan, pemohon Kami secara khusus mengajukan arbitrase sesuai dengan hukum."

Satu setengah tahun telah berlalu sejak pengajuan kasus arbitrase ini, dan Hainuoer belum mengumumkan kemajuan dan hasil arbitrase terkait.

Namun, informasi laporan sementara tahun 2023 yang baru-baru ini dirilis oleh Hainuoer menunjukkan bahwa sebelum akhir Juni 2023, Liu Ruping masih belum mendapatkan kembali ekuitas terkait dari Suzhou Jiuding dan Suzhou Huikang.

Menurut laporan sementara Hainuoer tahun 2023, pada tanggal 30 Juni 2023, kepemilikan saham Liu Ruping di Hainuoer masih sebesar 1,9568 juta lembar saham, yang merupakan 1,787% dari total modal saham Hainuoer - data ini sesuai dengan jumlah modal saham Hainuoer (rancangan rapat) yang diungkapkan pada akhir Oktober 2021 adalah konsisten.

Pada tanggal 14 Februari 2023, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok juga secara resmi mengeluarkan "Keputusan Larangan Pasar [2023] No. 2" terhadap Wu Gang, memutuskan untuk memberlakukan larangan pasar selama lima tahun terhadap Wu Gang dan melarangnya untuk terus terlibat dalam sekuritas pada lembaga asal atau lembaga usaha lainnya atau menjabat sebagai direktur, pengawas, atau manajer senior pada perusahaan tercatat lainnya atau perusahaan publik tidak terdaftar.

2) Hilangnya pengendalian internal dan biaya penelitian dan pengembangan yang tidak normal

Tiga IPO dalam sepuluh tahun terakhir semuanya berakhir dengan kegagalan. Selain "masalah" yang disebabkan oleh status kepemilikan saham "Jiuding Group", "kutukan" kurangnya pengendalian internal yang menghambat pencatatan Hainuoer tampaknya masih membayangi.

Pada awal April 2012, Hainuoer berdiri di lokasi peninjauan pertemuan Komite Peninjau Penerbitan GEM, namun hasilnya ditolak.

Pada saat itu, alasan utama yang diberikan oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok untuk menolak pasar saham A adalah karena telah berulang kali melanggar undang-undang dan peraturan perlindungan lingkungan selama periode pelaporan IPO dan pada saat yang sama, proyek produksi telah dihukum melebihi masa operasi dan belum memperoleh dokumen persetujuan penerimaan lingkungan hidup, dll. Masalahnya, sistem pengendalian internal perusahaan diyakini tidak dapat menjamin secara wajar legalitas produksi dan operasinya.

Pada bulan Juni 2019, hampir tujuh tahun setelah pencatatan awalnya gagal, Hainuoer memulai kembali IPO-nya dan mengajukan permohonan pencatatan GEM ke Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok untuk kedua kalinya.

Namun, dalam waktu kurang dari tiga bulan, pada tanggal 30 September 2019, Hainuoer menghentikan rencana "entri kedua" dengan secara sukarela menarik permohonan IPO-nya.

Pada bulan April 2020, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok memutuskan untuk menerapkan tindakan regulasi dengan surat peringatan, mengungkap misteri "penghindaran pesanan" aktif Hainuoer dalam IPO keduanya.

Ternyata IPO Hainuoer dipilih untuk diperiksa di tempat oleh Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok pada tahun itu. Selanjutnya, banyak "kekurangan" ditemukan oleh regulator - terdapat penyimpangan dalam perlakuan akuntansi atas biaya layanan teknis terkait dengan beberapa operasi proyek dan manajemen, dan kegagalan untuk mengungkapkan secara jujur ​​mata uang yang dibatasi.

Surat peringatan dari Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok yang disebutkan di atas bukanlah satu-satunya tindakan regulasi yang diterima Hainuoer dalam dua tahun terakhir.

Pada bulan Maret 2021, Hainuoer dan entitas yang bertanggung jawab terkait, yang terdaftar di Pasar OTC Baru, dikeluarkan tindakan pengaturan mandiri oleh National Equities Exchange and Quotations System untuk mengeluarkan surat peringatan karena pelanggaran keterbukaan informasi.

Selain itu, pada periode pelaporan IPO terbaru Hainuoer, pada Desember 2020 dan Juli 2021, terjadi kecelakaan keselamatan produksi di dua proyek konstruksinya sehingga menimbulkan korban jiwa.

Baik itu surat peringatan atau kecelakaan keselamatan, fokus tinjauan otoritas regulasi terhadap IPO sekali lagi terfokus pada apakah sistem pengendalian internal Hainuoer yang relevan sudah baik dan diterapkan secara efektif.

Meskipun dalam rapat peninjauan Komite Pencatatan GEM yang diadakan pada awal November 2021, terdapat pertanyaan tentang masalah pengendalian internal Hainuoer, dengan dukungan laba bersihnya yang melebihi 200 juta dan peningkatan tahun ke tahun hampir 70%. berhasil lulus tinjauan Bursa Efek Shenzhen, tetapi selama masa tunggu yang "memalukan" selama satu tahun ketika menunggu untuk menyerahkan pendaftaran, perusahaan tersebut dihukum secara administratif karena kecelakaan keselamatan.

Informasi publik menunjukkan bahwa pada tanggal 24 Maret 2022, Departemen Perumahan dan Pembangunan Perkotaan-Pedesaan Provinsi Sichuan mengeluarkan "Keputusan Hukuman Administratif Konstruksi" (Pengawasan dan Hukuman Konstruksi Sichuan [2022] No. No. 8), diputuskan untuk mengenakan sanksi administratif terhadap Qilunda dengan penghentian sementara "Izin Produksi Keselamatan" selama 30 hari, dan batas waktu pembetulan 30 hari.

Sementara masalah efektivitas pengendalian internal Hainuoer terus terungkap, kontroversi mengenai apakah hal tersebut sesuai dengan posisi "tiga inovasi dan empat inovasi" GEM tiba-tiba muncul.

Pada tanggal 30 Desember 2022, dengan persetujuan Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, Bursa Efek Shenzhen secara resmi menerbitkan "Ketentuan Sementara untuk Permohonan dan Rekomendasi Penerbitan dan Pencatatan Perusahaan GEM (Revisi Tahun 2022)" (selanjutnya disebut sebagai "Ketentuan Sementara") dan memerlukan implementasi segera.

Ini juga merupakan "Peraturan Sementara" yang secara jelas mengharuskan perusahaan yang berencana untuk terdaftar di GEM harus memenuhi persyaratan "tingkat pertumbuhan gabungan investasi penelitian dan pengembangan dalam tiga tahun terakhir tidak kurang dari 15%, dan jumlah penelitian dan pengembangan" investasi pada tahun terakhir tidak kurang dari 10 juta yuan" atau "investasi penelitian dan pengembangan kumulatif baru-baru ini dalam tiga tahun tidak boleh kurang dari 50 juta yuan.”

Saat ini, Hainuoer belum melengkapi dan memperbarui data laporan tahunan tahun 2022. Jelas sekali bahwa Hainuoer tidak memenuhi standar "positioning" yang disebutkan di atas untuk dicantumkan di GEM.

Sebab dalam “tiga tahun terakhir” saat Hainuoer berada di Sri Lanka, dari tahun 2019 hingga pertengahan tahun 2021, investasi litbangnya masing-masing hanya sebesar 10,2339 juta, 7,9368 juta, dan 9,959 juta.

Namun untungnya, data terkini dari laporan tahunan Hainuoer tahun 2022 pada akhir Maret 2023 untuk sementara menyelamatkan IPO Hainuoer dari ambang kegagalan.

Dihitung berdasarkan "Peraturan Sementara", IPO Hainuoer harus memenuhi peraturan terkait. Jika tahun 2020 hingga 2022 ditetapkan sebagai tiga tahun terakhir periode pelaporan IPO, maka investasi litbang pada tahun 2022 akan mencapai minimal 10,496 juta.

Menurut laporan tahunan Hainuoer tahun 2022 yang dirilis oleh Pusat Bursa Efek, investasi penelitian dan pengembangannya pada tahun 2022 adalah sekitar 11,305 juta, hanya 809,000 lebih banyak dari persyaratan minimum yang disyaratkan oleh "Ketentuan Sementara". dengan "menghapus garis".

“Investasi litbang merupakan indikator penting bagi regulator untuk menentukan apakah suatu perusahaan memenuhi positioning GEM. Khususnya bagi perusahaan yang memenuhi standar 'wiping line', regulator akan lebih berhati-hati, dengan fokus terutama pada apakah pengumpulan biaya litbang sudah akurat dan apakah pengumpulan biaya litbang sudah tepat. Investasi penelitian dan pengembangan itu akurat. Entah itu benar atau tidak, bagi perusahaan yang tidak memiliki investasi penelitian dan pengembangan yang cukup, sering kali ada kemungkinan memalsukan data agar dapat memenuhi standar." Perwakilan sponsor senior dari Shanghai pernah berkata kepada mereka. Keke Finance tentang perselisihan mengenai biaya penelitian dan pengembangan Hainuoer.

Berdasarkan serangkaian data yang diperoleh Keke Finance, memang terdapat keraguan terhadap rasionalitas dan keaslian biaya litbang Hainuoer dalam beberapa tahun terakhir.

Dibandingkan dengan tahun 2021, biaya penelitian dan pengembangan Hainuoer pada tahun 2022 tidak akan meningkat tetapi menurun. Biaya konsumsi material dan listrik yang paling penting akan turun dari 5,12 juta pada periode yang sama tahun 2021 menjadi 5,1 juta biaya pengembangan dan pengujian laboratorium.

Pada pertengahan tahun 2022, jumlah personel Litbang bersertifikat di Hainuoer tiba-tiba meningkat dari 25 di awal tahun menjadi 36. Akibatnya, biaya gaji personel Litbang meningkat sebesar 548.100 menjadi 5,2157 juta dari 4,577 juta pada tahun 2021.

Namun yang membingungkan adalah pada pertengahan tahun 2022, hampir semua personel R&D yang ditambahkan oleh masyarakat Hainuo adalah mereka yang bergelar sarjana atau lebih rendah, dan selama periode ini, lebih dari separuh dari dua personel R&D yang tersisa dengan gelar master juga adalah mereka. hilang., hanya tersisa satu.

Selain itu, meskipun jumlah personel R&D telah meningkat secara signifikan, Hainuoer juga telah mempercayakan sebagian R&D-nya kepada pihak eksternal, sehingga Hainuoer telah meningkatkan pengeluarannya untuk biaya R&D yang dipercayakan sebesar 564.000. Ini adalah pertama kalinya Hainuoer mempercayakan R&D baru-baru ini tahun. Informasi publik menunjukkan bahwa, Setidaknya dari 2018 hingga 2021, Hainuoer tidak memiliki preseden penelitian dan pengembangan yang ditugaskan.

Demikian pula, pada pertengahan tahun 2022, "biaya pengujian laboratorium" yang termasuk dalam biaya penelitian dan pengembangan Hainuoer juga mencapai 219.900 yuan. Pada tahun 2020 dan 2021, pengeluaran biaya tes Hainuoer hanya 12.000 yuan dan 00.000 yuan.

Setelah memasuki tahun 2023, untuk menghilangkan kecurigaan bahwa investasi penelitian dan pengembangan telah "melewati batas" untuk memenuhi standar, Hainuoer telah melakukan segala upaya untuk "meningkatkan" biaya penelitian dan pengembangan.

Menurut laporan sementara tahun 2023 yang dirilis oleh Hainuoer, dalam enam bulan pertama tahun 2023 saja, investasinya dalam biaya penelitian dan pengembangan telah mencapai 8,481 juta, meningkat hampir 90% dari 4,473 juta pada periode yang sama tahun 2022, yang mana hanya satu item gaji karyawan, peningkatan lebih dari 2 juta, peningkatan tahun-ke-tahun hampir 95%.

Berbeda sekali dengan melonjaknya gaji personel penelitian dan pengembangan, pada paruh pertama tahun 2023, jumlah personel teknis di Hainuoer terus mengalami penurunan.

Berdasarkan data komposisi pegawai Hainuoer yang diperoleh Keke Finance, pada paruh pertama tahun 2023, jumlah pegawai Hainuoer yang bekerja menurun dari 794 di awal tahun menjadi 767, dimana tenaga teknis berkurang dari 73 menjadi 69. Dibandingkan periode yang sama tahun 2022, pada paruh pertama tahun 2023, jumlah tenaga teknis Hainuoer tidak bertambah signifikan, namun juga hilang. Pada akhir Juni 2022, Hainuoer memiliki 71 tenaga teknis.

Pada paruh pertama tahun 2023, meski investasi penelitian dan pengembangan Hainuoer berubah, pertumbuhan yang pernah dibanggakan juga secara bertahap menunjukkan tanda-tanda melemah.

Juga menurut laporan sementara Hainuoer tahun 2023, pada paruh pertama tahun 2023, ia mencatat pendapatan operasional sebesar 327 juta, peningkatan tahun-ke-tahun hanya 0,04%, tetapi laba non-bersih yang terkait hanya 126 juta, setahun- penurunan tahunan sebesar 5 hingga 72%.

Hainuoer, yang telah gagal dalam tiga upaya IPO A-share, akan terus mengejar impiannya untuk go public setelah berulang kali mengalami kegagalan?

Jawabannya mungkin ya.

"Hainuoer telah menandatangani beberapa perjanjian perjudian dengan sejumlah lembaga investasi. Perjanjian perjudian ini mencakup pembelian kembali ekuitas yang disebutkan di atas, kompensasi kinerja, dan masalah lainnya. Perjanjian tersebut dihentikan sementara karena kepatuhan terhadap tinjauan IPO, tetapi beberapa pihak setuju bahwa jika Hainuoer Jika pencatatan tidak tercapai pada akhirnya, efektivitas ketentuan perjudian terkait akan segera dipulihkan, dan pemegang saham pengendali Hainuoer serta pihak terkait akan diminta untuk memenuhi kewajiban mereka untuk membeli kembali saham,” kata perantara yang dekat dengan Hainuoer yang disebutkan di atas. kepada Keke Finance.

Di bawah tekanan pembelian kembali, di manakah perhentian berikutnya dari listing Hainuoer?

Seperti kebanyakan perusahaan yang mengalami kemunduran dalam IPO Shanghai dan Shenzhen, pencatatan di Bursa Efek Beijing mungkin merupakan cara terbaik bagi Hainuoer untuk mencatatkan sahamnya dalam jangka pendek.

Jika Hainuoer beralih ke Bursa Efek Beijing, selain keunggulannya dalam skala bisnis, Hainuoer juga memiliki keunggulan front-end alami karena telah terdaftar di Pasar OTC Baru selama bertahun-tahun.

Informasi publik menunjukkan bahwa Hainuoer menduduki Dewan Ketiga Baru pada bulan November 2015 dan memasuki transaksi tingkat inovasi. Pencatatan di National Equities Exchange and Quotations baru dihentikan pada bulan September 2023 karena IPO-nya telah ditinjau oleh rapat Komite Pencatatan GEM Bursa Efek Shenzhen dan berdasarkan pada perkembangan masa depan perusahaan dan kebutuhan perencanaan strategis.

(lebih)