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Einleitung: Sei es aufgrund der Fundamentaldaten von Hainuoer selbst oder aufgrund der neuen Regulierungsrichtlinien zur IPO-Überprüfung durch die Aufsichtsbehörden in den letzten Jahren oder sogar in Kombination mit der Tatsache, dass Hainuoer schon lange in der Post-IPO-Überprüfung feststeckt, es Auch dieses Mal ist dies letztlich nicht gelungen. Verglichen mit den beiden vorangegangenen unangenehmen Notierungserlebnissen scheiterte diese dritte GEM-Notierung zwar immer noch, doch Hainuoer kommt damit seinem Traum, am A-Aktienmarkt notiert zu werden, am nächsten.

Dieser Artikel ist ausschließlich ein Original und wurde erstmals von Keke Finance (ID: koukouipo) veröffentlicht.

Autor: Fang Zhiyue@Peking

Herausgeber: Zhai Rui@Peking

Im Rahmen des Registrierungssystems hat Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd. (im Folgenden „Hainuoer“ genannt), der Rekordhalter, der nach dem Börsengang am längsten für die Einreichung eines Registrierungsantrags benötigte, der jedoch immer noch nicht angenommen wurde, schließlich seinen Antrag eingeleitet Notierung der A-Aktie. Das Ende dieses Dramas.

Am Abend des 23. Juli 2024 erließ die Shenzhen Stock Exchange eine „Entscheidung über die Beendigung der Überprüfung des Börsengangs von Aktien und der Notierung an der GEM von Hainuoer Environmental Protection Industry Co., Ltd.“ „Entscheidung über die Kündigung“) für Hainuoers unternehmerisches Vorhaben. Der Börsengang des Vorstands endete bedauerlich, aber nicht unerwartet.

Wie die meisten Unternehmen, die es nicht geschafft haben, an die Börse zu gehen, stoppte Hainuoer seinen seit langem geplanten Kapitaleinsatz, indem es seinen Antrag auf Börsennotierung freiwillig zurückzog.

Jeder, der dem Kapitalisierungsprozess von Hainuoer ein wenig Aufmerksamkeit geschenkt hat, sollte wissen, dass die einzige Entscheidung, die Hainuoer treffen muss, darin besteht, den Börsengang aktiv zu stoppen.

Bevor Hainuoer den Börsengang aufgeben musste, wartete er fast drei Jahre lang in der Warteschlange, um die Registrierung für den GEM-Börsengang zu beantragen, und war damit auch das Unternehmen, das seit der Reform des Registrierungssystems auf den Prozess wartete. langfristige Unternehmensplanung, die gelistet werden soll.

Als größtes IPO-Unternehmen, das zur Registrierung eingereicht wurde, hat Hainuoer bereits am 5. November 2021 auf der 65. Überprüfungssitzung des GEM Listing Committee im Jahr 2021 erfolgreich die Prüfung „Einhaltung der Emissions- und Börsenbedingungen“ erhalten Ergebnisse.

Während des fast vierjährigen GEM-Listing-Überprüfungsprozesses von Hainuoer hat Keke Finance dies weiterverfolgt, beobachtet und darüber berichtet (Einzelheiten finden Sie im entsprechenden Bericht von Keke Finance „Ein weiterer Rekord für die registrierungsbasierte Überprüfung wurde aufgestellt! Ein Treffen später.“ Die Registrierung wurde 2018 noch nicht eingereicht. Warum Hainuoers „drei IPO-Versuche in zehn Jahren“ auf Hindernisse stießen: Der „Fluch“ der mangelnden internen Kontrolle und der Folgen der Regulierung im Zusammenhang mit dem „Jiuding-System“ besteht auch in zehn Jahren noch“ und „Es war nicht erlaubt, die Registrierung nach zwei Jahren einzureichen. Der Börsengang von Hainuoer, der die Prüfungsbilanz aktualisiert hat, kann immer noch am Markt gelistet werden: Die Nachwirkungen der De-„Jiuding“-Reform sind noch nicht vorbei und die Compliance dass die F&E-Indikatoren „die Linie“ der „roten Linie“ des GEM „löschen“, bleibt fraglich!》).

Wie oben erwähnt, sei es aufgrund der Fundamentaldaten von Hainuoer selbst oder aufgrund der neuen Regulierungsrichtlinien zur IPO-Überprüfung durch die Aufsichtsbehörden in den letzten Jahren oder sogar in Kombination mit der Tatsache, dass Hainuoer schon lange in der Post-IPO-Überprüfung feststeckt Es wird auch erwartet, dass es dem Unternehmen am Ende nicht gelungen ist, die Zeit für die Listungsfläche zu tauschen.

Vor mehr als einem halben Jahr, am 14. Dezember 2023, interviewten einige Medien Hainuoer über die mangelnden Fortschritte nach seiner Börsengangssitzung. Die zuständigen Mitarbeiter von Hainuoer behaupteten, dass „der Börsengang des Unternehmens normal voranschreitet“, aber er gab auch offen zu „Die Regulierungsbehörden haben von dem Unternehmen nie verlangt, eine Registrierung einzureichen.“

Damals äußerten Personen von Vermittlern, die ebenfalls Hainuoer nahe standen, gegenüber Keke Finance unterschiedliche Ansichten.

Der Vermittler gab gegenüber Keke Finance zu, dass China Hainuoer in den letzten Jahren hart daran gearbeitet hat, die Investitionen in Innovationsindikatoren wie z als F&E-Ausgaben, aber die Regulierungsbehörden scheinen die Ergebnisse der damit verbundenen Korrekturen nicht anzuerkennen, und der Raum für die Auflistung wird immer kleiner.

Hainuoer, gegründet im Jahr 1999, erklärte in seinen bei der Shenzhen Stock Exchange eingereichten GEM-IPO-Antragsunterlagen, dass es sich seit vielen Jahren im Geschäft mit der Behandlung fester Siedlungsabfälle engagiert und ein in kleinen und mittleren Städten positionierter Anbieter von Hausmüllverarbeitungsdiensten ist .

Tatsächlich war der Börsengang in den letzten etwa zehn Jahren neben der Verpflichtung zur Entwicklung seines Hauptgeschäfts auch Hainuoers unerschütterliches Ziel, das immer wieder verfehlt wurde und scheiterte.

Bevor Hainuoer die Notierung von GEM im Rahmen des Registrierungssystems beantragte, hatte Hainuoer bereits zweimal den Börsengang von A-Aktien gefordert, doch beide scheiterten. Im Jahr 2012 versuchte das Unternehmen zunächst, den Börsengang von GEM zu genehmigen, wurde jedoch von der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde blockiert Die Versammlung lehnte dies rücksichtslos ab und beantragte sieben Jahre später erneut die Börsennotierung. Unerwarteterweise dauerte es nur drei Monate, bis das Unternehmen die Materialien freiwillig zurückzog und gleichzeitig ein Abmahnungsschreiben erhielt Chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde.

Verglichen mit den beiden vorherigen unangenehmen Notierungserlebnissen endete diese dritte GEM-Notierung immer noch mit einem Misserfolg, aber es ist der nächste Schritt, mit dem Hainuoer seinem Traum, am A-Aktienmarkt notiert zu werden, näher gekommen ist.

Wenn wir nur die Rentabilität betrachten, hat Hainuoer die Stärke, an der A-Aktie notiert zu werden.

Bereits im Jahr 2020 überstieg der Nettogewinn von Hainuoer 100 Millionen. In den folgenden zwei Jahren erreichte der Nettogewinn mit dem kontinuierlichen Umsatzwachstum auch 232 Millionen bzw. 280 Millionen.

Doch trotz der hervorragenden Betriebsdaten ist das Problem der „effektiven internen Kontrolle des Unternehmens“, das die Ursache für die beiden vorherigen gescheiterten Börsengänge war, immer noch zu seinem anhaltenden Fluch geworden.

Darüber hinaus führten die Einbeziehung einer Untersuchung durch eine zwischengeschaltete Agentur und die „erheblichen“ Hindernisse bei „sensiblen“ Aktionären dazu, dass Hainuoers dritte Börsennotierung voller Höhen und Tiefen war.

Noch fataler ist, dass Hainuoer, das sich erneut um die Aufnahme in die GEM beworben hat, möglicherweise nicht gedacht hat, dass das Registrierungssystem der GEM bereits eine klarere Positionierung gegeben hat als vor mehr als zehn Jahren – um die innovationsgetriebene Entwicklungsstrategie konsequent umzusetzen und sich an die Entwicklung von mehr anpassen. Es stützt sich stärker auf den allgemeinen Trend von Innovation, Kreation und Kreativität, bedient hauptsächlich wachstumsorientierte innovative und unternehmerische Unternehmen und unterstützt die tiefe Integration traditioneller Industrien mit neuen Technologien, neuen Industrien, neuen Formaten und neuen Modelle. Genau aus diesem Grund verfügen die Regulierungsbehörden über klare Kriterien zur Bestimmung der Einnahmen und F&E-Investitionen von Unternehmen, die an der GEM gelistet werden möchten.

In Bezug auf F&E-Investitionen müssen Unternehmen, die an der GEM gelistet werden möchten, beispielsweise die Standards „drei Innovationen und vier Innovationen“ erfüllen und eine „durchschnittliche Wachstumsrate der F&E-Investitionen in den letzten drei Jahren von mindestens 15“ erreichen %, und die Höhe der F&E-Investitionen im letzten Jahr beträgt nicht weniger als 10 Millionen Yuan“ oder „die kumulierten F&E-Investitionen in den letzten drei Jahren betragen nicht weniger als 50 Millionen Yuan.“

Obwohl die oben genannten Standards erst am 30. Dezember 2022 umgesetzt werden, nachdem der Börsengang von Hainuoer die Überprüfung der Shenzhen Stock Exchange bestanden hat, wird dies auch einen direkten Einfluss auf den Fortschritt der anschließenden IPO-Überprüfung von Hainuoer haben – gemäß diesem Standard war Hainuoer einst für Es erfüllt seit langem nicht mehr die GEM-Listungsvoraussetzungen.

„Früher war das Leistungswachstum von Hainuoer ziemlich gut, aber seine Fähigkeit zur Innovation, Kreativität und Kreativität mangelte immer noch, so dass hart daran gearbeitet wurde, die Investitionen in Forschung und Entwicklung bis Mitte 2023 zu erhöhen. Die relevanten Daten stiegen zwar, aber der Umsatz von Hainuoer.“ Das Wachstum ist weiter zurückgegangen“, sagte der oben genannte Vermittler in der Nähe von Hainuoer gegenüber Keke Finance, nachdem Hainuoer offiziell die Beendigung der letzten IPO-Überprüfung bestätigt hatte, die fast vier Jahre dauerte.

Unter dem Zusammenspiel verschiedener interner und externer Gründe musste sich der Börsengang von Hainuoer, der von der Shenzhen Stock Exchange lange Zeit nicht weiter geprüft und gefördert wurde, der Realität beugen.

1) Es ist schwierig, die Ergebnisse der Entfernung des „Jiuding“ zu erkennen.

Der Aktienstreit mit dem „Jiuding Clan“, der auf dem A-Aktienmarkt immer noch recht heikel ist, galt einst als größtes Hindernis für den Börsengang von Hainuoer.

Zuvor hatte Keke Finance exklusiv berichtet, dass Hainuoer an der Überwachung und Bestrafung „Regulierung“ des „Jiuding-Systems“ beteiligt war.

Als Investmentgesellschaft des damals bekannten A-Share-Private-Equity-Unternehmens „Jiuding Group“ und als erstes Unternehmen, das im Registrierungssystem gelistet wurde, das das „Jiuding“-Gen trug und die Notierung erfolgreich bestanden hat, ist die „Jiuding Group“. „s Anteilsbesitz an Hainuoer Obwohl der Anteil nicht groß ist, wurde jeder Schritt seines Börsengangs von der Außenwelt als Hinweis auf die Richtlinien der Regulierungsbehörden im Zusammenhang mit dem „Jiuding-System“ interpretiert.

Offensichtlich sind viele Jahre vergangen, und Jiuding Investment, eine bekannte Private-Equity-Institution, die einst „Wolken und Regen auf dem IPO-Markt für A-Aktien verwandelte“, ist immer noch nicht aus dem „unruhigen Herbst“ des Jahres 2018 herausgekommen.

Bereits Mitte 2018 berichtete Keke Finance exklusiv, dass die Aufsichtsbehörden intern mehrere IPO-Projekte gestoppt hatten, an denen Jiuding Investment beteiligt war (Einzelheiten finden Sie im exklusiven Bericht von Keke Finance „Exclusive Breakthrough | Jiuding Enters Autumn: Regulators“). Viele davon wurden intern ausgesetzt IPO-Investitionsprojekte“).

Zu diesem Zeitpunkt verriet ein den Regulierungsbehörden nahe stehender Insider gegenüber Keke Finance: „Die regulatorischen Leitlinien für das interne Fenster erfordern, dass unter den Unternehmen, die einen Börsengang planen, sofern es Unternehmen gibt, die an der Investition von Jiuding Investment teilnehmen, die Annahme ihrer Antragsunterlagen erforderlich ist.“ Die Überprüfung und Veröffentlichung soll so weit wie möglich verschoben werden. Anschließend bewiesen verschiedene Zeichen die Echtheit der Nachricht.

Seit Mai 2018 hat Jiuding Investment, das 2017 seinen Höhepunkt erreichte, plötzlich den Betrieb auf dem A-Aktien-Markt eingestellt. Dieser PE-Riese, der einst das „Goldman Sachs of China“ sein wollte, hätte beinahe einen A-Aktien-Börsengang gehabt In den folgenden Jahren verschwand das Unternehmen nicht nur erfolgreich vom Markt, sondern viele Unternehmen, die einen Börsengang planen, haben sich aufgrund seiner Beteiligung sogar dazu entschieden, ihre Börsenanträge zurückzuziehen.

Im zweiten Halbjahr 2021 zeigten die Regulierungsbehörden erneut Anzeichen einer Lockerung ihrer Aufsicht über die Investmentgesellschaften der „Jiuding Series“. Im Juli desselben Jahres bestand der Börsengang der Shaanxi Meineng Clean Energy Group Co., Ltd. (im Folgenden „Meineng Energy“ genannt) erfolgreich die Prüfung durch das Issuance Review Committee der China Securities Regulatory Commission.

Jiuding Investment ist auch einer der wichtigen Aktionäre von Meineng Cleaning. Vor dem Börsengang von Meineng Cleaning war das Suzhou Yinxu Jiuding Investment Center (Limited Partnership) (im Folgenden als „Suzhou Jiuding“ bezeichnet) unter der „Jiuding Group“ mit einer Eigenkapitalquote von 8 % der drittgrößte Anteilseigner von Meineng Cleaning auch der externe Aktionär mit der größten Beteiligungsquote.

Eine Zeit lang gab es viele Gerüchte über die Aufhebung des Verbots des IPO-Marktes der „Jiuding Group“ nach drei Jahren des Staubs.

In den nächsten Monaten haben viele Details und Fakten tatsächlich gezeigt, dass sich die regulatorische Haltung gegenüber IPO-Unternehmen, die an der Investition der „Jiuding Group“ beteiligt sind, gelockert hat.

In diesem Zeitraum bestanden auch die Anträge mehrerer geplanter IPO-Unternehmen mit Aktien der „Jiuding Group“, darunter Hainuoer, die behördliche Prüfung erfolgreich.

Doch die guten Zeiten währten nicht lange.

In der zweiten Jahreshälfte 2021, kurz nach der Deregulierung der geplanten IPO-Projekte, an denen die Jiuding-Gruppe beteiligt war, wurde gegen Wu Gang, den eigentlichen Kontrolleur der Jiuding-Gruppe, ermittelt, und die Regulierungsbehörden erhöhten die „internen“ erneut vorsichtig Führung“ der Jiuding-Gruppe.

Infolgedessen haben wir erneut gesehen, dass die Börsengänge mehrerer mit Jiuding verbundener IPO-Unternehmen, darunter Meineng Energy und Hainuoer, die Prüfung zwar erfolgreich bestanden haben, seitdem jedoch nicht weiter vorangetrieben wurden.

Gleichzeitig zögerten Zhejiang Hengda New Materials Co., Ltd., Tin Equipment Co., Ltd. und andere geplante Börsengänge nicht, um die Gelegenheit zu erhalten, so schnell wie möglich vom Shanghai-Treffen überprüft zu werden Geben Sie hohe Preise aus, um alle von der „Jiuding Group“ gehaltenen Aktien auf dem Treffen in Shanghai zurückzukaufen. Schließen Sie den „De-Jiuding“-Prozess ab.

Mitte September 2022, genau 14 Monate nach dem Börsengang, erhielt der Börsengang von Mineng Energy schließlich das Emissionsgenehmigungsdokument von der China Securities Regulatory Commission. Mineng Energy startete umgehend seinen Börsengang.

Am 16. September 2022 wurde der Börsengang von Meineng Energy endlich erfolgreich veröffentlicht und die offizielle Emission gestartet. Bedeutet dies die Wiedergeburt der „Jiuding-Serie“?

Die Antwort ist natürlich nein.

Nach dem Börsengang von Meineng Energy konnte die endgültige Genehmigung der Regulierungsbehörden immer noch nicht eingeholt werden, um die durch die „internen Leitlinien“ der Regulierungsbehörden verursachten Kotierungshindernisse so schnell wie möglich zu beseitigen. Es dauerte fast ein Jahr nach dem Börsengang von Meineng Energy. Später mussten die von der „Jiuding Group“ gehaltenen Aktien stillschweigend von den Großaktionären in Form eines „Rückkaufs“ liquidiert werden. Nach Mai 2022 zog sich die „Jiuding Group“, die ursprünglich einen beträchtlichen Anteil der Anteile an Meineng Energy hielt, leider zurück.

Diese Veränderung des Eigenkapitals eines wichtigen Aktionärs nach einer Versammlung eines börsennotierten Unternehmens ist in früheren IPO-Überprüfungsfällen sehr selten. Gerade diese seltene Eigenkapitalanpassung nach der Unternehmensversammlung spiegelt auch die Realität wider, dass das „Jiuding-System“ kurzfristig möglicherweise nicht „entsperrt“ werden kann.

In der Vergangenheit gab es viele „Fehler“, und es ist nicht schwer zu verstehen, dass der Börsengang von Hainuoer lange Zeit in der peinlichen Situation war, dass es schwierig war, ihn zur Registrierung einzureichen.

Öffentliche Informationen zeigen, dass das „Jiuding-System“ seit sieben Jahren in Hainuoer lauert.

Bereits im Juli 2015 wurden das Suzhou Dingcheng Jiuding Investment Center (Limited Partnership) (im Folgenden „Suzhou Jiuding“ genannt) und das Suzhou Huikang Investment Center (Limited Partnership) (im Folgenden „Suzhou Huikang“ genannt) unter der „Jiuding Group“ gegründet. Das Unternehmen erwarb 625.000 Aktien bzw. 375.000 Aktien von Hainuoer von Liu Ruping, einer natürlichen Person, durch Kapitalübertragung. Insgesamt hält es 1 Million Aktien von Hainuoer, was 0,91 % seines gesamten Aktienkapitals vor dem Börsengang entspricht.

Liu Ruping ist nicht nur eine wichtige Aktionärin von Hainuoer, sondern auch die Ex-Frau von Lu Yili, der eigentlichen Kontrolleurin von Hainuoer, und die Mutter von Luo, dem Direktor und Vizepräsidenten von Hainuoer.

Da die an der „Jiuding Group“ teilnehmenden Unternehmen planen, nach dem Prinzip der „umsichtigen Prüfung“ erneut in Börsengänge zu investieren, scheint der Börsengang von Hainuoer so bald wie möglich gefördert und der China Securities Regulatory Commission zur Registrierung vorgelegt zu werden -Jiuding“ wie seine „ähnlichen Unternehmen“. Es ist derzeit zweifellos das beliebteste. Beste Wahl.

Es ist nicht so, dass Hainuoer keine Bemühungen zur „Entjudung“ unternommen hätte.

Am 24. Juni 2022, nachdem Meineng Energy die Investitionen der „Jiuding Group“ erfolgreich liquidiert hatte, veröffentlichte Hainuoer außerdem offiziell eine Ankündigung, dass die Aktionäre des Unternehmens, Liu Ruping und Luo Yili, offiziell ein Schiedsverfahren bei der China International Economic and Trade Arbitration Commission mit der Bitte um Suzhou eingereicht hätten Jiuding und Suzhou Huikang werden das gesamte von Hainuoer gehaltene Eigenkapital zurückgeben.

Der Grund, warum Liu Ruping und Luo Yili ein Eigenkapitalschiedsverfahren gegen Suzhou Jiuding und Suzhou Huikang beantragten, bestätigte erneut, dass der Börsengang von Hainuoer von der Regulierung des „Jiuding-Systems“ betroffen war.

In der von Liu und Luo bei der China International Economic and Trade Arbitration Commission eingereichten Schlichtungssache heißt es: „Durch Untersuchung von Industrie- und Handelsinformationen und Durchdringung von Kapitalbeteiligungen wurde festgestellt, dass Wu Gang der tatsächliche Kontrolleur und Endbegünstigte des zweiten Beklagten ist.“ „Während des IPO-Überprüfungsprozesses des Unternehmens wurden unter anderem das übergeordnete Unternehmen des zweiten Beklagten, Tongchuang Jiuding Investment Holdings Co., Ltd., und der eigentliche Kontrolleur Wu Gang nacheinander von der China Securities Regulatory Commission untersucht und bestraft die berechtigten Rechte und Interessen des Antragstellers selbst, des Unternehmens und aller Aktionäre des Unternehmens, des Antragstellers. Wir beantragen ausdrücklich ein Schiedsverfahren im Einklang mit dem Gesetz.“

Seit der Einreichung dieses Schiedsverfahrens sind eineinhalb Jahre vergangen, und Hainuoer hat den Fortschritt und das Ergebnis des entsprechenden Schiedsverfahrens noch nicht bekannt gegeben.

Allerdings zeigen die kürzlich von Hainuoer veröffentlichten Informationen zum Zwischenbericht 2023, dass Liu Ruping vor Ende Juni 2023 immer noch nicht das entsprechende Eigenkapital von Suzhou Jiuding und Suzhou Huikang zurückerhalten hat.

Laut Hainuoers Zwischenbericht 2023 beträgt der Anteilsbesitz von Liu Ruping an Hainuoer zum 30. Juni 2023 immer noch 1,9568 Millionen Aktien, was 1,787 % des gesamten Aktienkapitals von Hainuoer entspricht – diese Daten stimmen mit dem Betrag im Börsenprospekt von Hainuoer überein (Entwurf der Sitzung), der Ende Oktober 2021 veröffentlicht wurde, ist konsistent.

Am 14. Februar 2023 erließ die China Securities Regulatory Commission außerdem offiziell die „Marktverbotsentscheidung [2023] Nr. 2“ gegen Wu Gang und beschloss, Wu Gang ein fünfjähriges Marktverbot zu verhängen und ihm die weitere Ausübung dieses Marktes zu untersagen Wertpapiere des ursprünglichen Instituts oder eines anderen Unternehmens oder fungieren als Direktoren, Vorgesetzte oder leitende Manager anderer börsennotierter oder nicht börsennotierter Unternehmen.

2) Fehlende interne Kontrollen und ungewöhnliche F&E-Ausgaben

Drei Börsengänge in den letzten zehn Jahren scheiterten alle. Zusätzlich zu den „Problemen“, die durch den Anteilsstatus der „Jiuding Group“ verursacht wurden, scheint der „Fluch“ der mangelnden internen Kontrolle, der Hainuoers Börsennotierung behindert, immer noch zu drohen.

Bereits im April 2012 stand Hainuoer am Prüfungsort der Sitzung des GEM Issuance Review Committee, doch das Ergebnis wurde abgelehnt.

Als Hauptgrund für die Ablehnung des A-Aktien-Marktes gab die chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde damals an, dass dieser im Berichtszeitraum des Börsengangs wiederholt gegen Umweltschutzgesetze und -vorschriften verstoßen und gleichzeitig das Produktionsprojekt bestraft habe die Betriebsdauer überschritten hat und keine Umweltverträglichkeitsgenehmigungsdokumente usw. erhalten hat. Es wird davon ausgegangen, dass das interne Kontrollsystem des Unternehmens die Rechtmäßigkeit seiner Produktion und seines Betriebs nicht angemessen garantieren kann.

Im Juni 2019, fast sieben Jahre nach dem Scheitern der Erstnotierung, startete Hainuoer seinen Börsengang erneut und reichte seinen GEM-Notierungsantrag zum zweiten Mal bei der China Securities Regulatory Commission ein.

Allerdings beendete Hainuoer innerhalb von weniger als drei Monaten, am 30. September 2019, seinen „Second Entry“-Plan, indem es seinen IPO-Antrag freiwillig zurückzog.

Im April 2020 beschloss die China Securities Regulatory Commission, mit einem Warnschreiben regulatorische Maßnahmen zu verhängen, was das Geheimnis der aktiven „Auftragsumgehung“ von Hainuoer bei seinem zweiten Börsengang enthüllte.

Es stellte sich heraus, dass der Börsengang von Hainuoer in diesem Jahr von der China Securities Regulatory Commission für eine Vor-Ort-Prüfung ausgewählt wurde. Anschließend wurden von den Aufsichtsbehörden viele „Mängel“ entdeckt – es gab Unregelmäßigkeiten bei der buchhalterischen Behandlung von Gebühren für technische Dienstleistungen im Zusammenhang mit einigen Projektabläufen und Management und das Versäumnis, eingeschränkte Währungen und andere Probleme wahrheitsgemäß offenzulegen.

Das oben genannte Warnschreiben der China Securities Regulatory Commission ist nicht die einzige Regulierungsmaßnahme, die Hainuoer in den letzten zwei Jahren erhalten hat.

Im März 2021 wurden Hainuoer und den damit verbundenen verantwortlichen Unternehmen, die am New OTC Market notiert waren, vom National Equities Exchange and Quotations System Selbstregulierungsmaßnahmen auferlegt, um aufgrund von Verstößen gegen die Offenlegung von Informationen Abmahnungen auszustellen.

Darüber hinaus ereigneten sich im Berichtszeitraum des jüngsten Börsengangs von Hainuoer, im Dezember 2020 und im Juli 2021, bei zwei seiner Bauprojekte sicherheitsrelevante Produktionsunfälle, die zu Todesopfern führten.

Unabhängig davon, ob es sich um die daraus resultierenden Abmahnungen oder Sicherheitsunfälle handelt, lag der Schwerpunkt der Prüfung des Börsengangs durch die Regulierungsbehörden erneut darauf, ob die relevanten internen Kontrollsysteme von Hainuoer solide und effektiv umgesetzt sind.

Bei der Überprüfungssitzung des GEM Listing Committee Anfang November 2021 gab es jedoch Fragen zu den internen Kontrollproblemen von Hainuoer. Mit der Unterstützung seines Nettogewinns, der 200 Millionen überstieg und einer Steigerung von fast 70 % gegenüber dem Vorjahr Die Überprüfung durch die Shenzhen Stock Exchange hat sie erfolgreich bestanden, aber während der „peinlichen“ Wartezeit von einem Jahr, in der sie auf die Einreichung der Registrierung wartete, wurde sie aufgrund von Sicherheitsunfällen verwaltungsrechtlich bestraft.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass das Ministerium für Wohnungswesen und Stadt-Land-Entwicklung der Provinz Sichuan am 24. März 2022 die „Verwaltungsstrafenentscheidung für den Bau“ (Sichuan Construction Supervision and Punishment [2022] Nr. Nr. 8) erlassen hat, deren Verhängung beschlossen wurde eine Verwaltungsstrafe gegen Qilunda mit der vorübergehenden Aussetzung der „Sicherheitsproduktionslizenz“ für 30 Tage und einer 30-tägigen Frist zur Behebung.

Während weiterhin Probleme mit der Wirksamkeit der internen Kontrollen von Hainuoer offengelegt werden, kam es plötzlich zu Kontroversen darüber, ob es der „drei Innovationen und vier Innovationen“-Positionierung des GEM entspricht.

Am 30. Dezember 2022 erließ die Shenzhen Stock Exchange mit Genehmigung der China Securities Regulatory Commission offiziell die „Vorläufigen Bestimmungen für die Anwendung und Empfehlung der Ausgabe und Notierung von GEM-Unternehmen (überarbeitet im Jahr 2022)“ (im Folgenden als die bezeichnet). „Übergangsbestimmungen“) und erforderte eine sofortige Umsetzung.

Es sind auch die „Interim Regulations“, die eindeutig vorschreiben, dass Unternehmen, die an der GEM gelistet werden möchten, die Anforderungen erfüllen müssen, dass „die durchschnittliche Wachstumsrate der F&E-Investitionen in den letzten drei Jahren nicht weniger als 15 % beträgt und dass der Umfang der F&E-Investitionen nicht unter 15 % liegt.“ Die Investition im letzten Jahr beträgt nicht weniger als 10 Millionen Yuan“ oder „die jüngsten kumulativen F&E-Investitionen in den drei Jahren dürfen nicht weniger als 50 Millionen Yuan betragen.“

Zu diesem Zeitpunkt hat Hainuoer die Daten des Jahresberichts 2022 noch nicht ergänzt und aktualisiert. Es ist offensichtlich, dass Hainuoer die oben genannten „Positionierungs“-Standards für die Notierung am GEM nicht erfüllt.

Denn in den „letzten drei Jahren“, in denen Hainuoer in Sri Lanka war, von 2019 bis Mitte 2021, betrugen seine Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen nur 10,2339 Millionen, 7,9368 Millionen bzw. 9,959 Millionen.

Glücklicherweise haben die aktualisierten Daten aus dem Geschäftsbericht 2022 von Hainuoer Ende März 2023 den Börsengang von Hainuoer jedoch vorübergehend vor dem Scheitern bewahrt.

Berechnet nach den „Interim Regulations“ muss der Börsengang von Hainuoer die einschlägigen Vorschriften erfüllen. Wenn 2020 bis 2022 als die letzten drei Jahre des IPO-Berichtszeitraums festgelegt werden, werden die F&E-Investitionen im Jahr 2022 mindestens 10,496 Millionen erreichen.

Laut dem vom Stock Exchange Center veröffentlichten Jahresbericht 2022 belaufen sich die Forschungs- und Entwicklungsinvestitionen von Hainuoer im Jahr 2022 auf etwa 11,305 Millionen, was nur 809.000 mehr ist als die in den „Übergangsbestimmungen“ geforderten Mindestanforderungen. Man kann sagen, dass sie den Standard erreicht haben durch „Wischen der Leitung“.

„F&E-Investitionen sind für die Regulierungsbehörden ein wichtiger Indikator, um festzustellen, ob ein Unternehmen die GEM-Positionierung erfüllt. Insbesondere bei Unternehmen, die die „Wiping Line“-Standards erfüllen, werden die Regulierungsbehörden vorsichtiger sein und sich insbesondere darauf konzentrieren, ob die Erhebung der F&E-Ausgaben korrekt ist und ob „Ob es stimmt oder nicht, schließlich besteht bei solchen Unternehmen, die nicht über ausreichende F&E-Investitionen verfügen, oft die Möglichkeit, Daten zu fälschen, um die Standards zu erfüllen“, sagte einmal ein hochrangiger Sponsorvertreter aus Shanghai Keke Finance über den Streit um die Forschungs- und Entwicklungskosten von Hainuoer.

Laut einer Reihe von Daten, die Keke Finance erhalten hat, bestehen tatsächlich Zweifel an der Rationalität und Authentizität der Forschungs- und Entwicklungskosten von Hainuoer in den letzten Jahren.

Im Vergleich zu 2021 werden die F&E-Ausgaben von Hainuoer im Jahr 2022 nicht steigen, sondern sinken. Die wichtigsten Material- und Stromverbrauchskosten werden von 5,12 Millionen im gleichen Zeitraum des Jahres 2021 auf 5,1 Millionen sinken Entwicklungs- und Labortestkosten.

Mitte 2022 stieg die Zahl des zertifizierten F&E-Personals bei Hainuoer plötzlich von 25 zu Jahresbeginn auf 36. Dadurch stiegen die Gehaltskosten des F&E-Personals um 548.100 auf 5,2157 Millionen von 4,577 Millionen im Jahr 2021.

Was jedoch rätselhaft ist, ist, dass Mitte 2022 fast das gesamte von Hainuo eingestellte F&E-Personal über einen Bachelor-Abschluss oder niedriger verfügt, und in diesem Zeitraum waren es auch mehr als die Hälfte der einzigen beiden verbleibenden F&E-Mitarbeiter mit Master-Abschluss verloren, nur noch einer übrig.

Darüber hinaus ist die Zahl der F&E-Mitarbeiter deutlich gestiegen, Hainuoer hat jedoch auch einen Teil seiner F&E-Aufwendungen externen Parteien anvertraut und so seine Ausgaben für anvertraute F&E-Aufwendungen um 564.000 erhöht. Dies ist das erste Mal in letzter Zeit, dass Hainuoer F&E anvertraut hat Öffentliche Informationen zeigen, dass Hainuoer zumindest von 2018 bis 2021 keinen Präzedenzfall für Auftragsforschung und -entwicklung hatte.

In ähnlicher Weise beliefen sich Mitte 2022 auch die in den Forschungs- und Entwicklungskosten von Hainuoer enthaltenen „Labortestgebühren“ auf 219.900 Yuan. In den Jahren 2020 und 2021 beträgt der Aufwand für die Testgebühren von Hainuoer nur 12.000 Yuan bzw. 00.000 Yuan.

Um den Verdacht auszuräumen, dass die F&E-Investitionen „die Grenze überschritten“ haben, um die Standards zu erfüllen, hat Hainuoer nach Beginn des Jahres 2023 alle Anstrengungen unternommen, um die F&E-Ausgaben zu „erhöhen“.

Laut dem von Hainuoer veröffentlichten Zwischenbericht 2023 beliefen sich die Investitionen in Forschungs- und Entwicklungskosten allein in den ersten sechs Monaten des Jahres 2023 auf 8,481 Millionen, was einem Anstieg von fast 90 % gegenüber 4,473 Millionen im gleichen Zeitraum des Jahres 2022 entspricht Ein Mitarbeiter-Gehaltsposten, eine Steigerung von mehr als 2 Millionen, eine Steigerung von fast 95 % gegenüber dem Vorjahr.

Im krassen Gegensatz zu den explodierenden Löhnen des F&E-Personals ging die Zahl des technischen Personals bei Hainuoer im ersten Halbjahr 2023 weiter zurück.

Laut den von Keke Finance erhaltenen Daten zur Mitarbeiterzusammensetzung von Hainuoer sank die Zahl der beschäftigten Mitarbeiter von Hainuoer im ersten Halbjahr 2023 von 794 zu Jahresbeginn auf 767, wobei das technische Personal von 73 auf 69 zurückging. Im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2022 ist die Zahl des technischen Personals von Hainuoer im ersten Halbjahr 2023 nicht wesentlich gestiegen, sondern ist auch verloren gegangen. Ende Juni 2022 verfügt Hainuoer über 71 technisches Personal.

Im ersten Halbjahr 2023 veränderten sich zwar die F&E-Investitionen von Hainuoer, doch das Wachstum, auf das das Unternehmen einst stolz war, zeigte allmählich auch Anzeichen einer Schwäche.

Auch laut dem Zwischenbericht 2023 von Hainuoer verzeichnete das Unternehmen im ersten Halbjahr 2023 ein Betriebsergebnis von 327 Millionen, was einem Anstieg von nur 0,04 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, aber der entsprechende Nicht-Nettogewinn betrug nur 126 Millionen, ein Jahr- Rückgang gegenüber dem Vorjahr um 5 bis 72 %.

Wird Hainuoer, das bei drei A-Aktien-Börsenversuchen gescheitert ist, seinen Traum vom Börsengang nach wiederholten Misserfolgen weiter verfolgen?

Die Antwort ist wahrscheinlich ja.

„Hainuoer hat mehrere Glücksspielvereinbarungen mit einer Reihe von Investmentinstituten unterzeichnet. Diese Glücksspielvereinbarungen umfassen den oben genannten Aktienrückkauf, Leistungsvergütungen und andere Themen. Sie wurden vorübergehend gekündigt, um der IPO-Überprüfung nachzukommen, aber mehrere Parteien waren sich einig, dass Hainuoer If Kommt die Notierung letztlich nicht zustande, wird die Wirksamkeit der entsprechenden Glücksspielbestimmungen sofort wiederhergestellt und die Mehrheitsaktionäre von Hainuoer und verbundene Parteien werden verpflichtet, ihren Verpflichtungen zum Rückkauf von Aktien nachzukommen“, gab die oben genannte Vermittlerperson in der Nähe von Hainuoer bekannt an Keke Finance.

Wo wird Hainuoers nächste Station unter dem Druck des Rückkaufs sein?

Wie die meisten Unternehmen, die bei den Börsengängen in Shanghai und Shenzhen Rückschläge erlitten haben, könnte für Hainuoer die Notierung an der Pekinger Börse der beste Weg sein, kurzfristig eine Notierung zu erreichen.

Wenn Hainuoer auf die Pekinger Börse umsteigt, verfügt es zusätzlich zu seinen Vorteilen im Geschäftsumfang über einen natürlichen Front-End-Vorteil, da es seit vielen Jahren am Neuen OTC-Markt notiert ist.

Aus öffentlichen Informationen geht hervor, dass Hainuoer im November 2015 in den Neuen Dritten Vorstand gelandet ist und die Transaktion auf Innovationsebene abgeschlossen hat. Erst im September 2023 wurde die Notierung an der National Equities Exchange and Quotations beendet, da der Börsengang von der Sitzung des GEM Listing Committee der Shenzhen Stock Exchange überprüft und auf der Grundlage der zukünftigen Entwicklung und der strategischen Planungsbedürfnisse des Unternehmens geprüft worden war.

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