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Desde o lançamento da “estratégia de activos fracamente sensíveis ao ciclo económico”, o desempenho recente do Zheshang Bank tem sido significativamente melhor do que a média da indústria.

O Zheshang Bank (601916.SH), o mais jovem banco comercial de ações no mercado de ações A, divulgou seus relatórios financeiros para 2023 e o primeiro trimestre de 2024, e seu desempenho mais recente foi reconhecido pelo mercado.

Um artigo publicado no início de abril pelo "China Economic Times" apontou que através dos resultados anuais do banco para 2023, vimos "a prática e os resultados da estratégia de ativos fracamente sensíveis para o ciclo económico", acreditando que no contexto de flutuações económicas nos últimos dois anos, o Zheshang Bank estabeleceu um grupo de clientes que pode sobreviver ao ciclo económico e suavizar o impacto do ciclo nas operações bancárias.

Um relatório de pesquisa publicado pela Guosen Securities em 30 de abril também comentou as condições operacionais do banco no primeiro trimestre como “receitas impressionantes e estáveis”, e mencionou que sob o impacto negativo do estreitamento dos spreads das taxas de juros nos negócios tradicionais de depósitos e empréstimos, O banco ajustou ativamente a sua alocação de ativos e aproveitou oportunidades de negociação no mercado financeiro, impulsionando as receitas para alcançar um bom crescimento.

Em comparação com os bancos por ações cotados com ações A, a taxa de crescimento do Zheshang Bank tem sido impressionante nos últimos dois anos. No entanto, no caminho da expansão, alguns investidores também disseram à empresa para “tornar-se mais forte antes de crescer”.Por que é isso?

Acelere o desempenho e corra mais rápido

Com base na sua pequena dimensão, o Zheshang Bank cresceu rapidamente no ano passado e demonstrou dois destaques importantes.

O primeiro destaque é que tanto a receita quanto o lucro registraram crescimento ano a ano.O banco obteve receitas anuais de 63,704 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,29%; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 15,048 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,50%.

Comparando-o com a indústria, podemos ver que o desempenho de “crescimento duplo” do Zheshang Bank é muito raro. De acordo com a Flush Data, a receita geral e o lucro dos bancos por ações de ações A em 2023 serão de -3,68% e -2,96% ano a ano, respectivamente. Visto neste contexto, o lucro líquido do Zheshang Bank registou uma elevada taxa de crescimento de dois dígitos em relação ao ano anterior, o que é ainda mais deslumbrante.

Uma olhada em mais dados históricos revela que durante os três anos anteriores a 2023, o desempenho dos lucros do Zheshang Bank não foi, na verdade, tão bom quanto a média do setor.2023 será um ano de viragem e o rápido impulso continuará no primeiro trimestre de 2024.No trimestre, a receita do Zheshang Bank foi de 18,407 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,65%, e seu lucro líquido foi de 5,913 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,12%. ser melhor do que o nível médio da indústria de ações.

O segundo destaque é o problema de pressão sobre as margens líquidas de juros dos bancos em toda a indústria. Em 2023, a receita líquida de juros do Zheshang Bank subiu para 47,528 bilhões de yuans, um aumento anual de 466 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento de 0,99. %.A margem financeira líquida manteve uma boa resiliência, embora caia para 2,01% em 2023, ainda é melhor do que a média da indústria de 1,76% no mesmo período.

O lucro líquido sem juros do Zheshang Bank teve um desempenho igualmente bom naquele ano, registrando 16,176 bilhões de yuans, um aumento de 2,153 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, com uma taxa de crescimento de 15,35%.

É importante notar que por trás dos impressionantes dados de crescimento do Zheshang Bank, existe o problema de uma base pequena. O valor de mercado atual do Zheshang Bank é o menor entre os nove bancos de ações conjuntas listados com ações A e também é inferior ao dos principais bancos comerciais da cidade, como o Bank of Ningbo (002142.SZ) e o Bank of Beijing (601169.SH).

Embora os ativos totais do Zheshang Bank tenham ultrapassado o limite de 3 trilhões de yuans, ele ainda é o menor no setor bancário por ações e está longe dos principais bancos por ações.

Em termos de qualidade dos activos, no final de 2023, o rácio de incumprimento do Zheshang Bank caiu ligeiramente em 1 pb em relação ao mês anterior e 2 pb em relação ao início do ano, e manteve-se globalmente estável no quarto trimestre de 2023, o anualizado; a taxa líquida de inadimplência foi de 0,74%, uma redução mensal de 31 pb. No final do primeiro trimestre de 2024, o rácio de inadimplência do Zheshang Bank era de 1,44%, o mesmo do início do ano. O relatório de pesquisa da Guosen Securities mencionado anteriormente apontou que as perdas por redução ao valor recuperável de ativos do Zheshang Bank no trimestre aumentaram significativamente em 38,1% em relação ao ano anterior, mas o índice de cobertura de provisões caiu 5,1 pontos percentuais desde o início do ano. a empresa aumentou a provisão para ativos não creditícios para continuar a fortalecer a qualidade dos ativos.

Escala comercial e disposições para o crescimento

Em 2023, os activos e passivos do Zheshang Bank mantiveram um crescimento consistente e rápido. Ambos têm uma taxa de crescimento anual de 20%, e a taxa de crescimento anual do passivo total é ligeiramente superior à taxa de crescimento do total. ativos. Isso geralmente é interpretado pelas instituições como um Passivo total que pode apoiar a expansão total dos ativos.

Do lado dos ativos, o Zheshang Bank manteve os empréstimos estáveis ​​em 2023 e os empréstimos de crédito apresentaram uma diminuição mensal. Em 2023, os ativos que rendem juros crescerão 19,9% em termos anuais, dos quais o total de empréstimos crescerá 12,5% em termos anuais. o crescimento do lado dos activos. Os novos empréstimos ao longo do ano foram de 191,2 bilhões de yuans, um aumento de 13,4 bilhões de yuans em comparação com 2022, e a oferta de crédito permaneceu estável.

O que merece atenção especial é o rápido crescimento do investimento financeiro do Zheshang Bank. De acordo com o relatório anual de 2023, o investimento financeiro ultrapassou a marca de um trilhão de yuans e registrou 1,00 trilhão de yuans, um aumento significativo de 248,788 bilhões de yuans em relação ao final do ano anterior, com uma taxa de crescimento anual de 33,09%. Entre eles, o investimento em títulos aumentará significativamente de 546,824 bilhões de yuans em 2022 para 760,103 bilhões de yuans em 2023.

Do lado do passivo, verifica-se também uma melhoria marginal no crescimento dos depósitos, especialmente com os passivos interbancários a manterem um crescimento elevado. Em 2023, os passivos remunerados aumentaram 19,8% em termos homólogos, dos quais os depósitos totais aumentaram 10,9% em termos homólogos. A taxa de crescimento foi inferior à do passivo global. os passivos onerosos também caíram 1,8 pontos, para 64,3%.

Mudanças marginais no lado do passivo aparecerão no quarto trimestre de 2023. Um relatório de pesquisa publicado pela Zhongtai Securities em 31 de março de 2024 apontou que os depósitos do Zheshang Bank aumentaram 70,2 bilhões de yuans líquidos no trimestre, revertendo a diminuição anual no terceiro trimestre. Além disso, os passivos interbancários mantiveram uma elevada taxa de crescimento e a proporção de passivos remunerados também aumentou para 21,9%.

Os dois fatores mais importantes pelos quais o Zheshang Bank pode alcançar um rápido crescimento de desempenho são a expansão de escala e a liberação de provisões. O relatório de pesquisa da Zhongtai Securities acima mencionado conduziu uma análise quantitativa e concluiu que a expansão da escala terá uma contribuição positiva de 17,3 pontos para o desempenho do Zheshang Bank em 2023, seguida pela liberação de provisões, que contribuirá com 10,2 pontos para o desempenho; No final de 2023, o rácio de cobertura de provisões do Zheshang Bank caiu 0,35% em termos trimestrais para 182,59%, o que ainda representa um aumento de 0,4% desde o início do ano e permaneceu estável em geral. Além disso, as outras receitas líquidas não provenientes de juros contribuíram positivamente em 2,76 pontos.

O primeiro fator que prejudica o desempenho é a margem financeira líquida, que reduz o desempenho para 16,29 pontos, seguida pelos custos.Felizmente, o crescimento das taxas do Zheshang Bank está a abrandar. As taxas de negócios e de gestão aumentarão 13,8% em termos anuais cumulativamente no final de 2023, o que é mais lento do que a taxa de crescimento de 14,2% nos primeiros três trimestres.

No geral, o Zheshang Bank também é um dos poucos bancos do setor que alcançou com sucesso a "troca de escala pelo crescimento" em 2023.

Qual é a situação atual dos bancos que são “empresas imobiliárias favoritas”?

O desenvolvimento do Zheshang Bank nos últimos anos sempre foi acompanhado por títulos como “o banco que mais ama as empresas imobiliárias” e “o banco que mais ama as incorporadoras imobiliárias. No ambiente atual, este pode não ser um”. coisa boa. Qual tem sido a exposição ao risco do Zheshang Bank no setor imobiliário nos últimos anos?

De uma perspectiva absoluta, o relatório anual de 2023 mostra que os empréstimos e adiantamentos corporativos do banco para o setor imobiliário não são os mais altos do setor, com 177,749 bilhões de yuans. Durante o mesmo período, o indicador do Banco da China chegou a 1,47. trilhão de yuans.

Mas o mercado ainda é muito sensível a esta exposição ao risco por quatro razões.

Em primeiro lugar, numa altura em que vários bancos têm vindo a reduzir os seus empréstimos e adiantamentos ao sector imobiliário, a concessão de crédito do Zheshang Bank ao sector aumentou em vez de diminuir., passando de 166,827 bilhões de yuans em 2022 para os 177,749 bilhões de yuans acima mencionados; a proporção caiu ligeiramente de 10,99% para 10,41%.

A comparação também pode ser encontrada: o investimento do Zheshang Bank no setor imobiliário ainda é relativamente alto. O relatório anual de 2023 do Banco de Pequim, outro banco com ativos totais de 3 trilhões de yuans, mostra que o saldo contábil dos empréstimos do banco ao setor imobiliário é de 119,458 bilhões de yuans. % também é significativamente inferior ao do Zheshang Bank.

Em segundo lugar, os principais clientes do Zheshang Bank estão concentrados no setor imobiliário.Entre os dez maiores mutuários em 2023, estão o nº 1, o nº 3, o nº 5, o nº 6 e o ​​nº 10. Um total de cinco clientes são do setor imobiliário. o saldo do empréstimo é de 6,378 bilhões de yuans, representando 10% dos 2,69% do capital líquido do Zheshang Bank.

Em terceiro lugar, o rácio de empréstimos inadimplentes do Zheshang Bank no setor imobiliário é obviamente elevado., atingindo 2,48% em 2023, significativamente superior aos 1,66% em 2022 e superior à taxa de crédito malparado para outras indústrias.

Em quarto lugar, as negociações comerciais do Zheshang Bank com grandes empresas imobiliárias, como a Evergrande, continuam a atrair investidores e a atenção do mercado. Em 2021, quando o sector bancário despencou, o Zheshang Bank respondeu que o montante do crédito concedido ao Grupo Evergrande naquela altura era de 3,8 mil milhões de yuans, com garantias suficientes e riscos controláveis. Em outubro de 2023, o Zheshang Bank divulgou mais uma vez na plataforma interativa que o saldo credor para Evergrande era superior a 2 bilhões de yuans.

Uma mensagem dos investidores: “Seja forte antes de crescer”.

Com base na análise acima, verifica-se que, embora o Zheshang Bank tenha superado o desempenho da indústria em termos de crescimento de receitas e lucros, existem factores como uma base pequena, e as questões de gestão e controlo de risco sempre atraíram a atenção do mercado.

Um investidor enviou uma mensagem ao Zheshang Bank na plataforma interativa: “Ganhar dinheiro não é fácil. Espero que a empresa fique mais forte antes de crescer. Nunca cresça primeiro e depois conserte os vazamentos.”

Em termos de direção de desenvolvimento futuro, o Banco Zheshang apresentou um plano relativamente claro. Em particular, a "estratégia de activos fracamente sensíveis ao ciclo económico" que o mercado elogiou o banco no início deste artigo é também a filosofia empresarial do próprio Zheshang Bank.

O que é exactamente a “estratégia de activos fracamente sensíveis ao ciclo económico”?O Zheshang Bank explicou no seu relatório financeiro que as operações do sector bancário são altamente dependentes do ciclo económico e, se quiser quebrar esta dependência, a alocação de activos pouco sensíveis ao ciclo será um ponto de entrada.

Que tipo de ativos são fracamente sensíveis ao ciclo? O China Zheshang Bank divide-o e acredita que existem três categorias, nomeadamente pequenos activos diversificados, activos industriais cíclicos fracos e CSA (volume total de serviço ao cliente). O desenvolvimento detalhado é que os activos diversificados de pequena quantidade se concentram em clientes principalmente de retalho e pequenas empresas, de modo que tais activos com características naturais de "diversificação de pequena quantidade" podem ajudar a atravessar o ciclo de activos da indústria de ciclo fraco são investidos no ciclo económico; uma perspectiva industrial. Indústrias que são pouco relevantes, relacionadas com a economia nacional e a subsistência das pessoas, e estritamente necessárias, tais como educação e cuidados médicos, armazenamento e logística, electricidade, água quente e quente, etc.; de serviços financeiros, incluindo escala de gestão de patrimônio AUM e serviços corporativos FPA.

No relatório anual de 2023, o Zheshang Bank também divulgou o progresso da implementação da estratégia de "ativos fracamente sensíveis ao ciclo econômico", dizendo que 56% do aumento anual do crédito do banco foi investido em pequenos ativos diversificados, e as receitas de "fracamente ativos sensíveis" A taxa de crescimento excede em muito a taxa média de crescimento das receitas do banco.

Esta estratégia é ideal, mas a realidade ainda enfrentará muitos desafios.A Ping An Securities comentou no relatório de pesquisa publicado em 30 de abril que a receita líquida de juros do Zheshang Bank no primeiro trimestre de 2024 se beneficiou do aprofundamento da estratégia de ativos fracamente sensíveis ao ciclo econômico, e a resiliência das taxas de juros do lado dos ativos foi destacada A margem financeira aumentou 0,6% em relação ao ano anterior. Não é fácil manter o crescimento quando o negócio de spread da indústria está geralmente sob pressão.Apesar do impressionante desempenho das receitas, o crescimento dos lucros do Zheshang Bank desacelerou no trimestre.Especialmente no negócio de rendimentos de médio prazo, o impacto negativo da redução das taxas de prémios de seguros bancários na indústria continuou a aparecer, e as receitas líquidas de taxas e comissões no trimestre diminuíram 3,4% em relação ao ano anterior.

Tendo em conta que o Zheshang Bank é o único banco por ações com sede na próspera região de Zhejiang, as ideias de negócios de "cultivo profundo em Zhejiang" e o layout inter-regional estão em paralelo, estabelecendo as bases para o futuro desenvolvimento do banco negócios corporativos e de varejo, e em 2022, o Zheshang Bank irá A qualidade dos ativos entrou em um ciclo de melhoria. Portanto, a Ping An Securities ainda está otimista de que, à medida que o fardo histórico continua a ser eliminado e a implementação de estratégias de sobreposição continua a se aprofundar, espera-se que a qualidade dos lucros futuros do Zheshang Bank melhore.

Em termos de alertas de risco, as instituições geralmente mencionaram três questões principais: a recessão económica levou a um aumento inesperado na pressão sobre a qualidade dos activos na indústria, a queda das taxas de juro continua a comprimir as margens de juros da indústria, e o aumento da pressão do fluxo de caixa sobre as empresas imobiliárias tem levou a um aumento dos riscos de crédito. Como pode o Zheshang Bank, que demonstrou uma atitude de "apanhador", manter a sua dinâmica positiva no futuro, optimizar a qualidade dos seus activos e continuar a libertar dividendos regionais? Esta “situação de vento contrário” continuará.

Autor|Han