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「景気循環に弱く敏感な資産戦略」を開始して以来、浙上銀行の最近の業績は業界平均を大幅に上回っている。

A株市場で最も若い株式会社商業銀行である浙上銀行(601916.SH)は、2023年と2024年第1四半期の財務報告を発表し、その最新の業績が市場に認められた。

「チャイナ・エコノミック・タイムズ」が4月初めに掲載した記事は、同行の2023年通期決算を通じて「景気循環に対する感度の弱い資産戦略の実践と結果」が見えたと指摘し、過去 2 年間の経済変動を考慮して、浙上銀行は景気循環に対応できる顧客グループを確立し、景気循環が銀行業務に及ぼす影響を平準化しました。

国仙証券が4月30日に発表した調査報告書でも、同銀行の第1四半期の経営状況について「収益は際立って安定している」とコメントし、金利スプレッドの縮小が伝統的な預金・融資事業に悪影響を及ぼしていると述べた。同銀行は資産配分を積極的に調整し、金融市場での取引機会を捉え、収益を推進して良好な成長を達成しました。

A 株上場株式会社銀行と比較して、浙上銀行の過去 2 年間の成長率は目覚ましいものがあります。しかし、拡大の途上で一部の投資家は同社に対し、「大きくなる前に強くなるべきだ」と語った。どうしてこれなの？

パフォーマンスを向上させ、より速く実行します

浙上銀行はその規模の小ささを基盤として、過去 1 年間で急速に成長し、2 つの大きなハイライトを示しました。

まず最初のハイライトは、売上高、利益ともに前年同期比で増加したことです。同銀行の通期収益は前年比4.29%増の637億4000万元、株主に帰属する純利益は前年比10.50%増の150億4800万元となった。

業界と比較すると、浙上銀行の「倍成長」実績は非常に珍しいことがわかります。フラッシュ・データによると、2023年のA株株式会社銀行全体の収益と利益は、それぞれ前年比で-3.68%、-2.96%となる見込みだ。こうした背景から見ると、浙上銀行の純利益は前年比2桁台の高い成長率を記録しており、その数字はさらに目を見張るものがある。

さらに過去のデータを見てみると、2023年までの3年間、浙上銀行の収益実績は実際には業界平均ほど良くなかったことが分かる。2023 年は転換の年となり、その急速な勢いは 2024 年の第 1 四半期まで続くでしょう。同四半期の浙上銀行の収益は184億700万元で前年比16.65％増、純利益は59億1300万元で前年比5.12％増となり、両指標とも引き続き成長を続けた。株式会社業界の平均レベルよりも優れていること。

2番目のハイライトは、銀行の純金利マージンに対する圧力という業界全体の問題で、2023年の浙上銀行の純金利収入は475億2,800万元に増加し、前年比4億6,600万元増加し、成長率は0.99となった。 %。純金利マージンは良好な回復力を維持しており、2023 年には 2.01% に低下するものの、同時期の業界平均の 1.76% よりは優れています。

同年の浙上銀行の非金利純利益も同様に好調で、前年比21億5,300万元増加の161億7,600万元を記録し、成長率は15.35%であった。

浙上銀行の目覚ましい成長データの裏には、小規模な基盤の問題があることは注目に値する。浙上銀行の時価総額はA株上場株式会社銀行9行の中で最も小さく、寧波銀行(002142.SZ)や北京銀行(601169.SH)といった有力都市商業銀行よりも低い。

浙上銀行の総資産は3兆元を超えたが、それでも株式会社銀行業界では最小であり、大手株式会社銀行には遠く及ばない。

資産の質に関しては、2023年末時点で浙上銀行の不良債権比率は前月比で1bp、年初から2bp低下し、年率換算で2023年第4四半期には全体的に安定を保った。純不良率は0.74%で、前月比31bp低下した。 2024年第1四半期末時点の浙上銀行の不良率は1.44％で、年初と同じだった。前述の国宣証券の調査報告書は、浙上銀行の同四半期の資産減損損失が前年同期比38.1％増と大幅に増加したが、引当金カバー率は年初から5.1％ポイント低下したと分析で予測している。同社は資産の質を強化し続けるために非信用資産の引当金を増加させた。

貿易規模と成長への備え

2023年、浙上銀行の資産と負債は一貫した急速な成長を維持しており、どちらも前年比成長率は20％であり、負債総額の前年比成長率は総負債の成長率をわずかに上回っています。これは一般に、負債総額が資産総額の拡大をサポートできると金融機関によって解釈されます。

資産面では、浙上銀行は2023年も安定した融資を維持しており、信用融資は月々減少している。 2023年には、利付き資産は前年比19.9％増加し、そのうち融資総額は前年比12.5％増加すると予測されており、債券投資の前年比の急速な増加が牽引するとみられます。資産面での成長。年間を通じた新規融資は1,912億元で、2022年と比べて134億元増加し、信用供給は安定していた。

特に注目に値するのは、浙上銀行の金融投資の急速な成長である。 2023年の年次報告によると、金融投資は1兆元の大台を突破し、前年末比2,487億8,800万元増加の1兆0000億元を記録し、前年比成長率は33.09％となった。このうち債券投資は2022年の5,468億2,400万元から2023年には7,601億3,000万元へと大幅に増加する。

負債の面でも、特に銀行間負債が高率で増加し続けたため、預金の伸びも若干の改善を示した。 2023年は有利子負債が前年比19.8％増加し、このうち預金総額は前年比10.9％増加したため、負債全体に占める預金の割合は低かった。負債負債も1.8ポイント減の64.3％となった。

負債面でのわずかな変化は 2023 年の第 4 四半期に現れる予定です。中台証券が2024年3月31日に発表した調査報告書は、浙上銀行の預金が同四半期に純額で702億元増加し、第3四半期の前年同期比減少から反転したと指摘した。また、銀行間負債は高い伸び率を維持しており、有利子負債に占める割合も21.9％まで上昇しています。

浙上銀行が急速な業績成長を達成できる2つの最も重要な要因は、規模の拡大と引当金の放出です。前述の中台証券の調査報告書は定量分析を実施し、規模拡大が2023年の浙上銀行の業績に17.3ポイントのプラス寄与をもたらし、続いて引当金の放出が業績に10.2ポイント寄与すると結論づけた。 2023年末時点で、浙上銀行の引当カバー率は前四半期比0.35％低下し182.59％となったが、それでも年初からは0.4％上昇し、全体としては安定を保った。さらに、その他の非金利純収益が 2.76 ポイントプラスに寄与しました。

業績を引き下げる最初の要因は純金利マージンであり、これによって業績が 16.29 ポイントまで引き下げられ、次にコストが続きます。幸いなことに、浙上銀行の手数料の伸びは鈍化しており、2023年末には営業手数料と管理手数料が累計で前年比13.8％増加する見通しだが、これは最初の3四半期の14.2％増加率よりも鈍化する。

全体として、浙上銀行は、2023 年に「成長に向けた規模の拡大」に成功した業界でも数少ない銀行の 1 つでもあります。

「不動産会社の本命」である銀行の現状はどうなっているのか？

近年の浙上銀行の発展には常に「不動産会社を最も愛する銀行」「不動産開発業者を最も愛する銀行」という称号が付いていたが、現在の環境では必ずしもそうではないかもしれない。良いこと。近年、浙上銀行は不動産業界に対してどのようなリスクにさらされていますか?

絶対的な観点から見ると、2023年の年次報告書によると、同銀行の法人向け融資と不動産業界への進出は1,777億4,900万元で、同時期の中国銀行のこの指標と同じくらい高かった。 1兆4700億元。

しかし、市場は依然として 4 つの理由からこのリスクに非常に敏感です。

まず、さまざまな銀行が不動産業界への融資や前払いを削減している中、浙上銀行の業界への信用供与は減少するどころか増加している。、2022年の1,668億2,700万元から前述の1,777億4,900万元に増加し、その割合は10.99％から10.41％にわずかに低下しました。

比較すると、浙上銀行の不動産業界への投資が依然として比較的高いことがわかります。総資産3兆元の別の銀行、北京銀行の2023年の年次報告書によると、同銀行の不動産業界向け融資の帳簿残高は1194億5800万元で、残高が少ないだけでなく、比率も5.93元となっている。 %も浙商銀行よりも大幅に低いです。

第二に、浙上銀行の主要顧客は不動産業界に集中している。2023年のトップ10の借り手のうち、1位、3位、5位、6位、10位があり、合計5社が不動産業界の顧客となっている。融資残高は63億7,800万元で、浙上銀行の純資本2.69％の10％を占める。

第三に、浙上銀行の不動産業界における不良債権比率は明らかに高い。、2023年には2.48%に達し、2022年の1.66%よりも大幅に高く、他産業の不良債権率よりも高くなっています。

第四に、浙上銀行と恒大などの大手不動産会社との取引は、引き続き投資家と市場の注目を集めている。 2021年に銀行セクターが急落した際、浙上銀行は、当時恒大集団に付与された信用額は38億元であり、十分な担保とリスクは制御可能であると回答した。 2023年10月、浙上銀行は対話プラットフォーム上で恒大への信用残高が20億元以上であることを再度明らかにした。

投資家からのメッセージ: 「大きくなる前に強くあれ」

上記の分析に基づいて、浙上銀行は収益と利益の伸びの点で業界を上回っているが、基盤が小さいなどの要因があり、リスク管理と制御の問題が常に市場の注目を集めていることがわかります。

投資家は対話型プラットフォームで浙上銀行に次のメッセージを送信しました。お金を稼ぐのは簡単ではありません。大きくなる前に会社が強くなってから漏れを直すことはしないでください。”

将来の発展方向に関して、浙上銀行は比較的明確な計画を示している。特に、本稿冒頭で市場が銀行を賞賛した「景気循環に弱い資産戦略」は、浙上銀行自身の経営理念でもある。

「景気敏感資産戦略」とは一体何でしょうか？浙上銀行は財務報告書の中で、銀行業界の経営は景気循環に大きく依存しており、この依存性を打破したいのであれば、景気循環の影響を受けにくい資産配分が入り口になると説明した。

どのような種類の資産がサイクル感受性が低いのでしょうか?中国浙上銀行はこれを内訳し、小規模分散資産、弱い景気循環産業資産、CSA（総顧客サービス量）の3つのカテゴリーがあると考えている。詳細な展開は、少額分散資産が主に小売業や中小企業の顧客に焦点を当てているため、自然な「少額分散」特性を備えた資産が景気サイクルの低迷を乗り越えるのに役立つということです。産業の視点：教育、医療、倉庫業、物流、電気、温水、水道ガスなど、関連性が低く、国民経済や国民生活に確実に関連している産業。 AUMウェルスマネジメントスケールやFPA法人向けサービスなどの金融サービス。

浙上銀行は2023年の年次報告書で、「景気循環に対する感度が弱い資産」戦略の実施状況も明らかにし、同行の年間信用増加額の56％が小規模な分散資産に投資されており、「景気サイクルに対する感度が弱い資産」戦略の実施状況も明らかにした。この成長率は、銀行の収益の平均成長率をはるかに上回っています。

このような戦略は理想的ですが、現実には依然として多くの課題に直面するでしょう。平安証券は4月30日に発表された調査報告書について、浙上銀行の2024年第1四半期の純金利収入は、景気循環に対する感度の低い資産戦略の深化の恩恵を受け、資産サイドの金利の回復力が強調されたとコメントした。純金利収入は前年比 0.6% 増加しました。業界スプレッド事業が全般的に圧迫されている場合、成長を維持することは容易ではありません。浙上銀行の目覚ましい収益実績にもかかわらず、同四半期の利益の伸びは鈍化した。特に中期利益事業では、銀行保険料率引き下げによる業界へのマイナス影響が引き続き現れ、当四半期の手数料・手数料純収入は前年同期比3.4％減少しました。

浙上銀行は、繁栄している浙江省に本社を置く唯一の株式会社銀行であるという事実を考慮すると、「浙江省の深耕」というビジネスアイデアと地域横断的なレイアウトが並行しており、当銀行の将来の発展の基礎を築いています。 2022 年には、浙上銀行は資産の質が改善サイクルに入ります。したがって、平安証券は、過去の負担が引き続き解消され、オーバーレイ戦略の実施が深化するにつれて、浙上銀行の将来の収益の質が向上すると期待されていると依然として楽観的である。

リスク警告の観点から、金融機関は一般に 3 つの主要な問題について言及しています。1 つは、景気低迷により業界における資産の質に対する圧力が予想外に高まっていること、金利低下により業界の利ざやが圧迫され続けていること、そして不動産会社に対するキャッシュフロー圧力が増大していることです。信用リスクの増加につながりました。 「キャッチャー」の姿勢を見せてきた浙上銀行は、今後どのようにして好調な勢いを維持し、資産の質を最適化し、地域配当を継続していくことができるのでしょうか。この「逆風状況」は今後も続くだろう。

著者|ハン