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"경제주기에 약한 민감 자산 전략"을 시작한 이후 Zheshang Bank의 최근 실적은 업계 평균보다 훨씬 뛰어났습니다.

A주 시장에서 가장 젊은 합자 상업은행인 절상은행(601916.SH)이 2023년과 2024년 1분기 재무보고서를 공개하며 최근 실적을 시장에서 인정받았다.

지난 4월 초 중국경제시보(China Economic Times)가 발표한 기사에서는 은행의 2023년 연간 실적을 통해 "경제주기에 대해 약하게 민감한 자산 전략의 실천과 결과"를 보았다고 지적했다. 지난 2년간의 경제 변동으로 인해 Zheshang Bank는 경제 주기에 따라 여행할 수 있는 고객 그룹을 구축하고 주기가 은행 운영에 미치는 영향을 완화했습니다.

4월 30일 발표된 국신증권의 연구 보고서에서도 은행의 1분기 영업 상황에 대해 "수익이 뛰어나고 안정적"이라고 언급했으며, 전통적인 예금 및 대출 사업에 대한 이자율 스프레드 축소가 부정적인 영향을 미치고 있다고 언급했습니다. 은행은 자산 배분을 적극적으로 조정하고 금융 시장에서 거래 기회를 포착하여 수익을 창출하여 양호한 성장을 이루었습니다.

지난 2년 동안 A주 상장 주식 은행과 비교해 Zheshang Bank의 성장률은 인상적이었습니다. 그러나 사업 확장 과정에서 일부 투자자들은 회사에 "더 커지기 전에 더 강해지라"고 말하기도 했다.왜 이런거야?

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Zheshang Bank는 작은 규모를 기반으로 지난 해 급속한 성장을 이루었으며 두 가지 주요 특징을 보여주었습니다.

첫 번째로 눈에 띄는 점은 매출과 이익 모두 전년 대비 성장세를 기록했다는 점입니다.은행은 전년 대비 4.29% 증가한 637억4000만 위안의 매출을 달성했으며, 주주 귀속 순이익은 150억4800만 위안으로 전년 대비 10.50% 증가했습니다.

업계와 비교해 보면 절상은행의 '이중 성장' 성과는 매우 드물다는 것을 알 수 있다. 플러쉬데이터(Flush Data)에 따르면 2023년 A주 합자은행의 전체 매출과 이익은 각각 전년 동기 대비 -3.68%, -2.96%가 될 것으로 예상된다. 이러한 배경에서 볼 때, Zheshang Bank의 순이익은 전년 대비 높은 두 자릿수 성장률을 기록하여 더욱 눈부시게 되었습니다.

더 많은 과거 데이터를 살펴보면 2023년 이전 3년 동안 Zheshang Bank의 이익 성과가 실제로 업계 평균만큼 좋지 않았음을 알 수 있습니다.2023년은 전환기가 될 것이며, 빠른 추진력은 2024년 1분기까지 이어질 것입니다.해당 분기에 Zheshang Bank의 매출은 184억 7천만 위안으로 전년 대비 16.65% 증가했으며, 순이익은 59억 1300만 위안으로 전년 대비 5.12% 증가했습니다. 합자 산업의 평균 수준보다 낫습니다.

두 번째 하이라이트는 은행의 순이자 마진에 대한 업계 전반의 압력 문제입니다. Zheshang Bank의 순이자 수입은 475억 2,800만 위안으로 전년 대비 4억 6,600만 위안 증가했으며 성장률은 0.99입니다. %.순이자마진은 2023년에는 2.01%로 하락하겠지만, 같은 기간 업계 평균인 1.76%보다는 여전히 양호한 수준을 유지하고 있습니다.

Zheshang Bank의 비이자 순이익은 전년도에 비해 21억 5,300만 위안 증가한 161억 7,600만 위안을 기록했으며 성장률은 15.35%로 그 해에도 똑같이 좋은 성과를 거두었습니다.

Zheshang Bank의 인상적인 성장 데이터 뒤에는 작은 기반 문제가 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. Zheshang Bank의 현재 시장 가치는 A주 상장 주식 은행 9개 중 가장 작으며, 닝보 은행(002142.SZ), 베이징 은행(601169.SH) 등 주요 도시 상업 은행보다 낮습니다.

Zheshang Bank의 총 자산은 3조 위안을 넘었지만 여전히 주식 은행 업계에서 가장 작고 주요 주식 은행과는 거리가 멀습니다.

자산건전성 측면에서 2023년 말 Zheshang Bank의 부실수익률은 전월 대비 1bp, 연초 대비 2bp 하락했으며, 2023년 4분기에는 전체적으로 안정적인 수준을 유지했습니다. 순부실률은 0.74%로 전월 대비 31bp 감소했습니다. 2024년 1분기 말, 절상은행의 부실수익률은 1.44%로 연초와 동일했다. 앞서 언급한 궈센증권 조사 보고서는 저상은행의 이번 분기 자산손상손실이 전년 동기 대비 38.1% 크게 증가했지만 충당금 보장비율은 연초보다 5.1%포인트 하락한 것으로 분석했다. 회사는 자산건전성을 지속적으로 강화하기 위해 비신용자산에 대한 충당금을 늘렸습니다.

무역 규모와 성장을 위한 규정

2023년 Zheshang Bank의 자산과 부채는 모두 전년 대비 20%의 성장률을 기록했으며, 총 부채의 전년 대비 성장률은 전체 성장률보다 약간 높습니다. 자산은 일반적으로 기관에서 총 부채로 해석하여 총 자산 확장을 지원할 수 있습니다.

자산 측면에서 Zheshang Bank는 2023년에도 안정적인 대출을 유지했으며 신용 대출은 매월 감소하고 있습니다. 2023년에는 이자수익자산이 전년 대비 19.9% ​​증가하고, 이 중 총대출은 전년 대비 12.5% ​​증가할 것으로 예상된다. 자산 측면의 성장. 연간 신규대출은 1,912억 위안으로 2022년 대비 134억 위안 증가했으며, 신용공급은 안정적이었다.

특히 주목해야 할 점은 Zheshang Bank의 금융 투자가 빠르게 성장하고 있다는 점입니다. 2023년 연차보고서에 따르면 금융투자는 1조위안을 넘어 전년말보다 2487억8800만위안이 크게 증가한 1조위안을 기록, 전년대비 증가율은 33.09%를 기록했다. 이 중 채권투자는 2022년 5468억2400만 위안에서 2023년 7601억3000만 위안으로 크게 늘어날 전망이다.

부채 측면에서도 은행간 부채가 높은 비율로 계속 증가하면서 예금 증가율도 소폭 개선됐다. 2023년에는 이자부부채가 전년 대비 19.8% 증가했으며, 그 중 총예금은 전년 대비 10.9% 증가해 전체 부채 측면보다 증가율이 낮았다. -부채도 1.8포인트 감소한 64.3%를 기록했습니다.

부채 측면의 미미한 변화는 2023년 4분기에 나타날 것입니다. 2024년 3월 31일 중타이증권이 발표한 연구 보고서에 따르면 저상은행의 이번 분기 예금 순액은 702억 위안 증가해 3분기에는 전년 동기 대비 감소세를 뒤집었다. 또한, 은행간부채도 높은 증가율을 유지하고 있으며, 이자부채 비중도 21.9%로 증가하였습니다.

Zheshang Bank가 빠른 실적 성장을 달성할 수 있는 가장 중요한 두 가지 요소는 규모 확장과 충당금 출시입니다. 위에서 언급한 Zhongtai Securities 연구 보고서는 정량적 분석을 수행한 결과 규모 확장이 2023년 Zheshang Bank 실적에 17.3포인트의 긍정적 기여를 할 것이며 충당금 출시가 실적에 10.2포인트 기여할 것이라고 결론지었습니다. 2023년 말, Zheshang Bank의 충당금 보장 비율은 분기 대비 0.35% 감소한 182.59%로, 여전히 연초보다 0.4% 증가했으며 전체적으로 안정적으로 유지되었습니다. 또한 기타비이자순이익도 2.76포인트 긍정적으로 기여했습니다.

실적을 하락시키는 첫 번째 요인은 순이자마진으로, 이는 실적을 16.29포인트까지 하락시키며, 비용이 그 뒤를 따릅니다.다행히 Zheshang Bank의 수수료 증가율은 둔화되고 있습니다. 2023년 말에는 사업 및 관리 수수료가 전년 동기 대비 누적 13.8% 증가할 예정이며, 이는 첫 3분기의 14.2% 증가율보다 느린 수치입니다.

전반적으로 Zheshang Bank는 2023년에 "성장을 위한 규모 교환"을 성공적으로 달성한 업계에서 몇 안 되는 은행 중 하나이기도 합니다.

'인기 부동산 회사'로 꼽히는 은행들의 현재 상황은 어떠한가?

최근 몇 년 동안 Zheshang Bank의 발전에는 항상 "부동산 회사를 가장 사랑하는 은행", "부동산 개발자를 가장 사랑하는 은행"과 같은 제목이 수반되었습니다. 좋은 것. 최근 몇 년 동안 부동산 산업에 대한 Zheshang Bank의 위험 노출은 어떠했습니까?

절대적인 관점에서 볼 때 2023년 연례 보고서에 따르면 은행의 기업 대출 및 부동산 산업 진출은 1,777억 4,900만 위안으로 업계에서 가장 높지 않은 것으로 나타났습니다. 같은 기간 중국 은행의 이 지표는 다음과 같이 높았습니다. 1조 4700억 위안.

그러나 시장은 네 가지 이유로 인해 여전히 이러한 위험 노출에 매우 민감합니다.

첫째, 각종 은행들이 대출을 줄이고 부동산 업계에 진출하는 가운데, 저상은행의 업계 신용공여는 줄어들기는커녕 오히려 늘어났다.2022년 1,668억 2,700만 위안에서 위에서 언급한 1,777억 4,900만 위안으로 증가했으며, 그 비율은 10.99%에서 10.41%로 약간 감소했습니다.

비교해보면 Zheshang Bank의 부동산 산업에 대한 투자가 여전히 상대적으로 높다는 것을 알 수 있습니다. 총자산 3조 위안을 보유한 또 다른 은행인 베이징은행의 2023년 연차 보고서에 따르면, 은행의 부동산 업계 대출 장부 잔액은 1194억5800만 위안으로 잔액이 적을 뿐만 아니라 비중도 593억3000만 위안에 달한다. %도 Zheshang Bank보다 훨씬 낮습니다.

둘째, Zheshang Bank의 주요 고객은 부동산 업계에 집중되어 있습니다.2023년 상위 10위 차주 중에는 1위, 3위, 5위, 6위, 10위가 있다. 총 5명의 고객이 부동산 업계 출신이다. 대출 잔액은 63억 7,800만 위안으로 절상은행 순자본 2.69%의 10%를 차지한다.

셋째, 부동산 업계에서 Zheshang Bank의 부실대출 비율은 분명히 높습니다., 2023년에는 2.48%에 달해 2022년 1.66%보다 크게 높으며, 타 업종의 부실채권률보다 높다.

넷째, Zheshang Bank가 Evergrande와 같은 대형 부동산 회사와 거래하는 사업이 지속적으로 투자자와 시장의 관심을 끌고 있습니다. 2021년 은행 부문이 폭락하자 Zheshang Bank는 당시 Evergrande Group에 부여한 신용 금액이 38억 위안으로 충분한 담보와 위험을 통제할 수 있다고 응답했습니다. 2023년 10월, Zheshang Bank는 대화형 플랫폼을 통해 Evergrande의 신용 잔액이 20억 위안이 넘었다고 다시 한 번 공개했습니다.

투자자들의 메시지: “큰 일을 하기 전에 강해지세요.”

위의 분석에 따르면, Zheshang Bank는 수익 및 이익 성장 측면에서 업계를 능가했지만 기반이 부족하고 위험 관리 및 통제 문제가 항상 시장의 관심을 끌고 있는 요인이 있음을 알 수 있습니다.

한 투자자는 대화형 플랫폼을 통해 Zheshang Bank에 다음과 같은 메시지를 보냈습니다.돈을 버는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 회사가 커지기 전에 더 강해지기를 바랍니다.”

미래 발전 방향 측면에서 Zheshang Bank는 비교적 명확한 계획을 제시했습니다. 특히 이 글의 시작 부분에서 시장이 극찬한 '경기주기 약민감 자산 전략'은 절상은행 고유의 경영철학이기도 하다.

'경제주기에 약한 민감 자산 전략'이란 정확히 무엇인가요?Zheshang Bank는 재무 보고서에서 은행 산업의 운영은 경기 순환에 크게 의존하고 있으며, 이러한 의존성을 깨고 싶다면 경기 순환에 약한 자산을 할당하는 것이 진입점이 될 것이라고 설명했습니다.

약한 주기에 민감한 자산은 무엇입니까? 중국 Zheshang Bank는 이를 세분화하여 소규모 다각화된 자산, 취약한 경기 순환 산업 자산 및 CSA(총 고객 서비스 규모)의 세 가지 범주가 있다고 믿습니다. 세부적인 발전은 소액 다각화 자산이 주로 소매업체와 중소기업에 초점을 맞춰 자연적인 "소액 다각화" 특성을 지닌 자산이 약주기 산업 자산이 경기 사이클에 투자하는 데 도움이 될 수 있다는 것입니다. 산업적 관점에서는 교육 및 의료, 창고 및 물류, 전기, 온수 및 수성 가스 등과 같이 국가 경제 및 국민 생활과 관련되어 있지만 꼭 필요한 산업입니다. AUM 자산 관리 규모 및 FPA 기업 서비스를 포함한 금융 서비스.

Zheshang Bank는 2023년 연례 보고서에서 은행의 연간 신용 증가액 중 56%가 소규모 다각화 자산에 투자되었으며 '약하게 민감한 자산' 전략 실행 진행 상황을 공개했습니다. 민감한 자산" 증가율은 은행의 평균 수익 증가율을 훨씬 초과합니다.

이러한 전략은 이상적이지만 현실은 여전히 ​​많은 어려움에 직면할 것입니다.Ping An Securities는 4월 30일에 발표된 연구 보고서에서 Zheshang Bank의 2024년 1분기 순이자 소득이 경제 주기에 대한 약민감 자산 전략의 심화로 이익을 얻었으며 자산 측 이자율의 탄력성이 강조되었다고 언급했습니다. 순이자이익은 전년 대비 0.6% 증가했습니다. 업계 전반의 스프레드 사업이 어려운 상황에서 성장을 유지하기는 쉽지 않습니다.인상적인 매출 실적에도 불구하고 Zheshang Bank의 분기 이익 증가율은 둔화되었습니다.특히 중기이익사업에서는 은행 보험료율 인하가 업계에 미치는 부정적 영향이 지속돼 분기 순수수료이익이 전년 동기 대비 3.4% 감소했다.

Zheshang Bank는 번영하는 Zhejiang 지역에 본사를 둔 유일한 주식 은행이라는 점을 고려하여 "Zhejiang에서의 심층 재배"라는 사업 아이디어와 지역 간 레이아웃이 병행되어 은행의 향후 발전을 위한 기반을 마련합니다. 기업 및 소매업, 2022년 Zheshang Bank는 자산 품질이 개선 주기에 진입했습니다. 따라서 Ping An Securities는 역사적 부담이 지속적으로 청산되고 오버레이 전략의 구현이 계속 심화됨에 따라 Zheshang Bank의 향후 수익 질이 향상될 것으로 기대한다고 여전히 낙관하고 있습니다.

위험 경고와 관련하여 기관들은 일반적으로 세 가지 주요 문제를 언급했습니다. 경기 침체로 인해 업계의 자산 건전성 압력이 예기치 않게 증가했으며, 금리 하락으로 인해 업계 이자 마진이 계속 압박되고, 부동산 회사에 대한 현금 흐름 압박이 증가했습니다. 신용위험 증가로 이어졌다. '포수' 태도를 보여준 Zheshang Bank가 어떻게 미래에도 긍정적인 모멘텀을 유지하고 자산 건전성을 최적화하며 지역 배당금을 계속해서 지급할 수 있을까요? 이런 '역풍 상황'은 계속될 것이다.

작성자|한