uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

"Suhdannesyklin heikosti herkän omaisuusstrategian" käynnistämisen jälkeen Zheshang Bankin viimeaikainen tulos on ollut huomattavasti alan keskiarvoa parempi.

A-osakemarkkinoiden nuorin liikepankki Zheshang Bank (601916.SH) on julkaissut vuoden 2023 ja vuoden 2024 ensimmäisen neljänneksen taloudelliset raportit, ja sen viimeisin kehitys on saanut markkinoiden tunnustusta.

"China Economic Times" -lehden huhtikuun alussa julkaisema artikkeli huomautti, että pankin vuoden 2023 koko vuoden tulosten kautta näimme "suhdannesyklin heikosti herkän omaisuusstrategian käytännön ja tulokset", uskoen, että suhdannevaihtelut kahden viime vuoden aikana, Zheshang Bank on perustanut ryhmän asiakkaita, jotka voivat selviytyä suhdannekierrosta ja tasoittanut syklin vaikutusta pankin toimintaan.

Guosen Securitiesin 30. huhtikuuta julkaisemassa tutkimusraportissa kommentoitiin myös pankin toimintaedellytyksiä ensimmäisellä vuosineljänneksellä "vaikuttavaksi ja vakaaksi tuloksi" ja mainittiin, että korkoerojen kaventumisen kielteisen vaikutuksen vuoksi perinteiseen talletus- ja lainaliiketoimintaan, Pankki sopeutti aktiivisesti omaisuusallokaatiotaan ja tarttui kaupankäyntimahdollisuuksiin rahoitusmarkkinoilla, mikä ohjasi liikevaihtoa hyvään kasvuun.

Verrattuna A-osakkeen noteerattuihin osakepankkeihin Zheshang Bankin kasvuvauhti on ollut vaikuttava viimeisen kahden vuoden aikana. Laajentumisen tiellä jotkut sijoittajat kuitenkin kehottivat yhtiötä "vahvistamaan ennen kuin siitä tulee isompi".Miksi tämä on?

Nopeuta suorituskykyä ja aja nopeammin

Pienen kokonsa perusteella Zheshang Bank on kasvanut nopeasti kuluneen vuoden aikana ja on osoittanut kaksi suurta kohokohtaa.

Ensimmäinen kohokohta on, että sekä liikevaihto että tulos kasvoivat vuositasolla.Pankin koko vuoden liikevaihto oli 63,704 miljardia yuania, mikä on 4,29 % enemmän kuin vuotta aiemmin, osakkeenomistajille kuuluva nettotulos oli 15,048 miljardia yuania, mikä on 10,50 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

Verrattaessa sitä alaan, voimme nähdä, että Zheshang Bankin "kaksinkertainen kasvu" on erittäin harvinaista. Flush Datan mukaan A-osakkeen osakepankkien kokonaistuotot vuonna 2023 ovat -3,68% ja -2,96% vuoden 2023 vastaavasti. Tätä taustaa vasten Zheshang Bankin nettotulos oli korkealla kaksinumeroisella kasvuvauhdilla edellisvuoteen verrattuna, mikä on vielä häikäisevämpää.

Vilkaisu historiallisiin tietoihin paljastaa, että kolmen vuoden aikana ennen vuotta 2023 Zheshang Bankin tuloskehitys ei itse asiassa ollut yhtä hyvä kuin alan keskiarvo.Vuosi 2023 tulee olemaan käännevuosi, ja nopea tahti jatkuu vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä.Zheshang Bankin liikevaihto oli vuosineljänneksellä 18,407 miljardia juania, mikä on 16,65 % enemmän kuin vuotta aiemmin, ja nettotulos oli 5,913 miljardia yuania, mikä on 5,12 % kasvua olla parempi kuin osaketeollisuuden keskimääräinen taso.

Toinen kohokohta on pankkien nettokorkomarginaaleihin kohdistuva koko toimialan ongelma. Vuonna 2023 Zheshang Bankin korkokate nousi 47,528 miljardiin juaniin, mikä on 466 miljoonaa yuania ja kasvuvauhti 0,99. %.Nettokorkomarginaali on säilyttänyt hyvän vastustuskyvyn, vaikka se putoaa 2,01 prosenttiin vuonna 2023, se on silti parempi kuin alan keskiarvo 1,76 prosenttia samalla ajanjaksolla.

Zheshang Bankin koroton nettotuotot menestyivät yhtä hyvin kyseisenä vuonna ja olivat 16,176 miljardia yuania, mikä on 2,153 miljardia yuania enemmän kuin edellisenä vuonna, ja kasvuvauhti oli 15,35 %.

On syytä huomata, että Zheshang Bankin vaikuttavien kasvutietojen takana on pienen pohjan ongelma. Zheshang Bankin nykyinen markkina-arvo on pienin yhdeksästä A-osakkeen listatuista osakepankista, ja se on myös pienempi kuin johtavilla kaupunkien liikepankeilla, kuten Bank of Ningbo (002142.SZ) ja Bank of Beijing (601169.SH).

Vaikka Zheshang Bankin taseen loppusumma on ylittänyt 3 biljoonan yuanin rajan, se on edelleen osakepankkialan pienin ja kaukana johtavista osakepankeista.

Varallisuuden laadusta voidaan todeta, että vuoden 2023 lopussa Zheshang Bankin järjestämätön suhde laski hieman 1 pisteellä kuukaudesta ja 2 bp vuoden alusta ja pysyi yleisesti vakaana vuoden 2023 neljännellä neljänneksellä Järjestämätön nettokorko oli 0,74 %, laskua kuukausittain 31 peruspistettä. Vuoden 2024 ensimmäisen neljänneksen lopussa Zheshang Bankin järjestämätön suhde oli 1,44 %, mikä oli sama kuin vuoden alussa. Aiemmin mainitussa Guosen Securitiesin tutkimusraportissa todettiin, että Zheshang Bankin omaisuuserien arvonalentumistappiot kasvoivat vuosineljänneksellä merkittävästi, 38,1 %, mutta kattavuusaste laski 5,1 prosenttiyksikköä vuoden alusta Yhtiö on lisännyt varauksia muihin kuin luottoihin kuuluviin varoihin vahvistaakseen edelleen omaisuuden laatua.

Kaupan mittakaava ja kasvun edellytykset

Vuonna 2023 Zheshang Bankin varat ja velat ovat kasvaneet tasaisesti ja nopeasti. Laitokset tulkitsevat tämän yleensä kokonaismääräksi Velat voivat tukea varojen kokonaislaajentumista.

Omaisuuspuolella Zheshang Bank on säilyttänyt luotonannon vakaana vuonna 2023, ja luotonanto on vähentynyt kuukausittain. Vuonna 2023 korolliset varat kasvavat 19,9 % edellisvuodesta, josta lainat kasvavat 12,5 % vuoden 2023 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna omaisuuspuolen kasvua. Uusia lainoja koko vuoden aikana oli 191,2 miljardia juania, mikä on 13,4 miljardia yuania enemmän kuin vuonna 2022, ja luottojen tarjonta pysyi vakaana.

Erityistä huomiota ansaitsee Zheshang Bankin rahoitussijoitusten nopea kasvu. Vuoden 2023 vuosikertomuksen mukaan rahoitussijoitukset ylittivät biljoonan yuanin rajan ja kirjattiin 1 000 biljoonaa juania, mikä on 248,788 miljardia juania enemmän kuin edellisen vuoden lopulla, ja vuosikasvu oli 33,09 %. Näistä joukkovelkakirjasijoitukset kasvavat merkittävästi 546,824 miljardista juanista vuonna 2022 760,103 miljardiin juaniin vuonna 2023.

Vastuupuolella on myös marginaalista parannusta talletusten kasvussa, varsinkin pankkien välisten velkojen pysyessä korkeana. Vuonna 2023 korolliset velat kasvoivat 19,8 % edellisvuodesta, josta talletukset kasvoivat 10,9 % edellisvuodesta. Kasvuvauhti oli siis kokonaisvastuupuolta pienempi -velat laskivat myös 1,8 prosenttiyksikköä 64,3 prosenttiin.

Marginaaliset muutokset velkapuolella näkyvät vuoden 2023 viimeisellä neljänneksellä. Zhongtai Securitiesin 31. maaliskuuta 2024 julkaisema tutkimusraportti huomautti, että Zheshang Bankin talletukset kasvoivat nettomääräisesti 70,2 miljardia yuania neljänneksellä, mikä käänsi kolmannen neljänneksen vuosittaisen laskun. Lisäksi pankkien välinen velka on säilyttänyt nopean kasvuvauhdin, ja myös korollisten velkojen osuus on noussut 21,9 prosenttiin.

Kaksi tärkeintä tekijää, joiden vuoksi Zheshang Bank voi saavuttaa nopean suorituskyvyn kasvun, ovat mittakaavan laajentaminen ja varausten vapauttaminen. Yllä mainitussa Zhongtai Securitiesin tutkimusraportissa tehtiin määrällinen analyysi ja todettiin, että mittakaavan laajentaminen vaikuttaa positiivisesti 17,3 pisteen Zheshang Bankin tulokseen vuonna 2023, jota seuraa varausten vapauttaminen, mikä lisää suorituskykyä 10,2 pistettä. Vuoden 2023 lopussa Zheshang Bankin kattavuusaste laski 0,35 % vuosineljänneksestä 182,59 prosenttiin, mikä oli edelleen 0,4 % kasvua vuoden alusta ja pysyi yleisesti ottaen vakaana. Lisäksi nettokorkottomat tuotot kasvoivat 2,76 prosenttiyksikköä.

Ensimmäinen tuottoa heikentävä tekijä on nettokorkomarginaali, joka pudottaa tuoton 16,29 pisteeseen, ja sen jälkeen kustannukset.Onneksi Zheshang Bankin palkkioiden kasvu hidastuu vuoden 2023 lopussa kumulatiivisesti 13,8 % edellisvuodesta, mikä on hitaampaa kuin kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen 14,2 %.

Kaiken kaikkiaan Zheshang Bank on myös yksi harvoista alan pankeista, joka on onnistuneesti saavuttanut "vaihtomittakaavan kasvuun" vuonna 2023.

Mikä on "suosikkikiinteistöyhtiöiden" pankkien tilanne tällä hetkellä?

Zheshang Bankin kehitystä viime vuosina on aina seurannut nimikkeet, kuten "pankki, joka rakastaa eniten kiinteistöyhtiöitä" ja "pankki, joka rakastaa eniten kiinteistökehittäjiä Nykyisessä ympäristössä tämä ei välttämättä ole a hyvä asia. Mikä on ollut Zheshang Bankin riskialtistuminen kiinteistöalalle viime vuosina?

Absoluuttisesta näkökulmasta vuoden 2023 vuosiraportti osoittaa, että pankin yrityslainat ja ennakot kiinteistöalalle eivät ole alan korkeimmat, 177,749 miljardia juania triljoona yuania.

Mutta markkinat ovat edelleen erittäin herkkiä tälle riskille neljästä syystä.

Ensinnäkin aikana, jolloin useat pankit ovat vähentäneet lainojaan ja ennakkomaksujaan kiinteistöalalle, Zheshang Bankin luotonpidennykset alalle ovat kasvaneet laskun sijaan., nousi 166,827 miljardista yuanista vuonna 2022 edellä mainittuun 177,749 miljardiin juaniin, osuus laski hieman 10,99 prosentista 10,41 prosenttiin.

Vertailusta voidaan myös todeta, että Zheshang Bankin investoinnit kiinteistöalaan ovat edelleen suhteellisen korkeat. Toisen pankin Bank of Beijing, jonka taseen loppusumma on 3 biljoonaa juania, vuoden 2023 vuosikertomus osoittaa, että pankin kiinteistöalalle myöntämien lainojen kirjanpitoarvo on 119,458 miljardia juania, mutta sen osuus on 5,93 % on myös huomattavasti alhaisempi kuin Zheshang Bank.

Toiseksi Zheshang Bankin suuret asiakkaat ovat keskittyneet kiinteistöalalle.Vuoden 2023 kymmenen suurimman lainanottajan joukossa ovat 1., 3., 5., 6. ja 10. Kiinteistöalan asiakkaita on yhteensä viisi, joista suurin yksittäinen lainanottaja lainasaldo on 6,378 miljardia yuania, mikä vastaa 10% Zheshang Bankin 2,69% nettopääomasta.

Kolmanneksi Zheshang Bankin järjestämättömien lainojen suhde kiinteistöalalla on selvästi korkea., joka oli 2,48 % vuonna 2023, mikä on huomattavasti korkeampi kuin 1,66 % vuonna 2022 ja korkeampi kuin muiden toimialojen järjestämättömien lainojen korko.

Neljänneksi Zheshang Bankin liiketoiminta suurten kiinteistöyhtiöiden, kuten Evergranden, kanssa houkuttelee edelleen sijoittajia ja markkinoiden huomiota. Vuonna 2021, kun pankkisektori romahti, Zheshang Bank vastasi, että Evergrande Groupille tuolloin myönnetty luottomäärä oli 3,8 miljardia yuania, riittävät vakuudet ja riskit hallittavissa. Lokakuussa 2023 Zheshang Bank paljasti jälleen interaktiivisella alustalla, että Evergranden luottosaldo oli yli 2 miljardia yuania.

Viesti sijoittajilta: "Ole vahva ennen kuin ryhdyt isosti."

Yllä olevan analyysin perusteella voidaan todeta, että vaikka Zheshang Bank suoritti toimialan liikevaihdon ja voiton kasvun suhteen, on olemassa tekijöitä, kuten pieni pohja, ja riskienhallinta- ja valvontakysymykset ovat aina herättäneet markkinoiden huomion.

Sijoittaja lähetti viestin Zheshang Bankille interaktiivisella alustalla: "Rahan tekeminen ei ole helppoa. Toivon, että yritys vahvistuu ennen kuin se kasvaa ja korjaa vuodot vasta sitten.”

Tulevan kehityksen suunnan suhteen Zheshang Bank on antanut suhteellisen selkeän suunnitelman. Erityisesti "suhdannesyklin heikosti herkkä omaisuusstrategia", jonka markkinat ylistivät pankkia tämän artikkelin alussa, on myös Zheshang Bankin oma liiketoimintafilosofia.

Mikä tarkalleen on "suhdannesyklin heikosti herkkä omaisuusstrategia"?Zheshang Bank selitti talousraportissaan, että pankkialan toiminta on erittäin riippuvaista suhdannekierrosta, ja jos tämä riippuvuus halutaan katkaista, suhdanneherkän omaisuuden allokointi on lähtökohta.

Millaiset varat ovat heikosti suhdanneherkkiä? China Zheshang Bank hajottaa sen ja uskoo, että on olemassa kolme luokkaa, nimittäin pienet hajautetut omaisuuserät, heikko syklinen teollisuuden omaisuus ja CSA (asiakaspalvelun kokonaisvolyymi). Yksityiskohtainen kehitys on, että pienet hajautetut varat keskittyvät pääasiassa vähittäiskaupan ja pienyritysten asiakkaisiin, jotta tällaiset omaisuuserät, joilla on luonnollisia "pienten määrien hajautus" ominaisuuksia, voivat auttaa ylittämään heikon syklin teollisuuden varat sijoitetaan taloussykliin teollisuuden näkökulmasta Alat, jotka ovat heikosti merkityksellisiä, liittyvät kansantalouteen ja ihmisten toimeentuloon ja ovat jäykästi tarpeellisia, kuten koulutus ja sairaanhoito, varastointi ja logistiikka, CSA kattaa kuusi pääluokkaa rahoituspalveluista, mukaan lukien AUM-varallisuudenhoitoasteikko ja FPA-yrityspalvelut.

Vuoden 2023 vuosikertomuksessa Zheshang Bank paljasti myös "heikosti herkkien omaisuuserien suhdannevaihtelulle" -strategian täytäntöönpanon edistymisen, sanoen, että 56 % pankin vuotuisesta luottolisäyksestä sijoitettiin pieniin hajautettuihin omaisuuseriin ja tulot "heikosti herkistä varoista". herkät varat" Kasvuvauhti ylittää selvästi pankin tulojen keskimääräisen kasvuvauhdin.

Tällainen strategia on ihanteellinen, mutta todellisuus kohtaa silti monia haasteita.Ping An Securities kommentoi 30. huhtikuuta julkaistua tutkimusraporttia, että Zheshang Bankin korkokate vuoden 2024 ensimmäisellä neljänneksellä hyötyi suhdannesyklin heikosti herkän omaisuusstrategian syventymisestä ja omaisuuspuolen korkojen joustavuus nousi esiin. Korkokate kasvoi 0,6 % edellisvuoteen verrattuna.Huolimatta vaikuttavasta liikevaihdosta, Zheshang Bankin tuloksen kasvu hidastui neljänneksellä.Etenkin keskipitkän aikavälin tuottoliiketoiminnassa pankkivakuutusmaksujen laskun negatiivinen vaikutus toimialaan jatkui, ja nettopalkkiotuotot neljänneksellä supistuivat 3,4 % vuodentakaisesta.

Ottaen huomioon, että Zheshang Bank on ainoa osakepankki, jonka pääkonttori sijaitsee vauraalla Zhejiangin alueella, liikeideat "syväviljely Zhejiangissa" ja alueiden välinen layout ovat rinnakkain, mikä luo perustan pankin tulevalle kehitykselle. yritysten ja vähittäiskaupan yrityksissä, ja vuonna 2022, Zheshang Bank Asset laatu on siirtynyt parannussykliin. Siksi Ping An Securities on edelleen optimistinen, että kun historiallinen taakka puhdistetaan edelleen ja päällekkäisten strategioiden täytäntöönpano syvenee, Zheshang Bankin tulevien tulosten laadun odotetaan paranevan.

Riskivaroituksissa laitokset mainitsivat yleensä kolme suurta seikkaa: talouden taantuma on johtanut alan omaisuuden laatupaineen odottamattomaan kasvuun, korkojen lasku jatkuu alan korkomarginaalien puristamisena ja kiinteistöyhtiöiden lisääntynyt kassavirtapaine on johti luottoriskien kasvuun. Kuinka "sieppaaja"-asenne osoittanut Zheshang Bank voi säilyttää positiivisen vauhtinsa tulevaisuudessa, optimoida omaisuuseriensä laatua ja jatkaa alueellisten osinkojen vapauttamista? Tämä "vastatuulen tilanne" jatkuu.

Kirjoittaja|Han