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O relatório semanal de fluxo de capital de mercado da Goldman Sachs Prime Brokerage confirma que os fluxos de capital de “dinheiro inteligente” estão a passar por uma viragem crítica na alocação.Especificamente, os fundos de hedge estão a começar a acelerar a sua fuga da “bolha de inteligência artificial”.

Na quinta-feira passada, o S&P fechou em queda de 0,88% e o Nasdaq caiu 1,95%. Ambos encerraram a sequência de sete dias de vitórias, romperam com novos máximos e experimentaram o pior desempenho em um único dia desde 30 de abril. As ações de pequena capitalização subiram 3,6%, o melhor desde novembro do ano passado e o mais alto em mais de dois anos, beneficiando-se de fatores como a inflação medida pelo IPC mais fraca do que o esperado, os cortes iminentes nas taxas de juros e a inclinação da curva de rendimento dos títulos dos EUA. sob o "acordo Trump".

De acordo com estatísticas do Bespoke Investment Group da época, esta foi a primeira vez desde 10 de outubro de 2008 que o índice Russell 2000 de pequena capitalização subiu mais de 3%, enquanto o S&P 500 caiu. isso aconteceu. Ao mesmo tempo, o índice Russell 2000 ultrapassou o Nasdaq 100 em 5,8 pontos percentuais, o maior desde Novembro de 2020.

A Goldman Sachs descobriu que 7 dos 11 principais setores do índice S&P 500 registaram saídas líquidas de fundos na semana passada, concentradas principalmente nos setores de tecnologia da informação, serviços de comunicação, setores industriais e de bens de primeira necessidade, como bens de consumo discricionário, energia, serviços públicos e imobiliário. foram compensados.

Além do mais, os fundos de hedge têm sido vendedores líquidos de ações de serviços de tecnologia da informação e comunicações (TMT) pela quarta semana consecutiva e foram vendedores líquidos de ações de TMT durante sete das oito semanas encerradas na semana passada.

Entre eles, a atividade de vendas da semana passada foi impulsionada principalmente por touros e posições vendidas numa proporção de 4:1. Em Tecnologia da Informação, as vendas líquidas foram registradas em quase todos os subsetores, exceto Serviços de TI, envolvendo principalmente software, hardware de tecnologia e equipamentos eletrônicos, enquanto em Serviços de Comunicações, as vendas líquidas foram registradas em Mídia e Serviços Interativos, Entretenimento e Serviços Diversificados de Telecomunicações. compras líquidas no setor de mídia.

A Goldman Sachs observou, portanto:

"As participações atuais do Goldman Sachs Prime em ações TMT estão 12,4% subponderadas em relação ao S&P SPX (8,7% no final de maio) -Esta é a ação de tecnologia mais subponderada da história, já que temos dados!”

O relatório semanal de fluxo de capital do Goldman Sachs também mostrou que o índice de alavancagem total longo/curto dos EUA da semana passada aumentou pela primeira vez em oito semanas, mas o índice de alavancagem líquida caiu por cinco semanas consecutivas, indicando que os fundos de hedge estão se tornando mais cautelosos. Na semana passada, o mercado de ações dos EUA apresentou vendas líquidas por cinco semanas consecutivas, com ações individuais da TMT liderando a liquidação. Os gestores de fundos continuam a reduzir as suas posições longas líquidas em ações individuais, com "o volume nocional de vendas longas da semana passada em ações individuais sendo o segundo maior até agora neste ano".

Em outro relatório produzido por Robert Quinn, trader de futuros do Goldman Sachs, as posições dos investidores institucionais estão muito lotadas: “As instituições nunca estiveram tão focadas em futuros de ações longas e futuros do Tesouro, e nunca estiveram tão concentradas.

As posições líquidas nocionais dos gestores de activos institucionais em muitos mercados financeiros de futuros estão em níveis recorde.
Por exemplo, a sua posição longa no mercado de ações dos EUA é de 300 mil milhões de dólares, o que também representa um recorde de 40% do total de contratos em aberto, o que é superior à posição fixa líquida de há dois anos e à média de cinco anos de 150 mil milhões de dólares.

Nos futuros do Tesouro dos EUA, sua posição comprada líquida é de US$ 525 milhões, um aumento de quase US$ 200 milhões nos últimos dois anos e bem acima da média de cinco anos de US$ 350 milhões.

Nos futuros VIX, embora os gestores de activos institucionais sejam geralmente comprados líquidos, as suas posições curtas atingem actualmente um recorde de 65 milhões de dólares.

A Goldman Sachs alertou que só porque a dimensão da posição é grande não significa que um retrocesso seja iminente e, durante a maior parte do ano, até agora, as instituições têm mantido grandes posições longas líquidas em futuros de ações dos EUA, consistentes com a ação dos preços e os ganhos correspondentes.

Embora o cenário de base modelado pela Goldman Sachs ainda não espere uma liquidação, por exemplo, para estratégias de seguimento de tendências CTA, seria necessário um catalisador negativo suficientemente grande para desencadear uma liquidação significativa, e para estratégias de investimento baseadas na volatilidade, tais como paridade de risco Como tal, a volatilidade deve primeiro aumentar significativamente para desencadear uma liquidação,No entanto, as apostas nas posições das instituições estão demasiado concentradas e existe o risco de uma retração maior no futuro.。

Wall Street News mencionou que quando o Goldman Sachs revisou as transações de IA na semana passada, disse que os investidores estão cada vez mais preocupados com o "excesso de investimento". Embora as ações relacionadas à infraestrutura de IA tenham apresentado um forte desempenho, ainda existem preocupações sobre o retorno do investimento em IA e o segundo trimestre. a receita será reduzida. Pesados ​​danos à avaliação:

O Goldman Sachs acredita que a temporada de lucros do segundo trimestre será um teste importante, e os investidores devem prestar atenção à revisão das previsões de receitas, que será a chave para avaliar a sustentabilidade da tendência de investimento em IA. A Goldman Sachs espera obter retornos de investimento semelhantes aos da história recente, e as empresas de hiperescala terão de gerar cerca de 335 mil milhões de dólares em receitas em 2025 ou correrão o risco de valorizações descendentes.Os investidores também estão certosIAempresa“retorno do investimento”Cético quanto ao potencial, questionando se grandes investimentos trarão vendas e receitas incrementais suficientesbenéfico.