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Le rapport hebdomadaire de Goldman Sachs sur les flux de capitaux sur le marché confirme que les flux de capitaux de « l’argent intelligent » subissent un tournant critique en matière d’allocation.Plus précisément, les hedge funds commencent à accélérer leur sortie de la « bulle de l’intelligence artificielle ».

Jeudi dernier, le S&P a clôturé en baisse de 0,88 % et le Nasdaq de 1,95 %. Les deux ont mis fin à leur séquence de sept jours de victoires consécutives, se sont détachés de nouveaux sommets et ont connu leur pire performance sur une seule journée depuis le 30 avril. Les actions à petite capitalisation ont augmenté de 3,6 %, la meilleure depuis novembre de l'année dernière et la plus élevée depuis plus de deux ans, bénéficiant de facteurs tels qu'une inflation de l'IPC plus faible que prévu, des réductions imminentes des taux d'intérêt et la pentification de la courbe des rendements obligataires américains. dans le cadre de « l’accord Trump ».

Selon les statistiques du Bespoke Investment Group de l'époque, c'était la première fois depuis le 10 octobre 2008 que l'indice des petites capitalisations Russell 2000 augmentait de plus de 3 % tandis que le S&P 500 baissait. c'est arrivé. Dans le même temps, l’indice Russell 2000 a dépassé le Nasdaq 100 de 5,8 points de pourcentage, le plus large depuis novembre 2020.

Goldman Sachs a constaté que 7 des 11 principaux secteurs de l'indice S&P 500 ont connu des sorties nettes de fonds la semaine dernière, principalement concentrées dans les secteurs des technologies de l'information, des services de communication, de l'industrie et des produits de première nécessité tels que la consommation discrétionnaire, l'énergie, les services publics et l'immobilier. ont été compensés Acheter.

De plus, les hedge funds ont été vendeurs nets d'actions de technologies de l'information et de communications (TMT) pour la quatrième semaine consécutive et ont été vendeurs nets d'actions TMT pendant sept des huit semaines se terminant la semaine dernière.

Parmi eux, l'activité de vente de la semaine dernière a été principalement tirée par les hausses et les ventes à découvert dans un rapport de 4:1. Dans le secteur des technologies de l'information, des ventes nettes ont été enregistrées dans presque tous les sous-secteurs à l'exception des services informatiques, impliquant principalement des logiciels, du matériel technologique et des équipements électroniques, tandis que dans le secteur des services de communication, des ventes nettes ont été enregistrées dans les médias et services interactifs, le divertissement et les produits diversifiés. services de télécommunications Les sorties de capitaux ont dépassé les achats nets dans le secteur des médias.

Goldman Sachs a donc noté :

"Les avoirs actuels de Goldman Sachs Prime dans les actions TMT sont sous-pondérés de 12,4% par rapport au S&P SPX (8,7% fin mai) -Il s’agit du titre technologique le plus sous-pondéré de l’histoire depuis que nous disposons de données !”

Le rapport hebdomadaire de Goldman Sachs sur les flux de capitaux a également montré que le ratio de levier total long/short aux États-Unis pour la semaine dernière avait augmenté pour la première fois en huit semaines, mais que le ratio de levier net avait chuté pendant cinq semaines consécutives, ce qui indiquait que les fonds spéculatifs devenaient de plus en plus prudents. La semaine dernière, le marché boursier américain a enregistré une vente nette pendant cinq semaines consécutives, les actions individuelles du TMT étant en tête de la vente. Les gestionnaires de fonds continuent de réduire leurs positions longues nettes sur des actions individuelles, "les ventes notionnelles longues sur les actions individuelles de la semaine dernière étant les deuxièmes en importance jusqu'à présent cette année".

Dans un autre rapport produit par Robert Quinn, négociant en contrats à terme chez Goldman Sachs, les positions des investisseurs institutionnels sont très encombrées : « Les institutions n'ont jamais été aussi concentrées sur les contrats à terme longs sur actions et les contrats à terme sur le Trésor, et n'ont jamais été aussi concentrées.

Les gestionnaires d’actifs institutionnels détiennent des positions nettes notionnelles record sur de nombreux marchés financiers à terme.
Par exemple, leur position longue sur le marché boursier américain s'élève à 300 milliards de dollars, ce qui représente également un record de 40 % du total des intérêts ouverts, ce qui est supérieur à la position nette stable d'il y a deux ans et à la moyenne sur cinq ans de 150 milliards de dollars.

Sur les contrats à terme du Trésor américain, leur position longue nette s'élève à 525 millions de dollars, soit une augmentation de près de 200 millions de dollars au cours des deux dernières années et bien au-dessus de la moyenne sur cinq ans de 350 millions de dollars.

Sur les contrats à terme VIX, bien que les gestionnaires d'actifs institutionnels soient généralement longs nets, leurs positions courtes atteignent actuellement un montant record de 65 millions de dollars.

Goldman Sachs a averti que le fait que la taille de la position soit importante ne signifie pas qu'un repli est imminent, et jusqu'à présent, pendant la majeure partie de l'année, les institutions ont détenu d'importantes positions longues nettes sur les contrats à terme sur actions américaines, cohérentes avec l'évolution des prix et les gains correspondants.

Bien que le scénario de base modélisé par Goldman Sachs ne prévoit toujours pas de vente massive, par exemple, pour les stratégies de suivi de tendance CTA, un catalyseur négatif suffisamment important serait nécessaire pour déclencher une vente massive, et pour les stratégies d'investissement basées sur la volatilité telles que comme la parité des risques. En tant que telle, la volatilité doit d'abord augmenter de manière significative pour déclencher une vente massive,Cependant, les paris de position des institutions sont trop concentrés et il existe un risque de retracement plus important à l’avenir.。

Wall Street News a mentionné que lorsque Goldman Sachs a examiné les transactions liées à l'IA la semaine dernière, il a déclaré que les investisseurs étaient de plus en plus préoccupés par le "surinvestissement". les revenus seront réduits. De gros dommages à la valorisation :

Goldman Sachs estime que la saison des résultats du deuxième trimestre sera un test important et que les investisseurs devraient prêter attention à la révision des prévisions de revenus, qui sera la clé pour évaluer la durabilité de la tendance des investissements dans l'IA. Goldman Sachs s'attend à obtenir des retours sur investissement similaires à ceux de l'histoire récente, et les entreprises à grande échelle devront générer environ 335 milliards de dollars de revenus en 2025 ou risquer des valorisations à la baisse.Les investisseurs ont également raisonIAentreprise“retour sur investissement”Sceptique quant au potentiel, se demandant si d’énormes investissements généreront suffisamment de ventes et de revenus supplémentairesbénéfique.